Bolsa de valores

Indice
1.
Introducción

3. Como Funciona la Bolsa de
Valores
4. Principales Bolsas Mundiales y sus
Indices
5. Bolsa de Valores de El
Salvador
6. Análisis Técnico y
Fundamental
7. Anexos
8. Bibliografía

1.
Introducción

El espíritu de competencia que
ha sobresalido siempre en el hombre por
ser el mejor y la tendencia a compararse contra sus adversarios,
han hecho que busque siempre superarse, inclusive a costa de la
integridad y los bienes de
otros.

La Bolsa de Valores
representa el Juego
Financiero más popular dentro de la economía mundial en
donde, en cuestión de minutos, se puede convertir en un
millonario o en el hombre
más pobre, material o económicamente hablando. Este
es el Mercado
Bursátil, expandido en todo el mundo como una
epidemia.

Esta investigación trata de proporcionar
información acerca de la Bolsa de Valores sin
detenerse a realizar juicios de que si está bien o no; sin
lugar a dudas, y eso nadie lo puede negar, el camino que tiene
que seguir una empresa
cualquiera para llegar a su meta es estar en armonía con
aquellos que rigen el mercado mundial,
entendiéndose por armonía como el actuar de las
empresas por
proporcionar bienes y
servicios a la
altura de su competencia. La
Bolsa de
Valores crea un parámetro para comparar y analizar la
situación de una empresa con
respecto al líder
en su rubro, para ello existen los Indices
Financieros.

El Salvador no se puede quedar al margen de tales
efectos, por lo que las empresas
nacionales requieren una inversión sistemática y planificada
para mejorar sus finanzas. La
Bolsa de Valores de El
Salvador existe gracias al empuje mundial que existe por la
Globalización y la competencia de mercado.

El documento que a continuación se presenta se ha
tratado de estructurar de tal manera que se inicie con un
panorama general de lo que es un Mercado Bursátil,
explicando quienes lo conforman, sin perder en ningún
momento el sentido del documento. Luego se profundizará en
lo que es y como funciona una Bolsa de Valores, las principales
del mundo y sus respectivos Indices Financieros, además
con números reales tomados de la Bolsa de Valores de New
York se analizará en Indice Dow Jones, que significa y
para que tipo de decisiones a tomar pueda servir.

Se pretende además orientar de una manera muy
amplia acerca del significado de términos muy propios del
Mercado Bursátil, así como también indagar
lo que es un Análisis Fundamental y un Análisis Técnico de la Bolsa de
Valores y analizar un caso particular de un Analista
Económico.

Con el presente documento se espera orientar a
estudiantes universitarios o a todo aquel que se interesé
en conocer que es la Bolsa de Valores, que sirva como guía
práctica para el entendimiento del porqué,
cómo y cuándo se dan fluctuaciones de precios de
productos en
el mercado.

Objetivos

• Recopilar y registrar información acerca de la evolución de la bolsa de valores, tanto
  mundial como nacional.
• Interpretar correctamente cada uno de los diferentes
  Indices Financieros.
• Conocer la evolución que ha tenido la Bolsa de
  Valores en El Salvador.

2. El Mercado
Bursátil

El Mercado Bursátil es la integración de todas aquellas Instituciones,
Empresas o Individuos que realizan transacciones de productos
financieros, entre ellos se encuentran la Bolsa de Valores, Casas
Corredores de Bolsa de Valores, Emisores, Inversionistas e
instituciones
reguladoras de las transacciones que se llevan a cabo en la Bolsa
de Valores, así como la Superintendencia de Valores en El
Salvador.

Entonces un Mercado Bursátil cuenta con todos los
elementos que se requiere para que sea llamado mercado, un local,
que es son las Oficinas o el Edificio de la Bolsa de Valores;
demandantes, que son los inversionistas o compradores; oferentes,
que pueden ser los emisores directamente o las Casa de Corredores
de Bolsa y una institución reguladora. Cada uno de estos
elementos es importante e imprescindible su presencia para llevar
a cabo transacciones bursátiles.

Bolsa de Valores
Breve Historia
El Origen de la Bolsa como Institución se da al final del
siglo XV en las ferias medievales de la Europa
occidental, en ellas se inició la práctica de las
transacciones de valores mobiliarios y títulos. El
término "Bolsa" apareció en la ciudad de Brujas
(Bélgica) al final del siglo XVI, los comerciantes
solían reunirse, para llevar a cabo sus negocios, en
un recinto de propiedad de
Van der Bursen. De allí derivaría la
denominación de "bolsa", que se mantiene vigente en la
actualidad. En 1460 se creó la Bolsa de Amberes, primera
institución bursátil en un sentido moderno. Para
1570 se crea la Bolsa de Londres y en 1595 la de Lyon. La Bolsa
de Nueva York nació en 1792 y la de París en 1794,
sucesivamente fueron apareciendo otras Bolsas en las principales
ciudades del mundo. La primera Bolsa reconocida oficialmente fue
la de Madrid en 1831.

Que es la Bolsa de Valores.

Existen muchas definiciones de los que es la Bolsa de
Valores, pero todas convergen en un solo punto "transacciones
financieras", se estudiará algunas definiciones para
conocer diferentes puntos de vista y así tener una
visión más amplia de lo que se está
presentando.

Algunos economistas presentan definiciones como: "la
Bolsa de Valores es un mercado de
capitales organizado, institucionalizado, oficialmente
regulado, con unos intermediarios y formas de contratación
específicas." En otras palabras podríamos decir que
la bolsa es un mercado financiero donde se realizan operaciones de
compra y venta de acciones u
obligaciones.
Esta definición denota de una manera muy concreta lo que
persigue como fin último una Bolsa de Valores: la
transacción financiera, dejando en evidencia la presencia
todos los elementos que se requieren para llevarlos a
cabo.

Otra definición que nos amplía aun
más lo que representa La Bolsa de Valores es la que nos la
define como "una institución donde se encuentran los
demandantes y oferentes de valores negociando a través de
sus Casas Corredoras de Bolsa. Las Bolsas de Valores propician la
negociación de acciones,
obligaciones,
bonos,
certificados de inversión y demás
Títulos-valores inscritos en bolsa, proporcionando a los
tenedores de títulos e inversionistas, el marco legal,
operativo y tecnológico para efectuar el intercambio entre
la oferta y la
demanda" Como
se puede visualizar de esta definición, se nos
amplía el panorama: es un mercado, ya que existen
demandantes y oferentes; requiere de un intermediario: las Casas
Corredoras de Bolsa; la existencia de más productos
financieros aparte de acciones.

La Bolsa de Valores de Quito presenta una
definición muy particular, basada en preceptos morales y
de integridad, según ellos la Bolsa de Valores "es una
Corporación Civil sin fines de lucro que tiene por objeto
brindar a sus miembros las Casas de Valores, los servicios y
mecanismos requeridos para la negociación de valores en condiciones de
equidad, transparencia, seguridad y
precio justo."
En ella se puede observar lo que idealmente se desea que exista
en una Bolsa de Valores, más allá de transacciones
bursátiles, deben de existir principios
morales que rijan estos movimientos.

Casas Corredores de Bolsa
Una Empresa o
Casa Corredora de Bolsa de Valores representa la
Intermediación entre el demandante y el oferente. Es
decir, es el eslabón que permite las transacciones entre
quienes desean comprar acciones y quienes las ofrecen. Un
Corredor de Bolsa o Stock Broker puede ser una persona natural o
jurídica legalmente autorizada para realizar actividades
de compraventa de valores realizadas en la bolsa de valores a
favor de terceros, y para desempeñarse como tal debe de
cumplir con ciertos requisitos que dependen del país en el
que se instale. Siempre que se quiera llevar a cabo transacciones
en la Bolsa de Valores debe de hacerse por medio de un Stock
Broker.

Además de cumplir la importante función de
llevar a la práctica las transacciones, los corredores
pueden además prestar labores de asesoría a sus
clientes o
inversionistas. Otras funciones de los
corredores son promover los nuevos valores que se lanzarán
a la mercado y actuar como depositarios de las acciones u otros
instrumentos de sus clientes.

Emisores

Las empresas emisoras son empresas que bajo el
cumpliendo de disposiciones normativas correspondientes, ofrecen
al Mercado de
Valores los títulos representativos de su capital social
(acciones) o valores que amparan un crédito
colectivo a su cargo (obligaciones).

Para resguardar el interés de
los inversionistas, las empresas emisoras proporcionan
periódicamente la información financiera y
administrativa que permita estimar sus rendimientos probables y
la solidez de sus títulos. En términos más
sencillos, un emisor es una empresa que pone
a disposición del Mercado Bursátil sus valores como
empresa legalmente establecida y con fines de lucro.

Inversionistas
Un Inversionista es una Persona Natural o
Jurídica que aporta sus recursos
financieros con el propósito de obtener un beneficio
futuro.

Superintendencia de Valores
Supervisa todo el sistema
bursátil. Las reglas con las cuales la Superintendencia
vigila el accionar del mercado bursátil están
plasmadas en la Ley de Mercado de
Valores, la cual norma el accionar de la Bolsa, los Agentes
Corredores, las Casas Corredoras de Bolsa y a los Emisores de
títulos valores. En El Salvador dicha institución
recibe el nombre de Superintendencia de Valores.

