Proceso de negociación en los Mercados Financieros (página 2)

Enviado por IVÁN JOSÉ TURMERO ASTROS

Partes: 1, 2

Revisión y sistematización de
bibliografía relacionada con los mecanismos del
proceso de negociación bursátil y,
preparación de los instrumentos de
investigación.
Recuperación de información sobre los
mercados bursátiles o Bolsas de Valores.
Análisis de la información sobre los
mecanismos de negociación en la Bolsas de Valores y
elaboración de la propuesta alternativa.
Elaboración del informe del
diagnóstico sobre el proceso de negociación en
la Bolsa de Valores. Sobre la base de la comprensión y
explicación teórica de la
problemática.
Socialización del informe parcial

ESTRATEGIAS DE INVESTIGACION

Selección y Sistematización de
bibliografía relacionada a los mercados secundarios,
de capitales o Bolsa de valores
Diseño y elaboración de los
instrumentos de investigación
Identificar la bolsa de valores
Descripción del diagnóstico de los
mecanismos de control del sistema financiero.
Preparar material didáctico para la
socialización del informe en el aula.

REFERENTES TEORICOS Proceso de negociación en los
mercados bursátiles: Calificadoras de riesgo
Clasificación del riesgo Intermediación financiera
y mercado de valores Formas del mercado primario para colocar
activos Índices financieros Proceso de negociación
en los mercados bursátiles.

ESTRATEGIAS ACADEMICAS

Diseño de los instrumentos de
investigación
Lectura y análisis de los contenidos
teóricos mediante técnicas de trabajo
grupal.
Explicación de técnicas para la
presentación del informe
Indicación de la forma de presentación
del material didáctico

PRODUCTOS ACREDITABLES

Fichas bibliográficas de la las fuentes de
información consultadas
Instrumentos de investigación
Reportes individuales y grupales utilizando
ordenadores gráficos.
Informe de investigación
Exposición y sustentación de los
resultados

ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO PROPIAS UTILIDADES
RETENIDAS Y DIVIDENDOS. TIEMPO

Este momento será abordado en el tiempo de 40
días
Para abordar los aspectos de apoyo se
necesitará los días necesarios

PROCESO DE INVESTIGACION

Revisión y sistematización de
bibliografía relacionada con las alternativas de
financiamiento propias de las empresas
Recuperación de información sobre
utilidades retenidas y pago de dividendos
Análisis de la información sobre las
alternativas de financiamiento propias de los
negocios.
Elaboración del informe del
diagnóstico sobre las alternativas de financiamiento
propias de los negocios y explicación teórica
de la problemática.
Socialización del informe parcial
Estructuración del informe global del
módulo

ESTRATEGIAS DE INVESTIGACION

Selección y Sistematización de
bibliografía relacionada a finanzas
Diseño y elaboración de los
instrumentos de investigación
Selección de los documentos
Identificar en la información recolectada la
problemática de las alternativas de financiamiento
propias de las empresas
Preparar material didáctico para la
socialización del informe en el aula.

REFERENTES TEORICOS alternativas de financiamiento
propias de los negocios: Consideraciones de procedimiento
Utilidades retenidas como fuente de financiamiento ,factores que
afectan a la política de dividendos Perspectivas de
crecimiento Consideraciones de los propietarios Consideraciones
del mercado Objetivos y tipos de políticas de dividendos
Objetivos de la política de dividendos Tipos de
políticas de dividendos en acciones Re adquisición
de acciones

ESTRATEGIAS ACADEMICAS

Diseño de instrumentos de
investigación
Análisis de los contenidos teóricos
mediante técnicas de trabajo grupal
Explicación de técnicas para la
presentación del informe
Indicación de la forma de presentación
del material didáctico

PRODUCTOS ACREDITABLES

Fichas bibliográficas de la las fuentes de
información consultadas
Instrumentos de investigación
Reportes individuales y grupales utilizando
ordenadores gráficos.
Informe de investigación
Exposición y sustentación de los
resultados
Sustentación de resultados

TRABAJO AUTONOMO E INDEPENDIENTE

ACTIVIDADES

Consultas bibliográficas relacionadas con el
proceso de negociación en los mercados
financieros
Lectura de documentos relacionados con el
tema
Recopilación de información referente
a los contenidos teóricos del módulo
Tareas y resoluciones de ejercicios
prácticos

PRACTICAS PREPROFESIONALES EN ENTIDADES PÚBLICAS
Y PRIVADAS

Conoce aspectos generales sobre el proceso de
negociación en los mercados financieros
Aplica las herramientas y técnicas necesarias
para elaborar una adecuada negociación
financiera.
Da conclusiones y recomendaciones de las operaciones
financieras, resultado de los procesos de negociación
en los mercados financieros.
Interpreta decisiones de inversión a corto y
largo plazo
Conocer e Interpretar el proceso de
negociación en la Bolsa de Valores
Conocer el proceso de valuación de los
títulos valores.

