Este tipo de financiamiento se diferencia del anterior, porque el mismo se garantiza con bienes muebles, tales como equipo, cultivos, maquinaria, mercadería, vehículos, ganado y otros, los cuales se dan en prenda a la entidad que confiere el crédito.
Al igual que el financiamiento hipotecario, cada institución de acuerdo a sus políticas aplicará el porcentaje establecido sobre el valor de cada bien mueble.
FINANCIAMIENTOS CON GARANTIA MIXTA:
De los financiamientos indicados anteriormente, puede existir una combinación entre sí. Lo anterior, en virtud de que en algunas ocasiones, es necesario complementar las garantías para optar a un financiamiento mayor, según la necesidad de la empresa.
FINANCIAMIENTO PRENDARIO CON BONO DE PRENDA:
La garantía de éste crédito la constituyen las mercaderías que pignoran a través de la utilización de dos títulos de crédito denominados:
Certificado de Depósito y Certificado de Bono de Prenda.
Certificado de Depósito, tiene la calidad del título representativo del depósito de las mercaderías por él amparadas.
Certificado de Bono de Prenda, incorpora un crédito prendario sobre dichas mercancías.
El plazo máximo que se concede a éste tipo de crédito es de un año, llegando a representar el bono de prenda, hasta una 70 % del valor de las mercaderías.
Es utilizado con mucha frecuencia en la liquidación de créditos documentarios (Cartas de Crédito).
FINANCIAMIENTO CON GARANTIA DE OBLIGACIONES PROPIAS:
Este tipo de financiamiento lo constituyen títulos representativos de obligaciones emitidas por los bancos, como lo son bonos, depósitos de ahorro a plazo fijo y otros. El porcentaje a financiar puede llegar hasta un 100 % del valor de dichos títulos. Es conocido también como Financiamiento BACK TO BACK.
FINANCIAMIENTO A TRAVES DE DESCUENTO DE DOCUMENTOS:
En éste tipo de financiamiento intervienen dos personas, una llamada Descontatario y otra llamada Descontados.
El Descontatario, transfiere al Descontador, un crédito no vencido y éste otorga la disponibilidad de los fondos de crédito a cambio del valor en efectivo que representa, previa deducción de una suma fijada por ambos, conocida en los bancos como tasa de descuento, que se cobra en forma anticipada.
El Descontatario es responsable ante el Descontador, del pago del crédito transferido o sea que el título descontado se traslada con responsabilidad, salvo pacto en contrario. De esta manera el Descontatario logra obtener un financiamiento inmediato, ya que al descontar un título valor, no tendrá que esperar a que venza el plazo del mismo, para utilizar los fondos.
Los documentos descontados se trabajan a corto plazo, mediante documentos expresados en moneda nacional o extranjera, entre los que podemos mencionar, Cartas de Crédito, Aceptaciones Bancarias y otros.
FINANCIAMIENTO POR MEDIO DE LEASING:
Esta modalidad consiste en un contrato por el cual una empresa adquiere, a petición de su cliente, determinados bienes que le entrega a título de alquiler, mediante el pago de una remuneración y con la opción para el arrendatario, al vencimiento del plazo, de continuar el contrato en nuevas condiciones o de adquirir los bienes en su poder.
El Leasing es un contrato a largo, mediano plazo, lo que limita a los bancos de depósito a celebrarlos.
En el Leasing intervienen tres personas:
Arrendatario: Es la persona que decide qué bien quiere.
Sociedad de leasing: Es el soporte financiero, adquiere los bienes, pero transfiere las responsabilidades sobre el mismo a los otros dos en lo posible.
Proveedor: A veces hay un intermediario, que hace contacto con sus clientes y una sociedad Leasing y celebra el contrato, asumiendo la responsabilidad por los bienes.
CREDITOS DOCUMENTARIOS:
Son conocidos también como Cartas de Crédito. En ella intervienen un Comprador (Ordenante, Tomador ó Aplicante), un Vendedor (Beneficiario), El Banco Emisor y el Banco Negociador ó Pagador.
Se conceptualizan como una " Orden Condicionada de Pago ", en la cual, un Banco (Banco negociador), actuando a petición de un Ordenante (Comprador), se compromete a efectuar pago hasta por un monto determinado a un Beneficiario (Vendedor), contra documentos (Factura, Conocimiento de embarque, Certificado de Seguro, Lista de Empaque), siempre que éstos cumplan con ciertos términos y condiciones establecidas en el crédito documentario.
Las cartas de crédito pueden ser: A la Vista y A Plazo o Término.
Cartas de Crédito A la Vista, El banco efectúa el pago al Beneficiario contra la presentación de documentos de embarque en Orden.
Cartas de Crédito A Plazo, El banco extiende una garantía de pago al Beneficiario, contra la presentación de documentos de embarque en orden. Esta garantía ó promesa de pago, puede ser a 30, 60, 90, 180 y hasta 360 días, fecha del conocimiento de embarque o según lo establecido en la Carta de Crédito.
FINANCIAMIENTOS DE EXPORTACIÓN:
Este tipo de financiamiento es utilizado con mucha frecuencia, principalmente, por exportadores de Azúcar, Café, Cardamomo, Banano, y otros productos tradicionales y no tradicionales de Exportación.
Pueden ser de PRE-exportación o de Post- Exportación.
Financiamiento de PRE-exportación:
Este tipo de financiamiento, consiste en el otorgar capital de trabajo, regularmente en dólares, a una persona, con la finalidad de preparar su futura exportación. Ya sea, procesando Materia Prima o comprando Producto Terminado. Esto permite realizar la Exportación, recuperar los fondos y devolverlos a la institución financiera.
Normalmente, son otorgados a plazos de 30, 60, 90 y 180 días, tienen la ventaja de operar con una tasa de interés en dólares, lo que le permite operar con baja carga financiera.
