La administración financiera

Resumen

La administración financiera comprende la solución de las tres decisiones importantes. Juntas determinan el valor que la empresa tiene para sus accionistas. Suponiendo que el objetivo sea maximizar este valor, la empresa debe esforzarse por lograr la combinación óptima de las tres decisiones correlacionadas, solucionadas en forma conjunta. Por ejemplo, la decisión de invertir en un nuevo proyecto de capital necesita el financiamiento de la inversión. A su vez, la decisión de financiamiento influye sobre la dividendos y recibe al mismo tiempo su influencia, pues las utilidades retenidas que se utilicen en el financiamiento interno representan dividendos perdidos por la accionistas con una estructura conceptual adecuada se pueden alcanzar decisiones conjuntas que tienden a ser las óptimas. La principal es que el gerente financiero relacione cada decisión con su efecto sobre la valuación de la empresa.

En su intento de tomar decisiones óptimas el gerente financiero utiliza herramientas específicas en el análisis, planeación y control de las actividades de la empresa. El análisis financiero es una condición necesaria. O requisito previo, para tomar decisiones financieras correctas.

Las finanzas en administración incluyen las decisiones de inversión, de financiamiento y dividendos de la empresa. Las principales funciones de los administradores financieros son planear, adquirir y utilizar los fondos para hacer la máxima contribución a la operación eficaz de una organización. Esto requiere que los administradores se familiaricen con los mercados financieros a partir de los cuales los fondos son obtenidos y sepan cómo tomar sólidas decisiones de inversión y cómo estimular las operaciones eficaces en la organización. Todas las decisiones financieras implican elecciones alternativas, las cuales incluyen el uso de fondos internos versus externos, proyectos a largo plazo versus proyectos a corto plazo, fuentes de fondos a largo plazo frente a las de corto plazo y una tasa de crecimiento más alta contra una tasa de crecimiento más baja.

El panorama de la empresa se presenta como una red de contratos entre los diversos participantes de la organización. La meta de la empresa generalmente aceptada es la maximización de su valor, que conduce al uso eficiente de sus recursos. Para la implantación práctica en la toma de decisiones financieras, la maximización del precio de las acciones se usa como una abstracción de la maximización del valor del negocio. Las decisiones relacionadas con la maximización del valor de la empresa generalmente implican una ínter compensación entre los riesgos y rendimientos prospectivos.

La gestión financiera esta íntimamente relacionada con la toma de decisiones relativas al tamaño y composición de los activos, al nivel y estructura de la financiación y a la política de dividendos enfocándose en dos factores primordiales como la maximización del beneficio y la maximización de la riqueza, para lograr estos objetivos una de las herramientas más utilizadas para que la gestión financiera sea realmente eficaz es la planificación financiera, el objetivo final de esta planificación es un "plan financiero" en el que se detalla y describe la táctica financiera de la empresa, además se hacen previsiones al futuro basados en los diferentes estados contables y financieros de la misma.

Otra herramienta muy útil es el control de gestión, que garantiza en un alto grado la consecución de las metas fijadas por los creadores, responsables y ejecutores del plan financiero.

Además de estas herramientas, existe el análisis financiero, cuyo pilar esta contemplado en la información que proporcionan los estados financieros de la empresa, teniendo en cuenta las características de los usuarios a quienes van dirigidos y los objetivos específicos que los originan, entre los más conocidos y usados son el Balance General y el Estado de Resultados (también llamado de Perdidas y Ganancias), que son preparados, casi siempre, al final del periodo de operaciones por los administradores y en los cuales se evalúa la capacidad del ente para generar flujos favorables según la recopilación de los datos contables derivados de los hechos económicos.

La caja es el denominador común al cual pueden reducirse todos los activos líquidos como: cuentas por cobrar e inventarios. La caja se mantiene en forma de cuenta corriente en un banco comercial que no gana intereses.

La administración eficiente de caja se fundamenta en tres estrategias básicas:

1. Cancelar las cuentas por pagar tan tarde como sea posible, sin deteriorar la reputación crediticia, pero aprovechando cualquier descuento favorable por pronto pago.

2. Rotar el inventario tan rápidamente, evitando así, agotamiento de existencias que puedan ocasionar el cierre de la línea de producción o una pérdida de ventas..

3. Cobrar las cuentas por cobrar tan rápidamente como sea posible sin perder ventas futuras por el hecho de emplear técnicas de cobranza de alta presión, Los descuentos por pago de contado, si son justificables económicamente, pueden utilizarse para alcanzar este objetivo.

