Bonos
Clasificación de los bonos
Clases de bonos
Principales emisores de los bonos
Objetivo de las entidades emisoras de los bonos
¿Por qué se emiten bonos?
Evaluación de los bonos
¿Cómo se establece el precio de los bonos?
¿Cuál es la relación entre la tasa de interés y el precio de los bonos?
Rendimiento de los bonos
Características a tener en cuenta al invertir en bonos
Acceso a los bonos
Evaluación de la calidad de un bono
Características generales de los bonos
Terminología de bonos y calculo de intereses.
Cálculo del valor presente de los bonos
CONTENIDO
BONOS
Una de las distintas maneras que existen para aumentar un capital es a través de la emisión de pagarés, que no son más que documentos con los cuales una persona se compromete a pagar una cantidad de dinero en determinada época y a una determinada persona. Los Bonos son un tipo de pagares, estos no son más que una inversión a largo plazo con un nivel de riesgo moderado y con un flujo de fondos conocido o predecible.
Bonos sin garantía
ü Títulos de crédito.
ü Títulos de crédito subordinado
Bonos garantizados
1. Bonos hipotecarios
2. Bonos de garantía colateral
3. Bonos de ingreso
4. Bono a Descuento
5. Bono Basura o Junk Bonds
6. Bono Convertible
7. Bono Cupón Ceros
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CLASES DE BONOS
1. Bonos Samurai
2. Bonos Soberanos
3. Bonos De Prenda
4. Bonos Brady
Características de Bonos Brady:
Son títulos totalmente negociables.
El mercado de Bradys mantiene un alto nivel de liquidez evidenciado en el reducido "spread" entre la compra y la venta de los precios
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Otros tipos de bonos son:
¿QUIÉNES EMITEN BONOS?
Los principales emisores son las compañías privadas, los gobiernos nacionales, los gobiernos provinciales y, en menor medida, los municipios. Cada tipo de emisor cuenta con un marco regulatorio particular. Unas de las normas que apuntan a brindarles a los compradores mayor transparencia es la calificación de los bonos, que es ni más ni menos que un puntaje otorgado por las entidades especializadas para medir el riesgo de los instrumentos.
¿POR QUÉ SE EMITEN BONOS?
El Estado emite bonos para crear nuevas instituciones, financiar sus gastos o desarrollar infraestructura.
Los bonos que emiten las empresas suelen denominarse OBLIGACIONES NEGOCIABLES (ONs).
Aunque se nombran de manera diferente, tienen las mismas características generales que los bonos del Estado
¿CÓMO SE EVALUAN LOS BONOS?
Para conocer la calidad de un bono hay que tener en cuenta la probabilidad de que la organización emisora pueda pagar la deuda. A este índice se lo denomina capacidad de crédito o capacidad de repago.Cuanto mayor es esa capacidad del emisor, es más probable que pueda cumplir con sus obligaciones de pago en el momento del vencimiento. Generalmente, los bonos de menor calidad o mayor plazo de vencimiento ofrecen un cupón más alto, mientras que los que tienen una calificación de riesgo baja, o su vencimiento es a corto plazo, tienen tasas de interés menores.
¿CÓMO SE ESTABLECE EL PRECIO DE LOS BONOS?
Valor Nominal y Valor Residual.
Los precios de los bonos se pueden expresar en valor nominal (VN) o en valor residual (VR).
El valor residual de un bono es el valor nominal menos los pagos de amortizaciones, es decir, es lo que me queda por cobrar de la lámina de $100 originales. Por ejemplo un Bono 89 en noviembre de 1999 le quedaba por pagar sólo 12.50% del valor nominal de $ 100 con que fue emitido en 1989. El precio del Bonex 89 al 30 de noviembre de 1999 era de 12.75% cada 100 VN, o de $ 102 cada 100 VR.
En esa decisión influyen los siguientes elementos:
Vencimiento: Cuanto más lejano sea, mayor será la volatilidad en el precio de los bonos.
Cupón: Cuanto menor sea el cupón, mayor será la sensibilidad del precio ante el cambio en la tasa de interés.
Amortización: Un bono que repaga todo su capital al vencimiento tiene mayor volatilidad que un bono que va repagando el capital en cuotas.
Garantías: Un bono que tiene alguna garantía de repago cotiza a un precio mayor que un bono similar sin garantías.
Existe una relación inversa entre los precios de los bonos y la tasa de interés. Cuando suben las tasas de interés, el precio de los bonos cae y aumenta su rendimiento. Cuando caen las tasas de interés ocurre lo contrario.
