RIESGO DE LA EMPRESA
Estructura de Capital y el Costo de Capital de la Empresa
El costo de capital es una tasa de referencia para tomar decisiones de presupuesto de capital. Depende del riesgo del mercado de las oportunidades de inversión de la empresa. El riesgo de una acción ordinaria refleja el riesgo de los activos reales del negocio que posee la empresa. Pero los accionistas también soportan un riesgo financiero según la amplitud de la emisión de deuda que la empresa hace para financiar sus inversiones reales. Cuanto más confía una empresa en financiar la deuda, más riesgo tienen las acciones.
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COBERTURA DEL RIESGO FINANCIERO
Suponga que tiene ya una responsabilidad A. Ahora desea cubrir esa responsabilidad con la compra de un archivo contrapartida B. El objetivo es minimizar la incertidumbre de su posición neta.
Técnicas de Cobertura
El tamaño de su inversión en B depende de cómo estén relacionados los valores de A y B. Suponga, por ejemplo, que estima que el porcentaje de cambio en el valor de A está relacionado de la siguiente manera con el porcentaje de cambio de valor de B:
Delta (?) mide la sensibilidad de A a cambios en el valor de B. También es igual al ratio de cobertura , es decir, el número de unidades de B que deberían comprarse para cubrir la responsabilidad de A. Usted minimiza el riesgo si compensa su carga mediante la compra de ? unidades de B.
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Cobertura con Futuros
Los contratos de futuros son órdenes adelantadas de compra o venta de un activo.
Los contratos de futuros están muy homogeneizados y se negocian en grandes volúmenes en las bolsas de futuros. En lugar de comprar o vender contratos de futuros homogeneizados, puede negociar con un banco un contrato a su medida.
También es posible construir contratos a plazo caseros.
En los últimos años las empresas han entrado en una gran variedad de acuerdos swap. Los swaps son como paquetes de contratos a plazo.
Si es propietario de una opción, tiene el derecho a comprar o vender el activo, pero no está obligado a hacerlo.
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RIESGO Y DECISIONES DE INVERSIÓN BAJO INCERTIDUMBRE
Toma de Decisiones Bajo Riesgo
Teoría Básica de Probabilidades
La teoría de las probabilidades consiste en conocimientos relacionados con el tratamiento cuantitativo de la incertidumbre. Como la teoría de las probabilidades está bien desarrollada y rigurosamente definida es apropiado emplearla en los problemas decisorios que involucren incertidumbre.
El Valor Esperado en la Toma de Decisiones
La utilidad esperada y el costo también esperado de una propuesta reflejan la utilidad o el costo que se obtendría a largo plazo si la inversión se repitiera un gran número de veces y si su distribución de probabilidades permaneciera inmodificable. Entonces, cuando va a hacerse un número de inversiones puede ser razonable basar las decisiones sobre el efecto promedio o a largo plazo de cada propuesta. Naturalmente que es necesario reconocer las limitaciones del uso del valor esperado como base para comparación en un proyecto único o poco usual.
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Los Árboles de Decisión en los Procesos Decisorios
Para problemas decisorios en los cuales es importante considerar decisiones en secuencia y en las cuales se conocen las probabilidades de los eventos que se van a presentar en el futuro, el empleo de los diagramas de flujo de decisiones o de los árboles decisorios es generalmente bastante efectivo para el análisis.
Toma de Decisiones Bajo Incertidumbre
Cuando no se tienen a la disposición las probabilidades que puedan asignarse a los eventos futuros, la situación se conoce como toma de decisiones bajo incertidumbre.
La Matriz de Beneficios
Una matriz de beneficios es una manera formal de mostrar la interacción de las alternativas decisorias con los estados de la naturaleza. Esta Matriz asigna un valor cualitativo o cuantitativo a cada posible estado en el futuro y para cada una de las alternativas bajo análisis.