Financiamiento de Post-Exportación:
A diferencia del anterior, éste financiamiento es otorgado posterior a la realización de la exportación. En la cual, generalmente el vendedor otorga un plazo de crédito al comprador, para que éste comercialice el producto exportado. El vendedor, obtiene el pago en forma anticipada por parte del Banco. Posteriormente, el comprador, realiza el pago, por medio del banco, quien toma el valor correspondiente al financiamiento y la diferencia se le entrega al Beneficiario ó vendedor.
Financiamiento empresarial y la eficiencia del mercado
En toda empresa es importante realizar la obtención de recursos financieros, que pueden ser empresas que los otorgan, y las condiciones bajo las cuales son obtenidos estos recursos, son: tasas de interés, plazo y en muchos casos, es necesario conocer las políticas de desarrollo de los gobiernos municipales, estatales y federal en determinadas actividades.
"Al proceso que permite la obtención de recursos financieros a las empresas, ya sean éstos, propios o ajenos, se llama Financiamiento".
Todo financiamiento es resultado de una necesidad, es por ello que se requiere que el financiamiento sea planeado, basado en:
La empresa se da cuenta que es necesario un financiamiento, para cubrir sus necesidades de liquidez o para iniciar nuevos proyectos.
La empresa debe analizar sus necesidades y con base en ello:
Determinar el monto de los recursos necesarios, para cubrir sus necesidades monetarias.
El tiempo que necesita para amortizar el préstamo sin poner en peligro la estabilidad de la empresa, sin descuidar la fecha de los vencimientos de los pagos, e incluso períodos de gracia.
Tasa de interés a la que está sujeto el préstamo, si es fija o variable, si toma la tasa líder del mercado o el costo porcentual promedio e incluso, tomar varios escenarios (diferentes tasas con sus respectivos cuadros de amortización), así como la tendencia de la inflación.
Si el préstamo será e moneda nacional o en dólares.
El análisis de las fuentes de financiamiento. En este contexto, es importante conocer de cada fuente:
El monto máximo y el mínimo que otorgan.
El tipo de crédito que manejan y sus condiciones.
Tipos de documentos que solicitan.
Políticas de renovación de créditos (flexibilidad de reestructuración).
Flexibilidad que otorgan al vencimiento de cada pago y sus sanciones.
Los tiempos máximos para cada tipo de crédito.
La aplicación de los recursos. Como son:
El capital de trabajo y como se manejará éste y el monto mínimo necesario.
Compra de mobiliario y equipo, sin descuidar la calendarización para su adquisición, en el caso de que ésta sea escalonada.
Para la construcción de oficinas, en éste caso calendarizar los préstamos en función de la construcción y la necesidad de éstas (programa de construcción).
Sin embargo, no basta solo conocer las necesidades monetarias que requiere la empresa para continuar su vida económica o iniciarla, es necesario, que se contemplen ciertas normas en la utilización de los créditos:
Las inversiones a largo plazo (construcción de instalaciones, maquinaria, etc.) deben ser financiadas con créditos a largo plazo, o en su caso con capital propio, esto es, nunca se deben usar los recursos circulantes para financiar inversiones a largo plazo, ya que provocaría la falta de liquidez para pago de sueldos, salarios, materia prima, etc.
Los compromisos financieros siempre deben de ser menores a la posibilidad de pago que tiene la empresa, de no suceder así la empresa tendría que recurrir a financiamientos constantes, hasta llegar a un ponto de no poder liquidar sus pasivos, lo que en muchos casos son motivo de quiebra.
Toda inversión que se realice debe provocar flujos, los cuales deben ser analizados con base en su valor presente, que permita un análisis objetivo y racional, basado en los diferentes métodos de evaluación.
En cuanto a los créditos, se debe contemplar que sean suficientes, oportunos, con el menor costo posible y que alcancen a cubrir cuantitativamente la necesidad del proyecto.
Buscar que la empresa mantenga una estructura sana.
INTERRELACIÓN DE LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO DE INVERSIÓN
Una decisión de inversión implica un desembolso de fondos que la empresa no espera recuperar durante el año o ejercicio actual. se espera que el desembolso se recobrará durante varios años venideros, y sí el proyecto tiene éxito, se recuperará algo más. Vale decir, una inversión fructífera es provechosa siempre que los fondos originales se recuperen junto con algún "retorno" adicional. la apreciación de una inversión requiere, pues, una predicción de la totalidad de los ingresos y egresos durante toda su vida útil. Esto significa, específicamente que predicciones de costos de operación, ingresos sobre ventas, costos de mantenimiento, etc. deben de hacerse para varios años en adelante. esa necesidad de evaluar una inversión en función de sus consecuencias para un futuro más bien lejano plantea dos problemas básicos. esos flujos de fondos se producen en distintos momentos, y las cantidades previstas centrarán distintos grados de incertidumbre.
La comparación entre dos inversiones requiere una apreciación de la "futuridad" y la incertidumbre de los respectivos flujos de fondos.
Los inversionistas deberán considerar varios factores de carácter personal antes de negociar con valores como:
1.- Metas de un programa de inversiones.
2.- El grado de riesgo que un inversionista está dispuesto a asumir.
3.- Cantidad de dinero que puede incluir en el portafolio.
Muchos inversionistas compran un tipo de valor inapropiado puesto que nunca se ha molestado en preguntar, cuáles son mis metas u objetivos de inversión, me interesa más obtener ganancias de capital, la conservación de capital y obtención de ingresos, o algún tipo de combinación de esos objetivos.
Los dos extremos de metas concernientes a inversión son los siguientes:
– Obtener ganancias de capital, o bien
– La simple conservación de capital.
Los inversionistas pueden modificar las ponderaciones de manera que predominen las ganancias de capital, o bien podrán preferir la conservación de capital y obtención de ingresos, la mayor parte de los inversionistas desean alguna combinación de los dos ingresos y ganancias de capital.
Reglas De Decisión: el término regla de decisión significa definir las metas de inversión en términos de números específicos. Se podrán establecer reglas de decisión relativas a:1.- Precio de mercado de las acciones.
2.- Cambios en los precios.
3.- Rendimiento calculado con base en dividendos.
4.- Incremento de valor anual.