VINCULACION CON LA COLECTIVIDAD A TRAVÉS DE LA
INVESTIAGCION

FORMATIVA

Selección de la empresa donde los estudiantes
aplicaran las herramientas y técnicas necesarias sobre
el proceso de negociación y financiamiento financiero.
Aplicación de técnicas y herramientas de
gestión en los mercados financieros.
Diagnóstico y análisis en base a
técnicas y herramientas aplicadas a las empresas
escogidas.
Conclusiones y Recomendaciones en base al
diagnóstico realizado
Preparación de informes globales

FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO A TRAVÉS DE
EMISIONES Y PRENDA La financiación empresarial puede
ser a corto o a largo plazo. La emisión de deuda a corto
plazo debe amortizarse en el corto plazo. Existen varios tipos de
financiación a corto plazo, que pueden ser a través
de los pagarés de empresas, las pignoraciones y el
factoring. Los pagarés de empresas son títulos de
deuda emitidos por una empresa y tienen un plazo de vencimiento
inferior al año. Sólo los emiten grandes empresas
financieramente solventes, y tienen un coste en intereses
ligeramente inferior al de los préstamos bancarios. La
pignoración y el factoring son utilizados por empresas
más pequeñas con menor solidez financiera. El
factoring es la compra-venta física de las cuentas por
cobrar. La pignoración es un préstamo garantizado
con las cuentas por cobrar a clientes de la empresa. Dado que
comportan un mayor riesgo, la pignoración y el factoring
obligan a la empresa a pagar mayores intereses que los que se
pagan por los pagarés de empresa.

FUENTES Y FORMAS PRINCIPALES DE FINANCIACIÓN A
CORTO PLAZO El crédito a corto plazo se define como
deuda programada originalmente para pago en un año.
Clasificadas por orden descendente en cuanto al volumen de
crédito proporcionado a las empresas, las principales
fuentes de crédito a corto plazo son: Crédito
comercial entre empresas, Préstamos de bancos comerciales
y Documentos comerciales.

CRÉDITO COMERCIAL En el curso ordinario de
los acontecimientos, una empresa adquiere sus suministros y
materiales a crédito en otras empresas, registrando la
deuda como una cuenta por pagar. Las cuentas por pagar, o
crédito comercial como se las llama comúnmente,
constituyen la categoría más importante de
crédito a corto plazo, el crédito comercial es una
fuente espontánea de financiación que surge de
transacciones comerciales ordinarias.

CONDICIONES DE CRÉDITO. Las condiciones de
las ventas, o condiciones de crédito, describen la
obligación de pagar del comprador. Los cuatro factores
principales que influyen en la extensión de las
condiciones de crédito se esbozan a
continuación.

NATURALEZA ECONÓMICA DEL PRODUCTO
Artículos con alta rotación de ventas se venden a
corto crédito, el comprador vuelve a vender el producto
rápidamente, obteniendo efectivo que le permite pagar al
proveedor. Los condiciones de crédito para
artículos que tienen una lenta rotación de venta al
detalle, como joyas pueden llegar a seis meses, o
más.

CIRCUNSTANCIAS DEL VENDEDOR Los vendedores
financieramente débiles deben exigir el pago al contado o
condiciones de crédito excepcionalmente cortas.

CIRCUNSTANCIAS DEL COMPRADOR En general, los
detallistas financieramente fuertes que venden a crédito
pueden, a su vez, recibir condiciones ligeramente más
largas.

DESCUENTOS EN EFECTIVO Un descuento en efectivo
es una reducción del precio, basado en el pago en un
periodo especificado.

CONDICIONES DE CRÉDITO ILUSTRATIVAS Las
condiciones de crédito expresan corrientemente la cantidad
del descuento en efectivo y la fecha de su expiración,
así como la fecha de vencimiento final.

CRÉDITO NETO El crédito comercial
tiene una importancia doble para la empresa. Es una fuente de
crédito para financiar compras y una forma de usar fondos
mediante la cual una empresa financia las ventas a crédito
a los clientes. Las empresas grandes y las bien financiadas de
todos los tamaños tienden a ser otorgadoras netas de
crédito comercial; las empresas pequeñas y las
descapitalizadas de todos los tamaños tienden a ser
usuarias netas de crédito comercial, es imposible
generalizar sobre sí es mejor ser otorgadora neta o
usuaria neta de crédito comercial, la elección
depende de las circunstancias y las condiciones de la empresa, y
los distintos costos y beneficios de recibir y usar el
crédito comercial.

VENTAJAS DEL CRÉDITO COMERCIAL COMO FUENTE DE
FINANCIACIÓN El crédito comercial, es una
operación acostumbrada de realizar negocios en muchos
sectores de actividades cómo el informal. Una empresa que
no cumple las condiciones requeridas para obtener crédito
de una institución financiera, puede recibir
crédito comercial porque la experiencia ha familiarizado
al vendedor con el valor crediticio de su cliente. Cuando el
vendedor conoce las prácticas comerciales de la
línea de negocios, generalmente se encuentra en buenas
condiciones para juzgar la capacidad de pago de su cliente y el
riesgo de venderle a crédito, La cantidad de
crédito comercial fluctúa según las compras
del comprador, sujeto a cualesquiera límites de
crédito que puedan ser operativos.

FINANCIACION A CORTO PLAZO POR BANCOS COMERCIALES
Los préstamos de los bancos comerciales aparecen en el
balance general como documentos por pagar y figuran en segundo
lugar en importancia, después del crédito
comercial, como fuente de financiación a corto plazo. Los
bancos ocupan una posición intermedia entre los mercados
de dinero a corto plazo y a plazo intermedio. Su influencia es
mayor que lo que podría suponerse por las cantidades que
prestan, porque los bancos proporcionan fondos no
espontáneos.

CARACTERÍSTICAS DE LOS PRÉSTAMOS
CONCEDIDOS POR LOS BANCOS COMERCIALES Las principales
características de los cuadros de préstamo de los
bancos comerciales se describen brevemente a
continuación.

