Bolsas de valores internacionales (página 3)

La negociación de cada transacción de
AMEX, es supervisada por un especialista de piso. Los
especialistas son profesionales de mercado muy experimentados, de
firmas financieras líderes de la industria.
Como miembros de AMEX, realizan una serie de funciones y deben
reunir obligaciones
específicas para cumplir con sus responsabilidades con el
fin de mantener la fiabilidad y el orden del mercado.

• Los especialistas cumplen como facilitadores,
  empleando su extenso conocimiento
  de mercado para asesorar a compradores y vendedores,
  ayudándoles unos a otros. Esta habilidad es
  particularmente importante cuando grandes cantidades de valores
  son transados.
• Los especialistas cumplen como subastadores,
  asegurando que los intereses tanto de compradores como
  vendedores son representados adecuadamente, y que los procedimientos
  de transacción se lleven a cabo tranquila y
  eficientemente.
• Los especialistas cumplen como promotores cuando no
  hay suficiente interés
  en acomodar tanto a los compradores como vendedores a los
  precios de la última fecha. En estas instancias, los
  especialistas compran o venden de su propia cuenta, para
  mejorar la continuidad y liquidez del precio.
• Los especialistas actúan como agentes o
  agentes de los brokers, siguiendo órdenes definidas o en
  nombre de clientes. Con eso, se aseguran que el mercado alcance
  el límite de precio especificado.
• Los especialistas son obligados a mantener fiabilidad
  en los valores para estabilidar los precios de sus valores,
  así como mejorar el precio de estos, con el fin de
  hacerlos más confiables.

NEGOCIADORES REGISTRADOS

También conocidos como generadores de mercado,
los miembros de AMEX proveen una fuente adicional de liquidez
para los valores negociados en la Bolsa. Como parte de la
multitud negociadora, transan por su propia cuenta e incrementan
el rol de los especialistas, proveyendo continuidad en el precio
y liquidez en ambos lados del mercado.

BROKERS DE PISO

Los brokers de piso, tanto los comisionistas como los
independientes, son miembros de AMEX quienes participan en el
juego de bolsa
para lograr el mejor precio para sus clientes. Los miembros
pueden enviar órdenes a los brokers de piso, para ser
ejecutadas en el piso de transacción.

REALIZACIÓN DE
TRANSACCIONES

Los miembros de la Bolsa, pueden ejecutar las
órdenes de compra y venta, a través de sistemas
automatizados o manualmente. AMEX sin embargo, no ofrece "trading
on-line", o sea, la transacción en línea de
valores, como lo hace NASDAQ.

Procesamiento automatizado de órdenes:

Las órdenes se envían al piso de
negociación por las firmas miembros,
introduciéndolas en el Common Message Switch (CMS).
Después de realizar verficaciones específicas, el
CMS las envía al Booth Automated Routing System (BARS)
para su manejo en el piso de negociación o hacia el Amex
Order File (AOF), el cual retiene los datos de las
orden y la dirige hacia el servicio de
ejecución adecuado: Amex Point-of-Sale Equity Display Book
(POS), Amex Options Display Book (AODB) o al Automatic Execution
(Auto-Ex).

Los sistemas le
permiten a los brokers controlar el proceso de
transacción por sí mismos, permitiendo la
ejecución de labores de una manera extremadamente
eficiente, eliminado virtualmente el uso de papel. Los
sistemas pueden manejar todo tipo de valores.

El CMS permite rápido acceso a la información, valida los derechos de acceso al
sistema por parte de los miembros y formatea adecuadamente los
mensajes.

El BARS mejora el flujo de información,
permitiendo la elegibilidad adecuada en el sistema, direccionando
de forma correcta hacia donde debe llegar la transacción.
Usando pantallas sensitivas al tacto, los operadores de los
puestos, pueden redirigir los datos hacia
dispositivos inalámbricos en poder de los
brokers o hacia una impresora
específica.

El AOF centraliza todos los sistemas de procesamiento
transaccional. Acepta órdenes del CMS y retiene algunos
datos para detalles administrativos, rutea los mensajes
entrantes, graba y retiene detalles de ejecución ruteando
reportes hacia las distintas firmas, rutea reportes hacia los
sistemas de datos de mercado y provee información fuera de
horas hábiles para los miembros, brokers y
especialistas.