5.- Clasificación de valores.
6.- Razones financieras.
7.- Número de acciones o industrias incluidas en el portafolio.
8.- Otras consideraciones relevantes tales como impuestos.
Estas reglas son útiles puesto que obligan a los inversionistas a pensar lo que están comprando, considerando aspectos objetivos. sin embargo, la existencia de muchas reglas de decisión podría ser contraproductivo.
Decisiones de financiamiento a corto plazo
Estas decisiones toman en cuenta los siguientes tipos de financiamientos:
El descuento
Esta es una operación que consiste en que el banco adquiere en propiedad, letras de cambio o pagarés. Esta operación es formalizada mediante la cesión en propiedad de un titulo de crédito, su otorgamiento se apoya en la confianza que el banco tenga en la persona o en la empresa a quien se le toma el descuento.
Préstamo quirografario y en colateral.
Llamados también préstamos directos, el primero toma en consideración para su otorgamiento, las cualidades personales del sujeto del crédito como son: su solvencia moral y económica. En cuanto al préstamo con colateral, es igual al directo, salvo que opera con una garantía adicional de documentos colaterales provenientes de letras, o pagarés de compra-venta de mercancías o de efectos comerciales. Son préstamos directos respaldados con pagarés al favor del banco y cuyos intereses son especificados, así como los moratorios en su caso. Este tipo de créditos tiene un plazo máximo de 180 días renovable una o más veces, siempre y cuando no exceda de 360 días.
Préstamo prendario.
Este tipo de crédito existe para ser otorgado por una garantía real no inmueble. Se firma un pagaré en donde se describe la garantía que ampara el préstamo. La ley bancaria establece que éstos no deberán exceder del 70% del valor de la garantía, a menos que se trate de préstamos para la adquisición de bienes de consumo duradero.
Créditos simples y en cuenta corriente.
Son créditos condicionados, en los cuales, es necesario introducir condiciones especiales de crédito y requiere la existencia de un contrato. Estos créditos son operaciones que por su naturaleza solo deben ser aplicables al fomento de actividades comerciales o para operaciones interbancarias.
Bases Para Las Decisiones De Financiamiento
Objetivos De Las Empresas:Maximización De La Inversión:
el manejo efectivo del flujo de fondo de las empresas implica la existencia
de un objetivo porque para juzgar la bondad de decisiones financieras de este
tipo se requiere algún patrón. Aunque puede ser posible que existan
varios objetivos, la principal meta de las empresas es la maximización
de la inversión de sus propietarios.Maximización De Utilidades
Vs. Maximización De La Inversión: la maximización de utilidades
se tiene frecuentemente como el objetivo apropiado de la empresa aunque no sea
una meta tan 2inclusiva como la maximización de la inversión de
los accionistas. El total de utilidades no es tan importante como las ganancias
por acción. Más aún la maximización de las ganancias
por acción no es tampoco un objetivo plenamente satisfactorio, porque
no especifica el momento en tiempo de los retornos esperados. Muy pocos accionistas
darían un concepto favorable sobre un proyecto que produjera su primer
retorno dentro de cien años, independientemente del monto de ese retorno.
Debe tenerse muy en cuenta en el análisis la estructura de los retornos
en la escala del tiempo.Otro punto débil de la maximización de
las ganancias por acción como objetivo, es que en ningún momento
se considera un riesgo implícito en una ganancia futura. Dos sociedades
pueden generar las mismas ganancias por acción pero si el riesgo futuro
de esas ganancias es mayor en una de ellas, el valor de su acción en
el mercado puede ser menor. Sí el objetivo de una empresa fuera únicamente
la maximización de las ganancias por acción, la firma nunca pagaría
dividendos.
Por todas las razones antes expuestas, maximizar las ganancias
por acción, como objetivo de las empresas puede no dar el mismo resultado
que maximizar el precio de la acción en el mercado.Administración
Vs. Accionistas: los objetivos de la administración pueden diferir, en
ciertas situaciones de los objetivos de los accionistas.
En una sociedad de gran tamaño cuyas acciones estén
en muchas manos, los accionistas ejercen un control mínimo, o no tienen
influencia, sobre las operaciones de la organización.Cuando el control
de una empresa es independiente de sus dueños, la administración
puede no actuar siempre en bien de los intereses de los accionistas. En algunas
ocasiones se ha dicho que los gerentes son "satisfacedores" y no "maximizadores";
que pueden estar satisfechos sintiéndose seguros y logrando un nivel
aceptable de crecimiento, preocupándose más por perpetuar su propia
existencia que por maximizar el valor de la firma para sus accionistas.- Análisis
De La Empresa Y Su Tendencia:El tipo de análisis varía con el
interés particular del analista.Hay un buen número de marcos
de referencia o de sistemas conceptuales que podrían ser usados para
analizar una empresa. Como son los siguientes: – análisis de las necesidades
de fondos de la empresa. – análisis de la condición financiera
y de la rentabilidad.- análisis de los riesgos en los negocios de la
empresa.- determinación de las necesidades financieras de la empresa.
– negociaciones con los proveedores de capital.Considerando estos factores
en su orden, en el primer caso, se centra sobre la tendencia y el componente
estacional de las necesidades de fondos de una empresa. Cuánto se necesitará
en el futuro y cuál será la naturaleza de esas necesidades. ¿Tienen
esas necesidades un componente estacional?
Como puede verse, el análisis financiero tiene un
sinnúmero de facetas y es probable que no de respuesta real a las preguntas
para las cuales se diseñó.- Políticas De Financiamiento:
Los sistemas gerenciales de decisión e información mediante los
cuales los fondos que ingresan, tanto de ganancias acumuladas como del mercado
de capitales, son asignados a las oportunidades de inversión que descubre
y crea. Esos sistemas presupuestarios de decisión y de información
suelen llamarse sistemas presupuestarios de capital.De los estudios de mercado,
de las posibilidades de desarrollo tecnológico y del panorama que ofrece
la competencia surgen los planes de las empresas con su delineamiento de la
estrategia general de desarrollo. Esos planes a su vez conducen a políticas
de financiamiento de nuevos productos y procesos; fomentan la búsqueda
de adquisición y de propuestas de fusión e incitan a descubrir
nuevos mercados y ampliar los viejos. De esas actividades emana una corriente
de propuestas de inversión que son, esencialmente oportunidades para
modificar la capacidad de la empresa ya sea aumentando la capacidad de producción
de las líneas ya existentes o introduciendo diversos productos nuevos.
