Los mercados financieros (página 2)

Enviado por IVÁN JOSÉ TURMERO ASTROS

Partes: 1, 2

Cobertura = Fondo de insolvencia / activos dudosos

Eficiencia: Por último, convendrá tener una idea del grado de eficacia con el que el banco utiliza sus recursos, utilizando el CIR (cost to income ratio, ratio de eficiencia)

CIR = Gastos generales / Margen ordinario

Este ratio nos hará ver cuánto le cuesta al banco cada unidad monetaria que gana.

El Sector Inmobiliario

El sector inmobiliario tienen la particularidad de que, en esencia, una empresa vale lo que valen los activos en los que ha invertido. Una cascada de valoración típica en este sector es la siguiente:

Mercados de derivados financieros

Los derivados financieros como su nombre indica son productos que derivan de otros productos financieros. En definitiva los derivados no son más que hipotéticas operaciones que se liquidan por diferencias entre el precio de mercado del subyacente y el precio pactado.

Este mercado en nuestro país está regulado por MEEF Renta Variable en Madrid y MEEF Renta Fija en Barcelona. Este organismo hace las funciones de cámara de compensación entre los partícipes liquidando las posiciones diariamente.

Dicho esto y pensando en lo que conceptualmente es un derivado es fácil suponer que pueden existir tantos derivados financieros como operaciones financieras reales o ficticias se puedan realizar. Así estos tipos de derivados se denominan no están regulados por una cámara de compensación sino que son las partes quienes proceden a su liquidación en la fecha de vencimiento.

De cara a la contratación de estos productos y dado que cada operación tiene una serie de características particulares lo habitual es firmar un contrato marco, "Contrato Marco de Operaciones Financieras", elaborado por la AEB firmándose posteriormente un pliego de condiciones particulares para cada operación contratada.

Finalidad de los Derivados Financieros

Si bien inicialmente este tipo de productos financieros fueron concebidos buscando eliminar la incertidumbre que generaba la fluctuación del precio de las cosas, tanto en el vendedor como en el comprador, hoy en día se utilizan tanto bajo dicha filosofía como sistema de especulación pura y dura. Esto se basa a que la contratación de estos productos no precisa de grandes desembolsos, mientras que los beneficios, o pérdidas, potenciales pueden ser muy cuantiosas. Por ejemplo para especular con acciones podemos actuar de dos formas:

a)Comprando y vendiendo las propias accionesb) Comprando y vendiendo derechos a comprar o vender dichas acciones a un precio determinado.

Evidentemente la segunda opción es más accesible que la primera, ya que la prima necesaria para comprar o vender el derecho de compra o venta de una acción es mucho menor que el valor de la acción, mientras que el potencial beneficio es el mismo. Esto hace que con el mismo capital podamos optar a beneficios mucho mayores.

Otro aspecto a tener en cuenta es que se trata de un juego de beneficio cero. Cuando invertimos en bolsa nos encontramos con que cuando la bolsa sube todos ganan y cuando la bolsa baja todos pierden, en los derivados cuando yo gano alguien pierde y a la inversa; las ganancias de un contratante son las pérdidas de otro.

Diferencias entre Opciones y Futuros

En los Futuros no se paga nada en el momento de su contratación con la salvedad de tener que establecer una garantía.
La contratación de una Opción exige el pago de una prima, y en algunos casos el establecimiento de una garantía.
Cuando realizamos un contrato de Futuro nos encontramos con que contraemos una obligación o compromiso, siendo el riesgo adquirido al igual que las posibles ganancias ilimitado.
Cuando realizamos un contrato de Opciones estamos cerrando mucho más nuestra posición debido a que en vez de fijarnos un compromiso con potenciales beneficios o pérdidas, adquirimos un derecho con un pérdida limitada al valor de la prima y unos beneficios ilimitados. Evidentemente lo anterior es cierto para la parte compradora del contrato mientras que para la parte vendedora el riesgo que asume es ilimitado al igual que el beneficio está limitado a la prima cobrada.

Tipos de Derivados

Si bien los derivados financieros se pueden clasificar de múltiples maneras existen dos grandes grupos, los futuros y las opciones.

Los Futuros

El futuro no es más que una promesa, un compromiso entre dos partes por el cual en una fecha futura una de las partes se compromete a comprar algo y al otra a vender algo, no realizándose ninguna transacción en el momento de la contratación.

