La bolsa de valores (página 2)

4. Los Indices Bursátiles

¿Que son?
Son un Instrumento de los Mercados
Bursátiles para seguir la evolución del conjunto de las acciones
cotizadas. La mayor parte de los índices se constituyen
con una selección
de acciones que
pretenden representar a la totalidad.
Los índices bursátiles son una referencia cada vez
más importante para los gestores de cartera. Lo son
también en la oferta de
nuevos productos,
sobre todo en depósitos y fondos. Se habla más de
ellos que de los mercados a los
que representan.

¿Se calculan todos igual?
No, algunos tienen en cuenta la capitalización
bursátil (valor de
cotización por el número de acciones) para asignar
a cada título un peso dentro del índice. Por lo
tanto, la subida o bajada de un valor
importante tiene mayor repercusión en el índice. Es
el caso del IBEX 35 o el CAC 40 de la Bolsa de París. En
otros casos como el NIKKEI de la Bolsa de Tokio, el índice
es el resultado de una suma aritmética de la evolución de las cotizaciones. En este
último caso, la evolución de un gran valor
significará para el índice lo mismo que si se
tratara de uno más pequeño.

¿Para que sirven?
Sirven para medir el comportamiento
del mercado al que
representan y compararlo con la evolución de un valor o
una cartera de valores
determinada. Algunos se han utilizado también para la
creación de productos
derivados.

Los más importantes
El Standard & Poor's 500, se calcula mediante la medía
aritmética ponderada por capitalización, compuesta
por 500 empresas
representativas.
El Dow Jones, compuesto por 30 valores
industriales cotizados en New York Stock Exchange (NYSE) que se
calcula mediante la medía aritmética simple de
precios.

Japón
Topix, compuesto por 1 .250 empresas y
está elaborado sobre una media aritmética ponderada
por capitalización.

Nikei Stoch Averange, incluye 225
compañías y se calcula por una medía
aritmética simple.

Reino Unido
Finantial Times-30 (FT-ordinari) que cuenta con 30
compañías inglesas, para su cálculo se
utiliza la media geométrico.
FT-SE 100 (Footsie) comprende las 100 mayores empresas del
mercado
londinense y su índice se calcula a través de una
media aritmética ponderada por
capitalización.

Alemania
Deutscher Aktfenindex (DAX) incluye 30 valores cotizados en
Francfort y se calcula por la media aritmética ponderada
por capitalización.

España
Índice General de la Bolsa de Madrid

El IBEX 35
Dow Jones
* Año de Creación 1884 (New York)
* Cotización más alta 11.733 (14/01/2000)
* Última cotización 10.502 (30/06/2001)

Nikkei
* Año de Creación 1949 (Tokio)
* Cotización más alta 38.915,87 (22/12/89)
* Última cotización 12.969,05 (30/06/01)

FTSE
* Año de Creación 1984 (Londres)
* Cotización más alta 6.930 (4/01/2000)
* Última cotización 5.642 (30/06/01)

DAX TETRA
* Año de Creación 1989 (Francfort)
* Cotización más alta 8.064 (07/03/2000)
* Última cotización 6.058 (30/06/01)

CAC 40
* Año de Creación 1988 (París)
* Cotización más alta 6.944 (09/04/2000)
* Última cotización 5.225 (30/06/01)

EURO STOOXX 50 (Euro)
* Año de Creación 1998
* Cotización más alta 5.522 (07/03/2000)
* Última cotización 4.243 (30/06/01)

Gestión Activa o Gestión
Pasiva
Son muchos los expertos que consideran que en un futuro
más o menos lejano, no se invertirá en valores,
sino en índices (de hecho hoy por medio de los Fondos, es
en parte lo que se hace). Así gran parte de los nuevos
productos financieros, utilizan como referencia diversos
índices de las bolsas de todo el mundo y ligan a ellos la
rentabilidad
que puede obtener el ahorrador. Es probable que en ese
próximo futuro los inversores sólo tengan que
escoger un índice y plantearse si optan por una gestión
pasiva del índice elegido o prefieren una gestión
activa. En el primer caso, se trataría de hacer una
cartera con los mismos valores del índice y en cantidades
iguales a su ponderación. Con ello lograremos una rentabilidad
semejante a la del índice elegido, a la que sólo
habría que descontar los costes de la gestión. En
el segundo caso, se trataría de apostar por una cartera
que bata la rentabilidad del índice, sin someternos a
riesgos mayores.
Una apuesta difícil de lograr en determinadas ocasiones y
lógicamente con mayores costes de
gestión.

