Evaluación financiera a corto plazo mediante la administración del capital de trabajo

1. Resumen
3. El Capital de Trabajo en la
   Empresa de Equipos Industriales "Marcel Bravo Sánchez"
   de Santiago de Cuba
4. Diagnóstico de la
   posición financiera a corto plazo de la Empresa de
   Equipos Industriales "Marcel Bravo Sánchez" de Santiago
   de Cuba
5. Conclusiones
6. Bibliografía

Resumen

El presente trabajo se desarrolló en la Empresa de
Equipos Industriales " Marcel Bravo Sánchez " ,
perteneciente al Ministerio de la Industria
Sidero Mecánica.

El objetivo
fundamental de la investigación se refiere al empleo de las
técnicas de administración
financiera a corto plazo para el análisis y administración del capital de
trabajo , de forma tal que se puedan diagnosticar las
dificultades existentes y tomar medidas por los directivos
correspondientes.

El trabajo se estructuró en dos partes : la
primera aborda de forma teórica la temática
investigada detallando las técnicas
que se aplicarán. La segunda contiene una detallada
caracterización de la empresa desde el
punto de vista de la actividad que realiza , y sus principales
resultados financieros, así como el calculo del ciclo de
conversión en efectivo y las necesidades de éste
para operar ininterrumpidamente , valorando alternativas a
seguir. Además se utiliza un método de
análisis basado en el cálculo de
tres variables:
capital
circulante necesario , capital circulante real y necesidades
operativas de fondos para conocer si la empresa tiene
problemas de
planteamiento y/o de funcionamiento.

Abstract

The present work was developed in the Company of
Industrial Teams Brave Marcel Sánchez", belonging to the
Ministry of the Industry Sidero Mechanics.

The fundamental objective of the investigation refers to
the employment of the short term techniques of financial
administration for the analysis and administration of the work
capital, in such way that the existent difficulties can be
diagnosed and to take measured by the corresponding
directive.

The work was structured in two parts: the first one
approaches in a theoretical way the thematic one investigated
detailing the techniques that will be applied. The second contain
a detailed characterization of the company from the point of view
of the activity that carries out, and their main financial
results, as well as the one calculates cash of the conversion
cycle and the necessities of this to operate uninterruptedly,
valuing alternative to continue. An analysis method is also used
based on the calculation of three variables:
necessary circulating capital, real circulating capital and
operative necessities of funds to know if the company has
problems of position operation y/o.

* Lic. Mikel Ugando Peñate, profesor instructor
del Departamento de Contabilidad y
Finanzas de la
Facultad de Ciencias
Económicas y Empresariales, Universidad de
Oriente. Desempeña las funciones de
impartir todas las asignaturas correspondientes a la Disciplina de
Finanzas.

Dirección Trabajo: Patricio Lumumba s/n Altos
de Quintero Santiago de Cuba

Teléfono: 632138

Dirección Particular: Calle A numero 67, entre
segunda y tercera. Reparto Sueño

Santiago de Cuba, CP
90900. Cuba.

Teléfono: 658888 ó 624558

E.MAIL: mikel[arroba]eco.uo.edu.cu

INTRODUCCIÓN

El nuevo estilo de dirección de la economía empresarial
que presupone el Perfeccionamiento Empresarial, ha creado las
bases para que las Empresas puedan
desarrollar de forma organizada todas las transformaciones
necesarias que permitan lograr una gestión
eficiente, económica y eficaz.

Bajo las condiciones de derrumbe del campo socialista ,
así como el recrudecimiento del bloqueo por parte de los
Estados Unidos
, muchas de nuestras industrias se
vieron gravemente afectadas, entre ellas, las pertenecientes al
Ministerio de la Industria
Sidero- Mecánica .

La Empresa Marcel
Bravo no ha sido ajena a ello, la misma implantará el
Perfeccionamiento a partir de Enero/2003, en busca de un mayor
desarrollo,
por lo que se han concebido planes para llevar la eficiencia
económica, de reducción de costos, de
incremento de la producción y su calidad, y del
uso racional de los recursos
humanos y financieros.

La investigación referida al análisis
del Capital de
Trabajo es de vital importancia en este contexto dado el
creciente proceso de
recuperación de la economía nacional y
teniendo en

cuenta que el perfeccionamiento empresarial se
fundamenta en el autofinanciamiento empresarial , que exige que
las empresas tengan
que cubrir sus gastos con sus
ingresos y
generar un margen de utilidad para que
sean cada vez más eficientes y competitivas , y logrando
un uso racional de las reservas de la Empresa para su mejor
funcionamiento ; se ha considerado necesario la
realización de este trabajo de trazándose como
objetivo
general el análisis y administración del Capital de Trabajo, las
causas de su variación como punto de partida para la
toma de
decisiones gerenciales.

1. El Capital de
Trabajo en la Empresa de Equipos Industriales "Marcel Bravo
Sánchez" de Santiago de Cuba.

1.1- Necesidad e importancia del Capital de
Trabajo.

Como punto de partida para estudiar lo referente al
capital de trabajo de la empresa se debe examinar la
terminología empleada.

Según Fred Weston en " Fundamentos de Administración
Financiera" : El término de Capital se origino con el
legendario pacotillero estadounidense, quien solía cargar
su carro con numerosos bienes y
recorrer una ruta para venderlos. Dicha mercancía
recibía el nombre de capital de trabajo porque era lo que
realmente se vendía, o lo que " rotaba por el camino "
para producir utilidades.

El carro y el caballo, por lo tanto eran financiados con
"capital de trabajo" , pero el pacotillero solicitaba en
préstamo los fondos necesarios para comprar la
mercancía , estos prestamos se conocían como
prestamos de capital de trabajo , y tenían que ser
reembolsados después de cada viaje para demostrar al
banco que el
crédito
era sólido . Si el pacotillero era capaz de reembolsar el
préstamo , entonces los bancos que
seguían este procedimiento
empleaban políticas
bancarias de naturaleza
sólida.

Es útil empezar con algunas definiciones y
conceptos de capital de trabajo:

• El capital de trabajo bruto se refiere simplemente a
  los activos
  circulantes.
• El capital de trabajo neto se define como los
  activos
  circulantes menos los pasivos circulantes.
• El capital de trabajo es la inversión de una empresa en
  activos a corto plazo ( efectivo, valores
  negociables, cuentas por
  cobrar e inventario).

