Mercados financieros

Mercados Financieros
en el contexto venezolano

El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema
en el cual se compran y venden cualquier activo financiero. Los
mercados financieros son el ámbito en el que las personas
y las organizaciones que desean solicitar dinero en
préstamo entran en contacto con aquellas que tienen
sobrantes de fondos. A diferencia de los mercados activos
físicos (reales), que son aquellos que operan con
productos tales como trigo, automóviles, bienes
raíces, computadoras y maquinaria, los mercados de activos
financieros negocian acciones, bonos, hipotecas y otros derechos
sobre activos reales con respecto a la distribución de los
flujos futuros de efectivo.

La finalidad del mercado financiero es poner en contacto
oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios
justos de los diferentes activos financieros.

Las ventajas que tienen los inversores gracias a la
existencia de los mercados financieros son la búsqueda
rápida del activo financiero que se adecue a nuestra
voluntad de invertir, y además, esa inversión tiene
un precio justo lo cual impide que nos puedan timar.

Otra finalidad de los mercados financieros es que los
costes de transacción sea el menor posible. Pero debemos
insistir en que la finalidad principal es determinar el precio
justo del activo financiero, ello dependerá de las
características del mercado financiero. Cuanto más
se acerque un mercado financiero al ideal de mercado financiero
perfecto, el precio del activo estará más ajustado
a su precio justo. En un sentido general, el término
mercado financiero se refiere a un mecanismo conceptual en lugar
de referirse as un local físico o a un tipo
específico de organización o estructura.
Generalmente describimos a los mercados financieros como un
sistema formado por individuos e instituciones, instrumentos y de
procedimientos que reúnen a los prestamistas y a los
ahorradores, sin importar su ubicación.

Características de los Mercados
Financieros:

• Amplitud: número de títulos
  financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos
  más títulos se negocien más amplio
  será el mercado financiero.

• Profundidad: existencia de curvas de oferta y
  demanda por encima y por debajo del precio de equilibrio que
  existe en un momento determinado.

• Libertad: si existen barreras en la entrada o salida
  del mercado financiero.

• Flexibilidad: capacidad que tienen los precios de
  los activos financieros, que se negocian en un mercado, a
  cambiar ante un cambio que se produzca en la
  economía.

• Transparencia: posibilidad de obtener la
  información fácilmente. Un mercado financiero
  será más transparente cuando más
  fácil sea obtener la información.

Un mercado cuanto más se acerque a esas
características, más se acerca al ideal de mercado
financiero perfecto. No existe ningún mercado financiero
que sea perfecto. Nunca vamos a estar seguros de que el precio de
mercado refleja su valor justo.

Características del Mercado Financiero
Perfecto:

• Gran cantidad de agentes que intervienen tanto por
  el lado de la oferta como por el lado de la demanda. De forma
  que nadie puede influir en la formación del precio del
  activo financiero.

• Que no existan costes de transacción, ni
  impuestos, ni variación del tipo de interés, ni
  inflación.

• Que no existan restricciones ni a la entrada ni a la
  salida del mercado financiero.

• Que exista perfecta información, que todos
  sepan lo mismo.

• Los activos sean divisibles e
  indistinguibles.

Clasificación de los Mercados
Financieros:

Se clasifican en:

• Directos: las familias van directamente a las
  empresas y les ofrecen sus recursos.

• Indirectos: cuando en el mercado aparece
  algún intermediario (agentes financieros,
  intermediarios financieros).

• Libres: no existe ninguna
  restricción

• Centralizados: existe un precio único y,
  básicamente, un lugar único de
  negociación (mercado continuo
  español).

• Descentralizados: existen varios precios para el
  mismo activo financiero (las bolsas de valores en
  España).

• Dirigidos por Órdenes: mercado de valores en
  España, tanto continúo como las bolsas. (Ejem:
  te ordeno que compres esas acciones cuando bajen a 3000 ptas
  por acción).

