Determinantes de costos de transacción en la nueva teoría de la firma.
COSTOS DE TRANSACIÓN EN LA EMPRESA Y EL MERCADO
Para Williamson, las instituciones surgen con el objetivo de minimizar los costos de transacción, plantea que la empresa se explica más como una estructura de poder, que como una función de producción. Los determinantes son la consideración de los factores humanos y los aspectos concretos de cada intercambio, los que definen los costos de transacción.
Este marco de conducta implica tres aspectos de una transacción que tendrán importancia en la configuración del nivel y la naturaleza de los costos de transacción: especificidad de activos, grado de incertidumbre y frecuencia.
Transacción: Características
COSTOS DE TRANSACIÓN EN LA EMPRESA Y EL MERCADO
Williamson propone hacer de la transacción la unidad básica de análisis y centra su atención en las dimensiones o características de la misma. En sus palabras una transacción ocurre “cuando se transfiere un bien o servicio a través de un interfase tecnológicamente separable. Termina una actividad y se inicia otra. Con una interfase que funcione bien, como en el caso de una máquina que funciona bien, estas transferencias ocurren suavemente. La contraparte económica de la fricción (que pueda ocurrir para o al realizar la transacción) es el costo de transacción” (Williamson, 1985:13).
Se distinguen y consideran los costos de transacción ex ante y ex post. “Los costos ex ante son aquellos en que se incurre al preparar y negociar los acuerdos. Estos varían con el diseño del bien o servicio que se va a producir. Los costos ex post incluyen los de instalación y operación de la estructura de gobernación a la que se asigna el monitoreo y a la que se canalizan las disputas; los costos de regateo originadas por los ajustes (o su ausencia), y los costos de aseguramiento de los compromisos” (Williamson, 1985:388). Así, los costos ex ante están relacionados con la redacción, negociación y salvaguardas del acuerdo y los ex post incluyen costos de administración por disputas legales y costos de aseguramiento de compromisos.
COSTOS DE TRANSACIÓN EN LA EMPRESA Y EL MERCADO
Costos de transacción en el teorema de Coase
Bajo costos de transacción nulos, se llevará a cabo un intercambio eficiente de derechos de propiedad, independiente de la decisión legal. Esta proposición, conocida como el Teorema de Coase, no se cumple cuando se consideran los costos de transacción, la negociación resulta costosa, por lo cual el marco institucional de leyes determinarán la eficiencia de los intercambios.
Costos De Transacción Y Eficiencia Neoclasica.
COSTOS DE TRANSACIÓN EN LA EMPRESA Y EL MERCADO
A partir del trabajo de Coase (1960) y de su formulación del teorema de Coase, se ha reconocido que el modelo neoclásico formula su teoría suponiendo cero costos de transacción. Bajo esta perspectiva, el agente puede decidir dentro del mercado instantáneamente, sin costos de información ni búsqueda, ni costos de cumplimiento de los contratos de intercambio, ni en su monitoreo. Bajo costos de transacción de cero, los agentes pueden prever o decidir bajo los posibles estados de la naturaleza que se presenten
¿Cuáles son los costos de transacción en la Empresa ?
los agentes deben incurrir en costos para definir el intercambio y realizar el contrato. Este costo de usar el mercado es definible como:
1.Costos de preparar contratos ( búsqueda de información).
2. Costos de preparación de contratos.
3. Costos de monitorear y vigilar el cumplimiento de las obligaciones contractuales, así como la medición y protección de los derechos a ser intercambiados.
COSTOS DE TRANSACIÓN EN LA EMPRESA Y EL MERCADO
EL CAPITAL, SU COSTO Y ESTRUCTURA
El Capital
Es la medida de todo el efectivo que ha sido depositado en una empresa, sin importar la fuente de financiación, el nombre contable o propósito del negocio.
Es toda aquella cantidad de dinero o riquezas de la que dispone una persona o entidad.
Los fondos que posee la empresa se pueden dividir en los que son aportados por los socios y los que se obtienen de los préstamos de terceros, teniendo en cuenta que los primeros siempre estarán relacionados con la cantidad de tiempo en que los recursos están en poder de la entidad, sobre los ingresos y activos empresariales mientras permanezca en funcionamiento y la participación en la toma de decisiones.
