Particularidades en las finanzas internacionales (página 2)

La Fusión requiere de la publicidad dispuesta por los artículos
42, modificado por la ley No. 1041, y 46 del Código de Comercio. Al
documento constitutivo de la compañía se anexarán:? Compulsa
del documento otorgado ante notario que acredite la suscripción del
capital social y el pago de las acciones. Copia certificada de las deliberaciones
acordadas por las Juntas Generales Constitutivas, verificando la verdad de
las declaraciones de los fundadores. Esto según los artículos
51, 56 y 57 del Código de Comercio.

Quiebra Y Reorganización.

Las empresas que no pueden cumplir con los pagos contractuales pactados
ante los acreedores o que toman la decisión de no hacer tales pagos
tienen dos opciones básicas: la liquidación o la reorganización.
La liquidación se refiere al finiquito de una empresa como un negocio
en marcha: implica la venta de los activos del negocio a su valor de rescate.
Los fondos obtenidos, después de deducir los costos de los procedimientos
judiciales, se distribuyen entre los acreedores en el orden de las prioridades
establecidas. La reorganización es la opción de mantener a la
empresa como un negocio en marcha; algunas veces implica la emisión
de nuevos títulos para reemplazar los títulos antiguos. La liquidación
y la reorganización formal pueden realizarse por medio de una quiebra.
La quiebra es un procedimiento legal que puede realizarse de manera voluntaria
cuando la corporación presenta una petición al respecto o involuntariamente
cuando los acreedores presentan dicho pedido.

Causas Y Síntomas De La Quiebra

Se considera que una compañía esta técnicamente
insolvente si se encuentra en imposibilidad de hacer frente a sus obligaciones
actuales; sin embargo, esta insolvencia tal vez sea temporal y se pueda remediar.
Por lo tanto, la insolvencia técnica solo demuestra una falta de liquidez.
Por otra parte, la insolvencia en la quiebra significa que los pasivos de
una compañía exceden sus activos; en otras palabras, el capital
contable de la compañía es negativo. El fracaso financiero incluye
la escala completa de posibilidades entre estos extremos.

Los remedios para salvar una compañía en problemas varían
en severidad de acuerdo al grado de dificultad financiera. Si las perspectivas
son suficientemente desesperadas, la liquidación puede ser la única
alternativa factible. Con algo de esperanza (y suerte) muchas compañías
en problemas se pueden rehabilitar para beneficio de los acreedores, de los
accionistas y de la sociedad. Aunque el propósito principal de una
liquidación o rehabilitación es proteger a los acreedores, también
se toman en cuenta los intereses de los dueños. A pesar de ello, los
procedimientos legales favorecen a los acreedores. De lo contrario, vacilarían
en conceder crédito y la asignación de fondos a la economía
no seria eficiente.

Aunque las causas de la dificultad financiera son numerosas, muchos
fracasos son atribuibles en forma directa o indirecta a la administración.
Es muy raro que una mala decisión sea la causa de la dificultad; normalmente
la causa consiste en una serie de errores y la dificultad va evolucionando
en forma gradual. Debido a que los avisos de probables problemas son evidentes
antes de que se llegue al fracaso, el acreedor tiene que estar en posibilidades
de tomar acciones correctivas antes de que ocurra el fracaso. Muchas compañías
se pueden conservar como negocios en marcha y pueden realizar una aportación
económica a la sociedad. En ocasiones la rehabilitación es dura,
de acuerdo con el grado de la dificultad financiera. Sin embargo, quizá
estas medidas sean necesarias si la empresa desea prorrogar su vida.

Arreglos Voluntarios

Una prorroga no es mas que la posposición por parte de los acreedores
del vencimiento de sus obligaciones. En casos de insolvencia temporal de una
compañía que por lo demás es sana. Los acreedores quizás
prefieran resolver el problema con la compañía. Al no forzar
el problema con procedimientos legales, los acreedores evitan importantes
gastos legales y la posible disminución del valor en liquidación. 

Más aún, mantienen sus derechos totales contra la compañía
de que se trata; no acceden a un arreglo parcial. La posibilidad de que los
acreedores recuperen el valor total de sus derechos depende por supuesto de
que la compañía mejore sus operaciones y su liquidez. En una
situación de prorroga, los acreedores existentes con frecuencia o están
dispuestos a conceder crédito adicional en las nueva ventas e insisten
en que las compras actuales se paguen en efectivo. Es obvio que ningún
acreedor va a conceder la prorroga de una obligación si los demás
no lo hacen también. Por consiguiente, normalmente se forma un comité
e acreedores por parte de los principales acreedores para negociar con la
compañía y formular un plan que sea satisfactorio para todos
los involucrados.

Ningún acreedor esta obligado a seguir el plan. Si existen
acreedores descontentos y sus derechos son pequeños, quizá los
demás les liquiden con el fin de evitar los procedimientos legales.
El numero de descontentos no pueden ser demasiado grande, puesto que los acreedores
restantes en esencia tienen que asumir sus obligaciones. Es evidente que los
acreedores pueden crear controles sobre la compañía que le aseguren
una administración apropiada y aumenten la probabilidad de una recuperación
rápida. Además peden escoger asegurarse si existen activos negociables.
La amenaza final por parte de los acreedores es iniciar los procedimientos
de quiebra contra la compañía y obligar a su liquidación.
Al conceder una prorroga muestran una inclinación a cooperar con la
empresa.

Composición

La composición incluye una liquidación prorrata de los
derechos de los acreedores en efectivo o en afectivo y pagares. Es necesario
que los acreedores estén de acuerdo en aceptar una liquidación
parcial como pago de su derecho total. 

Al igual que en la prorroga, todos los acreedores tienen que estar
de acuerdo con la liquidación. Es necesario pagar la totalidad de su
adeudo a los acreedores descontentos o ellos pueden forzar a la compañía
a declararse en quiebra. Pueden representar un importante problema y evitar
un arreglo voluntario. En general, los arreglos voluntarios pueden ser ventajosos
para los acreedores, así como para los deudores, pues se evitan los
gastos legales y las complicaciones.

Liquidación Mediante Un Arreglo Voluntario

En ciertas circunstancias, los acreedores pueden sentir que la compañía
no se deba conservar puesto que parece inevitable que se siga deteriorando
su situación financiera. Cuando la liquidación es la única
solución realista, se puede llevar a cabo a través de un acuerdo
privado o mediante los procedimientos de quiebra. Es probables que la liquidación
privada ordenada sea mas eficiente y que de cómo resultado un pago
bastante mas alto. Este tipo de liquidación voluntaria se conoce como
una cesión. El acuerdo privado también se puede realizar a través
de la cesión formal de activos a un fideicomisario designado. El fideicomisario
liquida los activos y distribuyes los ingresos provenientes de su venta a
los acreedores sobre una base de prorrateo. Debido a que el convenio voluntario
tiene que ser acordado por todos los acreedores, por lo general queda restringido
a compañías con un numero limitado de acreedores y con valores
que no estén en poder del publico.