• Dirigidos por Precios: es importante la figura del
  creador de mercado, que se dedican a dar precios de compra y
  de venta, entonces uno compra o vende según le parezca
  pero al precio lanzado al mercado. Este proceso da liquidez
  al mercado. (Ej: el creador compra a 190 y vende a
  200).

• Monetarios: mercados al por mayor donde se "negocian
  títulos a c.p." y los volúmenes de
  negociación son muy elevados (Mercado de Deuda
  Pública Anotada).

• De Capital: se negocian títulos a más
  l.p.

Principales tipos de mercado

• Mercado de capitales: es el mercado en el cual se
  negocian valores emitidos a plazos mayores a un año,
  es decir a mediano y largo plazo.

• Mercado de deuda: son aquellos en los que se
  negocian los préstamos, mientras que en los mercados
  de instrumentos de capital contable se intercambian las
  acciones de las corporaciones.

• Mercado eficiente: Mercado en que los precios
  reflejan permanentemente toda la información
  disponible.

• Mercado de hipotecas: se negocian prestamos sobre
  bienes raíces, residenciales, comerciales e
  industriales y sobre granjas, mientras que en los mercados de
  crédito a los consumidores se les promueven prestamos
  sobre automóviles y utensilios, así como
  prestamos para la educación, las vacaciones y otros
  conceptos similares.

• Mercado de dinero: es el mercado en el cual se
  negocian valores emitidos a plazos menores a un
  año.

• Mercado financiero: es aquel en el que se producen
  intercambios de activos y se determinan sus precios. Se
  clasificaran según su forma de funcionamiento
  (directos o intermediados), por las características de
  sus activos (monetarios o de capitales), por el grado de
  intervención de la inversión. Por ejemplo,
  bonos, certificados de depósito, etc.

• Mercado de renta variable: es aquel en el que los
  valores que se transan no tienen preestablecido el
  rendimiento, constituyendo las acciones el título
  característico de este mercado.

• Mercado primario: se denomina así a la
  primera venta o colocación de un valor, emitido por
  una entidad emisora, entre el público inversionista.
  Esta colocación puede ser en forma privada o a
  través de oferta pública.

• Mercado secundario: es el conjunto de transacciones
  que se efectúa con valores, previamente emitidos en el
  mercado primario. Este mercado permite la transferencia de
  propiedad de los valores otorgándoles
  liquidez.

Principios
básicos del mercado

Los más relevantes desde la óptica de
estudiar los mercados financieros son:

• Primero: Los individuos enfrentan elecciones.
  Consiste en resumir en la conocida frase "no existe nada
  gratis"; revelando que usualmente para obtener un bien se
  debe dejar de lado algún otro bien. Tomar decisiones
  implica elegir, obtener algo y sacrificar otra
  cosa.

• Segundo: El costo de algo es lo que se está
  dispuesto a dar a cambio, consiste en tomar decisiones que se
  requieren que se comparen los costos y beneficios de cursos
  de acción alternativos. En esa lógica se
  entiende que existe un costo de oportunidad, en el sentido de
  las oportunidades que se dejan de lado al optar por una de
  las alternativas. Ese costo que se absorbe refleja
  precisamente lo que se esta dispuesto a dar a cambio de lo
  que se elige.

• Tercero: La gente responde a incentivos, consiste en
  el comportamiento de la gente que puede cambiar cuando los
  costos o beneficios cambian desde que tomó decisiones
  de compararlos. Precisamente el rol esencial de los
  incentivos de influir en el comportamiento de la gente, es
  importante para los definidores de la política
  económica de un país. Estas políticas,
  al alterar los costosos y beneficios, inducen las decisiones
  privadas.

• Cuarto: El intercambio puede ser beneficioso para
  todos; consiste en Para entender este enunciado, tan
  sólo se debe asumir un escenario donde cada familia es
  autosuficiente, en el sentido de que produce cada una todos
  los bienes y servicios que necesita.

