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Valuación del impacto de la inversión riesgosa: Estudio de caso



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    A principio de 2004, Inez Marcus, directora financiera de
    Suárez Manufacturing, recibió la tarea de evaluar
    el impacto de una inversión riesgosa propuesta sobre el
    valor de las acciones de la empresa. Para realizar el
    análisis necesario, Inez reunió la
    información siguiente acerca de las acciones de la
    empresa. Durante los últimos 5 años (1999 a 2003)
    los dividendos anuales pagados sobre las acciones ordinarias de
    la empresa fueron los siguientes:

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    La empresa espera que sin la inversión propuesta, el
    dividendo de 2004 sea de $2.09 por acción y que la tasa de
    crecimiento anual histórica (redondeada al porcentaje
    total más cercano) continúe en el futuro.
    Actualmente, el rendimiento requerido de las acciones ordinarias
    es de 14%. La investigación de Inez indica que si se
    realiza la inversión propuesta, el dividendo de 2004
    subirá a $2.15 por acción y que la tasa anual de
    crecimiento de dividendos se incrementará a 13%.

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    Como resultado del riesgo incrementado asociado con la
    inversión riesgosa propuesta, se espera que el rendimiento
    requerido de las acciones ordinarias se incremente 2% para una
    tasa anual de 16%.

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    Armada con toda esta información, Inez debe evaluar ahora
    el impacto de la inversión riesgosa propuesta sobre el
    valor de mercado de las acciones de Suárez. Para
    simplificar sus cálculos, planea redondear la tasa de
    crecimiento histórica de los dividendos de las acciones
    ordinarias al porcentaje totales más próximo.

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    Requerido Encuentre el Valor Actual por acción de las
    acciones ordinarias de Suárez Manufacturing Encuentre el
    Valor Actual de las acciones ordinarias de Suárez en caso
    de que realice la inversión propuesta riesgosa, y
    suponiendo que la tasa de crecimiento de dividendos permanece
    siempre en 13%. Compare este valor con el que encontró en
    la parte a. ¿Qué efecto tendrá la
    inversión propuesta en los accionistas de empresa?
    Explique. Con base en sus conclusiones de la parte b, ¿los
    accionistas ganarán o perderán como resultado de
    haber realizado la inversión riesgosa propuesta?
    ¿Debe hacerlos la empresa? ¿Por qué?

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    Solución 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1.3 1.4 1.55 1.7
    1.9 VP = ? parte a Datos: i =14% 2.9

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    Solución VF = – 1,3(F/P, 14%, 5) – 1,40(F/P, 14%, 4)
    – 1,55(F/P, 14%, 3) – 1,70(F/P, 14%, 2) – 1,90(F/P,
    14%, 1) – 2,09 VP = VF VF = – 1,3(1,9254) –
    1,40(1,6890) – 1,55(1,4815) – 1,70(1,2996) –
    1,90(1,1400) – 2,09 parte a VF = $ – 13,62927

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    Solución parte b 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1.3 1.4
    1.55 1.7 1.9 VP = ? + 13% + 13% + 13% + 13% + 13% Datos: i =16%
    2.15

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    Solución parte b VP = VF VF = – [1,3 + (1,3*0,13)](F/P,
    16%, 5) – [1,40 + (1,4*0.13)](F/P, 16%, 4) – [1,55 +
    (1,55*0,13)](F/P, 16%, 3) – [1,70 + (1,70*0,13)](F/P, 16%,
    2) – [1,90 + (1,90*0,13)](F/P, 16%, 1) – 2,15 VF = –
    1,469(2,1003) – 1,582(1,8106) – 1,7515(1,5609)
    – 1,921(1,3456) – 2,147(1,1600) – 2,15 VF = $ –
    15,90904

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    Solución parte b El valor de la acción encontrado
    en esta parte es mayor que la anterior lo que quiere decir que la
    acción como resultado de la inversión riesgosa ha
    aumentado su valor de mercado.

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    Solución parte b El efecto que tiene esta inversión
    favorece a los accionistas, puesto que trae como consecuencia que
    los beneficios obtenidos por la sociedad aumentará el pago
    de la cuota dada a los accionistas en función de estos
    beneficios.

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    parte c Basándonos en las conclusiones de la parte b se
    puede decir que los accionistas ganarán, esto como
    resultado de haber realizado la inversión riesgosa
    propuesta. Sus acciones se revalorizaron y ahora
    percibirán más dividendos por acción.

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    parte c Entonces, es válido decir que la empresa
    “si” debe hacer esta inversión riesgosa, pues
    la idea es ganar todos. Haciendo esta inversión garantiza
    que la empresa como tal, eleve su status y por ende, el valor de
    sus acciones; así, la empresa recibe mayores beneficios
    como resultado de sus actividades y a su vez se les retribuye a
    los accionistas que tienen el derecho de exigir el pago de sus
    dividendos.

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