Procedimiento De Reorganización

Lo más conveniente para todos los interesados podría
ser reorganizar una compañía en lugar de liquidarla. Desde un
punto de vista conceptual, una empresa se debe reorganizar si su valor económico
como una entidad de operación es mayor que su valor de liquidación.
Se debe liquidar si es cierto lo contrario, es decir, si vale mas muerta que
viva. La reorganización es un esfuerzo por mantener en operación
una compañía mediante cambos en su estructura de capital. La
rehabilitación incluye la reducción de los cargos fijos por
la sustitución de capital y valores de ingresos limitados por valores
de ingresos fijos.

Procedimientos

El deudor o los acreedores presentan una solicitud y comienza el caso.
La idea en una reorganización es mantener en marcha el negocio. En
la mayor parte de los casos, el deudor continuara dirigiendo el negocio, aunque
un fideicomisario pueden asumir la responsabilidad operativa de la compañía.
Una de las grandes necesidades en la rehabilitación es el crédito
provisional. 

Si no se nombra un fideicomisario, el deudor tiene el derecho único
de elaborar un plan de reorganización y presentarlo dentro de los 120
días. De lo contrario, el fideicomisario tiene la responsabilidad de
asegurarse que se presente un plan. Puede ser elaborado por el fideicomisario,
el deudor, el comité de acreedores o acreedores individuales y se puede
presentar mas de un plan. Todos los planes de reorganización tienen
que ser presentados a los acreedores y accionistas para su aprobación.
El papel del tribunal es revisar la información en el plan, para asegurar
de que la exposición sea completa.

Es una reorganización, el plan tiene que ser justo, equitativo
y factible. Estos significa que todas las partes tienen que ser tratadas de
un modo justo y equitativo y que el plan sea realizable con respecto a la
capacidad de obtener utilidades y la estructura financiera de la compañía
reorganizada, así como a la capacidad de la compañía
para obtener crédito mercantil y, quizá, prestamos bancarios
a corto plazo.

Cada clase de tenedores de derechos tiene que votar sobre un plazo.
Para que sea aceptado el plan tienen que votar a favor de él mas de
la mitad en numero y dos terceras partes en importantes de los derechos totales
en cada clase y los tenedores de derechos pueden aceptar mas de un plan.

El siguiente paso es que el tribunal de quiebra celebre una audiencia
de confirmación. Si los tenedores de derechos aceptan mas de un plan,
el tribunal tiene que seleccionar el mejor. También puede confirmar
un plan que haya sido aprobado por una clase pero no por todas las clases
de tenedores de derechos. En todos los casos el plan de reorganización
tiene que cumplir con ciertos estándares para ser confirmado por el
tribunal. Estos estándares tienen que ver con que sea justo, equitativo
y factible. Una vez confirmado el plan por el tribunal de quiebre, el deudor
tiene que desempeñarse de acuerdo con las condiciones del mismo. Más
aún, todos los acreedores y accionistas, incluyendo los descontentos,
quedan obligados por el plan.

Reorganización en estado de quiebra

El aspecto difícil de una reorganización es la reconstrucción
de la estructura de capital de la compañía para reducir la cantidad
de cargos fijos. Al elaborar un plan de reorganización existen 3 pasos.
Primero, se tiene que determinar la valuación total de la compañía
reorganizada. Tal vez este paso sea el mas difícil y el mas importante.
La técnica favorecida por los fideicomisarios es la capitalización
de las probables utilidades.

La cifra de valuación esta sujeta a considerable variación,
debido a la dificultad de estimar las probables utilidades y determinar una
tasa de capitalización apropiada. Por lo tanto, la cifra de valuación
no representa mas que el mejor estimado del valor potencial. Aunque la capitalización
de las probables utilidades es el enfoque generalmente aceptado para valuar
una compañía en reorganización, la valuación se
puede ajustar hacia arriba si los activos tienen un importante valor de liquidación.
Por supuesto que a los accionistas comunes de la compañía les
gustaría ver una cifra de valuación tan alta como sea posible.
Si la cifra de valuación que propone el fideicomisario se encuentra
por debajo en la liquidación de la compañía, los accionistas
comunes insistirán en la liquidación en lugar de la reorganización.

Una vez que se ha determinad una cifra de valuación, el siguiente
paso es elaborar una nueva estructura de capital para la compañía
para reducir estos cargos se disminuye la deuda total de la empresa desplazándola
en parte hacia bonos amortizables con utilidades, acciones preferentes y acciones
comunes. Además de reducirla, los términos de la deuda se pueden
cambiar. Se puede ampliar el vencimiento de la deuda para reducir el importe
de la obligación anual del fondo de amortización. Si se estima
que la compañía reorganizada necesitará nuevo financiamiento
en el futuro, el fideicomiso puede sentir que se necesita una razón
mas conservadora de deuda a capital con el fin de obtener flexibilidad financiera
futura.

Una vez que se ha establecido la nueva estructura de capital, el ultimo
paso incluye la valuación de los antiguos valores y su intercambio
por otros nuevos. En general, todos los derecho garantizados sobre activos
tienen que ser liquidados por completo antes de que se puede liquidar una
reclamación sin derechos preferentes. En el proceso de intercambio,
los tenedores de bonos tienen que recibir el valor par de sus bonos en otros
valores antes de que se pueda realizar distribución llego en el paso
1 establece un limite superior sobre el importe de valores que se pueden emitir.

Los accionistas comunes de una compañía bajo reorganización
sufren bajo la regla de prioridad absoluta, mediante la cual los derechos
tienen que ser liquidados en el orden de su prioridad legal. Desde su punto
de vista, ellos preferirían mucho mas que las reclamaciones se liquidaran
sobre una base de prioridad relativa. Bajo esta regla, los valores se asignan
sobre la base de los precios de mercado relativo de los valores. Los accionistas
comunes nunca podrían obtener valores con garantía preferente
en una organización, pero tendrían derecho a algunas acciones
comunes si sus acciones actuales tuvieran valor. Debido a que la compañía
en realidad no están siendo liquidada, los accionistas comunes argumentan
que la regla de la prioridad relativa es realmente la mas justa.

