Decisiones de inversión

Enviado por IVÁN JOSÉ TURMERO ASTROS

Objetivos y clasificación de las inversiones
Clasificación de las decisiones financieras
Inversionistas institucionales
Anexos
Bibliografía

Las decisiones de inversión son una de las grandes decisiones financieras, todas las decisiones referentes a las inversiones empresariales van desde el análisis de las inversiones en capital de trabajo, como la caja, los bancos, las cuentas por cobrar, los inventarios como a las inversiones de capital representado en activos fijos como edificios, terrenos, maquinaria, tecnología etc.

Para tomar las decisiones correctas el financista debe tener en cuenta elementos de evaluación y análisis como la definición de los criterios de análisis, los flujos de fondos asociados a las inversiones, el riesgo de las inversiones y la tasa de retorno requerida.

Objetivos y clasificación de las inversiones

El establecimiento de los objetivos de inversión comienza con el análisis detallado de los objetivos de inversión de la institución o individuo cuyo dinero va a ser manejado.
Estas entidades pueden ser inversionistas institucionales o inversionistas individuales.
Entre los objetivos de los inversionistas individuales se encuentran: la acumulación de fondos para comprar una casa, tener fondos suficientes para retirarse a cierta edad o acumular fondos para pagar la educación universitaria de los hijos.
Los inversionistas institucionales incluyen entre otros a los fondos de pensiones, las instituciones financieras, compañías de seguros, fondos mutuales, etc.y sus objetivos de inversión difieren de acuerdo a sus funciones.

Clasificación de las decisiones financieras

La inversión foránea puede ser llevada a cabo según distintas modalidades, cada una de las cuales puede ser objeto de regulación particular. El Decreto Nº 2.095 define lo que ha de entenderse por modalidades de inversión extranjera directa, inversión nacional e inversión subregional. El Decreto regula también la modalidad conocida como inversión indirecta, a través de la adquisición de acciones en las bolsas de valores que funcionan en el país, aunque no la define.

CARTERAS DE INVERSIÓN. Cartera o portafolio es la totalidad de los activos netos de un individuo (o de una organización de individuos), o sea portafolio representa la riqueza de una persona; la inversión del portafolio es la inversión de estos activos, la cual está dirigida a aumentar la riqueza del dueño del portafolio. En un sentido más restringido, la inversión en cartera abarca todas las inversiones pasivas que un individuo o grupo, realiza en títulos de valores con el fin de incrementar sus riquezas.

En una inversión de cartera, el accionista obtiene la rentabilidad de su inversión mediante el pago de los dividendos que se realicen sobre las acciones más el incremento en el valor de las acciones en el mercado. Normalmente, una inversión en cartera se hace en acciones de compañías que estén cotizadas en algún tipo de mercado de valores.

PROPOSITOS DE LA CARTERA DE INVERSIÓN.

Incrementar la rentabilidad de la cartera, todo inversionista va a tratar de buscar una composición de acciones y otros activos en los cuales invierte su cartera, de manera de aumentar la rentabilidad.
Disminuir los riesgos. consisten en la diferencia entre la rentabilidad esperada de la cartera y la rentabilidad real de la misma. Mientras mayor sea la diferencia entre la rentabilidad esperada y la rentabilidad real, mayor es el riesgo de la cartera.

DIVERSIFICACIÓN DE LA CARTERA DE INVERSIÓN.

Múltiples acciones. Dentro de la política de diversificación de cartera, deben escogerse diferentes tipos de acciones de compañías anónimas en las cuales se harán inversiones de cartera.
Múltiples activo. Una forma de diversificación de cartera es a través de activos con carteras de inversión colocadas en activos reales (como bienes inmuebles, oro), activos financieros de renta fija (bonos, papeles comerciales, etc.), activos financieros de renta variable (acciones en compañías anónimas), instrumentos financieros (como contratos de futuros), etc.
Múltiples países: una decisión de política de cartera debe incluir una decisión de inversión en acciones emitidas en el mercado de capital, ubicados en diferentes países. Esto no es más que una forma más amplia de diversificación.

