Preguntas y respuestas
1. ¿Cómo debe ser analizada la información financiera, de forma tal de que sea eficiente la gestión de la administración financiera?
La información financiera puede ser analizada con distintos métodos, éstos no son excluyentes entre sí, ninguno se puede considerar exhaustivo ni perfecto, pues toda la información contable financiera esta sujeta a un estudio más completo o adicional.
Permite al analista aplicar su creatividad en el análisis mismo, además de encontrar nuevas e interesantes facetas. Para obtener una buena información de la situación financiera y del funcionamiento de un negocio, se requiere cuando menos disponer de un estado de situación financiera y de un estado de resultados. Es recomendable contar con estados financieros de años anteriores ya que podrán utilizarse un mayor número de tipos de análisis diferentes.
Una clasificación de los tipos de análisis se presenta a continuación:
Métodos Verticales Son aquellos en donde los porcentajes que se obtienen corresponden a las cifras de un solo ejercicio.
De este tipo de método tenemos al:
Método de Reducción de la información financiera.
Método de Razones Simples.
Método de Razones Estándar.
Método de Por cientos integrales.
Métodos Horizontales. Son aquellos en los cuales se analiza la información financiera de varios años. A diferencia de los métodos verticales, estos métodos requieren datos de cuando menos dos fechas o períodos.
Entre ellos tenemos:
Método de aumentos y disminuciones.
Método de tendencias.
Método de Control Presupuestal.
Métodos Gráficos.
Combinación de métodos.
2. Existe una errada creencia de que el contador y administrador financiero poseen las mismas funciones dentro de una empresa. Explique ¿En qué se basan sus diferencias principales?
El contador tiene como función principal, procesar y suministrar información para apreciar el funcionamiento de la empresa, evaluar su posición financiera y efectuar el pago de impuestos. El contador, a través de ciertos principios de contabilidad, elabora estados financieros, que reconocen el ingreso en el punto o momento de la venta, y los gastos cuando se incurre en ellos, conociéndose este método de contabilidad como "método de acumulaciones". El administrador financiero, de otro modo, es el encargado de mantener la solvencia de la empresa suministrando los flujos de efectivo, entradas y salidas de efectivo, mediante el análisis y la planeación de los flujos de efectivo necesarios para satisfacer las obligaciones y adquirir los activos fijos y circulantes necesarios para alcanzar los objetivos de la compañía, utilizando este método contable con base en efectivo para reconocer los ingresos y gastos a partir de las entradas y salidas reales de efectivo.
La contabilidad, en la persona del contador, genera datos acumulados que no describen de forma explicita y total, la situación financiera de la empresa. En consecuencia, el administrador financiero debe ver más allá de los estados financieros, para comprender y analizar el desarrollo de los problemas existentes. Si el administrador tiene un eficaz desempeño y mirase con detenimiento el flujo de efectivo, podría evitar la falta de solvencia y así alcanzar las metas financieras que la empresa se ha propuesto. En general, se puede decir que el interés principal de los contadores se centra en los métodos de acumulaciones, en tanto que los administradores financieros centran su atención en el análisis de los flujos de efectivo.
3. Considerando que las finanzas es una función organizacional de la empresa ¿Cómo debe ser la estructura organizativa de la empresa, de forma tal que sea eficaz la gestión de la administración financiera?