ANEXO 2

TIPOS DE FUSIONES

Los economistas clasifican las fusiones en cuatro grupos: 1) horizontales,
2) verticales, 3) congenéricas y 4) de conglomerado. Una fusión
horizontal es aquella que ocurre cuando una empresa se combina con otra dentro
de su misma línea de negocios, por ejemplo, la fusión de Shearson
Lehman y E. F. Hutton fue una fusión horizontal porque ambas empresas
eran casas de corredores de valores. Un ejemplo de una fusión vertical
sería la adquisición que una compañía productora
de acero hiciera de uno de sus propios proveedores, tal como una empresa minera
de hierro o de carbón, o la adquisición que una compañía
productora de petróleo hiciera de una compañía que usara
sus productos, tal como una empresa petroquímica. El término
congenérico significa "aliado en cuanto a naturaleza o acción";
por lo tanto, una fusión congenérica es aquella que se desarrolla
entre empresas relacionadas pero no productoras de un mismo producto (horizontal)
o empresas que participan en una relación productor-proveedor (vertical).
Algunos ejemplos de fusiones congenéricas incluyen la adquisición
que realizó la Unilever de la Chesebrough-Ponds, un fabricante de
productos de tocador, y las adquisiciones que realizó la Phiip Monis
sobre la General Foods y la Kraft. Una fusión de conglomerado es aquella
que ocurre cuando una serie de empresas no relacionadas se combinan entre
sí, como lo ilustra la adquisición que realizó la Mobil
Oil sobre la Montgomery Ward.

Las economías operativas (y también los efectos anticompetitivos)
dependen del tipo de fusión involucrada. Las fusiones verticales y
horizontales generalmente proporcionan los beneficios sinergísticos
operativos más grandes, pero es probable que sean las más atacadas
por el Departamento de Justicia de los Estados Unidos. En cualquier caso,
es útil pensar en estas clasificaciones económicas al analizar
la factibilidad de una fusión prospectiva.

TÓPIO 2

ANÁLISIS DE FUSIONES

En teoría, el análisis de las fusiones es bastante sencillo.
La empresa adquirente simplemente lleva a cabo un análisis de presupuesto
de capital para determinar si el valor presente de los flujos de efectivo
que se espera resulten de la fusión excede al precio que se deberá
pagar por la compañía objetivo, y si el valor presente neto
es positivo, la empresa adquirente deberá proceder con la adquisición.
Los accionistas de la compañía que se pretende adquirir deberán
aceptar la propuesta cuando el precio ofrecido exceda al valor presente de
los flujos de efectivo que esperan recibir en el futuro, siempre y cuando
la empresa continúe operando en forma independiente. Sin embargo, cuando
se hace a un lado la teoría, se presentan algunos aspectos bastante
complicados:

• 1) la compañía adquirente deberá estimar
  los flujos de efectivo que resultarán de la adquisición;

• 2) también deberá determinar qué efecto,
  si es que existe alguno, tendrá la fusión sobre su propia
  tasa requerida de rendimiento sobre el capital contable;

• 3) deberá decidir la forma en que se deberá
  pagar la fusión (con efectivo, con sus propias acciones o con algún
  otro tipo de paquete de valores); y

4) habiendo estimado los beneficios de la fusión, los
administradores y los accionistas de la empresa adquirente y los de la empresa
objetivo deberán negociar (o pelear) la forma en que se deberán
compartir estos beneficios. El análisis que se requiere para tal propósito
puede llegar a ser extremadamente complejo.

ALIANZAS CORPORATIVAS

Las fusiones no son la única forma en la cual se pueden combinar
los recursos de dos empresas. De hecho, muchas compañías están
tratando de equilibrar ciertas negociaciones corporativas que no llegan a
ser fusiones. Tales operaciones cooperativas se conocen como alianzas corporativas,
y asumen muchas formas, las cuales pueden ir desde convenios de mercadotecnia
hasta propiedades conjuntas de operaciones a escala mundial. Por ejemplo,
IBM y Apple Computer recientemente anunciaron un acuerdo a través del
cual IBM obtendría el acceso a ciertos programas de Apple, y Apple
obtendría parte de la tecnología de microchips de IBM. Otra
forma de alianza corporativa es por el negocio conjunto, el cual implica la
conjunción de varias partes de dos o más compañías
para lograr un objetivo limitado y específico. Los negocios conjuntos
son controlados por la administración combinada de dos (o más)
compañías paternas.

Los negocios conjuntos han sido usados frecuentemente por compañías
estadounidenses, japonesas y europeas para compartir su tecnología
y su experiencia. Por ejemplo, Whirlpool anunció hace poco un negocio
conjunto con la gigante holandesa en electrónica Philips, el cual producirá
aparatos eléctricos bajo la marca comercial de Philips en cinco países
europeos. Al unirse con sus contrapartes extranjeras, las empresas de los
Estados Unidos han estado tratando de establecer un mercado fuerte en Europa
antes de que la comunidad europea se convierta en un mercado unificado.

TÓPICO 3

La tasa de cambio y el sistema monetario internacional

La tasa de cambio de un país, es el valor de cada moneda
nacional comparada con una moneda internacional, se puede definir también
como el poder de compra de una moneda respecto al poder de compra de otra
medida en términos monetarios.

Factores como la fortaleza de la economía, la disponibilidad
de recursos y la confianza internacional, deciden el valor de las diversas
divisas.

Existen principalmente dos tipos de esquemas cambiarios.

• Tipo de cambio fijo: En donde el valor de una moneda está
  atado a un referente internacional (dólar)

• Tipo de cambio flexible: En donde el valor varia según el
  comportamiento de los mercados de divisas.

Sistema monetario internacional:

Es el conjunto de instituciones financieras y esquemas financieros
aplicados en el mundo entero. El control de los movimientos financieros corre
a cargo de Mega Instituciones Financieras a saber:

El Fondo Monetario Internacional: Institución que vela por la
estabilidad de las monedas en todo el mundo, su papel en las crisis ha sido
fuertemente criticado por sectores sociales y aplaudido por sectores financieros.
Su influencia sobre las políticas nacionales de los países más
débiles ha sido fuertemente cuestionado, así como su neutralidad,
debido a la influencia que sobre dicha institución juegan países
más poderosos.