• Quinto: Los mercados son usualmente una buena manera
  de organizar la actividad económica. Consiste en un
  mercado en que las decisiones se adoptan por miles de
  empresas y personas. Las firmas deciden a quién
  contratar y qué producir; las personas eligen
  dónde buscar trabajo y qué consumir. Cada una
  de estas unidades adopta sus decisiones buscando su mejor
  opción. Ellas interactúan en los mercados y,
  aunque se pudiera pensar que su carácter diseminado
  pudiera conducir al desorden, se argumenta, por el contrario,
  que una "mano invisible" ayuda a ordenar el funcionamiento de
  la economía.

• Sexto: Los gobiernos pueden ocasionalmente mejorar
  los resultados del mercado. Consiste en suelen esgrimirse dos
  razones para que el gobierno intervenga en una
  economía: la promoción de eficiencia y la
  promoción de equidad.

Regulación de
los mercados financieros

El origen de las barreras se encuentra en la
regulación de los mercados: La Regulación de
mercados, En la política de competencia "establece las
reglas del juego" y deja plena libertad de actuación a los
agentes económicos.

El instrumento principal son los incentivos,
desgravaciones fiscales, etc. (se incentivan determinadas
conductas pero dejando libertad…)

La regulación de los mercados esta entremedias de
las dos anteriores, comparte aspectos de las dos y se diferencia
de las dos. Consiste en fijar ciertas reglas para actividades
productivas concretas, si que entra en las conductas de las
empresas, tienen carácter coercitivo
(obligatorio)

Las regulaciones afectan a (por parte del sector
público): Los Precios.

El sector público establece un precio
máximo que no deben rebasar las empresas, por razones
técnicas se considera necesario, porque las empresas fijan
sus precios muy por encima de los costes marginales, el problema
es establecer el precio máximo y necesitan conocer
como:

La demanda, El precio de los inputs, Las condiciones de
producción, Los precios, Información,
Fundamentalmente la tecnología, también las
patentes o por el contrario garantizar que llegue a
todos.

Establecer número máximo de productores en
una actividad.

Hay argumentos a favor y en contra de regular las
condiciones de entrada:

A favor:

• Actividades con elevados costes de
  capital

• Capital de carácter irreversibles

En contra:

El establecer topes, regulación se esta
alimentando que se cree un grupo de presión con poder de
mercado que lo acaba ejerciendo

Mercado Monetario
Nacional

El Mercado Monetario es un mercado al por mayor, donde
se negocian activos de bajo riesgo y de alta liquidez, donde
prácticamente no existe regulación financiera y en
el que se negocian activos a c.p. Es aquel en el que se realiza
la compra-venta de los activos a corto plazo.

Las empresas acuden a este para financiar operaciones
del ciclo comercial de las mismas, como, financiamiento de
materia prima, inventario, nomina, etc.

Bajo riesgo: porque el Estado es el que emite los
activos.

Alta liquidez: porque existen mercados secundarios muy
potentes.

Funciones del Mercado Monetario:

• Eficiencia en las decisiones de
financiación de los agentes económicos.

• Financiación ortodoxa del déficit
por parte del Estado.

• Logros de los objetivos de política
económica. El Estado utiliza el mercado monetario para
alcanzar sus objetivos de política
económica.

• Formación adecuada de la ETTI (Estructura
Temporal de los Tipos de Interés). ETTI: nos mide el tipo
de interés según el periodo de tiempo.

El término overnight se refiere a las
colocaciones o captaciones efectuadas en el mercado interbancario
venezolano por un plazo máximo de 24 horas, el tipo de
interés al que se realizan las operaciones se le llama
tasa overnight y la misma nos da una idea sobre la liquidez en el
mercado. Si la liquidez está restringida la tasa overnight
experimentará niveles elevados y en el caso contrario la
misma estará en niveles bajos. Las instituciones
financieras deben mantener en caja un saldo suficiente para hacer
frente a las necesidades de sus clientes y deben cumplir con un
mínimo de reservas (encaje legal). De esta forma se pueden
producir dos tipos de transacciones en el mercado
interbancario:

1.- Operaciones de regulación monetaria entre las
entidades financieras y las autoridades monetarias (Banco
Central).