Las finanzas juegan un papel fundamental en la toma de decisiones a nivel superior, el director financiero ocupa un lugar muy alto dentro de la jerarquía de la organización. En la estructura organizacional típica que se observa en el caso de las grandes empresas de Estados Unidos, la junta directiva representa a los accionistas. El presidente suele ser el director ejecutivo o el director de operaciones. Uno de los ejecutivos clave es el vicepresidente de finanzas o el director financiero (CFO), que es responsable de la formulación de las políticas financieras mayores. El director financiero interactúa con los funcionarios de nivel de otras áreas funcionales, comunica las consecuencias financieras de las decisiones mayores, define los trabajos de los funcionarios financieros subalternos y se mantiene como responsable directo de los aspectos analíticos de las actividades del tesorero y del contralor. Por lo general, las funciones financieras específicas se dividen entre dos funcionarios financieros de alto rango: el tesorero y el contralor. El tesorero se encarga de la adquisición y de la custodia de los fondos. La función del contralor incluye las áreas de contabilidad, información y control. Típicamente, el tesorero es responsable de la adquisición y administración del efectivo. Aunque sobré el contralor recaen las principales responsabilidades con respecto a la presentación y preparación de la información, el tesorero proporciona reportes sobre la posición diaria de efectivo y de capital de trabajo, formula los presupuestos de efectivo y generalmente informa sobre los flujos de efectivo y conservación del mismo. Como parte de esta tarea, debe mantener en condiciones óptimas las relaciones de la empresa con los bancos comerciales y con los banqueros de inversiones. Generalmente, el tesorero también es responsable de la administración del crédito, de los seguros y de la administración del fondo de pensiones. La función básica del contralor consiste en registrar y presentar la información financiera, lo cual comúnmente incluye la preparación de presupuestos y de estados financieros. Otras tareas incluyen la nómina, los impuestos y la auditoría interna.
Algunas empresas de gran tamaño incluyen un cuarto funcionario corporativo -el secretario corporativo- cuyas actividades se relacionan con la función financiera. El secretario corporativo es responsable de las comunicaciones que se relacionan con los instrumentos financieros de la compañía, como mantener un archivo sobre los instrumentos de propiedad y las actividades de solicitud de préstamos de la empresa (por ejemplo, acciones y bonos). Los deberes del secretario corporativo también pueden incluir aspectos legales y el registro de las actas de las juntas de los comités de alto nivel.
La historia de la compañía y las capacidades de los funcionarios financieros generalmente influyen en forma notable sobre las áreas de responsabilidad de estos cuatro funcionarios financieros. Un funcionario financiero muy capaz y muy activo se involucra en todas las políticas y decisiones de la alta administración, y frecuentemente utiliza el puesto como una base de capacitación para su desplazamiento hacia los puestos de la alta administración.
Además de los funcionarios financieros individuales, las empresas de gran tamaño cuentan con comités financieros. Idealmente, un comité se encarga de coordinar a varias personas con diferentes aptitudes y antecedentes para formular las políticas y las decisiones de la empresa. Las decisiones de financiamiento requieren de un extenso campo de conocimientos y de juicios equilibrados. Por ejemplo, la obtención de fondos externos representa una decisión de gran importancia. Una diferencia de 0. 25 de un 1 %, o de un 0.3 de un 1 % en las tasas de interés puede representar una fuerte cantidad de dinero en términos absolutos. Cuando empresas tales como IBM, General Motors o Keiloga solicitan en préstamo 600 millones de dólares, una diferencia de 0.5 de un 1 % equivale a 3 millones anuales. Por lo tanto, los juicios de los administradores de nivel con experiencia en finanzas son valiosos para llegar a buenos acuerdos con los banqueros, principalmente en lo que se refiere a la programación y a las condiciones de un préstamo. Además, el comité de finanzas, trabajando en forma estrecha con la junta directiva, por lo general asume la responsabilidad sobre la administración del capital y de los presupuestos operativos. Las grandes empresas, además del comité general de finanzas, suelen tener subcomités. El comité de asignaciones de capital es principalmente responsable del presupuesto y los gastos de capital. El comité de presupuestos elabora presupuestos operativos, tanto a corto como a largo plazos. El comité de pensiones invierte las fuertes cantidades de fondos que provienen de los planes provisionales de los empleados. El comité de salarios y de participación en las utilidades es responsable de la administración de salarios así como de la clasificación y la compensación de los ejecutivos de alto nivel. Este comité trata de establecer un sistema de recompensas y de sanciones capaz de proporcionar los incentivos adecuados para lograr que el sistema de planeación y de control de la empresa funcione de manera efectiva. Todos los episodios relevantes en la vida de una corporación tienen implicaciones financieras de importancia mayor: añadir una nueva línea de productos o reducir la participación de alguna línea ya establecida; ampliar o añadir una planta o cambiar su ubicación; vender nuevos valores adicionales; participar en un contrato de arrendamiento, pagar dividendos y readquirir acciones. Estas decisiones tienen un efecto duradero sobre la rentabilidad a largo plazo y, por lo tanto, requieren de una seria consideración por parte de la alta administración. De tal modo, la función financiera se encuentra generalmente muy cerca del área superior de la estructura organizacional de la empresa.
