Palanqueo financiero (página 2)

Comunes (UDAC)

400 000

1 600 000

B) Numero de acciones Comunes

100 000 acc.

100 000 acc.

C) Ganancias por Acción Común
:A/B

GPAC

S/. 4 00*acc

S/. 16 00*acc

D) Variación Porcentual en GPAC

(% GPAC )

400 %

  E) Variación Porcentual en
UAII

120 %

F) Palanqueo Financiero : D/E 

3.33

DETERMINACIÓN DE LA G.P.A.C.

Utilidad Antes
de Intereses e Impuestos (UAII)

– Intereses o
Gastos Financieros

= Utilidad antes de
Impuestos (UAII)

• Impuesto a la renta (IMP)

= Utilidad después de impuestos
(UDI)

• Dividendos de Acciones Preferentes

= Utilidad a disposición de Acciones Comunes
(UDI)

GPA = UDAC

Numero de Acciones Comunes

Formula para calcular el Palanqueo
Financiero

P.F. = Variación porcentual en GPAC
o

 %GPAC

Variación porcentual en GPAC
%UAII

En la formula anterior, basta que el cociente sea mayor
a la unidad, para que exista Palanqueo Financiero. Luego, el
Palanqueo Financiero de a Productora Metal Mecánica S.A. será :

P.F : aumento en 120% en UAII = + 400 =
3.33

+ 120

Cuanto mas alto sea el resultado obtenido, mas elevado
será el Palanqueo Financiero. Esta información le permite a la empresa
responder a interrogantes como:

Que sucederá con la GPAC si se incrementa en
un 150% las UAII sobre la situación actual
?

La GPAC se incrementa en 500% (150% * 3.33=
500%)

Palanqueo
Financiero y Alternativas de Financiamiento

Consiste en evaluar el efecto de las diversas
alternativas de financiamiento, sobre la GPAC. Para ello se debe
partir del supuesto de idénticas utilidades antes de
intereses e impuestos (UAII), para cada alternativa
financiera.

Ejercicios

La compañía Electrónica Winter S.A. tiene actualmente
un Capital Social
de S/.10 000 000, desea obtener S/10 000 000 mas para ampliar la
capacidad de producción e introducir nuevas
líneas de producción con miras al mercado externo o
de exportación. La Gerencia
Financiera dispone de las siguientes alternativas de financiamiento:

Plan 1 : Emitir acciones por S/.10 000 000, aumentando
el

Capital
Social.

Plan 2 : Emitir acciones por S/.5 000 000 y contraer
una

Deuda mediante un préstamo por los
otros

S/.5 000 000, a una tasa de
interés anual de 15 %.

Plan 3 : Solicitar un préstamo por los S/.10 000
000 a una

Tasa de intereses de 22.5% anual.

Se asume que las UAII son de S/.4 000 000, la tasa del
Impuesto a la
Renta es el 50% y que existen inicialmente S/.10 000 000 de
acciones en circulación con un valor nominal
de S/.1.00, que será invariable en cualquiera de las tres
alternativas.

El cuadro ilustra la formula para calcular la Ganancia
por Acción Común (GPAC) u Ordinaria, estableciendo
el Palanqueo Financiero mas conveniente.

CALCULO DE LA
GANANCIA POR ACCION COMUN

La alternativa que presenta el plan 2 es la
mejor desde el punto de vista de la ganancia por acción,
plan que
implica un Capital Social de un 75 % y un Pasivo de 25
%.

Riesgo
Financiero

Puede definirse como el grado de incertidumbre o
riesgo de no
tener la capacidad suficiente para poder cubrir
los gastos financieros de la empresa, es
decir, la vulnerabilidad a que una posible falta de liquidez
pueda originar un gran presión de
los acreedores de los acreedores cuyas deudas estan impagas. A
medida que se incrementa el Palanqueo Financiero, el Riesgo Financiero
tambien aumenta, ya que los pagos financieros obligan a la
empresa a obtener elevadas utilidades antes de intereses e
impuestos (UAII) para seguir operando.

Cuando la empresa ha alcanzado UAII que exceden a los
niveles necesarios para operar, si visualiza las bondades del
Palanqueo Financiero, la rentabilidad
para los accionistas o dueños sera mayor.

Algunas veces el Palanqueo Financiero se calcula
mediante la relacion Pasivo Total o Deuda Total y Patrimonio
Neto, denominada Razon de Endeudamiento Total, la cual indica la
relacion que existe entre los recursos
aportados por terceros o acreedores y los aportados por los
propietarios determinándose la solidez financiera de la
empresa, o solvencia financiera.

PALANQUEO
TOTAL

CONCEPTO.- El palanqueo total es la capacidad de
la empresa para utilizar sus costos fijos (de
operación y financieros) para maximizar el efecto de las
fluctuaciones, cambios, o variaciones en los ingresos por
ventas sobre
las ganancias por accion comun (GPAC), u ordinaria.

DETERMINACIÓN DEL PALANQUEO TOTAL

El palanqueo total permite medir el efecto de las
variaciones en los ingresos por
ventas sobre
las GPAC para su determinación consideremos los datos contenidos
de la Compañía Productora Metal Mecanica S.A. El
Primer cuadro nos presenta una variación en los ingresos
por ventas para la alternativa B del 20% y un Palanqueo Operativo
de 6; el segundo cuadro nos presenta una variacion en GPAC de
400% y un Palanqueo Financiero de 3.33.

En el cuadro se integra la información de los cuadros anteriores de la
siguiente manera.

El cuadro informa que con una variación
porcentual en ventas del 20% la Productora Metal Mecanica S.A.
genera una variación porcentual de 400% en la
GPAC

Formula para calcular el Palanqueo
Total

Puede realizarse con el uso de las siguientes
formulas:

A) P.F. = Variación porcentual en GPAC o
%GPAC

Variación porcentual de las Vtas %
Vtas

Basta que el cociente sea mayor a la unidad, para que
exista Palanqueo Total y cuanto mas alto sea el resultado
obtenido, mas elevado sera el Palanqueo Total de la
empresa.

Del mismo modo permite establecer los efectos en la
GPAC, si disminuyen en las ventas.

B) P.T = P.O * P.F

Esta formula demuestra que el Palanqueo Total no es la
sumatoria sino el producto del
Palanqueo operativo y el Palanqueo Financiero. Reemplazando
valores se
tiene:

P.T = 6* 3.33 = 20

RIESGO
TOTAL

Asi como el Palanqueo Operativo y Financiero, que
inciden en forma diferente sobre las operaciones de la
empresa, estan muy relacionados, el riesgo operativo y Riesgo
financiero se encuentran tambien vinculados.

El Riesgo Total se podria definir como el grado de
incertidumbre o riesgo de no tener la capacidad suficiente para
cubrir los costos operativos
y los gastos financieros de la empresa.

Siendo el Palanqueo Total el producto del
palanqueo Operativo y Financiero, mientras mas alto sena ellos,
tanto mas alto sera el Riesgo Total, debiendo realizar la empresa
mayores esfuerzos con respecto a las ventas, a fin de poder cubrir
sus elevados costos fijos.

Oscar Huertas