En esta investigación el termino capital de
trabajo será la diferencia entre activos y pasivos
circulantes.

Lawrence Gitman en su libro "
Fundamentos de la
Administración Financiera " plantea que la
administración del capital de trabajo se refiere al manejo
de las cuentas
corrientes de la empresa que incluyen activos y pasivos
circulantes. Si la empresa no puede mantener

y aún que se vea forzada a declararse en quiebra.

Los activos circulantes de la empresa deben ser
suficientemente grandes para cubrir sus pasivos circulantes y
poder
así asegurar un margen de seguridad
razonable.

El objetivo de la administración del capital de
trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos circulantes
de la empresa de tal manera que este se mantenga en un nivel
aceptable. Los principales activos circulantes son: efectivo,
valores
negociables, cuentas por
cobrar e inventarios. Cada
uno de estos activos debe administrarse en forma eficiente para
mantener la liquidez de la empresa sin conservar al mismo
tiempo un
nivel demasiado alto de cualquiera de ellos. Los pasivos
circulantes básicos de interés
que deben cuidarse son las cuentas por pagar
, documentos por
pagar y otros pasivos acumulados.

Por su parte Aguirre Sabada , en " Fundamentos de
Economía y Administración Empresariales " , plantea
que las decisiones de administración del capital de
trabajo y su control es una de
las funciones
más importantes de la administración financiera ,
entre ellas se encuentran:

• El activo circulante , fundamentalmente las cuentas
  por cobrar y el inventario
  representan la inversión más alta de la
  inversión en activos dentro de muchas empresas. El
  pasivo circulante constituye a menudo una fuente de financiamiento importante , ya que muchas
  veces es imposible conseguir préstamos.
• El capital de trabajo representa la primera
  línea de defensa de un negocio contra la
  disminución de las ventas.
  Ante una declinación de las ventas
  poco hay que hacer por parte del financiero sobre los
  compromisos de activos
  fijos o deudas a largo plazo ; sin embargo puede hacer
  mucho con respecto a las políticas de crédito , control de
  inventario , cuentas por cobrar , renovar los inventarios
  con mayor rapidez , adoptar una política más agresiva de cobros
  a fin de tener mayor liquidez, e igualmente se pueden
  postergar los pagos para contar con una fuente adicional de
  financiamiento.

La base teórica que sustenta la
utilización del capital de trabajo para medir liquidez es
la convicción de que mientras más amplio sea el
margen de activos circulantes sobre los pasivos circulantes , se
estará en mejores condiciones para pagar las cuentas en la
medida que vencen

Gitman en " Fundamentos de Administración
Financiera " plantea : ….. mientras más grande sea la
cantidad de activos circulantes existentes mayor es la probabilidad de
que algunos de ellos puedan convertirse en efectivo para pagar
una deuda vencida …. "(4)

4 Gitman. Lawrence: Fundamentos de Administración
Financiera. Tomo I Editorial MES Pág. 167.

Sin embargo , cada empresa adoptara una determinada
política
con relación a sus finanzas a corto plazo la cual se
compone de dos elementos:

• La magnitud de la inversión en activos
  circulantes que usualmente es una medida relativa del nivel
  de ingreso operativo total .
• La financiación del activo circulante que es
  una medida de la proporción de deudas a corto plazo
  con relación a las deudas a largo plazo.

En la correcta administración del capital de
trabajo se deben considerar aspectos que la hacen especialmente
importante para la salud financiera de la
empresa:

• Las estadísticas indican que la principal
  porción del tiempo la
  mayoría de los administradores financieros se dedica a
  las operaciones
  internas diarias de la empresa , que caen bajo el terreno de
  la administración del capital de trabajo.
• Los activos circulantes representan un 60 %
  aproximadamente de los activos totales de una empresa
  .
• La administración del capital de trabajo es
  particularmente importante para las empresas pequeñas.
  Aunque estas empresas pueden minimizar su inversión en
  activos
  fijos , arrendando plantas y
  equipos , no pueden evitar la inversión en efectivo ,
  cuentas por cobrar e inventario. Además debido a que
  una empresa pequeña tiene un acceso limitado a los
  mercados
  de capital a largo plazo , debe usarse sólidamente el
  crédito comercial y los prestamos bancarios a corto
  plazo , los cuales afectan al capital del trabajo aumentando
  los pasivos circulantes.

Según James Van Horne en " Fundamentos de
Administración Financiera" : " … la determinación
de los niveles apropiados del activo y pasivo circulante sirve en
la fijación del nivel del fondo de maniobra , e incluye
decisiones fundamentales sobre la liquidez de la empresa y la
composición de los vencimientos de su deuda . A su vez ,
estas decisiones reciben la influencia de un compromiso entre
rentabilidad y
riesgo… "
(6)

————————————————————————————————————6
Van Horne, James : Fundamentos de Administración
Financiera ; Editorial Prentice Holl Hispanoamérica SA :
Pág. 205

1.2- Métodos de
Administración del Capital de Trabajo.

El ciclo de conversión en efectivo , que fue
mencionado anteriormente se centra sobre el plazo de tiempo que
corre desde que la compañía hace pagos hasta que
recibe los flujos de entrada de efectivo.

En el modelo se
emplean los siguientes términos:

1. Rotación de Costo de
   mercancía Vendida

   Inventario =
   ———————————–

   Inv. Inicial + Inv. Final

   2

   Obsérvese que el periodo de conversión
   del inventario se calcula dividiendo el Costo de
   mercancía vendida entre el inventario promedio , si
   queremos convertirlo a días dividimos los días
   del periodo entre las veces que ha rotado el
   inventario.

2. El periodo de conversión del inventario :
   consiste en el plazo promedio de tiempo que se requiere para
   convertir los materiales
   en productos
   terminados y posteriormente para vender estos bienes
   .