IBEX 35
¿Qué es?
Es un índice que comenzó a publicarse en enero de
1991, aunque su historia se inicio en el 87
con el nombre de Fixx. Como su número indica esta
compuesto por 35 valores seleccionados, de la Bolsa de Madrid,
entre los que tiene mayor capitalización bursátil y
volumen de
negociación. Se revisa cada seis
meses.

¿Cómo se calcula?
En este caso no es la media aritmética de la
evolución de los 35 valores que lo componen.
Para determinar el peso de cada valor en el índice, se
tiene en cuenta el capital
flotante ("frree float") de cada valor y no su
capitalización bursátil.
Los valores
del Ibex cuyo free float sea inferior al 50 por ciento,
computarán en función de
una escala
decreciente que va desde el 75 al 10 por ciento, y no por el 100
por cien como hasta ese momento. Su base es 3000 fijada el 31 de
Diciembre de 1989.

¿Para qué sirve?
Sirve para medir el comportamiento
del mercado y compararlo con la evolución de un valor o
una cartera de valores determinada. El Ibex 35 nació
además, para servir de soporte a los contratos de
productos derivados (opciones y futuros) sobre
índices.

Valores y ponderación de Ibex-35

Atención que los cinco primeros valores tienen un
peso superior al 60 por ciento del Ibex 35. De lo que ellos hagan
depende la evolución del índice, pues entre los
otros 30 apenas si alcanzan el 40 por ciento.

Revisión cada seis meses
El Ibex 35 se revisa cada seis meses. Desde su creación,
casi la mitad de los valores se
han renovado, tanto por la llegada de nuevos títulos como
por la fusión de
algunos de ellos. Existe un Comité Asesor Técnico,
presidido por el responsable del Servicio de
Estudios de la Bolsa de Madrid, que es el que analiza la salida y
entrada de valores del índice. Este comité tiene en
cuenta varios factores a la hora de incorporar un nuevo valor:
buena representatividad en términos de
capitalización bursátil y volumen de
negociación; valores con un número
de acciones en el mercado suficiente para que la
capitalización bursátil del índice permita
estrategia de
cobertura y arbitraje en el
mercado de productos derivados sobre el Ibex 35. La
incorporación a este índice suele llevar aparejado
un incremento de la negociación inmediatamente antes de
producirse, ya que muchos gestores han de comprar títulos
de todos y cada uno de los valores que lo componen para replicar
el Ibex 35 (lo veíamos en "gestión activa o
gestión pasiva").
Sin embargo los primeros días de estreno en este
índice suele tener carácter
bajista en la cotización de este valor. Cierto es que la
expectativa de entrada de un determinado valor en el Ibex 35
también suele aparejar un movimiento
alcista (¿Os acordáis de un refrán que
suelo repetir
con bastante frecuencia? : Compra con el rumor, vende con la
noticia).

El Indice Dow Jones
¿Qué es?
El índice Dow Jones de los valores industriales
comenzó a publicarse el 26 de Mayo de 1896 e incluye los
valores más importantes de la Bolsa de New York.
Originalmente tuvo 12 valores, luego paso a 20 y en 1928
llegó a los 30 actuales. El último cambio en su
constitución fue en marzo de 1997, cuando
se dio entrada a bancos y empresas
de alta tecnología.

¿Cómo se calcula?
A diferencia del Ibex 35 y de otros índices, el Dow Jones
no tiene en cuenta la capitalización bursátil de
sus valores. Y por tanto, no da más valor a la
evolución de un título que a la de otro. En 1896
comenzó a calcularse a partir de la suma de las
cotizaciones de los valores. Ahora el divisor se ajusta teniendo
en cuenta la división del Nominal ("split"), las
atribuciones de acciones gratuitas…..

¿Para qué sirve?
La capitalización de los valores que lo componen supone
aproximadamente la cuarta parte de Wall Street y se comprende que
sea una referencia obligada para conocer la tendencia de otras
bolsas. De hecho, el índice Dow Jones Industrial marca en su
salida la tendencia que siguen las grandes bolsas, entre ellas la
española.
Si un índice es un punto de referencia, el Dow Jones lo es
por excelencia.
Datos curiosos
(La Bolsa y el Largo Plazo)

Los 30 valores
El índice no tiene en cuenta la ponderación de cada
valor. El "peso" es la suma de todas las cotizaciones entre la
cotización de cada valor.