Así pues si bien un futuro financiero tiene la ventaja de que no se produce un desembolso o cobro inicial también tiene la desventaja de que el beneficio o pérdida no está limitado ya que sea cual sea el precio de contado en el momento de vencimiento del contrato la transacción se deberá realizar al precio pactado hoy.

Tipos

Los futuros los podemos agrupar en función de los distintos activos subyacentes.

Divisas, compromisos de comprar o vender una determinada divisa a un determinado tipo de cambio.
Tipo de interés, compromiso de tomar o dar prestado a un determinado tipo de interés.
Materias primas, compromiso de comprar o vender una determinada cantidad de una materia prima en un momento futuro.

Mercados emergentes

Un mercado emergente es un mercado de valores de un país o grupo de países en desarrollo, en el cual se transan títulos cuyo rendimiento o tasas de interés son los suficientemente altas para atraer a inversionistas individuales o instituciones de países desarrollados.

Es útil tener en cuenta, cómo, desde los setenta, cuando emerge el mercado japonés hasta la reciente incorporación de nuevos países a la Unión Europea, pasando por el surgimiento de mercados como China y la ebullición del mercado hispano en los Estados Unidos se vuelven activos mercados ignorados.

Desde una perspectiva local, han emergido, significativamente, el mercado femenino, de las Pyme, y el futuro de los emergentes se compondrá entre otros, por el mercado infantil, el de provincias y el mercado de las Pyme exportadoras.

En los mercados emergentes globales, los primeros competidores son las transnacionales; quienes se lanzan a la conquista de una posición dominante.

Localmente podemos apreciar cómo las cadenas de tiendas por departamento transnacionales, y los gigantes nacionales de supermercados, son los primeros en buscar una posición dominante, en el cono norte. Las estrategias de negocio están a la vista:

Gran inversión en infraestructura.
Marcas de alto valor.
Carácter moderno del servicio.
Promociones continuas al cliente.

Frente a estos competidores y al cambio de las expectativas de los clientes, los negocios de barrio, en los conos tendrán que:

Construir alianzas estratégicas para crear frentes de competencia con beneficios tangibles e inmediatos para los clientes.
Implementar una innovación continua, en el negocio y un plan de crecimiento horizontal.
Capacitarse en gestión, para ganar productividad.

Las Características de los Mercados Emergentes

Tener información de los clientes emergentes y usarla provechosamente para decidir las estrategias de negocio, es clave para el éxito en el mercado:

El segmento de adolescentes es un grupo de fuerte influencia en los mercados emergentes.
Los clientes emergentes no tienen naturaleza de fidelidad, en general son cazadores de oportunidades y adictos a la innovación.
Cada cliente tiene varios perfiles de comportamiento de compra y consumo, según las circunstancias

Futuro de los mercados Emergentes

En el futuro, los mercados emergentes globales y locales, tendrán un rol protagónico en las cifras de ne-gocios de las empresas, que decidan entrar en ellos.

El mercado de provincias será la nueva oportunidad. Conseguir una posición importante en éstos mercados requiere una oferta moderna, innovadora, orientada a mejorar el nivel de vida en provincias.

El consumo familiar representa las dos terceras partes del consumo interno y el 85% de las decisiones de compra del consumo familiar las toman mujeres.

El mercado infantil influye en un tercio del consumo familiar, pero además el mercado infantil toma sus propias decisiones en el uso de sus propinas.

Rentabilidad de los Mercados Emergentes

La rentabilidad de las operaciones en los mercados emergentes ha resultado superior que la de mer-cados tradicionales, en los últimos tres años.

Localmente, las inversiones en mercados emergentes han reportado, en promedio en el 2003, una rentabilidad superior en 25% a la obtenida en mercados tradicionales.

Las cinco operaciones más exitosas en mercados emergentes de nuestro medio, han tenido un factor clave y común, identificar el nivel de valor más apreciado por el mercado emergente y satisfacerlo con diversidad, creando valor para la empresa.

SWAPSUn swap es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de flujos de dinero en una fecha futura. Dichos flujos pueden, en principio, ser función ya sea de los tipos de interés a acorto plazo como del valor de índice bursátil o cualquier otra variable. Es utilizado para reducir el costo y el riesgo de financiación de una empresa o para superar las barreras de los mercados financieros.