RIESGO DE LA EMPRESA
La Regla de Laplace
Si una empresa no está dispuesta a evaluar los estados de la naturaleza en términos de su probabilidad de ocurrencia. En ausencia de estas probabilidades, uno podría razonar que cada estado posible de la naturaleza tiene tanta probabilidad de ocurrir como cualquiera de los otros. La racionalización de esta suposición es que no hay base establecida para que un estado de la naturaleza sea más probable que cualquiera de los otros. Esto se conoce con el nombre de Principio de Laplace o el principio de la razón insuficiente basado en la filosofía de. que la naturaleza se supone indiferente.
Reglas del Maximin y Máximax
Se tienen dos reglas de decisión bastante simples para enfrentar decisiones bajo incertidumbre. La primera es la regla del maximin basada en una visión de extremo pesimismo sobre los resultados de la naturaleza. El uso de esta regla se justificaría si se juzgara que la naturaleza haría lo peor. La segunda es la regla del maximax basada en una visión extremadamente optimista de los resultados de la naturaleza. El uso de esta regla se justificaría si se juzgara a la naturaleza como haciendo lo mejor.
RIESGO DE LA EMPRESA
La Regla de Hurwicz
La mayoría de los seres humanos poseen un grado de optimismo o de pesimismo que se encuentra en algún punto intermedio entre los dos extremos. Un tercer enfoque para la toma de decisiones bajo incertidumbre involucra un índice relativo de optimismo o pesimismo. Se llama la regla de Hurwicz.
La Regla Mínimax de la Pena o Pesar
El pesar o la pena es la diferencia entre el pago que se hubiera logrado con un conocimiento perfecto de la naturaleza y el pago que se recibe en realidad con la alternativa seleccionada. La regla minimax de la pena o el pesar se basa sobre la premisa de que quien toma decisiones desea evitar cualquier pena o pesar o, al menos, minimizar la pena máxima con respecto a una decisión.
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RIESGO DEL NEGOCIO
El riesgo es, por supuesto, la preocupación primaria de los inversores. La aceptación del riesgo es lo que separa nuestros "ahorros" de nuestras "inversiones". El inversor exitoso debe aceptar las consecuencias de asumir el riesgo. Sabe que no puede tener ambos. No puede pretender retornos altos sin aceptar las fluctuaciones. Y debe darse cuenta de que las fluctuaciones no son todas positivas. No todos los días van a ser uniformemente maravillosos. Tiene que ser honesto consigo mismo respecto de su tolerancia al riesgo, y resistir la tentación de cuestionar las decisiones que tomó antes del inevitable mal día. Los malos días están incluidos en la propia estrategia de inversión. Como veremos luego, deberá haber muchos más días buenos que malos, y obtendremos más durante los días buenos que lo que perderemos en los días malos. Pero no tiene sentido fingir que los días malos no van a llegar.
RIESGO DE LA EMPRESA
RIESGO DEL NEGOCIO
Riesgo es una palabra cargada de contenido. Cuando surge el tema del riesgo, los inversores suelen ponerse visiblemente incómodos. La conversación enseguida se pone tensa. Muchas veces me he preguntado por qué el riesgo tiene tan mala prensa.
Pero muchos inversores tienen una ecuación mental como ésta:
Para otros, el problema es un tanto diferente:
Riesgo ? Pérdida ? ¡Ruina!
Riesgo ? Ganancia ? ¡Riqueza!
RIESGO DE LA EMPRESA
No todos los riesgos han sido creados iguales
RIESGO DEL NEGOCIO
(Gp:) Juego de perdedor
(Gp:) Juego de ganador
(Gp:) Apuesta de bobos
(Gp:) Inversión astuta
(Gp:) Tiro largo
(Gp:) Tiro de alta probabilidad
(Gp:) Tonto
(Gp:) Inteligente
(Gp:) Suma negativa o cero
(Gp:) Suma positiva
(Gp:) Cuanto más tiempo juegue, más seguro de que lo eliminarán
(Gp:) Cuanto más tiempo juegue, más seguro estará de que va a ganar
(Gp:) Las posibilidades están en su contra
(Gp:) Las posibilidades están a favor suyo
(Gp:) Altamente confiados en perder
(Gp:) Altamente confiados en ganar
(Gp:) No Compensados
(Gp:) Compensados
(Gp:) Riesgos malos
(Gp:) Riesgos buenos
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