   Periodo de cobranza de cuentas por
   cobrar

   Las cuentas por cobrar =
   ______________________

   Ventas a crédito / 360
   días

3. El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar ,
   consiste en el plazo promedio de tiempo que se requiere para
   convertir en efectivo las cuentas por cobrar de la empresa , es
   decir , para cobrar el efectivo que resulta de una venta . El
   periodo de cobranza de las cuentas por cobrar también se
   conoce como días de venta
   pendientes de cobro y se calcula dividiendo las cuentas por
   cobrar entre el promedio de ventas a crédito por
   dia.
4. Periodo de diferimiento de las cuentas por pagar ,
   consiste en el plazo promedio de tiempo que transcurre desde la
   compra de los materiales y
   mano de obra , y el pago de efectivo por los
   mismos.

Periodo de diferimiento de Cuentas por
Pagar

Las cuentas por pagar =
————————————

Compras a crédito / 360
días

Ciclo de conversión en efectivo , este procedimiento
permite obtener una cifra meta de los tres periodos que se acaban
de definir , por lo tanto , es igual al plazo de tiempo que
transcurre entre los gastos reales de
efectivo de la empresa erogados para pagar los recursos
productivos ( materiales y manos de obra ) y las entradas de
efectivo provenientes de las ventas de productos ( es
decir , plazo de tiempo que transcurre entre el pago de la mano
de obra y materiales y la cobranza de las cuentas por cobrar ) .
Por lo tanto , el ciclo de conversión en efectivo es igual
al plazo promedio de tiempo durante el cual un peso queda
invertido en activos circulantes.

Periodo de Periodo de Periodo de Ciclo
de

Conversión + cobranza de – diferimento de =
conversión

Del inventario cuentas por cobrar las cuentas por
pagar en efectivo

El ciclo de conversión de efectivo puede ser
reducido:

• Mediante la reducción del periodo de
  conversión del inventario a través del
  procesamiento y venta mas rápidas y eficientes de
  productos.
• La reducción de las cuentas por cobrar a
  través de una mayor celeridad en las
  cobranzas.
• Mediante la extensión del periodo de
  diferimento de las cuentas por pagar a través del
  retardamiento de sus propios pagos.

De esta manera , la determinación de cada uno
de estos ciclos y su conjugación final en el ciclo de
efectivo de la empresa permite conocer la repercusión de
las decisiones financieras relacionadas con el activo y pasivo
circulante en los requerimientos de tesorería y de esta
forma se podrán ir ajustando las políticas de
capital de trabajo seguidas por la entidad sobre la base de la
intercompesación riesgo-
rendimiento.

El impacto de las decisiones operativas se manifiesta
en el balance y es el desequilibrio entre las variables del
balance el que provoca la superación de los pagos ;
siguiendo otra metodología de análisis a corto
plazo se deben distinguir los:

• Problemas de Funcionamiento ( finanzas operativas
  )
• Problemas de planteamiento ( finanzas estructurales
  )

Este procedimiento de análisis de la
situación financiera a corto plazo fue expuesto por la
Dra. Mariluz Gómez Rodríguez de la Universidad
de Coruña( Galicia España)
en la Conferencia
impartida a profesores de la Facultad de Ciencias
Económicas y Empresariales de la Universidad de
Oriente.

Para analizar si la empresa esta mal planteada o
funciona mal se deben definir 3 variables:

• Capital circulante mínimo ( CCM
  )
• Capital circulante Real ( CCR )
• Necesidades operativa de Fondos ( NOF )

Para saber si está bien planteada la empresa
: se compara el capital circulante mínimo con el
capital circulante real.

Para saber si funciona bien la empresa : comparamos
capital circulante ( CC ) mínimo con las necesidades
operativas de fondos ( NOF ).

Capital circulante mínimo o necesario se
calcula como:

Inversión necesaria Duración
del

De cada subperiodo x
subperíodo

Para una empresa industrial

1. Habrá que calcular las existencias necesarias
   para que la fabrica no sufra perturbaciones como consecuencia
   de atrasos o demoras de los suministradores.

   Donde: M : Inversión mínima en
   materiales

   Ca: Consumo de
   materias primas en el ejercicio ( un año )

   Ta: Tiempo que tardan en suministrar los
   pedidos ( en días )

   Ca

   M = ————- x Ta

   360

2. Inversión mínima en existencias en
   materias primas.

   Fondos inmovilizados con motivo del proceso
   productivo

   Fc : Inversión mínima del periodo de
   fabricación en curso

   Cpa: Costo de la producción en
   efectivo

   Tf : Duración del ciclo de producción
   ( anual )

   Cpa

   Fc = ———– x Tf

   360

3. Inversión mínima de producción en proceso (
   fabricación en curso )

   Pt : Inversión del periodo en productos
   terminados

   Cv : Costo de ventas anual

   Tv : Plazo de cobro concedido al cliente

   Cv

   Pt = ———- x Tv

   360

4. Inversión mínima en productos
   terminados

   Fondos inmovilizados por el crédito a
   clientes

   Cl : Inversión del periodo por
   financiación a clientes

   V : ventas anuales

   Tc : plazo de cobro concedido a clientes

   V

   Cl = ——— x Tc

   360

5. Inversión mínima en crédito a
   clientes.

   Se determina sobre la base del presupuesto de tesorería o estados de
   tesorería pasados o en función de los pagos previstos en el
   periodo.

6. Inversión mínima en
   tesorería:
7. Financiamiento concedido por los proveedores.

Pr : crédito concedido a la empresa por los
suministradores

C : compras del
año

Tp : plazo de pago concedido por los
suministradores

C

Pr = ———- x Tp

360

Con todo ello el capital circulante necesario ( CNN )
vendrá dado por :

CCN = M + FC + PT + CL + ET –
PR

Coeficiente básico de
financiación

Para analizar el equilibrio
financiero de una empresa se parte de las siguientes relaciones
: Se compara si el CCN se encuentra debidamente financiado con
recursos
permanentes.

Donde: CBF : Coeficiente básico de
financiación

CCN : Capital circulante necesario

Recursos permanentes

CBF = —————————-

Activo Fijo + CCN

Si CBF > 1 el CCN real es superior al
necesario , la empresa está financiada en exceso ; esto
desde el punto de vista de la solvencia es positivo pero puede
estar afectando la rentabilidad
( CCR > CCN ).

Si CBF < 1 el CC real es inferior al
necesario , y la empresa está siendo financiada por
defecto ( CCR < CCN ).