FORMAS DE LOS PRÉSTAMOS Un préstamo
obtenido de un banco por una empresa comercial no es diferente en
principio de un préstamo obtenido por un individuo. En
realidad, a menudo es difícil distinguir un
préstamo bancario a un negocio pequeño de un
préstamo personal. Una línea de
crédito es un convenio formal o informal entre el
banco y el prestatario relativo al monto máximo que el
banco concederá al prestatario.

CUANTÍA DE LOS PRÉSTAMOS Los bancos
conceden préstamos de todos los tamaños. La mayor
parte de los préstamos de los bancos comerciales, por
cantidad en dólares, los obtienen las empresas con activo
total de $5 millones y más. Pero, por número de
préstamos, las empresas con activo total de $50 000 y
menos representan un % altísimo de los préstamos
bancarios.

VENCIMIENTO Los bancos comerciales se concentran
en el mercado de préstamos a corto plazo. Los
préstamos a corto plazo constituyen dos tercios de los
préstamos bancarios por la cantidad de dólares,
mientras que "préstamos a plazo" (préstamos con
vencimiento de más de un año) solo representan un
tercio.

SEGURIDAD Si un prestatario potencial es un
riesgo dudoso de crédito, o si sus necesidades de
financiación superan a la cantidad que el funcionario de
crédito del banco considera prudente sobre una base no
garantizada, le exige alguna forma de garantía.

SALDOS COMPENSADORES Los bancos, por lo
común, exigen que un prestatario regular, mantenga un
saldo medio en la cuenta corriente igual a 15 ó 20 por 100
del préstamo sin liquidar. Estos saldos, que se llaman
generalmente saldos compensadores, son un método
de elevar la tasa de interés efectiva.

PAGO DE LOS PRÉSTAMOS BANCARIOS. Puesto
que la masa de los depósitos bancarios está sujeta
al requisito de retirada de ellos a la vista, los bancos
comerciales tratan de evitar que las empresas usen el
crédito bancario para financiación permanente. Por
tanto, un banco puede exigir a sus prestatarios que "liquiden"
los préstamos bancarios a corto plazo, mensualmente
durante el año.

COSTO DE PRÉSTAMOS BANCARIOS COMERCIALES
La mayor parte de los préstamos de los bancos comerciales
han variado de 7 a 12 por 100 (ecuador 12 al 16%), y la tasa
efectiva depende de las características de la empresa y el
nivel de tasas de interés de la economía. La
determinación de la tasa efectiva o verdadera de
interés de un préstamo depende de la tasa de
interés convenida y del método de cargar el
interés por el prestamista. Si el interés se paga
al vencimiento del préstamo, la tasa de interés
convenida es la tasa efectiva de interés. Si el banco
deduce el interés por anticipado descuenta del
préstamo, la tasa de interés efectiva aumenta, por
un préstamo de $10.000 a un año al 5 por 100, el
descuento es $500 y el prestatario obtiene el uso de solo $9 500.
Si el préstamo se liquida en 12 plazos mensuales, la tasa
de interés efectiva es aun más elevada.

ELECCIÓN DE BANCO O DE BANCOS Los bancos;
mantienen estrechas relaciones con sus prestatarios puesto que
hay considerable contacto personal en el transcurso de los
años, problemas comerciales del prestatario se discuten
frecuentemente; así el banco a menudo proporciona
servicios informales de asesoramiento administrativo. Un
prestatario potencial que busca relaciones bancarias debe
reconocer la existencia las diferencias entre los bancos como
fuentes potenciales de fondos. Estas diferencias se resumen como
sigue: 1. Los bancos tienen diferentes políticas
básicas en cuanto al riesgo. 2. Algunos funcionarios de
crédito de los bancos se muestran activos en proporcionar
consejo y en estimular préstamos para desarrollo a
empresas en sus primeros años de actividades. 3. Los
bancos difieren en la extensión con que apoyan las
actividades del prestatario en los malos tiempos 4. La cuarta
característica por la cual difieren los bancos es el
estado de estabilidad de sus depósitos. 5. Los bancos se
diferencian grandemente en el grado de especialización
para los préstamos. 6. El tamaño de un banco puede
ser una característica importante. Como el préstamo
máximo que puede conceder un banco a un cliente se limita
generalmente al 10 por 100 de las cuentas de capital. 7. Con la
aumentada competencia entre los bancos comerciales y otras
instituciones financieras, el dinamismo de los bancos ha
aumentado. Los bancos comerciales modernos ofrecen una amplia
variedad de servicios financieros y comerciales.

VENTA DE NUEVAS EMISIONES DE VALORES Colocaciones
directas La colocación directa de una emisión de
valores puede ser negociadas por la empresa, se utilizan para las
obligaciones o acciones preferentes, las acciones comunes muy
poco se colocan directamente al menos que la oferta de derechos
cubra la totalidad de los accionistas. Normalmente las
colocaciones directas reducen los costos de emisión y
administrativos y dan al emisor muchísima flexibilidad, ya
que la empresa solamente tiene que protocolizar ciertas
declaraciones de registro y no se le exige que obtenga la
aprobación de la Comisión de Valores de Bolsa. A
menudo, aún en el caso de colocaciones directas, se
necesita la asesoría de un banco inversionista para fijar
el precio correcto de emisión.

