Deuda Externa

Indice
1.
Introducción
2. Deuda externa
3. País:
Perú
4. País:
Argentina
5. América
Latina
6. Conclusiones y
recomendaciones

1.
Introducción

La etapa de mayor crecimiento
económico del Perú ha sido durante el periodo
del 1993-1997. Fueron las políticas
de mercado las que
promovieron aumentos sostenidos de la inversion privada, con
indicadores
económicos y sociales que muestran un mejoramiento
estandar de vida de los peruanos.
La economía
tuvo un desempeño irregular en el 2000, viendose
afectada por un largo periodo de incentidumbre política. El PBI, que
crecio 3.6% en el ejercicio, tuvo ligeros signos de mejora luego
de un crecimiento de 1.4% en 1999, y una contraccion de
–0.4% en 1998
A pesar de la profundidad de la crisis
política que llevo al establecimiento del gobierno
transitorio con un nuevo presidente, los indicadores
económicos premanecieron sorpredentemente estables,
reflejando confianza en el manejo de las variables
macroeconomicas.
Desde la asunción del nuevo gobierno, en julio del 2001,
la claridad del rumbo económico del pais no ha sido
precisamente una de sus mejores cartas. A pesar
de las reiteradas recomendaciones de diversos analistas
económicos, el gobierno ha olvidado el esperado shock de
confianza. Esta debería consistir en la
profundización de la políticas
microeconómicas para atraer la inversión privada en actividades ecnomicas
específicas como son la agricultura,
el turismo, y la
pesca.

2. Deuda
externa

¿Qué es deuda
Externa?.
El término se refiere al dinero que
deben los Estados como sujetos. Los acreedores pueden ser otros
países, entidades privadas, o instituciones
financieras multilaterales. Gran parte de los préstamos
tienen su origen en la década de los setenta, y se
destinan a países que se encuentran en diferentes niveles
de pobreza y
desestructuración.
Las condiciones en que se produjeron estos préstamos, el
uso que se dio al dinero, los programas de
ajuste impuestos por el
Fondo Monetario
Internacional (FMI) entre otros
factores, llevaron a una situación de crisis
todavía no resuelta. Los países deudores no pueden
reducir el importe de sus deudas sin pagar el alto coste que
supone renunciar a invertir en los sectores básicos de su
propio desarrollo.

Origen de la Deuda
El déficit fiscal de EEUU
en los años sesenta, originó una fuerte devaluación del dólar. Este hecho
supuso un revés para los principales países
productores de petróleo,
ya que el precio estaba
fijado en dólares, disminuyendo así el valor de sus
exportaciones. En
1973 los países productores decidieron multiplicar el
precio del crudo. Al ser un producto
básico la demanda se
mantuvo y estos países recibieron cantidades enormes de
dinero que depositaron en los bancos de
Occidente.
Esta circunstancia fue decisiva en el comienzo del problema. Los
tipos de interés se
desplomaron y los bancos tuvieron que hacer frente a la
situación de crisis financiera internacional. Había
mucho dinero que tenía que ser prestado para poder obtener
rentabilidad
del mismo y sólo los países del Sur, con carencias
estructurales, aceptaron esos préstamos para mantener el
modelo de
desarrollo y hacer frente al incremento del precio del
petróleo.
Los bancos adoptaron una política crediticia irresponsable
ya que no tomaron las precauciones sobre la posibilidad de
impago, despreocupándose de la ejecución de los
proyectos para
los que se solicitaba el dinero. Por
su parte los gobernantes de los países del Sur no cesaban
de aceptar los atractivos créditos. Los préstamos
tenían tipos de interés variables, en una
situación de inflación alta, lo que hacía
que hubiera un tipo de interés real bajo (3-7%).
Los gobiernos de los países del Sur destinaron una gran
cantidad de estos préstamos a fines improductivos. Se
calcula que una quinta parte se dedicó a armas, a menudo
para sostener regímenes opresores. Alrededor de un quinto
del total de la deuda tiene su origen en créditos
concedidos en periodos de dictaduras. Dictadores como Mobutu,
Marcos, Hassan II, o Suharto recibieron grandes sumas a pesar de
ser conocidas las violaciones de los derechos humanos,
el funcionamiento corrupto de sus gobiernos y el uso personal de buena
parte de los préstamos. Sólo una parte
pequeña del dinero se destinó al desarrollo del
país y benefició a los sectores más
necesitados.
En el comienzo de los años ochenta los tipos de
interés de los créditos subieron, empujados por el
crecimiento de éstos en los EEUU (a consecuencia del
déficit fiscal). Paralelamente se incrementó de
nuevo el precio del petróleo y cayeron los precios de los
productos
agrícolas en los que los países del Sur basaban sus
exportaciones. Como consecuencia estos países estaban
recibiendo menos dinero que antes por sus exportaciones y pagando
más que nunca por los préstamos y por las importaciones.
Para poder afrontar esta situación tuvieron que pedir
nuevos préstamos.
Cuando México
advirtió en 1982 que el volumen de su
deuda resultaba impagable, todo el sistema de
crédito
internacional quedó amenazado. La situación se
podía extender a otros países. Los bancos de EEUU y
de Europa no
querían perder la enorme cantidad de dinero que
habían prestado y se asociaron para defender mejor sus
intereses. En su objetivo de
renegociar las deudas recibieron el apoyo del FMI.
A partir de entonces las concesiones de nuevos préstamos
llevaron aparejadas condiciones, que se centraban no en la
ejecución de la finalidad para la que se solicitaba el
préstamo o en la orientación del proyecto al
desarrollo del país, sino en la sostenibilidad
económica del Estado, con el
fin de que fuera capaz de devolver la deuda. Los gobiernos
deudores desde entonces tienen que aceptar que se impongan
programas muy estrictos económicamente antes de renegociar
sus deudas o pedir prestado más dinero. Las consecuencias
macroeconómicas de estas medidas, conocidas como programas
de ajuste estructural, han sido en general positivas, pero al
mismo tiempo han
ocasionado un fuerte desequilibrio social, empeorándose
las condiciones laborales y aumentando la pobreza y la
desigualdad.