En la medida en que tales proposiciones maduran y se desarrollan, llegan finalmente
a un punto en que podrá tomarse una decisión acerca de las que
habrán de ponerse en práctica. Mientras tanto, las divisiones
operativas de la empresa también están produciendo una corriente
de proposiciones relacionadas con el reemplazo de medios existentes por equipos
más modernos y la inversión en nuevos procesos destinados a reducir
los costos de producción. Todas esas proposiciones compiten entre sí
para asegurarse de los fondos que la empresa podrá invertir en un futuro
cercano. Los fondos que podrán invertirse en esas oportunidades llegan
a estar disponibles.De cuando en cuando el sistema de planeamiento financiero
lleva a la empresa a los mercados de capital para obtener como los fondos actualmente
disponibles han de asignarse a las oportunidades del momento. Se entiende que
algunas de esas oportunidades actuales se destinarán a conservar la liquidez
de fondos para su futura inversión en la capacidad de plantas.
Decisiones De Financiamiento:Una decisión de inversión
implica un desembolso de fondos que la empresa no espera recuperar durante el
año o ejercicio actual. Se espera que el desembolso se recobrará
durante varios años venideros, y sí el proyecto tiene éxito,
se recuperará algo más. Vale decir, una inversión fructífera
es provechosa siempre que los fondos originales se recuperen junto con algún
"retorno" adicional. La apreciación de una inversión
requiere, pues, una predicción de la totalidad de los ingresos y egresos
durante toda su vida útil. Esto significa, específicamente que
predicciones de costos de operación, ingresos sobre ventas, costos de
mantenimiento, etc. deben de hacerse para varios años en adelante. Esa
necesidad de evaluar una inversión en función de sus consecuencias
para un futuro más bien lejano plantea dos problemas básicos.
Esos flujos de fondos se producen en distintos momentos, y las cantidades previstas
centrarán distintos grados de incertidumbre.La comparación entre
dos inversiones requiere una apreciación de la "futuridad"
y la incertidumbre de los respectivos flujos de fondos.Los inversionistas deberán
considerar varios factores de carácter personal antes de negociar con
valores como:1.- metas de un programa de inversiones.2.- el grado de riesgo
que un inversionista está dispuesto a asumir.3.- cantidad de dinero
que puede incluir en el portafolio.Muchos inversionistas compran un tipo de
valor inapropiado puesto que nunca se ha molestado en preguntar, cuáles
son mis metas u objetivos de inversión, me interesa más obtener
ganancias de capital, la conservación de capital y obtención de
ingresos, o algún tipo de combinación de esos objetivos. Los dos
extremos de metas concernientes a inversión son los siguientes:- obtener
ganancias de capital, o bien- la simple conservación de capital.Los
inversionistas pueden modificar las ponderaciones de manera que predominen las
ganancias de capital, o bien podrán preferir la conservación de
capital y obtención de ingresos, la mayor parte de los inversionistas
desean alguna combinación de los dos ingresos y ganancias de capital.
Reglas De Decisión: el término regla de decisión significa
definir las metas de inversión en términos de números específicos.
Se podrán establecer reglas de decisión relativas a:
1.- precio de mercado de las acciones.
2.- cambios en los precios.
3.- rendimiento calculado con base en dividendos.
4.- incremento de valor anual.
5.- clasificación de valores.
6.- razones financieras.
7.- número de acciones o industrias incluidas en el
portafolio
.8.- otras consideraciones relevantes tales como impuestos.
Estas reglas son útiles puesto que obligan a los inversionistas
a pensar lo que están comprando, considerando aspectos objetivos. Sin
embargo, la existencia de muchas reglas de decisión podría ser
contraproductiva.Las Diez Reglas De Shaw Para Inversionistas: estas reglas
fueron formuladas en el año de 1925, y son aplicables hoy en día:
1.- se deberán poseer exclusivamente obligaciones y acciones de las principales
compañías dentro de industrias sanas y básicas.2.- posea
exclusivamente acciones que se encuentren registradas ante la comisión
de valores, o bien que cumplan con lo dispuesto por ella.3.- adquiera exclusivamente
acciones que tengan un excelente historial en cuanto a utilidades o dividendos,
o ambos, en forma ininterrumpida cuando menos en diez años.4.- se deberán
poseer acciones en cuando menos cinco diferentes industrias.5.- se deberán
poseer acciones en cantidades relativamente iguales cuando menos en ocho o diez
diferentes compañías.6.- posea unas cuantas acciones con bajo
rendimiento con el fin de acumular capital y futuro ingreso.7.- comprar obligaciones
abajo de la par (o en ocasiones un poco más alto de la par) con el fin
de reducir la posibilidad de consumir el capital.8.- una vez al año
venda cuando menos una acción, escogiendo aquellas que se vean más
débiles conforme al listado de acciones, sin hacer consideración
alguna respecto a su costo original. Reemplace las acciones vendidas con acciones
más atractivas.9.- no se preocupe por el hecho de tener pérdidas
en riesgos individuales; preferiblemente mantenga su visión en las ganancias
o pérdidas agregadas.10.- tome una suscripción de alguna publicación
financiera de primer orden y leala con regularidad y en forma completa.
– Inversiones Y Su Financiamiento: Las empresas activas siempre
buscan nuevos mercados y nuevos productos. Estas requieren ya sea equipo adicional
del mismo tipo, o nuevas clases de equipo. Por lo tanto los objetivos del equipo
nuevo exigen decisiones más importantes de inversión de capital.