PRESUPUESTO CAPITAL Y ANALISIS DE INVERSIÓN. El principal problema, dejando a un lado el de la determinación del coste de oportunidad del capital del proyecto, es el de la valoración del activo que se creará al realizar la inversión (una fábrica, un barco, una refinería, etcétera). Así, cuando valoramos un proyecto de inversión realizamos una previsión de los flujos de caja que promete generar en el futuro y procedemos a calcular su valor actual con objeto de poder comparar, en un momento determinado del tiempo (el actual), el valor global de dichos flujos de caja con respecto al desembolso inicial que implica la realización de dicho proyecto. Uno de los criterios de comparación más comúnmente empleados en las empresas es el del valor actual neto (VAN) que, además, es el criterio más acorde al objetivo general de todo directivo: la maximización del valor de la empresa para el accionista; puesto que indica exactamente cuanto aumentará de valor una empresa si realiza el proyecto que se está valorando.

En concreto, la valoración de proyectos a través de las opciones reales, tiene el potencial no sólo de ayudar a integrar el presupuesto de capital con la planificación estratégica, sino también a ofrecer un método consistente de análisis de la totalidad de la dirección financiera empresarial (implicando tanto decisiones financieras como reales).

DECISIONES DE INVERSIÓN BAJO INCERTIDUMBRE. La incertidumbre caracteriza a una situación donde los posibles resultados de una estrategia no son conocidos y, en consecuencia, sus probabilidades de ocurrencia no son cuantificables. La incertidumbre, por lo tanto, puede ser una característica de información incompleta, de exceso de datos, o de información inexacta, sesgada o falsa.

ANALISIS DE INVERSIÓN CON RIESGOS. El riesgo en los proyectos se define como la variabilidad de los flujos de caja reales respecto de los estimados. Mientras más grande sea esta variabilidad, mayor es el riesgo del proyecto. De esta forma el riesgo se manifiesta en la variabilidad de los rendimientos del proyecto, puesto que se calculan sobre la proyección de los flujos de caja.

Causas de riesgo e incertidumbre El riesgo y la incertidumbre en las decisiones de inversión en un proyecto se atribuyen a muchas fuentes posibles. La siguiente es una descripción breve de algunas causas principales:

1. Una cantidad insuficiente de inversiones similares. Una empresa sólo tendrá algunas inversiones de tipo particular.
2. La tendencia de datos y su valoración. Es común que las personas que hacen o revisan análisis económicos tengan tendencia de optimismo o pesimismo o estén inconsistentemente influidos por factores que no deben ser parte de un estudio objetivo.
3. Cambio en el ambiente económico externo. invalidando experiencias anteriores; cuando se hacen estimaciones de condiciones futuras, las bases son resultados anteriores de cantidades similares, cuando están disponibles.
4. La malinterpretación de los datos. Es posible que ocurra si los factores implícitos de los elementos que se van a estimar son demasiados complejos, de modo que se malinterpreta la relación de uno o más factores para los elementos deseados.

5. Los errores del análisis. Es posible errores en las características técnicas operativas de un proyecto o sus implicaciones financieras.
6. Disponibilidad y énfasis del talento administrativo.
7. Liquidabilidad de la inversión. Al juzgar al riesgo es fundamental considerar recuperabilidad relativa de los compromisos de inversión si un proyecto, por consideraciones de desempeño o de algún otro tipo se va liquidar.

8. Obsolescencia. el rápido cambio tecnológico y de procesos son característicos en la economía.

MÉTODOS PARA TRATAR EL RIESGO.

1. El criterio subjetivo

2. El análisis de fluctuaciones de los valores optimistas

3. Los métodos basados en mediciones estadísticas

4. El del ajuste a la tasa de descuento.

5. El de los valores esperados.

ANÁLISIS ECONÓMICO DE PROYECTOS BAJO RIESGO EN LOS PAÍSES.

Se debe tomar en consideración para realizar inversiones en los países lo siguiente:

Los recursos que tiene el país.
Influencia de la balanza de pagos.
Recursos humanos que emplea.
Niveles de inflación.
Niveles de desempleo.

Inversionistas institucionales

Los Inversionistas Institucionales son los bancos, sociedades financieras, compañías de seguros, entidades nacionales de reaseguro y administradoras de fondos autorizados por ley. También tienen este carácter las entidades que señala la Superintendencia de Valores y Seguros, mediante una norma de carácter general, siempre que se cumplan las siguientes condiciones copulativas.

Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) Los fondos de pensiones son patrimonios autónomos integrados por los aportes periódicos que obligatoriamente deben realizar los trabajadores que trabajan en relación de dependencia y voluntariamente los profesionales independientes para sus pensiones de jubilación futuras. Estos aportes deben ser invertidos en valores.

Compañías de Seguros. Las compañías de seguros son intermediarios financieros que por un precio (prima) realizarán un pago en el caso de suceder un determinado evento.

Existen dos tipos de compañías de seguros diferenciadas según el tipo de riesgo que cubren:

Las compañías de seguros generales que cubren los riesgos que directa o indirectamente afectan a los bienes de personas naturales o jurídicas (vehículos, inmuebles, maquinarias, etc.) Las compañías de seguros de personas que cubren los riesgos que directamente afectan a las personas naturales (muerte, salud, accidentes, invalidez, etc.).

Existen dos tipos de compañías de seguros diferenciadas según el tipo de riesgo que cubren:

Sociedades Administradoras de Fondos de inversión Son sociedades anónimas que tienen por objeto único y exclusivo administrar fondos de inversión, cuyos accionistas podrán ser agencias de bolsa, bancos, compañías de seguros y otras autorizadas por la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros. Su patrimonio debe ser separado del patrimonio del fondo que administran.

PREGUNTAS Y RESPUESTAS.

1. ¿A qué se denominan inversionistas institucionales? Se denomina inversionistas institucionales a aquellas entidades financieras especializadas en la administración del ahorro de personas naturales y jurídicas para su inversión en valores por cuenta y riesgo de estas. Los inversionistas institucionales actúan como grandes inversionistas ya que administran y concentran recursos de un gran número de pequeños inversionistas.

Al especializarse en la inversión y al administrar volúmenes importantes de recursos, los inversionistas institucionales tienen posibilidad de acceder a diversas y posiblemente mejores alternativas de inversión y de diversificar más eficientemente las carteras de valores, que los inversionistas que actúan individualmente. La principal característica de los inversionistas institucionales es que las inversiones que realizan son principalmente a mediano y largo plazo.

2. ¿Diferencia entre riesgo e incertidumbre? • Riesgo e incertidumbre son similares en que ambos presentan el problema de no saber cuáles van a ser las condiciones futuras • Riesgo ofrece estimaciones de probabilidades para los posibles resultados • Incertidumbre no ofrece estimaciones de probabilidades para los posibles resultados

3. ¿Por Qué el Análisis de Riesgo? • Los resultados de un proyecto se dan a lo largo del tiempo.

• Cada variable que afecta al VAN está sujeta a un alto nivel de incertidumbre.

• La información necesaria para estimar la variabilidad es costosa de adquirir.

• Se necesita reducir la probabilidad de llevar a cabo un mal proyecto o de rechazar uno bueno.

4. ¿Cuáles son las posibles fuentes principales de incertidumbre? Hay cuatro fuentes principales de incertidumbre:

? Posible inexactitud de las estimaciones usadas en el estudio ? Tipo de negocio relacionado con la marcha de la economía ? Tipo de planta física y equipo involucrados ? Longitud del período de estudio 5. ¿Con cuáles métodos se cuenta para tratar el riesgo? ? Análisis de equilibrio ? Tasa de descuento ajustada al riesgo ? Reducción de la vida útil ? Ajuste del flujo de fondos ? Árboles de probabilidad ? Árboles de decisión ? Análisis de Sensibilidad ? Análisis de Escenarios ? Simulación de Montecarlo 6. ¿Qué es el análisis de equilibrio? Técnica usada cuando la selección entre alternativas o la aceptación de un proyecto depende de un solo factor difícil de estimar. Ejemplo: ? Si podemos estimar si el resultado real del factor común sea más alto o más bajo que el punto de equilibrio, resulta obvia la mejor alternativa.

Indiferencia entre alternativas (VANA = f1(y); VANB = f2(y) VANA = VANB; f1(y) = f2(y): Resolver para y Aceptación de un proyecto VANp = f(z) = 0 El valor de "z" es el valor al cual es indiferente aceptar o rechazar el proyecto.

Análisis de equilibrio (2) ? Ejemplo: 2 proyectos tienen los siguientes VAN en función de y(utilización de capacidad) ? VANA (10%)= -$20 + $15 y a(5,10%) ? VANB (10%)= -$30 + $20 y a(5,10%) ? Punto de equilibrio: y = 52.7% 7. ¿Qué son los árboles de decisión? Son medios poderosos de representar y facilitar el análisis de problemas importantes, especialmente aquellos que involucran decisiones secuenciales y resultados variables en el tiempo. Además Permiten analizar problemas complicados en una serie de problemas simples más pequeños y Permiten un análisis objetivo y una toma de decisiones que incluye la consideración explícita del riesgo y el efecto del futuro.

PROBLEMAS RESUELTOS:

1.Un inversionista de finca raíz compró una propiedad por $90 000 en efectivo, arrendando luego la casa por $1000 mensual. Al final del año 2, el arrendatario se mudó y el inversionista gastó $8000 en remodelación. Le tomó 6 meses vender la casa por $105 000. Tuvo que pagar a una agencia de finca raíz el 6% del precio de venta y proporcionar una póliza del título por $1200. ¿Qué tasa de retorno obtuvo el inversionista sobre su inversión?

Solución

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2.Una alumna desea crear una dotación permanente a nombre suyo en una pequeña institución universitaria privada. Piensa donar $100 000 y hacer que el ingreso sea utilizado para comprar suministros de laboratorio, pero hará la donación sólo si se coloca una placa permanente con su nombre en la puerta del laboratorio. Si la institución universitaria está de acuerdo con su solicitud y los suministros del laboratorio cuestan $12 000 anualmente, ¿qué tasa de retorno se requiere sobre la dotación?

Solución

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DONACIÓN PERMANENTE A UNA INSTITUCIÓN UNIVERSITARIA Costo Inicial $100,000 Costo Anual $12,000 VP(t=0) $100,000 vida, año INFINITO Por proceso de tanteo buscamos i% para i = 12% VP(t=0) $0 3.El ingeniero de producción de una fábrica de cigarrillos quiere hacer un análisis de tasa de retorno utilizando los costos anuales de 2 máquinas de empaque. Los detalles se dan abajo. Sin embargo el ingeniero no sabe que valor utilizar para la TMAR porque algunos proyectos se han evaluado a 8% y otros a 10% anual. Determine si ésta diferencia de la TMAR cambiaría la decisión acerca de que máquina comprar.

Máq. A Máq. B I. I. 10.000 9.000 Costo M.O 5.000 5.000 Costo Mto. 500 300 V.S 1.000 1.000 Vida útil 6 4 años Para 8%:

CAUE(A –B) i* = -10000 (A/P, 8%, 6) –5500 + 1000 (A/F, 8%,6) –[ -9000 (A/P,8%, 4) – 5300+ 1000 ( A/F,8%, 4) ] = 0 CAUE(A –B) i* = $268,5 Para 10%: CAUE(A –B) i* = -10000 (A/P,10%, 6) –5500 +1000 (A/F,10%,6) -[-9000 (A/P,10%, 4) – 5300+ 1000 ( A/F,10%, 4) ] = 0 CAUE(A –B) i* = $257,6 Como ambos CAUE son positivos me indica que independientemente del i% que se tome se cumple que (A –B) i* > i% , podemos seleccionar la máq. A.

Anexos

Decisiones de inversión Invertir: es un acto mediante el cual se utilizan bienes a fin de adquirir un conjunto de activos reales o financieros, destinados a proporcionar rentas y/o servicios, durante un cierto tiempo.

Proyecto de inversión: es cualquier posibilidad de inversión y/o de financiación, pudiendo efectuarse una combinación de ambas.

La evaluación del proyecto se puede efectuar teniendo dos aspectos distintos, pero no contrapuestos: el aspecto privado y el aspecto social, y dependerá del fin que se persiga en cada caso en particular.

Se debe efectuar un análisis financiero, empleando distintos procedimientos que permiten medir aspectos tales como el capital agregado a la empresa, la rentabilidad, el tiempo necesario para recuperar la inversión; estos procedimientos se denominan criterios de evaluación del proyecto de inversión: distintos procedimientos financieros que se utilizan para la medición de ciertos aspectos cuantitativos de un proyecto.

Estas mediciones se deben realizar en una instancia previa al momento de iniciar el proyecto; de esa forma, el conocimiento de los valores que surjan de la evaluación permitirá tomar una decisión.

Cualquier medición compara: • La inversión inicial: erogación que se debe efectuar al iniciar el proyecto • Los flujos netos de caja o cash flow: la diferencia entre los ingresos y egresos de dinero registrados en un período determinado. Para efectuar esta comparación, los valores monetarios deben consignarse en el mismo momento del tiempo. Para ello se deben actualizar los flujos netos de caja, aplicando la tasa de costo de capital (costo de una unidad de capital invertido en una unidad de tiempo). Este elemento (tasa de costo de capital) es el que ofrece mayores dificultades para su determinación, ya que implica obtener un promedio ponderado de las tasas existentes en los mercados financieros, tanto para inversiones del capital propio, como las correspondientes a capital prestado.

Por otra parte, al elaborar un proyecto de inversión se estipula un plazo para el mismo: el horizonte económico de la inversión o plazo requerido para llevar a cabo la inversión.

Por último, para poder seleccionar adecuadamente un proyecto de inversión, se analizan los criterios de evaluación de proyectos de inversión, que miden la rentabilidad de un proyecto.

La rentabilidad puede medirse de diversas formas: en unidades monetarias, en tasa (tanto por uno), en porcentaje, en el tiempo de demora en la recuperación de la inversión inicial, etc.

Además, analizar la rentabilidad implica comparar el beneficio que se obtendrá con el costo de oportunidad. En este sentido, se llevará a cabo un proyecto de inversión siempre que se obtenga un beneficio mayor al costo de oportunidad del capital.

Los criterios a analizar son:

• Valor presente neto: suma de los flujos netos de caja actualizados, incluyendo la inversión inicial. El proyecto de inversión, según este criterio, se acepta cuando el valor presente neto es positivo, dado que agrega capital a la empresa. • Tasa interna de rentabilidad: tasa que hace que el valor presente neto sea igual a cero, o tasa que iguala la inversión inicial con la suma de los flujos netos actualizados. Según la TIR, el proyecto es rentable cuando la TIR es mayor que la tasa de costo de capital, dado que la empresa ganará más ejecutando el proyecto, que efectuando otro tipo de inversión. • Período de recupero: tiempo necesario para recuperar la inversión inicial. Según este criterio, el proyecto es conveniente cuando el período de recupero es menor que el horizonte económico de la inversión, dado que se recupera la inversión inicial antes de finalizado el plazo total. Estos criterios son métodos o procedimientos de evaluación de proyectos de inversión y como tales tienen ventajas e inconvenientes, por ello es necesario aplicar todos estos criterios para analizar el proyecto de inversión.

Por otra parte, todo proyecto de inversión debe analizarse teniendo en cuenta el grado de certeza con que se manejan las planificaciones.

El efecto de riesgo (variabilidad entre el rendimiento esperado y el rendimiento real del proyecto) en los proyectos hace necesario considerar tanto la rentabilidad esperada, como las posibles desviaciones que esas expectativas pueden producir.

El riesgo se expresa en función de la dispersión de la distribución de probabilidades posibles de los valores presentes netos o de las tasas internas de rentabilidad. La herramienta para esta medida es la desviación estándar.

Las decisiones de inversión – generalidades Invertir: significa destinar bienes con el objetivo de adquirir un conjunto de activos reales o financieros, tendientes a proporcionar rentas y/o servicios en el futuro, durante un cierto tiempo. Es un acto que para ser llevado a cabo, requiere tomar una decisión.

Inversión: es el desembolso de recursos financieros, destinados a la adquisición de otros activos que proporcionarán rentas y/o servicios, durante un tiempo. Otra definición plantea que es el sacrificio de un consumo presente, con la esperanza de lograr un consumo futuro mayor.

Los recursos y bienes utilizados en toda inversión constituyen el capital invertido.

Clasificación de las inversiones

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Proyecto de inversión Un proyecto de inversión es un plan que, asignado de determinado capital, producirá un bien o servicio de utilidad para una persona o para la sociedad.

Con el término "plan" se indica que el proyecto se estructura, analiza y considera en todos sus aspectos. Requiere de un análisis multidisciplinario por parte de personas especializadas en cada uno de los factores que participan y afectan al proyecto.

En otros términos, proyectar significa planificar y la planificación implica el análisis detallado de todas y cada una de las disciplinas que intervienen en el proyecto.

Etapas de los proyectos de inversión

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