En Latinoamérica las instituciones financieras más importantes
son:

• El Banco Mundial

• Banco Interamericano de Desarrollo, (BID)

El tema de la gobernabilidad del sistema financiero internacional es
también de gran importancia. Las Naciones Unidas han hecho énfasis
desde hace mucho tiempo, en la necesidad de democracia y de buena gobernabilidad
a nivel nacional. Debemos asegurar que los mismos principios sean aplicados
también a nivel internacional. El proceso para alcanzar un acuerdo
sobre la reforma del sistema financiero internacional, debe estar basado en
una discusión amplia que involucre a todos los países, y en
una agenda completa, de forma que se asegure que la diversidad de necesidades
e intereses de todos los miembros de la comunidad mundial estén representados
adecuadamente.  Fuertes discusiones se han centrado también sobre
el papel de las instituciones financieras en términos de pobreza, justicia
social, justicia comercial etc. El debate está actualmente abierto.

TÓPICO 4

Instituciones financieras

A medida que el mundo fue evolucionando las personas han buscado la
mejor manera de cuidar su dinero, de hacerlo producir, de tenerlo en un lugar
seguro y donde pueda ser visto. En vista de estas necesidades comenzaron a
salir las diferentes instituciones financieras que además de ofrecer
el servicio de cuidar su dinero esta institución ofrece diferentes
opciones como: créditos, opciones para la compra de locales, compra
de títulos valores, fideicomiso, etc.

Como estas instituciones fueron creciendo y la economía en el
país presenta muchas variaciones se fundaron instituciones que cumplieran
la labor de garantizar el dinero que el cliente otorga al banco. Este tipo
de instituciones son las que se van a referir en este trabajo tratándolas
de explicar de una manera muy sencilla, estas instituciones son:

1.     Superintendencia de Bancos.

2.     Fondo de Garantía de Depósito y Protección
Bancaria (Fogade).

3.     Fondo Monetario Internacional.

4.     Banco Mundial.  

Superintendencia de bancos

Estructura: La Superintendencia de Bancos es un organismo
dotado de personalidad jurídica y patrimonio propio e independiente
del fisco nacional y está adscrita al Ministerio de Hacienda a los
solos efectos de la deuda administrativa.

De igual forma, la Superintendencia está bajo la dirección
y responsabilidad de un funcionario llamado Superintendente de Bancos, cuyo
nombramiento y remoción está a cargo del Presidente de la República.
Sin embargo, la designación del mismo debe constar con la autorización
de las dos terceras partes del voto del Senado de la República.

  Funciones: La actual Ley
General de Bancos… además de proporcionarle una mayor autonomía
a la Superintendencia de Bancos al punto de convertirla en un organismo autónomo,
la ha dado las más variadas atribuciones en su artículo 161,
la autoridad para promulgar normas para:

1.     Procedimientos en las solicitudes de promoción y funcionamiento
de bancos e instituciones financieras.

2.     Normas sobre el control, participación y vinculación.

3.     Normas para la apertura de oficinas, sucursales y agencias.

4.     Normas para los procedimientos de fusión y transformación.

5.     Normas relativas a:

a.      Clasificación de inversiones y créditos.

b.     Contenido de los prospectos de emisión de títulos
hipotecarios.

c.      Reestructuración y reprogramación de créditos.

d.     Valuación de inversiones y otros activos.

e.      Exposición y cobertura de grandes riesgos y concentración
de créditos.

f.       Riesgos fuera del balance y formas de cubrirlo.

g.     Transacciones internacionales.

h.     Adecuación patrimonial.

i.        Mesas de dinero.

j.       Riesgos de liquidez, interés y cambio extranjero.

k.      Adecuación de garantías.

l.        Castigo de créditos.

m.    Devengo de intereses.

n.     Controles internos.

ñ) Divulgación de propagandas.  

Fondo de garantía de depósito y protección
Estructura:

Asamblea Interna: Esta está integrada según el artículo
N° 204 por:

1.     El Ministerio de Hacienda, quien la presidirá.

2.     El presidente del Banco Central de Venezuela.

3.     El Superintendente de Banco y Otras instituciones Financieras.

Administración: Según el Artículo N° 208 la
junta directiva de administración está integrada por:

Un Presidente y seis Directores Principales con sus respectivos suplentes.
El presidente y cuatro de los directores principales y sus respectivos suplentes,
serán designados por el presidente de la república. Los otros
dos Directores Principales y sus respectivos suplentes tendrán el carácter
de Directores Laborales y serán designados de conformidad con lo establecido
en el Título X de la Ley orgánica de Trabajo.

Funciones: De acuerdo al artículo 203 de la
Ley General de Bancos y otras instituciones Financieras, Fogade tiene las
siguientes funciones:

1.     Garantizar los depósitos del público realizados
en los bancos e instituciones financieras regidos por la Ley General de Bancos…

2.     Prestar auxilio financiero para reestablecer la liquidez y solvencia
de los bancos y otras instituciones financieras.

3.     Ejercer la función de liquidador en los casos de liquidaciones
de bancos e instituciones financieras regidas por la Ley General de Bancos
y Otras Instituciones Financieras.

Origen: Durante la gran depresión de los años
1929-39, en los Estados Unidos, un gran número de bancos especialmente
los de menor tamaño quebraron por insolvencia de sus prestatarios,
pequeños agricultores que no pudieron hacerle frente a la baja de los
precios agrícolas.

Para aumentar los efectos de esta crisis, la administración
de Franklin Delano Roosveldt, creó la Federal Deposit Insurance Corporation
entidad encargada de administrar el seguro de los depósitos bancarios.
Entre los años 1934 y 1977, esa agencia federal tuvo que asumir el
cierre de 541 bancos (BAEZA, Sergio A. Cristóbal Valdés: Seguro
de depósitos bancarios. Revista Felaban N°49). En 238 casos este
organismo tuvo que adquirir los bancos para luego revenderlos; mientra que
en los casos restantes liquidó los bancos compensando a sus depositantes.

  Origen en Venezuela: El seguro
de depósito bancario es una garantía para el depositante de
un banco, en el sentido de que aunque un banco a algún otro instituto
de crédito haya tenido pérdida derivadas de sus operaciones
activas, los depositantes podrán recuperar sus fondos.

La idea de una garantía hacia los depositantes no es absolutamente
nueva en el país. El propio encaje legal instituido por la Ley General
de Bancos y Otros institutos de Crédito es una garantía para
el depositante.

Por otra parte, existían títulos valores emitidos por
la banca hipotecaria y las sociedades financieras como las Cédulas
Hipotecarias y los Bonos Hipotecarios que estaban garantizados con hipotecas.