3. Como Funciona la Bolsa
de Valores

Cuando se habla de Bolsa de Valores lo primero que se le
viene a la mente a cualquiera es la palabra "Acciones", y no es
para menos, las grandes compañías trabajan y mueven
sus capitales con acciones; pero, ¿qué son las
acciones?. Tal vez usted conozca el termino como la
participación de la propiedad de
una organización, pero la propiedad
también puede ser negativa, lo que sucede cuando una
persona a pedido un préstamo para vivienda tiene deudas
mas grandes que el valor de la
propiedad.

Para conocer los mercados de
acciones es importante conocer algunos términos
utilizados. Los instrumentos financieros que se emiten en el
mercado de
capitales se conocen con el nombre colectivo de
títulos. Los emitidos en el mercado de deuda de renta
fija, generalmente se llaman bonos y notas.
Los elementos emitidos en el mercado de acciones reciben,
precisamente ese nombre: acciones, aunque en ingles pueden ser
tanto stocks como shares. Estos términos varían
dependiendo de la ubicación geográfica del mercado
en concreto.
Aclarando, stock en el Reino Unido es un titulo de interés
fijo en cualquier caso, mientras que en Estados Unidos,
son títulos que no sean bonos. Share o
participación en el capital propio
de una organización es, tanto en el Reino Unido
como en los Estados Unidos,
una acción ordinaria.

Se concluye que en la Bolsa de Valores se realizan una
serie de transacciones de carácter
bursátil, cuya principal función es
proporcionar un entorno seguro en el que
los operadores puedan realizar sus operaciones. Los
mercados tienen
miembros autorizados, procedimiento
operativos y regulaciones que gobiernan la forma en que se
realizan las operaciones y se resuelven las disputas.
Además las bolsas realizan las siguientes funciones:

• Regulan el listado de títulos.
• Promueve un mercado de capitales, propiciando la
  participación del mayor numero de personas, a
  través de la compra y venta de
  toda clase de títulos valores de
  transacción.
• Celebra Sesiones de negociación diariamente,
  proporcionando la infraestructura tecnológica necesaria
  y facilitando la
  comunicación entre los agentes representantes de las
  Casas Corredoras de Bolsa y los emisores de títulos
  valores e inversionistas.
• Tiene entre sus principales objetivos la
  eficiente canalización del ahorro
  interno hacia las necesidades de inversión que requieren
  recursos
  financieros adicionales, sean estas entendidas publicas o
  privadas.
• Ofrece al inversionistas las necesarias y suficientes
  condiciones de seguridad de
  legalidad y seguridad en las transacciones que se realicen por
  medio de ella, con base a su reglamente interno.
• Adoptan las medidas adecuadas para fomentar el
  ahorro y la
  inversión, permitiendo una mayor participación
  accionaria, y vela porque se cumplan las normas para
  mantener la seriedad y confianza en los títulos valores,
  ajustando las operaciones a las leyes,
  reglamentos y a las más estrictas normas de
  ética.
• Lleva el registro de
  cotizaciones y precios
  efectivos de los títulos valores, y tiene a la
  disposición del publico la información sobre todo
  lo que acontece en el mercado bursátil.
• Proporcionan facilidades para la liquidación
  de operaciones.

Sistemas de Contratación de Valores
De manera general existen dos sistemas de
contratación en las bolsas de valores, uno esta basado en
las cotizaciones y otro en las órdenes.

Los sistemas que se
basan en la Cotización necesitan la participación
de creadores de mercado que ofrezcan continuamente precios de
compra y venta de valores cotizados. Los creadores de mercado dan
sus precios mediante un sistema de
pantallas donde los corredores y los inversores pueden encontrar
los mejores precios. Los sistemas que se basan en la
cotización proporcionan liquidez a los mercados, pero es
más caro operar en ellos porque la diferencia entre el
precio de
compra y el de venta (spread) es relativamente mayor.

Los sistemas que se basan en las Ordenes recibidas se
fundamentan en un sistema de subasta continua. En este sistema
los inversores o los corredores que los representan envían
órdenes de compra y venta a una localización
centralizada. Una vez que las órdenes están
introducidas al sistema, se les empareja, ejecuta o anula
según las instrucciones del cliente. Es
más barato invertir en este tipo de sistema, ya que el
spread es menor y por otro lado las órdenes se entregan
antes de que los precios se determinen.

Estos sistemas basados en las cotizaciones y
órdenes son particulares de los Mercados Secundarios, que
más adelante del texto se
detallará. En general, una transacción dentro de la
bolsa de valores puede ser clasificada dependiendo del plazo para
el que a sido llevada a cabo o por el tipo de operación
realizada, es así como el mercado de valores existe una
clasificación básica:

Mercados basados en el Plazo
Mercado de Dinero
En el mercado de dinero se
realizan todas aquella actividades financieras que fomenta el
crédito
de corto plazo. Sus instituciones principales son los Bancos
Comerciales.

Mercado de Capitales.
El mercado de capital es aquella actividad financiera que fomenta
el crédito de mediano plazo y principalmente de largo
plazo. Sus instituciones principales son los Bancos de
Desarrollo,
Bancos Hipotecarios, Instituciones de Vivienda, y especialmente
las Bolsas de Valores. Existen tres tipos de
Mercado de Capital a saber:

• Mercados Monetarios.- Se caracterizan por pedir
  prestado y por prestar grandes cantidades de dinero
  durante períodos cortos, normalmente desde un
  día hasta doce meses.

• Mercados de Deuda.- Se caracterizan por
  instrumentos que generalmente pagan interés por
  durante un período fijo de préstamo que va
  desde los doce meses hasta los treinta años. Por
  este motivo, estos mercados se conocen también por
  mercados de renta fija, en el que los préstamos son
  a medio y largo plazo.

• Mercados de Acciones.- En estos mercados los
  préstamos también son a medio y largo plazo,
  pero en este caso no se paga interés al prestamista.
  En su lugar, la
  organización que pide el
  dinero prestado emite acciones para los inversores, que
  se convierten en propietarios parciales de la
  organización. Los inversores reciben o no
  dividendos sobre sus acciones dependiendo de los resultados
  de la organización.

Existen diferencias radicales entre mercados de acciones
y de deudas desde la perspectiva de los emisores y de la de los
inversores. Una organización que emite acciones esta
vendiendo participaciones en la sociedad y en el
activo de la misma. A los inversores que poseen estas acciones no
se les devuelve su dinero, pero a cambio espera
una participación en los beneficios. Una
organización que emite deuda esta tratando de conseguir un
préstamo y tendrá que devolverlo en su totalidad,
con interés, en un determinado plazo. Los inversores saben
claramente cual será el interés que
recibirán y que su inversión inicial les
será devuelta.

Generalmente se considera que quien invierte en acciones
tiene mas riesgo que quien
invierte en deuda, ya que coloca su dinero en la propiedad
parcial de una organización que no sabe como funcionara,
si bien o mal. Estos inversores esperan una tasa de rentabilidad
mas alta a largo plazo, con una combinación de crecimiento
del valor de sus
acciones y de ingresos de
dividendos por esas acciones. Si la organización en la que
invirtieron fracasa, el inversor puede perder su inversión
inicial.

Los inversores del mercado de deuda buscan mas seguridad
o pagos más predecibles. Prestan su dinero a un gobierno o a una
gran empresa internacional con la considerable seguridad de que
la organización en cuestión seguirá
existiendo durante el plazo del préstamo y que no
incumplirá en pago de la deuda. Generalmente si una
empresa entra en liquidación, primero tiene que pagar sus
deudas antes de pagar a sus accionistas. A cambio de esta
seguridad, los inversores aceptan una rentabilidad
menor de su inversión que la que podrían obtener si
hicieran inversiones de
mas alto riesgo, como en
el caso de acciones.

Mercados basados en la Forma de
Operación

Mercado de Valores Primario o Emisiones.

Es donde se realiza la oferta y demanda
de valores cuando una empresa entra a cotizar en la bolsa de
valores (por ejemplo cuando una empresa pública es
privatizada). Existe una relación directa entre el emisor
y el suscriptor de los valores
emitidos por primera vez al público.

Los Mercados Primarios existen como medios para
que las organizaciones
puedan reunir fondos en los mercados públicos. Los
distintos mercado bursátiles del mundo tienen reglas y
procedimientos
diferentes para que una organización pueda cotizar y
flotar en el mercado primario, pero casi todas las bolsas siguen
los mismos principios
generales y las reglas y procedimiento
difieren en detalles.

La Bolsa de Valores de Londres llama Proceso de
Flotación cuando una organización solicita formar
parte de ella y es aceptada, inicia su cotización en la
bolsa. La organización emite y vende acciones mediante la
oferta
pública de venta (OPV). Por lo tanto un paso importante es
decidir que tipo de oferta se hará. Por ejemplo, los
principales tipos de oferta de la Bolsa de Londres son los
siguientes:

• Oferta de Venta

En este caso se ofrecen acciones al público a
través de un intermediario patrocinador, para comprar
acciones nuevas o existentes.

• Oferta de Suscripción

Este tipo de oferta también se conoce como Oferta
Directa, porque es una invitación hecha por el emisor
directamente al público para suscribir nuevas acciones.
Esta oferta se trata de una Primaria Típica y no implica a
ningún intermediario financiero como patrocinador de la
emisión.

• Colocación

Este tipo de oferta implica la venta de acciones nuevas
a instituciones o particulares, de forma directa o a
través de un intermediario financiero. No implica una
oferta al público en general.

• Oferta de Intermediarios

Se trata de una oferta de acciones nuevas que se colocan
en un sindicato de
intermediarios financieros, quienes a continuación ofrecen
las acciones a sus clientes.