FORWARD

Un contrato a plazo o forward es cualquiera cuya liquidación se difiere hasta una fecha posterior estipulada en el mismo. Las transacciones forward son uno de los instrumentos derivados más habituales en todo tipo de actividades financieras. CLASIFICACIÓN SWAPS

Los swaps y los forwards se dividen en:

Swaps de tipos de interés (swap de vainilla): contrato por el cual una parte de la transacción se compromete a pagar a la otra parte un tipo de interés fijado por adelantado sobre un nominal también fijado por adelantado, y la segunda parte se compromete a pagar a la primera un tipo de interés variable sobre el mismo nominal. El único intercambio que se realiza son los pagos de interés del capital, al tiempo que los pagos correspondientes a los capitales no participan en la transacción.
Swaps de divisas: es una variante del swap de tipo de interés, en que el nominal sobre el que se paga el tipo de interés fijo y el nominal sobre el que se paga el tipo de interés variable son de dos monedas distintas. La forma tradicional del swap de tipo de cambio, generalmente denota una combinación de una compra (venta) en el mercado al contado "spot" y una venta (compra) compensatoria para la misma parte en el mercado a plazo "forward", pero este puede a veces referirse a transacciones compensatorias a diferentes vencimientos o combinaciones de ambos.
Swaps sobre materias primas: Tras la aparición de estos swaps, ha sido posible separar el riesgo de precio de mercado del riesgo de crédito, y convertir a un productor de materias primas en una simple fabrica que procesa materiales sin tomar riesgo de precio.
Swaps de índices bursátiles: el mercado de los swaps sobre índices bursátiles permite intercambiar el rendimiento del mercado de dinero por el rendimiento de un mercado bursátil.

Los forward se dividen en:

Forward sobre tasa de interés FRA: Los FRA son contratos específicos individuales entre dos partes para entrar en una inversión en una fecha futura particular, a una tasa de interés particular.
Forward sobre divisas o sobre tasa de cambio: posibilitan a los participante entrar en acuerdos sobre transacciones de tipo de cambio extranjero para ser efectuadas en momentos específicos en el futuro. El tamaño y vencimiento de este tipo de contrato a plazo son negociados entre el comprador y el vendedor y las tasas de cambio son generalmente cotizadas para 30,60 o 90 días o 6,9 o 12 meses desde la fecha en que suscribe el contrato.
Forward sobre activos que no pagan intereses ni dividendos: Estos activos generalmente son materias primas que presentan una anomalía en el precio a plazo producida entre otras razones porque el mercado no es un mercado eficiente ya que por ejemplo en el caso del petróleo, es imposible vender corto puesto que no es posible pedirlo prestado y los usuarios que almacenen petróleo lo hacen porque las consecuencias de una falta de petróleo son terribles y por tanto no están dispuestos a prestarlo a nadie.

PERSONAS O INSTITUCIONES ENCARGADAS DE SU EXPEDICIÓN Intermediarios del mercado cambiario. Corredores miembros de las cámaras de compensación de las bolsas de futuros y opciones del exterior, calificados como de primera categoría según reglamentación de carácter general que adopte el Banco de la República.

Entidades financieras del exterior calificadas como de primera categoría según reglamentación de carácter general que adopte el Banco de la República.

EXPEDICIÓN Y ADQUISICIÓN

Las transacciones de SWAPS y FORWARD se realizan normalmente por teléfono o internet y se cierra el trato cuando se llega a un acuerdo sobre la tasa de cupón, la base para la tasa flotante, la base de días, fecha de inicio, fecha de vencimiento, fechas de rotación, ley aplicable y documentación. La transacción se confirma inmediatamente mediante telex o fax seguido de una confirmación escrita. La documentación utilizada en los principales centros monetarios es, por lo general, de una de las dos formas standard, la que ofrece la asociación de banqueros británicos (BBAIRS) o la asociación internacional de agentes de swaps (ISDA).

DESCRIPCIÓN GENERAL DEL MERCADO

El mercado de swaps y forward, en general, en nuestro país, lo manejan los usuarios convencionales de divisas que son:

· Importadores de bienes y servicios: En el curso normal de sus operaciones realizan transacciones que se pactan por determinada cantidad de una divisa (o de varias) a cancelar en una fecha futura, por recibir mercancías o servicios de otro país.

· Exportadores de bienes y servicios: En el curso normal de sus operaciones realizan transacciones que se pactan por determinada cantidad de una divisa (o de varias) a recibir en una fecha futura, por enviar mercancías o prestar servicios a otro país.