El establecimiento del Fondo de Garantía de los Depósitos
y Protección Bancaria surge como consecuencia de una serie de intervenciones
y posteriormente liquidaciones que se suceden con institutos bancarios, tales
como el Banco Nacional de Descuento, (cuya liquidación emprendida desde
hace varios años aun no ha sido finalizada), el Banco de Comercio,
y el costosa salvamento del Banco de los Trabajadores de Venezuela y el pago
de los depósitos a sus clientes, fue hacho con fondos de la Hacienda
Pública Nacional, la cual no tenía ninguna obligación
de hacerlo.

Por estas razones se establece en 1985 el Fondo de Garantía
y Protección de los Depósitos Bancarios, mediante Decreto N°
540 del 20-3-1985 (que fue modificado por el Decreto N° 651), contentivo
de su Estatuto Orgánico. Posteriormente en 1993 se incorpora la Ley
General de Bancos y Otras Instituciones Financieras un Título III el
cual se refiere al Fondo de Garantía y Protección… (Fogade)
y de paso se aumentó el seguro de los depósitos.

Fondo monetario internacional

Estructura: La Junta de Gobernadores, compuesta
por las autoridades monetarias de cada uno de los países miembros,
es el órgano rector del FMI. Las operaciones diarias las lleva a cabo
una junta ejecutiva compuesta por 22 miembros que representan a un grupo de
países o a un país. El director gerente preside la junta ejecutiva.
La sede del Fondo se encuentra en la ciudad estadounidense de Washington.

Funciones: Agencia de la Organización de las
Naciones Unidas (ONU) fundada junto con el Banco Internacional para la Reconstrucción
y el Desarrollo (BIRD) durante la Conferencia de Bretton Woods (New Hampshire,
Estados Unidos) celebrada en 1944. El FMI inició sus actividades en
1947. Tiene como objetivo promocionar la cooperación monetaria internacional
y facilitar el crecimiento equilibrado del comercio mundial mediante la creación
de un sistema de pagos multilaterales para las transacciones corrientes y
la eliminación de las restricciones al comercio internacional. El FMI
es un foro permanente de reflexión sobre los aspectos relativos a los
pagos internacionales; sus miembros tienen que someterse a una disciplina
de tipos de cambio y evitar las prácticas restrictivas del comercio.
También asesora sobre la política económica que ha de
seguirse, promueve la coordinación de la política internacional
y asesora a los bancos centrales y a los gobiernos sobre contabilidad, impuestos
y otros aspectos financieros. Cualquier país puede pertenecer al FMI,
que en la actualidad está integrado por 182 estados miembros.

Los miembros se comprometen a informar al FMI sobre sus políticas
económicas y financieras que afecten al tipo de cambio de su unidad
monetaria nacional para que el resto de los miembros puedan tomar las decisiones
oportunas. Cada socio tiene asignada una cuota de derechos especiales de giro
(DEGs), la unidad de cuenta del Fondo desde 1969; su valor depende del promedio
ponderado del valor de cinco monedas (en marzo de 1994 un DEG equivalía
a 1,41 dólares estadounidenses). Este sistema sustituye al anterior
que obligaba a los países a depositar el 75% de su cuota en moneda
nacional y el 25% restante en oro. Las cuotas totales a finales de 1994 suponían
144.800 millones de DEGs. La cuota de cada miembro corresponde a su posición
relativa en la economía mundial. La principal economía, la de
Estados Unidos, tiene la mayor cuota, en torno a 19.000 millones de DEGs;
la más pequeña asciende a unos 2 millones de DEGs. La cantidad
de la cuota establece el poder de voto de cada miembro en las reuniones del
FMI, cuántas divisas pueden obtener del Fondo y cuántos DEGs
recibirá. Así, la Unión Europea posee el 25% de los votos
y Estados Unidos en torno al 20 por ciento.

Los miembros con desequilibrios transitorios en su balanza de pagos
pueden acudir al Fondo para obtener divisas de su reserva, creada con las
aportaciones —en función de la cuota— de todos los miembros.
El FMI también puede pedir dinero prestado de otras instituciones oficiales;
con el Acuerdo General de Préstamos de 1962 se autorizó al Fondo
a acudir a la financiación del denominado Club de París que
concedió un crédito de hasta 6.500 millones de dólares
(más tarde se aumentó el crédito a 17.000 millones).
Todo país miembro del FMI puede acudir a esta financiación con
un límite temporal (cinco años) para resolver sus desequilibrios;
después debe devolver las divisas al FMI. El prestatario paga un tipo
de interés reducido para utilizar los fondos de la institución;
el país prestamista recibe la mayor parte de estos intereses, el resto
lo recibe el FMI para sufragar sus gastos corrientes. El FMI no es un banco,
sino que vende los DEGs de un país a cambio de divisas.

EL FMI también ayuda a los países a fomentar
su desarrollo económico, por ejemplo, a los estados que integraron
el Pacto de Varsovia (disuelto en 1991) para reformar sus economías
y convertirlas en economías de mercado. Para ello, en 1993 se creó
una partida especial transitoria que ayuda a estos países a equilibrar
sus balanzas de pago y a mitigar los efectos del abandono del sistema de control
de precios. Los instrumentos de ajuste estructural del FMI permiten a los
países menos desarrollados emprender reformas económicas: a
finales de marzo de 1994 se habían concedido 4.300 millones de DEGs
a 44 países. Estos préstamos del FMI suelen incluir cláusulas
relativas a la política económica nacional del país receptor
de la ayuda, que han generado tensiones entre el FMI y los países más
endeudados.

Origen: Tras su creación en 1946, el FMI hizo
una importante reforma en 1962, cuando se firmó el Acuerdo General
de Préstamos. Al principio, el Fondo pretendía limitar las fluctuaciones
de los tipos de cambio de las monedas de los países miembros a un 1%
por encima o por debajo de un valor central establecido respecto al dólar
estadounidense que a su vez tenía un valor fijo respecto al patrón
oro; el 25% de las aportaciones de los miembros debía hacerse también
en oro. La primera reforma permitió la creación del Acuerdo
General de Préstamos, firmado en 1962 al hacerse evidente que había
que aumentar los recursos del Fondo. En 1967, la reunión del FMI en
Río de Janeiro creó los derechos especiales de giro como unidad
de cuenta internacional.

En 1971 el sistema de cambios del FMI se reformó, devaluando
el dólar en un 10% y ampliando al 2,25% el margen de variación
de los tipos de cambio. El fuerte aumento de los precios del petróleo
en 1973 influyó de forma negativa sobre la balanza de pagos de los
países miembros y rompió el sistema de tipos de cambio fijos
creado en Bretton Woods. La modificación de los estatutos en 1976 terminó
con el papel del oro como eje del sistema de cambios del FMI, forzando al
abandono del patrón oro que ya en 1978 había sido sustituido
por el dólar estadounidense.