• Introducción

Es la oferta de una nueva emisión de valores,
pero no directamente a la bolsa. Una introducción se usa cuando las acciones ya
cotizan en una bolsa extranjera, cuando los accionistas
existentes desean operar públicamente con sus acciones o
cuando una organización que cotiza en bolsa crea nuevas
acciones para sustituir las de otra organización que
también cotiza luego de haberla adquirido.

La Planificación para la emisión de
acciones incluye aspectos muy importante y detallados como el
cálculo
estratégico del momento que afectará la fecha de
lanzamiento, fijar el precio de las acciones y elegir a los
miembros que integrarán el equipo encargado de llevar a
cabo el Proceso de
Flotación y Cotización, por lo menos deben de
integrarlo un patrocinador, un agente de cambio y bolsa, un
contable, un representante legal de la empresa (un
abogado) y un especialista en relaciones
públicas.

Existen cuatro pasos esenciales para que el Proceso de
Flotación termine con éxito:

• El prospecto o folleto informativo debe de contener
  la información pertinente y congruente al
  caso.
• El acuerdo de colocación-suscripción
  debe cubrir todos los aspectos legales requeridos.
• El período de publicidad y
  colocación final es para corroborar el precio de
  emisión, la firma de suscripción y que la bolsa
  de valores de a conocer los pormenores del
  prospecto.

Podemos concluir de manera general un procedimiento para
nuevas emisiones que se puede resumir así:

1. Base del Precio. Las emisiones nuevas se pueden
   vender a un precio fijo o a un precio ofertado. En la Oferta a
   precio fijo la organización determina por adelantado el
   precio de las acciones y los inversores suscriben acciones a
   ese precio. Si el precio es atractivo, la emisión
   tendrá un exceso de peticiones de suscripción y
   la organización reducirá el número de
   acciones emitidas para cada suscripción a su
   conveniencia.

2. Un exceso de peticiones de suscripción
   significa que cuando las acciones comiencen a operar en el
   mercado secundario, el precio de apertura será mas
   alto que el de emisión. El efecto resultante es que la
   emisión parece una buena inversión, pero si el
   precio sube demasiado, entonces es probable que la
   emisión haya sido hecha a un precio demasiado
   bajo.

   Si la venta es a precio ofertado la
   organización que emite las acciones pide a los
   inversores que declaren la cantidad de acciones que desean y
   el precio que están dispuestos a pagar. La entidad
   emisora generalmente establece un precio mínimo por
   debajo del cual se rechazaran las suscripciones.

3. Organizaciones Patrocinadoras. La emisión de
   acciones de una organización generalmente esta
   patrocinada por una o más empresas miembros del mercado
   de valores en el que la emisión se realizara. Una
   patrocinador actúa como asesor y representa a la
   organización en sus tratos en el mercado de
   valores.
4. Book Building. Este es el proceso por el que la
   organización patrocinadora o el sindicato de
   suscriptores, en algunas bolsas, determinan el precio correcto
   de una nueva suscripción. El objeto es establecer un
   precio tal que no haya una gran discrepancia entre el precio de
   emisión de las acciones y el precio cuando comienzan a
   operar en los mercados secundarios. Book Building minimiza el
   riesgo de una emisión con insuficientes suscripciones y
   es una actividad atractiva para los miembros del sindicato de
   suscripciones. A mayor exactitud del precio de emisión,
   menos posibilidades tendrán de comprar acciones y cuanto
   más alto sea el precio de emisión, mayores
   serán los honorarios que reciban
5. Mercado Gris. Un mercado gris es un mercado informal
   en el que los inversores compran y venden acciones que
   todavía no se han emitido. Cubre el periodo entre el
   anuncio de la emisión y la asignación efectiva de
   las acciones emitidas. Las operaciones del mercado gris se
   liquidan después de la fecha de emisión, cuando
   las acciones puedan ser objeto de transacciones en el mercado
   secundario.

Mercado de Valores Secundario.
Aquí se produce la oferta y la demanda de
valores ya emitidos con anterioridad por cualquier empresa
inscrita en la bolsa. Se opera entre tenedores de títulos
esto es una "re-venta" de los Títulosvalores adquiridos
con anterioridad.

Sin la liquidez de los mercados secundarios, es
improbable que los mercados primarios pudieran funcionar con
tanta eficiencia, en
caso de que pudieran funcionar. Los mercados secundarios pueden
aplicar sistemas basados en las cotizaciones o en las
órdenes. Sea cual sea el sistema que usen los mercados
secundarios deben de poseer transparencia, liquidez y eficiencia.

Cada bolsa de valores en el mundo maneja de manera
diferente su mercado secundario, por ejemplo: supóngase
que se encuentra en un día normal en New York Stock
Exchange (NYSE por sus siglas en inglés,
Bolsa de Valores de New York), se puede observar lo siguiente en
cuanto a la compra-venta de valores:

• Una firma que es miembro del mercado recibe una orden
  de comprar o vender una acción,
• La misma es transmitida al piso (trading floor) y la
  toma un corredor (broker) quien se dirige a un lugar
  específico del piso en el cual se negocia esa
  acción (trading post),
• En el Trading Post se encuentra con otro miembro del
  mercado llamado "el especialista" quien se encarga de mantener
  un mercado ordenado sobre el título valor que le ha sido
  asignado, proveyendo a los brokers de las diferentes
  cotizaciones en ese momento.
• Los floor brokers pueden elegir si utilizan un
  especialista o no. Muchas de las transacciones se producen
  entre dos floor brokers que aparecen en el trading post al
  mismo tiempo.
• Los monitores
  muestran la actividad diaria de los trading post. Estas
  pantallas reflejan la información de las acciones
  negociadas, el último precio de venta y el volumen de
  órdenes. El sistema informático que negocia las
  acciones del NYSE se llama SuperDot.
• Después de cada transacción, se graba
  el símbolo de la acción, el precio y el broker
  inicial utilizando un escáner
  digital. Este escáner
  transmite la información a la cinta electrónica de la Bolsa en
  segundos.
• La operación se considera finalizada cuando el
  floor broker envía la transacción definitiva a la
  oficina donde
  se originó la orden, confirmando la compra o venta de
  las acciones.

En este tipo de mercado todas las órdenes de
compra y venta deben realizarse individualmente, también
se conocen como mercados de subasta, donde la acción se
vende al mejor postor y se compra al precio más
bajo.

Mercado de Reportos.
Es una de las negociaciones más comunes en la Bolsa de
Valores, este tiene lugar cuando una persona dueña de
Títulosvalores, que están inscritos para su
negociación en la Bolsa, necesita dinero pero no quiere
deshacerse de esos valores, por lo que los traspasa con pacto de
recompra, es decir con la obligación de readquirirlos en
el plazo que se convenga, el cual puede ir desde 2 hasta 45
días. Al final del plazo pactado, el inversionista recibe
el capital más la tasa de
interés convenida. En El Salvador, para mayor
garantía de los interesados, los Títulosvalores
objeto de reporto quedan depositados en custodia en la Central de
Depósito de Valores (CEDEVAL).

Aunque no se trata de una operación al alcance
del pequeño inversionista, debido a los altos montos de
los que hay que disponer para realizarlas (aproximadamente 500
mil pesos mexicanos), siempre es conveniente conocer las
diferentes opciones de inversión que se tienen en el
mercado de valores, en este caso, las operaciones de reporto ya
que la casa de bolsa puede convenir montos de inversión
más pequeños con el cliente, de
acuerdo a las condiciones de mercado.

En México, la
Bolsa de Valores trata los Reportos de la siguiente manera: El
reporto es la compra que, mediante convenio, hace el
inversionista a la casa de bolsa de ciertos valores autorizados
para estas operaciones, como por ejemplo los CETES. En el
convenio que firman el inversionista y la casa de bolsa, se
acuerda el compromiso de esta última para que,
después de un tiempo
determinado -menor a un año-, le compre al cliente el
valor adquirido al mismo precio que éste invirtió,
más un premio que será el rendimiento que se
obtendrá.

Al cliente o inversionista siempre se le llama
reportador y a la casa de bolsa se le denomina
reportada.

Los pasos del reporto

1. Fase de inicio

b) Fase de vencimiento

b.1) Sin prórroga

b.2) Con prórroga

Términos o palabras que usted debe conocer:
Los cuatro elementos que integran la operación y que debe
conocer para poder hacer un
Reporto son:

• Precio: es la cantidad de dinero que se va a invertir
  y que equivale al precio en que se están comprando y
  vendiendo los valores.
  No deben cobrarse comisiones adicionales. Dependiendo del tipo
  de valor puede ser en pesos o en dólares americanos al
  tipo de
  cambio que se publique en el diario oficial.
• Premio: es el rendimiento que dará la casa de
  bolsa al cliente, se expresa como un porcentaje (%) y se puede
  calcular el monto del premio en dinero con la
  formula:

Monto del premio = PRECIO x % del PREMIO x (días
del plazo/360)
Si el premio no está protegido contra la inflación
se le llama nominal y en caso de estar ajustado a la
inflación (o indizado), se le conoce como real.

• Plazo: es el periodo que dura la operación de
  reporto, es decir el tiempo que tendrá que esperar el
  cliente para que la casa de bolsa le regrese el precio de los
  títulos más el premio. No puede ser mayor a 360
  días.
• Clase de valores: el Banco de
  México sólo autoriza cierto tipo
  de valores para que se hagan estas operaciones. Actualmente
  son:

* Los papeles privados necesitan estar
respaldados mediante un banco oficial en
México para poder ser
reportados. Se puede observar que las obligaciones NO
están autorizadas.