El POS es un libro de
órdenes electrónico que refina el mercado de
subastas. Maneja grandes cantidades de información de
acciones y ejecuta grupos de
órdenes individuales o colectivas. Los especialistas
pueden configurar parámetros distintivos para sus valores,
para que puedan ejecutar órdenes de los brokers, generar
reportes de transacciones, actualizar precios, investigar las
órdenes y responder a mensajes administrativos, todo en
segundos.

El AODB es un libro de
órdenes electrónico que provee una herramienta
altamente automatiza y flexible para los especialistas, quienes
lo pueden configuar para manipular grandes cantidades de
información, como opción de órdenes por
serie, precio y tiempo y competir en el mercado por opciones
negociadas en múltiples mercados.

El Auto-ex ofrece la ejecución automática
de órdenes de clientes para opciones y ETFs. Cuando el
precio en AMEX es igual al mejor precio nacional, permite que se
mejore automáticamente el precio.

Procesamiento manual de
órdenes:

Las órdenes que no han sido introducidas al
sistema automatizado del AMEX, pueden ser enviadas al piso por
teléfono, por medio del software de alguna firma
miembro o a través de un dispositivo inalámbrico o
por impresora.
Estas órdenes generalmente complejas, pueden ser llevadas
a los especialistas para que las promueven entre compradores y
vendedores.

En el piso, un broker puede optar por "sistematizar" una
orden, en lugar de transarla manualmente. Para hacer eso, debe
llevarla a un especialista, para que sea introducida por el AOF o
el BARS y se ruteada a las aplicaciones de procesamiento
adecuadas. Las órdenes elegibles dejadas con los
especialistas, son sistematizadas por medio de la característica "Order Entry", del libro
electrónico de los especialistas.

Servicios ETFs de AMEX:

Se ofrecen desde 1993, cuando fueron introducidos al
mercado. Lo que se busca con los Exchange Trades Funds, es
proveer consultoría y servicios de
información. Se ofrecen servicios de revisión de
concepto de
producto,
asistencia en selección
de proveedores de
servicio y
revisión de requerimientos de datos necesarios para ayuda
del inversionista.

Servicios del mercado de datos:

Le ofrece a los inversionistas, manejadores de
portafolios de inversión, brokers/dealers y representantes
registrados, una ventana para negociar en AMEX. Se ofrece de dos
maneras:

1. Direct Data Feeds: firmas que escogen obtener datos
   en tiempo real a través del Security Industry Automation
   Corporation "SIAC".
2. Market Data Vendors: los vendedores actúan
   como distribuidores en tiempo real y otros datos fuera de
   línea, tales como noticias del mercado, estadísticas, información de las
   empresas y análisis. Se apoyan en los medios
   electrónicos como transmisiones satélitales e
   Internet.

Las redes A y B:

Los precios en AMEX se rigen en dos redes informaticas. La
red A proporciona
información de precio y la última
información disponible a asuntos listados en NYSE. La
red B proporciona
información disponible de AMEX y bolsas regionales. El
tiempo de la información se retarda en 20 minutos, no es
en línea.

Asimismo, AMEX provee enlaces directos a través
de Internet a los vendedores de datos en tiempo real como un
servicio a sus usuarios. Para ayudar a facilitar la selección
de un proveedor de datos en tiempo real, los vendedores han
indicado cual de los siguientes servicios son soportados en sus
productos:

• AMEX Equities (red B): acceso a las subastas y datos
  de última venta para todas las ofertas admitidas a
  negociación en las bolsas regionales de
  AMEX.
• AMEX Options (OPRA): acceso a precios y datos de
  negociación a través del Options Price Reporting
  Authority para las opciones listadas por AMEX.

Debido al alto número de solicitudes de los
clientes, a los vendedores también se les solicita indicar
si ofrecen productos basados en Internet. Ya que AMEX no se
adhiere a ningún vendedor de servicios, los distribuidores
externos que ofrecen datos en tiempo real, pueden establecer sus
negocios a
través de un sistema electrónico.

