Partes: 1, 2

6. Anexos.

Anexo 1) Glosario de términos.
A la par
Expresión relativa a los títulos de crédito, especialmente a los emitidos en serie que se utiliza cuando su valor efectivo es igual a su valor nominal, bien sea en el momento de la emisión o posteriormente, en su negociación

Abonar
anotar en las cuentas las diferentes partidas que corresponden al haber. Una cuenta se abona cuando aumenta el pasivo, cuando aumenta el capital o cuando disminuye el activo. Hacer pagos parciales a cuenta de un adeudo. Registrar los ingresos percibidos como una utilidad diferida o postergada, sin computarla entre los beneficios realizados, hasta el momento en que el servicio se presta.

Absorber
en contabilidad se utiliza esta palabra para referirse a la operación mediante la cual, una o más cuentas se hacen cargo o reciben el saldo deudor o acreedor de otra o de otras.

Accion
hecho por medio del cual se ejecutan los proyectos y actividades de la administración. Se aplica también para establecer divisiones del trabajo o para distinguir o diferenciar algunos actos especializados, como son: acción administrativa, acción política, acción técnica, y acción de reforma administrativa, entre otros Cada una de las partes en que se considera dividido el capital social de una sociedad anónima o de una sociedad en comandita por acciones. Título de crédito que sirve para acreditar y transmitir la calidad y los derechos de socio, en esta clase de sociedades.
La acción posee tres valores: nominal, contable y de mercado .
El valor nominal es aquél que resulta de dividir el capital social entre el número de acciones de la empresa en un determinado momento .
El valor contable de una acción es aquél que resulta de dividir el capital contable entre el número de acciones de la empresa en un determinado momento .
El valor de mercado es aquél que la oferta y la demanda determinan en cierto momento y con cierto volumen de operaciones. .

Acrecentamiento
suma que se agrega al principal o a los ingresos de un fondo, como resultado de un plan de acumulación, que es distinto del aumento por plusvalía e incremento. En un fondo para pensiones, por ejemplo, un acrecentamiento puede provenir de las contribuciones de una nómina de sueldos o de los productos recibidos de las inversiones del propio fondo. Es el aumento en el valor económico por cualquier causa, como por ejemplo, el crecimiento de los árboles de un bosque, el añejamiento de los vinos, el aumento de los rebaños, etc.

Actividad economica .
Conjunto de acciones que tienen por objeto la producción, distribución y consumo de bienes y servicios generados para satisfacer las necesidades materiales y sociales.

Actividad financiera .
Es el conjunto de operaciones que se efectúan en el mercado de oferentes y demandantes de recursos financieros, incluyendo aquellas operaciones que intervienen en la formación del mercado de dinero y de capitales.

Actividad publica central .
Conjunto de acciones realizadas por las dependencias administrativas integradas por: la presidencia de la república, las secretarías de estado, los departamentos administrativos que determine el titular del ejecutivo federal, los órganos autónomos, la procuraduría general de la república y los poderes legislativo y judicial.

Actividades empresariales .
Conjunto de acciones realizadas por empresarios privados en las diferentes áreas económicas tales como las comerciales, industriales, agrícolas, ganaderas, silvícolas, pesqueras, mineras y de servicios.

Activo
está formado por todos los valores propiedad de la empresa o institución, cuya fuente de financiamiento originó aumentos en las cuentas pasivas. Conjunto de bienes y derechos reales y personales sobre los que se tiene propiedad. .

Término contable-financiero con el que se denomina a los recursos económicos bienes materiales, créditos y derechos de una persona, sociedad, corporación, entidad o empresa; son los recursos que se administran en el desarrollo de las actividades, independientemente de que sean o no propiedad de la misma empresa. .

Activo circulante .
Aquellos derechos, bienes materiales o créditos que están destinados a la operación mercantil o procedente de ésta, que se tienen en operación de modo más o menos continuo y que, como operaciones normales de una negociación pueden venderse, transformarse, cederse, trocarse por otros, convertirse en efectivo, darse en pago de cualquier clase de gastos u obligaciones o ser material de otros tratos semejantes y peculiares de toda empresa industrial o comercial. Los bienes que forman el "activo fijo" y el "activo diferido", aún cuando ocasionalmente pueden ser objeto de alguna de las operaciones señaladas, no lo son de manera constante dado su origen y finalidad. Se considera como activo circulante, al activo convertible a efectivo o que generalmente se espera convertir en efectivo dentro de los próximos doce meses. Se incluyen bajo este rubro conceptos tales como: valores negociables e inventarios, efectivo en caja y bancos, los documentos y cuentas por cobrar, los inventarios de materias primas, de artículos en proceso de fabricación y de artículos determinados, las inversiones en valores que no tengan por objeto mantener el dominio administrativo de otras empresas, y otras partidas semejantes. Préstamos a cargo de funcionarios y empleados de las empresas, pueden mostrarse en el balance general formando parte del activo circulante, pero es conveniente agruparlos separadamente bajo un título especial. .

Activo disponible .
Bajo este rubro se incluyen: el efectivo en caja, los depósitos a la vista en instituciones bancarias, los fondos en tránsito, los documentos de cobro inmediato, los fondos o recursos de que se puede disponer inmediatamente, para cubrir las erogaciones ordinarias de los negocios. Los fondos separados para algún fin particular, los retenidos por un fideicomisario como una garantía especial o los fondos gravados en cualquier forma, no constituyen parte del activo disponible y deben mostrarse separadamente en el balance general. El activo disponible debe considerarse como una subdivisión del activo circulante del cual forma parte. .

Acuerdo
documento suscrito por las autoridades superiores para llevar a cabo una determinada operación, bien se trate de un pago que se solicite a la tesorería de la federación, o para efectuar algún movimiento presupuestario que no signifique salida de fondos.
Es la resolución o disposición tomada sobre algún asunto por tribunal, órgano de la administración o persona facultada, a fin de que se ejecute uno o más actos administrativos.

Administracion
conjunto ordenado y sistematizado de principios, técnicas y prácticas que tiene como finalidad apoyar la consecución de los objetivos de una organización a través de la provisión de los medios necesarios para obtener los resultados con la mayor eficiencia, eficacia y congruencia; así como la óptima coordinación y aprovechamiento del personal y los recursos técnicos, materiales y financieros.

Administrar
realizar actos mediante los cuales se orienta el aprovechamiento de los recursos materiales, humanos, financieros y técnicos de una organización hacia el cumplimiento de los objetivos institucionales.

Agentes economicos .
Se refiere a la clasificación de las unidades administrativas, productivas o consumidoras que participan en la economía; en cuentas nacionales se consideran agentes económicos a las familias, empresas, gobierno y el exterior. En el caso de las transferencias, los agentes económicos son: empresas públicas, empresas privadas, organismos descentralizados, productores de mercancías, instituciones de seguridad social, organismos descentralizados productores de servicios sociales y comunales, instituciones privadas sin fines de lucro, particulares, estados y municipios, y el exterior.

Agregados monetarios .
Son los componentes que integran la masa monetaria.
Los cuatro agregados más usuales son: .
M1 = billetes y monedas en poder del público y la suma de las cuentas de cheques con o sin intereses.
M2 = m1 + instrumentos bancarios a corto plazo + aceptaciones bancarias en moneda nacional y extranjera.
M3 = m2 + instrumentos no bancarios a corto plazo.
M4 = m3 + instrumentos a largo plazo + ficorca.

Ahorro
es la cantidad monetaria excedente de las personas e instituciones sobre sus gastos. También se denomina así a la parte de la renta que después de impuestos no se consume, en el caso de las personas físicas; ni se distribuye en el caso de la sociedad.
Es el ingreso no consumido, es decir la diferencia entre el ingreso y el consumo. En una economía abierta debe considerarse el agregado de las transferencias netas del exterior o la sustracción de las transferencias netas al exterior. Para una economía cerrada el ahorro es igual a la inversión (ahorro e inversión realizada en contraposición a ahorro e inversión deseada).
Ahorro significa "reservar" una capacidad productiva, no empleada en la producción de bienes de consumo y dejarla disponible para producir nuevos bienes de inversión. El ahorro nacional no consiste en acumular dinero, sino capital .
Diferencia positiva que resulta de la comparación entre los ingresos y los gastos de una entidad. Para efectos presupuestarios existen dos tipos de ahorro: en cuenta corriente y en cuenta de capital
El ahorro para el caso del gobierno federal se determina antes de considerar las transferencias corrientes y el pago de intereses .

Amortizacion
extinción gradual de cualquier deuda durante un periodo de tiempo; por ejemplo: la redención de una deuda mediante pagos consecutivos al acreedor, la extinción gradual periódica en libros de una prima de seguros o de una prima sobre bonos. Una reducción al valor en libros de una partida de activo fijo; un término genérico para depreciación, agotamiento, baja en libros, o la extinción gradual en libros de una partida o grupo de partidas de activo de vida limitada, bien sea, mediante un crédito directo, o por medio de una cuenta de valuación; por tanto, el importe de esta reducción constituye genéricamente una amortización .
Erogación que se destina al pago o extinción de una carga o una deuda contraída por la entidad.
Proceso de cancelación de un empréstito. La extinción de compromisos a largo y corto plazo.
Dar de baja en libros a una parte o a todo el costo de una partida de activo; depreciar o agotar.