La forma de operar de estos índices
bursátiles
Dow jones industrials (dj)
Es un índice compuesto por las treinta empresas
industriales de mayor tamaño admitidas a cotización
en la Bolsa de Nueva
York ( NYSE ). Se calcula mediante media aritmética simple de precios. A
pesar del reducido número de compañías que
lo componen, el DJ ha demostrado su utilidad como
reflejo de la tendencia del mercado acorto plazo,
mostrándose, sin embargo, como guía poco fiable en
el largo plazo, en la medida en que sólo refleja la
evolución de las compañías de mayor
tamaño y sin tener en cuenta los dividendos.

¿Qué es el nasdaq
El mercado de
valores Nasdaq se creó en 1971, y fue el primer
mercado de
valores electrónico, convirtiéndose en el
modelo para
los mercados en desarrollo en
todo el mundo. Se trata de una estructura
virtual que permite la compra venta de acciones
y activos
financieros a través de computadores. Hoy en día,
casi 5.000 sociedades –
entre las que se cuentan tanto pequeñas empresas en
vías de crecimiento como muchas grandes sociedades
cuyos nombres han llegado a ser universalmente conocidos-
negocian sus valores bajo este esquema electrónico.
El empleo por
parte de Nasdaq de la tecnología más
avanzada en comunicaciones
e información y su sistema de
"Market Makers" o creadores de mercados competitivos, lo
distinguen de una bolsa convencional. Los inversionistas ya no
necesitan encontrarse cara a cara para negociar valores, y la
competencia entre
los "Market Makers" beneficia a los inversores. Estos "Market
Makers" son firmas que pertenecen al Nasdaq, las cuales compran y
venden acciones de forma instantánea a los mejores precios
de compra y de venta disponibles
mediante una vasta red informática a la que están
conectadas las empresas de valores de todo el mundo. Estas firmas
deben cumplir algunos requisitos especiales en cuanto a capital,
así como otras normas y
reglamentaciones estrictas. Por ejemplo:
* Garantía de ejecución de cada orden al mejor
precio posible
existente.
* Compromiso de comprar y vender los valores para los que crean
mercados.
* Obligación de informar públicamente del precio y
volumen de cada operación en un margen de 90
segundos.

Las compañías del Nasdaq cubren todo el
espectro de la economía
estadounidense, desde empresas industriales hasta de transporte,
con una fuerte representación del mundo de las computadoras y
tecnología
de la información.
Actualmente, muchas compañías norteamericanas bien
conocidas eligen Nasdaq, entre ellas: Adobe Systems, Amazon.com,
Microsoft,
Cisco, Dell Computer Corporation, Costco Companies, Food Lion,
Intel Corporation, Netscape Comunications Corporation, Reuters
Group y Yahoo!.
Como todo mercado de valores, el Nasdaq tiene varios
índices bursátiles que representan la
situación promedio del mercado (expresan en niveles o en
porcentajes el valor promedio de las acciones
cotizadas):

Nasdaq composite index
Este índice mide el valor de mercado de todas las acciones
americanas y extranjeras que cotizan en el Mercado de Valores
Nasdaq. Se lo elabora mediante el promedio ponderado de todas las
acciones que se transan. Las variaciones de precio de cada valor
producen un aumento o una disminución del índice en
proporción a su ponderación dentro del mercado. El
Nasdaq Composite Index está compuesto por ocho
subíndices correspondientes a sectores específicos:
Banca, Biotecnología, Informática, Finanzas,
Empresas Industriales, Seguros, Telecomunicaciones y Transportes.
Durante el último año el índice de Nasdaq ha
tenido movimientos bruscos al alza y a la baja. Hasta abril de
este año, el Nasdaq subió y subió v
subió hasta alcanzar techos históricos, impulsado
por una ola especulativa generada por la fiebre de las puntocom.
Esta ola era incoherente, ya que todas las puntocom subieron
simplemente por ser puntocom, todos los que invertían en
este tipo de empresas estaban ganando y cuando un inversor pone
su dinero y
siempre ganan, pierden la disciplina de
inversión y el incentivo económico
para los emprendedores también es negativo.

Nikkei stock average
Incluye 225 compañías cotizadas del Mercado
japonés. Se calcula por el mismo sistema que el
DJ.

Topix
Es el más completo de los índices japoneses. Se
calcula mediante la media aritmética ponderada por
capitalización de todas las compañías
cotizadas en la primera sección de la bolsa de Tokio (unas
1250). Cuenta con 33 índices sectoriales.

FT – SE 100 (fotsie).
Se calcula mediante una media aritmética ponderada por
capitalización, y comprende las 100 mayores empresas que
cotizan en el mercado londinense. Sirve de subyacente para
opciones en el London Security Exchange y para futuros en el
LIFFE.

