MODELOS PARA LA TOMA DE DECISIONES DE PROYECTOS
El valor presente neto
Es la diferencia entre el valor presente de los flujos de efectivo futuros y el desembolso inicial de la inversión. Para utilizar este modelo se debe identificar una tasa de rendimiento requerida. El método VPN usa la tasa de rendimiento requerida para calcular el valor presente de las entradas y salidas de efectivo de un proyecto.
Tasa interna de retorno
Se calcula encontrando la tasa de interés que iguala el valor presente de los ingresos de efectivo de un proyecto, con el valor presente de sus salidas de efectivo. Si la TIR es mayor que la tasa de rendimiento requerida (costo de capital), el proyecto es aceptable. Si la TIR es menor que la tasa de rendimiento requerida, se debe desechar el proyecto.
VPN
TIR
DECISIONES DE INVERSIÓN BAJO INCERTIDUMBRE
La incertidumbre caracteriza a una situación donde los posibles resultados de una estrategia no son conocidos y, en consecuencia, sus probabilidades de ocurrencia no son cuantificables. La incertidumbre, por lo tanto, puede ser una característica de información incompleta, de exceso de datos, o de información inexacta, sesgada o falsa.
Reglas de maximin y maximan
Se tienen dos reglas de decisión bastantes simples para enfrentar decisiones bajo incertidumbre.
Maximin basada en una visión de extremo pesimismo sobre los resultados de la naturaleza. El uso de esta regla se justificaría si se juzgara que la naturaleza haría lo peor
Maximax basada en una visión extremadamente optimista de los resultados de la naturaleza. El uso de esta regla se justificaría si se juzgara a la naturaleza como haciendo lo mejor.
DECISIONES DE INVERSIÓN BAJO INCERTIDUMBRE
La Regla de Hurwicz.
La mayoría de los seres humanos poseen un grado de optimismo o de pesimismo que se encuentra en algún punto intermedio entre los dos extremos. Un tercer enfoque para la toma de decisiones bajo incertidumbre involucra un índice relativo de optimismo o pesimismo.
Mínimo arrepentimiento (Mínimax) (Pérdida de Oportunidad de Savag).
Debe minimizar las situaciones deplorables. Mi decisión debe ser tal que valga la pena repetirla. Sólo debería hacer las cosas que siento que podría repetir con placer.
El arrepentimiento es el beneficio o rédito de la que hubiera sido la mejor decisión, dadas las circunstancias, menos el beneficio de la decisión tomada concretamente, dadas las circunstancias.
ANÁLISIS DE INVERSIONES EN CONDICIONES DE INFLACIÓN
La inflación es un fenómeno de elevación de precios que produce una reducción del poder adquisitivo de una determinada unidad de moneda, es un hecho real y afecta en forma significativa la comparación económica de las alternativas.
La situación financiera de la empresa se afecta por causa del aumento constante de los precios, así una empresa podría verse afectada en mayor o menor medida, esto según sea su solvencia, si posee pocos recursos propios, su continuidad se verá más dificultada
Además las medidas por parte de las autoridades económicas del país contra la inflación suponen una mayor dificultad en la gestión de la empresa, como lo han sido los controles de precios, las restricciones al crédito, los aumentos de tasas de interés, la mayor presión fiscal, etc.
Así que como consecuencia de la expansión del medio circulante y de la erosión del capital se requiere de mayor financiamiento, a lo cual se unen otras situaciones que sufre la empresa, como lo son la reducción de la liquidez, las políticas de crédito restrictivas, los aumentos de los tipos de interés, etc., que contribuyen a complicar la posición financiera de los productores.
Todo esto lleva a las empresas a endeudarse en tiempos de inflación, sobre todo si los préstamos concedidos a la empresa se fijan en términos monetarios, ya que la empresa los devolverá en moneda depreciada, obteniendo una ganancia monetaria por estar endeudada.
ANÁLISIS DE INVERSIONES EN CONDICIONES DE INFLACIÓN
La inflación podrá por tanto afectar de tres formas distintas a nuestra inversión
La inversión es independiente de los flujos de netos de caja
Este es el caso de las inversiones donde los flujos de cobros y pagos se han fijado mediante un contrato.
2. La tasa de inflación afecta por igual a los distintos flujos de cobros y pagos.
En este caso nos encontramos con que la inflación juega en nuestra contra pues no hemos fijado ni nuestros cobros ni nuestros pagos a través de un contrato.
3. La inflación afecta de una forma distinta a la corriente de cobros que a la de pagos.
La empresa se encuentra con que no todo el efecto de la inflación en sus compras lo puede trasladar a sus ventas, bien en su importe bien en el momento de producirse el incremento de costes.
ANÁLISIS DE CASOS Y PROBLEMAS EXPLICADOS
El método del valor presente neto
Se utiliza comúnmente en los negocios. Con este método las decisiones se basan en el monto en el cual el valor presente de una corriente de ingreso proyectada excede el costo de una inversión.