A partir de 1982, el FMI dedicó la mayor parte de sus recursos
a resolver la crisis de la deuda externa generada por el excesivo endeudamiento
de los países menos industrializados. Ayudó a los endeudados
a diseñar programas de ajuste estructural, respaldando esta ayuda con
nueva financiación. Al mismo tiempo, animó a los bancos comerciales
a incrementar sus líneas de crédito. A medida que se hacía
patente que los problemas de los países miembros se debían a
desajustes estructurales, el FMI creó nuevos instrumentos financieros
y utilizó fondos provenientes de los países en mejor situación
para facilitar liquidez a largo plazo a los que estuvieran dispuestos a reformar
sus economías.

El FMI tiene nuevas competencias desde finales de la década
de 1980, debido al colapso del comunismo en Europa y a la demanda de los países
ex-comunistas para convertir sus economías en economías capitalistas.
Para poder ayudar a estos países se crearon nuevos fondos para reformar
las economías planificadas de los países de Europa central y
oriental.

El FMI ha perdido en gran medida su estructura y sus objetivos iniciales;
los tipos de cambio se determinan ahora en función de las fuerzas del
mercado. Los actuales sistemas de control de cambios, como el mecanismo de
tipos de cambio del Sistema Monetario Europeo (SME), están vinculados
a programas de convergencia diseñados para poder crear una moneda internacional,
pero la crisis del SME en 1992 demostró la impotencia relativa del
Fondo para hacer frente a los problemas cambiarios de las actuales economías
desarrolladas. La crisis financiera de México en 1995 dejó patente
una vez más que los fondos del FMI no son suficientes para controlar
los flujos de capitales privados de la economía mundial. No obstante,
sigue teniendo un papel importante para el desarrollo económico de
los países menos desarrollados al facilitar la transición hacia
una economía mundial integrada.

Banco mundial

Estructura: En la actualidad el Banco Mundial está
integrado por varias instituciones: el Banco Internacional para la Reconstrucción
y el Desarrollo (BIRD), la Asociación Internacional para el Desarrollo
(AID), la Corporación Financiera Internacional (CFI) y la Agencia Multilateral
de Garantías de Inversiones (AMGI). Por extensión, y debido
a ser el principal organismo de este grupo de organizaciones, generalmente
se habla del Banco Mundial para referir al BIRD.  

Funciones: El Banco Mundial concede prestamos a largo
plazo para proyectos rentables únicamente a los gobiernos o a empresas
privadas con garantía gubernamental, y no admite moratoria en los pagos.
Los tipos de interés que aplica el Banco Mundial en sus operaciones
depende del tipo que debe a su vez pagar en los mercado internacionales de
capitales, en 1976 un año de elevadas tasas en los mercados financieros
internacionales, el Banco Mundial cobró en promedio por sus desembolsos
un 9,5%

De acuerdo a su convenio constitutivo el Banco Mundial, debe realizar
inversiones seguras que permitan pagar los tipos de interés vigentes
y obtener las divisas necesarias para su reembolso. Us préstamos deben
concederse para fines productivos, y sólo en casos muy epeciales han
de suplir las necesidades de divisas de los proyectos. Tampoco, el Banco Mundial
puede conceder préstamos ligados, es decir que las compras del país
pueden efectuarse en cualquier otro país miembro. Los préstamos
sólo son otorgados si existe una seguridad de que el prestatario no
puede obtener el préstamo en condiciones razonables de otras fuentes.
Con la aparición de la crisis de la Deuda Externa en 1980, comienza
el Banco a participar en préstamos para ajustes estructurales no atados
a un proyecto determinado.

Origen: organismo económico internacional fundado
junto con el Fondo Monetario Internacional (FMI) tras la Conferencia de Bretton
Woods en 1944, con la función de conceder créditos a escala
mundial, pero muy especialmente a los estados en vías de desarrollo.

Lectura adicional

Nacido en el contexto del sistema monetario y económico internacional
ideado en Bretton Woods en 1944, el FMI pasó a convertirse, desde entonces,
en uno de los principales organismos internacionales en esta materia. Michel
Lelart reseña en el siguiente texto los principales puntos de su organización
y funcionamiento.  

Fragmento de El Sistema Monetario Internacional.

De Michel Lelart. Capítulo II, 3.

Como los acuerdos de Bretton Woods organizaron la convertibilidad y
la estabilidad de las monedas, hacía falta una institución que
garantizara el respeto de las reglas, que tenían, como hemos visto,
un cierto número de excepciones. Pero el papel del Fondo Monetario
fue también el de dar a los países miembros los medios para
intervenir en el mercado para sostener su moneda y no obligarlos a establecer
o mantener restricciones. Este es el papel de la institución financiera
que vamos a examinar.  

La adhesión de los países miembros

  En cuanto se es miembro del Fondo, a cada país
se le atribuye una cuota que corresponde a su suscripción de capital
y determina al mismo tiempo la ayuda que podrá obtener y el derecho
de voto que podrá ejercer. Antes de la conferencia, se había
decidido que Estados Unidos tendría una cuota doble que la del Reino
Unido, y que la Unión Soviética y China tendrían, respectivamente,
el tercer y cuarto lugar. La fórmula para llegar a este resultado era
el 2 % de la renta nacional en 1940, más el 5 % de las reservas de
oro y dólares a 1 de julio de 1943, más el 10 % de la variación
más fuerte de las exportaciones entre 1934 y 1938, más el 10
% de la media anual de las importaciones durante el mismo período.
Sobre un total de 8.800 millones de dólares, Estados Unidos tenía
una cuota de 2.740 millones (es decir, el 31,3 %); el Reino Unido, 1.300 millones;
La Unión Soviética, 1.200; China, 550; Francia, 450; Bélgica,
225; Polonia y Checoslovaquia, 125, Noruega y Cuba, 50; Irán y Perú,
25; Haití y Ecuador, 5…, y Liberia y Panamá, 0,5 millones.
Como la Unión Soviética no ratificó los acuerdos, el
total de las cuotas se rebajó a 7.600 millones de dólares, lo
que representaba que la cuota de Estados Unidos era de un 36,2 % y la del
Reino Unido de un 17,1 %.  