Si esta situación ha sido prevista la empresa
puede tener problemas de
solvencia pues no habrá generado recursos
líquidos para hacer frente al vencimiento de las deudas,
y probablemente se vea forzada a buscar recursos ajenos de
manera forzada.

Si CBF = 1 ( CCN = CCR ) se puede decir que la empresa
está bien planteada, lo que no quiere decir que no pueda
tener problemas de liquidez.

Como ya se ha planteado, las inversiones
en circulante deben ser financiadas igual que las inversiones
en activos fijos ya que si bien los circulantes rotan
más rápido y se hacen líquidos en un plazo
corto de tiempo, al desaparecer estos surgirán otros de
tal forma que siempre habrá un circulante que
deberá ser financiado de forma permanente , esta
particularidad da lugar a lo que llamamos capital de
trabajo.

El capital de trabajo es un concepto de
pasivo relacionado con la financiación básica ,
más que un concepto de
activo. Por ejemplo en una empresa puede no fluctuar el capital
de trabajo mientras que la composición de su activo y
pasivo difiere.

Necesidades operativas de fondos ( NOF
)

NOF = ACO – PCO ACO = Activo Circulante
Operativo

PCO = Pasivo Circulante Operativo

El circulante operativo es la suma de las cuentas por
cobrar , más los inventarios , más la
tesorería deseada.

El circulante operativo es diferente del activo
circulante de la contabilidad
y precisamente su diferencia esta en la tesorería real y
la deseada. Para atender las necesidades operativas de la
empresa, sin embargo se incluyen los excesos de deudores
derivados de una mala gestión de cobro y los excesos de
inventario.

Los recursos operativos a corto plazo son los que se
obtienen de forma mas o menos automática tales
como:

Crédito a proveedores
y pasivos acumulados, no tendrán consideración de
operativos los créditos negociados con bancos o los
aplazamientos en pagos de proveedores por incumplimientos de
estos. Por tanto las NOF no salen de un balance porque el
balance informa acerca de lo existe y no de lo que se necesita.
De esta forma el concepto de NOF representa el volumen de
inversión neta generada por las operaciones, no
ligado a consideraciones de tipo estructural.

Veamos la relación entre NOF necesario y FM
real ( Fondo de Maniobra real ).

Si FM > NOF entonces FM – NOF = ET (
excedente de tesorería )

Si FM < NOF entonces NOF – FM = NGR (
necesidad de recursos negociados)

Si la empresa tiene problemas financieros porque su FM
es demasiado escaso, la empresa está mal
planteada.

Si los problemas financieros provienen de que la
empresa tiene exceso de NOF la empresa funciona mal ; se trata
de la previsión anticipada de las necesidades de
recursos negociadas a fin de poder
negociar dichos recursos con tiempo y en las mejores
condiciones para la empresa.

2. Diagnóstico de la posición
financiera a corto plazo de la Empresa de Equipos Industriales
"Marcel Bravo Sánchez" de Santiago de Cuba.

2.1 Características Principales de la
Empresa.

La Empresa de Equipos Industriales "Marcel Bravo" se
crea por la Resolución 234 de 1983 como un
pequeño taller sito en Carretera Central S/n al lado de
la terminal de calle 4 dedicándose a la fundición
de pequeñas piezas para el servicio de
acueducto y alcantarillado; en 1984 por los resultados
obtenidos se decide ampliar las capacidades y se ejecuta la
inversión en el lugar que hoy ocupa en Carretera de la
Refinería Km. 6 1/2 Santiago de
Cuba, incorporándose un Taller de Paileria para la
elaboración de estructuras
metálicas y tanques industriales.

En 1987 se le incorpora el Taller de Envases
Metálicos, comenzando el despegue productivo que se
consolida con la incorporación de nuevas líneas,
como las construcciones modulares ligeras, la reparación
de cilindro para gas y las
ofertas de servicios
tecnológicos y de ingeniería, asociadas actualmente a Ciclo
Oriente integrada al Grupo
Industrial CICLEX, subordinado al Ministerio de la Industria
Sidero-Mecánica.

• Objeto Empresarial de la
  Empresa.

Con fecha 1 de Octubre del 2000 mediante la
Resolución 282/2000 del Ministerio de Economía y
Planificación se autoriza la
precisión del objeto social, siendo esta ratificada por
Resolución 4 del 2001 del Ministro de la Industria
Sidero-Mecánica autorizando la modificación del
Objeto Empresarial que se relaciona a
continuación:

Producir y comercializar de forma mayorista piezas de
hierro
fundido y aluminio,
pailera, estructuras
metálicas, construcciones modulares, envases,
reparación y fabricación de cilindros, mangueras
plásticas, así como la asistencia técnica
y servicios de
post-venta asociados a ellos.

2.1.1 Estructura
Actual de la Empresa:

• DIVISIONES ESTRATEGICAS DE NEGOCIOS:

UEN FUNDICION:
Con 68 años de experiencia en el mercado,
funge como Unidad Estratégica de Negocios,
con líneas de producción en hierro gris,
aluminio y
bronce. Debido a la calidad,
requisito indispensable de sus productos ha logrado
introducirse no solo en el Mercado
Nacional sino en el Internacional, exportando parte de sus
producciones, las cuales han sido certificadas.

Sus principales producciones son:

• Manholes redondos y rectangulares.
• Hidrantes o tomas de agua contra
  incendios.
• Zapatas de freno (carro caña y
  locomotora).
• Elementos de cocina eficientes.
• Patas ornamentales para bancos.

UEN PAILERIA: Fundada en 1984 para la
confección de elementos de pailera ligera, hoy posee una
infraestructura que garantiza una elevada calidad y seguridad en
la producción de elementos estructurales complejos
presentes en la Sala Polivalente, Parque de Diversiones,
Oficinas de Cubana de Aviación, tramoya para el Cabaret
Tropicana y otros.

Sus principales producciones son:

• Estructuras metálicas de carga utilizadas en
  montajes, construcciones civiles y edificaciones de alta
  tecnología. Estas se fabrican
  fundamentalmente de acero
  laminado en caliente y laminado en frío de diferentes
  perfiles.
• Tanques industriales de diferentes capacidades
  fabricados fundamentalmente de chapas de acero al
  carbono de
  diferentes espesores y con una terminación dada con una
  capa de pintura
  anticorrosiva para disminuir el efecto a la corrosión y aumentar su
  durabilidad.
• Cercas perimetrales.
• Puerta de acceso con motoreductor.
• Torres para iluminación.
• Ductos para comunicación de líquidos, gases o
  vapor.
• Montaje especializado a solicitud del cliente.
• Módulos para almacenes y
  embalajes.

