Generalidades de los mercados financieros (página 2)

T: tiempo hasta la fecha de entrega del contrato a plazo (en años)S: precio del activo subyacente en el contrato a plazos hoyK: precio de entrega en el contrato a plazof: valor de un contrato a plazo, posición larga, hoyF: precio a plazo hoy

Precio a plazo (foward) para títulos que no generan rentaOportunidad de arbitraje– precio de la acción altoEl precio a plazo de una acción para un contrato con fecha de entrega a los 3 meses es de 43 dólares. El interés libre de riesgo a 3 meses es del 5% anual, y el precio actual de la acción es de 40 dólares.

OportunidadEl precio a plazo relativo al precio de la acción es demasiado alto. Un arbitrajista puede

• pedir prestados 40 dólares

• firmar un contrato para comprar una acción a 3 meses

Al final de los tres meses, el arbitrajista entrega la acción y recibe 43 dólares. La cantidad para saldar el préstamo es: 40e0.25×0.05= 40.50. El beneficio del arbitrajista es: 43 – 40.50 = 2.50Si el precio de la acción fuera bajo, el arbitrajista puede vender a corto al 5% anual durante tres meses (40e0.25x.05=40.50). Y aceptar la posición larga en un contrato a plazos a tres meses sobre una acción. A los tres meses paga el precio del foward y acepta la entrega de la acción. Esta es utilizada para cancelar la posición corta. Su beneficio es de 40.50 – 40= 0.50

Precio a plazo (foward) para títulos que generan renta Oportunidad de arbitraje cuando el precio plazo sobre un bono que paga cupón demasiado alto. El precio a plazo de un bono para un contrato con fecha de entrega en un año es de 930 dólares. El precio de contado actual es de 900 dólares. Se esperan pagos de cupón en seis meses y un año de 40 dólares. Los tipos de interés son de 9% a seis meses y 10 % para un año.

OportunidadEl precio a plazo es demasiado alto. El arbitrajista puede

• Pedir prestado 900 dólares para comprar un bono

• Vender a corto un contrato a plazo sobre un bono

El préstamo de 900 dólares es de 38.23 (al 9% durante 6 meses) y 861.77 (al 10% durante 1 año). El primer pago del cupón de 40 dólares es exactamente lo suficiente para rembolsar el interés y el principal sobre los 38.23 dólares. Al final de año, se recibe el segundo cupón de 40 dólares, se reciben 930 dólares por el bono bajo los términos del contrato a plazo, y se requieren 952.40 para pagar el principal y los intereses sobre los 861.77. El beneficio neto será: 40 + 930 –952.40 = 17.60$Para generalizar a través de este ejemplo, consideremos un contrato a plazo sobre un valor que proporciona una entrada con un valor actual de I. Si el inversor compra el título y firma el contrato a plazo para su venta. El contrato a plazo tiene valor cero al momento que se firma, el costo inicial es S. La estrategia proporciona una renta con valor actual de I un flujo de caja en T igual al precio a plazo del bono F. Igualando el desembolso inicial con el valor actual de las entradas de tesorería:

S = I + F e-rt o F = (S-1) ert

Ejemplo:

S = 900, I = 74.43, r = 0.1

F= (900 – 74.43) e 0.1 = 912.40

Precio a plazo (foward) para títulos que proporcionan dividendos con rendimientos conocidosUna tasa de dividendo conocida significa que el ingreso, cuando se expresa como porcentaje del valor, es conocido previamente. Suponemos que el dividendo se paga continuamente a un interés anual q . Supongamos que q=0.05. Cuando el precio del valor es de 10 dólares, los dividendos se pagarán a razón de 50 centavos por año.Supongamos que el inversor adopta la siguiente estrategia:

Valoración de los contratos a plazo (foward)El valor de un contrato a plazo en el momento en que se firma por primera vez es cero. Luego puede resultar positivo o negativo.

¿Son iguales los precios a plazo y los precios de futuros?A partir del argumento del arbitraje que cuando el tipo de interés libre de riesgo es constante e igual para todos los vencimientos, el precio a plazo de un contrato con cierta fecha de entrega es igual al precio del futuro para un contrato con la misma fecha de entrega. Cuando los tipos de interés varían de forma impredecible, los precios de los futuros y a plazo no serán los mismos. Cuando S está correlacionado fuertemente el forma positiva con los tipos de interés, los precios de los futuros tenderán a ser mas altos que los precios a plazo. Cuando S está fuertemente correlacionado de forma negativa con los tipos de interés, los precios a plazo tenderán a ser mas altos que los precios de los futuros.