2.- Operaciones entre las propias instituciones
financieras, las cuales se prestan entre sí a unos tipos
de interés y plazos determinados.

Papel comercial e
instrumentos del Mercado Monetario Internacional

El Fondo Monetario Internacional (FMI)

Los intercambios de moneda son condición
imprescindible para el comercio mundial. Cada una de las monedas
que se utiliza en algún país del mundo, sea el
dólar americano, el dirham marroquí o la gorda
haitiana, tiene un valor en términos de las demás
monedas.

Aunque poca gente es consciente de ello, los mercados de
divisas afectan de forma notable nuestra vida cotidiana. No
sólo necesitamos divisas cuando vamos a viajar al
extranjero; cada vez que adquirimos un producto importado o
fabricado con productos importados, estamos
beneficiándonos de la existencia de unos mercados fluidos
de divisas. Actualmente es posible para cualquier persona viajar
y comerciar en cualquier parte del mundo prácticamente sin
restricciones. Ahora nos resulta difícil comprender las
barreras a la convertibilidad que se levantaban continuamente
durante la primera mitad del siglo XX. La fluidez actual de los
mercados de divisas la debemos principalmente a la actividad del
FMI.

Las actividades del FMI se financian mediante las cuotas
que aportan sus miembros. Es el propio FMI el que determina, en
función de la riqueza de cada país y de su
situación económica, el importe de la cuota con la
que cada miembro debe contribuir. Cuanto más rico es el
país mayor es su cuota. Las cuotas se revisan cada cinco
años y pueden ser subidas o bajadas en función de
las necesidades del FMI y de la prosperidad económica del
miembro. El sistema de cuotas cumple varios objetivos. En primer
lugar, forman una bolsa de dinero (el Fondo) de la que el FMI
puede disponer para prestar a miembros con dificultades
financieras. En segundo lugar, la cuota de cada miembro sirve
para determinar qué cantidad puede pedir prestada al
fondo. Cuanto mayor sea la contribución financiera de un
país miembro mayor será la cantidad que puede pedir
en momentos de necesidad. En tercer lugar, la cuota determina el
poder de voto de cada miembro.

Objetivos De FMI

• Promover la cooperación monetaria
  internacional

• Facilitar la expansión y crecimiento
  equilibrado del comercio internacional

• Promover la estabilidad en los intercambios de
  divisas

• Facilitar el establecimiento de un sistema
  multilateral de pagos

• Realizar préstamos ocasionales a los miembros
  que tengan dificultades en su balanza de pagos

• Acortar la duración y disminuir el grado de
  desequilibrio en las balanzas de pagos de los
  miembros.

El FMI analiza y valora las políticas cambiarias
de los países miembros bajo la óptica de la
situación económica general y de la estrategia
política de cada miembro.

Ademas, apoya las políticas de ajuste y reforma
de los países miembros con problemas en sus balanzas de
pagos mediante préstamos y créditos. A 30 de abril
de 1999, el FMI era acreedor de un total de 67 billones de DEG,
unos 85 billones de €, sobre 93 países.

Mercado de
Divisas

El mercado de divisas es el mecanismo a través
del cual se intercambian las monedas de los diferentes
países. La interacción de los participantes que
intervienen en este mercado demandando y ofreciendo las
diferentes monedas determina el tipo de cambio. Los participantes
en el mercado de divisas son fundamentalmente los bancos
comerciales y los bancos centrales. Los bancos comerciales entran
en el mercado de divisas para atender las necesidades de sus
clientes que intercambian monedas como consecuencia de las
operaciones de compra o venta de bienes, servicios, y activos.
Los bancos centrales entran en le mercado de divisas cuando
quieren afectar al tipo de cambio de su moneda.