Ejemplo
La compañía OMEGA, C.A. está considerando dos opciones de inversión. La primera cuesta $30.000 y la segunda, $50.000. En la tabla siguiente se muestran las corrientes previstas de ingresos anuales en efectivo.
Para escoger entre las Opciones A y B, encuentre cuál tiene el valor presente neto más alto. Suponga un costo de capital del 8%.
Opción A
3.993(factor de valor presente) x $10.000 = 39.930
Menos el costo de la inversión = 30.000
Valor presente neto = $9.930
Opción B
3.993(factor de valor presente) x $15.000 = 59.895
Menos el costo de la inversión = 50.000
Valor presente neto = $9.895
ANÁLISIS DE CASOS Y PROBLEMAS EXPLICADOS
ANÁLISIS DE CASOS Y PROBLEMAS EXPLICADOS
La inversión A es la mejor alternativa. Su valor presente neto es superior al de la inversión B en $35.
2. Período de recuperación
El fundamento es que mientras más pronto se recupere el capital de inversión, más pronto podría ser invertido en nuevos proyectos que produzcan ingresos. Así pues, supuestamente, una firma podrá obtener los mayores beneficios de sus fondos de inversión disponibles.
Ejemplo
Considere dos opciones que requieren una inversión de $1.000 cada una. La primera ganará $200 anuales durante seis años; la segunda, $300 anuales durante los tres primeros años y $100 durante los tres años siguientes.
Si se escoge la primera opción, la inversión inicial de $1.000 se recuperará al final del quinto año. Los ingresos producidos por la segunda opción ascenderán a $1.000 después de sólo cuatro años. La segunda alternativa permitirá revertir la totalidad de los $1.000 en nuevos proyectos que produzcan ingresos un año antes que la primera.
Aunque el método de recuperación está decayendo en popularidad como única medida en las decisiones de inversión, se sigue utilizando con frecuencia junto con otros métodos para indicar el compromiso de tiempo de los fondos. Los principales problemas con el método d recuperación son que no considera los ingresos más allá del período de recuperación e ignora el valor del dinero en el tiempo. Por lo cual se considera cuestionable.
3. Tasa interna de retorno (TIR)
Puede definirse como la tasa de interés que iguala el valor presente de una corriente de ingresos con el costo de una inversión. No existe ningún procedimiento ni fórmula que pueda ser utilizada directamente para calcular la tasa interna de retorno; ésta debe encontrarse mediante interpolación o cálculo repetitivo.
Ejemplo:
Se requiere conocer la tasa interna de retorno de una inversión que cuesta $12.000 y que va a producir una entrada de efectivo de $4.000 anuales por cuatro años. El factor del valor presente buscado es:
La tasa interna de interés que este factor proveerá durante un período de cuatro años. La tasa de interés debe estar entre el 12 y el 14% porque 3.000 está entre 3.037 y 2.914.
La interpolación lineal entre estos valores, de acuerdo con la ecuación:
Cuando la corriente de ingresos se descuenta al 12.6%, el valor presente resultante se aproxima estrechamente al costo de la inversión. Así pues, la tasa interna de retorno para esta inversión es de 12.6%. El costo del capital puede compararse con la tasa interna de retorno para determinar la tasa de rendimiento neta sobre la inversión.
3. Tasa interna de retorno (TIR)
Ejemplo:
Nos encontramos ante la posibilidad de realizar un proyecto de inversión cuyo desembolso inicial es de $1.000.000. Este desembolso puede realizarse ahora mismo o demorarse hasta tres años en el tiempo sin variar su cantidad. El valor actual de los flujos de caja que se espera genere este proyecto es de $900.000. La desviación típica de los rendimientos sobre el valor actual de los flujos de caja es del 40%. El tipo de interés sin riesgo es del 5%.
El valor actual neto toma, por tanto un valor:
VAN = -1.000.000 + 900.000 = – 100.000 < 0 No efectuar
La empresa dispone de una opción de compra, que expira dentro de tres años, con un precio de ejercicio de $1.000.000 sobre un activo subyacente cuyo valor medio es de $900.000.
El IR para esta opción, en la fecha de vencimiento, es igual a:
La varianza acumulada es igual a S2 x t = 0,42 x 3 = 0,48
La desviación típica acumulada es S = 0,6928
Una opción con las características anteriores toma un valor del 28,8% del subyacente, es decir, 0,288 x 900.000 = $259.200.
El VAN total de esta inversión es igual a:
VAN total = VAN básico + opción de diferir = -100.000 + 259.200 = $159.200 > 0
Esto significa que si realizásemos hoy el proyecto de inversión perderíamos $100.000, pero si posponemos la decisión hasta un máximo de tres años es muy posible que las condiciones cambien y aquél llegue a proporcionar una ganancia.
ANÁLISIS DE CASOS Y PROBLEMAS EXPLICADOS
Así, aunque el VAN<0, el IR>1, o lo que es lo mismo aunque E>S, el VA(E)
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