Valor, riesgo y opciones (página 2)

Enviado por IVÁN JOSÉ TURMERO ASTROS

Partes: 1, 2

Riesgo potencial. El riesgo potencial es
ilimitado, pues en teoría el precio del activo puede subir
indefinidamente. Del comentario anterior se deduce que la venta
de un call sin tener al mismo tiempo el activo subyacente es
extremadamente arriesgada.

Beneficio potencial. El máximo beneficio
que puede obtener el vendedor de un call es la prima que recibe
por la venta de la opción.

Imaginemos la venta de un call sobre acciones de la
empresa XYZ a un precio de ejercicio de 80 Ptas. y con una prima
de 5 Ptas. El gráfico de la figura 4 representa los
beneficios del vendedor del call en función del precio de
las acciones, en la fecha de vencimiento (observe que el vendedor
de un call tiene una posición de pérdidas y
ganancias simétrica a la descrita para el comprador de un
call).

COMPRA DE UN PUT

Esta estrategia es motivada por una percepción de
caída en el precio del activo subyacente.

Riesgo potencial. Tal y como ocurre en la
compra de un call, el riesgo del inversor está limitado a
la prima que paga por la opción.

Beneficio potencial. La motivación que
hay detrás de la compra de un put es el beneficio obtenido
ante una caída en el precio del activo subyacente. El
máximo beneficio que se puede obtener es igual al precio
de ejercicio menos la prima pagada.

Imaginemos la compra de un put sobre acciones de la
empresa XYZ a un precio de ejercicio de 80 Ptas. y con una prima
de 8 Ptas.

El gráfico de la figura 5 representa los
beneficios del comprador del put en función del precio de
las acciones, en la fecha de vencimiento.

VENTA DE UN PUT

Esta estrategia se debe utilizar cuando se cree que el
precio del activo subyacente va a subir.

Riesgo potencial. Al vender un put corremos el
riesgo de que el precio del activo subyacente caiga. La
máxima pérdida que podemos sufrir es igual al
precio de ejercicio menos la prima recibida.

Beneficio potencial. El máximo beneficio
a conseguir será la prima recibida por la venta de la
opción.

Imaginemos la venta de un put sobre acciones de la
empresa XYZ a un precio de ejercicio de 80 Ptas. y con una prima
de 8 Ptas. El gráfico de la figura 6 representa los
beneficios del vendedor del put en función del precio de
las acciones, en la fecha de vencimiento (observe que el vendedor
de un put tiene una posición de pérdidas y
ganancias simétrica a la descrita para el comprador de un
put).

Las cuatro estrategias básicas hasta ahora
aparecidas forman el bloque necesario para construir estrategias
mas complicadas.

Opciones en el financiamiento a corto
plazo

Crédito Comercial

Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la
empresa, del pasivo a corto plazo acumulado, como los impuestos a
pagar, las cuentas por cobrar y del financiamiento de inventario
como fuentes de recursos.

Importancia

El crédito comercial tiene su importancia en que
es un uso inteligente de los pasivos a corto plazo de la empresa
a la obtención de recursos de la manera menos costosa
posible. Por ejemplo las cuentas por pagar constituyen una forma
de crédito comercial. Son los créditos a corto
plazo que los proveedores conceden a la empresa. Entre estos
tipos específicos de cuentas por pagar figuran la cuenta
abierta la cual permite a la empresa tomar posesión de la
mercancía y pagarv por ellas en un plazo corto
determinado, las Aceptaciones Comerciales, que son esencialmente
che ques pagaderos al proveedor en el futuro, los Pagarés
que es un reconocimiento formal del crédito recibido, la
Consignación en la cual no se otorga crédito alguno
y la propiedad de las mercancías no pasa nunca al acreedor
a la empresa. Mas bien, la mercancía se remite a la
empresa en el entendido de que ésta la venderá a
beneficio del proveedor retirando únicamente una
pequeña comisión por concepto de la
utilidad.

Crédito Bancario

Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las
empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales
establecen relaciones funcionales.

Importancia

El Crédito bancario es una de las maneras mas
utilizadas por parte de las empresas hoy en día de obtener
un financiamiento necesario.

Casi en su totalidad son bancos comerciales que manejan
las cuentas de cheques de la empresa y tienen la mayor capacidad
de préstamo de acuerdo con las leyes y disposiciones
bancarias vigentes en la actualidad y proporcionan la
mayoría de los servicios que la empresa requiera. Como la
empresa acude con frecuencia al banco comercial en busca de
recursos a corto plazo, la elección de uno en
particular merece un examen cuidadoso. La empresa debe estar
segura de que el banco podrá auxiliar a la empresa a
satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo que
ésta tenga y en el momento en que se presente.