La estructura organizativa mencionada anteriormente y que se supone como ideal para una eficiente administración financiera, es posible visualizarla de forma gráfica en el siguiente organigrama:
EJEMPLOS PRÁCTICOS: EJEMPLO 1. En línea con Liberty Media La compañía Liberty Media salió de compras en 1992. El proveedor de programas de canales por cable obtuvo el control de Home Shopping Network y de su competidor QVC Network. Después Liberty Media se combinó con Sports Channel para crear uno cadena de canales deportivos al servicio de 41 millones de hogares. Lo reacción positiva de Wall Street aumentó doce veces los precios de las acciones. Dentro de los benefactores se contaba el presidente de Liberty Media, John Malone, quien recibió más de 10 millones de acciones de Liberty Media en lugar de salarlo. Estimados conservadores del rendimiento que obtuvo Malone en dos años exceden los $150 millones (de dólares). No obstante, los inversionistas se han quejado poco. Por ejemplo, William Nygren, director de Investigación de una compañía con gran participación en Liberty Media, señaló, "Seguro que no me importa estar asociado con el hombre más astuto de la industria de la televisión por cable, en especial si tiene su dinero invertido en el negocio".
EJEMPLO 2. Nord Department Stores. John Smith, administrador financiero de Nord Department Stores, importante cadena de tiendas departamentales de alto nivel, que opera en el oeste de Estados Unidos, intenta decidir si reemplazar una de las computadoras en línea de la empresa por otra nueva, más avanzada, la cual aceleraría tanto el tiempo de procesamiento como el manejo de un volumen mayor de transacciones. La computadora nueva requerirá del desembolso de efectivo de $80000, y la usada podría ser vendida en $28000. Los beneficios totales de la primera (medidos en $ actuales) serían de $100000, en tanto que la segunda, en un período igual, serían de $35000. Al aplicar el análisis marginal a estos datos se tiene:
Como los beneficios marginales (acumulados) de $65000 exceden a los costos marginales (acumulados) de $52000, se recomienda la compra de la computadora nueva. La empresa obtendrá utilidades netas de $13000 como resultado de esta acción.
EJEMPLO 3. La oferta Reader"s Digest y otras pequeñas empresas al público. Todos los negocios de tenencia pública en algún momento fueron propiedad de un solo individuo o grupo de individuos. Los propietarios originales recibieron su recompensa por los años de inspiración y sudor, cuando las acciones se vendieron al público. El valor monetario de la oferta pública inicial (OPI) subyace en la necesidad de la administración financiera efectiva en el momento específico de la existencia de un negocio. La planeación defectuosa, el mal uso de los activos y la mala administración de la estructura del capital incrementarán la percepción de los riesgos en los inversionistas y reducirán sus expectativas de utilidades; cuyo resultado será bajos precios de oferta, disminuyendo así la riqueza de los empresarios.
El mercado de la oferto pública inicial se aceleró en 1990 y luego quebró. La OPI más grande de 1990 fue Reader"s Digest. El servicio de segundad Pinkerton y Safeway Foods fueron dos negocios conocidos puestos en subasta públicas. El 19 de julio de 1990, seis nuevas emisiones de acciones, un nuevo récord, se subastaron al público. Aunque bajas para los patrones recientes, se obtuvo un total de 10 mil 200 millones de dólares con las 221 OPI dé 1990. La invasión de Iraq a Kuwait y la deteriorada economía de Estados Unidos, puso de relieve la vulnerabilidad de compañías jóvenes en tiempos difíciles. En ln-Store Advertising, los precios por acción bajaron en más de 80%, después de que la compañía hizo público un informe de post-OPl de utilidades reducidas no esperadas. La perspectiva de mayores riesgos y menores utilidades redujeron el interés en las OPI. De hecho, sólo 75 OPI se esperaban en 1991, debido a la aprehensión de los inversionistas y a la resistencia de los propietarios a vender un negocio en medio de precios deprimidos.