Precio de los futuros sobre índices de acciones

Contrato a plazo y de futuros sobre divisasLas divisas tienen la propiedad de que el propietario puede ganar el interés libre de riesgo vigente en el país extranjero que corresponda. Rf es el valor de este tipo de interés en el extranjero libre de riesgo compuesto continuo.Consideremos que se adopta la siguiente estrategia:

• compra e-rft de la divisa

• vende un contrato a plazo sobre una unidad de la divisa

El propietario de la divisa ingresa una unidad en el momento T debido al interés ganado. Bajo los términos del contrato a plazo recibe F en el momento T. La estrategia supone una salida inicial de e-rft y una entrada final de F. El valor actual debe ser igual al de la salida.

Contrato de futuros sobre mercancíasCabe distinguir entre los contratos para inversión (oro y plata) y aquellos de consumo. En el primer caso se pueden obtener precios exactos de los futuros, pero en el caso de los productos de consumo solo se puede dar un límite superior al precio del futuro.

Oro y plata

Se deben considerar los costos de almacenamiento, pueden ser considerados como origen de un rendimiento negativo por dividendo. Si U es el valor actual de los costos de almacenamiento previstos durante la vida del contrato, entonces

Otras mercaderías

Síntesis de resultados de un contrato con vencimiento T sobre un activo con precio S cuando el tipo de interés libre de riesgo para un período de T años es r

Estrategia de cobertura usando contratos futuros

Una cobertura larga en futuros es apropiada cuando uno sabe que tiene que comprar un activo en el futuro y se quiere fijar el precio del activoUna cobertura corta en futuros es apropiada cuando uno sabe que venderá un activo en el futuro y quiere fijar el precioLos argumentos a favor de la cobertura son que las compañías deben enfocarse en su negocio principal y deben tomar ciertas medidas para minimizar los riesgos de suba de la tasa de interés, tasas de cambio y otras variablesEn contra, se argumenta que los accionistas están bien diversificados y puede tomar sus propias decisiones de cobertura.Los precios de los futuros siempre convergen en el tiempo al precio spot del subyacente.El riesgo de base es la diferencia entre el precio spot y el precio futuroSurge cuando el activo cuyo precio va a ser cubierto puede no ser exactamente el mismo que el activo subyacente al contrato de futuros; el coberturista puede no estar seguro de la fecha exacta en la que el activo será comprado o vendido; la cobertura podría requerir la liquidación del contrato de futuros antes de la fecha de vencimiento.El riesgo de cobertura surge de la incertidumbre asociada con la base en el momento final.

Coberturas LargasPara cubrir la compra futura de un activo con contratos de largo en futurosCosto del activo = S2 – F2 + F1 = F1 + base

Coberturas CortasPara cubrir la venta futura de un activo con contratos cortos en futurosPrecio realizado = S2 – F2 + F1 = F1 + base

Elección del contrato

Tiene dos componentes: la elección del activo subyacente al contrato de futuros y la elección del mes de entrega.El riesgo de base se incrementa cuando la diferencia de tiempo entre el vencimiento de la cobertura y el mes de entrega aumenta. Por lo tanto, escoger un mes de entrega lo mas cercano posible, pero mas tardío que el vencimiento de la cobertura, es una buena regla práctica.Cuando no se tiene un contrato de futuros sobre el activo que debe ser cubierto, se debe elegir el contrato que esté mas correlacionado con el precio del activo.Ratio de cobertura de varianza mínimaEl óptimo es la pendiente de la recta mejor ajustada en la regresión de la variación del spot contra la variación del futuro. H* = ratio de cobertura que minimiza la varianza de la posición del coberturistaH* = p . (d S / d F)P = coeficiente de correlación entre la variación del spot contra la variación del futuroEl número óptimo de contratos surge de: b = S / FS: valor del portafolio y F: valor del activo bajo un contrato de futurosSobre índices: N° = b (S / F)

Mecanismos del Mercado de Opciones

Mercados:

• Acciones

• Moneda Extranjera

• Índices de Acciones

• Futuros

Especificaciones:

• Fecha de vencimiento

• Precio de ejercicio

• Opción americana o europea

Terminología:

• In the money (en dinero): es aquella que produce un flujo de caja positivo para el propietario, si fuera ejercida inmediatamente.