La adquisición de otra empresa para propósitos de diversificación
también puede representar un problema con respecto a la inversión
de capital en planta y equipo. Puede ser que no haga ninguna venta, no necesariamente
porque su actual administración sea pobre, sino más bien porque
heredo una planta y un equipo desgastado y porque carece de crédito a
largo plazo. Antes de que haya decidido comprar, la compañía adquiriente
se ve en la necesidad de hacer una evaluación cuidadosa de varias alternativas
relacionadas con el saneamiento de capital.
Las siguientes son algunas posibilidades:
1.- planear el aumento gradual de la calidad del equipo en
las plantas antiguas en un período de tiempo.
2.- reemplazar inmediatamente todo el equipo viejo junto
con un arreglo completo de la nueva planta, el manejo de material y los procesos.
3.- vender las plantas viejas y cambiarse a otros locales
4.- combinar e intercambiar ciertas manufacturas entre la
actual compañía adquiriente y la adquirida, reemplazando o aumentando
el equipo según se requiera.
Inversiones Desde El Punto De Vista De La Productividad:
si por productividad se entiende el número de unidades de un artículo
(incluida la calidad) que puede ser elaborado en una unidad de tiempo dada por
un número determinado de hombres con salarios específicos, el
objetivo de las inversiones de capital puede verse como si fuera dirigido hacia
el aumento de la productividad de la mano de obra. Este punto de vista es totalmente
evidente en las industrias en que los salarios han subido con más rapidez
que los salarios para la economía global.Llega a ser más barato
utilizar equipo hecho por trabajadores cuyos salarios estén rezagados,
que emplear esa misma cantidad de mano de obra según los altos salarios
actuales.Por eso se fabrican nuevas maquinas o se compran las que reducen el
costo de la mano de obra en el proceso de producción, más de lo
que el costo de las nuevas máquinas automáticas lo aumentaría.
Inversiones Con Base En La Perspectiva De Planificación
A Largo Plazo:Como hay que dar mucha atención a los recursos limitados
de una compañía en la administración de las erogaciones
de capital, a menudo parece que los aspectos de control de estos desembolsos
constituyen la preocupación más importante. Esta energía
en la administración de los desembolsos de capital puede llevar al camino
del olvido. Propiamente, esos desembolsos se deberían considerar como
una asignación planeada de recursos para mantener activamente las finalidades
económicas de la empresa. Por lo tanto se trata de una parte integral
de la planeación a largo plazo de la empresa.Pocas compañías
pueden sostenerse gracias al azar y a la falta de planificación, frente
a la acción de la competencia. Las compañías deben hacer
explicitas sus estrategias por medio de planes a largo plazo cuidadosamente
desarrollados.
Proceso De Planificación:
1.- Los Intereses De La Empresa.- lo que el grupo que debe
tomar la decisión en la compañía considere importante para
el sostenimiento de la corporación a largo plazo.
2.- Los Objetivos De La Empresa.- los propósitos económicos
y los fines sociales señalados para apoyar los intereses de la corporación.
3.- Los Moldes Corporativos.- las políticas y principios
que suministran guías racionales y éticas para la acción
a fin de lograr los objetivos de la empresa.
Las inversiones de capital no representan simplemente un compromiso
temporal, sino más bien una obligación a largo plazo para el bienestar
económico de la empresa. La administración de los desembolsos
de capital incluye tanto la planificación como el control.Por lo tanto
la planificación de capital debe ser una parte integral del plan a largo
plazo de la empresa..- Entorno Nacional E Internacional (Político –
Social):El comercio internacional ha crecido en importancia en los años
recientes hasta constituir hoy en día una parte sumamente importante
de la actividad de muchas firmas de negocios.Administración Financiera
Nacional E Internacional: ¿en qué difiere la administración
financiera de una empresa nacional de una internacional? en principio los conceptos
que gobiernan la asignación eficiente de fondos entre los diferentes
activos y la obtención de esos fondos en las condiciones más favorables
que sea posible son los mismos en los dos tipos de empresas aunque es claro,
el medio en el cual deben tomarse estas decisiones es diferente.
Por aspectos tales como:
* el medio tributario.
* Los riesgos políticos.
* Los riesgos en las tasas de cambio.
* Las limitaciones impuestas por los gobiernos a las inversiones.
* Los instrumentos financieros.
* Documentos utilizados especializados en el comercio exterior.
Al diversificar internacionalmente un portafolio de activos,
una compañía esta en condiciones de reducir sus riesgos en relación
con el retorno esperado más efectivamente de lo que podría hacerlo
a través de la diversificación doméstica. Sin embargo
los proyectos domésticos de inversión tienden a estar correlacionados
entre sí debido a que muchos dependen considerablemente del estado de
la economía. Una ventaja en las inversiones en el exterior es que los
ciclos económicos de los diferentes países tienden a no estar
completamente sincronizados y, como resultado, es posible reducir el riesgo
relacionado con el retorno esperado por medio de inversiones en diferentes países.
Que la diversificación internacional de una compañía beneficie
o no a sus accionistas dependerá de que los mercados entre los países
estén o no segmentados. Si no lo están hay muy poca razón
para creer que la diversificación internacional aumenta el valor de una
compañía. Sin embargo, sí existen restricciones monetarias,
barreras para la inversión, restricciones legales, carencia de información
y otras imperfecciones de esta clase en el mercado de capitales, los mercados
de capitales entre los países pueden estar segmentados. Bajo estas circunstancias
la diversificación internacional puede reforzar el patrimonio de los
accionistas. En general, estudios realizados sobre inversiones en acciones ordinarias
entre países, tienden a respaldar la diversificación potencial
de las inversiones internacionales, aunque no hay acuerdo en cuanto al grado
de la segmentación del mercado de capitales.En el caso de adquisiciones
extranjeras, sin embargo, la compañía que este realizando la adquisición
puede estar en condiciones de hacer algo por sus inversionistas que ellos no
pueden lograr por sí mismos si los mercados de capital internacionales
están en efecto segmentados.