• Concertar: es el "ponerse de acuerdo" la casa de
  bolsa y el cliente sobre las cuatro condiciones arriba
  mencionadas.
• Fecha valor: periodo de tiempo en que efectivamente
  sucede la operación (intercambio de dinero y valores)
  que no necesariamente es el mismo día de la
  concertación.
• Prórroga: significa que el plazo de la
  operación se extiende sin cambiar el precio , el premio
  ni la clase de valores, es decir el cliente se tardará
  más en recibir su inversión más el premio
  por el plazo total.

¿Cuándo se usa el reporto?

• Debido a que generalmente, se requieren importes
  altos para que la casa de bolsa acepte la operación, es
  más usado por tesorerías grandes en operaciones
  de corto plazo; ya que les garantiza liquidez y un rendimiento
  conocido por anticipado.
• Para un inversionista (cliente) esta operación
  sería similar a la adquisición de un Pagaré con Rendimiento Liquidable al
  Vencimiento en un banco, PRLV o simplemente Pagaré, después de comparar las
  tasas de rendimiento (premio).

Recomendaciones

• Es muy importante que conozca su contrato de
  intermediación bursátil y/o contrato marco
  de operaciones de reporto, pues en éste se indican las
  reglas generales de contratación, ejecución y
  liquidación entre usted y la institución
  financiera, cuando concertan este tipo de operaciones y cuyo
  desconocimiento no lo exime de responsabilidades.
• En la operación, ya sea en el estado de
  cuenta o el comprobante, sólo pueden aparecer la casa de
  bolsa como reportada y el cliente como reportador, sin
  ningún otro tipo de intermediario.
• Una misma operación no puede concertarse por
  un plazo mayor a 360 días.
• No es un mecanismo alternativo para vender los
  valores. Al vencimiento tiene que existir la obligación
  de venta por parte del reportador (cliente) y la compra por
  parte de la casa de bolsa (reportada), al precio
  (inversión) más un premio. Por lo anterior
  ASEGÚRESE que la operación quedó indicada
  como tal en su comprobante o estado de
  cuenta, sino puede quedar involuntariamente como dueño
  de los valores y no le regresarán su dinero al final del
  plazo.
• No es un mecanismo por el cual se ofrezcan inversiones
  en el extranjero, ya que todas deben ser liquidadas en
  territorio y moneda nacionales (aunque su rendimiento sea
  indizado sobre títulos autorizados emitidos en el
  extranjero, los bonos UMS, y en una moneda
  extranjera).

4. Principales Bolsas
Mundiales y sus Indices

Mundialmente existen Mercados Bursátiles en los
que se puede entrar al mundo de las finanzas y
experimentar satisfacciones y frustraciones con los cambios de la
economía
en los principales mercados de valores del mundo.

Los mercados de valores cuentan con diferentes
índices o promedios financieros. Este complejo sistema
financiero, aparentemente, procura dar una muestra del
comportamiento
en el tiempo de los movimientos de las del valor de los
títulos valores que están inscritos en el mercado.
La forma de calcular estos índices es muy sencilla, cuando
se habla que un determinado índice bajó 1.23% es
por que el cierre fue menor que la apertura; caso contrario,
cuando se dice que subió 1.57%, el cierre fue mayor que la
apertura. El índice puede ser expresado en porcentaje o
simplemente la diferencia entre el monto del cierre menos la
apertura.

Los índices financieros que presenta la Bolsa de
Valores de New York por editores del diario Wall Street Journal y
sus componentes varían cuando hay una adquisición
de por medio o cuando hay cambios drásticos en el desempeño corporativo de una empresa. Si
ocurre algún evento que amerita el reemplazo de un
componente, el índice al que este pertenece es revisado
por entero. Por esta razón, múltiples cambios son
realizados simultáneamente.

New York Stock Exchange
El NYSE es la bolsa de valores más grande y antigua de los
Estados Unidos. Este gran mercado es el que comúnmente
vemos en televisión, con cientos de asistentes
ejecutando transacciones para los corredores.
La NYSE es un ejemplo de mercado basado en las órdenes de
los inversores, que funciona con un sistema de subasta continua
llevado a cabo a viva voz en un lugar de contratación. Las
órdenes de compra y venta de los inversores se
envían a un lugar centralizado (el punto de operaciones)
donde se igualan. La lonja de contratación de la bolsa de
New York tiene una superficie de 12,000 m y 17 punto de
operaciones. La bolsa no controla los precios de los valores sino
que existe para asegurar a los inversores la existencia de un
mercado ordenado y justo. Al igual que en otras bolsas de
valores, para poder trabajar en el patio de contratación o
parquet, un operador debe ser miembro de la bolsa o tener un
asiento.

En la NYSE, cada uno de los valores que cotizan se
asigna a un solo punto de operaciones en el que se pueden
realizar las compras y
ventas. Cada
valor cotizado tiene un lugar único en un punto de
operaciones, por encima del cual hay una pantalla o monitor que
proporciona los datos financieros
de los valores.

Hay cuatro clases importantes de miembros en la
NYSE:

• Especialistas.

Actúa desde un punto de operaciones y tiene un
papel central
en el proceso de subasta, porque funcionan como creadores de
mercado para uno o más valores cotizados asignados al
punto de operaciones. Su función principal es mantener un
mercado justo y ordenado. Sus ingresos
provienen de las comisiones que reciben de actuar como brokers o
de la diferencia entre el precio de compra y precio de venta
cuando actúan como dealers (agentes).

• Intermediarios (brokers) a
  comisión.

Se ocupan de realizar las operaciones en el patio de
contrataciones, son empleados de las corredurías de
valores y ejecutan las órdenes de los clientes. Las
corredurías de valores también pueden operar por su
propia cuenta.

• Intermediarios (brokers) a
  contratación.

Ayudan a otros miembros a realizar su trabajo y operan
solo para si mismos, ya que no están autorizados a tratar
directamente con el público.

• Operadores Autorizados.

Realizan operaciones por su propia cuenta y al ser
miembros de la bolsa se ahorran las comisiones de las
corredurías.
Aunque en la NYSE se contrata a viva voz, la tecnología no ha sido
dejada de lado. Las empresas miembros de la bolsa pueden enviar
sus órdenes electrónicamente desde fuera a los
especialistas utilizando el sistema SuperDot. Las órdenes
recibidas de este modo tienen el mismo tratamiento que si un
operador estuviera físicamente presente. Cuando una orden
SuperDot se ha cumplido, el especialista informa la
ejecución de la orden utilizando el mismo sistema
electrónico.

Como dato curioso, a principios de mayo de 1996, un
asiento de la NYSE se vendió a un precio récord de
$1,450,000. Otros asientos, vendidos en febrero y marzo de 1996,
llegaron a $1,250,000. El récord anterior, que era de
$1,150,000 había sido pagado en septiembre de 1987, poco
antes de que la bolsa cayera en picada.

Dow Jones
Se trata por supuesto del promedio bursátil Dow Jones. La
razón por la cual se le ha prestado tanta atención es porque es el abuelo o el gran
padre de los índices bursátiles. Es mucho
más que cualquier otro indicador de Wall Street y del
mundo, El Dow se ha vuelto un claro sinónimo de "la
Bolsa", y ya forma parte del paisaje de las conversaciones de
todos, desde taxistas a presidentes de grandes
corporaciones.

El índice Dow Jones vio por primera vez la
luz el 26 de
mayo de 1896, estaba constituido por 12 compañías y
su precio de cierre fue de 40.94 puntos. Ahora el índice
Dow comprende apenas 30 acciones, sobre un universo de
alrededor de 10,000 empresas que cotizan. Por esta y otras
razones, El Dow ha sido mirado muchas veces a lo largo de los
años como un índice OBSOLETO, y como un
barómetro poco fiable de las tendencias de los
inversionistas. Y la razón de esto es su edad. A
más de 100 años es, por mucho, el mas antiguo y
renombrado de los índices bursátiles de todo el
mundo

El Dow Jones cuenta con tres promedios diferentes: el
Industrial, el de Transporte y
el de Utilidades, y cada uno mide el desempeño de diferentes sectores
empresariales.

Los promedios del Dow Jones tienen su origen en la
iniciativa de varios editores financieros: Charles Henry Dow
(1851-1902) y de Edward D. Jones (1856-1920). Ambos periodistas,
quienes junto con Charles Bergstresser, fundaron en 1882 Dow
Jones & Company. De allí el nombre de este indicador
bursátil con más de cien años de historia… un servicio de
noticias financieras que, dos años mas tarde, lanzó
el primer índice de cotizaciones en la Bolsa de New
York.

Después de 12 infructuosos años de
experimentos y
un sin numero de notas propias sobre compañías, las
cuales fueron publicadas por el afamado diario financiero "The
Wall Street Journal" , del cual Charles Dow era editor, siendo su
objetivo
original el establecimiento de un "barómetro" medidor de
la actividad económica, y no el análisis de la
tendencia de los valores, aplicación por la que ha ganado
merecida reputación con el paso de los
años.

A su muerte, en
1902, William P. Hamilton – socio y sucesor de C. Dow al frente
del Wall Street Journal – y, posteriormente, Robert Rhea
recopilaron, sistematizaron y desarrollaron los hallazgos de
Charles Dow dando forma a lo que en nuestros días se
conoce como Teoría
de Dow, a la vez que extendían su ámbito de
explicación a la identificación de tendencias y a
la prognosis de los mercados de valores.

