Preguntas y respuestas
EN LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA, QUÉ PAPEL DESARROLLA O DESEMPEÑA EL ADMINISTRADOR FINANCIERO Y QUÉ TIPO DE ORGANIZADORES REQUIEREN DEL MISMO?
R." La Administración se define a través de las funciones y responsabilidades del administrador financiero, por tanto este desempeña un papel importante en el desarrollo y funcionamiento cabal de las finanzas de la empresa; sus principales funciones son planear, adquirir y utilizar los fondos en tal forma que se incremente al máximo la eficacia de la organización. El administrador financiero debe buscar el equilibrio especifico entre riesgo y rendimiento que incremente el caudal de los accionistas de la empresa, dicho equilibrio se conoce como punto óptimo entre riesgo y rendimiento.
Un administrador muy capaz y activo participa en todas las políticas y decisiones de la alta administración, proporcionando en muchas ocasiones una base de entrenamiento para el desplazamiento del mismo hacia los niveles más altos en la administración de la compañía. La s grandes empresas utilizan comités financieros, pues estos reúnen a personas de diferentes experiencias y habilidades para formular políticas y decisiones.
Los administradores financieros tienen dos (2) importantes áreas de responsabilidad:
Obtener fondos externos a través de los mercados financieros. Las preguntas que él debe realizarse en función a este punto son:
Qué formas y fuentes de financiamiento están disponibles?
Cómo pueden adquirirse los fondos de manera eficiente?
Cuál es la mezcla de financiamiento mas económica?
Cuál será la oportunidad y la forma de los rendimientos y de los reembolsos para las fuentes de financiamiento?
Vigilar que los fondos obtenidos se aplique efectivamente.
A qué proyectos deberán aplicarse los fondos ¿
Qué activos y recursos deben adquirirse para elaborar el producto o servicio?
Cómo debería administrarse la aplicación de fondos para que sea distribuidos de modo más efectivo entre las diversas actividades operativas?
En cualquier tipo de organización se deben efectuar todas las funciones financieras básicas ya nombradas; y esto abarca desde empresas privadas hasta agencias del gobierno, grupo de asistencia como la cruz roja, hospitales, módulos de asistencia entre otras, así como organizaciones no lucrativas; museos, grupos de teatro, etc.
SE DICE QUE LA PRINCIPAL META DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA ES INCREMENTAR AL MÁXIMO LA UTILIDAD DE LOS ACCIONISTAS. QUE FACTORES SE DEBEN ESTUDIAR PARA QUE SE CUMPLA ESTA AFIRMACIÓN?
R." Los administradores que se interesen en esta meta deben reconocer los siguientes factores:
Ganancias totales; al responder la pregunta ¿El incremento de las ganancias es lo mejor para los accionistas?, debemos considerar el aspecto relativo a ganancia total de la empresa en comparación con el beneficio por acción. Supongamos que una empresa obtiene cierta cantidad de fondos mediante la venta de acciones y que invierte dichos fondos en bonos del gobierno. La ganancia total aumentará pero habrá mas acciones en circulación. El beneficio por acción probablemente decline, haciendo bajar el valor de cada acción y por lo mismo el caudal de los accionistas. De este modo dependiendo de la importancia que se de a las ganancias la administración debe concentrarse en el beneficio por acción y no en las ganancias totales de la empresa.
Beneficios por acción; al incrementar el beneficio por acción también se incrementan los intereses de los accionistas o deben evaluarse otros factores?. Considerando el momento de los beneficios, supóngase que un proyecto hará que el beneficio por acción aumente 20 centavos por año durante cinco años o uno en total, en tanto que otro proyecto no tiene efecto alguno durante cuatro años , pero, aumenta los beneficios en 1.25 el 5º año. Cual proyecto es mejor? La respuesta depende del proyecto que añada la mayor cantidad al valor de las acciones y esto depende a la vez del valor del dinero a través del tiempo. En cualquier caso, el tiempo es una razón importante para concentrarse en el caudal desde el punto de vista del precio de las acciones en vez de concentrarse exclusivamente en los beneficios.