Esta UEN inicia las producciones de
construcciones modulares en el año 1999, solo
como productores. En el año 2000 comienza la comercialización ya como Empresa "Marcel
Bravo" utilizando a partir de este momento una nueva tecnología aportada por la firma
española GTT MELCA, logrando alcanzar ese año
Premio a la Calidad en la Feria Expocaribe, empezando
así el despegue productivo y comercial de este
renglón que se caracteriza por dar soluciones
rápidas, eficientes y seguras a necesidades
constructivas fijas y temporales, que la han llevado a alcanzar
logros significativos en el ámbito económico, una
inserción en el mercado y el respeto de
sus clientes.

Este sistema
constructivo permite realizar edificaciones de diferentes
dimensiones y plantas como
la ya ejecutada en Pesquero 3, Holguín con 1380
m2 y otra en fase de ejecución, tienda de la
Cadena Cubalse con 1200 m2 en Guanabacoa, C.
Habana.

UEN ENVASES: Desde sus inicios en 1987, fabrica
envases de diferentes capacidades que satisfacen las
necesidades de los clientes que con una elaborada calidad y
terminación han logrado situarse en el mercado nacional
en una posición segura y privilegiada.

Posee una tecnología que le permite
diversificar los tipos de envases:

• Abiertos
• Cerrados con o sin laqueado interior
• Pintados
• Rotulados según pedido

En cooperación con REBICE, S.A. firma
española de reconocido prestigio en el mercado
internacional, se instala una nueva línea de
producción con tecnología de punta lo que permite
mejorar sustancialmente la calidad de los envases.

UEN CILINDROS: Una nueva línea puesta en
marcha en 1999 para la reparación de cilindros par
gas licuado,
la cual garantiza las necesidades de clientes como Cupet y Elf
gas Cuba. Por las características de su uso sé
prioriza la calidad y seguridad evaluada con pruebas de
hermetización para las fases de proceso
productivo.

Tiene una capacidad instalada para reparar 1500
cilindros en un turno de trabajo la que puede ampliarse de
acuerdo al pedido de los clientes .

2.2 Diagnostico de la situación financiera a
corto plazo de la empresa

Para realizar un análisis exhaustivo del
capital de trabajo , no solo determinaremos si este crece o
decrece con respecto al año anterior ; sino que nos
apoyaremos en el análisis de algunas razones
financieras con vistas a profundizar en nuestro
trabajo.

Dadas las características de la empresa,
resulta más conveniente mostrar el calculo e
interpretación de las razones
financieras partiendo de su influencia en los resultados
esperados por la entidad en el plazo analizado ; sin tener en
cuenta la prioridad que en los textos actuales se les da a las
razones . Por otro lado las comparaciones se realizaran de
manera interna y no externa pues esta empresa es atípica
en sus características productivas , lo que no
posibilita su comparación con otras similares de su
sector en el territorio nacional.

Conociendo que el CT = AC –PC , podemos
observar en el anexo 6 que en el año 2001 se observa un
aumento del Capital de Trabajo, debido a una disminución
del pasivo circulante ( 46.84% ) en una menor proporción
que el activo circulante (19.81%) lo que coloca a la empresa en
una posición ventajosa desde el punto de vista de la
posibilidad de satisfacer sus obligaciones
a corto plazo.

CAPITAL LIQUIDO

Donde CL : Capital Liquido

AT: Activo Total

PT: Pasivo Total

CL = AT – PT

CL 2001 = $ 5974385 – $ 1367567 = $ 4606818

CL 2002 = $ 5313907 – $ 745240 = $ 4568667

INDICE DE CAPITAL LIQUIDO

CL

IC = ——

PT

$ 4606818

IC 2001 = ————— = 3.37 veces

$ 1367567

$ 4568667

IC 2002 = —————— = 6.13 veces

$ 745240

En el año 2002 con relación al año
2001 se observa un aumento significativo en 2.76 veces .El pasivo
total disminuye en $ 622327 debido a:

• Los Efectos por pagar a corto plazo disminuyeron en
  $ 127950.83 , ya que se hicieron efectivas las letras de
  cambio
  firmadas con los suministradores , representando un 89.25% en
  comparación con el año base.
• Las Cuentas por pagar ( USD ) disminuyeron en $
  84299.44 para un 15.92% debido al pago a suministradores ,
  sin embargo las Cuentas por Pagar a corto plazo ( MN )
  aumentaron en $ 20399.89 evidenciado por la recepción
  a finales de año de compras de
  materias primas y materiales que se pagaron al inicio del
  2002.
• Los Cobros Anticipados , el cuál
  arrojó un valor de $
  157500.60 representando el 100% evidenciado por la
  facturación en el transcurso del 2001 al cliente
  INVERCO por la obra Tienda Guanabacoa realizada en Ciudad de
  la Habana.
• Los Prestamos Recibidos disminuyeron en $ 250000.00
  lo cuál representa un 83.33 % , esta
  disminución se evidencia por el pago a las instituciones financieras de los créditos otorgados por las
  mismas.

INDICE DE SOLVENCIA ( IS )

Activo Circulante

Índice de Solvencia =
————————

Pasivo Circulante

$ 3025511

IS 2001 = ————— = 2.32 veces

$ 1303006

$ 2426209

IS 2002 = —————- = 3.50 veces

$ 692706

Al analizar la solvencia , la empresa al cierre del
año 2001 cuenta con $ 2.32 para pagar $ 1.00 de deudas y
en el 2002 tiene $ 3.50 para pagar uno. En el 2001 es aceptable
la liquidez en la entidad y los acreedores están
garantizados.

La solvencia aumenta en 1.18 veces de un año a
otro teniendo las mismas implicaciones que se vieron para el
calculo del Capital de Trabajo para la empresa.