Responsables de la Deuda
El problema de la deuda es resultado de la actuación
negligente de distintos actores:
1. Los bancos
comerciales actuaron irresponsablemente al conceder los
préstamos sin controlar la viabilidad de los proyectos
para los que se solicitaban ni la capacidad de devolverlos.
2. Los Estados acreedores, por su parte, han supeditado el
desarrollo del Sur a las fórmulas técnicas
para facilitar a los acreedores el cobro de los
créditos.
3. Con relación a la actuación de los Estados
deudores hay que destacar los fatales efectos para estos
países de las actuaciones de los gobernantes (adquiriendo
en nombre del país préstamos excesivos y sin
diseños realistas de la inversión para poder
restituirlos). Además los gobiernos de los distintos
países deudores actuaron, por motivos que no son ajenos a
la división en bloques de la Guerra
Fría, de forma descoordinada en la defensa de sus
posturas, perdiendo así la capacidad de rentabilizar su
papel, frente
a la unidad de acción de los acreedores.

Países a los que afecta
La deuda afectó de una manera especial a América
Latina en la década de los años ochenta
mientras que en los años noventa tiene una especial
incidencia en Africa
Subsahariana. La mayor parte de la deuda latinoamericana se
concentra en países grandes, con una alta cantidad de
deuda pero con economías sólidas, mientras que en
Africa el volumen total de la deuda no es muy elevado pero
sí lo es en términos relativos, por afectar a
economías débiles y desestructuradas.
En Africa en conjunto uno de cada dos niños
no va a la escuela. En este
continente la cantidad que transfieren los gobiernos a los
acreedores del Norte es cuatro veces mayor que lo que dedican a
salud y educación de sus
ciudadanos.