Analisis economico .
Método para separar, examinar y evaluar tanto cuantitativa como cualitativamente, las interrelaciones que se dan entre los distintos agentes económicos, así como los fenómenos y situaciones que de ella se derivan; tanto al interior de la economía, como en su relación con el exterior .

Analisis financiero .
Procedimiento utilizado para evaluar la estructura de las fuentes y usos de los recursos financieros. Se aplica para establecer las modalidades bajo las cuales se mueven los flujos monetarios, y explicar los problemas y circunstancias que en ellos influyen.

Autonomia de gestion .
Mayor margen de maniobra otorgado a las empresas públicas que les permite tener más agilidad para adecuarse a las nuevas circunstancias para el desarrollo pleno de la capacidad gerencial de los niveles de dirección, reformulando el sistema de relaciones existentes entre el sector central y el paraestatal
Proceso mediante el cual las empresas públicas deciden responsablemente la adquisición o enajenación de productos, el ejercicio de los recursos propios, su estructura administrativa y los niveles de remuneración del personal cuya fijación no sea competencia de otras instancias, para cumplir más eficaz y eficientemente con los objetivos estratégicos que le asigna el estado .
Supone el desarrollo de un sistema de evaluación que pone énfasis en los resultados, para lo cual es necesario establecer indicadores de gestión. De esta forma, la evaluación se convierte en apoyo sustancial de las funciones de dirección.

Balanza comercial

Es la parte de la balanza de pagos que contempla las importaciones y exportaciones de mercancías o bienes tangibles. Se utiliza para registrar el equilibrio o desequilibrio en el que se encuentran estas transacciones respecto al exterior y se expresan en déficit o superávit; el primero cuando son mayores las importaciones; y el segundo cuando son mayores las exportaciones.

Balanza de pagos

Registro sistemático de todas las transacciones económicas efectuadas entre los residentes del país que compila y los del resto del mundo. Sus principales componentes son la cuenta corriente, la cuenta de capital y la cuenta de las reservas oficiales. Cada transacción se incorpora a la balanza de pagos como un crédito o un débito. Un crédito es una transacción que lleva a recibir un pago de extranjeros; un débito es una transacción que lleva a un pago a extranjeros.

Las transacciones económicas que se incluyen en la balanza de pagos son: las operaciones de bienes y servicios y renta entre una economía y el resto del mundo; los movimientos de activos y pasivos financieros de esa economía con el resto del mundo; los traspasos de propiedad y otras variaciones de oro monetario; los derechos especiales de giro (deg); y las transferencias unilaterales.

Banca
Se denomina con este término a la actividad que realizan los bancos comerciales y de desarrollo en sus diferentes modalidades que conforman el sistema bancario y constituyen instituciones de intermediación financiera. Esto es que admiten dinero en forma de depósito, otorgando por ello un interés (tasa pasiva), para posteriormente, en unión de recursos propios, conceder créditos, descuentos y otras operaciones financieras por las cuales cobra un interés (tasa activa), comisiones y gastos en su caso.

Banca comercial
Se denomina así a las instituciones de crédito autorizadas por el gobierno federal para captar recursos financieros del público y otorgar a su vez créditos, destinados a mantener en operación las actividades económicas. Por estas transacciones de captación y financiamiento, la banca comercial establece tasas de interés activas y pasivas.

Banca extranjera
Está constituida por el conjunto de entidades financieras cuyas oficinas matrices radican en el exterior y son regidas por las leyes de los países a los que pertenecen.

Banca mixta
Son instituciones financieras constituidas con aportaciones del gobierno federal, así como de particulares. Es a esta conformación de capital a la que debe su nombre.

Banca privada
Son las instituciones financieras de propiedad particular que realizan funciones de captación y financiamiento de recursos, persiguiendo con ello una utilidad o beneficio como resultado del diferencial entre las tasas de interés activas y pasivas.

Banco
Institución que realiza operaciones de banca, es decir es prestatario y prestamista de crédito; recibe y concentra en forma de depósitos los capitales captados para ponerlos a disposición de quienes puedan hacerlos fructificar.

Banco central
El banco de propiedad y/o control público que actúa como autoridad monetaria de un país; posee y administra las reservas internacionales y tiene pasivos en forma de depósitos a la vista de otros bancos y de las entidades públicas del país o de particulares.
Institución pública cuya finalidad primordial es proponer y aplicar las medidas de política monetaria y crediticia de un país con el objeto de coadyuvar al buen funcionamiento de la economía nacional; constituye el centro financiero del país y es normalmente controlada total o parcialmente por el gobierno, aunque en algunos casos es autónomo. Las funciones principales de un banco central son: mantener y regular la reserva monetaria del país; emitir moneda en forma exclusiva; fijar las tasas de interés que operen en el sistema monetario; regular la circulación monetaria y el volumen del crédito; actuar como banco de bancos y cámara de compensaciones; controlar a los bancos comerciales para apoyar la política monetaria del gobierno; fungir como representante del gobierno ante instituciones financieras internacionales; realizar operaciones de mercado abierto; y administrar la deuda pública; excepcionalmente realiza negocios bancarios ordinarios.

Banco interamericano de desarrollo (bid)
Institución financiera internacional fundada el 30 de diciembre de 1959 por veinte naciones de américa: estados unidos y diecinueve países latinoamericanos. Actualmente pertenecen al bid 26 naciones americanas y 15 países extra regionales. Los recursos del bid se originaron con las aportaciones ordinarias de capital de cada país miembro y con un fondo para operaciones especiales.

Funciones del bid:
A) promover la inversión de capitales públicos y privados para fortalecer el desarrollo de los países miembros.
B) estimular las inversiones privadas en proyectos que impulsan el desarrollo.
C) utilizar los fondos para contribuir al crecimiento de los países que lo integran.

Base monetaria
Este concepto corresponde al pasivo monetario del "banco central". En el caso de méxico este pasivo está formado principalmente por los rubros siguientes: billetes y monedas en poder del público y las reservas de la banca comercial, éstas se integran por la cuenta corriente de valores y depósitos en el banco de méxico, circulante en caja y la inversión en certificados de tesorería (cetes) de la banca comercial.

La base monetaria puede definirse por sus fuentes y por sus usos. Tiene como fuentes: a) disponibilidad en oro, plata y divisas del banco central; b) financiamiento neto del banco central al sector público; y c) financiamiento del banco central al sistema financiero. Estos tres conceptos se denominan base monetaria, cuando se trata de una cantidad en una fecha determinada; y expansión primaria de dinero, cuando se refiere a variaciones entre balances. Existe creación primaria de dinero cuando aumenta cualquiera de las tres fuentes mencionadas, y contracción en el caso contrario.

Los usos de la base monetaria son: a) billetes y monedas en poder del público, y b) depósitos de la banca comercial que incluyen: cuentas corrientes de valores y depósitos en el banco central, más billetes y monedas metálicas en caja.

Caja
Cuenta que sirve para asentar las entradas y salidas de dinero. Libro de caja en el que se anota detalladamente el movimiento de fondos. Existencias en efectivo en una oficina o dependencia encargada de efectuar los cobros, los pagos y en general el manejo de fondos.

Capacidad de pago
Principio fiscal según el cual los impuestos deben estar relacionados con el ingreso o la riqueza de los contribuyentes.

Capital
Total de recursos físicos y financieros que posee un ente económico, obtenidos mediante aportaciones de los socios o accionistas destinados a producir beneficios, utilidades o ganancias.

Ciclo economico
Periodos alternativos de alzas y bajas en los niveles de actividad económica que guardan entre sí una relación de sucesión, crisis, depresión, recuperación y auge.

• Recesion economica

Fase del ciclo económico caracterizado por una contracción en las actividades económicas de consecuencias negativas sobre los niveles de empleo, salarios, utilidades y en general los niveles de bienestar social. La recesión es la fase que sigue al auge y, precede la depresión.

• Depresion

Situación de la economía en la que la producción per cápita es la más baja. Es la fase del ciclo económico que representa el punto inferior de la crisis o recesión y , consecuentemente, la demanda total de la economía, el empleo, los salarios, la producción y las utilidades descienden hasta el nivel mínimo.

• Recuperacion economica

Etapa del ciclo económico que se caracteriza por una reanimación paulatina de todas las actividades económicas: aumenta el empleo, la producción, la inversión, las ventas, etc. En la época de la recuperación, las variables macroeconómicas tienen un movimiento ascendente que se orienta hacia el pleno empleo.

• Auge economico

Fase del ciclo económico, donde las variables principales alcanzan el grado máximo de expansión, por el mayor uso de los factores de producción y por mejores condiciones en los mercados. Dicha etapa es posterior a la recuperación y anterior a la crisis.

Comercio internacional
Intercambio (mediante la compra y venta) de bienes y servicios entre personas de diferentes países. Implica aprovechar las ventajas comparativas y/o la especialización de producción de ciertos bienes.

Compras del sector publico
Son todas aquellas adquisiciones de bienes y servicios necesarios para atender la operación permanente y regular de las unidades productoras de bienes o prestadoras de servicios que conforman al sector público. Son el importe de las compras brutas, menos las devoluciones y rebajas de precios obtenidos.

Cuenta corriente
Componente de la balanza de pagos donde se registra el comercio de bienes y servicios y las transferencias unilaterales de un país con el exterior. Las principales transacciones de servicios son los viajes y el transporte; y los ingresos y pagos sobre inversiones extranjeras. Las transferencias unilaterales se refieren a regalías hechas por los particulares y el gobierno a los extranjeros, y a regalías recibidas de extranjeros. La exportación de bienes y servicios y el ingreso de transferencias unilaterales entran en la cuenta corriente como créditos (con signo positivo) porque llevan el recibo de pagos provenientes de extranjeros. Por otra parte, la importación de bienes y servicios y el otorgamiento de transferencias unilaterales se registran como débitos (con signo negativo) porque significa el pago a extranjeros.

Cuenta de capital
Componente de la balanza de pagos que muestra el cambio en los activos del país en el extranjero y de los activos extranjeros en el país, diferentes a los activos de reserva oficial. Esta cuenta incluye inversiones directas, la compra o venta de valores extranjeros y los pasivos, bancarios y no bancarios, con extranjeros por parte del país durante el año. Los incrementos en los activos del país en el exterior y las disminuciones de los activos extranjeros en el país, diferentes de los activos de la reserva oficial, representan salidas de capital o débitos en la cuenta de capital del país porque llevan pagos a extranjeros. Por otra parte, las disminuciones en los activos del país en el exterior y los aumentos de los activos extranjeros en el país representan ingresos de capital o créditos porque conducen al ingreso de pagos provenientes de extranjeros.

Registro de erogaciones que hace el gobierno federal en obras de infraestructura, así como en su mantenimiento y reparación; en la adquisición de inmuebles necesarios para la prestación de servicios administrativos, en las construcciones y en la creación o incremento de fideicomisos para créditos o para inversiones.

Deficit
La diferencia que resulta de comparar el activo y el pasivo de una entidad, cuando el importe del último es superior al del primero, es decir cuando el capital contable es negativo.

Saldo negativo que se produce cuando los egresos son mayores a los ingresos. En contabilidad representa el exceso de pasivo sobre activo. Cuando se refiere al déficit público se habla del exceso de gasto gubernamental sobre sus ingresos; cuando se trata de déficit comercial de la balanza de pagos se relaciona el exceso de importaciones sobre las exportaciones.

Deficit economico
Es el faltante en que incurre el estado al intervenir, mediante el gasto público, en la actividad económica en forma directa. Representa el resultado negativo de la diferencia entre los ingresos y egresos, tanto del gobierno federal como de las entidades paraestatales de control presupuestario directo o indirecto.

El déficit económico se obtiene sumando al déficit presupuestario el no presupuestario. El déficit presupuestario resulta de la diferencia negativa de los ingresos petroleros y no petroleros con los gastos presupuestarios del gobierno federal y del sector paraestatal de control directo. El déficit no presupuestario es el resultado negativo de la diferencia entre los ingresos y los gastos del ddf y de los organismos y empresas de control presupuestario indirecto.

Deficit financiero (deficit del sector publico)
Es la diferencia negativa que resulta de la comparación entre el ahorro o desahorro en cuenta corriente, y el déficit o superávit en cuenta de capital; expresa los requerimientos crediticios netos de las entidades involucradas.
Muestra el faltante total en que incurre el estado al intervenir en la actividad económica nacional. Resulta de sumar el déficit económico con la cifra neta de la intermediación financiera.

Deflacion
Fenómeno económico consistente en el descenso general de precios causado por la disminución de la cantidad de circulante monetario, lo cual a su vez origina una disminución en el ritmo de la actividad económica en general, afectando entre otros aspectos el empleo y la producción de bienes y servicios. Constituye la situación inversa de la inflación.
Proceso sostenido y generalizado de disminución de precios en un país; es un fenómeno contrario a la inflación.

Deposito
En el caso de los depósitos bancarios se constituye por dinero y/o cheques, instrumentos de ahorro, cupones, efectos comerciales, pagarés, etc., Que pueden ser transformados fácilmente en efectivo. El depósito tiene como finalidad mantener el saldo positivo de una cuenta bancaria, mantener la disponibilidad de una línea de crédito u otros servicios bancarios.

Deposito a la vista
Aquél en que los bienes depositados pueden ser solicitados por el depositante en cualquier momento.
Dinero que se deposita en cuenta corriente, por ejemplo, los depósitos bancarios que se pueden retirar sin aviso previo. Entrega de dinero títulos o valores a una institución bancaria con el objeto de que se guarden y se regresen mediante la presentación de un documento "a la vista" que ampare dichos bienes. Legalmente el depósito a la vista significa un crédito contra el activo de un banco; un ejemplo es la cuenta de cheques .

Deposito a plazo
Dinero en una cuenta bancaria que rinde dividendos y para la cual el banco puede requerir que se le notifique por anticipado del retiro total o parcial de diversos recursos. Cuando el depósito es a plazo fijo sólo puede ser retirado en el plazo estipulado.

Desarrollo economico
Transición de un nivel económico concreto a otro más avanzado, el cual se logra a través de un proceso de transformación estructural del sistema económico a largo plazo, con el consiguiente aumento de los factores productivos disponibles y orientados a su mejor utilización; teniendo como resultado un crecimiento equitativo entre los sectores de la producción. El desarrollo implica mejores niveles de vida para la población y no sólo un crecimiento del producto, por lo que representa cambios cuantitativos y cualitativos. Las expresiones fundamentales del desarrollo económico son: aumento de la producción y productividad per - cápita en las diferentes ramas económicas, y aumento del ingreso real-per - cápita.

Desarrollo sustentable
Es el desarrollo económico caracterizado por el uso de la tecnología más apropiada en la producción para evitar la contaminación o degradación ecológica, y posibilitar la explotación racional de los recursos naturales.

Deslizamiento cambiario
Cambio gradual y continuo en la paridad de una moneda con respecto a otras. El deslizamiento cambiario implica una pérdida de valor de la moneda nacional y se utiliza como un mecanismo de apoyo y estímulo a las exportaciones, al dar como resultado un abaratamiento en los bienes y servicios que se ofrecen al exterior.

Deuda publica
Suma de las obligaciones insolutas del sector público, derivadas de la celebración de empréstitos, internos y externos, sobre el crédito de la nación. Capítulo de gasto que agrupa las asignaciones destinadas a cubrir obligaciones del gobierno federal por concepto de su deuda pública interna y externa, derivada de la contratación de empréstitos concertados a plazos, autorizados o ratificados por el h. Congreso de la unión. Incluye los adeudos de ejercicios fiscales anteriores por conceptos distintos de servicios personales y por devolución de ingresos percibidos indebidamente.

Total de préstamos que recibe el estado para satisfacer sus necesidades.

Devaluacion
Reducción del valor de la moneda nacional en relación con las monedas extranjeras. El efecto de la devaluación representa un abaratamiento de las exportaciones y un aumento de los precios de las importaciones para el país devaluante en términos de su propia moneda.

Medida de política económica consistente en disminuir el valor de una moneda respecto a otra u otras monedas extranjeras, con la finalidad de equilibrar la balanza de pagos.

Dinero
Es el equivalente de todos los bienes y servicios de una colectividad. Por su aspecto externo puede ser moneda cuando es de metal, o billete cuando es de papel. Tiene cuatro funciones: como instrumento de cambio, como medida de valor, como instrumento de capitalización y de movilización de valor, y como instrumento de liberación de deudas y obligaciones.

Divisa
Cualquier moneda o efecto mercantil (cheques, giros, letras de cambio, órdenes de pago y derechos especiales de giro) aceptado internacionalmente como medio de pago.

Entidades publicas
Son organismos establecidos por una legislación específica, la cual determina los objetivos de las mismas, su ámbito de acción y sus limitaciones.

Estructura economica
Forma de distribución y organización de productores y consumidores de bienes y servicios en ciudades y poblaciones de dimensiones diversas.

Estructura financiera
Composición de la forma en que se financia una empresa o entidad. Los conceptos que integran la estructura financiera se ubican en el lado derecho del balance general.

Financiamiento
Es el conjunto de recursos monetarios financieros para llevar a cabo una actividad económica, con la característica de que generalmente se trata de sumas tomadas a préstamo que complementan los recursos propios.
Recursos financieros que el gobierno obtiene para cubrir un déficit presupuestario. El financiamiento se contrata dentro o fuera del país a través de créditos, empréstitos y otras obligaciones derivadas de la suscripción o emisión de títulos de crédito o cualquier otro documento pagadero a plazo.

Financiamiento del deficit publico
Son los medios a los que el gobierno recurre para obtener recursos financieros y así cubrir un déficit o una ampliación presupuestaria.

Finanzas publicas
Disciplina que trata de la captación de los ingresos, su administración y gasto, la deuda pública y la política de precios y tarifas que realiza el estado a través de diferentes instituciones del sector público. Su estudio se refiere a la naturaleza y efectos económicos, políticos y sociales en el uso de instrumentos fiscales: ingresos, gastos, empréstitos, y precios y tarifas de los bienes y/o servicios producidos por el sector paraestatal.

Fondo monetario internacional (fmi)
Institución establecida en la conferencia de bretton woods, new hampshire, en 1944, cuyo propósito es servir como guardián del sistema monetario mundial. Aunque los reglamentos y la organización del fmi son bastante complejos, esencialmente su función primaria es establecer los tipos de cambio para las monedas mundiales. Es obligación de los países miembros registrar su tipo de cambio, en términos de dólares estadounidenses, con el fmi, y mantenerlo. Así el fmi es el componente primario del sistema de patrón de cambio en dólares y del sistema de tipos de cambio fijados para todo el mundo. El fmi tiene fondos propios, aportados por las naciones miembros, que puede prestar a los países a fin de ayudarlos a superar dificultades temporales en su balanza de pagos. Además, a fines de la década de los 60, el fmi comenzó a emitir un nuevo tipo de unidad de reserva, los derechos especiales de giro. En ese tiempo se dio a estas unidades nuevas el nombre de "papel oro", ya que eran unidades contables definidas en términos de oro, que podían utilizarse para saldar deudas entre naciones sobre las mismas bases que el oro.

Gabinete economico
Mecanismo creado para definir y evaluar la política del gobierno federal en materias que sean de la competencia concurrente de varias dependencias. Sus miembros fijos son: el presidente de la república, los secretarios de: hacienda y crédito público, contraloría y desarrollo administrativo, energía, comercio y fomento industrial, trabajo y previsión social, el gobernador del banco de méxico y el director general de nacional financiera.

Gasto publico
Es el conjunto de erogaciones que realiza el gobierno federal, estatal y municipal incluidos los poderes legislativo y judicial y el sector paraestatal en sus respectivos niveles, en el ejercicio de sus funciones.

Hacienda publica
Función gubernamental orientada a obtener recursos monetarios de diversas fuentes para financiar el desarrollo del país. Consiste en recaudar directamente los impuestos, derechos, productos y aprovechamientos; así como captar recursos complementarios, mediante la contratación de créditos y empréstitos en el interior del país y en el extranjero.
Es el conjunto de bienes, propiedades y derechos del gobierno federal.

Hiperinflacion
Proceso sostenido y generalizado de aumentos extraordinarios en los precios de los bienes y servicios; inflación excesiva.

Importaciones
Es el volumen de bienes, servicios y capital que adquiere un país de otro u otros países.
Representa el valor cif de los bienes importados, así como los servicios por fletes y seguros que se compran en el exterior.

Impuesto
Según el código fiscal de la federación, los impuestos son las prestaciones en dinero o en especie que el estado fija unilateralmente y con carácter obligatorio a todos aquellos individuos cuya situación coincida con la que la ley señala.

Tributo, carga fiscal o prestaciones en dinero y/o especie que fija la ley con carácter general y obligatorio a cargo de personas físicas y morales para cubrir los gastos públicos.

Es una contribución o prestación pecuniaria de los particulares, que el estado establece coactivamente con carácter definitivo y sin contrapartida alguna.

Indicadores economicos
Son valores estadísticos que reflejan el comportamiento de las principales variables económicas, financieras y monetarias, obtenidos a través del análisis comparativo entre un año y otro de un periodo determinado.

Indice de precios al mayoreo
Indicador que mide la evolución de los precios al mayoreo de un conjunto de artículos, que se consideran representativos de la estructura productiva de un país.

Se consideran precios al mayoreo todos los precios a los que se valoran las transacciones de los distintos artículos en cualquier fase anterior a la venta al consumidor. Preferentemente, los precios que se registran son los correspondientes a la fase de producción.

Inflacion
Desequilibrio entre la oferta y la demanda de bienes y servicios que se refleja en un aumento generalizado y sostenido del nivel general de precios.

Es una baja en el valor del dinero debido a la alza de precios.

Situación económica que se caracteriza por un incremento permanente en los precios o una disminución progresiva en el valor de la moneda.

Inflacion anual o anualizada
Es el índice de precios acumulado al final de cada mes en relación con el último año o comparado en relación con el mismo del año anterior.

Instrumentos de politica monetaria
Son todas aquellas medidas o mecanismos que inciden en la liquidez y la oferta de la masa monetaria. Existe una gama de instrumentos a través de los cuales se puede diseñar la política monetaria, dependiendo del grado de incidencia que sobre la liquidez del sistema y la oferta monetaria tienen; de acuerdo a su incidencia pueden ser: 1) permanentes y 2) no permanentes.

Intermediacion financiera
Función de intervención que realizan las instituciones nacionales de crédito, organismos auxiliares, instituciones nacionales de seguros y fianzas y demás instituciones o entidades legalmente autorizadas para constituirse como medios de enlace, entre el acreditante de un financiamiento y el acreditado, obteniendo una comisión por su labor de concertar los créditos en los mercados de dinero nacionales e internacionales.

Lineamientos del sector publico
Directrices que establecen los límites dentro de los cuales han de realizarse ciertas actividades del sector público, así como las características generales que éstas deberán tener.

Liquidez
Disposición inmediata de fondos financieros y monetarios para hacer frente a todo tipo de compromisos. En los títulos de crédito, valores o documentos bancarios, la liquidez significa la propiedad de ser fácilmente convertibles en efectivo.

Macroeconomia
Estudio del comportamiento de los grandes agregados económicos como: el empleo global, la renta nacional, la inversión, el consumo, los precios, los salarios, y los costos, entre otros. El propósito de la teoría macroeconómica, por lo general, consiste en estudiar sistemáticamente las causas que determinan los niveles de la renta nacional y otros agregados, así como la racionalización de los recursos.

Marco juridico
Conjunto de disposiciones, leyes, reglamentos y acuerdos a los que debe apegarse una dependencia o entidad en el ejercicio de las funciones que tienen encomendadas.

Marco macroeconomico
Conjunto de variables macroeconómicas más significativas que expresan el contexto de la política económica y social, tales como: producto interno bruto, balanza de pagos, consumo, inversión, precios, salarios, tasas de interés, tipo de cambio, empleo, etc. Con base en sus expectativas es posible adecuar los objetivos, metas y asignación de recursos de los programas y presupuestos formulados.

Mercado cambiario
Lugar donde se realizan operaciones de cambio, compra y venta de títulos de crédito en moneda nacional y divisas.

Nivel institucional
Es el ámbito en que operan las entidades paraestatales del gobierno federal.
En este nivel se incluye a los organismos descentralizados, empresas de participación estatal, fondos y fideicomisos, los cuales se ubican en los diferentes sectores administrativos de acuerdo al tipo de actividad productiva o de servicio que realizan.

Oferta
Cantidad de bienes y servicios disponibles para la venta y que los oferentes están dispuestos a suministrar a los consumidores a un precio determinado

Oferta monetaria
Cantidad de billetes y monedas metálicas en circulación, más los depósitos a la vista y a plazo en moneda nacional, existentes en la economía.

Organismo publico
Término genérico con el que se identifica, a cualquier dependencia, entidad o institución de la federación que tenga o administre un patrimonio o presupuesto formado con recursos o bienes federales.

Pasivo
Conjunto de obligaciones contraídas con terceros por una persona, empresa o entidad; contablemente es la diferencia entre el activo y capital.

Patrimonio
Cuenta del estado de situación financiera que representa el importe de los bienes y derechos que son propiedad del gobierno federal.

Politica cambiaria
Definición de un conjunto de criterios, lineamientos y directrices con el propósito de regular el comportamiento de la moneda nacional respecto a las del exterior y controlar el mercado cambiario de divisas.

Politica de restriccion fiscal
Son acciones ejercidas por las autoridades gubernamentales a través de los instrumentos fiscales, con la finalidad de reducir el déficit público y de balanza de pagos, contener la inflación y modular el ritmo de crecimiento económico

Politica economica
Directrices y lineamientos mediante los cuales el estado regula y orienta el proceso económico del país, define los criterios generales que sustentan, de acuerdo a la estrategia general de desarrollo, los ámbitos fundamentales e instrumentos correspondientes al sistema financiero nacional, al gasto público, a las empresas públicas, a la vinculación con la economía mundial y a la capacitación y la productividad. Todo ello pretende crear las condiciones adecuadas y el marco global para el desenvolvimiento de la política social, la política sectorial y la política regional.
Forma de intervención deliberada del estado para lograr ciertos objetivos, haciendo uso de los medios exclusivos de que dispone: política fiscal, política de gasto, política monetaria, etc.

Politica expansionista
Conjunto de criterios, lineamientos y directrices utilizados por el estado para hacer crecer la actividad económica través del uso de los instrumentos de política económica que se consideren necesarios.

Politica financiera
Conjunto de criterios, lineamientos y directrices que utiliza el estado para regular el sistema financiero nacional y canalizar los recursos hacia las actividades productivas.

Politica fiscal
Conjunto de instrumentos y medidas que toma el estado con el objeto de recaudar los ingresos necesarios para realizar las funciones que le ayuden a cumplir los objetivos de la política económica general. Los principales ingresos de la política fiscal son por la vía de impuestos, derechos, productos, aprovechamientos y el endeudamiento público interno y externo. La política fiscal como acción del estado en el campo de las finanzas públicas, busca el equilibrio entre lo recaudado por impuestos y otros conceptos y los gastos gubernamentales.
Es el manejo por parte del estado de los ingresos vía impuestos, y la deuda pública para modificar el ingreso de la comunidad y sus componentes: el consumo y la inversión. Su objetivo se expresa en tres aspectos: a) redistribuir la renta y los recursos con ajustes de tipo impositivo, b) contrarrestar los efectos de los auges y las depresiones, y c) aumentar el nivel general de la renta real y la demanda,

Politica monetaria
Conjunto de instrumentos y medidas aplicados por el gobierno, a través de la banca central, para controlar la moneda y el crédito, con el propósito fundamental de mantener la estabilidad económica del país y evitar una balanza de pagos adversa. El control se puede establecer mediante: a) la estructura de los tipos de interés, b) el control de los movimientos internacionales de capital, c) el control de las condiciones de los créditos para las compras a plazo, d) los controles generales o selectivos sobre las actividades de préstamo de los bancos y otras instituciones financieras, y e) sobre las emisiones de capital.

Proceso administrativo
Conjunto de acciones interrelacionadas e interdependientes que conforman la función de administración e involucra diferentes actividades tendientes a la consecución de un fin a través del uso óptimo de recursos humanos, materiales, financieros y tecnológicos.

Producto interno bruto (pib)
Es el valor total de los bienes y servicios producidos en el territorio de un país en un periodo determinado, libre de duplicaciones. Se puede obtener mediante la diferencia entre el valor bruto de producción y los bienes y servicios consumidos durante el propio proceso productivo, a precios comprador (consumo intermedio). Esta variable se puede obtener también en términos netos al deducirle al pib el valor agregado y el consumo de capital fijo de los bienes de capital utilizados en la producción.

Producto nacional bruto (pnb)
Valor total a precios de mercado del flujo de bienes y servicios durante un periodo específico generado por los factores propiedad de residentes dentro y fuera del país en cuestión. El pnb es igual al producto interno bruto más el ingreso neto de los factores provenientes del resto del mundo.

El producto nacional es una medida mucho más adecuada que el producto interno para calcular el valor de la producción en países en los que la renta neta de los factores de producción provenientes del resto del mundo es cuantiosa y muestra considerables fluctuaciones. Cabe señalar que el producto interno de los países importadores netos de factores de la producción es mayor que su producto nacional; mientras que los países exportadores netos de factores de la producción presentan la situación inversa

Programacion economica y social
Proceso permanente de previsión, decisión, organización y concertación, que se da entre los sectores público, privado y social, destinado a concretar y controlar la ejecución del plan de desarrollo fijado. A través de él, se definen para un periodo determinado la realización de los objetivos de crecimiento y desarrollo económico-social propuestos.

Reactivacion economica
Proceso tendiente a imprimir mayor dinamismo a la actividad económica a partir de un conjunto de medidas de política económica. Durante el proceso de reactivación económica crece el valor de la renta nacional, la inversión, el empleo, los salarios y el bienestar social general de la población, sobre los niveles existentes en el periodo previo.

Reactivacion financiera
Es la acción contraria al congelamiento de créditos, préstamos e inversiones públicas que impiden la realización de proyectos. Esta reanimación financiera puede originarse por medio de las políticas fiscales, monetarias, financieras y crediticias.

Recursos fiscales
Aportaciones de los particulares para fines públicos, determinadas en la ley de ingresos, en la que se encuentran clasificados, como impuestos, productos, derechos y aprovechamientos.
Son aquellas percepciones que reciben las entidades o dependencias del estado a través de apoyos o transferencias que les otorga el gobierno federal.

Reserva monetaria
Es la tenencia de activos monetarios de un país en un momento determinado, los cuales pueden ser de carácter nacional o internacional. Se constituyen con: oro, depósitos de bancos nacionales en bancos de primera clase en el extranjero (a la vista y a plazo fijo), posición neta de un país ante el fmi, deg, valores de gobiernos extranjeros de alta liquidez y solvencia, valores de instituciones financieras multinacionales (bm, bid, etc.), Billetes de bancos extranjeros, aceptaciones bancarias y saldos activos de convenios multilaterales de compensación.

Sector economico
Conjunto de áreas homogéneas y entes pertenecientes a una actividad económica. En el ámbito del sector público, el sector económico, se refiere al conjunto de actividades homogéneas a cargo de una o varias secretarías, que tienen la función de llevarlas a cabo.

Sector gubernamental
Comprende todos los órganos legislativos, ejecutivos y judiciales del estado, establecidos a través de los procesos políticos, y que incluyen tanto los órganos del gobierno central que ejercen la autoridad, y cuya jurisdicción se extiende a la superficie total del país, como a los órganos locales cuya jurisdicción abarca sólo una parte del territorio.

Sistema monetario
Estructura legalmente establecida para la circulación de dinero en un país y momento determinado.

Tasa de inflacion
Indicador del crecimiento sostenido de los precios de los bienes y servicios expresado en porcentaje con relación a un periodo de tiempo.

Tasa de interes
Es la valoración del costo que implica la posesión de dinero producto de un crédito. Hay tasas de interés activas y pasivas.
Rédito que causa una operación, en cierto plazo, y que se expresa porcentualmente respecto al capital que lo produce.
Es el precio que se paga por el uso de fondos prestables.

Tasa de interes activa
Es el porcentaje que las instituciones bancarias, de acuerdo con las condiciones de mercado y las disposiciones del banco central, cobran por los diferentes tipos de servicios de crédito a los usuarios de los mismos. Son activas porque son recursos a favor de la banca.

Tasa de interes externa
Precio que se paga por el uso de capital externo. Se expresa en porcentaje anual, y es establecido por los países o instituciones que otorgan los recursos monetarios y financieros.

Tasa de interes pasiva
Es el porcentaje que paga una institución bancaria a quien deposita dinero mediante cualquiera de los instrumentos que para tal efecto existen.

Tasa de interes real
Es el porcentaje resultante de deducir a la tasa de interés general vigente la tasa de inflación.

Tasa nominal
Es el tipo de interés que se causa sobre el valor nominal de un documento.

Tipo de cambio
El precio al cual una moneda se intercambia por otra, por oro o por derechos especiales de giro. Estas transacciones se llevan a cabo al contado o a futuro (mercado spot y mercado a futuro) en los mercados de divisas.
Precio de una moneda en términos de otra. Se expresa habitualmente en términos del número de unidades de la moneda nacional que hay que entregar a cambio de una unidad de moneda extranjera. Equivalencia del peso mexicano con respecto a la moneda extranjera.

Tipo de cambio fijo
Aquél que se establece por las autoridades financieras como una proporción fija entre el valor de la moneda nacional y el de una mercancía (por ejemplo, el oro o la plata) o de una moneda extranjera. Tal mercancía o moneda se dice entonces que sirve de patrón.

Tipo de cambio libre
Es aquél cuya determinación corresponde exclusivamente a la oferta y demanda de divisas. Es decir, el precio resultante del libre juego del mercado de divisas.

Transferencias economicas
Son aquellos traslados que se otorgan exclusivamente a unidades productoras de bienes y servicios para la venta, con la finalidad de fomentar determinadas actividades, influir sobre el nivel de los precios de ciertos artículos básicos o estratégicos, compensar pérdidas de operación o sufragar gastos por adquisición de activos fijos financieros o liquidación de pasivos.

Unidad monetaria
Es la denominación de la moneda que circula en un país, susceptible de cambiarse en oro o divisas. Este concepto también expresa las cuentas del fondo monetario internacional en el que, por su carácter internacional, participan diversas unidades monetarias procedentes de varios países. En méxico la unidad monetaria es el peso; en el fondo monetario internacional es el derecho especial de giro (deg).

Variable economica
Nombre que puede adoptar cualquiera de los agregados macroeconómicos tales como inversión, consumo, ahorro, gasto, etc., Para su análisis en el tiempo y en el espacio.

Variable financiera
Elemento integrante de un modelo financiero relacionado con otros elementos en forma definida y generalmente ponderada.

Velocidad del dinero
Indica el número de veces que circula o cambia de manos el stock de dinero en un periodo para financiar el flujo de la producción en ese mismo lapso.
Se calcula como: V= Velocidad
V= PIB PIB= Producto Interno Bruto
M M= Masa Monetaria

Anexo 2) Entrevistas.

Entrevista al Presidente del BCV (Dr. Antonio Casas González) publicada por Economía Hoy en su Edición Aniversaria (28-05-99)

Entrevista realizada por el Diario Economía Hoy al Presidente del Banco Central de Venezuela, Dr. Antonio Casas González 1. A juzgar por el pobre desempeño de la política macroeconómica de los últimos diez años (alta inflación, crecimiento débil y volátil, cinco crisis cambiarias y en los términos de este intercambio insuficientemente amortiguados, desmonetización, amplio déficit fiscal subyacente y caída en el PIB per cápita), la política económica ha sido poco eficiente en el cumplimiento de sus objetivos básicos: estabilidad, crecimiento económico. P: ¿Qué cuota de responsabilidad puede ser atribuida al ente emisor? Y, en caso, de estar estos episodios fuera de las variables del control del BCV, ¿qué innovaciones deberían hacerse para elevar la potencia estabilizadora del Banco Central? ACG: La actuación de cualquier banco central está enmarcada en la Ley que lo rige. Cuando la institución está dirigida por personas que representan a distintos sectores de la sociedad, las decisiones que emanan de ella terminan siendo el resultado de las posiciones en defensa de los intereses de dichos sectores, muchas veces contrapuestos. También dependen esas decisiones de las orientaciones y liberalidades que permita esa misma Ley. De allí surge la dirección de la política. Afortunadamente, el legislador venezolano decidió eliminar la composición corporativista del Directorio del Instituto en la Ley de 1992, forzando la escogencia de los Directores entre personas que no representaran intereses particulares y, fundamentalmente, que no hicieran activismo político. Al mismo tiempo, focalizó el objeto de la política del BCV en la lucha contra la inflación y la defensa del sistema de pagos interno y externo. Con esa modernización de las condiciones para diseñar la política monetaria, la actuación de la Institución ha sido consistente con la orientación que señala su Ley y que podría resumirse, secularmente, en un efecto secante del exceso de liquidez frente a la fuerte expansión monetaria que causan el gasto de PDVSA y de la Tesorería Nacional, y en la búsqueda de la estabilidad en el mercado cambiario. La potencia estabilizadora del Banco Central se elevaría en la medida en que disminuya el déficit fiscal total. También es importante que el déficit fiscal no petrolero tienda a desaparecer, porque en esa medida, el gasto fiscal estará más ligado a la producción de la economía interna, lo que, desde el punto de vista de la inflación, lo hace más sano. El principal problema de la economía venezolana y donde reside la raíz de las presiones inflacionarias, es el de la viabilidad fiscal, donde al lado de un fuerte superávit del sector petrolero existe un marcado déficit del resto de la economía no petrolera. P: A pesar de que formalmente desde la última reforma del BCV en 1992, éste es un ente independiente, ¿considera usted que se ha ejercido un real ejercicio de esta autonomía? ACG: El Banco Central no es una institución que tenga fuerza política por si sólo. Su fuerza le viene de la Ley que enmarca su actuación y de la credibilidad que tenga en él la sociedad, la cual se acrecienta con los resultados positivos de su actuación. En política cambiaria, por ejemplo, las decisiones que se tomen, de acuerdo a la Ley, son el resultado de un convenio entre el Banco y el Gobierno. Por excepción, en 1994-1996, como resultado de la emergencia creada por la crisis bancaria, el Banco Central fue apartado de la conducción de la política cambiaria por decisión del Gobierno, sin que el Instituto pudiera hacer nada para evitarlo y sin que el país tampoco protestara por tal hecho. Con la excepción de ese episodio, la política instrumentada por el ente emisor ha sido el resultado de decisiones adoptadas por su Directorio, de manera autónoma. Puedo mencionar como ejemplos de esas políticas, el sistema cambiario de crawling peg de 1993; el sistema de subasta de dólares de 1994; la decisión de ir a una flotación del bolívar y luego a las bandas cambiarias, en 1996; las operaciones de mercado abierto a través de sus propios títulos; las modificaciones del encaje legal y de la tasa de redescuento, entre otras, en las cuales, la opinión del único Director que representa al Gobierno, es sólo eso: una opinión entre las de los otros cinco Directores y la del Presidente del Banco.   P: ¿Cómo han afectado algunas iniciativas legales en contra de la Institución a propósito de los auxilios financieros de 1994-95? ACG: Esa ha sido una verdadera batalla legal en la que se han visto inmersos los directivos del Instituto y que, por cierto, se ha ganado en todas las instancias en las que se ha desarrollado. En efecto, el enfrentamiento con la Contraloría General de la República se ha dirimido en el Tribunal Primero de lo Contencioso Administrativo, el Tribunal Superior de Salvaguarda y la Corte Suprema de Justicia. Los veredictos favorables significan que la política de auxilios financieros estuvo ajustada a Derecho. Más importante, sin embargo, fue el hecho de que con dicha política se posibilitó que siguiera funcionando el sistema de pagos del país, a diferencia de otros ejemplos en la historia en los cuales una crisis generalizada ha sido desatendida por las autoridades, generando una depresión mundial -la crisis bancaria de 1929 en Estados Unidos- o una guerra civil -la de Albania en 1997. De todas formas, el derecho a la defensa al que han tenido que recurrir los directivos y ex-directivos del Banco Central -que se ejerce de manera personal, puesto que de acuerdo con la ley venezolana, la Institución no puede asumir la defensa de sus directivos- ha sido consumidora de tiempo, de recursos financieros propios de esos funcionarios de la Institución, lo cual no ha dejado de repercutir en la necesaria tranquilidad y dedicación que requiere la instrumentación de decisiones de la autoridad monetaria del país.   P: ¿En qué medida la situación de la deuda FOGADE-BCV afecta esta autonomía y cómo perjudica al BCV dicha obligación que pagan ínfimas tasas de interés de 3%? ACG: Desde el punto de vista de la autonomía, la deuda de FOGADE con el BCV originada en los anticipos que, de acuerdo a la Ley, el segundo otorgó al primero para atender situaciones en las que estuvo comprometida la viabilidad del sistema bancario, no afecta en absoluto al ente emisor. El Directorio sigue tomando sus decisiones de política monetaria y cambiaria orientado sólo por la búsqueda del bienestar del país, sin que haya interferencias de ningún tipo ni de ningún grupo de intereses especiales, incluido el Gobierno. Sin embargo, desde el punto de vista financiero, sí ha tenido repercusiones, puesto que cuando se otorgó asistencia crediticia a FOGADE en 1994, se esperaba recuperar esos fondos y, además, esterilizar en el Instituto los intereses -de mercado- tal como fue acordado. Al haber tenido el BCV que colocar deuda propia simultáneamente con los anticipos de FOGADE, y a tasas de mercado, para que no se acelerara el ritmo de la inflación, se ha producido un descalce en el balance del Instituto. Sin embargo, de acuerdo a la Ley, cuando esa falta de sincronía entre ingresos y egresos del Banco, producto de la política instrumentada, produzca pérdidas que afecten el patrimonio de la Institución, el Gobierno está obligado a reponerlo. Eso ya ha ocurrido: la República pagó en bonos mercadeables, 105 mil millones de bolívares por pérdidas incurridas en 1997. En términos generales, es lo que sucede en los casos de una crisis bancaria sistémica: al haber usado mal los recursos del público, los bancos terminan forzando a que el Fisco cargue con parte de la pérdida que supone reponerle sus haberes a los depositantes. Es historia de los países. Por eso es tan necesaria la supervisión bancaria eficiente, algo que el BCV siempre ha estado apoyando.   P: ¿Que modificaciones institucionales podrían efectuarse para cumplir el logro deseable de reforzar la independencia del BCV? ACG: Más que modificaciones institucionales, lo que se va a requerir siempre es mucha coordinación entre el Fisco, PDVSA y el BCV, a efectos de que el gasto que realizan los dos primeros dentro del país, para llevar a cabo el cumplimiento de sus objetivos, no sea tan elevado como para que la función astringente de la liquidez que le toca cumplir al Banco, deba, a su vez, ser tan desmesurada que pierda sentido. Por eso el BCV ha trabajado desde el principio en concretar la idea del establecimiento del Fondo de Estabilización Macroeconómica, dado que de esa forma, los recursos financieros excedentarios no serán echados al torrente circulatorio mediante el gasto público, en los momentos menos convenientes. Por supuesto, ayudaría mucho a la labor estabilizadora que lleva adelante el BCV, el que se fueran logrando otros desarrollos de la economía venezolana, como el crecimiento de un mercado secundario en títulos públicos, que hiciera más transparente y profundo al mercado de estos, para lo cual se requiere que el Gobierno esté dispuesto a emitir deuda en forma continua, con papeles de mínimo riesgo. De esa forma, el Banco podría lograr mayor eficiencia en sus operaciones. 2. A pesar de la relativa calma en el mercado de divisas y los bajos niveles que recientemente ha mostrado la inflación, la subsistencia de un margen significativo de apreciación cambiaria -según algunos economistas independientes alcanza a 30%-, tasas nominales de interés en picada y una perspectiva fiscal indefinida, podrían ser factores de presión sobre el tipo de cambio sino se vence la tentación de monetizar los aparentes ingresos petroleros adicionales. P: ¿Considera que existe algún riesgo de un ataque especulativo a las reservas internacionales que obligue a un nuevo repunte en las tasas de interés o en precios, haciendo a su vez, incompatibles los actuales parámetros del régimen cambiario con las metas de inflación? ACG: Mi respuesta es un no rotundo a la pregunta de sí existe algún riesgo de un ataque especulativo a las reservas. Sin embargo, el por qué de esa respuesta tiene varias aristas. En primer lugar, no creo que haya tal cosa como un 30% de apreciación cambiaria. En el Instituto hacemos mediciones continuas de todas las variables económicas que afectan y que son afectadas por las políticas que emanan del mismo, lo que incluye mediciones del valor externo del bolívar a través de métodos un poco rudimentarios, como es el de la "paridad del poder adquisitivo", que es el que generalmente se utiliza en el país cuando se hacen aseveraciones de esa naturaleza, hasta métodos más sofisticados o que complementan el referido, tales como modelos de equilibrio general, de arbitraje de intereses o de mercados a futuro. Ninguno de ellos nos lleva a tal conclusión. Sin ir más lejos, en lo que ha transcurrido de 1999 hasta finales de abril, y volviendo a la mencionada "teoría del poder adquisitivo", hay que tener en cuenta que con una inflación acumulada de 6,4%, ya había una depreciación en el entorno de 5%, la cual ha seguido aumentando discretamente. A esa diferencia pequeña hay que restarle la inflación de los socios comerciales, de tal manera que la referida apreciación del bolívar en términos reales empieza a convertirse en nada más que un mito. En el ataque cambiario que enfrentamos en julio-septiembre de 1998, debido fundamentalmente a la caída de los precios petroleros y a la turbulencia internacional, también se escuchaba mencionar lo de la fuerte sobrevaluación del bolívar. Todos conocemos cómo ese ataque fue enfrentado con firmeza por parte del Banco Central, hasta que desapareció y más bien se revirtió. Si el bolívar hubiera estado efectiva y fuertemente apreciado en términos reales -y 30% lo es- el ataque hubiera continuado hasta que se produjera la devaluación. Por el lado de las tasas de interés, su movimiento descendente ha sido causado por el mismo mercado. Y hay una intención manifiesta del Gobierno de enfrentar el déficit fiscal, que lo ha llevado hasta a modificar el mecanismo automático de funcionamiento del Fondo de Estabilización Macroeconómica para tratar de no incurrir en niveles de gasto público como los que se produjeron en 1996 y 1997. De tal forma que hay todo un panorama positivo hacia el futuro. Queda por dilucidar el resultado del esfuerzo constituyentista que pudiera generar algún nerviosismo en el mercado, pero en todo caso, no será del nivel del que vivimos en 1998 y el BCV tiene los recursos financieros, la preparación profesional y la voluntad para enfrentarlo, en el caso no muy probable de que ocurra. El mismo sistema de bandas ha sido diseñado para combatir eventos negativos de la economía. Fue pensado de esa manera. 3. Juzga usted conveniente establecer contratos explícitos (al modo de las instituciones neozelandesas o australianas) para incentivar el predominio de preferencias antiinflacionarias en el BCV y la construcción de una adecuada reputación estabilizadora. ACG: La estrategia de diseñar e instrumentar la política monetaria mediante un programa con metas de inflación anunciadas y explícitas ("inflation targeting") es un enfoque que consiste en apuntarle a la meta de inflación, subordinándose en consecuencia las metas intermedias que normalmente se establecen en programas monetarios más ortodoxos, que buscan alcanzar determinados valores para cualquiera de las mediciones de la oferta monetaria: M2, M1, base monetaria o activos internos netos del Banco Central. Un enfoque con metas explícitas de inflación requiere un acuerdo de políticas entre el Banco Central y los entes públicos que gastan internamente, usualmente coordinados a través del Ministerio de Hacienda. En el caso de Venezuela habría que incluir en el mismo a PDVSA. El compromiso sería darle prioridad a la meta fijada, sobre otros objetivos que pudiesen crear conflicto con ella. Además, si es posible, con fuerza de ley, lo cual involucraría también al Congreso Nacional, para que sea más difícil incumplirlo.

 

26-12-2000: Mensaje de Fin de Año 2000 del presidente del BCV

El IPC del 2000 registrará el nivel más bajo desde 1986 BCV: La inflación disminuye en un contexto de recuperación económica La tasa inflación, medida a través de la variación del Índice de Precios al Consumidor para el Área Metropolitana de Caracas (IPC), experimentó una desaceleración sustancial, lográndose su reducción desde una tasa anualizada de 20,0% en diciembre de 1999, hasta 14,2% en noviembre del presente año, el nivel más bajo alcanzado desde 1986. Este es uno de los resultados recogidos en el mensaje de fin de año suscrito por el presidente del Banco Central de Venezuela, Diego Luis Castellanos, en el que ofrece un balance del comportamiento de la economía venezolana durante el año 2000. El documento destaca la acción del BCV durante el año que finaliza, dirigida a la consecución de la meta de inflación establecida por las autoridades económicas a principios de año. "En función de este objetivo, la política antinflacionaria del Banco Central se sustentó en la utilización del tipo de cambio como ancla nominal de los precios, en el marco del sistema de bandas cambiarias vigente. En este sentido, la mayor participación del Instituto en el mercado de divisas, a la vez de garantizar la estabilidad del tipo de cambio, corrigió los desequilibrios presentes en el mercado monetario. La citada política obtuvo logros significativos a lo largo del año, lo que se evidencia en el registro de la tasa de inflación mensual que estuvo acorde con los valores esperados", señala Castellanos. A diferencia de lo observado durante 1999, la reducción de la inflación en el presente año se produjo en un contexto de recuperación económica. Tanto los bajos niveles de capacidad utilizada por parte de las empresas, derivados del prolongado período de recesión económica, como la reasignación del gasto hacia bienes producidos en el exterior, dada la caída acumulada de su precio relativo (23,1% en los últimos cuatro años), permitieron que los impulsos de demanda que activaron la recuperación económica no se tradujeran en presiones al alza de los precios. El informe reconoce que la evolución económica del país se vio favorecida en el 2000 por el mayor crecimiento experimentado por la economía mundial, particularmente por el dinamismo de la demanda mundial de energía y sus efectos en la recuperación de los precios de los principales crudos marcadores, reflejados en un fuerte repunte del precio promedio de la canasta petrolera de exportación y en un aumento de los volúmenes de producción y exportación de crudos, con el consecuente impacto favorable sobre las cuentas fiscales y externas. Estos factores, conjuntamente con el seguimiento de políticas fiscal, monetaria y cambiaria orientadas al crecimiento y a la estabilidad de precios, impulsaron la recuperación de la actividad económica y permitieron mantener la tasa de inflación dentro de la senda objetivo definida a comienzos del año. Un examen de los principales resultados evidencia que el Producto Interno Bruto (PIB) en términos reales registró un crecimiento de 3,2% con respecto al año anterior. Este aumento reflejó tanto la recuperación de la actividad petrolera (3,4%), como del sector no petrolero, con un crecimiento de 2,7%. Este comportamiento fue propiciado a su vez por la demanda agregada interna, que apoyada en el impulso del gasto público y en el descenso gradual de las tasas de interés, muestra una importante recuperación en el año (5,8%). Sector externo La sustancial mejora de los términos de intercambio, conjuntamente con el incremento de los volúmenes exportados, se erigieron en factores determinantes del resultado superavitario de la cuenta corriente, de US$ 13.365 millones (11,5 puntos del PIB) y del saldo global de la balanza de pagos, de US$ 6.092 millones, los cuales más que compensaron el incremento de las importaciones que requirió la actividad económica y la transferencia neta de recursos que significó el servicio de la deuda externa, todo lo cual permitió una importante acumulación de reservas internacionales. Estas alcanzaron alrededor de US$ 21.647 millones, incluyendo el Fondo de Inversión para la Estabilización Macroeconómica (FIEM), que equivalen a dieciséis meses de importaciones. Aunque el incremento de las exportaciones petroleras condicionó fuertemente el resultado de la cuenta corriente, es necesario destacar la evolución favorable de las exportaciones no petroleras, las cuales acusaron un aumento de 29,1% respecto al año 1999, al pasar de US$ 4.122 millones a US$ 5.322 millones. La evolución de las exportaciones no petroleras se ha asociado, con un intercambio más activo con los principales socios comerciales, a propósito del fortalecimiento de sus economías, y los mejores precios en el mercado internacional de la mayor parte de los bienes comercializados. En relación con las importaciones, éstas se incrementaron en US$ 2.860 millones (21,7%) en lo que fue determinante el aumento de las correspondientes a bienes intermedios (24,4%), resultado congruente con la expansión observada en la actividad económica interna. Las importaciones del sector privado, que representan el 82,3% del total importado, crecieron en US$ 2.245 millones, de los cuales US$ 1.619 millones corresponden a bienes intermedios. Igualmente, se observó un comportamiento muy dinámico en las importaciones no petroleras del sector público (39,5%), que mostró incrementos de los bienes intermedios de 33,9% y de capital de 94,9%; y una recuperación del ritmo de importaciones del sector público petrolero de 23,5%. Gobierno Central La gestión financiera del gobierno central determinó, según cifras preliminares, un déficit global de 1,8% del PIB, cifra inferior a la registrada en 1999 (2,6% del PIB). Este resultado, que revela el impacto favorable del incremento de los ingresos de origen petrolero que permitió compensar la menor recaudación tributaria interna y el aumento del gasto pagado en el año, es producto de un nivel de gasto pagado que, no obstante haberse incrementado nominalmente (46,2%) a una tasa menor a la que crecieron los ingresos fiscales (54,6%), continuó siendo superior al nivel absoluto alcanzado por estos últimos, originando el saldo fiscal deficitario antes señalado. Castellanos recuerda en su mensaje de fin de año que la gestión presupuestaria del Gobierno comenzó con nuevos y mayores requerimientos sociales, vinculados, entre otros factores, con la necesidad de acometer obras para la reconstrucción del Estado Vargas, severamente afectado por la tragedia natural acontecida en el mes de diciembre de 1999. Asimismo, el gobierno central debía ejecutar de manera perentoria los programas de obras públicas anunciados para coadyuvar a la reactivación del crecimiento económico y disminuir la elevada tasa de desempleo; mejorar la remuneración de los trabajadores mediante la fijación de un nuevo salario mínimo nacional; aprobar un decreto de aumento salarial y firmar contrataciones colectivas en el sector público, así como asignar los recursos necesarios para honrar oportunamente el pago del servicio de la deuda pública. Por el lado de los ingresos, destaca la inversión extranjera directa neta, la cual alcanzó a US$ 3.789 millones; sin embargo, la realizada en el país por no residentes ascendió a US$ 4.110 millones, dando cuenta de un incremento de US$ 923 millones respecto al flujo registrado al cierre de 1999. Cabe destacar que estas inversiones se orientaron en lo fundamental hacia el sector privado no petrolero (US$ 2.437 millones). Por otra parte, la inversión extranjera directa privada en el sector petrolero se redujo en relación con 1999 al registrar US$ 1.549 millones. Riesgo país El comportamiento de los precios de la deuda de los países latinoamericanos, se vio influenciado principalmente por factores de carácter externo. Dentro de ellos se destacan los aumentos progresivos en las tasas de interés en el mercado norteamericano, y la elevada volatilidad observada en los mercados accionarios. Tal situación indujo a los inversionistas a recomponer sus portafolios, vendiendo títulos de los mercados emergentes y adquiriendo instrumentos financieros más seguros y con rendimientos crecientes, como los emitidos por el Tesoro norteamericano. De allí que el riego país de la región evolucionó desfavorablemente, con diferenciales en los rendimientos requeridos por los inversionistas cada vez mayores. Si bien Venezuela, de acuerdo con estos indicadores, se ubica entre los países de mayor riesgo de Latinoamérica, en términos relativos ha obtenido en el año 2000 el resultado menos desfavorable, en comparación con Argentina, Brasil, Colombia y México. En efecto, mientras Colombia, Argentina, Brasil y México registraron, hasta principios de diciembre, incrementos en el riesgo país del 69%, 64%, 48% y 33%, respectivamente, Venezuela sólo tuvo un aumento del 19%. Para algunos países, además de los factores externos ya mencionados, también incidieron situaciones de naturaleza económica y socio-política internas. "En el caso de Venezuela, ello estuvo asociado a la mejoría significativa de sus principales indicadores macroeconómicos. Sin embargo, pareciera que las agencias calificadoras de riesgo le dan mayor importancia a factores de otra naturaleza, ya que a pesar de todos los logros alcanzados, aún no han mejorado la calificación del país", comenta el Presidente del BCV. Tasas de interés La presencia de tasas intermensuales de inflación menores a las registradas en el año 1999 y el descenso de las expectativas de depreciación, en un contexto de creciente disponibilidad de activos externos, generaron una progresiva reducción en la estructura de tasas de interés. En efecto, según cifras provisionales al 24 de noviembre de 2000, la tasa de interés activa promedio de los seis principales bancos del sistema, mostró una disminución de 6,5 puntos porcentuales con respecto a diciembre de 1999, para alcanzar un nivel de 21,7%. De igual forma, la tasa de interés pasiva para los instrumentos de ahorro con plazo de 90 días, experimentó una reducción de 3,5 puntos porcentuales con relación al nivel de diciembre de 1999, ubicándose en 13,7%. En términos reales, las tasas de interés del mercado monetario mantuvieron una tendencia estable: la tasa de interés activa registró una disminución con respecto a diciembre de 1999 de 0,8 puntos porcentuales, ubicándose al 24 de noviembre en 8,8%; por su parte, la tasa de interés de referencia para los depósitos a 90 días se ubicó en 0,8%, lo que significó una variación de 1,9 puntos porcentuales en relación con el nivel registrado en diciembre. Es de destacar que la tasa real pasiva alcanzó en septiembre el primer valor positivo de los últimos quince meses, tendencia que de mantenerse podría constituirse en un factor de estímulo para el ahorro privado interno en los próximos meses. Evolución del sistema financiero Durante el año 2000 el sistema financiero venezolano se desarrolló en un contexto caracterizado por una lenta recuperación de la actividad económica interna y por un incremento de la demanda de dinero que se expresó en un aumento de los depósitos en el sistema. La combinación de estos dos factores determinó que se registrara una recuperación en el grado de monetización de la economía y en la cartera de crédito vigente, la cual experimentó aumentos nominales y reales. El coeficiente de intermediación financiera (créditos vigentes/depósitos totales) no experimenta variaciones sensibles en comparación con el período precedente al ubicarse en 60,9% a octubre de 2000, mientras que la cartera de créditos morosa con respecto a la cartera total mejora ligeramente al pasar de 6,1% en 1999 a 6,0% a octubre de 2000. Si bien se observa una recuperación de la demanda de dinero, la estructura de los depósitos bancarios se mantiene en forma similar a períodos anteriores, la preferencia del público por instrumentos de mayor liquidez y plazos cortos de vencimiento, aunque se viene observando una ligera recomposición a favor de los depósitos a plazo. En este sentido, los depósitos a la vista representan 44,5% de los depósitos totales, mientras que los depósitos a plazo detentan un 27,1%. En materia de la estructura del sector bancario y de las medidas adoptadas para mejorar su desempeño, durante el año 2000, este sector experimentó un mayor auge debido al proceso de fusiones entre instituciones financieras, principalmente, en el subsistema de entidades de ahorro y préstamo. Tal proceso, si bien podría contribuir al ajuste del tamaño del sector bancario, sus beneficios en términos de la racionalización de la estructura de costos y el aprovechamiento de economías de escala y de alcance, tendrían que ser observables en el mediano plazo. Cabe considerar que las fusiones bancarias se están produciendo en un sistema que muestra signos de concentración tanto en colocaciones como en captaciones, situación que podría acentuarse con un redimensionamiento del sector en torno a un menor número de instituciones, lo que pudiera traducirse en efectos sobre la estructura del mercado. Por su parte, el mercado de capitales mostró una escasa actividad durante la mayor parte del año, hecho que estuvo asociado, fundamentalmente, a la incertidumbre generada por el proceso electoral y al comportamiento de los mercados internacionales inducido por la política de tasas de interés instrumentada por la Reserva Federal de los EEUU y los recientes ajustes en la clasificación de riesgo de los mercados emergentes en Latinoamérica. Sin embargo, las transacciones efectuadas en este mercado se vieron impulsadas coyunturalmente por la operación de Oferta Pública de Adquisición (OPA) de la Electricidad de Caracas (EDC), así como por los procesos de fusión desarrollados por las instituciones financieras durante el segundo y tercer trimestre del año 2000. Según cifras preliminares a mediados de noviembre, la liquidez monetaria registró un incremento en términos nominales de 22,3%, reflejo de la creación secundaria de dinero observada en el año. Por su parte, la base monetaria presentó un aumento nominal de 12,1%, comportamiento influenciado por la corrección de demanda de dinero base que realizaron los agentes económicos en el primer bimestre del año, luego de finalizada la coyuntura del Efecto Año 2000. Aspectos institucionales Castellanos afirma que el acuerdo de políticas que deberá alcanzarse entre el Ministerio de Finanzas y el Banco Central de Venezuela, mecanismo establecido en la Constitución vigente, constituirá la definición institucional más importante para el fortalecimiento de la coordinación y el mejoramiento de la eficiencia de las políticas monetaria y fiscal. Los elementos básicos de dicho acuerdo deberán ser complementados con el perfeccionamiento de los procedimientos de elaboración del presupuesto, la aplicación de una reforma fiscal, la necesaria instrumentación del reglamento del FIEM y la reestructuración del SENIAT con vistas a mejorar su gestión recaudadora de impuestos. De acuerdo con las Disposiciones Transitorias de la propia Constitución, en el próximo año deberá ser aprobada la nueva Ley del Banco Central de Venezuela, la cual incorporará las definiciones fundamentales del nuevo marco en el cual se deberá desempeñar la gestión del instituto, la que debe responder al propósito nacional de desarrollo de la economía productiva en un marco apropiado de justicia social, para asegurar el logro de los equilibrios macroeconómicos y macrosociales indispensables para la mejor distribución del ingreso, señala la autoridad monetaria. Vale añadir que estos objetivos son también instrumentos fundamentales para que el país alcance una competitividad genuina afincada en un entorno sistémico que favorezca la actividad de los actores económicos y sociales, en condiciones de garantías de disponibilidad de recursos financieros oportunas y a costos razonables, un medio educativo que provea fuerza laboral e impulse con suficiente destreza y creatividad, e infraestructuras viales y comunicaciones idóneas, todo ello en un marco institucional que funcione cabalmente. Perspectivas El comportamiento de la economía venezolana durante el año 2000 significó una reversión de la tendencia recesiva que la había caracterizado en los últimos dos años y para el próximo se espera que este desempeño positivo se profundice. En este contexto de mayor crecimiento económico y de importantes cambios institucionales, la acción del BCV continuará orientada al objetivo de control de la inflación, en concordancia con el resto de las políticas desarrolladas por el Ejecutivo. Esta estrategia de estabilización de los precios se plasmará en una política cambiaria tendiente a mantener la estabilidad del tipo de cambio nominal y una política monetaria que promueva un comportamiento de los agregados monetarios cónsono con los requerimientos del desarrollo económico y social.

 

 

 

Autor:

Pico Aníbal

Caracas, julio de 2002