Riesgo: otro factor importante. Supóngase que un proyecto tal vez aumente los beneficios en uno por acción, en tanto que otro proyecto quizá las aumente en 1.20 por acción. El primer proyecto no es muy arriesgado, si se lleva a cabo, casi es seguro que los beneficios aumenten aproximadamente en uno (1) por acción, el otro es muy arriesgado y aunque la mejor estimación es que los beneficios aumentan en 1.20 por acción también existe la posibilidad de que no s e obtenga nada. Por tanto, cuanto mayor sea el precio de las acciones, mejor será el rendimiento de la administración desde el punto de vista de los accionistas.
Si la meta es incrementar el valor de la empresa como un todo; el valor de sus bonos y de sus acciones comunes también se incrementará.
Cuando se establece la meta de incrementar el precio por acción común del capital de la empresa se hace en el sentido que la administración se está comportando como un representante responsable tanto ante los accionistas como ante los tenedores de bonos. La meta de incrementar el valor de la empresa para que el valor de las acciones comunes y de la deuda también se incremente. Es importante notar que incrementar el precio de las acciones no implica que los administradores o accionistas tengan que cambiar las estrategias de inversión en el futuro a expensas de otros grupos cuya posición económica se verá afectada por el rendimiento y valor de la empresa.
CÓMO ESTA CONCEBIDA ACTUALMENTE LA EMPRESA MODERNA ENFOCANDO TODOS SUS ESFUERZOS AL ALCANCE DE SUS METAS?
R." Una nueva teoría de la naturaleza de la empresa, la "teoría contractual", ha sido en la actualidad ampliamente aceptada. Esta teoría concibe a la empresa como una red de contratos, reales e implícitos, que especifican las funciones de los diversos participantes en la organización (trabajadores, administradores, propietarios, prestamistas) y definen sus derechos, obligaciones y réditos bajo diversas condiciones. La mayoría de los participantes buscan un riesgo limitado y réditos fijos, mientras que los propietarios de la empresa son responsables de cualquier riesgo residual y, por tanto, mantienen un derecho residual sobre cualquiera activos y utilidades de la empresa que pueden después de cubrir los costos. Sin embargo, aunque los contratos reducen los conflictos de interés en una empresa en una empresa, no pueden eliminar por completo el conflicto potencial que surge en cualquier organización caracterizada por la separación de la propiedad y del control.
En la moderna corporación, la propiedad es por lo común difundida en forma amplia. Las operaciones cotidianas de la empresa son conducidas por sus administradores, quienes no suelen tener la propiedad predominante de sus acciones. Técnicamente, los administradores son los agentes de los propietarios aunque, de hecho, ejercen el control sobre la empresa. Así, existe un conflicto potencial de intereses entre los propietarios, quienes esperan que los administradores actúen a su favor, y estos últimos, que también tienen sus propios intereses. Esto da lugar a lo que se ha llamado " el problema del agente", es decir, la divergencia de intereses que surge entre un funcionario principal y su agente.
Existen otras teorías en la s cuales se ha desarrollado el tratamiento mas analítico que existe acerca de la relación entre administradores y propietarios. En su formulación, el problema del agente surge cuando un administrador posee una cantidad menor al capital social total de la empresa. Esta propiedad fraccional puede conducir a los administradores a trabajar en una forma menos intensa y a adquirir mas beneficios que si tuvieran que hacer frente a todos estos costos.
En caso de las grandes empresas poseídas por el público inversionista, el mercado de acciones funciona como monitor (controlador9 en su desempeño. Aunque los precios de las acciones pueden reaccionar respecto a la economía general (cambios en las tasas de interés) o a factores macro indústriales (impacto de la industria de automóviles provenientes de un cambio en el precio del acero), el componente básico del precio de las acciones es la percepción de l mercado respecto del desarrollo actual y esperado en el futuro de una empresa en particular. Los estudios empíricos han demostrado que los precios de las acciones responden en forma rápida y exacta a la información públicamente disponibles. Por lo tanto, si los administradores no están teniendo desempeño efectivo con relación al potencial de los activos bajo su control, no pasará mucho tiempo antes de que esto se vea reflejado en una reducción en el precio de las acciones.