MEMBRESÍA EN
AMEX

La AMEX está compuesta por 834 miembros
regulares, 30 miembros principales de opciones (OPMs) y 10
holders con permisos de negociación limitada (LTPs). Las
"sillas" pueden ser compradas, vendidas o alquiladas a
través del mercado de subastas de la Bolsa or directamente
a propietarios de ellas. Tipos de miembros:

• Miembro regular: está autorizado para hacer
  negocios con
  todos los tipos de valores transados en la Bolsa. Puede transar
  como principal o como agente para su propia cuenta o para su
  organización.
• Miembro principal de opciones: un OPM puede hacer
  negocios con todos los tipos de valores y otros derivados
  transados en la Bolsa. No puede actuar como un especialista y
  solo puede actuar como principal para su propia cuenta o la de
  su organización.
• Permiso de negociación limitada: un holder LTP
  puede negociar un principal en opciones y en ciertos productos
  derivados, incluyendo SPDRs, DIAMONDS y el índice
  Nasdaq-100.
• Miembro asociado: autoriza al holder a accesar
  electrónicamente el piso de negociación. Para ser
  asociado, la Bolsa pide un precio de 5% del porcentaje de la
  última venta de puestos para asociado que se
  negoció. En adición, los miembros asociados deben
  pagar una cuota anual de $61.262 por el acceso
  electrónico.

FONDOS DE TRANSACCIÓN MÁS
COMUNES

Los fondos de transacción mas comunes en AMEX son
el Nasdaq-100 Index Tracking Stock (QQQ), SPDRs (SPY) y DIAMONDS
(DIA).

NASDAQ-100 INDEX TRACKING STOCK (SÍMBOLO:
QQQ)
Los inversionistas que invierten en los QQQ's,
conocidos como "Exchange-Traded Funds" o ETF's, son dueños
de una parte de un fondo de inversión llamado el
"NASDAQ-100 Trust". El fondo NASDAQ-100 Trust contiene las 100
acciones que forman parte del índice NASDAQ-100. De esta
forma, los QQQ's estan supuestos a aproximar el comportamiento
del NASDAQ-100. Consecuentemente, los QQQ's se comportan como un
fondo índice pero se compran y venden como una
acción común y corriente. El inversionista que
compra acciones de los QQQ's está indirectamente comprando
las acciones de las 100 compañías del NASDAQ-100.
El valor de los QQQ's es aproximadamente 1/40 parte del valor del
índice NASDAQ-100. Por ejemplo, si el NASDAQ-100
está en 1,600 puntos, el precio de los QQQ's debe ser
aproximadamente 40 dólares por acción. Algunas de
las ventajas de negociar las acciones de los QQQ's
son:

• Le permite negociar las acciones de las 100
  compañías más grandes del sector de
  tecnología del mercado con una sola
  transacción.
• Le permite comprar o vender "el mercado" aunque no
  pueda decidirse en una acción específica para
  comprar o vender.
• Pueden ser compradas o vendidas durante el día
  entero (igual que una acción normal).
• Pueden ser vendidas "short" en un "downtick" (bajada
  en el precio de las acciones) en cualquier momento (algo que no
  es permitido con una acción normal).
• Su inmenso volumen diario (liquidez) le permite al
  inversionista comprar o vender las acciones facilmente – es una
  de las acciones de mayor volumen en el mercado.
• Como el NASDAQ-100 se mueve aproximadamente igual que
  el NASDAQ Composite (el índice más popular del
  NASDAQ), los QQQ's pueden ser utilizados para obtener una
  indicación más rápida de la tendencia al
  corto plazo del NASDAQ Composite que el índice por si
  mismo.

Acciones en el Índice
NASDAQ-100

STANDARD & POOR'S
DEPOSITARY RECEIPTS (SÍMBOLO: SPY)

Los inversionistas que invierten en los "Spiders",
conocidos como "Exchange-Traded Funds" o ETF's, son dueños
de una parte de un fondo de inversión llamado el "SPDR
Trust". El fondo SPDR Trust contiene las 500 acciones que forman
parte del índice "Standard & Poor's 500 Composite
Stock Price Index" (que también se conoce como el
"S&P500" o el "Standard & Poor's 500"). De esta forma,
los Spiders estan supuestos a aproximar el comportamiento
del S&P500. Consecuentemente, los Spiders se comportan como
un fondo índice pero se compran y venden como una
acción común y corriente. El inversionista que
compra acciones de los Spiders está indirectamente
comprando las acciones de las 500 compañías del
S&P500. El valor de los Spiders es aproximadamente 1/10 parte
del valor del índice Standard & Poor's 500. Por
ejemplo, si el Standard & Poor's 500 está en 1,200
puntos, el precio de los Spiders debe ser aproximadamente 120
dólares por acción. Algunas de las ventajas de
negociar las acciones de los Spiders son:

1. Le permite negociar 500 de las
   compañías más grandes del mercado con una
   sola transacción.
2. Le permite comprar o vender "el mercado" aunque no
   pueda decidirse en una acción específica para
   comprar o vender.
3. Pueden ser compradas o vendidas durante el día
   entero (igual que una acción normal).
4. Pueden ser vendidas "short" en un "downtick" (bajada
   en el precio de las acciones) en cualquier momento (algo que no
   es permitido con una acción normal).
5. El S&P500 es un índice muy conocido de la
   bolsa de valores de los Estados Unidos.