VENTAS PÚBLICAS POR MEDIO DE UN BANCO
INVERSIONISTA Un banco inversionista es una institución
financiera que compra valores al emisor y los revende al
público. La mayoría de las emisiones de capital se
venden por medio de bancos inversionistas. Aunque algunas veces
los bancos inversionistas se contratan únicamente por su
capacidad de asesoría o ventas, generalmente funcionan
como aseguradores de emisiones de valores. Como asegurador, el
banco inversionista compra una emisión de seguridad Para
la reventa y acepta todos los riesgos de su venta. Algunas
emisiones se manejan con base en las mejores gestiones. Esto
quiere decir que el asegurador conviene en vender todos los
valores que pueda al precio establecido. En este convenio el
banco inversionista no es responsable por los valores que no se
vendan. El banco inversionista se compensa por sus servicios de
asesoría y suscripción con la diferencia entre los
precios a los cuales compra y vende la emisión de valores.
El banco inversionista en particular que utilice la empresa se
puede escoger por medio de una puja competitiva.

UTILIDADES RETENIDAS (SUPERÁVIT) Y DIVIDENDOS Las
utilidades obtenidas por la empresa que no se han capitalizado o
distribuido a los accionistas son conservadas en la empresa y por
tanto forman parte del capital contable, estas pueden ser:
Utilidades retenidas aplicadas a reservas de manera
específica: constituidas por disposición de la ley
o de la escritura constitutiva de la empresa o por acuerdos de
asamblea de accionista. Utilidades retenidas pendientes de
aplicar: es la parte de las utilidades retenidas que no han sido
aplicadas para un fin específico y por consiguiente se
encuentran libres, están integradas por las utilidades
acumuladas pendientes de aplicar de años anteriores y la
utilidad o pérdida del período. Para la empresa las
utilidades retenidas o superávit son la fuente principal
de fondos de generación interna a largo plazo. Como la
alternativa en la retención de utilidades es el pago de
ellas a los dueños de la empresa en forma de dividendos,
hay una relación recíproca entre las utilidades
retenidas y los dividendos. Una vez que una empresa haya
satisfecho sus obligaciones con sus acreedores, el gobierno y sus
accionistas preferentes (si los tiene) se puede retener cualquier
utilidad remanente, distribuirse como dividendos o dividirse
entre utilidades retenidas y dividendos. Las utilidades retenidas
se pueden invertir en activos que ayuden a la empresa en su
expansión, o para mantener su tasa actual de crecimiento.
Si no se retuvieran utilidades, habría que conseguir
fondos adicionales por medio de las otras fuentes de
financiamiento a largo plazo. Generalmente los dueños de
la empresa desean alguna clase de pago o rendimiento inmediato
sobre su inversión de capital, y el pago de un dividendo
que reduce el monto de utilidades retenidas, generalmente cumple
con este requerimiento.

CONSIDERACIONES PARA EL PROCEDIMIENTO DE LAS
TÉCNICAS FINANCIERAS DE VALORES. Utilidades retenidas como
fuente de financiamiento: Las utilidades retenidas se consideran
como fuente de financiamiento, ya que la distribución de
utilidades como dividendos a los accionistas comunes origina la
disminución del activo de caja. Al renunciar a los pagos
de dividendos y utilidades retenidas la empresa puede evitar el
tener que conseguir un monto dado de fondos, o puede eliminar
ciertas fuentes de financiamiento existentes. En cualquier caso,
la retención de utilidades es una fuente de fondos para la
empresa.

PROCEDIMIENTOS DE PAGO DE DIVIDENDOS El pago de
dividendos para los accionistas corporativos lo decide el Consejo
de Administración. Monto de los dividendos: Si deben
pagarse dividendos, y de ser así, cuál debe ser su
cuantía son decisiones importantes que dependen en gran
parte de la política de dividendos de la empresa. Se puede
decir sin peligro que la mayoría de las empresas pagan
algunos dividendos en cada período. El monto es
generalmente fijo, aunque aumentos o disminuciones significativas
de las utilidades pueden justificar un cambio. Aunque la
mayoría de las empresas tienen una política fija
con respecto al monto del dividendo periódico, los
directores de la empresa pueden variar el monto en su
reunión periódica de dividendos. Fecha de cierre
del registro de accionistas: Todas las personas cuyos nombres
aparecen como accionistas en el mayor de acciones de la empresa
en la fecha de cierre del registro, la cual fijan los gerentes,
reciben un dividendo declarado. Fecha de pago: Los directores o
gerentes fijan también la fecha de pago. Generalmente se
fija unas cuantas semanas después de la fecha de registro.
La fecha de pago es la fecha real en la cual la
compañía envía el pago por correo Internet a
los tenedores de registro. Un ejemplo aclara las fechas
diferentes y asientos contables relacionados con el pago de
dividendos. Puntos de vista teóricos: Los dos principales
puntos de vista teóricos en relación con la
importancia de la política de dividendos difieren con
respecto a la importancia de los dividendos. Un punto de vista es
que los dividendos son irrelevantes y que el monto de dividendos
que se paga no afecta el valor de la empresa. Otro punto de vista
es que los dividendos son relevantes y que el monto de dividendos
que se paga afecta el valor de la empresa, tal como se calcula en
el mercado. Irrelevancia de los dividendos: 1. Que no tiene costo
de financiamiento. 2. Que no pagan impuestos. 3. Que no hay
incertidumbre. Utilizando estas tres suposiciones básicas
se sostiene que el valor de la empresa no se determina por el
monto de dividendos que se pagan, sino más bien por la
capacidad para generar utilidades de los proyectos en los cuales
la empresa invierta su dinero. La clave para esta teoría
es la creencia de que como la retención de utilidades es
una forma de financiamiento de capital, la venta de acciones
comunes es una fuente alternativa de financiamiento de capital.
Sostiene que el efecto negativo de la dilución de
utilidades y propiedad que resulta de la venta de acciones
comunes sobre el valor de las acciones se compensa apenas por el
efecto positivo de los dividendos que se pagan. Estos argumentos
inducen a creer que cuando no haya oportunidades aceptables de
inversión, la empresa debe distribuir los fondos
necesarios a los dueños quienes pueden invertir el dinero
en otras empresas que tengan alternativas aceptables de
inversión. Importancia de los dividendos: Otra
teoría sugiere que sin las suposiciones restrictivas de la
anterior teoría y su argumento se derrumba. Afirma que
como, en realidad, los inversionistas operan en un mundo de
comisiones de corretaje, impuestos e incertidumbre, es mejor
considerar a la empresa a la luz de estos factores. Como los
pagos corrientes de dividendos reducen la incertidumbre de
inversionistas, estos descuentan las utilidades de la empresa a
una tasa más baja, dando así mayor valor a las
acciones de la empresa.