· Deudores de obligaciones en divisas: Que no son otra cosa que empresas que adquieren créditos en cualquier otra moneda diferente a la colombiana y/o de operación pagaderos a futuro.

· Otros agentes (Empresas Privadas o Públicas, Inversionistas Institucionales, Inversionistas Particulares, etc): Que por la naturaleza de sus actividades están expuestos a la variación en las tasas de cambio o en las tasas de interés WARRANTS

El Warrant es un contrato o instrumento financiero derivado que da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar/vender un activo subyacente (acción, futuro, etc…) a un precio determinado en una fecha futura también determinada. En términos de funcionamiento, los warrant se incluyen dentro de la categoría de las opciones.

Si un warrant es de compra recibe el nombre de call Warrant. Si es de venta será un put Warrant. El warrant, al igual que las opciones, dan al poseedor la posibilidad de efectuar o no la transacción asociada (compra o venta, según corresponda) y a la contraparte la obligación de efectuarla. El hecho de efectuar la transacción recibe el nombre de 'ejercer' el warrant.

Análisis de casos

CASO I

BOLSAS DE VALORES ORGANIZADAS

Las bolsas de valores son organizaciones tangibles que actúan como mercados secundarios en los cuales se negocian valores. La bolsa de valores constituye mas del 72% del volumen total en dólares de acciones locales comerciadas. Las bolsas organizadas más importantes de la Bolsa de Nueva York ( New York Stock Exchange, NYSE) y la Bolsa Americana de Valores ( American Stock Exchange, AMEX), ambas con sede en la ciudad de Nueva York. También existen en Estados Unidos tras bolsas de valores regionales, como la Bolsa de Valore de la Región Central ( Midwest Stock Exchange), en Chicago, y la bolsa de Valores del Pácifico (Pacific Stock Exchange), en San Francisco.

La mayoría de las bolsas de valores siguen como modelo a la Bolsa de Valores de Nueva York, en la cual se negocia más del 85% de las acciones de las bolsas organizadas de Estados Unidos. Para realizar transacciones sobre el "piso del remates" de la Bolsa Valores de Nueva York, una persona o empresa debe poseer un "asiento" en ésta. Existe un total de 1366 asientos en NYSE, de los cuales la mayoría son propiedad de las casas de Bolsa. Con el fin de ser admitida para comerciar en una bolsa de valores, la firma debe presentar una solicitud para el enlistamiento y llenar varios requisitos. Una firma, por ejemplo, para figurara como miembro de la NYSE, tienen que contar por lo menos con 2000 accionistas que posean 100 o más acciones, con un mínimo de 1.1 millones de acciones colocadas entre el público, una capacidad de ganancia demostrada de $2.5 millones (de dólares) antes de impuestos en el momento de su admisión, y $2 millones antes de impuesto por cada uno de los dos años anteriores, asimismo, debe poseer activos netos tangibles por $18 millones, y un total de $18 millones como valor comercial de las acciones negociadas públicamente. Es obvio que sólo las grandes empresas pueden ser candidatos a ser admitidos en la bolsa de Valores de Nueva York.

Las transacciones se llevan a cabo en el piso de remates de la bolsa mediante un proceso de subasta. El objetivo de tal proceso es cumplir con las órdenes de compra (órdenes para adquirir valores) al precio más bajo, y cumplir la órdenes de venta (órdenes para vender valores) al precio más alto, de manera tal que compradores y vendedores reciban el mejor precio posible.

CASO II

MERCADOS DE CAPITAL INTERNACIONAL

Si bien los mercados de capital estadounidenses son por mucho los más grandes del mundo, hay importantes mercados de deuda y de capital fuera de este país. El mercado internacional de Bonos más antiguo y grande, el mercado de eurobonos, es equivalente en varios aspectos a largo plazo de los mercados de eurodivisas. En dicho mercado, las corporaciones y los gobiernos emiten bonos denominados en dólares u otras divisas que se pueden convertir en dólares y venderlo a inversionistas fuera de Estados Unidos o en país cuya divisas este denominados los bonos. Por ejemplo, una corporación de Estados Unidos podría emitir bonos denominados en dólares que serían adquiridos por inversionistas en Bélgica, Alemania, Suiza u otros países.