Casos
1.- Al igual que para el presupuesto de caja, el insumo clave de los estados pro forma es el pronóstico de ventas. Este pronóstico está basado tanto en información externa como interna. Los precios de venta por unidad de los productos reflejan un incremento de $20 a $25 para el modelo X y de $40 a $50 en el modelo Y. Tales incrementos son necesarios para cubrir los costos anticipados en la mano de obra, materia prima, gastos generales y de operación.
2.- El estado de resultado del año pasado (1992) y el estado pro forma (1993) de Metcalfe Manufacturing, los cuales están divididos en componentes de costos fijos y variables.
Al dividir los costos y gastos de Metcalfe en componentes fijos y variables, se obtiene una proyección más exacta de las unidades pro forma de la empresa. Si todos los costos hubieran sido tratados como variables, las utilidades netas antes de impuestos pro forma (1993) serían igual al 9 % de las ventas, exactamente como fue el caso de 1992 ($9 000 en utilidades netas antes de impuestos + $100 000 en ventas). Al suponer que todos los costos son variables, las utilidades netas antes de impuesto hubieran sido de $12 150 (0.90 x $135 000 en ventas proyectadas), en lugar de los $28 250 de utilidades netas antes de impuestos, cuyo resultado fue obtenido arriba mediante el desglose de los costos fijos y variables de la empresa.
Ejercicios
1. Supóngase que una empresa tiene un ingreso o utilidad neta de $100 (antes de impuestos). La tasa de impuesto sobre la renta a cargo de la empresa es del 40%. Compare los rendimientos netos para un inversionista en $1000 de obligaciones emitidas por una sociedad anónima que paguen intereses del 10% respecto a una inversión que pudiera hacer en $1000 de acciones preferentes que rindan un 6%.
Las obligaciones habrán de permitir una mayor conservación de efectivo, considerando repercusiones mutuas en el emisor e inversionista, respecto a las acciones preferentes.
2. Una compañía está considerando emitir $10 000 000 de obligaciones con vencimiento a 40 años o acciones preferentes. Las obligaciones ser emitidas, de manera tal, que paguen intereses del 10% en tanto que se espera que las acciones preferentes tengan un rendimiento del 12%. La tasa de impuesto sobre la renta a cargo de la empresa es del 46%. Al desear calcular el número años que se requerirían para que los ahorros fueran utilizados para retirar las obligaciones (los ahorros en impuestos son ajustados por razón de cualquier diferencia en rendimientos).
3. Si se tuviera que pagar una tasa de interés del 46%, los intereses de $100 sobre un bono u obligación habrán de disminuir hasta $54 después de impuestos. Por otra parte, dado que solamente el 85% del ingreso por dividendos es acumulable para efectos de impuestos, sólo se pagana $690 de impuesto. La empresa inversionista en acciones preferentes habrá de obtener un neto de $93.l0. Además de las consideraciones relacionadas con el riesgo, una empresa podría obtener un préstamo al 10%, invertir en acciones preferentes que reditúen el 10% y habrá de obtener una utilidad si tuviere otras utilidades gravables. Por ejemplo, supóngase el caso que una empresa tiene ingreso gravable de $1 000 y $540 después de impuestos. Si la empresa obtuviera un préstamo de $8 000 a un costo del 10% e invirtiera los $8 000 en acciones preferentes que pagan el 10% de dividendo, se tendría:
El neto se incrementó de $540 a $852.80 como resultado de recibir $800 dividendos y de pagar $800 de intereses. Por supuesto, el riesgo para la empresa siguiendo esta estrategia se ha incrementado.
Preguntas presupuesto empresarial
¿Qué Beneficios trae consigo la realización de un presupuesto global eficiente?