Pagaré

Es un instrumento negociable el cual es una "promesa"
incondicional por escrito, dirigida de una persona a otra,
firmada por el formulante del pagaré,
comprometiéndose a pagar a su presentación, o en
una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de
dinero en unión de sus intereses a una tasa
especificada a la orden y al portador.

Importancia

Los pagarés se derivan de la venta de
mercancía, de préstamos en efectivo, o de la
conversión de una cuenta corriente. La mayor parte de los
pagarés llevan intereses el cual se convierte en un gasto
para el girador y un ingreso para el beneficiario. Los
instrumentos negociables son pagaderos a su vencimiento, de todos
modos, a veces que no es posible cobrar un instrumento a su
vencimiento, o puede surgir algún obstáculo que
requiera acción legal.

Línea de Crédito

La Línea de Crédito significa dinero
siempre disponible en el banco, durante un período
convenido de antemano

Importancia

Es importante ya que el banco esta de acuerdo en prestar
a la empresa hasta una cantidad máxima, y dentro de cierto
período, en el momento que lo solicite. Aunque por
lo general no constituye una obligación legal entre las
dos partes, la línea de crédito es casi siempre
respetada por el banco y evita la negociación de un nuevo
préstamo cada vez que la empresa necesita disponer de
recursos.

Papeles Comerciales

Es una Fuente de Financiamiento a Corto Plazo que
consiste en los pagarés no garantizados de grandes e
importantes empresas que adquieren los bancos, las
compañías de seguros, los fondos de pensiones y
algunas empresas industriales que desean invertir acorto plazo
sus recursos temporales excedentes.

Importancia

Las empresas pueden considerar la utilización del
papel comercial como fuente de recursos a corto plazo no
sólo porque es menos costoso que el crédito
bancario sino también porque constituye un
complemento de los prestamos bancarios usuales. El empleo
juicioso del papel comercial puede ser otra fuente de recursos
cuando los bancos no pueden proporcionarlos en los
períodos de dinero apretado cuando las necesidades exceden
los limites de financiamiento de los bancos. Hay que recordar
siempre que el papel comercial se usa primordialmente para
financiar necesidades de corto plazo, como es el capital de
trabajo, y no para financiar activos de capital a largo plazo.

Financiamiento por medio de la Cuentas por Cobrar

Es aquel en la cual la empresa consigue financiar
dichas cuentas por cobrar consiguiendo recursos para invertirlos
en ella.

Importancia

Es un
método de financiamiento que resulta menos costoso y
disminuye el riesgo de incumplimiento. Aporta muchos beneficios
que radican en los costos que la empresa ahorra al no manejar sus
propias operaciones de crédito. No hay costos de cobranza,
puesto que existe un agente encargado de cobrar las cuentas; no
hay costo del departamento de crédito, como contabilidad y
sueldos, la empresa puede eludir el riesgo de incumplimiento si
decide vender las cuentas sin responsabilidad, aunque esto por lo
general más costoso, y puede obtener recursos con rapidez
y prácticamente sin ningún retraso
costo.

Financiamiento por medio de los
Inventarios

Es aquel en el cual se usa el inventario como
garantía de un préstamo en que se confiere al
acreedor el derecho de tomar posesión
garantía en caso de que la empresa deje de
cumplir.

Importancia

Es importante ya que le permite a los directores
de la empresa usar el inventario de la empresa como fuente de
recursos, gravando el inventario como colateral es posible
obtener recursos de acuerdo con las formas específicas de
financiamiento usuales, en estos casos, como son el
Depósito en Almacén Público, el
Almacenamiento en la Fabrica, el Recibo en Custodia, la
Garantía Flotante y la Hipoteca.

Casos y
problemas

Casos

CASO 1. Medida de riesgo de Loan Pricing
Corporation

Si un préstamo es demasiado riesgoso, los
prestamistas simplemente no extienden el financiamiento Una
pregunta que se sigue formulando es la del riesgo percibido
proveniente de préstamos extendidos. A fin de responder a
esta pregunta, Loan Pricing Corporation tabuló los
Índices de riesgo que 85 bancos aplicaban a más de
7000 préstamos. Los índices de préstamos se
clasificaron por industria y se calcularon los promedios para
cada industria. Las empresas manufactureras, en especial las de
productos textiles y muebles, se consideraron los más
riesgosas. Las empresas de servicios, en particular bufetes
jurídicos e instituciones educativas, se consideraron las
menos riesgosas. Debido a la diferencia en los requisitos de
activos de estas industrias, los resultados no son sorprendentes.
Los riesgos de pérdida son mayores en empresas con
maquinaria pesada, grande y potencialmente
única.