EJEMPLO 4. Pepsico, Greyston e IBM: las mejores empresas en servicios a la comunidad Los editores de Business Week pidieron a sus colaboradores nominar los proyectos en servicios a la comunidad más sobresalientes de 1992. Los tres proyectos seleccionados corno los mejores estuvieron auspiciados por Pepsico, Greyston Corporation e IBM. Pepsico distribuyó hielo y agua o víctimas del huracán Andrew en Florida. Su unidad Pizza Hut sirvió pizza caliente a victimas que no tenían donde cocinar. Greyston, empresa de la Ciudad de Nueva York contrata sólo a personas crónicamente desempleadas, las capacita y les paga $7.75 (dólares) por hora. IBM se ha comprometido a aportar $35 millones (de dólares) en capacitación a residentes de ciudades con escasos recursos. Se adaptarán varias sesiones a personas con problemas de aprendizaje. Estos proyectos entrañan el potencial de ofrecer rendimiento a largo plazo, además de la buena voluntad que generaron en 1992. Es posible que Pizza Hut haya aumentado su clientela, los empleados de Greyston están mejor capacitados para preparar alimentos deliciosos, y los graduados de los programas de capacitación de computación podrán hacer mejor uso de sistemas IBM.
EJEMPLO 5. Escasez de recursos. La Circuit Products Corporation es una productora pequeña pero en desarrollo. Se dedica a la elaboración de componentes para semiconductores. Sam Edwards posee el 75% de las acciones y el resto es poseído por sus amigos y parientes. La compañía empezó sus operaciones con $250.000 en efectivo, y hoy en día ha desarrollado una prometedo línea de productos. Sin embargo, casi todo el capital original ha sido agotado.
Además de Edwards, la compañía tiene 12 empleados; 10 de ellos son ingenieros y técnicos que participan en el desarrollo y en el examen de los nuevos productos, y los otros son personal de tipo secretarial. Edwards utiliza los servicios de una firma de contadores externos para desarrollar los estados financieros mensuales de la compañía los cuales generalmente se terminan seis semanas después del fin de cada mes.
Edwards es plenamente responsable de todas las fases de la administración con excepción del área de desarrollo de productos, la cual es manejada por el vicepresidente Craig Settle. Settle es un mago de tecnología que carece de interés o experiencia en administración de negocios, pero posee credenciales técnicas muy impresionantes. Recientemente renunció a un puesto de ingeniería de alto rango en una Compañía electrónica de gran tamaño para unirse a la empresa de Edwards.
Las responsabilidades de Edwards incluyen hacer contactos con los clientes potenciales, manejar todas las decisiones de personal, proporcionar la aprobación final para todos los nuevos productos propuestos y recomendados por el personal técnico, vigilar las relaciones con los inversionistas, manejar los aspectos legales del área de patentes y de la emisión de valores, administrar las relaciones de la empresa con su banco y administrar el efectivo de la empresa. No ha tomado ni un día de vacaciones en seis meses y no espera hacerlo durante muchos meses más.
El caso de Edwards no es poco común. La administración de las pequeñas empresas generalmente tiene muy poca amplitud y sólo una o dos personas clave asumen muchas más responsabilidades de las que podrían manejar en forma adecuada. Por ejemplo, Edwards piensa que ciertas prioridades dentro del negocio son demasiado importantes como para permitirle pasar algún tiempo integrando un presupuesto o haciendo verificaciones periódicas para apreciar qué tan bien se está desempeñando la empresa con relación a dicho presupuesto. Él argumenta lo siguiente: "Tengo presentimientos muy buenos que siempre me indican cómo está el nivel de efectivo y sencillamente no tengo tiempo suficiente para hacer análisis más detallados. Hacer presupuestos no deja dinero." Por ejemplo, si el personal técnico le presentara una requisición para adquirir algún equipo nuevo y costoso para probar los nuevos productos, Edwards tomaría la decisión de que se compre o no tal equipo sin hacer ningún análisis formal o tal vez haciendo un análisis muy pequeño, tomando como base sus "corazonadas". Edwards contempla la elaboración de un análisis formal como una tarea que se llevaría mucho tiempo, tomando en cuenta el hecho de que esta semana debe preparar una presentación para un cliente potencial y charlar con cierta empresa acerca de la obtención del capital necesario para que Circuit Products distribuya sus productos en mercados nuevos, además de las responsabilidades y deberes que él cumple normalmente.