Las operaciones en el mercado de divisas no implican el
envío físico de monedas desde un país a
otro, sino que se intercambian saldos electrónicos en los
ordenadores de los deferentes países.

El mercado de divisas es un mercado perfectamente
integrado. Es decir, en un momento determinado el tipo de cambio
entre dos monedas es prácticamente el mismo en todas las
plazas. La demanda y la oferta de moneda extranjera en el mercado
de divisas determina el tipo de cambio de equilibrio.

El tipo de cambio es el precio entre dos monedas de
diferentes países, y se puede definir como el precio de un
activo. Las variaciones de los tipos de cambio reciben el nombre
de depreciaciones o apreciaciones, permite convertir los precios
de los diferentes países en una moneda
común.

Un control de cambios no es más que una
intervención oficial del mercado de divisas, de forma que
los mecanismos normales de oferta y demanda de las monedas de
otros países quedan total o parcialmente fuera de
operación y en su lugar se aplica una
reglamentación administrativa sobre compra y venta de
monedas extranjeras, que implica generalmente un conjunto de
restricciones cuantitativas y/o cualitativas de la entrada y
salida de unidades monetarias de otros países. El control
de cambio puede implantarse de diferentes formas o modalidades,
de acuerdo con las características del mercado, la
índole del problema y la gravedad del mismo.

Otra modalidad de control de cambios es el
régimen de cambios múltiples, en que para cada
grupo de operaciones, de oferta o demanda, se fija un tipo de
cambio: tipos preferenciales, más favorables, para
determinadas exportaciones y entradas de capital y para
determinadas importaciones y salidas de capital; y tipos no
preferenciales, para las restantes operaciones. Este tipo de
control es aplicado no sólo en función de objetivos
cambiarios o de balanza de pagos, sino como instrumento de la
política económica en general.

Mercado
Eficiente

Las metodologías de inversión en mercados
financieros giran en torno a un concepto clave que es la
eficiencia del mercado. Un mercado es eficiente si en todo
momento los precios de los activos en él negociados
reflejan toda la información disponible y que es relevante
para valorarlos.

En un mercado eficiente, la cartera global del mercado
ofrece el mayor retorno por unidad de riesgo Hay ciertas
excepciones de gestores que baten consistentemente al mercado
pero que no hacen más que confirmar la regla: No hay
gestores que batan al mercado consistentemente.

Mercado Internacional
de Acciones

Uno de los medios de que disponen las CTN para obtener
fondos en capital de aportación es el de la
distribución internacional de las acciones de la
compañía matriz para que pasen a ser propiedad de
accionistas de varias nacionalidades. En los últimos
años se han popularizado términos como mercado de
euro participaciones y "euro participaciones". Un buen numero de
mercados de capital (como Nueva York, Tokio, Frankfurt, Zurich y
Paris) desempeñan papeles de importancia como sedes de
emisiones accionarías internacionales, a pesar de lo cual
Londres se ha convertido en el centro por excelencia de la
actividad de las euro participaciones. Como en los años
mas recientes, buena parte de este volumen de emisiones
representó ventas gubernamentales de empresas de propiedad
estatal a inversionistas privados, conocidas como privatizaciones
de emisiones de acciones. Desde la perspectiva de las
trasnacionales, el resultado mas deseable seria contar con reglas
y procedimientos internacionales uniformes respecto de la
totalidad de las principales bolsas de valores nacionales. Esa
uniformidad les permitiría disponer de acceso irrestricto
a un mercado accionario internacional semejante a los mercados
internacionales de divisas y bonos.