La totalidad de las implicaciones de estas estrategias para la empresa se pueden demostrar examinando el ciclo de caja y el proceso de rotación de caja. El ciclo de caja se define como la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento en que la empresa hace una erogación para la compra de materias primas hasta el momento en que se cobra por concepto de la venta del producto terminado después de haber transformado esas materias primas. El término rotación de caja se refiere al número de veces por año en que la caja de la empresa circula realmente.

El objetivo final de una planificación es un "plan financiero" en el que se detalla y describe la táctica financiera de la empresa, además se hacen previsiones al futuro basadas en los diferentes estados contables y financieros de la misma.

El plan lo que pretende es plantear unos objetivos a cumplir (posibles
y óptimos) para ser evaluados con posterioridad.  

Aunque la obtención de una estrategia financiera es el objetivo
final de la planificación; éste no se da con observaciones vagas,
hechas por encima, de las situaciones financieras de la empresa (financiamiento
e inversión) solo se presenta después de un extenso y concienzudo
análisis de todos los efectos, tanto positivos como negativos, que se
pueden presentar para cada decisión que se tome con respecto a la financiación
o inversión. Estas decisiones deben ser tomadas en conjunto y no separadamente
ya que esto podría acarrear problemas al no tener en cuenta decisiones
que traen consigo consecuencias para otros sectores de la empresa.    

Una buena planificación debe llevar al directivo a tomar en cuenta
los acontecimientos que pueden dar al traste con el buen desempeño de
la compañía o al menos logren entorpecerla, esto con el fin de
tomar medidas que contrarresten estos efectos. Todos los análisis y observaciones
nos llevan a pensar que la planificación no es solo previsión,
ya que prever es tener en cuenta el futuro probable dejando de lado lo improbable
o las sorpresas (deseables o indeseables).    

 LOS REQUISITOS PARA UNA PLANIFICACIÓN EFECTIVA
SON:  

1. PREVISIÓN: Se debe prever lo probable y lo improbable, sea de beneficio o desmedro para la empresa.  

2. FINANCIACIÓN ÓPTIMA: No existe un plan óptimo. "Los planificadores financieros deben hacer frente a los asuntos sin resolver y arreglárselas lo mejor que puedan, basándose en su criterio".  Balancear deuda, ingresos, costos, costo de capital, tasa de retorno, etc.,  no es fácil pero es la tarea del director financiero de una firma.  

3. MIRAR EL DESARROLLO DEL PLAN: Observar si ha sido viable el camino que se ha tomado y si no es así tratar de hacer las modificaciones que sean necesarias. "… los planes de largo plazo sirven como puntos de referencia para juzgar el comportamiento posterior".

Otro punto en que el planificador financiero debe ser cuidadoso, es en no involucrarse demasiado en los detalles porque se pueden pasar por alto ítems de gran importancia dentro de la estrategia.

  Como no existe una teoría que lleve al óptimo
plan financiero, la planificación se realiza mediante procesos de prueba
y error, antes de inclinarse por un plan definitivamente, se pueden formular
variadas estrategias basadas en diferentes sucesos futuros. Cuando se proyectan
buena cantidad de planes se emplean modelos de planificación que permiten
prever las consecuencias futuras, aunque no dan el óptimo plan, sí
hacen la tarea más sencilla y abreviada y nos pueden acercar a él.

Toda organización que desee participar con éxito en esta economía globalizada, con sus elementos implícitos y explícitos, deberá a lo menos desarrollar las estrategias que le permitan alcanzar el nivel mínimo requerido para una gestión eficiente de su personal, para lo cual deberá preocuparse de lo siguiente:

• Definir el modelo de competencias requerido, en cuanto a su orientación y cobertura.

• Elaborar los perfiles de competencias.

• Generar una malla de desarrollo de competencias.

• Evaluar las competencias individuales.

• Capacitar a aquellas personas que lo requieran.

• Evaluar la efectividad de la capacitación.

Es así como, el auge de la Ingeniería Financiera se produce cuando el conjunto de instrumentos financieros se hace más numeroso y, a su vez, los bancos e intermediarios financieros se hacen más activos tomando, en muchos casos, la iniciativa de ofrecer a los clientes nuevas posibilidades. Todo ello se ha generado en un clima de competencia entre los distintos operadores: bancos, agentes de cambio, brokers, intermediarios financieros, etc., dentro de un sistema de interconexión de los mercados en donde desaparece la distinción entre el corto y largo plazo, títulos y préstamos, fondos propios y deudas, etc. Al reforzar la competencia, las posibilidades de arbitraje y los juegos de tipos de interés, el objetivo de los operadores consiste en encontrar nuevas soluciones a los problemas de financiación, arrastrar una masa de capital en constante crecimiento, ofrecer a los emisores ventajosos montajes y atraer a los inversores mediante una creciente gama de posibilidades.