FACTORES QUE AFECTAN LA POLITICA DE DIVIDENDOS Es
importante que la empresa establezca una política general
con respecto al pago de dividendos. Restricciones legales,
contractuales e internas La política de dividendos de la
empresa a menudo se ve restringida por ciertos factores legales,
contractuales v/o internos. Los factores legales provienen de las
leyes: las restricciones contractuales normalmente provienen de
ciertas cláusulas de préstamo y las internas son el
resultado de la situación de activo realizable de la
empresa. Restricciones legales. Hay cuatro restricciones legales
principales ante las cuales se encuentra la corporación
con respecto a sus pagos de dividendos. Se refieren al capital,
utilidades netas, insolvencia y la acumulación de
utilidades en exceso. Restricciones contractuales A menudo la
capacidad de la empresa para pagar dividendos se ve restringida
por ciertas cláusulas proteccionistas en un convenio de
préstamo a largo plazo, una escritura de
obligación, un convenio de acciones preferentes o un
contrato de arrendamiento. Generalmente estas restricciones
prohíben el pago de dividendos hasta que se haya alcanzado
cierto grado de utilidades, o limitan el monto de dividendos por
pagar a una proporción o porcentaje determinado de las
utilidades. Como el efectivo es necesario para pagar dividendos,
las restricciones sobre pagos de dividendos ayudan a proteger a
los acreedores, accionistas preferentes y arrendadores por
pérdidas a causa de insolvencia por parte de la empresa.
Las restricciones contractuales sobre los pagos dividendos son
bastante comunes y generalmente su violación es el motivo
de una exigencia inmediata para la cancelación, por parte
de los proveedores de fondos que se vean afectados. Restricciones
internas La capacidad de la empresa para pagar dividendos por
caja se ve restringida generalmente por el monto disponible de
excedentes de efectivo. Naturalmente, es posible que una empresa
tome prestados fondos para pagar dividendos, pero si el
préstamo fuera necesario, es muy probable que se pague el
dividendo mínimo. Los prestamistas no están
especialmente interesados en prestar dinero para pago de
dividendos, ya que éstos no producen beneficios tangibles
o de operación que ayuden a la empresa a pagar el
préstamo. Es importante tener en cuenta que aunque una
empresa pueda tener utilidades altas, su capacidad para pagar
dividendos se puede ver restringida por el nivel bajo de activos
realizables (caja y valores negociables). Se deben evaluar las
perspectivas de crecimiento de la empresa al establecer una
política de dividendos. La empresa debe planear el
financiamiento necesario por medio de sus perspectivas de
crecimiento pronosticadas. La disponibilidad de financiamiento
exterior y la regulación exacta de los fondos necesarios
afectan muchísimo la necesidad de utilidades retenidas
para financiar el crecimiento. A continuación se estudian
por separado dos factores relacionados con el crecimiento, que
son requerimientos financieros y disponibilidad de fondos.
Requerimientos financieros Los requerimientos financieros de la
empresa están relacionados directamente con el grado de
expansión de activos que se anticipe. Si la empresa
está en una etapa de crecimiento puede necesitar todos los
fondos a su disposición para financiar desembolsos
capitalizables. Una empresa en crecimiento también
necesita fondos para mantener y mejorar sus activos. Normalmente
las empresas de alto crecimiento se encuentran en necesidad
constante de fondos. Sus requerimientos financieros se pueden
distinguir como mediatos e inmediatos. Otras empresas que
presentan poco o ningún crecimiento, pueden no tener
necesidad de fondos nuevos, pero pueden necesitar fondos para
reemplazar o modernizar activos. En muchos casos puede que no se
requieran estas erogaciones en forma inmediata sino más
bien dos o tres años más tarde. Esta clase de
requerimientos de fondos de empresas maduras se puede considerar
periódicos, ya que son solamente para proyectos
específicos. La naturaleza de necesidad de fondos de la
empresa tiene mucho efecto sobre la disposición de sus
utilidades. Disponibilidad de fondos Una empresa debe evaluar su
situación financiera desde un punto de vista de
rentabilidad y riesgo para comprender la naturaleza de su
capacidad para conseguir capital externo. Debe determinar no
solamente su capacidad para conseguir fondos, sino también
el costo y la rapidez con las cuales se pueda obtener el
financiamiento. Generalmente la empresa grande y madura tiene
mayor acceso a capital nuevo que la empresa en estado de
crecimiento rápido.