El artículo III preveía que cada Estado miembro debía
abonar íntegramente su cuota. El 25 % debía abonarse en oro,
sin que el montante pudiera pasar el 10 % de las reservas netas del país
en oro y en dólares. Así pues, Francia, que tenía pocas
reservas, sólo abonó el 15 % de su cuota inicial. El resto se
debía abonar por cada país en su moneda nacional. De hecho,
cada banco central abonaba esta cantidad en la cuenta del Fondo. Este disponía,
por tanto, de una cuenta corriente en todos los bancos centrales de todos
los países miembros y mantenía una cierta cantidad de todas
las monedas nacionales.

  Las cuotas determinaban los derechos de voto, pero de
una forma que no era exactamente proporcional: cada país disponía
de un voto por cada 100.000 dólares de cuota, más 250 votos.
Este cálculo beneficiaba a los países pequeños, puesto
que su cuota era más débil. Estados Unidos, que tenía
el 36,2 % de la cuota, sólo tenia un 31,9 % de los derechos de voto;
Irán con el 0,3 % de las cuotas, tenía cerca del 0,6 % de los
derechos de voto; Liberia, con el 0,006 % de las cuotas, tenía el 0,3
% de los derechos de voto.

  Estos derechos de voto se ejercían en el seno
del Consejo de Gobernadores, en el que cada país estaba representado.
El Consejo se reúne una vez al año en Asamblea General, que
tiene lugar dos años seguidos en Washington y el siguiente en un país
miembro. De esta manera la Asamblea General se reunió en Manila en
1976, Belgrado en 1979, Toronto en 1982, Seúl en 1985, Berlín
en 1988 y Bangkok en 1991. El Consejo de Gobernadores vota el presupuesto,
decide la admisión de nuevos miembros o la revisión de las cuotas,
elige a los administradores de entre sus miembros. Los cinco países
que disponen de las cuotas más importantes (Estados Unidos, Reino Unido,
Alemania, Francia y Japón) nombran cada uno un administrador. Los otros
dieciséis son elegidos por dos años por grupos de países
con afinidad geográfica, política, cultural. En la actualidad
hay 24 administradores. De ellos, uno es elegido por Arabia Saudí,
que adquirió el derecho al ser uno de los dos principales acreedores
del Fondo; otro es elegido por China desde que este país reemplazó
a Taiwan en 1980, y otro por Rusia desde que este país se unió
al Fondo. Los administradores no son expertos independientes, como deseaban
los ingleses: representan a su país y tienen un papel fuertemente político.
Residen en Washington y se reúnen en Consejo cada vez que es necesario,
a menudo varias veces por semana. Ellos son los que deciden la política
del Fondo, especialmente a la hora de conceder créditos a los países
miembros y acerca de las consultas sobre el artículo VIII. Controlan
la administración y eligen cada cinco años al director general,
que es el jefe de los servicios del Fondo y asegura la gestión cotidiana
de la institución. Aunque no esté escrito en los estatutos,
se trata siempre de un no americano. En contraprestación, el presidente
del Banco Mundial sí lo es. El director general siempre ha sido europeo.
Desde 1963 es asistido por un director general adjunto que es americano.

Las emisiones  

Las emisiones son las operaciones más comunes del Fondo. Pero
esta expresión no se menciona en los estatutos, los cuales siempre
hablan de compras. Estas operaciones tienen unas características particulares
que combinan a la vez cambio y crédito.  

• Es una operación de cambio por la cual el país
  en dificultad cede al Fondo su propia moneda —que es una moneda
  débil— y recibe en contrapartida la moneda de otro país
  miembro excedentario y, por tanto, con una moneda fuerte. Las reservas
  del Fondo en divisas varían continuamente y cada vez posee menos
  divisas de los países excedentarios y más de las monedas
  que atraviesan déficits de balanza de pagos. No corre riesgo de
  cambio, pues el país debe garantizar el valor en oro de las reservas
  del Fondo en su moneda. Cada vez que se devalúa, o si se deprecia
  fuertemente en el mercado, el país debe abonar una cantidad suplementaria.
  En el caso contrario, el país se lo reembolsa reduciendo las reservas
  del Fondo en la cuenta de su banco central.  

• Se trata de una operación de crédito por
  dos razones. Por un lado, el país que compra la moneda de otro
  país al Fondo debe devolverla dentro de un cierto tiempo. El Fondo
  habla de rescatar su propia moneda, lo que debe ser realizado por un país
  al final de su ejercicio por una cantidad que tiene en cuenta la variación
  de sus reservas y que da lugar a cálculos muy complejos. Además,
  el país que efectúa una emisión debe pagar una comisión
  fija de un 0,5 % que se añade al precio de la moneda que compra.
  Deben, sobre todo, pagar cada trimestre una comisión —debemos
  hablar de interés— sobre la cantidad emitida que no ha sido
  todavía rescatada. Los tipos fijados inicialmente iban del 0,5
  % al 4 %, según el volumen y la duración de la emisión
  en curso. Estas comisiones debían ser pagadas en oro o parcialmente
  en la moneda nacional cuando el país no tuviera suficiente oro.
  Estas disposiciones han sido modificadas en varias ocasiones.  

Se puede observar la originalidad de estas emisiones, o, como dice
el Fondo, de estas compras. Se trata de una operación de cambio, algo
así como si a un turista que compra divisas antes de salir de viaje
se le obligara a pagar un interés hasta que, en seis meses o en tres
años, lo reembolse a su banco. Aquí el turista es un país
que, cediendo su moneda al Fondo, no pierde nada, pues él crea su propia
moneda. Las divisas que obtiene en contrapartida representan un aumento neto
de sus reservas. En este sentido obtiene ayuda del Fondo. ¿Pero en
qué cantidad? De acuerdo con el artículo V, un país puede
comprar al mercado hasta el 25 % de su cuota cada año y hasta que las
reservas del Fondo en su moneda alcancen un 200 % de su cuota. Como cada país
abonó en un principio el 75 % de su cuota en su moneda, sólo
se podría emitir hasta un 125 %, en cinco tramos anuales de un 25 %
cada uno. Pero hay que distinguir:  

• El primer tramo, llamado «tramo-oro», tiene una naturaleza
  especial, pues corresponde al 25 % de su cuota, que el país a su
  vez, abonó en oro. Se otorga un crédito sobre el Fondo,
  y en la emisión de este primer tramo moviliza su crédito.
  Mientras que las reservas del Fondo en su moneda son inferiores a su cuota,
  dispone de una posición de reserva: es acreedor del Fondo.  

• Los siguientes tramos son diferentes. El país obtiene
  divisas fuertes como contraprestación de un pago previo efectuado
  en oro: en este caso se trata auténticamente de un crédito
  que el Fondo le concede. Desde que el país empieza a utilizar «los
  tramos de crédito», se convierte en deudor del Fondo. Las reservas
  del Fondo en su moneda son superiores a su cuota, y la diferencia mide
  su «recurso al crédito del Fondo».  