Consideraciones Sobre El Retorno:
Una razón muy importante para realizar inversiones
en el extranjero es la esperanza de tener un retorno mayor para un nivel dado
de riesgos. Dada una habilidad particular en una firma, pueden existir vacíos
en los mercados internacionales en los cuales puedan obtenerse excedentes en
los retornos. Aunque la incursión en mercados extranjeros es la razón
para la mayoría de las inversiones en el exterior, existen también
otras razones. Algunas firmas invierten para producir más eficientemente.
En casos en los cuales la mano de obra y otros costos sean menores en otro país,
una compañía puede buscar facilidades de producción en
el exterior con el fin de producir a un costo menor. En la industria electrónica,
se ha presentado, por esta razón un creciente movimiento para producir
en fabricas localizadas en el exterior. Algunas compañías, finalmente,
invierten en el exterior para asegurar el abastecimiento de las materias primas
necesarias. Las grandes petroleras y las empresas mineras, en particular, invierten
en el extranjero por esta razón.
Todos éstos logros:
* mercados
* facilidades de producción, y
* materias primas.
Están en función del objetivo de garantizar
una tasa de retorno mayor de la que sería posible obtener por medio de
las operaciones domésticas únicamente.Hay un número de
factores que hacen que hacen que las inversiones en el exterior sean diferentes
a aquellas que se hacen en el propio país. Sin embargo, en muchos casos
el riesgo más importante es el de los mismos negocios.
– Financiamiento En Moneda ExtranjeraFinanciamiento Externo:
¿qué se entiende por mejoramiento?los objetivos de muchas de
las propuestas formuladas en el ámbito del financiamiento externo tratan
de acrecentar el volumen de los flujos (adicionalidad) y/o mejorar las condiciones.
Algunas proposiciones de nuevos mecanismos para los flujos financieros corren
el riesgo de que meramente puedan desviar flujos de otros mecanismos, sin adicionalidad
o mejoramiento de las condiciones.Habrá movimiento del capital sólo
si la combinación de riesgo y rendimiento es aceptable para el suministrador
de capital. Por eso, las inversiones deben hallarse en, o por encima de la línea
de mercado internacional de capitales.
En mercados imperfectos, puede ser sobre esa línea,
c, dando el inversionista, término en el que están incluidos los
prestamistas, un elemento de renta en su rendimiento.
Si la combinación riesgo/rendimiento se sitúa
por debajo de la línea, entonces, comparando con inversiones alternativas,
al inversionista se le ofrece alguna de las cosas siguientes:
* un rendimiento más bajo para un riesgo dado (inversión
a), o
* un riesgo mayor para un rendimiento dado (inversión
b).
Las inversiones a y b no son atractivas para el capital privado.
Por eso, si el capital va a afluir a ellas, es necesario algún subsidio.
El subsidio sólo puede provenir a través de un elemento o factor
de donación, la ayuda privada o incentivos del país anfitrión.
Las inversiones a y b pueden ser financiadas mediante movimientos de ayuda.
Alternativamente, cabe aquí el financiamiento del capital privado, pero
requiere de un incentivo que aumente el esperado rendimiento, o bien subsidios,
tales como garantías, que reduzcan el riesgo. Por eso, a fin de aumentar
el volumen de los flujos financieros dentro de un marco estatal, se requiere
un nuevo mecanismo que mejore la combinación de riesgo y rendimiento,
o que acreciente los subsidios a los países en desarrollo. Alternativamente,
para reducir el costo de los flujos financieros a esos países, hace
falta reducir el riesgo a quienes suministran el capital privado, o aminorar
las tasas de interés. Por eso, toda nueva propuesta debe ser estimada
con base en su efecto sobre el riesgo, sobre el rendimiento esperado o sobre
el nivel de subsidios, especialmente de los que atañen a la tasa de interés.
Problemas y Casos
Caso 1
La Comisión Brandt: Primera EdiciónQuizá
el más amplio conjunto de propuestas, en los últimos años
relativas a los flujos financieros han procedido de la comisión brandt.
Las principales propuestas de su primer informe (1980), relativas a financiamiento,
fueron:1) Debe haber un incremento sustancial en la transferencia de recursos
a los países en desarrollo para financiar proyectos y programas destinados
a aliviar la pobreza, expandir la producción de alimentos y procesar
materias primas, elevar la exploración y el desarrollo de recursos energéticos
y minerales y estabilizar los precios y las ganancias de los productos básicos.
2) Acrecentarse hasta el 0.7% del PNB de los países industriales.
El aumento debe efectuarse mediante "un sistema internacional
de movilización universal de los ingresos", un impuesto internacional
a todos los países, basado en el ingreso, e impuestos sobre el comercio
y el turismo internacionales, la producción y el comercio de armas y
de minerales de yacimientos marítimos.3) Los préstamos otorgados
por intermedio de instituciones financieras internacionales deben aumentarse
acrecentando8 los empréstitos del banco mundial y de los bancos regionales
de desarrollo, lo que será posible acrecentando sus empréstitos,
en las relaciones con el capital, de 1:1 a 2:1 en el caso del banco mundial.
Una porción creciente del financiamiento del desarrollo debe canalizarse
a través de instituciones regionales. Debe elevarse el programa de préstamo,
y hacerse ulteriormente ventas del oro del FMI para contribuir a financiar
el desarrollo. Los países prestatarios deben asumir una mayor función
en la toma de decisiones de las instituciones internacionales.Una nueva institución
financiera internacional, un fondo mundial de desarrollo, podría crearse,
con membresía universal, principalmente para incrementar el programa
de préstamos y para administrar los fondos acarreados por el nuevo tributo
internacional. Los prestatarios tendrían más voz en la toma de
decisiones que la que les compete en las instituciones existentes.