CONSIDERACIONES DE LOS PROPIETARIOS Al establecer una
política de dividendos, el interés principal debe
ser la forma de maximizar la riqueza de los dueños de la
empresa en el transcurso del tiempo. Aunque es imposible
establecer una política que maximice la riqueza de cada
dueño, la empresa debe establecer una política que
tenga un efecto favorable sobre la riqueza de la mayoría
de sus dueños. Los tres factores que deben tenerse en
cuenta son: la situación tributaria de los dueños,
las otras oportunidades de inversión que tengan y la
dilución de la propiedad. Situación fiscal de los
dueños de la empresa La situación fiscal de los
dueños de una empresa puede tener un efecto significativo
sobre la política de dividendos de ésta. Si una
empresa tiene un gran porcentaje de accionistas acaudalados que
estén en una alta categoría tributaria puede
distribuir un porcentaje bajo de sus utilidades para proporcionar
un ingreso a sus dueños en forma de ganancias en bienes de
capital, en lugar de dividendos. Como la tasa impositiva sobre
ganancias en bienes de capital es considerablemente menor que la
tasa impositiva normal, estos dueños acaudalados se
encontrarían ante una menor obligación tributaria,
Por otra parte, una empresa puede tener una mayoría de
accionistas de menores ingresos que necesiten la renta por
dividendos y estén en una categoría tributaria
baja. Estos dueños prefieren una mayor distribución
de utilidades, ya que su situación tributaria no es fuente
de preocupación. Oportunidad del dueño Una empresa
no debe retener fondos para invertir en proyectos que produzcan
rendimientos más bajos de los que los dueños
pudieran obtener con inversiones externas. Al formular las
decisiones de política de dividendos se deben evaluar y
considerar las oportunidades de inversión externas de los
dueños, pues de otra manera la maximización de la
riqueza del dueño puede no llevarse a cabo.
Dilución de la propiedad Como la alternativa que
más se puede comparar a la aplicación de utilidades
retenidas como fuente de financiamiento de capital es la venta de
acciones comunes nuevas, es necesario tener en cuenta la
dilución de la participación de propiedad que pueda
resultar de una política de alto pago de dividendos. Si
una empresa distribuye un porcentaje alto de utilidades, es
necesario conseguir nuevo capital contable con acciones comunes,
lo cual puede ocasionar la dilución del control y las
utilidades para los dueños existentes. Distribuyendo un
porcentaje bajo de sus utilidades (es decir reteniendo un
porcentaje alto de sus utilidades) la empresa puede minimizar la
posibilidad de la dilución del control. Los pagos de un
porcentaje alto aumentan la probabilidad de que en el futuro la
empresa experimente la dilución. Es de mayor importancia
que los accionistas reconozcan los motivos de la empresa para
retener o distribuir un gran porcentaje de utilidades. Aunque la
política definitiva de dividendos depende de numerosos
factores, es importante evitar el descontento de los accionistas.
Si los accionistas no están satisfechos con la
política existente de dividendos, puede vender sus
acciones aumentando así la posibilidad de que un grupo
extraño se apodere de control de la empresa. La
"ocupación" de una empresa por parte de extraños es
más probable cuando los dueños no estén
satisfechos con su política de dividendos. Es
responsabilidad del administrador financiero mantenerse al tanto
de la actitud usual de los dueños en lo relacionado con
los dividendos.

CONSIDERACIONES DE MERCADO Al establecer la
política de dividendos es importante tener en cuenta
ciertos aspectos de comportamiento del mercado de valores. Como
la riqueza de los dueños de la empresa se refleja en el
precio de mercado de las acciones de la empresa, al formular una
política de dividendos adecuada es útil tener
conocimiento de la respuesta probable del mercado a ciertos tipos
de políticas de dividendos.

OBJETIVOS Y TIPOS DE POLITICAS DE DIVIDENDOS Objetivos
de la política de dividendos La política de
dividendos de la empresa representa el plan de acción a
seguir siempre que deba tomarse una decisión de
dividendos. La política de dividendos se debe formular con
dos objetivos fundamentales en mente: maximizar la riqueza de los
dueños actuales de la empresa y disponer de fuentes
suficientes de fondos. Estos objetivos no son mutuamente
excluyentes, si no, más bien interrelacionados. Se deben
cumplir teniendo en cuenta varias restricciones legales,
contractuales, internas, relacionadas con el dueño y
relacionadas con el mercado que limitan las alternativas de quien
toma las decisiones al establecer una política de
dividendos. Maximización de la riqueza: La política
de dividendos de la empresa debe ser tal, que sustente el
objetivo general de maximizar la riqueza de los dueños en
el transcurso del tiempo. Se debe proyectar no simplemente para
maximizar el precio por acción durante el año
siguiente, sino para maximizar la riqueza a largo plazo, ya que
se supone que la empresa tiene vida infinita. Naturalmente,
teóricamente se espera que los accionistas e
inversionistas en perspectiva reconozcan los efectos a largo
plazo de una política de dividendos sobre su propiedad, y
que este reconocimiento se refleje en el nivel de utilidades
futuras que pronostiquen. En realidad, los dueños a menudo
no están completamente conscientes de las implicaciones de
ciertas políticas de dividendos y como resultado su
conducta puede ocasionar una caída en el precio de las
acciones. Es responsabilidad de la administración de la
empresa poner al tanto a los dueños acerca de los
objetivos e implicaciones de la política de dividendos, de
tal manera que la reacción del mercado sea favorable.
Suministro de suficiente financiamiento: La provisión de
suficiente financiamiento se puede considerar como objetivo
secundario de la política de dividendos. Sin
financiamiento suficiente para poner en ejecución
proyectos aceptables, el proceso de maximización de la
riqueza no se puede llevar a cabo. La empresa debe pronosticar
sus necesidades futuras de fondos teniendo en cuenta la
disponibilidad externa de fondos y ciertas consideraciones de
mercado, determinar el monto de financiamiento de utilidades
retenidas necesariamente y el monto de utilidades retenidas
disponibles después de haber pagado los dividendos
mínimos.