Ciñéndonos por el momento al enfoque
primario que guió inicialmente las investigaciones
de Dow, (ponderación de la actividad económica a
través de la evolución de determinados sectores en
el mercado bursátil), las observaciones de partida
podrían sintetizarse en dos:

• Cuando la actividad económica atraviesa un
  período de auge las empresas industriales experimentan
  una expansión productiva y se incrementan sus niveles de
  beneficio. Como consecuencia de todo ello adquieren un mayor
  atractivo para los inversores, aumenta la demanda de
  títulos de estas sociedades,
  y el precio de sus acciones comienza a progresar.
• A medida que el sector industrial avanza en su
  expansión, la demanda de servicios de transporte
  aumenta y con ello los beneficios de las empresas
  transportistas. Como en el caso de las sociedades
  industriales, esta evolución positiva habría de
  atraer inversores que con su actividad compradora
  incidirían en la recuperación del precio de las
  acciones del sector transporte.

Para que estos dos asertos pudieran tener una
aplicación práctica Charles Dow estableció
dos medias o índices sectoriales: un índice
industrial (Dow Jones Industrial Average) y un índice de
transportes (Dow Jones Transportation Average).

Originalmente Dow incluyó en el índice
industrial (DJIA) 12 valores representativos de distintas
industrias.
Este número se incrementó en 1916 a 20, para quedar
fijado finalmente en 30 a partir de 1928. En el Anexo 8.2 se
presentan las 30 Compañías que conforman el Dow
Jones hasta Abril del año 2003.

Al Dow Jones siempre se le ha criticado por su muestra limitada,
a muchos no les gusta en que el índice funciona, dado que
el índice esta centrado en los precios, los títulos
de mayor precio tienen un impacto más grande sobre el
promedio que los movimientos de acciones de menor
valor.

Pese a sus defectos, el Dow se ha convertido casi en un
hito de la historia
universal. Ha respondido a guerras y
acuerdos, ciclos de prosperidad y depresiones, y sobrevivido a
los derrumbes bursátiles del 29, 87 y 97.
Sobrevivió el brutal ataque terrorista del 11 de
septiembre de 2001.

El Dow se ha convertido en un icono de una década
de espectacular riqueza y crecimiento, particularmente de la
economía estadounidense y simultáneamente el dolor
de cabeza de muchos inversionistas cercano a sus años de
jubilación…

El Dow Jones es un promedio más representativas
de los Estados Unidos. ¿Qué queremos decir con
más representativas? Bueno, si nos ponemos a estudiar una
por una las 30 compañias que conforman el Dow Jones,
encontramos que realmente todos los sectores industriales de los
Estados Unidos están representados.

Hay dos razones fundamentales para afirmar esto.
Primero, los inmensos capitales que mueven estas 30 empresas. La
corporación más grande de los Estados unidos es un
componente de este índice. Su nombre es General Motors
(GM) y sus ventas anuales
sobrepasan el 3 % del producto interno
bruto de los Estados Unidos. Segundo, el grado de
diversificación de las empresas. Por ejemplo, General
Electric (GE) es dueña de RCA y NBC, empresas dedicadas a
un sector muy diferente al de GE. Igualmente Kodak (EK)
compró Sterling Drugs para entrar a competir con Merck
(MRK) en la industria
farmaceutica. Los grandes capitales que mueven las empresas y su
subsecuente diversificación hacen del Dow Jones un
indicador bastante representativo de la situación
económica estadounidense.

Aunque el Dow Jones sigue teniendo muchos opositores que
creen que no es realmente representativo de la situación
real del mercado bursátil estadounidense, nadie lo ha
podido ni podrá desbancar como el principal indicador del
mundo.

En el mundo de las finanzas todo se mueve alrededor del
Dow Jones. Si un administrador
profesional de un fondo mutuo, o un administrador de
portafolio no le "gana" al Dow Jones, se considera un fracasado.
Tener un retorno a portafolio mayor que el retorno del indicador
Dow Jones es considerado un éxito.
En realidad 75% de los fondos mutuos no le ganan al Dow Jones
pero esos es otro cuento.

En los últimos 20 años, el Dow Jones ha
promediado retornos anuales de un poco más del 11.2%. Si
hubieras invertido en 1980 en el Dow Jones $20'000
dólares, hoy tendrías casi $200'000

El Promedio Industrial Dow Jones (DJIA por sus siglas en
inglés), a diferencia del Promedio de
Transportes Dow Jones (DJTA) y el Promedio de Utilidades Dow
Jones (DJUA), no se limita los títulos tradicionalmente
definidos como industriales. Por el contrario, sus componetes
pertenecen a todo tipo de industrias
-servicios financieros, tecnología,
minoristas, entretenimiento y bienes del consumidor.

El DJIA, es sin duda en más seguido y reconocido
índice de acciones. Lo conforma un diversificado
portafolio con los títulos de 30 empresas de valor fijo
alto (blue chips stocks), es por esto que se lo considera como un
medidor del desempeño del mercado en general.

Los promedios del Dow tienen la particularidad que se
calculan sobre la base del precio y no de la
capitalización. Por ende, el peso de los componentes
varía de acuerdo al precio de las acciones, a diferencia
de otros índices que son afectados no sólo por el
precio sino también por el número de acciones en
circulación.

Cuando los promedios fueron creados, su valor era
calculado simplemente por la suma del precio de todos los
componentes de cada índice y dividiéndolo por el
número de componentes del mismo. Luego, se inició
la práctica de utilizar un divisor para suavizar los
efectos de la división de acciones (stock split) y otras
estrategias
corporativas.

La capitalización de los valores que lo componen
supone aproximadamente la cuarta parte de Wall Street y se
comprende que sea una referencia obligada para conocer la
tendencia de otras bolsas. De hecho, el índice Dow Jones
Industrial marca en su
salida la tendencia que siguen las grandes bolsas, entre ellas la
española.

Nasdaq
El mercado de valores Nasdaq se creó en 1971, y fue el
primer mercado de valores electrónico,
convirtiéndose en el modelo para
los mercados en desarrollo en
todo el mundo. Se trata de una estructura
virtual que permite la compra venta de acciones y activos
financieros a través de computadores. El Nasdaq es un
índice accionario que recoge a los títulos valores,
del sector tecnológico, inscritos en la Bolsa de Valores
de Nueva York (NYSE). Hoy en
día, casi 5.000 sociedades – entre las que se cuentan
tanto pequeñas empresas en vías de crecimiento como
muchas grandes sociedades cuyos nombres han llegado a ser
universalmente conocidos – negocian sus valores bajo este esquema
electrónico. El empleo por
parte de Nasdaq de la tecnología más avanzada en
comunicaciones
e información y su sistema de "Market Makers" o creadores
de mercados competitivos, lo distinguen de una bolsa
convencional. Los inversionistas ya no necesitan encontrarse cara
a cara para negociar valores, y la competencia entre los "Market
Makers" beneficia a los inversores. Estos "Market Makers" son
firmas que pertenecen al Nasdaq, las cuales compran y venden
acciones de forma instantánea a los mejores precios de
compra y de venta disponibles mediante una vasta red informática a la que están
conectadas las empresas de valores de todo el mundo. Estas firmas
deben cumplir algunos requisitos especiales en cuanto a capital,
así como otras normas y reglamentaciones estrictas. Por
ejemplo:

• Garantía de ejecución de cada orden al
  mejor precio posible existente.
• Compromiso de comprar y vender los valores para los
  que crean mercados.
• Obligación de informar públicamente del
  precio y volumen de cada
  operación en un margen de 90 segundos.

Las compañías del Nasdaq cubren todo el
espectro de la economía estadounidense, desde empresas
industriales hasta de transporte, con una fuerte
representación del mundo de las computadoras y
tecnología
de la información. Actualmente, muchas
compañías norteamericanas bien conocidas eligen
Nasdaq, entre ellas: Adobe Systems, Amazon.com, Microsoft,
Cisco, Dell Computer Corporation, Costco Companies, Food Lion,
Intel Corporation, Netscape Comunications Corporation, Reuters
Group y Yahoo!, en el Anexo 8.3 se presenta el listado de las
compañías que a Mayo del 2003 estaban
inscritas.

Curiosamente, durante el último año (entre
2002 – 2003) el índice Nasdaq ha tenido movimientos
bruscos al alza y a la baja. Hasta abril del 2003, el Nasdaq
subió y subió y subió hasta alcanzar techos
históricos, impulsado por una ola especulativa generada
por la fiebre de las puntocom (compañías
cibernéticas). Esta ola era incoherente, ya que todas las
puntocom subieron simplemente por ser puntocom, todos los que
invertían en este tipo de empresas estaban ganando y
cuando un inversor pone su dinero y siempre gana, pierde la
disciplina de
inversión y el incentivo económico para los
emprendedores también es negativo. Voy a citar una frase
de Lorenzo Espuelas, presidente y fundador de Starmedia, que
ejemplifica esto: "¿Para qué molestarme en crear
una empresa original con un buen concepto, una
buena idea o una manera de cambiar el mundo, cuando puedo crear
la octava versión de algo que ya existe y de igual manera
voy a ganar?" En ese abril negro, unido a las alzas del tipo de
interés en los EE.UU., los inversionistas se dieron cuenta
que estaban poniendo su plata en empresas que con muchos millones
de dólares de inversión, estaban generando muchos
millones de dólares en pérdidas y que la tendencia
no iba a variar en algún tiempo; por esto comenzaron a
sacar su plata de estas empresas para invertirla en empresas
tradicionales que presentaban flujos de caja positivos y cuyo
modelo de
negocio era una garantía e invirtieron en papeles de renta
fija cuyo rendimiento había subido. Al hacer estos
movimientos empresas que a esa fecha estaban valoradas en
muchísimos miles de millones de dólares perdieron
valor, con lo cual el Nasdaq cayó a valores
históricamente bajos. La tendencia actual del Nasdaq
está dada a la baja, jalonada también por las
puntocom, pero esto también resulta incoherente porque
están cayendo sistemáticamente por ser puntocom, lo
cual lleva a pensar en que muy pronto se estabilizará y se
valuará realmente y sin acaloramientos las empresas que
importan.

A diferencia del DOW este es un promedio ponderado. El
Nasdaq es tan famoso y comentado porque representa muy bien a la
industria
tecnológica. Cuando sepas del Nasdaq, piensa en
tecnología. Si oyes que el Nasdaq subió, lo
más probable es que Microsoft,
Intel, Dell, Cisco, etc. hayan subido.

Como todo mercado de valores, el Nasdaq tiene varios
índices bursátiles que representan la
situación promedio del mercado (expresan en niveles o en
porcentajes el valor promedio de las acciones
cotizadas):

1. NASDAQ COMPOSITE INDEX

2. Este índice mide el valor de mercado de todas
   las acciones americanas y extranjeras que cotizan en el
   Mercado de Valores Nasdaq. Se lo elabora mediante el promedio
   ponderado de todas las acciones que se transan. Las
   variaciones de precio de cada valor producen un aumento o una
   disminución del índice en proporción a
   su ponderación dentro del mercado. El Nasdaq Composite
   Index está compuesto por ocho subíndices
   correspondientes a sectores específicos: Banca,
   Biotecnología, Informática, Finanzas, Empresas
   Industriales, Seguros,
   Telecomunicaciones y Transportes.

3. NASDAQ-100

Incluye 100 de las mayores compañías no
financieras que cotizan en el Mercado de valores Nasdaq. Este
índice recoge las compañías que han mostrado
un mayor crecimiento en los principales sectores, todas tienen
una capitalización de mercado de al menos $ 500 millones y
un volumen diario medio de negociación de al menos 100.000
acciones.

En realidad Nasdaq 100 no representa el mercado en
general. Esta bastante cargado hacia la industria
tecnológica. Por ejemplo, Microsoft constituye como el 3 %
del índice y solo debería representar el 1% porque
son 100 empresas.

S&P500
Este es probablemente el índice que representa mejor el
mercado. Fue creado por la empresa
Standard & Poor's que es una de las empresas consultoras
más grandes del mundo. Se incluyeron las 500
compañías más grandes del mundo, en el Anexo
8.4 se presentan las compañías que se incluyen en
este índice. El S&P500 es considerado como el
más representativo de la situación real del
mercado. Cuando te hablen del S&P500, piensa en la verdadera
situación del mercado en general y posiblemente de la
economía norteamericana a largo plazo.

Otras Bolsas de Valores
Existen alrededor del mundo muchos mercados bursátiles,
que en esencia trabajan de la misma manera para llevar a cabo sus
transacciones bursátiles, algunos a viva voz, mientras que
otros de manera electrónica, con diferentes nombres y
funciones de sus integrantes; en fin, cada Mercado
Bursátil alrededor del mundo trabajo bajo condiciones
propias y es respaldado por el tipo y cantidad de
compañías que tiene inscritas.

Cabe mencionar que la bolsa más antigua
oficialmente establecida fue la de Barcelona; pero gracias al
empuje que otros países le han dado a su propia
economía han creado Mercado Bursátiles muy bien
respaldados.

El cuadro que se detalla a continuación muestra
las bolsas más importantes mundialmente y sus respectivos
índices.

5. La Bolsa de Valores
en El Salvador

Historia
En nuestro país los primeros intentos por establecer una
bolsa de valores se llevaron a cabo en 1962, año en el que
el Gobierno de la República, por medio de decreto del
Poder
Ejecutivo en el ramo de economía, creo la
comisión organizadora del mercado de valores, que entre
sus funciones y atribuciones tenia la de promover la
creación de una Bolsa de Valores. Estas iniciativas dieron
fruto en 1965, año en el que se estableció la
primera Bolsa del país con la denominación de
"Bolsa de El Salvador, S.A.", la cual funcionó
aproximadamente por 9 años, y se disolvió por falta
de inversionistas y empresas emisoras. Esta Bolsa fue la primera
que existió en Centroamérica. En 1971 se
dictó la Ley de
Instituciones de Crédito y Organizaciones
auxiliares (LICOA) la cual contenía algunas disposiciones
para el establecimiento de Bolsas de Valores y mercancías.
Sin embargo ningún grupo tuvo
iniciativa para crear una nueva Bolsa de Valores. Hasta que en
1976 el Banco Central de Reserva de El Salvador tomó la
iniciativa de crear una Bolsa de Valores con asistencia del PNUD,
organismo con el que se hizo un estudio y se preparó un
proyecto de
ley que fue aprobado por la junta monetaria y presentado a la
asamblea legislativa, sin embargo este proyecto nunca
llegó a tener existencia legal.

Un nuevo esfuerzo se llevó a cabo por un grupo de 40
profesionales y empresarios salvadoreños, con la
formación de la sociedad "Mercado
de Valores, S.A. de C.V.", cuya escritura de
constitución fue otorgada el 7 de
septiembre de 1989, con un capital de fundación de
¢200,000.00, que en aquel mismo día se acordó
aumentar a ¢700,000.00. Debido a la falta de
legislación, principalmente en aspectos fiscales, esta
bolsa llevó a cabo su primera sesión de
negociaciones hasta el 27 de abril de 1992, en la cual se
negociaron ¢118,500 registrándose 3 operaciones, las
cuales marcaron el inicio del sistema bursátil.

Para 1999 las negociaciones en Bolsa ascendieron a
¢ 68,111.0 millones superando en un 16.1% la cantidad
negociada en 1998 que fueron de ¢ 58,643.6 millones. De lo
negociado en el 1999, la mayor cantidad negociada se dio en el
mercado de reportos, representando un 69.47%, seguido del mercado
primario con un 27.81% y el mercado secundario con un 2.10%, la
cantidad mínima negociada fue en el mercado accionario
representando tan solo un 0.62%. Con relación a 1998 las
cantidades negociadas representadas en porcentajes, al igual que
en 1999, la mayor cantidad se dio en el mercado de reportos con
un 78.04%, seguida del mercado primario con un 19.33%, el
secundario con un 2.36% y por último el mercado accionario
con un 0.27%. A pesar de ser el mercado accionario el que
representa el menor porcentaje de las operaciones en Bolsa, fue
el mercado que experimento mayor crecimiento en 1999 con un 167%
arriba de lo negociado en 1998.

Pero ¿Cómo inscribirse en la Bolsa de
Valores de El Salvador?
Emitir en la Bolsa de Valores de El Salvador es realmente un
proceso sencillo pero detallado. Es importante resaltar que los
empresarios querrán dar a conocer lo mas relevante de su
empresa y difundirlo entre los inversionistas, primero para crear
mercado primario a sus títulos valores, segundo para
obtener menores costos en las
emisiones de deuda y tercero para crear mercado secundario a sus
títulos valores.

Los requisitos para el registro de
emisores y valores son los siguientes:

• Inscripción del emisor y de la emisión
  en la Bolsa
• Solicitud de La Bolsa de Valores ante la
  Superintendencia de Valores

Para dar tramite a estas dos inscripciones, se
necesita:

• Copias del testimonio de la escritura de constitución del emisor y sus
  reformas.

• Nómina de socios o accionistas con su
  participación dentro del capital de las entidades,
  administradores y apoderados administrativos.

• Los estados
  financieros de los últimos tres ejercicios,
  debidamente auditados. En el caso de entidades que tengan
  menos de tres años de existencia, deberán
  presentar los estados
  financieros auditados que posean a la fecha de la
  solicitud.

• En caso que el emisor pertenezca a un grupo
  empresarial deberá proporcionar requisitos
  adicionales.

• En caso que las emisiones de valores se
  encuentren avaladas por una sociedad que no sea banco o
  financiera, esta debera proporcionar, en su caso, la
  informacion antes indicada.

• En caso de que existan relaciones empresariales,
  deberá proporcionar la denominación de las
  sociedades relacionadas.

• Acuerdo de la autoridad competente autorizando la
  emisión.

• Clase de valor que se trata de registrar y sus
  características.

• Prospecto de emisión.

• Cuando la emisión se encuentre garantizada
  con bienes muebles o inmuebles deberán de
  presentarse los documentos que comprueben la existencia, el
  valúo y el documento de constitución de
  garantía.

• Análisis que sirvió de base a la
  bolsa para inscribir al emisor o a las emisiones de
  valores.

• La clasificación de riesgo de los valores
  a registrar, emitida por una clasificadora de riesgo. En el
  caso de acciones, se aceptará la
  clasificación del emisor.

Los costos de
inversión varían en función de la
categoría del servicio que
se solicite. La fijación del porcentaje en concepto de
comisión es libre y puede variar entre uno y otro
intermediario.

Todas las Casas de Corredores de Bolsa tienen a su
disposición sus tarifas oficiales, las cuales se publican
periódicamente en los periódicos de mayor
circulación a nivel nacional, en el Anexo 8.5 se puede
observar las Casas Corredoras de Bolsa en El Salvador y sus
tarifas, dependiendo del tipo de transacción que se desean
realizar.

Integrantes de la Bolsa de Valores de El Salvador
Al igual que cualquier otra bolsa mundialmente reconocida, la
BVES cuenta con una estructuración muy compleja que le
proporciona legalidad y seguridad a todas las transacciones que
en ella se realicen. Entre estos integrantes, algunos ya fueron
mencionados con anterioridad, tenemos:

• La Bolsa de Valores: Es una sociedad
  anónima de capital variable que facilita las
  transacciones con valores y procura el desarrollo del
  mercado bursátil.

• Las Casas Corredoras de Bolsa: Las Casas
  Corredoras de Bolsa son sociedades
  anónimas, autorizadas y supervisadas por la
  Bolsa de Valores y por la Superintendencia de Valores.
  Prestan servicios de asesoría en materia
  de operaciones bursátiles a los emisores y a los
  inversionistas. Actúan como intermediarios en la
  negociación de Títulosvalores, efectuando
  todas las transacciones de compra / venta por medio de la
  Bolsa de Valores.

• Emisor: Las empresas emisoras son empresas que,
  cumpliendo las disposiciones normativas correspondientes,
  ofrecen al Mercado de Valores los títulos
  representativos de su capital social (acciones) o valores
  que amparan un crédito colectivo a su cargo
  (obligaciones). Para resguardar el interés de los
  inversionistas, las empresas emisoras proporcionan
  periódicamente la información financiera y
  administrativa que permita estimar sus rendimientos
  probables y la solidez de sus títulos.

• Inversionista: Persona natural o jurídica
  que aporta sus recursos financieros con el propósito
  de obtener un beneficio futuro.

• La Superintendencia de Valores: Supervisa todo el
  sistema bursátil. Las reglas con las cuales la
  Superintendencia vigila el accionar del mercado
  bursátil están plasmadas en la Ley de Mercado
  de Valores, la cual norma el accionar de la Bolsa, los
  Agentes Corredores, las Casas Corredoras de Bolsa y a los
  Emisores de títulos valores.

• La Clasificadora de Riesgo: Es una empresa
  especializada en el análisis de riesgo
  económico-financiero, la cual emite su
  opinión sobre la calidad
  crediticia de una emisión de titulosvalores. El
  propósito fundamental de la Clasificación de
  Riesgo es informar al inversionista sobre la calidad
  crediticia de las diferentes alternativas de
  inversión existentes en el mercado. Contribuye a
  generar precios (o tasas) diferenciados en función
  del riesgo de las empresas emisoras.

• La Central de Depósito de Valores
  (CEDEVAL): Es una entidad especializada que recibe valores
  para su custodia y administración, mediante un sistema
  electrónico de alta seguridad. Sus objetivos son: Minimizar el riesgo en el
  manejo físico de títulos valores; y Maximizar
  la información agilizando las transacciones en el
  Mercado Bursátil. CEDEVAL es una Sociedad
  Anónima de Capital Variable, filial de La Bolsa
  de de El Salvador.

¿Porqué Emitir en la Bolsa de Valores de
El Salvador?
Muchas de las grandes Compañías que llevan a cabo
labores en El Salvador, por medio de sus dueños o
gerentes, convergen en diez cualidades o características importantes que la bolsa de
valores, según ellos, le provee.

1. El Prestigio y la Imagen de la
   Empresa.

2. "En nuestro crecimiento ha influido enormemente el
   'efecto bolsa', ha ayudado a dar notoriedad y credibilidad a
   la empresa. Nuestro respaldo y solidez financiera se refleja
   en nuestra clasificación de riesgo de A".
   Antonio Arevalo
   Gerente
   Administrativo Financiero
   COEX,S.A. de C.V.
   Emitir en Bolsa se identifica en el mercado como una
   garantía de solvencia, transparencia y prestigio. La
   propia admisión a Bolsa supone un reconocimiento a la
   solvencia de la empresa, ya que ésta debe demostrar su
   capacidad de generación de beneficios en los
   últimos períodos. Los inversionistas dispuestos
   a aportar fondos valorarán cada esfuerzo que se
   realice en la racionalización y profesionalismo de la
   gestión de la empresa.

   Financiamiento a Tasas Competitivas.

   "Con nuestras emisiones bursátiles de deuda
   corporativa, hemos logrado fuentes de
   financiamiento a largo plazo estabilidad y a menores
   costos".".
   Felix Simán
   Presidente
   Inversiones SIMCO
   Una de las principales ventajas que provee el financiamiento a través de Bolsa, es
   que el emisor es quien puede controlar sus propias tasas en
   el caso de los títulos de deuda, ya que desde el
   momento en que se estructura
   la emisión, él decide la tasa de
   interés que esta dispuesto a pagar a los tenedores
   de títulos, claro esta, que la tasa de interés
   debe ser acorde al riesgo que ofrece, para que esta sea
   atractiva para el inversionista.

   "Uno de los aspectos más positivos de la
   salida a la Bolsa de Valores es que ha proporcionado liquidez
   al valor en beneficio de los accionistas".
   Edgardo Vides Lemus
   Gerente
   General
   IMACASA
   Los antiguos accionistas, muchas veces socios fundadores de
   las empresas, encuentran en la Bolsa la contrapartida que les
   facilita recoger los beneficios de su trayectoria empresarial
   en el momento más oportuno; asimismo, ayuda a resolver
   con facilidad otros inconvenientes en empresas de carácter familiar. Las razones que uno
   o varios accionistas tienen para desprenderse de su
   participación en la empresa pueden ser varias. La
   más evidente es la de obtener recursos para la
   realización de inversiones alternativas. Ligada con
   ésta nos encontramos con la conveniencia de
   diversificar el riesgo, abarcando otras actividades
   económicas en sectores de ciclo diferente.

3. Proporcionar Liquidez a los accionistas

   "Nuestra estrategia
   de expansión se hace posible gracias a los recursos
   obtenidos de nuevas fuentes de
   financiamiento".
   Enrique Cañas
   Director de Finanzas y Administración
   Inversiones Roble
   La Bolsa de Valores de El Salvador ofrece a la comunidad
   empresarial una gama de ventajosas alternativas de
   financiamiento para completar sus recursos. La
   ampliación de capital en Bolsa, es una forma
   idónea de obtener fondos para sostener la
   expansión de una empresa. En un entorno empresarial
   cada día más competitivo, el crecimiento
   continuo se ha convertido en uno de los objetivos
   básicos para la empresa. Una gestión eficaz debe perseguir no
   sólo la obtención de los recursos necesarios,
   sino el mantenimiento del equilibrio
   entre fondos propios y ajenos.

4. Financiar el Crecimiento de la Empresa.

   "Una de las razones básicas para cotizar en
   Bolsa es estar sujetos a la valorización del
   mercado".
   Luis Antón Pansín
   Director Ejecutivo
   Telefonica De El Salvador
   Las acciones de una compañía que cotiza en
   Bolsa cuentan con un valor de mercado objetivo.
   La Bolsa incorpora sistemáticamente las expectativas
   de beneficios en la valoración de las empresas
   cotizadas. Esta particularidad distingue los precios de las
   operaciones en Bolsa de los que se pagarían atendiendo
   a otros métodos.

5. Valoracion Objetiva De La Empresa

   "Como administradores de Fondos de Pensiones
   sentimos que la Bolsa de el medio más transparente y
   equitativo de realizar las inversiones de los fondos que
   administramos".
   Edwin Sagrera
   Presidente
   AFP CONFIA
   En la Bolsa de Valores de El Salvador operan
   simultáneamente diversos tipos de inversionistas.
   Emitir en Bolsa significa acceder a la importante masa de
   recursos aportada por estos inversionistas. Sus objetivos los
   convierten en los socios financieros idóneos para
   cualquier empresa: Buscan un valor añadido, tanto
   vía incremento de precios de las acciones como
   vía dividendos. No interferirán en la
   gestión cotidiana de la empresa, aunque serán
   exigentes con los resultados de la misma. Por otra parte, no
   sólo están interesados en empresas de gran
   tamaño; necesitan completar sus inversiones con
   empresas de gran potencial de crecimiento, sean
   pequeñas o medianas.
   Incentivar a los trabajadores con acciones de la propia
   empresa.
   "Gracias a la estructuración del proceso de
   emisión y las facilidades de financiamiento que
   otorgamos a nuestros empleados, actualmente más de 500
   trabajadores de CAESS son también accionistas de la
   Compañia, por lo que el desempeño y eficiencia
   de la misma y se entregan con gran entusiasmo a su diaria
   labor".
   Armando Ojeda
   Director Ejecutivo
   CAESS
   Dentro de las distintas políticas de incentivos
   para los empleados que puede llevar a cabo una empresa, se
   encuentra la de ofrecer a éstos la posibilidad de
   participar en su capital. Además de una manera de
   gratificarlos, esta política motivará un
   interés mayor por parte del trabajador en la marcha y
   gestión de la empresa, integrándole de forma
   más activa en los nuevos planes y proyectos
   futuros de desarrollo de la misma.

6. Acceso A Toda La Comunidad
   Inversionistas

   "A través de nuestras emisiones
   bursátiles hemos fondeado a nuestra institución
   a plazos de 5, 10 y 25 años, logrando así un
   mejor calce entre activos y
   pasivos, siendo para el inversionista una magnifica y segura
   oportunidad de recuperar la inversión, tomando en
   cuenta la perioricidad de los pagos de capital, más
   frecuentes que el resto de emisiones colocadas en el mercado
   bursátil, además de contar con excelente
   clasificación de riesgo".

