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Aspectos Generales relacionados con el Factoraje




Enviado por vglez



    Indice
    1.
    Introducción.

    2. Desarrollo.
    3. Clasificación del Factoring
    (Factoraje)

    4. Conclusiones
    5. Bibliografía

    1. Introducción.

    Para las empresas es
    común enfrentarse a problemas de
    diversa índole, en un principio están:

    • El alto porcentaje de financiación de las
      entidades
    • Las dificultades para acceder a otras fuentes de
      recursos.
    • La tradicional organización administrativa en las
      unidades de producción
    • Las prácticas clásicas y en ocasiones
      anticuadas que se conservan en las ventas y en
      las relaciones con los clientes.

    A esto hay que sumarle lo que trae consigo las ventas al
    crédito, o sea,

    • El alargamiento de los ciclos de cobro.
    • La falta de liquides inmediata
    • La posibilidad del no cobro
    • La necesidad de mantener personal
      encargado del conocimiento
      permanente de la solvencia de los deudores.

    Todo esto constituye una amenaza para lograr el equilibrio
    financiero, por lo que se hace necesario la búsqueda de
    variantes de financiamiento.
    Una de ellas es el Factoraje ( factoring) que se convierte en el
    medio para prevenir y controlar dichas dificultades. El factoring
    en su concepción tradicional comprende la gestión
    y cobro de los créditos cedidos por el cliente y
    aceptados por el factor, el cual asume según el contrato el
    riesgo de
    insolvencia de los deudores. Este criterio sitúa a las
    sociedades de
    factoring como sociedades de prestación de servicios,
    pero la introducción al factoring de los anticipos al
    cliente implica su inclusión al sector financiero ,
    constituyendo muchas veces su principal fin.
    Estas breves ideas permiten ya deducir la posición, la
    importancia y los efectos del factoring como la solución a
    estos problemas. El empleo de este
    servio facilita la gestión de la empresa
    especialmente cuando se trata de ventas realizadas en el
    exterior. El factoring ha comenzado a ser aceptado como una parte
    más de la vida comercial, y aunque todavía existe
    un ancho margen para la difusión y plena
    utilización del mismo se espera que en un plazo razonable
    ocupe un lugar significativo en el contexto económico.
    Por lo antes expuesto, se hace necesario presentar una síntesis
    de los aspectos teóricos más importantes
    relacionados con el producto
    Factoring.

    2. Desarrollo.

    Las ventas son el principal ingreso de un negocio, y el
    gasto principal es el costo de la
    mercancía vendida. Las ventas netas menos el costo de la
    mercancía vendida se conoce como el margen bruto o
    utilidad
    bruta. Este importe mide el éxito o
    fracaso del negocio en vender sus productos a un
    precio
    más alto del que pagó por ellos. Las ventas se
    pueden realizar al contado a o crédito. Una venta al contado
    es la operación de vender bienes o
    servicios recibiendo inmediatamente el importe de dicha
    transacción. La mayor parte de las ventas que realizan los
    comerciantes mayoristas, fabricantes y los comerciantes al
    detalle se hacen al crédito, para proporcionar mayor
    agilidad al negocio, además de construir una amplia y
    creciente base de ventas rentables.
    El código
    uniforme de comercio
    define la venta al crédito como la transferencia del
    derecho patrimonial sobre bienes o servicios, del vendedor al
    comprador por un determinado precio, con aplazamiento del cobro.
    Las ventas al crédito original al vendedor problemas de
    diversa índole que se pueden clasificar en:

    • Administrativos: Se hace necesario la búsqueda
      de información sobre solvencia de los
      compradores, conocimiento permanente del importe de los
      créditos y trámites referentes al cobro de los
      mismos.
    • De riesgo. Por la posibilidad de
      insolvencia.
    • Financieros. Necesidad en muchos casos de recuperar
      antes del vencimiento el importe de las ventas al
      crédito.

    Las ventas al crédito, dan como resultado las
    cuentas por
    cobrar, normalmente incluyen condiciones de crédito
    que estipulan su pago en un número determinado de
    días. Aunque todas las cuentas por
    cobrar no se cobran dentro del período de crédito,
    la mayoría de ellas se convierten en efectivo en un plazo
    muy inferior a un año, en consecuencia, las mismas se
    consideran Activos
    Circulantes de la empresa, por lo
    que se presta muchísima atención a su administración eficiente. La política de
    crédito en una empresa
    marca pautas
    para determinar si debe concederse crédito a un cliente y
    el monto de éste. La empresa no sólo debe ocuparse
    de los estándares de crédito que establece sino
    también de la utilización correcta de estos
    estándares al tomar decisiones de crédito. Deben
    desarrollarse fuentes de
    información adecuadas y métodos de
    análisis de crédito. Cada uno de los
    aspectos de esta política son importantes para la
    administración exitosa de las cuentas por cobrar. Se
    hace necesario recordar la definición de cuentas por
    cobrar.
    Según Charles T Hongreen, , las cuentas por cobrar
    incluyen el importe de la venta de mercancía o servicios a
    cambio de una
    promesa verbal o implícita de recibir efectivo en el
    futuro. También lo define como el derecho en cuenta
    abierta contra el efectivo de un cliente.
    Lester Bittel y jackson Ramsey en la Enciclopedia de Managemeny
    define a las cuentas por cobrar como la segunda forma de entrada
    de mayor liquidez del activo de la empresa. Se crean como
    consecuencia de las ventas al crédito y es una de las
    partidas más grandes del Activo.
    Las cuentas por cobrar son hoy día un problema para muchos
    empresarios, El hecho está en el alargamiento de los
    ciclos de cobros que trae consigo dificultades temporales en las
    finanzas de la
    empresa, por lo que la incapacidad para cobrar cuentas pendientes
    se convierte en una de las principales causas de quiebra. Por
    tanto, el manejo inteligente del crédito de una forma
    ágil y oportuna es determinante en el mundo de los
    negocios, e
    indispensable para la competitividad
    y el crecimiento.
    El crecimiento de una empresa depende en gran medida de su
    liquidez. Muchos proyectos de
    expansión de ventas y créditos se ven truncados por
    falta de efectivo en forma inmediata. Hoy las empresas exportan
    cada día más y los riesgos de
    insolvencia de sus clientes además de afectar el margen de
    la empresa, debilita sus resultados y constituye una amenaza
    permanente para lograr el equilibrio financiero, por lo que se
    hace necesario la búsqueda de diferentes variantes de
    financiamiento entre los que encontramos el factoraje.
    Según Lawrence J. Gitman, en Fundamentos de Administración
    Financiera, el Factoring implica la venta directa de las
    cuentas por cobrar de una empresa a un factor o
    Institución Financiera.
    El Diccionario de
    Economía y
    Administración define el Factoraje como la venta de las
    cuentas por Cobrar. Una empresa mercantil puede convertir sus
    facturas en dinero
    cediéndole sus derechos a un Factor o a una
    Sociedad de
    Factoring, la cual descuenta o anticipa el importe de las
    facturas a la empresa una vez deducidos los intereses por el
    tiempo que
    falta para su vencimiento y una prima que remuere a la entidad
    mediadora por los servicios prestados y el riesgo asumido.
    BDF Factoring S.A. lo define como un financiamiento a corto plazo
    respaldado fundamentalmente por Documentos
    Mercantiles: comunes y de crédito tales como:
    facturas, pagarés, cheques,
    contratos y
    otros documentos
    comerciales.
    Según estudios del Centro Universitario de Ciencias
    Económicas de México, el
    Factoraje es un servicio
    especializado utilizado por un número de empresas, que
    consiste en la conversión inmediata de sus Cuentas por
    Cobrar no vencidas en efectivo, de tal forma que ofrece de manera
    ágil la liquidez necesaria al capital de
    trabajo en negocios.

    J. Fred Weston lo define como una forma de financiación
    mediante la compra de Cuentas por Cobrar por el factor sin
    responsabilidad para el prestatario (vendedor). El
    comprador de los bines es notificado de la transferencia y hace
    el pago directamente al factor. La empresa que hace de factor
    asume el riesgo de falta de pago por cuentas malas, por lo que
    debe verificar el crédito, así puede decirse
    acertadamente que los factores no sólo proporcionan
    dinero, sino también un departamento de crédito
    para el prestatario.
    La Enciclopedia del Management define el Factoring con el nombre
    Cobro de Deudas, lo que consiste en la compra de Cuentas por
    Cobrar, siendo el comprador u un agente comisionado, quién
    asume el riesgo del crédito.
    Factors Chain International (FC) define el Factoring como la
    cesión a un intermediario financiero denominado factor,
    del derecho de cobro de los créditos concedidos a los
    clientes, a un costo establecido de antemano, pudiendo asumir, o
    no, el riesgo de la operación.
    El Ministerio de Finanzas y Precios en
    Cuba trata el
    Factoring como un contrato de cesión o venta de las
    Cuentas por Cobrar que posee una entidad (cliente) a una entidad
    financiera o bancaria especializada en estos servicios (factor),
    correspondientes a ventas de productos que no merman con
    facilidad y cuyas fechas de cobro están pactadas a corto
    plazo.
    Una vez analizadas las definiciones anteriores puede decirse que
    el Factoring es una variante de financiamiento que se ejecuta
    mediante un contrato de venta de Cuentas por Cobrar. Es una
    operación consistente en el adelanto de efectivo contra
    facturas originadas por operaciones
    comerciales, e incluye la cesión al factor de los derechos
    de cobro para que éste realice la cobranza a cuenta y
    representación del cliente.
    El contrato al cual se hace referencia debe contener todos los
    datos de la
    transacción, entre ellos:

    • Momento de la factorización: Se refiere al
      momento en que tiene lugar el Contrato de
      Factoring.
    • Tipo de Factoring: Definir el tipo de servicio que se
      contrata. (Ver Epígrafe 1.3).
    • Pagos totales o parciales: Se acordará si el
      cliente recibe el importe de sus facturas en forma total al
      vencimiento, o si recibe un adelanto.
    • Fecha de vencimiento: Contiene la fecha en que vencen
      las cuentas cedidas.
    • Intereses a cobrar: Se estipula el por ciento a
      cobrar por el factor en caso de adelantos de importe de las
      facturas.
    • Comisión de Factoring: Se fija el por ciento a
      cobrar para cubrir gastos de
      administración, de verificación y cobros de
      crédito que hace el factor.
    • Otros aspectos.

    Dicho contrato tiene además las siguientes
    características:

    • Es un Contrato consensual que se perfecciona por el
      sólo consentimiento de las partes.
    • El bilateral por cuanto en él nacen obligaciones
      recíprocas para ambas partes.
    • El oneroso, porque ambas partes pretenden obtener una
      prestación de la parte contraria.
    • Es un contrato de tracto sucesivo ya que obliga a
      ambas partes a prestaciones
      sucesivas.
    • Es un contrato de adhesión porque el cliente
      se limita a aceptar las condiciones del factor sin proponerlas
      ni modificarlas.

    Al no existir ninguna disposición legal que
    reglamente el Factoring se encuadra este contrato dentro de la
    categoría denominada como Contrato
    atípico.

    Sujetos que intervienen en el Factoring.
    El procedimiento que
    se sigue para factorizar por Cobrar es el siguiente:

    1. Concertar un convenio entre el factor y vendedor para
      especificar las obligaciones legales y los procedimientos
      mediante la firma de un contrato.
    2. Redactar un documento de aprobación de
      crédito cuando el vendedor recibe un pedido de un
      comprador.
    3. enviar dicho documento a la compañía
      factorizadora para que apruebe el crédito y se sirve el
      pedido y se timbra la factura para
      notificar al comprador que efectúe el pago directamente
      al Factor.

    En un contrato de Factoring intervienen dos partes: el
    cedente (cliente) y el cesionario (factor), pero en la
    relación que genera dicho contrato participa una tercera
    parte, que son los deudores. Por tanto, se puede decir que en el
    Factoring Nacional (una de las clasificaciones del Factoring), o
    sea, el que corresponde a operaciones de comercio interior,
    participan tres sujetos.

    1. Prestatario, Cedente o Cliente: Es la empresa que
      vende sus Cuentas por Cobrar, las que se originaron producto de
      la venta de bienes o servicios al crédito. Por lo
      general estas empresas son fabricantes relativamente
      pequeños que vende de manera repetitiva a un gran
      número de clientes industriales o
      distribuidores.
    2. Factor: Es una institución financiera que
      compra las Cuentas por Cobrar. Generalmente el factor acepta
      todos los riegos de crédito relacionados con las cuentas
      por cobrar que compra, Aunque el factor es la principal
      institución de factorización algunos Bancos
      Comerciales y Compañías financieras comerciales
      también factorizan cuentas por Cobrar. El factor puede
      ofrecer en determinado momento servicios para exportadores
      protegiendo s sus clientes de deudas malas de ultramar y
      proporcionando por ejemplo expertos asesores en transacciones
      extranjeras. En esta operación también se nombra
      gestor o prestamista. En resumen, el factor ejecuta a
      gestión de cobro.
    3. Comprador u obligado: Es la empresa que compra bienes
      o servicios al crédito y que se ha convertido en deudor
      de la empresa vendedora, la que notificará que ha
      factorizado sus Cuentas por Cobrar, por tanto el comprador
      estará obligado a pagar al factor.

    En el caso de Factoring Internacional la figura de
    factor se desdobla en dos: un factor exportador, que ante el
    cliente sigue teniendo las mismas funciones y
    responsabilidades que el Factoraje Nacional; y el factor
    importante que actúa como corresponsal del factor
    exportador para realizar las funciones que éste no puede
    llevar a cabo directamente en el país del importador.
    Estos dos factores actúan mediante acuerdos de mutua
    colaboración, generalmente dentro de grandes asociaciones
    internacionales conocidas como Cadenas de Factoring, que regulan
    las normas de
    funcionamiento y arbitraje en caso
    de conflictos
    entre ellos.
    Con el servicio de Factoring Internacional el cliente no tiene
    que preocuparse del cobro y de las barreras que pudieran existir
    en el país de destino de las mercancías, como son
    idioma, legislación y costumbres socio- económicas,
    además que se cubre el riesgo de retraso en el pago, o el
    de no pago definitivo por la quiebra del comprador. Se ofrece
    también la posibilidad de que las Compañías
    brinden a sus clientes los beneficios de comprar en
    término de crédito abierto, y se ahuyente el temor
    a las deudas pendientes, o al desestabilizador flujo de
    efectivo.

    3. Clasificación
    del Factoring (Factoraje)

    Se puede encontrar en la literatura de criterios para
    la clasificación del Factoring. Por la amplitud de las
    modalidades que abarca se escoge la definida por J. Fred Weston
    en Fundamentos de Administración Financiera

    • Servicio completo, Sin Recurso: Constituye el acuerdo
      más general, involucra, los servicios de financiamiento,
      asunción del riesgo donde el factor asume todo el riesgo
      de incobralidad de las Cuentas por Cobrar del cliente, salvo
      que esta sea motivada por deficiencias del producto o servicios
      entregados. En la práctica el factor no acepta las
      cuentas correspondientes a algunos deudores,
      específicamente de aquellos que tengan disputas
      comerciales con los clientes o con otros vendedores. Cuando
      esto ocurre la entidad se reserva el derecho de reasignar la
      cuenta al cliente o de solo aceptar aquellas cuantas de las que
      no exista ningún tipo de problema. Se le conoce
      también como Factoring Puro.
    • Factoring con Recurso: Son convenios de servicio
      completo pero que no involucra la asunción del riesgo
      crediticio por parte de intermediarios financieros. El cliente
      mantiene el riesgo de incobrabilidad por lo que al vencimiento
      de las Cuentas por Cobrar debe devolver al factor el monto
      anticipado más los gastos e intereses
      acordados.
    • Factoring de autoservicio, Con Recurso: Desde el
      punto de vista otorgado por el factor es un financiamiento puro
      con notificación del deudor. En este caso el vendedor
      (cliente) es sujeto de crédito, pero el intermediario no
      se compromete a asumir el riesgo por deudores insolventes, y es
      el cliente quien ejecuta la cobranza y lleva la
      administración de las cuentas del mayor de ventas, para
      decidir el monto de crédito que ofrecerá y el
      período de tiempo por el cual lo concederá. En
      este caso al cliente reporta diariamente al factor los pagos
      recibidos de los deudores, lo que hace que el servicio sea
      considerablemente más costoso.
    • Factoring al vencimiento: Conocido como Factoring de
      "Precio Madurez", constituye básicamente una
      operación de servicio completo pero sin financiamiento,
      el factor hará el análisis de los deudores y
      determinará el monto del crédito aprobado, que se
      comprometerá a pagar si el deudor no lo hace. El factor
      transfiere los saldos pagados por el deudor al cliente a
      través de las siguientes formas:
      • Después de un período acordado
        desde la fecha de emisión de la factura o fecha de
        transferencia (Período de madurez)
      • Al recibo del pago proveniente de cada deudor de
        acuerdo al monto de cada cuenta o según el monto del
        crédito aprobado por el factor cuando el deudor cae
        en la insolvencia.
    • Factoring Nacional: Cuando vendedor y comprador son
      residentes en un mismo país.
    • Factoring Internacional: Oferta un
      número básico de servicios y provee una
      combinación particular de ellos que se ajustan a los
      requerimientos de cada vendedor. En caso de exportaciones, el prestamista debe entrar en
      contacto con otros prestamistas localizados en el país
      del comprador de la mercancía, lo que permite que los
      estudios de créditos y cobre se
      hagan en forma compartida.
    • Factoring Comercial: consiste en ofrecer
      préstamos colaterales con mayor flexibilidad que un
      Banco
      Comercial. El prestamista recibe como respaldo de sus
      préstamos cualquier tipo de activos, pero principalmente
      carteras. Sin embargo al vencimiento el girador es solidario
      con el girado y el prestamista puede cobrar a cualquier de los
      dos.
    • Factoring Clásico: Es el que proporciona
      servicios de cobro, seguro y
      financiación.
    • Factoring de Participación: Se origina cuando
      la partipación se realiza con la intervención de
      un banco.
    • Factoring Convencional con notificación: El
      negociador adelanta dinero inmediatamente después de la
      cesión a su favor de los créditos o facturas
      negociables, a su vez, el deudor es notificado de la
      cesión que hecho su acreedor.
    • Factoring sin notificación: El cliente no
      comunica a sus compradores que ha cedido sus créditos a
      favor del financista o favor. Se emplea principalmente en
      aquellos casos en que los compradores no mirarían con
      buenos ojo la cesión de sus acreencias a favor de una
      firma extraña a la relación habitual con su
      proveedor.
    • Factoring por Intermedio (Agency Factoring): Es una
      variedad del Factoring Internacional y se describe como acuerdo
      en virtud del cual ostra entidad diferente del factor,
      efectúa las cobranzas (usualmente el mismo vendedor).
      Esta modalidad constituye un acuerdo de servicio completo, pero
      no incluye la actividad de las cobranzas y solo algunas veces
      asume el riesgo crediticio y el seguimiento y control del
      mayor de ventas.
    • Descuento de Facturas: Involucra financiamiento pero
      sin notificación al deudor de los intereses del factor.
      El cliente efectúa el seguimiento y control de sus
      cuentas y el intermediario no asume el riesgo crediticio si el
      deudor no efectúa los pagos respectivos, por
      consiguiente es el cliente quien debe pagar directamente al
      factor por el financiamiento recibido y quien también se
      encarga de las cobranzas.
    • Factoring "No Revelado": Se describe como un
      descuento de facturas en virtud del cual se ofrece un monto
      limitado de crédito, que regularmente asciende al 80 %
      del total descontado, con la finalidad de incentivar al cliente
      para que cumpla con eficiencia las
      funciones de administración y control del crédito
      que otorga.

    Importancia del Factoring. Ventajas y Desventajas de su
    aplicación.
    El Factoring resulta conveniente y ventajoso porque permite
    convertir Ventas al Crédito como si fueran al contado,
    evitando que la empresa se enfrente a desbalances por falta de
    liquidez inmediata, permite además planificar con certeza
    los flujos financieros al convenir desde el inicio de us ciclo de
    operaciones el descuento de las deudas futuras; de esta forma, la
    empresa mejora:

    • Su gestión financiera y comercial.
    • Puede ofrecer a sus clientes comerciales sin afectar
      sus flujos de caja.
    • Puede mejorar la relación con los proveedores.
    • Maneja apropiadamente el inventario.
    • Facilita el crecimiento de la empresa.

    La operación de Factoring tiene por finalidad
    auxiliar a los fabricantes y comerciantes en la
    organización y llevanza de su contabilidad y
    en la facturación de los procesos y
    servicios que lanzan en el mercado.
    El contrato de Factoring ofrece una pluralidad de servicios
    administrativos y financieros, tales servicios comprenden
    principalmente, la gestión y cobro de los créditos
    cedidos por el cliente y aceptados en cada caso por el factor, el
    cual asume, en las condiciones de contrato, el riesgo de
    insolvencia de los deudores. Esta concepción tradicional
    (Old line Factor) ha evolucionado incorporando al Factoring la
    concesión de anticipos en efectivo a cliente sobre el
    importe de los créditos cedidos (New Style factor)
    Además, implica otras prestaciones como: estudio del grado
    de solvencia de los deudores asignándole una línea
    de riesgo a cada uno de ellos, gestión integral del cobro
    de los créditos, servicios de contabilidad, e informa
    periódicamente sobre el estado de
    la cuenta de cada uno de los deudores.
    El Factoring proporciona a las empresas un conjunto de Ventajas y
    Desventajas las que se presentan a
    continuación.

    Las Ventajas son:

    1. Representa una fuente de financiamiento flexible.
      Cuando de una empresa aumentan y necesita más
      financiación se genera automáticamente de
      facturas.
    2. tiene la capacidad de darle correctibilidad de sus
      ventas al crédito en ventas al contado.
    3. las facturas proporcionan garantiría para un
      préstamo que de otro modo la empresa no sería
      capaz de obtener.
    4. reduce los Costos de
      operación, al ceder las Cuentas por cobrar a una empresa
      que se dedica a la factorización.
    5. Elimina el Departamento de crédito de la
      empresa, cuando determina cuáles son riesgos de
      créditos aceptables.
    6. Proporciona liquidez, lo que le permite obtener de
      sus proveedores descuentos por pronto pago.
    7. Dinero de inmediato para compras de
      oportunidad.
    8. proporciona protección en procesos
      inflacionarios al contar con el dinero de
      manera anticipada, con los que no pierde poder
      adquisitivo.
    9. En caso del Factoring Internacional, se incrementan
      las exportaciones al ofrecer una forma de pago más
      competitiva.
    10. Eliminación del Departamento de Cobros de la
      empresa, como normalmente el factor acepta todos los riesgos de
      créditos debe cubrir los costos de cobranza.
    11. asegura un patrón conocido de flujos de caja.
      La empresa que vende sus Cuentas por Cobrar sabe que recibe el
      importe de las cuentas menos la comisión de
      factorización en una fecha determinada, lo que la
      planeación del flujo de
      caja de la empresa.

    Las desventajas

    1. Este método
      de financiación es inconveniente y costoso cuando las
      facturas son numerosas y relativamente pequeñas en su
      cuantía, incrementa los costos administrativos
      necesarios.
    2. Se considera la factorización con su signo de
      debilidad financiera que puede efectuar los negocios futuros
      porque la empresa está usando como garantía un
      activo altamente líquido.
    3. una empresa que este en dificultades financieras
      temporales puede recibir muy poca ayuda.
    4. Las empresas que se dedican al Factoring son
      impersonales, por lo tanto no toleran que su cliente se
      deteriore por algún problema, porque es eliminada del
      mercado.
    5. El Factor sólo comprará la Cuentas por
      Cobrar que quiera, por lo que la selección dependerá de la calidad de las
      mismas, es decir, de su plazo, monto y posibilidad de
      recuperación.

    Es bastante difícil determinar la validez de la
    creencia de que la factorización de las Cuentas por Cobrar
    es un signo de debilidad financiera que puede perjudicar lo
    negocios futuros, debido a que cada arreglo de
    factorización es único, las ventajas y desventajas
    se pueden, solamente, evaluar a través de las condiciones
    específicas que se establezcan en cada
    contrato.

    4.
    Conclusiones

    1. El Factoring se ha popularizado a nivel mundial como
      un método aconsejable que permite al vendedor cobrar
      antes del vencimiento.
    2. proporciona un alto grado de eficiencia en al empresa
      pues en todo momento se produce un incremento de su Activo
      líquido.
    3. Es un método abarcador, ya que se presentaron
      14 tipos comunes de Factoring, lo que permite su
      utilización de acuerdo a las características de
      la empresa.
    4. El Factoring es una solución ideal, si se
      utiliza oportunamente, que permite a la empresa librarse del
      trabajo contable y legal en relación con las Cuentas por
      Cobrar.

    5.
    Bibliografía

    1. BITTEL, Lester. Enciclopedia del Management/ Lester
      Bittel; Jackson Ramsey.- E.U: Editorial Grupo
      Océano S.A., MCMXCII- p.273.
    2. Contabilidad.-[s.l:s.n, 197?]. –p.
      42,63.
    3. BITTEL, Lester. Enciclopedia del Management/ Lester
      Bittel; Jackson Ramsey.- E.U: Editorial Grupo Océano
      S.A., MCMXCII-p. 66,67.
    4. GITMAN.Lawrence. Fundamentos de Administración
      Fianciera/Lawrence Gitman. – México: Editorial
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      Administración. En: Sociedad de Factoring.- España.
      Editorial Secretaría General Técnica- Servicio de
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      reserved.
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      Gerardo Montiel Salzar. – México: Editorial
      Banca y
      Comercio, SA de CV, 1996.-p. 12
    8. Fundamentos de Administración
      Financiera.-[s.l:s.n, 197?]. – p.274
    9. HERNÁNDEZ Albertini, Lidia. Figura Financieras
      / lidia Hernández Albertini.- La Habana: Elaborado por
      el Ministerio de Finanzas y Precios,[199?].- 15 p.
    10. WESTON, J. Fred. Fundamentos de Administración
      Financiera/ J. FredWeston.- Séptima Edición.-
      México:Editorial Interamericana, [199?].- p.
      274,275,788.

     

     
    Trabajo enviado por:
    Msc Vilma González Morales
    Vicedecana docente
    Facultad de Ciencias Economicas y Empresariales
    Universidad de
    Cienfuegos

    Msc Damarys Hernández Castillo.
    Lic. Niurka Lara Pérez
    Msc Damarys Fuentes Díaz.

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