Aunque el término de Ingeniería Financiera se emplea algunas veces en un sentido muy amplio, que incluye cualquier operación financiera no tradicional, en un contexto más ortodoxo podríamos definirlo como la parte de la gestión financiera que trata de la combinación de instrumentos de inversión y financiación, en la forma más adecuada para conseguir un objetivo preestablecido, o dicho de otra forma, trata del diseño y elaboración de productos financieros que tienen un objetivo específico.

Las características básicas de la Ingeniería Financiera son:

• a) La existencia de un objetivo. Se trata de elaborar una operación con vistas a conseguir algo, como puede ser la disminución del riesgo o la consecución de un crédito.

• b) La combinación de instrumentos. Precisamente la Ingeniería Financiera surge cuando aparecen instrumentos que pueden ser combinados entre sí con efectos incluso diferentes de aquellos para los que fueron originalmente creados.

• c) La conjunción de operaciones, que aisladamente pueden ser consideradas de inversión y financiación, generalmente con la intención de que las posiciones queden compensadas.

• d) Operaciones siempre a medida y, por tanto, en número prácticamente infinito, ya que cada operación puede ser diferente en función de las condiciones del problema, de los instrumentos que se empleen y del objetivo a alcanzar.

• e) Internacionalización de las operaciones. La mayor parte de las operaciones requieren la utilización de instrumentos específicos de mercados internacionales o que sólo se negocian en dichos mercados.

La mayoría de las operaciones de Ingeniería Financiera se instrumentan con base a cuatro instrumentos básicos, y que se utilizan para gestionar el riesgo estratégico de la empresa, ellos son:

• Contratos a plazo (forward contract)

• Futuros (futures)

• Permutas financieras (swaps)

• Opciones (options)

Estos cuatro instrumentos son la base de la Ingeniería Financiera, puesto que la combinación de los mismos lleva a construir productos financieros sofisticados que se adecuan a la solución de problemas concretos pero, ellos a su vez pueden subdividirse en bloques más pequeños que forman lo que se denomina las piezas de construcción (building-blocks) de la Ingeniería Financiera.

Todo el fenómeno de la desintermediación, que ha llevado a prescindir en muchos casos de los bancos para lo que, hasta hace poco, eran sus operaciones tradicionales, ha provocado el que cada día más entidades financieras de este tipo se conviertan en bancos de inversión o de negocios. Son precisamente estos últimos los que han tomado como tarea principal las operaciones de Ingeniería Financiera. Los bancos se han dado cuenta que las operaciones de Ingeniería Financiera no son más difíciles que la gestión de una cartera de valores y que su posición y relaciones dentro del sistema financiero les otorga una situación de privilegio y ventaja sobre cualquier empresa que tratara de realizar Ingeniería Financiera por su cuenta. Aunque sería posible que una empresa montara un departamento de Ingeniería Financiera, se encontraría por un lado, con el problema de no disponer de la red de relaciones necesaria para ejecutar las operaciones planificadas y, por otro, le resultaría muy costoso su mantenimiento en relación con el número de operaciones que una empresa, incluso de grandes dimensiones puede llegar a realizar.

La característica común a la Ingeniería Financiera es que no necesita de una gran infraestructura ni tampoco de una gran cantidad de personal. Tiene por tanto, un alto valor añadido, generando sus ingresos por retribución de los servicios, puesto que rara vez la institución financiera toma posiciones en una operación de este tipo. Se limita a planear la operación y a ejecutarla, pero siempre en nombre del cliente.

La banca comercial está luchando por adaptar y simplificar sus estructuras de tal modo que puedan introducir la Ingeniería Financiera a un mayor número de clientes, en particular a empresas más pequeñas y con una menor sofisticación de su gerencia financiera. La moda en estos momentos consiste en aconsejar a las empresas cómo gestionar sus instrumentos de cobertura más activamente, así como qué instrumentos comprar y cuáles vender. La mayoría de los equipos de Ingeniería Financiera comprenden profesionales, entre ellos ingenieros industriales, que disponen de amplios conocimientos en mercados de capitales, en banca comercial, en tesorería, en temas legales y fiscales, etc.

De todo lo anterior, se puede deducir el crecimiento futuro de la Ingeniería Financiera, y ello por varias razones. La primera es la de que al ser algo similar a un juego de construcción en el que se puede ir combinando instrumentos con fines diversos, el total de posibilidades es prácticamente infinito y, por ello, con un amplio campo todavía sin explorar. En segundo lugar, permite a los bancos ir ajustando sus propios riesgos a medida que suministra instrumentos o servicios a sus clientes.

Es esta interacción entre oferta y demanda la que mantiene el campo de la Ingeniería Financiera en continuo crecimiento, así la volatilidad de los tipos de instrumentos como futuros, swaps y opciones sobre divisas. La volatilidad de los tipos de interés tuvo un efecto dinamizador similar, primero con la utilización de los futuros y, posteriormente, la de swaps y opciones combinados en distintas formas. La volatilidad de los mercados de bienes físicos ha provocado la utilización de swaps ligados al oro y al petróleo. La inflación condujo a la creación de los mercados de índices y otros instrumentos derivados. De todo ello se puede decir que la aparición de nuevas situaciones conducirá a la creación de nuevos instrumentos y combinaciones para hacerles frente, y todo ello, lógicamente, de la mano de la Ingeniería Financiera.

Preguntas y respuestas

1.- ¿Cuáles Son las principales funciones de los administradores financieros?

Las principales funciones de los administradores financieros son planear, adquirir y utilizar los fondos para hacer la máxima contribución a la operación eficaz de una organización. Esto requiere que los administradores se familiaricen con los mercados financieros a partir de los cuales los fondos son obtenidos y sepan cómo tomar decisiones sólidas de inversión y cómo estimular las operaciones eficaces en la organización.

2.- ¿Cuál es la naturaleza de la ínter compensación entre riesgo y rendimiento implícita en la toma de decisiones financieras?

Para la implementación práctica en la toma de decisiones financieras, la maximización del precio de las acciones se usa como una abstracción de la maximización del valor del negocio. Las decisiones relacionadas con la maximización del valor de la empresa generalmente implican un ínter compensación entre los riesgos y rendimientos prospectivos.

3.- ¿Qué es la Ingeniería Financiera?

Es la parte de la gestión financiera que trata de la combinación de instrumentos de inversión y financiación en la forma más adecuada para conseguir un objetivo preestablecido, o dicho de otra forma, trata del diseño y elaboración de productos financieros que tienen un objetivo específico.

4.- ¿Cuáles son las características y los instrumentos básicos que se utilizan para gestionar el riesgo estratégico de la empresa?

Las características son las siguientes:

• Existencia de un objetivo

• Combinación de instrumentos

• Conjunción de operaciones

• Operaciones siempre a medida

• Internacionalización de las operaciones

Y los instrumentos básicos que se utilizan para gestionar el riesgo estratégico de la empresa son los siguientes:

– Contratos a plazo (forward contract)

– Futuros (futures)

– Permutas financieras (swaps)

– Opciones (options)

Bibliografía

• INGENIERÍA FINANCIERA – La gestión en los mercados financieros internacionales. IIda. Edición

Luis Díez de Castro – Juan Mascareñas

Mc Graw Hill

– FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA. 6ta. Edición

James C. Van Horne

Prentice Hall

– FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA. 7ma. Edición

Weston – Brigham

Mc Graw Hill

• ADMINISTRACIÓN FINANCIERA PARA EMPRESAS EN PAÍSES EN VIAS DE DESARROLLO. Volumen I

George C. Philippatos – Ramón Ramos A.

Editorial Universitaria – Universidad de Santiago de Chile

• www.google.com

• www.gestiopolis.com

Anexos

El rol del Administrador Financiero como intermediario entre la Empresa y el Mercado de Capitales.

• (a) : la empresa circula valores en el mercado con el propósito de reunir fondos.

• (b) : el efectivo recolectado es luego utilizado a través de la actividad intermediaria del administrador financiero es transformado en activos reales que alimentan las operaciones del rubro a que se dedica la empresa.

• (c) : el flujo efectivo debe ser reinvertido y/o devuelto a los inversores originales.

• (d) Y (e): la decisión de financiamiento requiere la comprensión del funcionamiento de mercados capitales. Provisión del marco de referencia para valuar los activos financieros.

La valuación de la empresa como tema central de la administración financiera

Autor:

Camacho, Elizabeth

Lyon, Lismelys

Rivero, Patricia

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA

PROFESOR: Ing. Andrés Blanco

PUERTO ORDAZ, MAYO DE 2003