Las 10 Acciones Principales en el
Índice S&P500

DIAMONDS (SÍMBOLO: DIA)

Los inversionistas que invierten en los "Diamonds",
conocidos como "Exchange-Traded Funds" o ETF's, son dueños
de una parte de un fondo de inversión llamado el "Diamonds
Trust". El fondo Diamond Trust contiene las 30 acciones que
forman parte del índice "Dow Jones Industrial Average"
(que también se conoce como el "Dow", el DJIA o "La
Bolsa"). De esta forma, los Diamonds estan supuestos a aproximar
el comportamiento del Dow. Consecuentemente, los Diamonds se
comportan como un fondo índice pero se compran y venden
como una acción común y corriente. El inversionista
que compra acciones de los Diamonds está indirectamente
comprando las acciones de las 30 compañías del Dow.
El valor de los Diamonds es aproximadamente 1/100 parte del valor
del índice DJIA. Por ejemplo, si el Dow está en
10,200 puntos, el precio de los Diamonds debe ser aproximadamente
102 dólares por acción. Algunas de las ventajas de
negociar las acciones de los Diamonds son:

1. Le permite negociar 30 de las acciones más
   sólidas del mercado ("blue-chips") con una sola
   transacción.
2. Le permite comprar o vender "el mercado" aunque no
   pueda decidirse en una acción específica para
   comprar o vender.
3. Pueden ser compradas o vendidas durante el día
   entero (igual que una acción normal).
4. Pueden ser vendidas "short" en un "downtick" (bajada
   en el precio de las acciones) en cualquier momento (algo que no
   es permitido con una acción normal).
5. El Dow Jones Industrial Average es el
   barómetro de la bolsa de valores de los Estados Unidos
   más antiguo y famoso.

Acciones en el Índice Dow
Jones Industrial Average

RELACIÓN ENTRE AMEX Y
NASDAQ

El éxito
de AMEX está basado en la innovación y la diversificación. Hoy
día es el único mercado primario que transa
activamente equities (capital común en acciones de una
empresa),
opciones y ETFs bajo un mismo techo. Después de haberse
fusionado con Nasdaq, se ha dado la oportunidad de transar
acciones de dicha bolsa. AMEX tiene la habilidad de crear
liquidez profunda para órdenes institucionales grandes.
Las firmas e instituciones
tienen la capacidad de encontrar liquidez profunda en los valores
de Nasdaq y ejecutar grandes bloques de acciones a un solo
precio.

El paso total a transar productos de Nasdaq se
dará en el tercer cuarto de 2002. El programa
será lanzado en varias fases comenzando con los valores
del índice Nasdaq-100 y luego los del índice
S&P 500.

Las firmas de especialistas autorizados para transar
valores de Nasdaq en el piso de AMEX son: Bear Wagner
Specialists; Spear, Leeds & Kellogg; Cohen, Duffy, McGowan;
Equitec Specialist; Helfant Group y Performance Capital Group.
Los valores de Nasdaq serán transados de la misma forma
que se hace con los valores de AMEX.

RENDIMIENTO DE
MERCADO

Durante 2001 y este año, la situación ha
sido difícil para el AMEX Composite Index (XAX). Ha
disminuido 5.6% comparado con una baja del 10.2% de NYSE, un
21.1% de Nasdaq y un 13% del S&P 500. Sin embaro, desde el
2000, el XAX ha superado consistentemente a otros índices
tanto nacionales como extranjeros.

Amex Composite (XAX) vs. The
Market

Amex Composite

(6.1%)

NYSE Composite (-11.7%)

Nasdaq Composite (-58.5%)

S&P 500 (-26.7%)

Wilshire 5000 (-25.9%)

Russell 2000 (1.2%)

EQUITIES MÁS ACTIVOS

LA
BOLSA NYSE (NEW YORK STOCK EXCHANGE)

La NYSE tiene sus orígenes en la firma del
Acuerdo Buttonwood de 1792, cuando 24 brokers se reunieron bajo
un árbol de yemas en lo que es ahora la locación 68
de Wall Street. El actual edificio fue inaugurado en 1903 y se
encuentra en la locación 18 de la misma calle Wall Street.
Fue autorizada como ente nacional bursátil el 1 de octubre
de 1934 por un acuerdo de la SEC. Hubo un comité de
gobernación hasta 1938, cuando la Bolsa contrató a
su primer presidente pagado y creó una junta directiva de
35 miembros. La junta incluía a miembros de la Bolsa,
participantes no-miembros tanto de Nueva York como de firmas
fuera de la ciudad y también representantes
públicos.