La administración no solamente tiene una amplitud muy reducida en las empresas pequeñas, sino que tales empresas tienen grandes dificultades para adquirir los fondos nuevos que se necesitan para su expansión. Hasta que Circuit Products logre alcanzar un tamaño sustancialmente bueno, digamos aproximadamente $15 millones en ventas, la compañía no podrá vender acciones u obligaciones al público en general. Además, si la compañía tuviera una oferta pública de acciones en la primera oportunidad, sus costos serían muy altos, en comparación con los costos en los que incurren las empresas más grandes para emitir acciones. De tal forma, actualmente Circuit Products casi no tiene acceso a los mercados públicos de capitales. El acceso a los mercados no públicos también está limitado para Circuit Products. Por ejemplo, su banco se ha rehusado a prestarle cantidades sustanciales de dinero debido a que la empresa carece de una historia financiera.
En síntesis, las empresas pequeñas tienen restricciones tanto en lo que respecta a su talento administrativo como en su habilidad para obtener cantidades adecuadas de capital. No es de extrañar que las empresas pequeñas fracasen con frecuencia, dada su deficiente o excesiva administración y la escasez de capital a la que suelen enfrentarse.
EJEMPLO 6. Destiladora del Pacífico. Destiladora del Pacífico, fabricante de whiskys y bourbon, interesada en expandir la línea de uno de dos nuevos productos, la ginebra o el vodka. Debido a que la competencia y disponibilidad del vodka es afectada de manera significativa por los sucesos políticos, se considera como una línea de negocios de mayor riesgo que la ginebra. En el momento, el costo de entrada a cualquiera de estos mercados es de $45 millones (de dólares). Se esperan, en promedio, entradas de efectivo anuales para cada línea de producto, en promedio, de $9 millones anuales durante los siguientes 10 años.
A fin de compensar el riesgo, la empresa debe ofrecer una tasa de rendimiento mayor por el vodka, el cual involucra un riesgo más alto que la línea de ginebra. Mediante la aplicación de técnicas de valor presente se podrá determinar el valor presente del promedio anual de entradas de efectivo durante los 10 años siguientes para cada una de las líneas.
Pueden hacerse tres observaciones importantes:
1. Debido a que los accionistas de la empresa muestran aversión al riesgo, deben obtener una tasa de rendimiento más alta en la línea del vodka, de mayor riesgo, que en la línea de la ginebra, de menor riesgo.
2. Las líneas de la ginebra y del vodka aunque tienen las mismas entradas de efectivo esperadas anuales, los riesgos mayores de la línea del vodka ocasionan que sus flujos de efectivo actuales tengan un precio menor hoy, respecto a los flujos de efectivo de la línea de ginebra ($45.2 millones del vodka contra $50.9 millones de la ginebra).
3. Aunque ambas líneas de productos aparecen atractivas, ya que sus beneficios exceden al costo de $45 millones, la alternativa de la ginebra sería preferible ($50.9 millones de la ginebra y $45.2 del vodka).
Se pudo observar que las diferencias en el riesgo pueden causar un efecto significativo sobre el valor de una inversión y, por tanto, sobre la riqueza de un propietario.
Bibliografía
www.google.com.
www.gestiopolis.com.
www.unamosapuntes.com.
www.lycos.com.
www.yahoo.com.
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA.
"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE".
VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ.
DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL.
CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA.
Introducción a la ingenieria financiera.
Puerto Ordaz, Octubre 2002.
Profesor: ing. Andrés Blanco.
Autor:
Antoni, Rixiomar.
Chandari, Noelani.
Riego, María Elena.