Consecuencias de la Deuda
1. En los paises empobrecidos
El endeudamiento en un importante número de países
ha llegado a un nivel tal, que exige que para el pago del
servicio de la
deuda se reduzcan gastos de otras
áreas.
Los países más endeudados carecen de las
infraestructuras y servicios
sociales con los que mejorar las condiciones de vida de su gente.
Son Estados en los que la situación de gran parte de la
población hace que el gasto social sea
imprescindible para el desarrollo del país. El esfuerzo de
destinar importantes cantidades al pago de la deuda no logra
reducir el importe total de ésta, que sigue creciendo a un
ritmo de 20% anual, lo que convierte el problema de la deuda en
un círculo vicioso, sin salida.
La deuda se ha convertido en una fuente de transferencia de
recursos desde
las comunidades que más los necesitan a los países
desarrollados. La cantidad transferida, en bastantes ocasiones,
supera o multiplica lo que reciben de estos mismos países
como ayuda al desarrollo.
El pago de la deuda es también un obstáculo para
que se alcance una estabilidad económica que permita
convertir la economía del país en atractiva para la
inversión privada extranjera. De este modo, los
países empobrecidos, con la excepción de algunos
países asiáticos y latinoamericanos, tienen que
seguir dependiendo de la financiación concesional o a
través de ayudas, ya que no disponen de un gasto
público suficiente para garantizar siquiera la
subsistencia de su población.
En el caso de las personas, existen unos límites a
las acciones de
ejecución para recuperar las deudas. De este modo, aunque
el importe de la deuda sea alto, no llega nunca a afectar a las
necesidades básicas del deudor. Este concepto no
existe para los Estados en el Derecho
Internacional. Cuando los países empobrecidos quedan
profundamente endeudados, su economía se degrada
profundamente.
Asimismo la deuda externa ha supuesto un fuerte trasvase de
soberanía nacional de los países
endeudados a las instituciones multilaterales, que reproduce los
esquemas occidentales, al verse obligados a aceptar los programas
de ajuste diseñados por estas instituciones. Este hecho
también ha llevado a que tengan que olvidar las estrategias
nacionalistas de desarrollo y las reivindicaciones de un Nuevo
Orden Económico Internacional.
La deuda no es la única causa del origen de esta
situación de empobrecimiento pero compromete los gastos de
tal forma que se convierte en un obstáculo insalvable para
acabar con la vulnerabilidad, al destinar la mayor parte de las
divisas de las exportaciones al pago de la deuda, en lugar de
invertirlas en el desarrollo local.
También son relevantes los efectos de división
social que han tenido los préstamos y que siguen
provocando los programas de ajuste. La deuda canalizó la
mayor parte de los préstamos a una élite
minoritaria, ya de por sí social y económicamente
privilegiada.

2. En los paises enriquecidos
Los efectos devastadores de la deuda son más notables en
los pueblos que viven en el Tercer Mundo, pero los países
ricos acaban padeciendo también las consecuencias de esta
situación.
Las principales consecuencias de la deuda en los países
occidentales son las siguientes:

• Destrucción del medio
  ambiente. Uso irracional de los recursos,
  utilización de los recursos comunes (océanos,
  atmósfera) y de los países del Sur
  como receptores de las basuras radioactivas y nucleares,
  destrucción de la capa de
  ozono, calentamiento del planeta, etc.
• Tráfico de drogas
  prohibidas. Su volumen de negocios
  excede al del comercio de
  petróleo y está en segundo lugar después
  del comercio de armas..
• Costes de los contribuyentes. Aumento de impuestos
  indirectos y los recortes a gastos públicos. Se encarece
  el nivel de vida y aumenta la pobreza.
• Pérdida de empleo y
  mercados
  debido a los planes de ajuste, con las consiguientes
  privatizaciones de empresas
  estatales.
• Aumento de la inmigración con el consiguiente
  crecimiento de la pobreza y la exclusión
  social.
• Proliferación de conflictos
  armados. Actualmente acontecen alrededor de 30 conflictos
  armados, muchos de ellos no declarados. Son conflictos
  internos, en Estados con instituciones democráticas
  débiles o inexistentes.
• Tráfico de armas. Es el primer negocio del
  mundo, por el volumen de dinero que mueve. Armamento ligero,
  adaptado a los conflictos actuales, que incorporan niños
  y jóvenes a los ejércitos. Proliferan las minas
  antipersonas.