TIPOS DE POLÍTICAS DE DIVIDENDOS Política
de proporción de pagos constantes Un tipo de
política de dividendos que a menudo adoptan las empresas
en el uso de una proporción de pagos constantes. La
empresa simplemente establece un determinado porcentaje de
utilidades que se distribuyen cada período. El problema
con este tipo de política es que si las utilidades de la
empresa rebajan u ocurre una perdida en un periodo dado, los
dividendos son bajos, o aún desaparecen. Como se considera
que los dividendos proporcionan cierta información acerca
del futuro de la empresa, es muy probable que las acciones de la
empresa se vean afectadas en forma adversa por un hecho de esta
naturaleza. Política de cantidad constante Otra clase de
política de dividendos se basa en el pago de un dividendo
de monto fijo cada período. Esta política no
suministra a los dueños información favorable o
desfavorable, pero minimiza su incertidumbre. Las empresas que
utilizan esta política a menudo aumentan el dividendo de
monto fijo una vez que se haya presentado un aumento comprobado
de utilidades. Con esta política los dividendos casi nunca
disminuyen. Política de dividendos regulares y extra
Algunas empresas establecen una política de dividendos de,
cantidad constante que se denomina corno dividendo regular. Si
las utilidades son mayores que lo normal en un período
dado, la empresa puede pagar un dividendo adicional que se
designa como dividendo extra. Al estimular la suma en que el
dividendo extra sobrepaga los pagos normales, la empresa evita
dar falsas esperanzas a los accionistas existentes y en
perspectiva acerca de dividendos mayores en períodos
posteriores. El uso de la estipulación de extras regulares
es común, especialmente entre las compañías
que experimentan variaciones cíclicas de
utilidades.

DIVIDENDOS SIN DESEMBOLSO Dividendos en acciones A
menudo las empresas pagan dividendos en acciones como reemplazo o
complemento al pago de dividendos, en efectivo. Aunque los
dividendos en acciones no tienen valor real, es probable que los
accionistas de la empresa crean que representan algo que no
tenían antes y que, en consecuencia, tiene valor. Por
definición, un dividendo en acciones es un pago de capital
a los dueños existentes. En esta sección se
estudian los aspectos contables, el punto de vista del accionista
y el punto de vista de la compañía acerca de los
dividendos en acciones. Aspectos contables: En sentido contable
el pago de un dividendo en acciones es un traslado de fondos
entre cuentas de capital, más que una aplicación de
fondos. Cuando una empresa declara un dividendo en acciones, los
procedimientos generales son respecto a su anuncio y
distribución son los mismos que ya se describieron para un
dividendo en efectivo. La diferencia es que el dueño
recibe acciones adicionales, que en realidad representan algo que
ya es de su propiedad. No cambia su proporción en la
propiedad ni aumentan los activos de la empresa. Punto de vista
de los accionistas: El accionista que recibe un dividendo en
acciones no percibe nada de valor. Después de pagar el
dividendo en acciones, el valor por acción de su capital
disminuye en proporción al dividendo en acciones, de
manera tal que el valor de mercado de sus pertenencias en la
empresa permanece sin modificación. Su proporción
de propiedad en la empresa también permanece igual, y
mientras las utilidades de la empresa no sufran
alteración, tampoco lo hace su proporción en las
utilidades. Punto de vista de la compañía: Resulta
más costoso emitir los dividendos en acciones que los
dividendos en efectivo, pero las ventajas de su
utilización generalmente compensa estos costos. Con el
dividendo en acciones las empresas encuentran una manera de dar
algo a sus dueños sin tener que recurrir a la
utilización de fondos. Generalmente, cuando una empresa
crece rápidamente y necesita financiamiento interno para
continuar su crecimiento, se utiliza un dividendo en acciones.
Mientras los inversionistas reconozcan que la empresa está
reinvirtiendo sus utilidades de manera tal que maximice sus
utilidades futuras, el precio de mercado de las acciones de la
empresa no debe sufrir efectos adversos. Si paga el dividendo en
acciones, de tal manera que puedan retenerse fondos para cancelar
cuentas vencidas, puede que la reacción del mercado sea
menos favorable. El lector puede reconocer una similitud entre
dividendos en acciones y divisiones de acciones que se estudiaron
anteriormente. Como el dividendo en acciones rebaja el precio de
las acciones de la empresa, tiene un efecto similar al de una
división de acciones. Un precio más bajo por
acción puede significar una Actividad mayor en el mercado
de las acciones. Sin embargo, la utilización de dividendos
en acciones para rebajar el precio de mercado de las acciones se
debe tener en cuenta solamente como objetivo colateral. La
utilización principal de los dividendos en acciones desde
el punto de vista de la empresa, es un medio para evitar la
distribución de efectivo y dar a los dueños, al
mismo tiempo, cierta clase de crédito psicológico o
informativo.