FT -30
Es un índice sobre una selección
de 30 compañías inglesas cotizadas en la Bolsa de
Londres, y, al igual que el Footsie, esta elaborada por el
Financial Times. Se calcula mediante media geométrica, lo
que produce desviaciones en el largo plazo.

DAX
Es el principal indicador del mercado alemán. Se calcula
mediante media aritmética ponderada por
capitalización de los 30 valores cotizados en Francfort
con mayor capitalización y contratación.

Índice General de la Bolsa de Madrid.
Se trata de un índice de precios que mide la rentabilidad
obtenida por la variación en el precio de las acciones,
corregida por el efecto de las ampliaciones y dividendos.
Esta compuesto por un conjunto de sociedades que pertenecen a
diferentes sectores: bancos y
financieras, eléctricas, alimentación,
construcción, inversión. Metal – metálica,
petróleo y
químicas, comunicación y otras industrias, y
servicios.
Cada año se revisa la composición del índice
general en función de
criterios de liquidez y frecuencia de
contratación.

El IBEX 35.
Es el índice oficial del mercado continuo de la Bolsa
Española, siendo calculado, publicado y difundido en
tiempo real
por la sociedad de
bolsas, S. A.
El Ibex 35 es el índice oficial de mercado continuo de la
Bolsa Española. Lo forman las cotizaciones de las 35
empresas más liquidas del mercado ponderadas por la
capitalización. Es decir, una empresa
tendrá más peso en la formación del
índice cuanto mayor sea su capitalización
bursátil. De esta forma el Ibex 35 reflejaría una
cartera compuesta por un número de acciones de cada
empresa
proporcional a la capitalización de cada una de ellas.
Es un índice ponderado por capitalización,
compuesto por las 35 compañías más
líquidas entre las que cotizan en el mercado continuo de
las cuatro bolsas españolas.
El Ibex 35 fue creado el 29 de diciembre de 1989,
estableciéndose para ese día un índice de
3000 puntos. Ese día, el índice General de a Bolsa
de Madrid (IGBM) era de 296,8 %.
Sí bien el IGBM guarda relación con el valor
nominal de las acciones que lo forman, el establecer el
índice del Ibex en 3000 no tiene una razón matemática. Se hizo simplemente por la
proporcionalidad que guardaba con el IGBM. Es por tanto un dato
de exclusiva referencia, y por tanto, sólo tiene sentido
para ser comparado entre distintas sesiones.

El Ibex 35 nace ante una doble necesidad:
Reflejar con fidelidad el comportamiento del mercado de renta
variable español.
Servir de activo subyacente para la contratación de
opciones y futuros. Este será uno de los puntos que
trataremos más adelante, para explicar los mecanismos de
arbitraje y
cobertura con valores del índice y con el propio
índice.

Composición
Según las normas que rigen
en la Sociedad de
Bolsas, el índice Ibex 35 se compone de los 35 valores
cotizados en el Sistema de Interconexión Bursátil
de las cuatro Bolsas Españolas que durante el
período de control cuenten
con el mayor volumen de contratación en pesetas efectivas,
descontando los volúmenes resultado de operaciones
especiales. A estos efectos,
Se consideran operaciones
especiales aquellas que conlleven un cambio en el
accionariado estable de una Sociedad.
Se considera como período de control de los
valores incluidos en el índice:
Respecto de las revisiones ordinarias, el intervalo de seis meses
contados a partir del séptimo mes anterior al inicio del
semestre natural.
Respecto de las revisiones extraordinarias, aquél que el
Comité Asesor Técnico, a propuesta del Gestor del
índice, considere más representativo. Más
adelante se detallarán las funciones de
ambas figuras.
Sin perjuicio del criterio general de pertenencia al Ibex 35, el
Gestor del índice podrá, en cualquier momento.
proponer al Comité Asesor Técnico la
exclusión – o no inclusión – de los valores en los
que concurran cualquiera de las siguientes circunstancias.
Que gran parte de su volumen negociado durante el período
de control.
Haya sido contratado por una única Sociedad o Agencia de
Valores y Bolsa,
Haya sido realizado en pocas transacciones,
Haya sido realizado durante un periodo de tiempo
considerado como poco representativo para el Gestor.
Que su volumen negociado sufra un descenso tal que el Gestor
estime que la liquidez del valor está gravemente
afectada.
Que haya sido suspendido de cotización y
negociación bursátil por un periodo de tiempo que
el Gestor considere suficientemente significativo.