3. País:
Perú

Análisis Del Riesgo
País
El riesgo pais es un indicados clave en la economia
internacional, revela la percepción
que tiene el mercado de la capacidad de un gobierno para pagar su
deuda de largo plazo. Esto quiere decir que su evolución refleja el riesgo que implica la
inversion en instrumentos representativos de la deuda externa
emitidos por los gobiernos. Es riesgo latente es el no pago de
los compromisos asumidos por parte del Estado.
Deacuerdo con teoria financiera, existe una relacion directa
entre riesgo y rentabilidad, lo cual implica que cuanto mayor es
el riesgo de incobrabilidad de un credito, mayor sera la tasa de interes
que cobra el prestamista de los fondos. Entonces, el prestatario
ademas de pagar el uso del capita prestado debe retribuir al
acreedor con una prima de riesgo.
Cuando se habla de riesgo pais se esta analizando si tenemos
liquidez y si esa liquidez esta ligada a la capacidad o solvencia
economica. Solvencia entendida como capacidad de nuestro pais
para administrar sus pagos de deuda interna y deuda externa.
Existen varios elementos que inciden en la determinacion del
riesgo pais como el indicador del comportamiento
del deficit fisca, la capacidad de reservas internacionales del
pais, las tasas de crecimiento registradas por la economia y las
tasas esperadas de crecimiento, que muestra la
capacidad del pais para generar ingresos.
Cualquier factor que implique una mayor fragilidad del gobierno
en terminos políticos aumentará el riesgo pais.
Cuando se habla de riesgo pais no solamente estamos hablando de
la capacidad de pago del Estado Peruano, sino de la capacidad de
pago de la nacion
peruana, vale decir, tanto del sector
público como del sector privado.
El riesgo pais va afectar las decisiones de inversion y las
decisiones de ahorro, la
capacidad y la disponibilidad de las personas y los bancos para
endeudarse. Es decir, se trata de una aspecto relevante para
determinar que ocurre con el financiamiento
de la economia.
Pero el incremento del riesgo país no solamente
podría verse afectado por las condiciones propias de la
economía peruana, sino además por el devenir de la
región. La situación de Argentina ya ha
afectado la percepción de riesgo de América
del Sur, pero el factor determinante es Brasil. El
desenlace de las elecciones presidenciales en este país ha
colocado al sindicalista Lula da Silva como presidente. El
mercado ya tomó sus previsiones, pero el futuro va a
depender del giro que le imprima el nuevo presidente a la
economía brasileña.

Analisis Situacional
La economia, para el 2001, habia estado en en recesión
durante 36 meses, por los eventos
internacionales que se produjeron como la crisis asiatica, que
comenzó en 1997. Pero dentro de la crisis se puede
distinguir varias etapas. Una de ellas es representada en el
momento en que la crisis golpea efectivamente a la
economía, cuando se cortaron las líneas de
crédito; en ese entonces el ministro de economía
era Jorge Baca. Luego llega Victor Joy Way, con quien debido a su
política expansiva hubo una cierta recuperacion.
En realidad, la profundizacion de la recesion fue basicamente el
desequilibrio a nivel politico que se produjo cuando el tercer
gobierno de Fujimori se desmoronaba. La tasa de inversion
pública habia caido aproximadamente a un 70%. La razon de
esta caida se puede encontrar en el hecho de que los ingresos
públicos tambien cayeron. Ademas se produjo una reduccion
en los montos de las importaciones, lo que afecto directamente a
los ingresos públicos. Si se tiene encuenta que los
ingreos fiscales dependen en un 40% de las importaciones. En
buena cuenta la economia atravezaba un periodo de estancamiento,
aunque sin problemas
inflacionarios.
En el pais donde la inversion se focaliza en ciertos sectores
como la minería, y
si sacamos este rubro, ni siquiera se esta invirtiendo para
reponer capacidades productivas. Además no se invierte en
educacion ni capacitacion; se trata de un país que tiene
una capacidad productiva cada vez menor.
El BCRP maneja una politica de metas por inflacion, es
decir se tiene que estar al tanto de las espectativas de la
inflación
No está demás repetir que el principal compromiso
asumido por el presente gobierno radica en generar empleo masivo
y adecuado. para hacerlo debería consistir en la
reactivación generalizada de la economía, a partir
de una agresiva política macroeconómica. La
dificultad estriba en la forma específica de promoverla,
dadas las limitantes reales o aparentes que tenemos en
frente.
Un apretado diagnóstico de los graves obstáculos
-acumulados a lo largo del último lustro-que dificultan la
reactivación de la economía obliga a mencionar,
cuando menos, los siguientes: las altas tasas activas de
interés, el elevado grado de endeudamiento (y morosidad)
familiar y empresarial, el altísimo nivel de dolarización de facto de la economía
y el pesado servicio de la deuda externa. A los que habría
que agregar, obviamente, el paupérrimo poder de compra de
la gran mayoría de la población, la languideciente
inversión privada y el comprimido gasto público. A
ello se suman las tremendas amenazas externas que podrían
derivar en una crisis económica de proporciones globales,
que no auguran el ingreso sustantivo de financiamiento
foráneo y de inversión directa extranjera en el
futuro cercano, a pesar de los éxitos alcanzados en la
Mesa de Donantes.
Las elevadas tasas activas de interés y la ausencia de
sujetos de crédito impiden lubricar adecuadamente el
aparato productivo, cuando menos por tres motivos:

1. La demanda de crédito se mantiene baja por su
   elevado costo.
2. Los ofertantes del financiamiento no están
   dispuestos a entregarlo por los riesgos
   existentes en la economía.
3. El elevado endeudamiento interno tiende a agravarse a
   lo largo del tiempo debido a las desmesuradas tasas vigentes.
   Con lo que se desalienta la inversión y el consumo
   privado, se mantienen altos los costos de
   producción y escaso el capital de
   trabajo, se sostienen los prohibitivos niveles de morosidad
   y se acrecienta la aversión al riesgo de los bancos,
   todo lo que frena cualquier posibilidad de
   reactivación.

En ese mismo sentido actúa la dolarización
espontánea de la economía, que persiste desde 1989,
a pesar de la bajísima inflación y el reducido
riesgo-país. Esa dolarización de la economía
obliga a mantener prácticamente fijo el tipo de cambio
para evitar consecuencias indeseables, pero que a la larga
agravan el problema. Lo que significa, de una parte, que la
sobrevaluación del sol seguirá
acrecentándose, no solo respecto al dólar, sino
sobre todo en relación con nuestros socios comerciales
latinoamericanos, con lo que continuará
deteriorándose nuestra balanza de pagos
externa, a pesar de la recesión doméstica que ha
venido recortando perversamente nuestras importaciones. De otra
parte, una devaluación razonable del tipo de cambio para
recuperar paridad- llevaría a la quiebra, no
solo a las familias y a las empresas endeudadas en moneda
extranjera y que perciben ingresos en soles, sino que
acabaría con todo el sistema
financiero. Y, como es evidente, esa casi-obligación
de mantener el tipo de cambio fijo en un sistema cambiario
flexible frena aún más los estímulos que
deberían ofrecerse a los exportadores no tradicionales y a
los que sustituyen importaciones. Todas ellas fuerzas adicionales
que impiden alentar la producción agregada y la competitividad
sistémica.
El pesado servicio de la deuda
pública externa, que asciende a US$ 2.000 millones
anuales, absorbe parte importante del precario presupuesto
público y que, por añadidura, representa una
pesada carga adicional para la balanza de pagos, imposibilitando
una reactivación del consumo personal y de la
inversión privada que podrían derivar de una
expansión acelerada, aunque temporal, del gasto y la
inversión públicas.
El bajo poder adquisitivo de la población y el elevado
endeudamiento público y privado, como los deprimidos
precios de nuestras exportaciones ahogan la expansión
sostenida de la demanda agregada.
En esas condiciones vivimos en otro típico círculo
vicioso en que la reactivación, a juzgar por la
mayoría de expertos, no se podría alentar a
través de las tradicionales políticas monetarias y
fiscales contracíclicas.
Ciertamente la reactivación por medio del gasto
público tiene sus límites. Un alto déficit
solo es sostenible por un año y hasta por dieciocho meses.
Cuando se vaya copando la capacidad ociosa de producción y
la restricción externa, habrá que ir regresando a
la normalidad paulatinamente.