EL CAPITAL, SU COSTO Y ESTRUCTURA
Tipos de Capital
Inversión de los Propietarios (Aportaciones de capital)
Consiste en todos las erogaciones en dinero, especie o de industria que realizan a tiempo indefinido o a largo plazo, las personas que tienen en su poder los derechos primarios de la empresa para su constitución, es decir, los accionistas; en este sentido sus fuentes de aportación están en las acciones comunes, acciones preferentes y las utilidades retenidas de periodos anteriores, cada una con un costo diferente y asociado con cada una de ellas.
Incluye cualquier tipo de recurso obtenido por la entidad por préstamos o créditos a largo plazo, con o sin garantía, por medio de venta de obligaciones o negociado. Una empresa puede utilizar solamente una cantidad dada de financiamiento por deuda a causa de los pagos fijos relacionados con ella.
Por inversión de deuda (Capital por Deuda)
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Nueva Concepción de Capital
Los bienes de capital que producidos por el sistema económico y empleándolos en la producción de bienes de consumo u otros de producción, y de servicios. Estos bienes de capital pueden ser de corto o largo plazo ya que pueden arrendarse o enajenarse en el mercado, al igual que la tierra y el trabajo a cambio de un pago proporcional al tiempo y al servicio que se preste.
Origen del capital
Capital Propio
Capital Ajeno
fue deliberadamente acotado para la constitución de una empresa, y que no tiene por qué ser reembolsado.
lo integran fondos prestados por elementos exteriores a la empresa, deudas de estas últimas y frente a los proveedores, etcétera.
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Capital
Fijo
Capital Circulante
como su nombre lo indica es el que integra los recursos imperecederos o con un tiempo de vida relativamente largo como la maquinaria y equipo en general
se consume totalmente en un solo periodo y esta dentro del proceso productivo como los elementos agotables y agrícolas.
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El ahorro y el interés: base del capital
El capital se constituye por el ahorro, es decir, por la utilización de una parte de la producción con fines posteriormente productivos, dicho capital se consume por la terminación del periodo de uso de los bienes que se compran o por la pérdida de su eficacia económica.
En cuanto al capital circulante, se consume de la misma manera o considerando su vertiente o equivalente monetario, podrá también transformarse en capital movilizado.
El capital recibe una remuneración llamada interés, y puede ser fija o variable en función de los resultados de su explotación o de la marcha de la empresa. De ser una simple remuneración del capital, el interés pasa, además, a desempeñar dos funciones básicas: estímulo del ahorro y criterio de utilización del capital.
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El capital y la inversión
"Cuando los bienes no son consumidos o su equivalente monetario es utilizado para la compra o la creación de bienes de producción se hablará de inversión"
Inversión Pasiva
se entiende la inversión monetaria del particular que compra bonos del Estado, acciones y papeles comerciales que se puedan tranzar en el mercado de valores.
Inversión Activa
En el sentido activo, inversión significa creación de nuevos medios de producción o ampliación de un medio de producción ya existente.
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Concepto de costo de capital
El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa sobre sus inversiones para que su valor en el mercado permanezca inalterado, teniendo en cuenta que este costo es también la tasa de descuento de las utilidades empresariales futuras
El costo de capital también puede definirse como la tasa de rendimiento que debe ser percibida por una empresa sobre su inversión proyectada, con el objeto de mantener inalterado el valor de mercado de sus acciones. Asimismo, se considera como la tasa de rendimiento requerida por los proveedores del mercado de capitales para atraer sus fondos hacia la empresa.
Si se mantiene constante, la aplicación de proyectos con una tasa de rendimiento por encima del costo de capital, se incrementará el valor de la empresa y viceversa.
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Estructura del capital
La estructura de capital representa la mezcla (o porción) de financiamiento a largo plazo permanente de una empresa representado por deuda, acción preferente y capital en acciones comunes.
El punto clave de este tema es sobre la manera en que los dirigentes de las empresas deben tomar decisiones relativas a la combinación de instrumentos financieros en su estructura de capital y al porcentaje o mezcla de los mismos.