S > X – base 2, spot 2.20

• At the money (a dinero): es aquella que produce un flujo igual a 0

S=X – base 2, spot 2

• Out of the money (fuera de dinero): produce flujo de caja negativo

S

S: precio de las accionesX: precio de ejercicioUna opción siempre es ejercida cuando está en dinero. Valor intrínseco: se define como el máximo entre cero y el valor que tendría si fuera ejercida inmediatamente.

• Para una opción de compra es max ( S – X, 0)

• Para una opción de venta es max ( X – S, 0)

Si el propietario de una opción americana en dinero espera para ejercerla, se dice que la opción tiene valor temporal. El valor total de una opción puede pensarse como la suma del valor intrínseco y su valor temporal.

Dividendos y división de accionesDivisión de acciones: las acciones existentes son divididas en más acciones (3 acciones nuevas se emiten para reemplazar cada una de las acciones ya existentes)Una división de acciones n x m , hace que el precio de la acción base en m/n su valor anterior. Luego de una división el precio de ejercicio se reduce en m/ n de su valor anterior. Si el precio de la acción se reduce de la manera esperada, las posiciones del emisor y del comprador de un contrato permanecerán invariables.

MárgenesCuando se compra una opción se puede pagar en metalico o utilizar una cuenta de garantía. El depósito inicial es generalmente del 50 % del valor de las acciones y la garantía de mantenimiento del 25 %.Emisión en descubiertoLa garantía inicial será el mayor de los resultados de los siguiente cálculos:

• Un total de 100% de ingresos de la venta + 20 % de precio de la acción subyacente – la cantidad en la que la opción estuviera fuera de dinero

• Un total de 100 % de los ingresos de la opción + 10 % del precio de la opción subyacente

WarrantsSon opciones emitidas por una empresa o institución financiera. Se negocian después en un mercado. El numero contratos en circulación se determina por el tamaño de la emisión original y varia solo cuando las opciones se ejercen o vencen.Se negocian al igual que las acciones.Los warrant de compra son emitidos por empresas sobre sus propias acciones. EJ: emisión de deuda con opción warrants. Si los warrants se ejercen la empresa emite nuevas acciones para los propietarios a un cambio igual al precio de ejercicio. Normalmente los warrants tienen fechas de vencimiento mayores que las opciones de compras negociadas en los mercados de cambio.

Bonos convertiblesSon instrumentos de deuda con opciones incorporadas emitidos por las empresas. .El propietario tiene derecho a intercambiar un bono convertible por acciones de la empresa emisora en cientos momentos en el futuro conforme a un ratio de cambio.A menudo el convertible es exigible, es decir puede ser recomprado por el emisor a cierto precio en el futuro.

Mercados extra bursátiles

La operatoria en mercados extra bursátiles tiene la ventaja de que el precio de ejercicio y la fecha de vencimiento puede delimitarse para adaptarse a las necesidades precisas.

La desventaja es que es mas costosa., porque la institución que emite la opción desea además obtener un beneficio y necesita compensar por las dificultades que puede tener al cubrir sus riesgos.

Mercado De Divisas

Una empresa americana que importa productos de Suiza compra francos suizos, que vende a cambio de dólares. Las dos empresas hacen uso del mercado de divisas.

Excepto en unos pocos centros europeos, el mercado de divisas no tiene una plaza central. Todos los negocios se llevan a cabo por teléfono o por télex. Los principales agentes son los mayores bancos comerciales y los bancos centrales. Cualquier empresa que quiera comprar o vender divisas lo hace habitualmente a través de un banco comercial.

El volumen de negocio en el mercado de divisas es enorme. En Londres cambian de manos casi 200 mil millones de dólares cada día. El volumen en Nueva York y en Tokio está por encima de los 100 mil millones de dólares diarios.

En general los tipos de cambio en Estados Unidos se establecen en términos del número de unidades de la moneda extranjera necesarios para comprar un dólar. Por tanto un tipo de 1.3545 SFr/$ significa que puede comprar 1.3545 francos suizos por $1. O para ponerlo de otra forma, necesita 1/1.3545=0.7383 dólares para comprar un franco suizo.

El cuadro 34-1 reproduce un cuadro de tipos de cambio del Wall Street Journal.