CASO 2.

Un bono del gobierno que garantiza a su tenedor $1000 de
interese luego de 30 días, no representa riesgo, ya que no
existe ninguna variabilidad relacionada con el rendimiento. Una
inversión equivalente en las acciones comunes de una
empresa que puede tener un rendimiento en el mismo periodo de 0 a
$2000, es muy riesgosa debido a la alta variabilidad de los
rendimientos. Cuando más certeza se tenga acerca del
rendimiento de un activo, menor variabilidad habrá, y, por
lo tanto, menor riesgo.

Problemas

1. Determinar el valor actual de una renta
perpetua, siendo el tanto de valoración el 7% efectivo
anual y sus términos de 850 euros trimestrales
prepagables. Se dispone, como información adicional, del
tanto nominal trimestral equivalente al 7% efectivo anual: J4
(0,07) = 0,0682341.

Es una renta constante, perpetua, prepagable, inmediata
y fraccionada (tanto de valoración anual y términos
trimestrales).

Monografias.com

2. Supongamos que se puede invertir en un
edificio de oficinas como vía de obtención de
400.000$ de aquí a un año. También se tienen
la posibilidad de invertir en títulos que se venden en un
año. Si se sabe que estos títulos proporcionan un
interés del 7 por ciento. ¿Cuánto
habría que invertir en estos títulos para recibir
400.000$ al final del año?

Aplicando la formula: VA = [1/(1+r)] x C1

donde: r = tasa de rentabilidad

C1= cobro esperado en el periodo 1

VA = [1/(1+0.07)] x 400.000$ = 373.832$

Por tanto, a un tipo de interés del 7 por ciento,
el valor actual de 400.000$ dentro de un año es
373.832$

Preguntas y Respuestas:

¿Qué es la cámara de
compensación?

La cámara de compensación ejerce el
control y supervisión de los sistemas de
compensación y liquidación, garantizando el buen
fin de las operaciones a través de la subrogación
en las mismas. La existencia de una cámara de
compensación permite que las partes negociadoras de un
contrato no se obliguen entre sí, sino que lo hacen con
respecto a la cámara de compensación, lo que supone
eliminar el riesgo de contrapartida y permitir el anonimato de
las partes en el proceso de negociación.

¿Quién controla y regula a los
Mercados de Futuros y Opciones?

La CNV es el organismo que controla y regula los
Mercados de Futuros y Opciones. La CNV dicta normas (Resoluciones
Generales) que estos mercados deben cumplir para ser autorizados
a funcionar como entidades autorreguladas. Una vez autorizados a
funcionar, la CNV controla y fiscaliza el funcionamiento de estos
mercados. Los Mercados de Futuros y Opciones, como entidades
autorreguladas, dictan sus propias normas y someten las mismas a
la CNV para su aprobación previo a su entrada en
vigencia.

¿Cuál es la diferencia entre la
opción de compra americana y la opción de compra
europea?

Una opción de compra americana es una
opción para adquirir un activo a un precio determinado en
o antes de una fecha determinada, de forma similar, una
opción de venta americana es una opción de vender
antes de una fecha especifica. Las opciones de compra y venta
europeas con exactamente iguales salvo que no pueden ejercerse
antes de la fecha fijada.

¿Qué estrategias de cobertura de
riesgos financieros emplean las empresas?

Los contratos de futuros, el precio es fijado hoy pero
el pago final no se efectua hasta la fecha de entrega.

Los acuerdos swap, que son como paquetes de contratos a
plazo.

Si es propietario de una opción, tiene el derecho
a comprar o vender al activo, pero no esta obligado a hacerlo. El
valor de una opción esta ligado al valor del activo
soporte mediante la opción delta, por tanto puede cubrirse
frente al riesgo tomando posiciones de contrapartida en la
opción.

¿Qué factores determinan el precio
de las opciones?

A la fecha del vencimiento, el valor de una
opción depende solamente de dos variables: el precio del
activo subyacente y el precio de ejercicio. Sin embargo,
antes del vencimiento, el valor de una opción depende de
los siguientes factores:

Las variables fundamentales que influyen en el precio de
la opción son:

El precio del subyacente al que se refiere la
opción.
El precio de ejercicio del subyacente.
La volatilidad del subyacente.
El tipo de interés.
Los dividendos que recibirá el subyacente al
que se refiere la opción antes de la fecha de
ejercicio de la opción.
El tiempo hasta la última fecha de ejercicio
de la opción.