Los inversionistas encuentran atractivos los bonos porque ofrecen diversificación de divisas y porque, como bonos al potador ( cuyo pago se hace al tenedor), ofrecen el anonimato para el inversionista que desea evadir el pago de impuestos. Las empresas y los gobiernos emisores prefieren el mercado de eurobono , ya que les permite captar un número de inversionistas disponible mayor que, por lo general, en el mercado local y porque la competencia mantiene sus tarifas atractivamente bajas. En años recientes, se han emitido al año entre $150.000 millones en eurobonos. La combinación de divisas fluctúa con el tiempo, pero en la mayoría de los años, cuando menos la mitad de los bonos emitidos están denominados en dólares estadounidenses.

El mercado de bonos extranjeros es otro foro de venta de títulos de deuda a largo plazo en el cual participan emisores e inversionistas internacionales. Un bono extranjero es un certificado emitido por una corporación o gobierno extranjeros, denominado en la moneda local del inversionista y vendido en el mercado local del mismo. Un bono emitido por una compañía estadounidense denominado en francos suizos y vendido en Suiza es un ejemplo del bono extranjero. Aunque este mercado es menor que el de eurobonos, muchos emisores han descubierto que esta es una forma atractiva de captar mercados de deuda en Suiza, Alemania, Estados Unidos y Japón, así como en otros países.

Por último, en la década pasada surgió un vibrante mercado de capital internacional. Muchas corporaciones han descubierto que pueden vender de manera simultánea grandes paquetes de acciones a inversionistas de varios países. Esto no sólo ha posibilitados a las corporaciones diversificar su base de inversionistas, sino que también les ha permitido captar capitales más cuantiosos que los que se podrían haber captado en una mercado nacional cualquiera. También se ha demostrado que las ventas de capital internacional son indispensables para muchos gobiernos que han puestos en marcha programas de privatización en los últimos años, ya que las compañías de Estado vendidas a inversionistas privados por regular son muy grandes. Varias emisiones de acciones de privatización recientes han captado $10.000 millones, las cuales no podrían haber sido colocadas sin la participación activa de inversionistas internacionales.

PROBLEMA I

Un documento de la Tesorería a un año, de $ 10,000 pude ser comprado por $9,259.25. En este caso, el rendimiento (o apreciación) de $ 740.75 pude ser expresado como un rendimiento anual del 8% ( $ 740.75/$9,259.25).

Solución:

Se sabe que el precio de un valor de deterioro es inversamente proporcional a la tasa de interés de rendimiento. Por lo tanto el administrador del portafolios de valores negociables de la empresa necesita estar alerta al riesgo de la tasa de interés (o rendimiento). El hecho es que se puede incurrir en una pérdida si un valor negociable es vendido antes del vencimiento y el nivel de las tasa de interés se ha incrementado.

Conclusiones

El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran y venden cualquier activo financiero.
La finalidad del mercado financiero es poner en contacto oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios justos de los diferentes activos financieros.
Las características del mercado financiero son: Amplitud, Profundidad, Libertad, Flexibilidad y Transparencia.
Los mercados financieros se clasifican en varios tipos entre ellos destacan: Directos, Indirectos, Libres, Regulados, Organizados, No inscritos, Primarios, Secundarios, Centralizados, Descentralizados, Dirigidos por Ordenes y Dirigidos por Precios.
El mercado de divisas es el mecanismo a través del cual se intercambian las monedas de los diferentes países.
Un mercado es eficiente si en todo momento los precios de los activos en él negociados reflejan toda la información disponible y que es relevante para valorarlos.
El mercado de futuro es aquel en el que se negocian contratos de futuros sobre diversos activos. control de cambios es el régimen de cambios múltiples, en que para cada grupo de operaciones, de oferta o demanda, se fija un tipo de cambio: tipos preferenciales, más favorables, para determinadas exportaciones y entradas de capital y para determinadas importaciones y salidas de capital; y tipos no preferenciales, para las restantes operaciones.
Un mercado emergente consiste principalmente en un mercado de valores de un país o grupo de países en desarrollo.

Bibliografía

Stewart Myers, Richard Brealy. Principios de Finanzas Corporativas. 4° edición. Mc Graw Hill.
www.zonafinanciera.com
www.monografias.com
Ingeniería Financiera, La Gestión En Los Mercados Financieros Internacionales, Luís Diez De Castro / Juan Mascareñas.
LAWRENCE J, Gitman. Fundamentos de Administración Financiera. Editorial Mc Graw Hill. 7ma Edición. 1994.