Excepto que se indique lo contrario, el cuadro da el precio de una moneda para entrega inmediata. Este es conocido como el tipo de cambio al contado. Puede comprobar que el tipo de cambio al contado para el franco suizo es de 1.3545 SFr/$.

El término entrega inmediata es relativo; para una moneda al contado es habitual comprar contra entrega a dos días. Por ejemplo suponga que necesita 100.000 francos para pagar importaciones de Suiza. El lunes telefonea a su banco en Nueva York y acuerda comprar 100.000 francos a 1.3545 SFr/$. El banco no le da un taco de billetes en el mostrador. En su lugar da instrucciones a su banco Suizo corresponsal de transferir

100.000 SFr el miércoles a la cuenta del proveedor suizo. EL Banco carga a su cuenta 100.000/1.3445=73.828$ bien el lunes, o si usted es un buen cliente el miércoles.

Además de un mercado de cambio al contado, existe un mercado a plazo. En el mercado a plazo Ud. compra y vende la moneda para entrega futura, normalmente en 1,3 o 6meses, aunque en las monedas principales los bancos están dispuestos en comprar o vender hasta a diez años. Si sabe lo que tiene que pagar o recibir en moneda extranjera en una fecha futura, puede asegurarse frente a pérdidas comprando o vendiendo a plazo. Por tanto, si necesita 100.000 francos en seis meses, puede entrar en un contrato a plazo a seis meses cuando se entreguen los 100.000 francos.

Si mira de nuevo al cuadro 34-1, ve que el tipo a plazo a seis meses está establecido a 1,3618 SFr/$. Si compra francos suizos para entregar a seis meses, consigue más francos por sus dólares que si compra al contado. En este caso se dice que el franco se cotiza con descuento relativo al dólar, porque los francos a plazo son menos caros que los del contado. Expresado como un tipo anual, el descuento a plazo es:

2 x 1,3618 – 1,3545 x 100 =1,07

1,3618

Puede decir que el dólar se estaba vendiendo a un 1,07% de prima a plazo.

Una compra o venta a plazo es una transacción hecha a medida entre Ud. y el banco. Puede hacerse para cualquier moneda, por cualquier cuantía, y cualquier fecha de entrega. Existe también un mercado organizado de divisas para entrega futura conocido como el mercado de futuros en divisas. Los mercados de futuros son muy homogéneos – existen solo pala las principales divisas, son para cantidades específicas, y para una elección limitada de fechas de entrega –. La ventaja de esta homogeneización es que es un mercado líquido en monedas a futuros. Un enorme número de contratos se compran venden en el mercado de cambios futuro.

Cuando compra un contrato a plazo o a futuro, se está comprometiendo a entregar la moneda. Como una alternativa puede tomar una opción de comprar o vender una moneda en el futuro a un precio que está fijado hoy. Las opciones de moneda hechas a medida se pueden comprar en los bancos más importantes, y las opciones más homogéneas se negocian en las opciones de tipo de cambio.

Finalmente, puede acordar con el banco que comprará divisas en el futuro a cualquiera que sea el tipo al contado pero sujeto a un precio máximo y mínimo. Si el valor de la divisa sube repentinamente, usted compra al límite superior, si cae repentinamente, compra al límite inferior.

Algunas Relaciones Básicas

No puede desarrollar una política financiera internacional consistente hasta que entienda las razones de las diferencias en los tipos de cambio y los tipos de interés. Por tanto consideremos los siguientes cuatro problemas:

Problema 1: ¿Por qué difiere el tipo de interés del dólar (r$) del de por ejemplo la lira italiana(rL)?Problema 2: ¿Por qué el tipo de cambio a plazo (fL/$)difiere del tipo de cambio al contado(SL/$)?Problema 3:¿Qué determina el tipo de cambio esperado entre el dólar y la libra el próximo año [E(SL/$]?Problema 4:¿Cuál es la relación entre la tasa de inflación en los Estados Unidos(i$) y la tasa de inflación italiana (iL)?

Tipos de Interés y Tipos de Cambio

Caso Práctico

Tiene 1 millón de dólares para invertir durante un año: ¿ Qué es mejor hacer un préstamo en dólares o en liras? Vamos a trabajar en un ejemplo numérico.

Préstamo en dólares: El tipo de interés a un año de los depósitos en dólares 8,125 por ciento. Por lo tanto al final del año consigue 1.000.000 * 1,08125 = 1.081.250.