Requiérase así mismo un nuevo servicio para
la exploración y desarrollo mineral y energético.4) Se intensificaría
el crédito bancario del sector privado, prolongando los vencimientos
y dando acceso a los países en desarrollo más necesitados. Se
facilitaría esto, donde fuere oportuno, mediante el cofinanciamiento
y la provisión de garantías por el banco mundial y otras instituciones
financieras internacionales. Deberán tomarse medidas para incrementar
el acceso de los países en desarrollo a los mercados internacionales
de bonos.5) Debe ser establecido un vínculo de ayuda en derechos especial
de giro.Estas y otras propuestas de aumentos considerables de la ayuda al desarrollo
(transferencias masivas) se han argumentado en gran parte fundándose
en la mutua interdependencia entre el norte y el sur. La aumentada ayuda,
era el argumento, dará por resultado mayores pedidos para las industrias
de bienes de capital, del norte, que contribuirían a sacarlo (y al resto
del mundo) de la entonces prevaleciente resecion. Este razonamiento keynesiano
no es aceptable para los monetaristas, que lo ven como una transferencia que
se cubre imprimiendo dinero, que es meramente inflacionario o, si el acervo
monetario se mantiene constante, cual una transferencia de recursos que sólo
podría cumplirse, inicialmente, reduciendo la actividad económica
en el país donador.La desilusión con instituciones multilaterales
también está muy esparcida en los países industrializados,
y la posibilidad de establecer nuevas instituciones, o aun siquiera de expandir
las existentes, es remota para el previsible futuro. Además, ha llegado
a reconocerse que las transferencias masivas de financiamiento no era posible
que dieran buen resultado sin8 unas transferencias masivas paralelas de factores
complementarios, tales como la administración y la tecnología.
Caso 2
La Comisión Brandt: Segunda Edición
Sus comienzos fueron en el año de 1983. Se requería que los gobiernos
y dirigentes del mundo entero tomaran inmediatamente las medidas siguientes:
1. Aumentar los recursos del FMI mediante una nueva asignación de derechos
especiales de giro, para distribuirlos de suerte que sirvieran de ayuda a los
países en desarrollo que tengan déficit. Por lo menos, las cuotas
mantenidas en el fondo se duplicarían, y el FMI solicitaría más
préstamos de los bancos centrales, debiendo iniciar la demanda en el
mercado del capital.2. Permitir al banco de pagos internacionales y a los bancos
centrales de los países industrializados conceder financiamiento-puente
para cubrir la diferencia de tiempo entre un contacto con el FMI y el desembolso
de los recursos de éste.3. Aumentar los préstamos de proyectos
y programas del banco mundial, y elevar el límite del ajuste estructural
de préstamos, del 10% al 30% del total de éstos.4. Incrementar
la ayuda a los países menos desarrollados suministrando "0.15% del
PNB o duplicando la ayuda a esos países para 1985". Eximir de toda
la deuda oficial a los países de menor desarrollo.5. Aumentar la coordinación
informal entre los prestamistas oficiales, de los bancos comerciales, en cuanto
a las negociaciones de reformulación de la deuda, "para asegurar
la adecuada provisión de recursos mediante el apoyo de todos los prestamistas".
Las Propuestas De La OnudiPor el mismo tiempo del informe
inicial de la comisión brandt, la organización de las naciones
unidas para el desarrollo industrial (onudi) (1979) hizo varias propuestas,
principalmente con la mira de estimular el desarrollo industrial en el sur.
estas propuestas requerían, sobre todo, el establecimiento de nuevas
instituciones internacionales, a saber, un organismo internacional de financiamiento
industrial, que operaría como un banco de fomento en dicho ramo, restringida
su membresía a los países en desarrollo y por éstos financiado
(de hecho, principalmente, por los superávit de capital de los países
exportadores de petróleo). Los fondos serían reciclados a través
del nuevo organismo, y no mediante los bancos comerciales del norte. Se esperaba
la creación de un mercado de instrumentos financieros en los países
en desarrollo. La segunda propuesta de la onudi era establecer un fondo global
de estímulo a la industria, versión moderna del plan marshall,
para países en desarrollo. Tanto los países industrializados como
los en proceso en desarrollo suministrarían el capital, como es el caso
del banco mundial y de los bancos de desarrollo regionales.
Los recursos del fondo se usarían más bien
para préstamos de programa, no de proyectos, al sur, y para la compra
de bienes industriales en el norte. Los préstamos a los países
menos desarrollados causarían un subsidio de la tasa de interés
que se financiaría mediante contribuciones de los países industrializados.
La propuesta radicaba en el principio del keynesianismo internacional; era considerada
cual una forma de cooperación norte-sur para estimular la economía
internacional en un momento de recesión y considerable superávit
de capacidad industrial en el norte.Propuesta De MéxicoEste esquema
fue similar a la propuesta venezolana, en el sentido de que iba a ser un fondo
administrado por el banco mundial que suministrase financiamiento a largo plazo
para proyectos de compra de bienes de capital en países industrializados.
El fondo emitiría bonos a 15 años, garantizados por países
industrializados y países en desarrollo con superávit de capital.
Los países industrializados tendrían que garantizar o comprar
los bonos a fin de poder ser candidatos a la oferta de bienes de capital prevista
en el esquema.Un Fondo Fiduciario Multinacional Para El Fomento Industrial
(Banco Interamericano De Desarrollo, 1979)El BID propuso la creación
de un fondo que sería financiado por los gobiernos miembros y por empréstitos
en los mercados internacionales de capital. Este fondo efectuaría inversiones
accionarías en empresas industriales pequeñas y medianas de los
países integrantes del BID. Además de proveer capital accionario
contribuiría a fortalecer los mercados receptores de valores.
Problemas.
Se desea adquirir una lavadora de la marca XYZ, para lo cual se piden preformas de ventas de tres casas comerciales. Se pide evaluar qué alternativa de financiamiento es más barata. Casa Comercial A Precio Contado comercial : $ 710 Precio Cash : $ 639 Financiamiento : Cuota Inicial de $220 6 cuotas mensuales de $89 Casa Comercial B Precio Cash : $ 570 Financiamiento : Dos opciones
Primera opción Segunda Opción Cuota Inicial : $ 160 Cuota Inicial : $ 160 6 cuotas mensuales de $ 94 10 cuotas mensuales de $ 62 Casa Comercial C Precio Contado comercial : $ 734 Precio Cash : $ 651 Financiamiento : Cuota Inicial de $95 9 cuotas mensuales de $95 Evaluaremos las diferentes alternativas de Financiamiento: Casa Comercial A: Los flujos pueden ser visualizados en el presente gráfico:
Suponiendo que estos flujos se tienen en la hoja de cálculo, tal como lo muestra la pantalla, procedemos a importarlos al asistente del VAN y TIR:
Al importar los flujos, el asistente nos pregunta si el primer flujo de la lista (419) es el flujo 0. Si la respuesta es correcta, presionamos "Sí".