Modigliani-Miller generan un modelo en un ambiente financiero “sin fricciones” en el cual los sustentos son:
Sin embargo, en la realidad existen muchas fricciones, las leyes, impuestos y demás regulaciones sobre los contratos y sus diferencias de un lugar a otro hacen que la aplicación del modelo mencionado sea inoperante.
Al tratar de analizar la estructura de capital, es necesario contemplar que existen dos formas generales de financiamiento
EL CAPITAL, SU COSTO Y ESTRUCTURA
EL CAPITAL, SU COSTO Y ESTRUCTURA
FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DE CAPITAL
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COSTO DE CAPITAL
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Riesgo Empresarial: el riesgo de que la empresa no sea capaz de cubrir sus costos de operación -se supone inalterado. Este supuesto implica que la aceptación de un proyecto determinado por parte de la empresa, deja inalterada la capacidad de la misma para cubrir sus costos de operación.
Riesgo Financiero: el riesgo de que la empresa no sea capaz de cumplir con sus obligaciones financieras requeridas (intereses, pagos de arrendamientos, dividendos de acciones preferentes)-se supone inalterado. Este supuesto implica que los proyectos son financiados de forma tal, que la capacidad de la empresa para cumplir con sus costos de financiamiento requeridos queda inalterada. Los costos después de impuestos se consideran relevantes. Es decir, el costo de capital de mide sobre una base después de impuestos.
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TIPOS DE RIESGOS
El riesgo productivo se manifiesta a través de la variabilidad en los rendimientos de los rubros productivos. Por ello está asociado a factores climáticos, enfermedades y plagas.
El riesgo comercial está definido porque los precios de los productos y el acceso a los mercados es inestable, por lo que se asocia a incertidumbre de mercados y tipo de cambio.
El riesgo de un negocio se puede definir como la posibilidad de obtener un resultado peor del esperado. La posibilidad de obtener precios más bajos del esperado o la probabilidad de enfermedades, bajas temperaturas u otros fenómenos climáticos, son riesgos que cada productor debe enfrentar cada temporada.
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TIPOS DE RIESGOS
Riesgo Operativo: Se entiende por riesgo operativo a la posibilidad de ocurrencia de perdidas financieras por deficiencias o fallas en los procesos internos, en la tecnología de información, en las personas o por ocurrencia de eventos externos adversos.
El riesgo financiero se puede definir como la incapacidad de pagar las obligaciones contraídas y financiar las actividades de operación de la empresa. De acuerdo a esta definición, el riesgo financiero está muy ligado al riesgo productivo y comercial, así como también a variaciones en los costos de insumos.
TIPOS DE RIESGOS
EL CAPITAL, SU COSTO Y ESTRUCTURA
RIESGO OPERATIVO
EL CAPITAL, SU COSTO Y ESTRUCTURA
EL CAPITAL, SU COSTO Y ESTRUCTURA
Ventajas tributarias
El hecho de permitirse a las empresas deducir sus pagos de deuda al calcular éstas con el ingreso gravable, reduce el monto de las utilidades de la empresa puesto que se pagan en impuestos y deja disponible, en consecuencia, una mayor cantidad de utilidades para los inversionistas (tenedores de bonos y acciones).
Probabilidad de Quiebra
La posibilidad de que una empresa se declare en quiebra debido a la capacidad para cumplir con sus obligaciones conforme a éstas se venza, depende en gran parte de sus niveles de riesgo, tanto empresarial como financiero.
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Grado de apalancamiento (DOL)
Apalancamiento operativo, el cual es el cambio porcentual en las utilidades antes de intereses e impuestos que resulta de un cambio porcentual dado en las ventas. El apalancamiento operativo afecta a las utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT)
Grado de apalancamiento financiero (DFL)
Es el grado en el cual se utilizan los valores de renta fija (deudas y acciones preferentes). El apalancamiento financiero afecta a las utilidades después de intereses e impuestos o a las utilidades disponibles para los accionistas comunes. El apalancamiento financiero inicia cuando el apalancamiento operativo termina, afectando las utilidades por acción resultantes de los cambios en los niveles de ventas.
Se define como el cambio porcentual en las utilidades disponibles por acción para los accionistas comunes que resulta de un cambio porcentual determinado en las utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT).