Evaluación financiera a corto plazo mediante la administración del capital de trabajo

El presente trabajo se desarrolló en la Empresa de Equipos Industriales " Marcel Bravo Sánchez " , perteneciente al Ministerio de la Industria Sidero Mecánica.

El objetivo fundamental de la investigación se refiere al empleo de las técnicas de administración financiera a corto plazo para el análisis y administración del capital de trabajo , de forma tal que se puedan diagnosticar las dificultades existentes y tomar medidas por los directivos correspondientes.

El trabajo se estructuró en dos partes : la primera aborda de forma teórica la temática investigada detallando las técnicas que se aplicarán. La segunda contiene una detallada caracterización de la empresa desde el punto de vista de la actividad que realiza , y sus principales resultados financieros, así como el calculo del ciclo de conversión en efectivo y las necesidades de éste para operar ininterrumpidamente , valorando alternativas a seguir. Además se utiliza un método de análisis basado en el cálculo de tres variables: capital circulante necesario , capital circulante real y necesidades operativas de fondos para conocer si la empresa tiene problemas de planteamiento y/o de funcionamiento.

The present work was developed in the Company of Industrial Teams Brave Marcel Sánchez", belonging to the Ministry of the Industry Sidero Mechanics.

The fundamental objective of the investigation refers to the employment of the short term techniques of financial administration for the analysis and administration of the work capital, in such way that the existent difficulties can be diagnosed and to take measured by the corresponding directive.

The work was structured in two parts: the first one approaches in a theoretical way the thematic one investigated detailing the techniques that will be applied. The second contain a detailed characterization of the company from the point of view of the activity that carries out, and their main financial results, as well as the one calculates cash of the conversion cycle and the necessities of this to operate uninterruptedly, valuing alternative to continue. An analysis method is also used based on the calculation of three variables: necessary circulating capital, real circulating capital and operative necessities of funds to know if the company has problems of position operation y/o.

* Lic. Mikel Ugando Peñate, profesor instructor del Departamento de Contabilidad y Finanzas de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales, Universidad de Oriente. Desempeña las funciones de impartir todas las asignaturas correspondientes a la Disciplina de Finanzas.

Teléfono: 658888 ó 624558

E.MAIL: mikel[arroba]eco.uo.edu.cu

El nuevo estilo de dirección de la economía empresarial que presupone el Perfeccionamiento Empresarial, ha creado las bases para que las Empresas puedan desarrollar de forma organizada todas las transformaciones necesarias que permitan lograr una gestión eficiente, económica y eficaz.

Bajo las condiciones de derrumbe del campo socialista , así como el recrudecimiento del bloqueo por parte de los Estados Unidos , muchas de nuestras industrias se vieron gravemente afectadas, entre ellas, las pertenecientes al Ministerio de la Industria Sidero- Mecánica .

La Empresa Marcel Bravo no ha sido ajena a ello, la misma implantará el Perfeccionamiento a partir de Enero/2003, en busca de un mayor desarrollo, por lo que se han concebido planes para llevar la eficiencia económica, de reducción de costos, de incremento de la producción y su calidad, y del uso racional de los recursos humanos y financieros.

La investigación referida al análisis del Capital de Trabajo es de vital importancia en este contexto dado el creciente proceso de recuperación de la economía nacional y teniendo en

cuenta que el perfeccionamiento empresarial se fundamenta en el autofinanciamiento empresarial , que exige que las empresas tengan que cubrir sus gastos con sus ingresos y generar un margen de utilidad para que sean cada vez más eficientes y competitivas , y logrando un uso racional de las reservas de la Empresa para su mejor funcionamiento ; se ha considerado necesario la realización de este trabajo de trazándose como objetivo general el análisis y administración del Capital de Trabajo, las causas de su variación como punto de partida para la toma de decisiones gerenciales.

Como punto de partida para estudiar lo referente al capital de trabajo de la empresa se debe examinar la terminología empleada.

Según Fred Weston en " Fundamentos de Administración Financiera" : El término de Capital se origino con el legendario pacotillero estadounidense, quien solía cargar su carro con numerosos bienes y recorrer una ruta para venderlos. Dicha mercancía recibía el nombre de capital de trabajo porque era lo que realmente se vendía, o lo que " rotaba por el camino " para producir utilidades.

