Evaluación económica de proyectos con capital propio y de deuda

Evaluación Económica
Denominada también Evaluación del Proyecto puro, tiene como objetivo analizar el rendimiento y Rentabilidad de toda la Inversión independientemente de la fuente de Financiamiento. En este tipo de Evaluación se asume que la Inversión que requiere el Proyecto proviene de fuentes de Financiamiento internas ( propias ) y no externas, es decir, que los recursos que necesita el Proyecto pertenece a la entidad ejecutora o al inversionista. Examina si el Proyecto por si mismo genera Rentabilidad; las fuentes de Financiamiento no le interesan Cuantifica la Inversión por sus precios reales sin juzgar si son fondos propios o de terceros, por lo tanto sin tomar en cuenta los efectos del servicio de la deuda y si los recursos monetarios se obtuvieron con costos financieros o sin ellos, hablamos de los intereses de pre-operación y de los intereses generados durante la etapa de operación o funcionamiento del Proyecto.

Ingeniería Económica

Lo señalado se resume en el siguiente esquema:

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Financiación con Capital Ajeno
Representa la obtención de prestamos por fuera de los recursos de la compañía, debiendo pagar el principal a una tasa de interés determinada de acuerdo con una programación de tiempo fijada. La financiación con deuda incluye el endeudamiento mediante bonos, préstamos e hipotecas. El prestamista no incluye en riesgo directo relacionado con el reembolso del principal y los intereses, ni comparte las utilidades obtenidas por el uso de los fondos. La cantidad de la financiación con deuda vigente, esta indicada en la sección de obligaciones del balance general corporativo.

Financiación con Capital Propio
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Representa el uso del dinero corporativo conformado por los fondos de los propietarios y las ganancias conservadas. Los fondos de los propietarios se clasifican como recaudos de ventas de acciones comunes y preferenciales en el caso de una corporación publica o capital de los propietarios en el caso de una compañía privada. Las ganancias conservadas son fondos anteriormente conservados en la corporación para inversión de capital. El monto de patrimonio esta indicado en la sección de valor neto del balance general de la corporación.

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Mezcla Deuda –Patrimonio (D-P)

Identifican los porcentajes de financiamiento con deuda y con patrimonio para una corporación. Una compañía con una mezcla 40-60 (D-P) tiene el 40 % de su capital originado en fuentes de capital de deuda (bonos, prestamos e hipotecas) y el 60 % derivado de fuentes de patrimonio (acciones y ganancias conservadas).
 
La mayoría de los proyectos obtiene los fondos a partir de la combinación de capital de deuda y de patrimonio dispuestos específicamente para el proyecto u obtenidos a partir de un grupo de capital corporativo. El costo promedio ponderado de capital (CPPC) del grupo se estima mediante fracciones relativas (o porcentajes) de las fuentes de deuda o de patrimonio.

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Efectos de la Mezcla Deuda – Patrimonio sobre el Riesgo de Inversión
A medida que la proporción de capital de deuda aumenta, el costo del capital disminuye con base en las ventajas tributarias del capital de deuda. Sin embargo, el apalancamiento ofrecido por porcentajes mas altos de deuda – capital aumentan los riesgos tomados por la compañía. Entonces, la financiación adicional mediante fuentes de deuda (o de patrimonio), se hace más difícil de justificar y la corporación puede quedar en una situación en la cual posee una porción cada vez menor de si misma. La incapacidad de obtener capital de operaciones y de inversión significa una dificultad creciente para la compañía y su proyecto. Por tanto, es importante que exista un equilibrio razonable entre el financiamiento con deuda y con patrimonio para la salud financiera de una corporación.

INDICADORES DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS VALOR ACTUAL NETO ( VAN ):
 
Conocido también como el valor presente neto y se define como la sumatoria de los Flujos netos de caja anuales actualizados menos la Inversión inicial. Con este indicador de Evaluación se conoce el valor del dinero actual (hoy) que va recibir el Proyecto en el futuro, a una tasa de interés y un periodo determinado, a fin de comparar este valor con la Inversión inicial.
 
El valor actual neto de una Inversión corresponde al Flujo neto de caja actualizado con una determinada tasa de descuento, la misma que tendrá un valor que puede ser calculada en función al aporte propio y al monto financiado. Previo al calculo del VAN, es necesario precisar que el Flujo neto de caja puede ser constante anualmente o diferente; como también la tasa de actualización ser la misma cada año o por el contrario distinta.

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Beneficio de financiar proyectos con deuda en lugar de hacerlo con capital propio
Fundamentalmente existen dos tipos de beneficios. El primero asociado a la estructura de capital y un segundo que tiene que ver con la rentabilidad de la empresa. Si se financia un proyecto con deuda, la rentabilidad que se le exigirá, para su aprobación como proyecto interesante para la empresa será menor. Otra razón y quizás la mas importante es que al no comprometer capital en un proyecto o al financiarlo mayoritariamente con deuda estamos aumentando la rentabilidad sobre el patrimonio de la empresa, dejando recursos disponibles para futuros proyectos, capital de trabajo, pago de utilidades, etc.

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DEUDA Vs. CAPITAL PROPIO

 EVALUACIÓN CON CAPITAL PROPIO Y DEUDA.
El objetivo de las corporaciones es maximizar la riqueza de sus accionistas. Esto puede generar conflictos de intereses entre los titulares del capital y de la deuda, dada la diferente naturaleza de los derechos de ambos tipos de aportantes de capital. Estos conflictos pueden traducirse en mayores costos de financiamiento y en decisiones de inversión incorrectas, viéndose por tanto afectada la riqueza de los titulares de las acciones. En este trabajo se pretende mostrar como un adecuado manejo del riesgo puede eliminar dichos conflictos, logrando que coincidan los intereses de acreedores y accionistas y, por lo tanto, se reduzca el costo de financiamiento y se eviten decisiones de inversión incorrectas.
 

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Deuda Vs. Capital Propio
Ejemplo de Decisión

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Deuda Vs. Capital Propio

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Deuda Vs. Capital Propio