Préstamo en liras: El tipo de cambiante corriente es 1.163 L/$. Por un millón de dólares puede comprar 1 * 1.163 = 1.163 millones de liras. El tipo de interés de depósito en liras a un año es 11,375 por ciento. Por tanto al final del año, consigue 1.163 * 1,11375 = 1.295 millones de liras. Por supuesto no va a saber cuál va a ser el tipo de cambio en un año. Pero no importa. Puede fijar hoy el precio al que va a vender sus liras. El tipo a plazo de un año es 1.198 L/$. Por tanto, vendiendo a plazo, puede asegurarse de que conseguirá 1.295/1.198 = 1,081 o 1.081.000 dólares al final del año.

Por tanto, las dos inversiones ofrecen casi la misma tasa de rentabilidad. Así tiene que ser, puesto que las dos inversiones son libres de riesgo. Sí el tipo de interés doméstico fuera diferente del tipo extranjero , usted tendría una maquina de hacer dinero.

Cuando hace un préstamo en liras, gana porque consigue un tipo de interés mayor. Pero pierde porque vende las liras a plazo a un precio menor del que tiene que pagar por ellas ahora.

El diferencial en tipos de interés es

(1+r ) / (1+r )

Y la diferencia entre los tipos de cambio a plazo y al contado es

f / s

La teoría de la paridad en tipos de interés dice que el diferencial de tipos de interés debe igualar la diferencia entre los tipos de interés a plazo y al contado.

La Prima A Plazo Y Variaciones En Los Tipos Al Contado

Déjenos pensar en como está relacionada la prima a plazo con las variaciones en los tipos de cambio al contado. Si la gente no tuviera en cuenta el riesgo, el tipo de cambio a plazo dependería solamente de cual espera la gente que sea el tipo al contado. Por ejemplo, si el tipo a plazo de la lira a un año es 1.198 L/$, sólo puede solo puede ser porque los agentes esperan que el tipo al contado a un año sea 1.198 L/$. Si esperan que fuera más alto, nadie desearía vender liras a plazo.

Por lo tanto la teoría de las expectativas del tipo de cambio nos dice que el porcentaje de la diferencia del tipo de interés a plazo y el tipo al contado hoy es igual al cambio esperado en el tipo al contado:

En la derivación de la teoría de las expectativas suponemos que los operadores no se preocupan del riesgo. Sí se preocupan de que el tipo a plazo puede ser mayor o menor que el tipo esperado al contado. Por ejemplo, suponga que ha contratado recibir 100 millones de liras a tres meses. Su alternativa es vender la lira a plazo. En este caso, está fijando hoy el precio al cual venderá la lira. Puesto que evita el riesgo vendiendo liras a plazo puede desear hacerlo incluso si el precio a plazo es un poco más bajo que el precio al contado esperado.

Otras empresas pueden estar en la situación opuesta. Pueden haber contratado pagar libras en tres meses. Pueden esperar hasta el final de los tres meses y comprar liras entonces, pero esto les deja abiertas al riesgo de que el precio de la lira puede subir. Es más seguro para esas empresas jijar el precio hoy comprando liras a plazo. Estas empresas pueden, por tanto, desear comprar a plazo incluso si el precio a plazo de la lira es un poco más alto que el precio contado esperado.

Por tanto algunas empresas encuentran más seguro vender liras a plazo mientras que otras encuentran más seguro comprar liras a plazo. Si predomina el primer grupo es probable que el precio de la lira a plazo sea menor que el precio al contado esperado. Si predomina el segundo grupo es probable que el precio de la lira a plazo sea mayor que el precio al contado esperado.

Cambios En El Tipo De Cambio Y La Tasa De Inflación

Vamos ahora al tercer lado de nuestro cuadrilátero – las relaciones entre los cambios y el tipo de cambio de contado y las tasas de inflación. Suponga que se da cuenta que se puede comprar una onza de plata a 8,50 dólares en Nueva York y venderá en Milán a 11.200 liras. Piensa que puede ser un buen negocio decide comprar plata a 8,50 dólares y enviarla en el primer avión para Milán, donde la vende por 11.200 liras. Entonces cambia sus 11.200 liras por 11.200/1.163 = 9,63 dólares ha hecho un beneficio bruto de 1,13 dólares por onza. Por supuesto tiene que pagar costos de transporte y seguro, pero todavía debería quedar algo para usted.