¿CUÁL ES LA RELACION ENTRE LA TASA DE INTERÉS Y EL PRECIO DE LOS BONOS?
En el mercado existen diversas clases de bonos, cuyas principales características dependen de los intereses que pagan, su forma de amortización y la fecha de pago de capital.
Intereses: Las tasas de interés que pagan pueden ser fijas o variables
Amortización: amortizan su capital en forma periódica mientras que otros lo hacen al vencimiento
Colateral O Garantías:un bono garantizado tiene un rendimiento menor al de un bono sin garantía
¿DE QUE DEPENDE EL TIPO DE BONOS?
Tipo De Organización Emisora
Vencimiento
1.Corto Plazo. Período de menos de un año.
2.Mediano Plazo. Período entre 1 y 5 años.
3.Largo Plazo. Período de cinco años o más.
Capacidad Crediticia
Cupones
Riesgo
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¿QUÉ DEBO TENER EN CUENTA AL INVERTIR EN BONOS?
Otros riesgos:
Riesgo de tasas de interés,
Riesgo de reinversión y de inflación
De tipo de cambio,
De liquidez,
De volatilidad.
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Los inversores efectúan órdenes de compra y se las entregan a los agentes de la sociedad de bolsa o a los agentes de mercado abierto (por lo general Bancos).
Estos acceden al mercado y llevan a cabo las operaciones correspondientes.
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¿CÓMO SE ACCEDE A LOS BONOS?
Los bonos son evaluados por compañías denominadas calificadoras de riesgo que les coloca un puntaje para determinar su solidez y su capacidad de pago. También observan el comportamiento a lo largo del tiempo. En su lanzamiento, el bono puede obtener una calificación mediana y luego mejorar su desempeño.
¿CÓMO SE EVALÚA LA CALIDAD DE UN BONO?
Características de conversión
Opción de compra
La opción de compra se incluye en casi todas las emisiones de bonos, esta da al emisor la oportunidad de amortizar los bonos a un precio establecido de su vencimiento.
Cupones de compra:
Un cupón de compra es un certificado que da a su tenedor el derecho a comprar cierto número de acciones comunes a un precio estipulado.
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CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LOS BONOS
Por Vencimiento O Fecha De Amortización:
1. Corto plazo: Vto. < 2 años
2. Medio-largo plazo: Vto. > 2 años
Según el Cupón:
1. Tipo Fijo
2. Tipo Variable
Por Emisión
1. Gobierno
2. Organismos Públicos
3. Supranacionales
4. Bonos privados
5. Emergentes
6. Alta rentabilidad, High Yield o Bonos Basura
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CLASIFICACIÓN DE LOS BONOS
Rango en el concurso de acreedores (Prelación)
1. Senior
2. Subordinados
3. Acciones Preferenciales
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Otras clasificaciones
1. Por mercado. Normalmente en la fase de oferta pública y suscripción, lo que se negocie lo conocemos por mercado primario y una vez finalizado dicho período, mercado secundario. Generalmente en los mercados más líquidos, bonos del gobierno, se suele negociar incluso antes de conocer la resolución de importe y precio, a este mercado se le conoce por mercado gris.
2. Cuando un bono incorpora derecho a convertir su valor nominal en acciones, bajo unas condiciones ya predeterminadas, los conoceremos por bonos convertibles o canjeables, según nos den derecho acciones nuevas o a viejas. Por el contrario, como suele ser la mayoría son bonos simples.
Los inversores estarán dispuestos a sacrificar rentabilidad por tener el derecho a ejercitar esa conversión si resulta beneficioso, por lo que ofrecerán siempre rentabilidades inferiores a los bonos simples.
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Otras clasificaciones
3. Por lo general los bonos son instrumentos financieros sin combinaciones de otros productos estructurados, derivados u opciones sobre el subyacente que sea. Un bono sin estructura se le aplica la terminología anglosajona. En la medida que un bono incorpora una estructura compleja, deberemos esperar que la liquidez brille por su ausencia.
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Otras clasificaciones
Los bonos se emiten por lo general con valores nominales en múltiplos de $100 ó $1.000. Un bono típico de $1.000 puede incluir por ejemplo una promesa de pagar a su tenedor $60 un año después de haberlo comprado y en cada uno de los años siguientes, hasta cubrir el principal o valor nominal de lo $1.000 en la fecha preestablecida.