5. Anexos

Precio-Utilidad.- Este
índice permite proyectar cuántos periodos
(años) el inversionista tendrá que esperar para
recuperar su inversión, si el 100% de las utilidades
anuales de la compañía son distribuidas. Se obtiene
dividiendo el precio de mercado de la acción para las
utilidades por acción; esta cifra de utilidades por
acción se obtiene al dividir la utilidad neta de los
últimos 12 meses para el número de acciones en
circulación.
Precio-valor en libros.- Este
indicador compara el precio de mercado de la acción con su
valor patrimonial registrado en libros. Es
calculado dividiendo el precio de mercado para el valor en libros
de la acción; el valor en libros de la acción es
igual al patrimonio de
la compañía dividido para el número de
acciones en circulación.
Dividendo-Precio.- Este rendimiento está dado en
porcentaje, y representa el retorno que el inversionista ha
recibido a través de dividendos en efectivo que la
compañía haya distribuido entre sus accionistas. Se
obtiene al dividir el monto en efectivo por acción para el
precio de mercado; este monto corresponde al total de dividendos
distribuidos en los últimos 12 meses.
Capitalización.- Representa el precio de mercado de la
compañía emisora. Su fórmula es el
último precio en sucres multiplicado por el número
de acciones en circulación.
Presencia bursátil.- Muestra la
frecuencia con que la acción ha sido negociada durante las
ruedas del último año. Se calcula dividiendo el
número de ruedas en que la acción fue negociada
durante los últimos 12 meses para el número de
ruedas totales en el mismo lapso. Esta presencia se registra en
la Bolsa donde el emisor es más líquido.
Índice de rotación.- Este índice muestra la
frecuencia con que las acciones de un mismo capital se han
negociado. El número de acciones negociadas durante el
último año se divide para el número de
acciones en circulación. Para calcular este índice,
se considera el número de acciones negociadas a nivel
nacional.
Último precio.- Es el último precio oficial
cotizado en la Bolsa de Valores
donde el emisor es más líquido.
Número de acciones en circulación.- Para convertir
el capital en un solo valor nominal, siempre que las acciones
tengan los mismos derechos, se analiza primero
qué valor nominal es más líquido. Luego, las
menos líquidas son convertidas en acciones de valor
nominal más líquido, y se suman todas.
Índice de Rotación.- El número de acciones
transadas y el número de acciones en circulación
corresponde a las acciones más líquidas.
Presencia bursátil.- Contempla la liquidez de la
compañía, sin observar el valor nominal al que
corresponde.
Último precio.- Es el último precio oficial de las
acciones de valor nominal más líquido cotizado en
la Bolsa de
Valores donde el emisor tiene mayor presencia.

6.
Conclusiones

El 25 de julio del 2002 se realizó en la Universidad
Técnica Particular de Loja un concurso del juego de la
bolsa, organizado por nuestra escuela de
Economía,
la ADE en conjunto con la Bolsa de Valores en Quito en donde se
aprendió más de cerca el funcionamiento de una
bolsa.
Esto se vuelve muy interesante porque al igual que el juego en la
vida real de una Bolsa de Valores, la diferencia está que
en lo real no es recomendable para cardiacos, pero sí para
los amantes del riesgo.
Últimamente las 7 plagas de Egipto parecen
haberse apoderarse de las finanzas en
los Estados Unidos, a
los primeros días del mes de junio el Dow Jones
perdió 100 puntos durante los días seguidos ante la
desconfianza de los inversores sobre las prácticas
empresariales, esto induce a cambiar la forma de operar de Wall
Street para incentivar a sus inversores.
Los índices bursátiles representan una herramienta
fundamental en los mercados
financieros tanto por su utilidad como indicadores de
mercado como por su función de activos
subyacentes en la negociación de productos derivados.
Cuando las empresas más poderosas del mundo como Enron,
Arthor, Anderson, Worldcom, Xerox, Vivandi, Merck (la lista de
escándalos financieros se extiende y parece no tener fin),
tienen problemas los
inversionistas pierden la confianza y no invierten por lo tanto
hacen tambalear el mundo financiero y por lo tanto a otras bolsas
en el exterior de Estados
Unidos.
Hoy en día, el mundo bursátil se han transformado
en un "mercado continuo" global e interconectado, donde el rumbo
de cada bolsa repercute a mayor o menor grado, en la marcha de
las demás la progresión globalización convierte a los
índices bursátiles internacionales en los mejores
instrumentos para evitar o anticipar sorpresas en los mercados de
valores nacionales.

Autor:

Bolivar De Jesus Jumbo Lapo
Escuela de
economia
Universidad
tecnica
particular de loja


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