El carro y el caballo, por lo tanto eran financiados con "capital de trabajo" , pero el pacotillero solicitaba en préstamo los fondos necesarios para comprar la mercancía , estos prestamos se conocían como prestamos de capital de trabajo , y tenían que ser reembolsados después de cada viaje para demostrar al banco que el crédito era sólido . Si el pacotillero era capaz de reembolsar el préstamo , entonces los bancos que seguían este procedimiento empleaban políticas bancarias de naturaleza sólida.

Es útil empezar con algunas definiciones y conceptos de capital de trabajo:

• El capital de trabajo bruto se refiere simplemente a los activos circulantes.
• El capital de trabajo neto se define como los activos circulantes menos los pasivos circulantes.
• El capital de trabajo es la inversión de una empresa en activos a corto plazo ( efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventario).

En esta investigación el termino capital de trabajo será la diferencia entre activos y pasivos circulantes.

Lawrence Gitman en su libro " Fundamentos de la Administración Financiera " plantea que la administración del capital de trabajo se refiere al manejo de las cuentas corrientes de la empresa que incluyen activos y pasivos circulantes. Si la empresa no puede mantener

y aún que se vea forzada a declararse en quiebra.

Los activos circulantes de la empresa deben ser suficientemente grandes para cubrir sus pasivos circulantes y poder así asegurar un margen de seguridad razonable.

El objetivo de la administración del capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que este se mantenga en un nivel aceptable. Los principales activos circulantes son: efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios. Cada uno de estos activos debe administrarse en forma eficiente para mantener la liquidez de la empresa sin conservar al mismo tiempo un nivel demasiado alto de cualquiera de ellos. Los pasivos circulantes básicos de interés que deben cuidarse son las cuentas por pagar , documentos por pagar y otros pasivos acumulados.

Por su parte Aguirre Sabada , en " Fundamentos de Economía y Administración Empresariales " , plantea que las decisiones de administración del capital de trabajo y su control es una de las funciones más importantes de la administración financiera , entre ellas se encuentran:

• El activo circulante , fundamentalmente las cuentas por cobrar y el inventario representan la inversión más alta de la inversión en activos dentro de muchas empresas. El pasivo circulante constituye a menudo una fuente de financiamiento importante , ya que muchas veces es imposible conseguir préstamos.
• El capital de trabajo representa la primera línea de defensa de un negocio contra la disminución de las ventas. Ante una declinación de las ventas poco hay que hacer por parte del financiero sobre los compromisos de activos fijos o deudas a largo plazo ; sin embargo puede hacer mucho con respecto a las políticas de crédito , control de inventario , cuentas por cobrar , renovar los inventarios con mayor rapidez , adoptar una política más agresiva de cobros a fin de tener mayor liquidez, e igualmente se pueden postergar los pagos para contar con una fuente adicional de financiamiento.

La base teórica que sustenta la utilización del capital de trabajo para medir liquidez es la convicción de que mientras más amplio sea el margen de activos circulantes sobre los pasivos circulantes , se estará en mejores condiciones para pagar las cuentas en la medida que vencen

Gitman en " Fundamentos de Administración Financiera " plantea : ..... mientras más grande sea la cantidad de activos circulantes existentes mayor es la probabilidad de que algunos de ellos puedan convertirse en efectivo para pagar una deuda vencida .... "(4)

4 Gitman. Lawrence: Fundamentos de Administración Financiera. Tomo I Editorial MES Pág. 167.

Sin embargo , cada empresa adoptara una determinada política con relación a sus finanzas a corto plazo la cual se compone de dos elementos:

• La magnitud de la inversión en activos circulantes que usualmente es una medida relativa del nivel de ingreso operativo total .
• La financiación del activo circulante que es una medida de la proporción de deudas a corto plazo con relación a las deudas a largo plazo.

En la correcta administración del capital de trabajo se deben considerar aspectos que la hacen especialmente importante para la salud financiera de la empresa:

• Las estadísticas indican que la principal porción del tiempo la mayoría de los administradores financieros se dedica a las operaciones internas diarias de la empresa , que caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo.
• Los activos circulantes representan un 60 % aproximadamente de los activos totales de una empresa .
• La administración del capital de trabajo es particularmente importante para las empresas pequeñas. Aunque estas empresas pueden minimizar su inversión en activos fijos , arrendando plantas y equipos , no pueden evitar la inversión en efectivo , cuentas por cobrar e inventario. Además debido a que una empresa pequeña tiene un acceso limitado a los mercados de capital a largo plazo , debe usarse sólidamente el crédito comercial y los prestamos bancarios a corto plazo , los cuales afectan al capital del trabajo aumentando los pasivos circulantes.

Según James Van Horne en " Fundamentos de Administración Financiera" : " ... la determinación de los niveles apropiados del activo y pasivo circulante sirve en la fijación del nivel del fondo de maniobra , e incluye decisiones fundamentales sobre la liquidez de la empresa y la composición de los vencimientos de su deuda . A su vez , estas decisiones reciben la influencia de un compromiso entre rentabilidad y riesgo... " (6)

------------------------------------------------------------------------------------------------------------6 Van Horne, James : Fundamentos de Administración Financiera ; Editorial Prentice Holl Hispanoamérica SA : Pág. 205

El ciclo de conversión en efectivo , que fue mencionado anteriormente se centra sobre el plazo de tiempo que corre desde que la compañía hace pagos hasta que recibe los flujos de entrada de efectivo.

En el modelo se emplean los siguientes términos:

1. El periodo de conversión del inventario : consiste en el plazo promedio de tiempo que se requiere para convertir los materiales en productos terminados y posteriormente para vender estos bienes .

Rotación de Costo de mercancía Vendida

Inventario = -----------------------------------

Inv. Inicial + Inv. Final

2

Obsérvese que el periodo de conversión del inventario se calcula dividiendo el Costo de mercancía vendida entre el inventario promedio , si queremos convertirlo a días dividimos los días del periodo entre las veces que ha rotado el inventario.

2. El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar , consiste en el plazo promedio de tiempo que se requiere para convertir en efectivo las cuentas por cobrar de la empresa , es decir , para cobrar el efectivo que resulta de una venta . El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar también se conoce como días de venta pendientes de cobro y se calcula dividiendo las cuentas por cobrar entre el promedio de ventas a crédito por dia.

Periodo de cobranza de cuentas por cobrar

Las cuentas por cobrar = ______________________

Ventas a crédito / 360 días

3. Periodo de diferimiento de las cuentas por pagar , consiste en el plazo promedio de tiempo que transcurre desde la compra de los materiales y mano de obra , y el pago de efectivo por los mismos.

Ciclo de conversión en efectivo , este procedimiento permite obtener una cifra meta de los tres periodos que se acaban de definir , por lo tanto , es igual al plazo de tiempo que transcurre entre los gastos reales de efectivo de la empresa erogados para pagar los recursos productivos ( materiales y manos de obra ) y las entradas de efectivo provenientes de las ventas de productos ( es decir , plazo de tiempo que transcurre entre el pago de la mano de obra y materiales y la cobranza de las cuentas por cobrar ) . Por lo tanto , el ciclo de conversión en efectivo es igual al plazo promedio de tiempo durante el cual un peso queda invertido en activos circulantes.

• Mediante la reducción del periodo de conversión del inventario a través del procesamiento y venta mas rápidas y eficientes de productos.
• La reducción de las cuentas por cobrar a través de una mayor celeridad en las cobranzas.
• Mediante la extensión del periodo de diferimento de las cuentas por pagar a través del retardamiento de sus propios pagos.

• Problemas de Funcionamiento ( finanzas operativas )
• Problemas de planteamiento ( finanzas estructurales )

• Capital circulante mínimo ( CCM )
• Capital circulante Real ( CCR )
• Necesidades operativa de Fondos ( NOF )

Para una empresa industrial

1. Inversión mínima en existencias en materias primas.

Habrá que calcular las existencias necesarias para que la fabrica no sufra perturbaciones como consecuencia de atrasos o demoras de los suministradores.