Un bono de esta clase se consideraría como un bono del 6% con intereses pagables anualmente. Los bonos también pueden establecer el pago de intereses en periodos diferentes tales como semi anualmente o cada tres meses. Siendo así, que el compromiso de pagar por estar incorporado en el bono tiene un valor, entonces los bonos pueden venderse o comprarse.
TERMINOLOGÍA DE BONOS Y CÁLCULO DE INTERESES
Una fábrica de camisas que está planeando una expansión, emite bonos de $1.000 a 4% para financiar el proyecto. Los bonos vencerán en 20 años con intereses pagados semestralmente. El señor Ramírez, compró un bono a través de su agente de bolsa por $800. ¿A qué pagos tiene derecho el señor Ramírez?
Solución
En este ejemplo el valor nominal del bono es de $1.000. Por consiguiente el señor Ramírez recibirá sus $1.000 a la fecha de vencimiento de los bonos, es decir dentro de 20 años. Además, el señor Ramírez recibirá semestralmente los intereses que la compañía prometió pagar cuando emitió los bonos. Los intereses cada 6 meses se calculan utilizando en la ecuación siguiente:
Ejemplo
V= $1000, b = 0.04, C = 2
I = Vb / C
SOLUCIÓN
Calcular el interés que se pagará por periodo (I), utilizando el valor nominal (F), la tasa de interés del bono, (b) y el número de periodos de interés por año (c), por medio de:
Dibujar el diagrama de flujo de lo que produzcan los bonos para incluir el interés y el valor nominal.
CÁLCULO DEL VALOR PRESENTE DE LOS BONOS
Determinar la tasa de retorno deseada por el inversionista por periodo. Cuando el periodo de interés de los bonos y el periodo de capitalización del inversionista no son iguales, es necesario utilizar la fórmula de la tasa de interés efectivo para hallar la tasa de interés adecuada por período.
Sumar los valores presentes de todos los flujos de caja.
El señor Pérez quiere ganar 8% de interés nominal capitalizable semestralmente, de una inversión en bonos. ¿Cuánto estaría dispuesto a pagar hoy por un bono de $10.000 a 6 % cuyo vencimiento tendrá lugar en 15 años y que pague intereses semestralmente
SoluciónComo el interés es pagadero semestralmente, el Señor Perez recibirá el siguiente pago de interés:
Ejemplo
El diagrama de flujo de caja para esta inversión nos permite escribir una relación de valor presente para calcular el valor del bono hoy, utilizando una tasa de interés del 4% semestral el mismo período de interés que el bono.
año
1 2 3 4 27 28 29 30
0
P = ?
$ 1000
Diagrama de flujo de Caja
Analisis del Ejercicio
Así el señor Pérez puede comprar el bono por $8270,60 y recibirá una tasa de retorno nominal de 8% anual sobre su inversión: Si el pagara más de $8270,60 por el bono, la tasa de retorno sería menor de 8% y viceversa.
Como el quiere ganar el 8% anual capitalizable semestralmente, la tasa de interés por periodo de 6 meses es 8%/2 = 4%. La tasa de interés del bono se utiliza solamente para determinar la cantidad de interés que se pagará..
Ejemplo
El señor Ramírez pagó $800 por un bono de $1.000 a 4%, con vencimiento a los 20 años e intereses pagados semestralmente ¿Qué tasas anuales de interés nominal y efectivo recibe el señor Ramírez de su inversión, si la capitalización es semestral?
Solución
Los ingresos que recibirá el señor Ramírez de la compra del bono es el interés del bono cada 6 meses más su valor nominal dentro de 20 años. La ecuación para calcular la tasa de retorno utilizando el flujo de caja mostrado a continuación:
TASA DE RETORNO SOBRE LA INVERSIÓN EN BONOS
Que puede resolverse para obtener
i = 2,87% capitalizable semestralmente. La tasa de interés nominal es calculada como la tasa de interés por período multiplicada por el número de períodos, es decir :
Sabemos que los bonos es un instrumento financiero emitido por entidades privadas o publicas con el único propósito de obtener capital de deuda.
Existe una diversidad de tipos de bonos con muchas denominaciones y programa de reembolsos como son los bonos brady
Las emisiones típicas son el FRB (por Floating Rate Bond), el PAR, y el Discount.
Estos bonos, le permiten a los países que los adquieren plantearse reducir la cantidad que debe al gobierno americano como la parte del programa de la estabilización económica.
La limitación de tener un grado adecuado de cobertura de la deuda durante los primeros años de operación.
CONCLUSIONES