Una vez que el asistente importa los flujos, terminamos de ingresar los datos especificando la Periodicidad de los Flujos (mensual), e inmediatamente pulsamos el botón de CALCULAR. La pantalla aparecerá así:
Casa Comercial B: Aquí tenemos dos opciones, las analizaremos por separado: Primera opción
De manera similar al ejercicio anterior, importamos los datos de la hoja de cálculo y hallamos la TIR:
Segunda opción:
Al igual que en la primera opción, importamos los datos de la hoja de Excel y calculamos la TIR.
Casa Comercial C:
Luego de importar los flujos, calculamos la TIR como en los casos anteriores. Nótese que para todos los casos el asistente calculó, en forma simultánea, la TIR (mensual) y la TEA respectivamente.
Al analizar las distintas alternativas de financiamiento concluimos que: Si se quisiera comprar al cash se elegiría la Casa Comercial B. Si se tuviese que comprar al crédito vemos que, aparentemente, la Casa Comercial A es la más barata; sin embargo, las alternativas parten de un precio cash diferente. Por lo tanto, si se desea evaluar el costo efectivo de cada alternativa de crédito, hay que comparar el precio cash más barato, que en este caso es el de la Casa Comercial B, con las distintas alternativas de financiamiento. Tenemos entonces: Costo corregido de la Casa Comercial A:
Los datos importados de la hoja de Excel y que aparecen en la pantalla después de calcularlos son:
Costo corregido de la casa comercial B:
Los datos importados de la hoja de Excel y que aparecen en la pantalla después de calcularlos serían:
En resumen tenemos que: Casa comercial Costo del Financiamiento Mensual TEA A 13.59 % 361.46 % B (Primera Opción) 9.95 % 212.12 % B(Segunda Opción) 8.32 % 161.05 % C 13.70 % 367.01 % La casa comercial que ofrece la mejor alternativa de financiamiento es la casa comercial "B"; no obstante, debe quedar claro que el costo de todas estas casas comerciales es muy caro, y que más barato resultaría endeudarse con el banco (su TEA oscila entre 18% y 25%) para poder comprar al cash en la casa comercial "B".
Preguntas y respuestas
¿Cuál es la forma más común de clasificar el financiamiento?
Se clasifican en externos e internos.
¿Cuáles son los objetivos de las fuentes de financiamientos?
Hacerse llegar recursos financieros frescos a las empresas, que les permitan hacerle frente a los gastos a corto plazo.
Para modernizar sus instalaciones.
Para la reposición de maquinaria y equipo.
Para llevar a cabo nuevos proyectos.
Para reestructurar sus pasivos, a corto, mediano, y largo plazo, etc.
3. Nombre los inconvenientes principales de una nueva emisión de acciones.
Los Inconvenientes principales de una nueva emisión de acciones se resumen en dos importantes puntos:
Los recursos obtenidos son más caros que los provenientes de fuentes de pasivos, ya que los dividendos (costo de capital recibido) no son deducibles de impuestos, tal y como son los intereses pagados por los pasivos.
Se reduce el rendimiento de la inversión de accionistas con los recursos provenientes del capital en relación con recursos provenientes del pasivo.
4. Mencione las bases de un plan de financiamiento
Todo financiamiento es resultado de una necesidad, es por ello que se requiere que el financiamiento sea planeado, basado en:
La empresa se da cuenta que es necesario un financiamiento, para cubrir sus necesidades de liquidez o para iniciar nuevos proyectos.
La empresa debe analizar sus necesidades y con base en ello:
Determinar el monto de los recursos necesarios, para cubrir sus necesidades monetarias.
El tiempo que necesita para amortizar el préstamo sin poner en peligro la estabilidad de la empresa, sin descuidar la fecha de los vencimientos de los pagos, e incluso períodos de gracia.
Tasa de interés a la que está sujeto el préstamo, si es fija o variable, si toma la tasa líder del mercado o el costo porcentual promedio e incluso, tomar varios escenarios (diferentes tasas con sus respectivos cuadros de amortización), así como la tendencia de la inflación.
Si el préstamo será e moneda nacional o en dólares.
El análisis de las fuentes de financiamiento. En este contexto, es importante conocer de cada fuente:
El monto máximo y el mínimo que otorgan.
El tipo de crédito que manejan y sus condiciones.
Tipos de documentos que solicitan.
Políticas de renovación de créditos (flexibilidad de reestructuración).
Flexibilidad que otorgan al vencimiento de cada pago y sus sanciones.
Los tiempos máximos para cada tipo de crédito.
La aplicación de los recursos. Como son:
En capital de trabajo y como se manejará éste y el monto mínimo necesario.
Compra de mobiliario y equipo, sin descuidar la calendarización para su adquisición, en el caso de que ésta sea escalonada.
Para la construcción de oficinas, en éste caso calendarizar los préstamos en función de la construcción y la necesidad de éstas (programa de construcción).
Bibliografía
LAWRENCE J. Gitman. Administración Financiera Básica. Tercera edición 1.992
Eiteman Stonehill. Las finanzas de las Empresas Multinacionales. Addison Wesley Iberoamericana. Quinta Edición 1.989.
www. monografías .com
www. google.com
Autor:
Marine Sigalys
Montalenti Daniel
Suarez Carlos
Enviado por:
Iván José Turmero Astros
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA
"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"
VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ
DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL
CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA
Profesor: Ing. Andrés Blanco
PUERTO ORDAZ, MAYO DE 2003
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