Valuación del impacto de la inversión riesgosa: Estudio de caso
A principio de 2004, Inez Marcus, directora financiera de
Suárez Manufacturing, recibió la tarea de evaluar
el impacto de una inversión riesgosa propuesta sobre el
valor de las acciones de la empresa. Para realizar el
análisis necesario, Inez reunió la
información siguiente acerca de las acciones de la
empresa. Durante los últimos 5 años (1999 a 2003)
los dividendos anuales pagados sobre las acciones ordinarias de
la empresa fueron los siguientes:
La empresa espera que sin la inversión propuesta, el
dividendo de 2004 sea de $2.09 por acción y que la tasa de
crecimiento anual histórica (redondeada al porcentaje
total más cercano) continúe en el futuro.
Actualmente, el rendimiento requerido de las acciones ordinarias
es de 14%. La investigación de Inez indica que si se
realiza la inversión propuesta, el dividendo de 2004
subirá a $2.15 por acción y que la tasa anual de
crecimiento de dividendos se incrementará a 13%.
Como resultado del riesgo incrementado asociado con la
inversión riesgosa propuesta, se espera que el rendimiento
requerido de las acciones ordinarias se incremente 2% para una
tasa anual de 16%.
Armada con toda esta información, Inez debe evaluar ahora
el impacto de la inversión riesgosa propuesta sobre el
valor de mercado de las acciones de Suárez. Para
simplificar sus cálculos, planea redondear la tasa de
crecimiento histórica de los dividendos de las acciones
ordinarias al porcentaje totales más próximo.
Requerido Encuentre el Valor Actual por acción de las
acciones ordinarias de Suárez Manufacturing Encuentre el
Valor Actual de las acciones ordinarias de Suárez en caso
de que realice la inversión propuesta riesgosa, y
suponiendo que la tasa de crecimiento de dividendos permanece
siempre en 13%. Compare este valor con el que encontró en
la parte a. ¿Qué efecto tendrá la
inversión propuesta en los accionistas de empresa?
Explique. Con base en sus conclusiones de la parte b, ¿los
accionistas ganarán o perderán como resultado de
haber realizado la inversión riesgosa propuesta?
¿Debe hacerlos la empresa? ¿Por qué?
Solución 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1.3 1.4 1.55 1.7
1.9 VP = ? parte a Datos: i =14% 2.9
Solución VF = – 1,3(F/P, 14%, 5) – 1,40(F/P, 14%, 4)
– 1,55(F/P, 14%, 3) – 1,70(F/P, 14%, 2) – 1,90(F/P,
14%, 1) – 2,09 VP = VF VF = – 1,3(1,9254) –
1,40(1,6890) – 1,55(1,4815) – 1,70(1,2996) –
1,90(1,1400) – 2,09 parte a VF = $ – 13,62927
Solución parte b 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1.3 1.4
1.55 1.7 1.9 VP = ? + 13% + 13% + 13% + 13% + 13% Datos: i =16%
2.15
Solución parte b VP = VF VF = – [1,3 + (1,3*0,13)](F/P,
16%, 5) – [1,40 + (1,4*0.13)](F/P, 16%, 4) – [1,55 +
(1,55*0,13)](F/P, 16%, 3) – [1,70 + (1,70*0,13)](F/P, 16%,
2) – [1,90 + (1,90*0,13)](F/P, 16%, 1) – 2,15 VF = –
1,469(2,1003) – 1,582(1,8106) – 1,7515(1,5609)
– 1,921(1,3456) – 2,147(1,1600) – 2,15 VF = $ –
15,90904
Solución parte b El valor de la acción encontrado
en esta parte es mayor que la anterior lo que quiere decir que la
acción como resultado de la inversión riesgosa ha
aumentado su valor de mercado.
Solución parte b El efecto que tiene esta inversión
favorece a los accionistas, puesto que trae como consecuencia que
los beneficios obtenidos por la sociedad aumentará el pago
de la cuota dada a los accionistas en función de estos
beneficios.
parte c Basándonos en las conclusiones de la parte b se
puede decir que los accionistas ganarán, esto como
resultado de haber realizado la inversión riesgosa
propuesta. Sus acciones se revalorizaron y ahora
percibirán más dividendos por acción.
parte c Entonces, es válido decir que la empresa
“si” debe hacer esta inversión riesgosa, pues
la idea es ganar todos. Haciendo esta inversión garantiza
que la empresa como tal, eleve su status y por ende, el valor de
sus acciones; así, la empresa recibe mayores beneficios
como resultado de sus actividades y a su vez se les retribuye a
los accionistas que tienen el derecho de exigir el pago de sus
dividendos.