En 1971, la Bolsa fue incorporada como una
organización sin fines de lucro. En 1972 los miembros
votaron reemplazar la junta directiva por una junta de 25
directores, compuesta por un Director Ejecutivo, 12
representantes públicos y 12 representantes de las
industrias de
valores. Sujeto a la aprobación de la junta, el Director
Ejecutivo puede nombrar a un Presidente, quien cumpliría
como director. Adicionalmente, a discreción de la junta,
se puede elegir a un Vice-Director quien cumpliría como
director. Asimismo, existen 14 diferentes comités que se
encargan de velar por los intereses de la Bolsa en diferentes
mercados y locaciones en todo el planeta.

La Bolsa de Nueva York tiene un sistema de
operación similar a la de AMEX. Es un mercado de subastas.
Las acciones son vendidas respecto a la oferta
económica y compradas por el precio más asequible.
Los precios son determinados por la ley de la oferta
y la demanda. En un
día promedio, más de 1.2 billones de acciones
valuadas en más de $43 billones, se transan en NYSE.
Más de 2800 compañías están listadas,
expandiendo el mercado con sus acciones combinadas en un ratio de
más de $10 trillones.

Puestos estratégicos de avanzada
tecnología, conteniendo una variedad de
información, están distribuidos en el piso de
transacción con los datos de cada acción transada.
La NYSE tiene la capacidad de transar 6 billones de acciones en
un día y puede manejar 2000 por segundo. Una reciente
mejora tecnológica denominada NYSE MarkeTrac fue
introducida, es una fuente virtual de información y datos
que opera bajo una conexión en 3 dimensiones, para indicar
el punto de venta en el piso de transacciones.

La NYSE es auto-regulada y gobernada por un
rígido grupo de
normas
aprobadas por la Securities and Exchange Commission (SEC).
Más de un tercio de los empleados de la Bolsa, trabajan en
regulación para asegurar la fiabilidad para todos los
inversionistas. La membresía en NYSE es llamada una
"silla". Hay actualmente 1366 que pueden ser compradas o
alquiladas.

¿CÓMO
INVERTIR EN NYSE?

El primer paso que se debe seguir es la selección
del intermediario bursátil, que son las casas de bolsa o
sociedades de
corretaje, las cuales permitirán tener acceso al mercado
bursátil americano. Se debe evalúar con
detenimiento la elección final, pues se encontrarán
muchas opciones, entre ellas:

• Casa de bolsa o sociedad de
  corretaje tradicional: Ofrece atención personalizada y abundante
  research (investigación de mercado). Sin embargo,
  suele tener limitaciones de acceso (apertura de la cuenta con
  montos mínimos elevados) y/o altos costos
  (comisiones equivalentes a un porcentaje sobre los montos
  negociados). Un ejemplo de ello son Morgan Stanley, 
  Lazard Freres, Westfalia Invesments y Donaldson Lufkin &
  Jenrrete.
• Casa de descuento (Discount Broker): Cobran
  comisiones muy bajas y exigen montos pequeños para la
  apertura de cuentas,
  pero por lo general, carecen de personal
  suficientemente capacitado para orientar al cliente
  más avanzado. Un ejemplo de ellas son Charles Shawab y
  TD Waterhouse.
• Casas en línea: Suelen ser una suerte
  de casa de descuento con las bondades de "research" (investigación de mercado) que ofrece una
  casa de bolsa tradicional. Su gran defecto es la falta de
  contacto físico que permita al inversionista sentirse
  confiado así como algunas carencias tecnológicas
  que se superarán con el tiempo. Un ejemplo de estas
  casas son Datek, Ameritrade, Etrade y algunas empresas
  tradicionales que sacaron su versión online como DLJ y
  Direct Morgan Stanley Online.

Cuando se haya seleccionado la casa de bolsa, hay que
contactar a alguno de sus ejecutivos -puede ser a través
de Internet-, para seguir el proceso de
apertura de la cuenta, que por lo general implica los siguientes
pasos: