Evaluación de proyectos bajo inflación y bonos

Una de las distintas maneras que existen para aumentar un capital es a través de la emisión de pagarés, que no son más que documentos con los cuales una persona se compromete a pagar una cantidad de dinero en determinada época y a una determinada persona.

Las empresas interesadas en llevar a cabo un proyecto y las instituciones financieras de crédito involucradas, generalmente evalúan los proyecto de inversión con el fin de verificar su conveniencia.

Los métodos tradicionales de evaluación de inversiones suponen constantemente el poder adquisitivo del dinero, por lo que es posible considerar como homogéneas las diferentes unidades monetarias (um) obtenidas en los distintos períodos de la inversión una vez que han sido descontadas financieramente.

La evaluación financiera y económica del proyecto integra los resultados de todos los componentes del estudio para permitir la determinación de su viabilidad.

Laలofundidad con la que se analizaron los factores que afectan los beneficios y costos del proyecto y el gran grado de integración de los distintos componentes del estudio hacen que sea mayor la confiabilidad de los resultados de la evaluación del proyecto.

Inflación

Es la continua y persistente subida del nivel general de precios; se mide mediante un índice del coste de diversos bienes y servicios. Los aumentos reiterados de los precios erosionan el poder adquisitivo del dinero y de los demás activos financieros que tienen valores fijos, creando así serias distorsiones económicas e incertidumbre.

Se produce inflación cuando la oferta monetaria crece más que la oferta de bienes y servicios. Cuando esto ocurre, existe una mayor cantidad de dinero a disposición del público para un conjunto de bienes y servicios que no ha crecido en la misma proporción.

La inflación no necesariamente es perjudicial para la economía de un país, siempre que sea moderada, es decir que no exceda digamos entre un 3 o 5%. La inflación moderada se considera como el elemento que engrasa las ruedas de la industria y comercio.

La inflación no moderada, sin embargo, se considera perjudicial, por cuanto es el equivalente a un impuesto oculto por la tenencia de moneda. A medida que la inflación crece, se incrementa el impuesto sobre la tenencia de moneda, lo cual a su vez promueve el gasto y el crédito, factores que influyen en el incremento de la velocidad del dinero, creando un círculo vicioso de inflación. En casos extremos este fenómeno puede causar una hiperinflación.

Otros efectos negativos de la inflación son:

• Incrementa la incertidumbre afectando negativamente la inversión y el ahorro. Aumenta el consumo de bienes durables, ya que los consumidores anticipan compras de estos.

• Redistribuye los ingresos de los pensionados o poseedores de instrumentos de renta fija a aquellos que tienen fuentes de ingresos más flexibles, como por ejemplo empleados que reciban aumentos de sueldo ajustados a la inflación.

• Favorece al prestatario y perjudica al prestamista, por cuanto el valor del dinero disminuye en función del tiempo. Este factor es particularmente importante en relación al endeudamiento de los gobiernos ya que éstos reducen su deuda real por la pérdida de valor de la moneda. De aquí que la inflación sea vista como un impuesto.

• Si la tasa de inflación es superior a la de los socios comerciales de un país, y ésto no se refleja en la tasa de cambio de la moneda, el efecto es un debilitamiento en la balanza comercial.

Por todo lo anteriormente dicho, los Bancos Centrales establecen como meta llegar un índice de inflación moderado. Para ello es preciso, sin embargo, que los Bancos Centrales actúen en forma autónoma y que no sean instrumentos del gobierno de turno. La mayor parte de la hiperflación que han experimentado y que todavía experimentan algunos países del tercer mundo es consecuencia precisamente de la falta de independencia de los Bancos Centrales en la determinación de sus políticas monetarias.

Supuestos tradicionales en la evaluación de proyectos

Para que un proyecto no se vea afectado por la inflación, la teoría tradicional supone o plantea implícitamente que se cumplan tres condiciones simultáneas:

• 1) Los ingresos y los egresos del flujo de caja del proyecto
  se modifican en la misma proporción, y al, ritmo de la tasa de inflación.

• 2) La empresa no paga ningún tipo de impuesto a las utilidades,
  o los paga sobre sus niveles de utilidad real.

• 3) La inversión se hace totalmente al inicio de la vida
  del proyecto, y no se ve afectada por la inflación.




Tasas de interés de para la evaluación de proyectos
bajo inflación

Para la evaluación de un proyecto bajo inflación se utilizan
las siguientes tasas de interés:

• Tasa de Interés o Libre de Inflación (i): A esta
  tasa se obtiene el interés cuando se ha retirado el efecto de los
  cambios en el valor de la moneda. Por tanto, la tasa de interés
  real presenta una ganancia real en el poder de compra.

• Tasa de interés de mercado if: es una combinación
  de la tasa de interés real (i) y la tasa de inflación (f
  ). Esta cambia a medida que cambia la tasa de inflación y
  es conocida también como tasa de interés inflada.

• Tasa de Inflación: tasa de cambio en valor del dinero.




Consideraciones para el cálculo del valor presente bajo inflación

• Dólares en el periodo
  1)

Donde t2 = pesos en el periodo t2 y t1/t2 = tasa de inflación
entre t1 y t2

Si los dólares en el período t1 son llamados dólares
de hoy los dólares en el período t2 son llamados dólares
de entonces, y f representa la tasa de inflación par período,
la Ecuación (1) se convierte en:

• Dólares de hoy
  2)

Donde n es el número de períodos de tiempo entre t1 y
t2.

Después de que una cantidad de dinero en diferentes períodos
de tiempo son expresadas como valores constantes de dólares por la
ecuación (2), las cantidades equivalentes presentes, futuras o anuales
pueden determinarse utilizando la tasa de interés i.

Ejemplo:

Un Grupo de estudiantes de Ing. Industrial de la UNEXPO Vice-Rectorado
Puerto Ordaz ha decidido hacer una donación a la fundación UNEXPO
F-SAE Puerto Ordaz y ha suministrado cualquiera de las tres alternativas siguientes:

a) Alternativa 1: $80.000 hoy

b) Alternativa 2: $30.000 al año durante 12 años empezando
dentro de un año.

c) Alternativa 3: $60.000 dentro de 4 años y otros $90.000 dentro
de 8 años.

La condición para la donación es que la Fundación
UNEXPO F-SAE Puerto Ordaz acuerde gastar el dinero en la investigación
aplicada al diseño y construcción de vehículos F-SAE.
Desde el punto de vista de la fundación se desea maximizar el poder
de compra de los dólares recibidos, para lo cual se ha pedido a estudiantes
de Ing. Económica evaluar las alternativas y considerar la inflación
en las mismas. Se desear obtener 15 % anual sobre sus inversiones si se espera
que la tasa de interés promedio sea 5% anual. ¿Cuál alternativa
se debe seleccionar?



Cálculos del valor futuro considerando la inflación

En los cálculos de valor futuro, se debe reconocer que la suma
de dinero futura puede representar una de las cuatro diferentes cantidades:

• Caso 1: La cantidad real de dinero que puede acumularse en el tiempo
  n.

• Caso 2: El poder de compra, en términos de pesos de hoy,
  de una cantidad real de pesos acumulados en el tiempo n.

• Caso 3: El número de dólares de entonces requerido
  en el tiempo n para mantener el mismo orden de compra de un dólar
  de hoy (por ejemplo, el interés no se considera).

• Caso 4: El número de dólares requeridos en el tiempo
  n para mantener el poder de compra y ganar una tasa de interés
  establecida.

Ejemplo:

La empresa Helados CremOSOS desea determinar si debe pagar ahora o
más tarde la remodelación de sus instalaciones. De seleccionar
la alternativa A comprará hoy el equipo necesario en $ 20000 mientras
que si selecciona la alternativa X, no comprará hoy, sino que pospondrá
la compra durante 6 años, se espera que el costo aumente hasta $ 34000.
La TMAR real no ajustada por inflación es de 12% anual y la tasa de
inflación es de 3% anual. Determine cuándo deberá comprar
la compañía el equipo necesario. a) cuando no se considera la
inflación, b) cuando se considera la inflación.

Datos:
Precio de Compra (hoy) ($)		-20000
Precio de Compra (Dentro de 3 años) ($)		-34000
Tasa de Interés real		12%
Tasa de inflación		3%
años (n)		3






Cálculo de recuperación de capital y de fondo de amortización
cuando se considera la inflación

En los cálculos de recuperación del capital es particularmente
importante que se incluya la inflación debido a que los dólares
de capital actuales deben recuperarse con dólares inflados futuros.
Dado que los dólares futuros tienen menos valor de compra que dólares
hoy es obvio y que se requieran más dólares para recuperar la
inversión presente. Este hecho sugiere el uso de la tasa de interés
de mercado o la tasa inflada.

Ejemplo:

Que cantidad anual se requiere durante 5 años para acumular
una cantidad de dinero con el mismo poder de compra que $680,58 hoy, si la
tasa de interés del mercado es del 10% anual y la inflación
es del 8 % anual.

Datos:
Poder de compra ($)				680,58
tasa de mercado				10%
tasa de inflación				8%
Años (n)				5









Partes: 1, 2