Producto Bruto Interno
El producto bruto interno viene registrando desde hace catorce
meses un cremiento constante y en el mes de setiembre del 2002
registro un
crecimiento de 7.3%, compuesta por los sectores no primarios
especialmente la manufactura no
primaria. Asimismo, la produccion minera continuo con una alta
tasa de crecimiento gracias al efecto Antamina
Sectores Primarios:

1. El sector agropecuario crecio aproximadamente en 5.0%
   en el presente año impulsado por las mayores cosechas de
   papa, caña de azucar, y en
   menor medida café.
   Debemos anotar que el crecimiento no fue uniforme a lo largo
   del año, y la falta de coordinacion en el calendario de
   siembras produjo un incremento en las cosecha de papa. El
   incremento en la producción de caña de azucar se
   debio a los mayores rendimientos que vienen obteniendo las
   excooperativas azucareras que cuentan con operadores privados.
   Finalmente se registro una caida en las cosecha de esparragos y
   de maiz duro, en
   el primer caso la baja estaba sustentada en un adelanto de las
   cosechas para el primer semestre y en el segundo caso se debio
   a una reduccion en las areas sembradas.
2. El sector pesca en el segundo trimestre registro un
   incremento de 1.9% despues de tres trimestres consecutivos de
   caida. Este resultado positivo se debio a la normalizacion de
   las condiciones oceanográficas registradas a partir de
   mayo. Lo que posibilito un aumento en la captura de
   anchoveta.

   Sectores No Primarios:

   1. La manufactura no primaria registra un
      crecimiento en el primer semestre de 4.75%
      aproximadamente, a nivel desagregado las ramas
      industriales que registraron mayor dinamismo fueron las
      de Minerales no Metalicos, Alimentos, Bebidas, Productos
      Químicos, Caucho y Plastico. Estos tres ultimos se
      beneficiaron con la reduccion de aranceles a los insumos, elevando su
      competitividad e incrementando sus exportaciones al
      mercado Latinoamericano
   2. El sector construcción se mantinen con altas
      tasas de crecimiento que viene mostrando desde el ultimo
      trimestre del 2001, impulsado por el incremento de la
      inversion pública.
3. El sector mineria e Hidrocarburos presenta un crecimiento de 22.5%
   aproximadamente en lo va del año, gracias al dinamismo
   del subsector minero, basado en la mayor extracción de
   cobre y zinc
   por parte Antamina, asi como el incremento en la produccion del
   oro. Antamina desde que inicio sus operaciones en
   julio del 2001 se ha convertido en el principal productor de
   cobre desplazando a Souther Peru. Ademas
   las medianas y pequeñas empresas auríferas han
   incrementado su produccion impulsadas por altos precios del oro
   en el mercado internacional. Finalmente la manufactura primaria
   registra una contracción como consecuencia de la caida
   en el refinamiento de metales no
   ferrosos, harina y conservas de pescado. Lo que fue
   parcialmente contrarrestado por el incremento en la refinacion
   de azucar y productos carnicos. La caida en la elaboracion de
   productos a base pescado es consecuencia lógica de la escasa disponibilidad de
   materia
   prima.

A continuacion se presenta la variacion porcentual del
PBI correspondiente al año 2001 y 2002.

El siguiente cuadro presenta el comportamiento del PBI
desde 1992 hasta el 2002, donde la economia en los años
1992, 1998, 1999, 2001 muestra signos de contraccion.

En el siguiente cuadro detalla el crecimiento del PBI
por trimestre, desde el segundo trimestre de1998 hasta el trecer
trimentre de 1999 tenemos crecimiento negativos del PBI, asi como
tambien los dos primeros trimentes del año
2001.

La medición del producto bruto interno es
importante para la economía de un país ya que
permite estimar el impacto que tendra en los ingresos para
el Estado y de
esta manera poder cumplir con las obligaciones
adquiridas tanto a nivel interno como externo.

Servicios de Deuda para los próximos 5
años

Se hace notar que esta proyeccion se considera una cifra
moderada de desembolsos anuales. La proyeccion sufrirá
cambios si se desembolsa mas y si hay incremento en la tasa de
interes internacionales. Si se aprecia el cuadro, lo que se debe
cancelar por el servicio de la deuda pública de mediano y
largo plazo es de US$ 11 000 millones, cifra resulta excesiva
para los recursos que va manejar el Estado frente a las inmensas
necesidades.
Si la situacion en los niveles mostrados, es decir con un alto
servicio de deuda y cin una balanza
comercial deficitaria, las dificultades de la balanza de
pagos en cuenta corriente continuaraún mas por los
años restantes.

Fuente: MEF, Banco de la Nación,
ONP y COFIDE.

Elaboración: Gerencia de
Estudios Económicos – Subgerencia del Sector
Público