Donde: M : Inversión mínima en materiales

Ca: Consumo de materias primas en el ejercicio ( un año )

Ta: Tiempo que tardan en suministrar los pedidos ( en días )

Ca

M = ------------- x Ta

360

2. Inversión mínima de producción en proceso ( fabricación en curso )

Fondos inmovilizados con motivo del proceso productivo

Fc : Inversión mínima del periodo de fabricación en curso

Cpa: Costo de la producción en efectivo

Tf : Duración del ciclo de producción ( anual )

Cpa

Fc = ----------- x Tf

360

3. Inversión mínima en productos terminados

Pt : Inversión del periodo en productos terminados

Cv : Costo de ventas anual

Tv : Plazo de cobro concedido al cliente

Cv

Pt = ---------- x Tv

360

4. Inversión mínima en crédito a clientes.

Fondos inmovilizados por el crédito a clientes

Cl : Inversión del periodo por financiación a clientes

V : ventas anuales

Tc : plazo de cobro concedido a clientes

V

Cl = --------- x Tc

360

5. Inversión mínima en tesorería:

Se determina sobre la base del presupuesto de tesorería o estados de tesorería pasados o en función de los pagos previstos en el periodo.

6. Financiamiento concedido por los proveedores.

• Objeto Empresarial de la Empresa.

• Manholes redondos y rectangulares.
• Hidrantes o tomas de agua contra incendios.
• Zapatas de freno (carro caña y locomotora).
• Elementos de cocina eficientes.
• Patas ornamentales para bancos.

• Estructuras metálicas de carga utilizadas en montajes, construcciones civiles y edificaciones de alta tecnología. Estas se fabrican fundamentalmente de acero laminado en caliente y laminado en frío de diferentes perfiles.
• Tanques industriales de diferentes capacidades fabricados fundamentalmente de chapas de acero al carbono de diferentes espesores y con una terminación dada con una capa de pintura anticorrosiva para disminuir el efecto a la corrosión y aumentar su durabilidad.
• Cercas perimetrales.
• Puerta de acceso con motoreductor.
• Torres para iluminación.
• Ductos para comunicación de líquidos, gases o vapor.
• Montaje especializado a solicitud del cliente.
• Módulos para almacenes y embalajes.

• Abiertos
• Cerrados con o sin laqueado interior
• Pintados
• Rotulados según pedido

CL 2001 = $ 5974385 - $ 1367567 = $ 4606818

CL 2002 = $ 5313907 - $ 745240 = $ 4568667

$ 1367567

$ 4568667

IC 2002 = ------------------ = 6.13 veces

$ 745240

En el año 2002 con relación al año 2001 se observa un aumento significativo en 2.76 veces .El pasivo total disminuye en $ 622327 debido a:

• Los Efectos por pagar a corto plazo disminuyeron en $ 127950.83 , ya que se hicieron efectivas las letras de cambio firmadas con los suministradores , representando un 89.25% en comparación con el año base.
• Las Cuentas por pagar ( USD ) disminuyeron en $ 84299.44 para un 15.92% debido al pago a suministradores , sin embargo las Cuentas por Pagar a corto plazo ( MN ) aumentaron en $ 20399.89 evidenciado por la recepción a finales de año de compras de materias primas y materiales que se pagaron al inicio del 2002.
• Los Cobros Anticipados , el cuál arrojó un valor de $ 157500.60 representando el 100% evidenciado por la facturación en el transcurso del 2001 al cliente INVERCO por la obra Tienda Guanabacoa realizada en Ciudad de la Habana.
• Los Prestamos Recibidos disminuyeron en $ 250000.00 lo cuál representa un 83.33 % , esta disminución se evidencia por el pago a las instituciones financieras de los créditos otorgados por las mismas.

Activo Circulante

Índice de Solvencia = ------------------------

Pasivo Circulante

$ 3025511

IS 2001 = --------------- = 2.32 veces

$ 1303006

$ 2426209

IS 2002 = ---------------- = 3.50 veces

$ 692706

Al analizar la solvencia , la empresa al cierre del año 2001 cuenta con $ 2.32 para pagar $ 1.00 de deudas y en el 2002 tiene $ 3.50 para pagar uno. En el 2001 es aceptable la liquidez en la entidad y los acreedores están garantizados.

La solvencia aumenta en 1.18 veces de un año a otro teniendo las mismas implicaciones que se vieron para el calculo del Capital de Trabajo para la empresa.