La situación acreedora o deudora de un país depende,
en consecuencia, del nivel de reservas del Fondo en su moneda en relación
con su cuota. Pero cada vez que un país efectúa una emisión,
o una compra, las reservas del Fondo en su moneda varían lo mismo que
las reservas en la moneda que él suministra o en la que recibe. La
posición de dos países se ve afectada cada vez en sentido inverso.
Aunque hay una compensación global entre las posiciones deudoras y
las crediticias. Pero, según las emisiones, el Fondo mantiene cada
vez más las monedas débiles y cada vez menos las fuertes. No
corre ningún riesgo de cambio, como hemos visto, pero puede enfrentarse
a un problema de liquidez. Por esta razón el capítulo VII, consagrado
a las monedas escasas, le permite:  

— Recuperar el total de sus reservas en una moneda cediendo oro
al país involucrado, el cual no puede negarse. Es lo que se llamó
replenishment y que fue utilizado los primeros años.  

— Animar a un país a emitir en su moneda o la de otro
país si éste lo consiente. Esta fórmula fue y es utilizada
en la actualidad, especialmente para cantidades importantes.  

La evolución de las operaciones del Fondo  

El Fondo no se mantuvo mucho tiempo tal y como fue concebido en Bretton
Woods. En los años siguientes a la conferencia, Polonia, Checoslovaquia
y Cuba se retiraron. Por el contrario, nuevos candidatos han sido examinados
por la Asamblea General, proceso que todavía continúa más
o menos cada año. Más tarde se incorporaron Alemania, Japón
y sus aliados, los países africanos que solicitaron su incorporación
tras su independencia; más tarde, las islas del Atlántico o
del Pacífico con algunos millares de habitantes que se erigieron en
microestados, y finalmente, los países del Este. En cada nueva adhesión
se utilizó la fórmula de Bretton Woods, siendo lo más
complicado la asignación de las cuotas, que se reexaminan cada cinco
años. Las primeras veces no fueron modificadas, pero luego fueron sistemáticamente
retomadas desde 1960, en un 25 %, un 33 % o un 50 % según los casos.
Los incrementos fueron más o menos proporcionales, o más o menos
selectivos. Esto permitía acumular los recursos del Fondo, aunque de
una forma limitada, puesto que las monedas de los países en dificultades
no eran utilizables para financiar las emisiones y estos países, teniendo
una cuota más elevada veían abrirse la posibilidad de emitir.
Por todo ello el Fondo se ha visto obligado a menudo a recurrir a los préstamos.

  Las modalidades de estas operaciones también
fueron modificadas frecuentemente. Nos limitaremos a las reformas más
importantes decididas por los administradores. A las amortizaciones previstas
por los estatutos se añadió una obligación de reembolsar
la emisión en varios pagos escalonados, cualquiera que sea la situación
del país y su nivel de reservas. Estos reembolsos contractuales se
han convertido en la regla, la amortización estatutaria fue sustituida
por una obligación de compra anticipada para cuando la situación
del país mejorara. El baremo de comisiones fue reemplazado por un tipo
fijado anualmente de manera que se equilibren poco a poco los resultados de
cada ejercicio. En lo sucesivo se pagará una remuneración al
país con posición crediticia de acuerdo con su proporción
de oro inicial, puesto que el Fondo cede su moneda en las emisiones realizadas
por otros países. Estas monedas son elegidas por medio de un procedimiento
que el Fondo tuvo que inventar: éstos son los famosos «presupuestos
de operaciones». Al final, la dispensa que el Fondo podía acordar tanto
en el límite de las emisiones como en su escalonamiento en un plazo
de cuatro años sucesivos fue con mucha frecuencia utilizada. El límite
del escalonamiento fue suprimido en 1978 y repetidas nuevas emisiones han
hecho caduco este límite.  

Numerosas decisiones han sido tomadas por los administradores en virtud
de su poder para interpretar los estatutos. Tienen, como dicen los juristas,
la competencia sobre las competencias, son a la vez juez y parte, lo que constituye
una excepción en un principio jurídico esencial. Han utilizado
este poder en repetidas ocasiones, por ejemplo a la hora de decidir sobre
un «desequilibrio fundamental» para ajustar las paridades o un déficit
de balanza de pagos «a título de cuenta corriente», el único
que permite a un país obtener una ayuda del Fondo. También han
interpretado disposiciones relativas al periodo transitorio, al sistema de
paridades, al precio del oro… y a las condiciones en las cuales un país
puede utilizar los recursos del Fondo.  

Esta cuestión no fue zanjada en Bretton Woods. Los estatutos
preveían solamente que el país que deseara comprar una moneda
debía declarar «que esta moneda es actualmente necesaria para efectuar
pagos compatibles con las disposiciones del presente acuerdo» (art. V, sección
3a). El problema se plantea rápidamente al cuestionar si el Fondo debe
aceptar esta declaración. Los administradores decidieron que el Fondo
beneficiara al país que deseara utilizar su tramo de reservas «con
una presunción eminentemente favorable». Pero para las emisiones en
los tramos de crédito, el Fondo podría verificar dicha declaración
examinando si el país ha resuelto las dificultades de naturaleza temporal
y si la política que pretende adoptar será suficiente para superar
dichas dificultades durante ese periodo. Con el fin de facilitar las emisiones,
el Fondo sugirió a los países debatir con él no en el
momento de la emisión, sino anteriormente, para asegurar que se podrá
proceder a ellas en el momento necesario. De ahí viene la política
del aseguramiento de las emisiones o, como se dice en la actualidad, del acuerdo
de confirmación. Se trata de un intercambio de cartas entre el país
y el Fondo que prevén el escalonamiento de las emisiones, las medidas
que el país se compromete a tomar para conseguir ciertos resultados
y el calendario de sus consultas con el Fondo. Estas diferentes cláusulas,
que no arrastran ninguna obligación formal para el país, constituyen
los elementos del principio de condicionalidad oficialmente reconocido en
la primera enmienda de 1969. Este procedimiento fue aplicado primero a los
países industrializados que negociaron con el Fondo un programa de
estabilización, antes de ser utilizado en los países en vías
de desarrollo que negocian un programa de ajuste. De hecho, el papel esencial
del Fondo depende más y cada vez con mayor evidencia de la naturaleza
de estas condiciones que del total de las emisiones que los países
miembros puedan solicitar.