Mercado Internacional
de Dinero y Créditos

El volumen diario de las operaciones comerciales de las
tasas de interés a futuro se expresa en miles de millones
de dólares. Los mercados financieros a futuro operan del
mismo modo que los otros mercados del mismo tipo. Uno de los
más activos es el que negocia a los certificados de la
Tesorería a 3 meses en el IMM. Existen ocho meses para la
entrega de contratos que se extienden a intervalos trimestrales
durante aproximadamente dos años hacia el futuro. El
precio del contrato se cotiza como la diferencia entre 100
dólares y la tasa de descuento del certificado en
cuestión. Por lo tanto, un contrato que estableciera una
tasa de certificado del 8.5% se cotizaría a 91.50. Los
compradores y los vendedores no solamente contratan entre si sino
con la caja de compensación. Para el caso de los pasivos
financieros de la caja de compensación, las firmas que son
miembros de esta deben aplicar ciertos márgenes sobre sus
contratos. Para cada compra o venta de un contrato de certificado
de la Tesorería a tres meses de 1 millón de
dólares sobre el IMM, la firma que sea miembro de la caja
compensadora debe establecer un pequeño margen bajo la
forma de efectivo o de una carta de crédito
bancaria.

Mercado Internacional
de Obligaciones

Existe también un mercado internacional para
deuda a largo plazo conocido como mercado de euro bonos. Un euro
bono es una obligación vendida simultáneamente en
varios mercados extranjeros mediante un sindicato internacional
de aseguradores. Aunque los euro bonos pueden venderse en todo el
mundo, los aseguradores y negociadores están localizados
principalmente en Londres. Estos incluyen oficinas londinenses de
bancos comerciales y de inversión procedentes de Europa,
Estados Unidos y Japón. Las emisiones de euro bonos se
hacen generalmente en monedas que son muy negociadas,
completamente convertibles y relativamente estables. El
dólar americano ha sido la elección más
popular, seguido por el yen japonés, la libra esterlina y
el marco alemán. Existe también un mercado
creciente en obligaciones denominadas en ECU. Un ECU, Unidad de
Moneda Europea, es simplemente una cesta de monedas que es
utilizada como referencia para el Sistema Monetario Europeo. En
ocasiones, cuando un eurobono ha sido denominado en una moneda
débil, se le ha dado al tenedor la opción de
requerir que el pago sea hecho en otra moneda. También
existen obligaciones en doble-moneda que pagan interés en
una moneda y el principal en otra.

Mercado de
Futuros

Es aquel en el que se negocian contratos de futuros
sobre diversos activos. En estos contratos las partes
intervinientes se comprometen a comprar o vender activos reales o
financieros en una fecha futura y determinada de antemano a un
precio pactado en la firma del contrato. Existen varias clases de
contratos de futuros: futuros de índices
bursátiles, futuros de divisas, futuros de tipos de
interés y futuros de tipos de interés en
eurodólares, entre otros.

El objetivo básico de un Mercado de Futuros hacen
posible la transferencia de riesgos, que en su ausencia
deberían asumir los propios agentes
económicos.

Adicionalmente, debido a su naturaleza, las cotizaciones
de los futuros reflejan los niveles de precios esperados para los
próximos meses de los distintos activos, lo que otorga una
muy buena información para la toma de decisiones de los
agentes económicos y constituye una importante
contribución a las proyecciones económicas y a la
planificación financiera, tanto del sector público
como del privado.

Análisis
sectorial

A medida que hemos desarrollado la batería de
herramientas con las que cuenta el análisis fundamental,
nos ha resultado muy obvia la existencia de grandes diferencias
estructurales entre los distintos tipos de empresa. Estas
diferencias no facilitan el análisis comparativo. Es
lógico pues que para cada tipo de empresa los analistas
hayan desarrollado metodologías analíticas
específicas. El criterio de segmentación más
lógico es el sectorial, ya que cabe pensar que aquellas
empresas que desarrollan sus actividades en un mismo sector
compartirán características
estructurales.

Autor:

Yamilet Henriquez

Renauld, Carmen

Bello, Juan

Morgado, Gabriela

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA
INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA
FINANCIERA

Profesor:

Ing. Andrés Blanco

PUERTO ORDAZ, MAYO 2005