Realizando un análisis estructural de Activos y Pasivos Circulantes para ambos años se pudo constatar que estructuralmente la empresa presenta una mejor distribución de los componentes del Activo Circulante ( Anexo 6 ) , desde el punto de vista de la liquidez en el año 2001 hay un incremento del efectivo y las cuentas por cobrar; así como la disminución de los inventarios. En cuanto al Pasivo Circulante ( Anexo 6 ) el incremento fundamental se observa en la cuenta por pagar a corto plazo en moneda nacional.

Activo Circulante - Inventario

IL = --------------------------------------

Pasivo Circulante

$ 3025511- $ 760299

IL 2001 = ---------------------------- = 1.74 veces

$ 1303006

$ 2426209 - $ 571987

IL 2002 = ----------------------------- = 2.68 veces

$ 692706

Al analizar la liquidez inmediata la empresa cuenta en el 2001 con $ 1.74 de activos disponibles por cada peso de obligaciones a corto plazo, y en igual periodo del 2002 aumenta a $ 2.68 ; lo que refleja la suficiencia de la empresa para cubrir los pasivos a corto plazo, es decir , el grado en que los recursos disponibles pueden hacer frente a las obligaciones contraídas a corto plazo.

Efectivo en Caja y Banco

Tesorería = --------------------------------

Pasivo Circulante

$ 430140

RT 20001 = ---------------- = 0.33

$ 1303006

$ 182831

RT 2002 = ---------------- = 0.26

$ 692706

Sin embargo la tesorería disminuye en 0.07 de un año a otro al disminuir el efectivo en Banco ; aunque el Efectivo en Caja aumenta , pero no en la misma proporción que el Efectivo en Banco.

Cuentas y Efectos por Cobrar

Cc = ----------------------------------------

Ventas al Crédito / 360

$ 1395855 $ 1395855

Cc 2001 = ------------------------ = ------------------- = 109 días

$ 4596998/360 $ 12769.44

$ 1254305 $ 1254305

Cc 2002 = ------------------- = ---------------- = 84 días

$ 5349042/360 $ 14858.45

Teniendo en cuenta que los términos pactados con los clientes en su mayoría es hasta 30 días se puede plantear que existen dificultades en la gestión de cobro; por tanto y demás el gestor de ventas de nuestra empresa en esos casos firma un nuevo compromiso de pago con los clientes a través de una letra de cambio que de no cumplirse se vende al Banco para

proceder a su cobro. Además existe la posibilidad de llevar los casos a los tribunales y lograr un fallo a favor que viavilice la obtención del efectivo.

Cuentas por Pagar y Efectos Por Pagar

Pp = ------------------------------------------------

Compras al Crédito / 360

$ 758177 $ 758177

Pp 2001 = ---------------------- = ------------- = 144 días

$ 1899576 / 360 $ 5276.60

$ 566327 $ 566327

Pp 2002 = ---------------------- = ------------- = 92 días

$ 2202702 / 360 $ 6118.62

El ciclo de pago disminuye en 52 días con respecto al año anterior , aunque de forma general la entidad ingresa efectivo mas rápido que lo que desembolsa a sus proveedores ; esta situación aunque es favorable la entidad debe cumplimentar las fechas de pago con sus proveedores garantizando de esta forma un suministro estable de los mismos.

A continuación analizaremos algunas razones que describen el funcionamiento de la empresa en general ; lo cuál evidencia la forma en que la empresa ha utilizado sus recursos.

Utilidad Nota : Ventas Netas = Ventas – Devoluciones de Ventas

MUSV = ------------------

Ventas Netas

$ 357750

MUSV 2001 = ------------- = 7.78 %

$ 4596998

$ 301030

MUSV 2002 = -------------- = 5.63 %

$ 5349042

El margen sobre ventas , factor influyente en la rentabilidad económica de la empresa ,ha empeorado, en el 2000 por cada peso de ventas, obtenemos 0.0778 de Utilidad y en el 2001 por cada peso de ventas obtenemos 0.0563 de Utilidad , descendiendo del 7.78 % al 5.63 %

Influyendo en esto la disminución de las Utilidades en 56.7 MP; observándose como la causa más significativa que provoco esta disminución ,el incremento de 0.03331 en el costo por peso de ventas.

Pasivo Total

Is = -----------------

Activo Total

$ 1367567

Is 2000 = --------------- = 23 %

$ 5974385

$ 745240

Is 2001 = --------------- = 14 %

$ 5313907

El índice de solidez representa en el 2000 un 23 % de endeudamiento total disminuyendo a 14 % en el 2001, es decir, los acreedores tienen $ 0.14 en riesgo. Por cada peso de recursos totales invertidos en la entidad , demuestra que la entidad disminuye el uso de recursos ajenos siendo relativamente bajo, pero a pesar de todo la empresa tiene buena solvencia y liquidez lo que le permite pagar oportunamente sus deudas.

Utilidad

Rp = ---------------

Patrimonio

$ 357750

Rp 2001 = -------------- = 0.08

$ 4606818

$ 301030

Rp 2002 = -------------- = 0.07

$ 4568667

La rentabilidad del Patrimonio , en el 2000 por cada peso invertido por el Estado se obtiene una Utilidad de un $ 0.08 y en el 2001 es de $ 0.07 , disminuyendo en $ 0.01.

Un método muy utilizado y que aparece en la mayoría de la literatura para el análisis y administración del Capital de Trabajo es la determinación del ciclo de conversión en efectivo. En este caso se toma del texto : " Fundamentos de Administración Financiera " de Fred Weston , lo cuál fue explicado explícitamente en el capitulo I.

96 días + 109 días – 144 días = 61 días

63 días + 84 días – 92 días = 55 días

A partir de los cálculos anteriores se puede determinar la demora neta de la entrada del efectivo de acuerdo a la siguiente relación:

Año ( 2001) = 205 días – 144 días = 61 días

Año ( 2002) = 147 días - 92 días = 55 días

Como se puede apreciar en el año 2002 el efectivo ingresa más rápidamente a la empresa lo que resulta beneficioso desde el punto de vista de la cantidad de efectivo a mantener y su correspondiente costo de mantenimiento y de oportunidad , expresado en la potencial pérdida de utilidades.

Calculo de los requerimientos de efectivo para operaciones .Modelo de Lawrence Gitman tomado del texto " Fundamentos de Administración Financiera " Tomo I.

Ciclo de Efectivo 61 días 55 días

Rotación de efectivo 5.9 veces 6.5 veces

La velocidad de rotación del efectivo en el año 2002 es superior en 0.6 veces respecto al año 2001. El calculo de las necesidades de efectivo se realizó solamente para este año 2002, tomando los desembolsos de efectivo en moneda nacional y en divisas.

Necesidad de Efectivo Desembolso anual de efectivo

Para operaciones = -------------------------------------

Rotación del efectivo

Necesidad de Efectivo $ 4887.5

Para operaciones (2002) = ---------------- = $ 751923..08

6.5 veces

Como resultado de medidas adoptadas y las que se irán adoptando paulatinamente por la empresa para periodos futuros se estima que el ciclo de efectivo que dicha entidad pudiera alcanzar es el que se muestra a continuación. Es necesario puntualizar que las estimaciones se realizaron tomando como base los estados financieros al cierre del periodo .

Ciclo de inventario + Ciclo de Cobro – Ciclo de Pago = Ciclo de Efectivo al cierre/2002

La rotación del efectivo se incrementará a: 15 veces ( 360/24 días ) y las necesidades de efectivo se ven disminuidas en:

La disminución calculada anteriormente representa un ahorro, que valorado al costo de oportunidad , ofrecerá una idea de lo que se deja de ganar al no invertir en este valor. En el caso de nuestra economía esto representa mejores posibilidades para el pago de los compromisos a corto plazo y los costos relacionados con el mantenimiento del efectivo.

La evolución de algunas partidas del Estado Financiero por ejemplo: (compras, ventas, inventarios, deudores y acreedores) surgen del desarrollo diario de la actividad empresarial, la que no se puede decidir de antemano y sin embargo deben ser financiadas en la medida que surgen unas u otras; aún las mismas teniendo un carácter circulante estas necesidades se vuelven fijas porque siempre están presentes y requieren de financiación permanente. Si la empresa no tiene en cuenta estos aspectos puede verse envuelta en una crisis financiera , que se manifiesta en las dificultades para atender sus obligaciones , conseguir créditos de los proveedores ; lo que acarrearía serios problemas para el desenvolvimiento de la empresa. Pero si surgieren estos problemas financieros cabria preguntarse dos cuestiones fundamentales

• ¿ La empresa funciona mal ?
• ¿ Esta mal planteada ?

A continuación se aplicará el método expuesto por la Doctora Mariluz Gómez Rodríguez descrito en el capítulo I.

La necesidad de capital circulante depende del tiempo de explotación , es decir , del tiempo que transcurre desde que se invierte una unidad monetaria para adquirir materias primas , mano de obra , gastos generales necesarios para el proceso de explotación hasta que se recuperan por la venta y cobro de estas. Este proceso se conoce como el período de maduración ó explotación , se calcula teniendo en cuenta las fases o subperiodos que lo componen según la siguiente relación :

Existencia media de Materia Prima

Pa = ---------------------------------------------

Consumo Anual /360

$ 645078 $ 645078

Pa ( 2001) = -------------------- = ------------- = 112 días

$ 2075423/360 $ 5765.06

$ 466854 $ 466854

Pa ( 2002 ) = ------------------- = -------------- = 65 días

$ 2583333/360 $ 7175.93

Existencia media de productos en proceso

Pf = -------------------------------------------------------

Costo de Producción Anual / 360

$ 58738 $ 58738

Pf ( 2001 ) = ---------------------- = ------------ = 6 días

$ 3286787 / 360 $ 9129.96

$ 84178 $ 84178

Pf ( 2002 ) = --------------------- = ---------------- = 8 días

$ 3855136 / 360 $ 10708.71

Pv = ------------------------------------------------------

Costo de Ventas Anual / 360

$ 94064 $ 94064

Pv (2001) = ---------------------- = ------------- = 11 días

$ 3125568 / 360 $ 8682.13

$ 116035 $ 116035

Pv ( 2002 ) = --------------------- = --------------- = 11 días

$ 3815079 / 360 $ 10597.44

Cuentas por Cobrar a Clientes

Pc = ----------------------------------------

Ventas al Crédito / 360

$ 1395855 $ 1395855

Pc ( 2001 ) = ----------------------- = ---------------- = 109 días

$ 4596998 / 360 $ 12769.44

$ 1254305 $ 1254305

Pc ( 2002 ) = ---------------------- = ----------------- = 84 días

$ 5349042 / 360 $ 14858.45

Cuentas por Pagar a Proveedores

Pp = ------------------------------------------

Compras / 360

$ 758177 $ 758177

Pp ( 2001 ) = -------------------- = ------------ = 144 días

$ 1899576 / 360 $ 5276.60

$ 566327 $ 566327

Pp ( 2002 ) = -------------------- = ------------- = 92 días

$ 2202702 / 360 $ 6118.62

Como se observa el período de maduración en el año 2001 es 94 días y el tiempo que demora la empresa en recuperar cada unidad monetaria invertida en el proceso de producción en el 2002 es de 76 días , reduciendo el ciclo en 18 días entre un año y otro . Esta reducción evidencia una mejoría en la gestión de la empresa ; como ya se había analizado anteriormente en el capitulo referido a la situación financiera de la empresa.

Se calcula como:

Ca $ 2583333

M = ------ x Ta = -------------- x 24 = $ 172222.20

360 360

Cpa $ 3855136

Fc = ------ x Tf = --------------- x 42 = $ 449765.87

360. 360

Cv $ 3815079

Pt = ------- x Tv = -------------- x 15 = $ 158961.62

360. 360

V $ 5348042

Cl = ------ x Tc = --------------- x 30 = $ 445753.50

360. 360

C $ 2202702

Pr = ------ x Tp = ---------------- x 30 = $ 183558.50

360. 360

ET = Se tomará como la tesorería deseada la que fue calculada por el método propuesto por Lawrence Gitman en el epígrafe anterior que asciende a: $ 751923.08.

Por tanto :

Recurso Permanente $ 4585227 $ 4585227

CBF = -------------------------------- = -------------------------------- = ------------------ = 1.01

Activo Fijo Neto + CCN $ 2752924.16 + $ 1795067.77 $ 4547991.93

.El coeficiente calculado de 1.01 al tomar un valor cercano a la unidad indica que el capital circulante real es aproximadamente igual al necesario y por tanto se puede concluir que la empresa no tiene problemas de planteamiento.

Por otro lado para saber si una empresa funciona bien ó no se deben determinar las necesidades operativas de fondos . Las mismas se calculan como : NOF = ACO – PCO.

El activo circulante operativo ( ACO ) incluye las cuentas por cobrar , los inventarios y la tesorería deseada. El pasivo circulante operativo ( PCO ) incluye los fondos obtenidos de forma espontánea , según se describió en el punto 1 .

Debemos recordar que el concepto de NOF es un concepto operativo , no ligado a consideraciones de carácter estructural .

En nuestra empresa quedaría del siguiente modo:

De lo anterior se puede concluir que la empresa tiene problemas de funcionamiento. De esta manera para garantizar una eficiente administración del capital de trabajo , la empresa debería continuar trabajando en los factores que inciden en cada uno de los ciclos como se planteo en el epígrafe 3.1 y con ello reducir sus necesidades de efectivo.

De ser así , recalculando las NOF teniendo en cuenta la tesorería deseada ( variación entre necesidades de efectivo real y necesidades efectivas estimadas ) en la empresa se obtendría:

NOF = $ 2152125.74 - $ 692706.27

NOF = $ 1459419.47

El logro de estos objetivos permitirán que la empresa realice su gestión con mejores condiciones financieras sin interrupciones en su proceso productivo por falta de pago a sus suministradores ni afectaciones financieras por retraso en los pagos.

A continuación se exponen las principales conclusiones sin orden de importancia:

1. En el año 2002 la magnitud del capital de trabajo con que opera la empresa aumentó con relación a igual período del año anterior en $ 10996.93 pesos, lo cuál representa un indicador favorable para la empresa.
2. La empresa presenta un aumento de liquidez con respecto al año anterior asociada al aumento de sus obligaciones unido a un incremento en mayor medida de sus fuentes más liquidas.
3. Los ciclos de cobros y pagos disminuyen para el año 2002, siendo la relación entre ambos ciclos favorables desde el punto de vista del tiempo que tarda el efectivo en retornar a la caja de la empresa . Estos ciclos no se pueden considerar adecuados si se tienen en cuenta las normas de cobros y pagos vigentes.
4. El ciclo de conversión en efectivo en el año 2002 se reduce en 6 días respecto al 2001 , lo que incide en la disminución del efectivo requerido para operaciones , sin embargo esto no quiere decir que esto se deba en su totalidad a una mejor gestión a corto plazo. El periodo de maduración para la empresa en el año 2002 fue de 76 días.
5. El capital circulante necesario para el año 2002 fue de $ 1795067.77 y el coeficiente básico de financiación al ser aproximadamente igual a la unidad permite concluir que la empresa esta " bien planteada "
6. La adopción de las medidas propuestas en el trabajo permitirá que el ciclo de efectivo de la empresa se reduzca en 31 días con una consecuente liberación de recursos de $ 426089.75.
7. Las necesidades operativas de fondos ( NOF ) para el propio año son de $ 1885509.22 pesos y al compararlas con el capital de trabajo según balance se puede afirmar que la empresa tiene " problemas de funcionamiento ".

• Weston and Bregham. Finanzas en Administración
• Weston John Freed. Fundamentos de Administración Financiera. Primera parte
• Arias Madrazo Maricela: Estudio e Interpretación de Estados Financieros
• Fernández Cepero. Contabilidad Moderna I. Editorial UTEHA.
• Colectivo de Autores. Contabilidad Intermedia 5ta y 6ta parte. Editorial MES
• Meigs & Meigs. Contabilidad. La base para decisiones gerenciales. Octava Edición. Editorial Mac Graw Hill
• Kerkach, D.I. Análisis de la Actividad Económica de las Empresas Industriales
• Diagnóstico para el Perfeccionamiento Empresarial. E.E.I "Marcel Bravo"

AUTOR:

"Año de Gloriosos Aniversarios de Martí y el Moncada"