Los principales Beneficios serían:
1. Definición de objetivos básicos de la empresa.
2. Determinación de la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones.
3. Es oportuno para la coordinación de las actividades de cada unidad de la empresa.
4. Facilita el control de las actividades.
5. Permite realizar un auto análisis de cada periodo.
6. Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia.
¿Cómo esta compuesto un presupuesto de ventas?
Son estimados que tienen como prioridad determinar el nivel de ventas real y proyectado de una empresa, para determinar limite de tiempo.
Componentes:
Productos que comercializa la empresa.
Servicios que prestará.
Los ingresos que percibirá.
Los precios unitarios de cada producto o servicio.
El nivel de venta de cada producto.
El nivel de venta de cada servicio.
¿Qué características debe tener un presupuesto de gasto Administrativo?
CARACTERISTICAS
Debe ser lo más austero posible sin que ello implique un retraso en el manejo de los planes y programas de la empresa.
Las remuneraciones se fijan de acuerdo a la realidad económica de la empresa y no en forma paralela a la inflación.
Son gastos indirectos.
Son gastos considerados dentro del precio que se fija al producto o servicio.
Regir su aspecto legal en la legislación laboral vigente.
¿Qué se intenta alcanzar con la planificación presupuestaria?
Con la planificación presupuestaria, se intenta alcanzar una serie de objetivos previamente definidos (realistas, pero que se requiera un esfuerzo significativo para alcanzarlos) elaborando para ello hipótesis sobre la evolución previsible de determinadas variables sobre las que la empresa no puede incidir y deberá adaptarse (evolución de la demanda, estrategia de competencia y proveedores, innovación tecnológica, etc.). El hecho de detectarse desviaciones significativas y con visos de permanencia en estas variables puede llevar a un replanteamiento general de los objetivos marcados, ya que no cabe la posibilidad de introducir acciones correctoras; por ello resulta recomendable definir varios escenarios posibles en la evolución de estas variables (optimista, realista y pesimista), con el fin de adaptarse a los cambios que realmente se produzcan, con estrategias previamente definidas. Lógicamente, si contemplamos escenarios distintos, los objetivos también serán distintos para cada uno de ellos, siendo éstos más o menos ambiciosos en función de que el escenario sea el optimista o el pesimista.
¿Qué ventajas ofrece la realización del presupuesto?
Las ventajas que ofrece el presupuesto son:
Cuantificar los medios de que debe disponer la empresa para alcanzar los objetivos.
Permitir el desdoblamiento por centros de responsabilidad.
Contrastar la realidad con la previsión, ya que se detectan con rapidez a qué área de la empresa pertenecen los desequilibrios y a la vez se facilita la aplicación de medidas de corrección en su momento.
Permitir anticipar las necesidades financieras de la empresa, al programar con antelación las acciones que se deben desarrollar para cubrirlas o porque replantean los objetivos propuestos, si ya no es posible alcanzarlos con los medios de los que disponemos.
¿Cómo se estructura un presupuesto?
El presupuesto se presenta en forma matricial (de tabla), las columnas representan los periodos en los que se divide el horizonte temporal considerado del plan financiero. En las filas figuran los distintos conceptos o causas que originan movimientos de entrada o salida de dinero efectivo y líquido (de tesorería), dos filas más hacen referencia, una de ellas al saldo inicial del periodo (que coincide con el saldo inicial del mes anterior), y la otra al saldo final del periodo (que coincidirá con el saldo inicial para el mes siguiente).
Bibliografía
Principios de Finanzas Corporativas Breoley y Mejers. Editorial Mc. Graw Hill Cota: HG 4011 B74
Fundamentos de Administración Financiera Westors y Brigham. Editorial Mc. Graw Hill Cota: HG 4026 W 48
Información de Internet (ver otro disquete)
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA.
"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE".
VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ.
DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL.
CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA.
PUERTO ORDAZ, Octubre del 2002.
INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS: PREGUNTAS, CASOS Y PROBLEMAS.
Profesor:
Ing. Andrés E. Blanco.
Autor:
Mairuma Avilés.
Susanne Honig.
Omar Guzmán.