Readquisiciones de acciones Desde hace
algún tiempo las empresas han comenzado a readquirir
acciones suscritas en el mercado. Las acciones comunes se
readquieren por varias razones, tales como obtener acciones para
utilizar en adquisiciones, para planes de opciones de acciones o
simplemente para retirar acciones suscritas. Esta sección
se ocupa de la readquisición de acciones para su retiro,
ya que esta clase de readquisición se puede utilizar como
sustituto para el pago de dividendos. Cubre los asientos
contables que resultan de las readquisiciones, motivos para el
retiro de acciones y el proceso de readquisición. Asientos
contables: Los asientos contables que se producen cuando se
readquieren acciones son una disminución de efectivo y la
apertura de una cuenta de activos que se denominen "acciones en
tesorería" que normalmente aparece como deducción
de capital contable. La denominación de acciones en
tesorería se utiliza para indicar la presencia de acciones
readquiridas en el balance general de la empresa. La
readquisición de acciones se puede considerar como un
dividendo pues involucra la distribución de efectivo a los
dueños de la empresa que son los vendedores de las
acciones. Motivos para el retiro de acciones: Cuando se
readquieren acciones comunes para su retiro, el motivo
fundamental es distribuir excedentes de caja de los dueños
de la empresa. El retiro de acciones quiere decir que los
dueños reciben efectivo por sus acciones. La razón
fundamental general para esta operación es que mientras
las utilidades permanezcan constantes la readquisición de
acciones reduce el número de acciones suscritas, elevando
las ganancias por acción y en consecuencia el precio de
mercado de cada una de ellas. El retiro de acciones comunes se
puede considerar como un tipo de dilución a la inversa ya
que las ganancias por acción, y el valor de mercado de
ellas, aumenta al reducir el número de acciones vigentes.
Proceso de readquisición: Cuando una
compañía tiene la intención de readquirir un
paquete de acciones suscritas, debe comunicar sus intenciones a
los accionistas. Específicamente, debe informarles acerca
del propósito de la readquisición y de la
disposición (si la hay) que se proyecte dar a las acciones
readquiridas. Usualmente se utilizan dos métodos de
readquisición. Uno de ellos es readquirir acciones en el
mercado abierto. Esto presiona el alza en el precio de las
acciones si la cantidad que se vaya a readquirir es
razonablemente grande en comparación con el número
total de acciones vigentes. Al hacer readquisiciones de paquetes
importantes de acciones en el mercado abierto, es muy importante
que se comunique dicha operación a los propietarios de las
acciones. Si no se les Comunica, pueden vender sus acciones
cuando aumente el precio, sin tener en cuenta que resulta un
aumento en las ganancias por acción que probablemente
eleve más aún el precio de éstas. El segundo
método para readquirir acciones es por medio de ofertas de
compra Una oferta de compra es una oferta formal por parte de la
empresa para adquirir un número dado de acciones a un
precio determinado. Para atraer compradores, el precio al cual se
hace la oferta de cambio se fija sobre el precio corriente de
mercado. Si el número de acciones que se desea no se puede
readquirir por medio de la oferta de compra, se pueden hacer
compras en el mercado abierto para obtener las acciones
adicionales. Las ofertas de compra son preferibles al readquirir
un gran número de acciones, ya que las intenciones de la
compañía se manifiestan claramente y cada
accionista tiene la oportunidad de vender sus acciones al precio
de oferta.

Conclusiones

Se han estudiado dos temas relacionados, que son
utilidades retenidas superávit y dividendos. La
decisión de dividendos normalmente es una decisión
trimestral que toma el administrador de la corporación.
Cualquier remanente de utilidades después de pagar
dividendos se convierte en utilidades retenidas que para la
empresa representan fondos reinvertidos. Las utilidades retenidas
son fuente de financiamiento para el negocio. Como son una fuente
de capital, representan una alternativa a deuda a largo plazo,
obligaciones, acciones preferentes o la venta de acciones comunes
nuevas. Las utilidades retenidas se pueden considerar como una
emisión de acciones comunes completamente suscrita, ya que
representan nuevo capital contable. La empresa debe tener en
cuenta ciertos factores al establecer su política de
dividendos. Las leyes estatales prohíben la
distribución de capital, que se define como el valor a la
par de las acciones o todo el capital pagado. Algunas leyes
limitan los dividendos a un monto que sea igual solamente a las
utilidades corrientes y retenidas. Otros factores que requieren
consideración por parte de la empresa son sus perspectivas
de crecimiento, los impuestos de los dueños, otras
oportunidades de inversión de los dueños, la
dilución y ciertas consideraciones de mercado. La empresa
debe establecer una política de dividendos que maximice la
riqueza de sus dueños en el transcurso del tiempo, al
mismo tiempo que le permita financiamiento suficiente para
perpetuarse. Un dividendo no se debe considerar como un pago
residual para los dueños, sino que debe establecerse y en
seguida reinvertir cualquier utilidad remanente. Las
políticas de dividendos comunes incluyen una
proporción de pagos constantes, dividendos de cantidad
constante o dividendos regulares y extra.

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REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICERRECTORADO PUERTO ORDAZ DEPARTAMENTO DE
INGENIERÍA INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA.
SECCIÓN: M1

Puerto Ordaz, febrero del 2015

Profesor:

Msc. Ing. Iván Turmero

Integrantes:

Chinchilla Aurymat.

Gutiérrez Gabrieliz.