Realizando un análisis estructural de Activos y
Pasivos Circulantes para ambos años se pudo constatar que
estructuralmente la empresa presenta una mejor distribución de los componentes del Activo
Circulante ( Anexo 6 ) , desde el punto de vista de la liquidez
en el año 2001 hay un incremento del efectivo y las
cuentas por cobrar; así como la disminución de los
inventarios. En cuanto al Pasivo Circulante ( Anexo 6 ) el
incremento fundamental se observa en la cuenta por pagar a corto
plazo en moneda nacional.

LIQUIDEZ INMEDIATA O PRUEBA ACIDA

Activo Circulante – Inventario

IL = ————————————–

Pasivo Circulante

$ 3025511- $ 760299

IL 2001 = —————————- = 1.74
veces

$ 1303006

$ 2426209 – $ 571987

IL 2002 = —————————– = 2.68
veces

$ 692706

Al analizar la liquidez inmediata la empresa cuenta en
el 2001 con $ 1.74 de activos disponibles por cada peso de
obligaciones a
corto plazo, y en igual periodo del 2002 aumenta a $ 2.68 ; lo
que refleja la suficiencia de la empresa para cubrir los pasivos
a corto plazo, es decir , el grado en que los recursos
disponibles pueden hacer frente a las obligaciones
contraídas a corto plazo.

RAZON DE TESORERIA

Efectivo en Caja y Banco

Tesorería =
——————————–

Pasivo Circulante

$ 430140

RT 20001 = —————- = 0.33

$ 1303006

$ 182831

RT 2002 = —————- = 0.26

$ 692706

Sin embargo la tesorería disminuye en 0.07 de un
año a otro al disminuir el efectivo en Banco ; aunque el
Efectivo en Caja aumenta , pero no en la misma proporción
que el Efectivo en Banco.

CICLO DE COBROS ( Cc )

Cuentas y Efectos por Cobrar

Cc = —————————————-

Ventas al Crédito / 360

$ 1395855 $ 1395855

Cc 2001 = ———————— = ——————-
= 109 días

$ 4596998/360 $ 12769.44

$ 1254305 $ 1254305

Cc 2002 = ——————- = —————- = 84
días

$ 5349042/360 $ 14858.45

Teniendo en cuenta que los términos pactados con
los clientes en su mayoría es hasta 30 días se
puede plantear que existen dificultades en la gestión de
cobro; por tanto y demás el gestor de ventas de nuestra
empresa en esos casos firma un nuevo compromiso de pago con los
clientes a través de una letra de
cambio que de no cumplirse se vende al Banco para

proceder a su cobro. Además existe la posibilidad
de llevar los casos a los tribunales y lograr un fallo a favor
que viavilice la obtención del efectivo.

PERIODO PROMEDIO DE PAGO ( Pp )

Cuentas por Pagar y Efectos Por Pagar

Pp =
————————————————

Compras al Crédito / 360

$ 758177 $ 758177

Pp 2001 = ———————- = ————- = 144
días

$ 1899576 / 360 $ 5276.60

$ 566327 $ 566327

Pp 2002 = ———————- = ————- = 92
días

$ 2202702 / 360 $ 6118.62

El ciclo de pago disminuye en 52 días con
respecto al año anterior , aunque de forma general la
entidad ingresa efectivo mas rápido que lo que desembolsa
a sus proveedores ; esta situación aunque es favorable la
entidad debe cumplimentar las fechas de pago con sus proveedores
garantizando de esta forma un suministro estable de los
mismos.

A continuación analizaremos algunas razones que
describen el funcionamiento de la empresa en general ; lo
cuál evidencia la forma en que la empresa ha utilizado sus
recursos.

MARGEN DE UTILIDAD SOBRE
VENTAS ( MUSV )

Utilidad Nota : Ventas Netas = Ventas –
Devoluciones de Ventas

MUSV = ——————

Ventas Netas

$ 357750

MUSV 2001 = ————- = 7.78 %

$ 4596998

$ 301030

MUSV 2002 = ————– = 5.63 %

$ 5349042

El margen sobre ventas , factor influyente en la
rentabilidad económica de la empresa ,ha empeorado, en el
2000 por cada peso de ventas, obtenemos 0.0778 de Utilidad y en
el 2001 por cada peso de ventas obtenemos 0.0563 de Utilidad ,
descendiendo del 7.78 % al 5.63 %

Influyendo en esto la disminución de las
Utilidades en 56.7 MP; observándose como la causa
más significativa que provoco esta disminución ,el
incremento de 0.03331 en el costo por peso de ventas.

INDICE DE SOLIDEZ ( Is )

Pasivo Total

Is = —————–

Activo Total

$ 1367567

Is 2000 = ————— = 23 %

$ 5974385

$ 745240

Is 2001 = ————— = 14 %

$ 5313907

El índice de solidez representa en el 2000 un 23
% de endeudamiento total disminuyendo a 14 % en el 2001, es
decir, los acreedores tienen $ 0.14 en riesgo. Por cada peso de
recursos totales invertidos en la entidad , demuestra que la
entidad disminuye el uso de recursos ajenos siendo relativamente
bajo, pero a pesar de todo la empresa tiene buena solvencia y
liquidez lo que le permite pagar oportunamente sus
deudas.

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO (
Rp )

Utilidad

Rp = —————

Patrimonio

$ 357750

Rp 2001 = ————– = 0.08

$ 4606818

$ 301030

Rp 2002 = ————– = 0.07

$ 4568667

La rentabilidad del Patrimonio ,
en el 2000 por cada peso invertido por el Estado se
obtiene una Utilidad de un $ 0.08 y en el 2001 es de $ 0.07 ,
disminuyendo en $ 0.01.

2.3. Aplicación de Técnicas para el
análisis y la administración del Capital de
Trabajo.

2.3.1- El ciclo de Conversión del
Efectivo

Un método muy
utilizado y que aparece en la mayoría de la literatura para el
análisis y administración del Capital de Trabajo es
la determinación del ciclo de conversión en
efectivo. En este caso se toma del texto : "
Fundamentos de Administración Financiera " de Fred Weston
, lo cuál fue explicado explícitamente en el
capitulo I.

Ciclo de Conversión en efectivo. Año
2001

96 días + 109 días – 144 días
= 61 días

Ciclo de Conversión en Efectivo. Año
2002

63 días + 84 días – 92 días =
55 días

A partir de los cálculos anteriores se puede
determinar la demora neta de la entrada del efectivo de acuerdo a
la siguiente relación:

Demora de la Demora Demora

Entrada del efectivo – en el pago =
neta

Año ( 2001) = 205 días – 144
días = 61 días

Año ( 2002) = 147 días – 92 días =
55 días

Como se puede apreciar en el año 2002 el efectivo
ingresa más rápidamente a la empresa lo que resulta
beneficioso desde el punto de vista de la cantidad de efectivo a
mantener y su correspondiente costo de mantenimiento
y de oportunidad , expresado en la potencial pérdida de
utilidades.

Calculo de los requerimientos de efectivo para
operaciones .Modelo de
Lawrence Gitman tomado del texto "
Fundamentos de Administración Financiera " Tomo
I.

2001 2002

Ciclo de Efectivo 61 días 55
días

Rotación de efectivo 5.9 veces 6.5
veces

La velocidad de
rotación del efectivo en el año 2002 es superior en
0.6 veces respecto al año 2001. El calculo de las
necesidades de efectivo se realizó solamente para este
año 2002, tomando los desembolsos de efectivo en moneda
nacional y en divisas.

Necesidad de Efectivo Desembolso anual de
efectivo

Para operaciones =
————————————-

Rotación del efectivo

Necesidad de Efectivo $ 4887.5

Para operaciones (2002) = —————- = $
751923..08

6.5 veces

Como resultado de medidas adoptadas y las que se
irán adoptando paulatinamente por la empresa para periodos
futuros se estima que el ciclo de efectivo que dicha entidad
pudiera alcanzar es el que se muestra a
continuación. Es necesario puntualizar que las
estimaciones se realizaron tomando como base los estados
financieros al cierre del periodo .

Ciclo de Efectivo Estimado:

Ciclo de inventario + Ciclo de Cobro – Ciclo de
Pago = Ciclo de Efectivo al cierre/2002

Ciclo de Efectivo Estimado = 77 días + 63
días – 116 días = 24
días

La rotación del efectivo se incrementará
a: 15 veces ( 360/24 días ) y las necesidades de efectivo
se ven disminuidas en:

La disminución calculada anteriormente representa
un ahorro, que
valorado al costo de oportunidad , ofrecerá una idea de lo
que se deja de ganar al no invertir en este valor. En el
caso de nuestra economía esto representa mejores
posibilidades para el pago de los compromisos a corto plazo y los
costos
relacionados con el mantenimiento
del efectivo.

2.3.2. – Cálculo
del Capital circulante y las Necesidades operativas de
fondos.

La evolución de algunas partidas del Estado
Financiero por ejemplo: (compras, ventas, inventarios, deudores y
acreedores) surgen del desarrollo
diario de la actividad empresarial, la que no se puede decidir de
antemano y sin embargo deben ser financiadas en la medida que
surgen unas u otras; aún las mismas teniendo un carácter
circulante estas necesidades se vuelven fijas porque siempre
están presentes y requieren de financiación
permanente. Si la empresa no tiene en cuenta estos aspectos puede
verse envuelta en una crisis
financiera , que se manifiesta en las dificultades para atender
sus obligaciones , conseguir créditos de los proveedores ;
lo que acarrearía serios problemas para el
desenvolvimiento de la empresa. Pero si surgieren estos problemas
financieros cabria preguntarse dos cuestiones
fundamentales

• ¿ La empresa funciona mal
  ?
• ¿ Esta mal planteada ?

A continuación se aplicará el
método expuesto por la Doctora Mariluz Gómez
Rodríguez descrito en el capítulo I.

La necesidad de capital circulante depende del tiempo de
explotación , es decir , del tiempo que transcurre desde
que se invierte una unidad monetaria para adquirir materias
primas , mano de obra , gastos generales necesarios para el
proceso de explotación hasta que se recuperan por la venta
y cobro de estas. Este proceso se conoce como el período
de maduración ó explotación , se calcula
teniendo en cuenta las fases o subperiodos que lo componen
según la siguiente relación :

PM = Pa + Pf + Pv + Pc – Pp

Existencia media de Materia
Prima

Pa =
———————————————

Consumo Anual /360

$ 645078 $ 645078

Pa ( 2001) = ——————– = ————- = 112
días

$ 2075423/360 $ 5765.06

$ 466854 $ 466854

Pa ( 2002 ) = ——————- = ————– = 65
días

$ 2583333/360 $ 7175.93

Existencia media de productos en proceso

Pf =
——————————————————-

Costo de Producción Anual / 360

$ 58738 $ 58738

Pf ( 2001 ) = ———————- = ———— = 6
días

$ 3286787 / 360 $ 9129.96

$ 84178 $ 84178

Pf ( 2002 ) = ——————— = —————- =
8 días

$ 3855136 / 360 $ 10708.71

Existencia media de productos terminados

Pv =
——————————————————

Costo de Ventas Anual / 360

$ 94064 $ 94064

Pv (2001) = ———————- = ————- = 11
días

$ 3125568 / 360 $ 8682.13

$ 116035 $ 116035

Pv ( 2002 ) = ——————— = ————— =
11 días

$ 3815079 / 360 $ 10597.44

Cuentas por Cobrar a Clientes

Pc = —————————————-

Ventas al Crédito / 360

$ 1395855 $ 1395855

Pc ( 2001 ) = ———————– = —————-
= 109 días

$ 4596998 / 360 $ 12769.44

$ 1254305 $ 1254305

Pc ( 2002 ) = ———————- = —————–
= 84 días

$ 5349042 / 360 $ 14858.45

Cuentas por Pagar a Proveedores

Pp =
——————————————

Compras / 360

$ 758177 $ 758177

Pp ( 2001 ) = ——————– = ———— = 144
días

$ 1899576 / 360 $ 5276.60

$ 566327 $ 566327

Pp ( 2002 ) = ——————– = ————- = 92
días

$ 2202702 / 360 $ 6118.62

Resultados Obtenidos :

Como se observa el período de maduración
en el año 2001 es 94 días y el tiempo que demora la
empresa en recuperar cada unidad monetaria invertida en el
proceso de producción en el 2002 es de 76 días ,
reduciendo el ciclo en 18 días entre un año y otro
. Esta reducción evidencia una mejoría en la
gestión de la empresa ; como ya se había analizado
anteriormente en el capitulo referido a la situación
financiera de la empresa.

2.3.3- Capital circulante mínimo ó
necesario:

Se calcula como:

Inversión necesaria
Duración

De cada subperíodo x del
subperíodo

Este calculo solamente lo realizaremos para el
año 2002.

Inversión mínima en existencias en
materia
primas.

Ca $ 2583333

M = —— x Ta = ————– x 24 = $
172222.20

360 360

Inversión mínima de productos en
proceso ( fabricación )

Cpa $ 3855136

Fc = —— x Tf = ————— x 42 = $
449765.87

360. 360

Inversión mínima en productos
terminados.

Cv $ 3815079

Pt = ——- x Tv = ————– x 15 = $
158961.62

360. 360

Inversión mínima en crédito a
clientes.

V $ 5348042

Cl = —— x Tc = ————— x 30 = $
445753.50

360. 360

Financiación concedida por los
proveedores.

C $ 2202702

Pr = —— x Tp = —————- x 30 = $
183558.50

360. 360

Tesorería Deseada ( efectivo deseado
)

ET = Se tomará como la tesorería deseada
la que fue calculada por el método propuesto por Lawrence
Gitman en el epígrafe anterior que asciende a: $
751923.08.

Por tanto :

CCN = M + Fc + Pt + Cl + Et – Pr

CCN = $ 1795067.77

Coeficiente Básico de
Financiación

Recurso Permanente $ 4585227 $ 4585227

CBF = ——————————– =
——————————– = —————— =
1.01

Activo Fijo Neto + CCN $ 2752924.16 + $ 1795067.77 $
4547991.93

.El coeficiente calculado de 1.01 al tomar un valor
cercano a la unidad indica que el capital circulante real es
aproximadamente igual al necesario y por tanto se puede concluir
que la empresa no tiene problemas de planteamiento.

Por otro lado para saber si una empresa funciona bien
ó no se deben determinar las necesidades operativas de
fondos . Las mismas se calculan como : NOF = ACO –
PCO.

El activo circulante operativo ( ACO ) incluye las
cuentas por cobrar , los inventarios y la tesorería
deseada. El pasivo circulante operativo ( PCO ) incluye los
fondos obtenidos de forma espontánea , según se
describió en el punto 1 .

Debemos recordar que el concepto de NOF es un concepto
operativo , no ligado a consideraciones de carácter
estructural .

En nuestra empresa quedaría del siguiente
modo:

NOF > Capital de Trabajo

NOF en la empresa = $ 1885509.22 >
1733502.74

De lo anterior se puede concluir que la empresa tiene
problemas de funcionamiento. De esta manera para garantizar una
eficiente administración del capital de trabajo , la
empresa debería continuar trabajando en los factores que
inciden en cada uno de los ciclos como se planteo en el
epígrafe 3.1 y con ello reducir sus necesidades de
efectivo.

De ser así , recalculando las NOF teniendo
en cuenta la tesorería deseada ( variación entre
necesidades de efectivo real y necesidades efectivas estimadas )
en la empresa se obtendría:

NOF = $ 2152125.74 – $ 692706.27

NOF = $ 1459419.47

Entonces : Capital de Trabajo > NOF

$ 1733502.74 > 1459419.47

Excedente de tesorería = $
274083.27

El logro de estos objetivos
permitirán que la empresa realice su gestión con
mejores condiciones financieras sin interrupciones en su proceso
productivo por falta de pago a sus suministradores ni
afectaciones financieras por retraso en los pagos.

CONCLUSIONES

A continuación se exponen las principales
conclusiones sin orden de importancia:

1. En el año 2002 la magnitud del capital de
   trabajo con que opera la empresa aumentó con
   relación a igual período del año anterior
   en $ 10996.93 pesos, lo cuál representa un indicador
   favorable para la empresa.
2. La empresa presenta un aumento de liquidez con
   respecto al año anterior asociada al aumento de sus
   obligaciones unido a un incremento en mayor medida de sus
   fuentes
   más liquidas.
3. Los ciclos de cobros y pagos disminuyen para el
   año 2002, siendo la relación entre ambos ciclos
   favorables desde el punto de vista del tiempo que tarda el
   efectivo en retornar a la caja de la empresa . Estos ciclos no
   se pueden considerar adecuados si se tienen en cuenta las
   normas de
   cobros y pagos vigentes.
4. El ciclo de conversión en efectivo en el
   año 2002 se reduce en 6 días respecto al 2001 ,
   lo que incide en la disminución del efectivo requerido
   para operaciones , sin embargo esto no quiere decir que esto se
   deba en su totalidad a una mejor gestión a corto plazo.
   El periodo de maduración para la empresa en el
   año 2002 fue de 76 días.
5. El capital circulante necesario para el año
   2002 fue de $ 1795067.77 y el coeficiente básico de
   financiación al ser aproximadamente igual a la unidad
   permite concluir que la empresa esta " bien planteada
   "
6. La adopción
   de las medidas propuestas en el trabajo
   permitirá que el ciclo de efectivo de la empresa se
   reduzca en 31 días con una consecuente liberación
   de recursos de $ 426089.75.
7. Las necesidades operativas de fondos ( NOF ) para el
   propio año son de $ 1885509.22 pesos y al compararlas
   con el capital de trabajo según balance se puede afirmar
   que la empresa tiene " problemas de funcionamiento
   ".

BIBLIOGRAFIA:

• Weston and Bregham. Finanzas en
  Administración
• Weston John Freed. Fundamentos de
  Administración Financiera. Primera parte
• Arias Madrazo Maricela: Estudio e
  Interpretación de Estados
  Financieros
• Fernández Cepero. Contabilidad Moderna I.
  Editorial UTEHA.
• Colectivo de Autores. Contabilidad Intermedia 5ta y
  6ta parte. Editorial MES
• Meigs & Meigs. Contabilidad. La base para
  decisiones gerenciales. Octava Edición. Editorial Mac
  Graw Hill
• Kerkach, D.I. Análisis de la Actividad
  Económica de las Empresas Industriales
• Diagnóstico para el Perfeccionamiento
  Empresarial. E.E.I "Marcel Bravo"

Autor:

Lic. Mikel Ugando Peñate

"Año de Gloriosos Aniversarios de Martí y
el Moncada"