Las maquinas de dinero no existen, no por mucho tiempo. En cuanto que otros noten la disparidad entre el precio de la plata en Milán y el precio en Nueva York el precio se forzará a la baja en Milán y al alza en Nueva York hasta que las oportunidades de beneficio desaparezcan. El arbitraje asegura que el precio en dólares de la plata sea casi el mismo en los dos países.

Por supuesto la plata es un producto homogéneo fácil de transportar pero hasta cierto punto usted podría esperar que las mismas fuerzas acataran para igualar los precios domésticos y exteriores entre otros bienes esos bienes que pueden ser comprados más baratos en el extranjero se importaran y esto forzara los precios a la baja del producto domestico. De la misma forma, aquellos bienes que se pueden comprar más baratos en Estados Unidos se exportaran y forzaran a la baja el precio del producto exterior. A esto se le llama a menudo la Ley del Precio Único o en un sentido más general la Paridad del Poder de Compra de la misma forma que el precio de los bienes en Pamplona deben ser casi los mismos que loas precios de los bienes en Sevilla, los precios de los bienes en Italia cuando se convierten a dólares deben ser casi los mismos que el precio en Estados Unidos.

El principio de la Ley del Precio Único implica que cualquier diferencia en la tasa de inflación será contrarrestada por un cambio en el tipo de cambio. Por ejemplo, la inflación es el 5 % en Estados Unidos y 1% en Italia de cara a igualar el precio de los bienes en dólares en los dos países, el precio de la lira italiana debe caer en (1,081) / (1,05) –1, o un 3 %. Por tanto la ley del precio único sugiere que de cara a estimar los cambios en los tipos de cambio al contado, necesita estimar las diferencias en la tasa de inflación.

Tipos De Interés Y Tasas De Inflación

¡Ahora por la cuarta pata! De la misma forma que el agua siempre fluye cuesta abajo, los capitales siempre fluyen donde las rentabilidades son mayores. En equilibrio la rentabilidad real esperada del capital es la misma en los distintos países.

Pero las obligaciones no prometen una rentabilidad real fija: prometen un pago fijo de dinero. Por tanto tenemos que pensar en como el tipo de interés del dinero en cada país se relaciona con los tipos de interés reales. Una respuesta a esto la ha proporcionado Irving Fisher quien argumenta que el tipo de interés del dinero reflejará la inflación esperada. En este caso los Estados Unidos e Italia ofrecerán el mismo tipo de interés real esperado y la diferencia en los tipos de interés nominales será igual a la diferencia esperada en las tasas de inflación.

En otras palabras, el equilibrio del mercado de capitales requiere que el tipo de interés real sea el mismo en dos países cualquiera. En Italia un tipo de interés real es un 3 por ciento.

¿ Es la vida asi de sencilla?

Hemos descrito anteriormente cuatro teorías simples que ligan tipos de interés, tipos a plazo, tipos de cambio al contado, y tasas de inflación. Note que las cuatro teorías son mutuamente consistentes. Esto significa que si cualquiera de las tres es correcta la cuarta también debe ser correcta. Y a la inversa, si una es errónea al menos una de las otras debe ser errónea.

Por supuesto ninguna teoría económica va a proporcionar una descripción exacta de la realidad. Necesitamos saber hasta que punto esos puntos de referencia simples predicen el comportamiento real.

Mercadeo Internacional

Concepto de Mercadeo internacional. Oportunidades y retos del mercadeo internacional. Administración del mercadeo y selección del mercado. La política exterior y el fundamento para la expansión de la exportación. Los acuerdos internacionales del país y las potencialidades de exportación. Los estudios de mercado en el exterior. Información económica, estadística y legal del país meta. Información del mercado target, su consumo, importación,  principales  países  suplidores,  principales  empresas exportadoras, niveles de precio, condiciones de crédito, clasificación arancelaria de los productos a exportar, aranceles, acuerdos aduaneros. Leyes internacionales aplicables. Asociaciones con empresas similares. Ambiente cultural internacional. Ambiente financiero internacional. Riesgo país. Riesgo político. Riesgo financiero. Representación de la empresa exportadora. Servicio "aprés vente". Garantías. Organización de un departamento de exportación en la empresa.

Autor:

Bello Leidy

Fuentes, Gloribel

García Isis

Valdez, Noelis

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

Profesor: Ing. Andrés Blanco

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA

PUERTO ORDAZ, AGOSTO 2004.