   Edgar Ramiro Mendoza
   Presidente y Director Ejecutivo
   Fondo Social Para La Vivienda
   La Empresa obtendrá un financiamiento a un mayor
   plazo, lo que le permitirá un mejor calce entre sus
   activos y pasivos en el caso de emisiones de deuda. Cada
   empresa tiene diferente tipo de necesidades, así nos
   encontramos empresas con necesidad de financiamientos a
   corto, mediano y largo plazo. En el sistema bursátil
   las compañías encuentran la facilidad de
   determinar sus plazos de financiamiento y forma de amortización del capital; esto es otra
   ventaja, ya que normalmente el capital se paga al vencimiento
   de la emisión, lo cual no afecta el flujo mensual de
   la empresa, característica que no se encuentra en el
   sistema de crédito tradicional.

7. Amplios Plazos de Financiamiento

   "Con nuestro aumento de capital inscrito en la
   Bolsa, logramos integrar 200 accionistas a nuestra empresa,
   haciendo a través de los años un mínuto
   uso del apalancamiento, el cual implica una carga financiera
   innecesaria".
   Rolando Duarte Schlageter
   Presidente
   Mercado De Valores De El Salvador
   El financiamiento a través de aumentos de capital
   favorece la relación Deuda-Patrimonio
   de las empresas. Las empresas tienen un límite
   permitido de endeudamiento, el sobrepasar esos límites puede ocasionarle serios
   problemas
   de insolvencia, debido a la carga financiera que esto genera,
   pues están tomando obligaciones que no alcanzan a
   afrontar. El financiamiento a través de emisiones de
   acciones le provee a la empresa la oportunidad de mejorar
   este índice, disminuyendo de esta forma las
   obligaciones de la empresa.

8. Oportunidad de Mejorar la Relación
   Deuda-Patrimonio
9. Incentivos Fiscales

"Consideramos muy importante el aporte del decreto 780,
que sirve de incentivo fiscal a las
personas naturales para invertir en el mercado de capitales
accionario, dentro de la Bolsa de Valores".

Roberto Orellana Milla
Vicepresidente

Banco Agricola

Uno de los frutos de la ardua lucha por el desarrollo
del mercado por parte de los entes del sistema bursátil es
el logro de la aprobación de incentivos
fiscales. Actualmente existe en nuestra legislación un
nuevo decreto, 780; el cual exime del pago del Impuesto Sobre la
Renta, a las utilidades, dividendos, premios, intereses,
réditos, ganancias de capital o cualquier otro beneficio
generado por la compra o venta de acciones y demás
títulos valores inscritos y autorizados por la Bolsa de
Valores y la Superintendencia de Valores, siempre y cuando las
negociaciones sean hechas a través de la Bolsa de Valores
legalmente autorizada.

6. Análisis
Técnico y Fundamental

Existen dos clases de analistas: los técnicos y
los fundamentales. Es muy fácil distinguirlos. Los
primeros se basan en gráficas de precios en el tiempo. Su
teoría
trata de extraer patronos de la gráficas para desarrollar sistemas de
compra y venta de acciones que produzcan utilidad. No se
interesan en las empresas e ignoran totalmente todo lo que no sea
información de precio y volumen.

Los fundamentalistas, por su parte, creen que mediante
el análisis profundo de las empresas y sus reportes de
utilidad,
dividendos, ventas, liquidez, etc. se puede evaluar sus acciones.
Su metodología es encontrar empresas
subvaluadas para invertir en ellas mientras su valor se
corrige.

Ahora, el análisis técnico reconoce tres
comportamientos del mercado. (A propósito, a lo que
llamamos mercado es al comportamiento
del Dow Jones). Las tres formas que puede tomar el mercado son:
Trendy (con tendencia), Choppy (adireccional) y Volatile
(volátil). La diferencia entre estos comportamientos se
basa en las gráficas del Dow. Si el Dow viene en
caída y lo vemos perdiendo puntos día tras
día, un analista técnico diría que esta
Trendy hacia abajo. Si en cambio sube y baja sin dirección a modo de no saber a donde ir, se
le llama choppy. Los mercados choppys ocurren muy frecuentemente
cuando la especulación se limita a pequeños
periodos dentro del día. Esto es producido por la
expectativa a algo que va a pasar en el corto plazo.

7. Anexos

Glosario

• ACCIÓN
• Título que representa la propiedad de su
  tenedor sobre una de las partes iguales en las que se divide el
  capital social de una sociedad.
• ACCIONES COMUNES
• Son aquellas cuyos poseedores tienen voz y voto y
  derecho a percibir dividendos después de las acciones
  preferentes.
• ACCIONES DE TESORERÍA
• Son las emitidas por una sociedad, que se encuentran
  pendientes de suscripción y pago, las cuales, una vez
  suscritas y pagadas se convierten en acciones
  ordinarias.
• ACCIONES PREFERENTES
• Acciones cuyos poseedores tienen derecho a percibir
  utilidades de la compañía, antes que las comunes.
  Si la compañía es líquida, tiene prioridad
  sobre éstas en el reembolso del capital.
  Comúnmente tienen un dividendo fijo y acumulativo, y su
  derecho de voto está limitado en ciertos
  aspectos.
• ACCIONISTA
• Es el propietario de una o varias acciones de una
  empresa constituida en sociedad anónima o en comandita
  por acciones. También se emplea para designar la
  participación en una asociación o en una sociedad
  regida por normas distintas a las que se aplican a las sociedades
  mercantiles.
• ACTIVO FINANCIERO
• Son documentos que
  incorporan la titularidad de derechos sobre un bien
  fácilmente convertible en dinero, el cual es negociado
  en mercados de capitales.
• ADR´s
• Recibo en el que se manifiesta que las acciones de
  una empresa no estadounidense se tienen en depósito o
  están bajo control de
  una institución bancaria de los Estados Unidos. Se usa
  para facilitar las transacciones de estas acciones en los
  mercados estadounidenses y agilizar la transferencia de una
  acción fuera de los Estados Unidos.
• AGENTE CORREDOR
• Representante de una casa de corredores de bolsa
  autorizado para realizar en su nombre operaciones en una
  bolsa.
• AHORRO FINANCIERO
• Parte del ahorro monetario que se canaliza por el
  sistema
  financiero formal. Comprende depósitos a plazo,
  cuenta de ahorro, etc.
• A LA VISTA
• Expresión empleada en el cuerpo de los
  instrumentos negociables que indica que el pago vence contra su
  presentación o demanda.
• AMORTIZAR
• Reducir el valor de un bien tangible de largo
  plazo.
• ANOTACIÓN EN CUENTA
• Nota contable efectuada en un registro
  electrónico, la cual es constitutiva de la existencia de
  valores desmaterializados, así como de los derechos y obligaciones de
  sus emisores y de sus legítimos
  propietarios.
• ANTICIPO
• Pago de una obligación antes de su fecha de
  vencimiento.
• ARBITRAJE
• Beneficio que resulta de las diferencia de precio
  cuando el mismo título valor o moneda se negocia en dos
  o más mercados.
• AVAL
• Obligación contraida por una persona, la cual
  se compromete a garantizar por otra el cumplimiento de una
  obligación mercantil; si no lo hace ésta, el
  avalista se encuentra en los mismos casos y formas que la
  persona por quien salió garante.
• BENEFICIARIO
• Persona que goza de un derecho instituido a su favor
  por voluntad de la Ley o de una persona capaz de
  disponer.
• BIEN FUNGIBLE
• La característica de esta clase de bienes es
  su posibilidad de reemplazo por otros de la misma calidad y
  cantidad.
• BODEGA FISCAL
• Llamada también Almacén
  Privado de Depósito Fiscal, los cliente pueden guardar
  sus mercaderías provenientes del exterior cuyos impuestos de
  importación se encuentran pendientes de
  pago, facilitando al cliente, que pague los impuestos al
  momento de hacer el retiro total o parcial de la
  mercadería.
• BODEGA HABILITADA
• Se utilizan las propias instalaciones del cliente a
  través de un contrato de arrendamiento que se convierte
  en una extensión de las bodegas propias de la
  Almacenadora. El propósito de crear este tipo de bodega
  por parte del cliente, es ocuparlo como medio de financiamiento
  en contra del títulovalor, emitido por la Almacenadora,
  la cual sirve como garantía ya que respalda la
  mercadería depositada.
• BODEGA PROPIA
• Llamada también Almacén
  Simple, se otorga este servicio a quienes necesitan espacio
  donde guardar sus mercaderías, por lo tanto, la
  Almacenadora proporciona ese espacio en sus propias
  instalaciones.
• BOLSA DE VALORES
• Lugar físico donde habitualmente se llevan a
  cabo operaciones con títulos valores. Además son
  mercados organizados y especializados en los que a
  través de intermediarios se realizan transacciones con
  títulos valores, cuyos precios se determinan por las
  fuerzas de la oferta y la demanda.
• BONO
• Títulovalor que representa un crédito
  contra la entidad emisora. Los intereses que pagan están
  sujetos a una tasa fija y no se vinculan al resultado del
  ejercicio económico. Generalmente son emitidos a mediano
  y largo plazo.
• BONO CERO CUPON
• Es un bono que solamente hace un pago en efectivo, y
  éste es el valor nominal o a la par, que es pagado al
  vencimiento.
• BONO DE ALTO GRADO
• Bono con una calificación de calidad que
  indica un bajo riesgo de crédito.
• BONO EXIGIBLE
• Bono que el poseedor puede vender al emisor a un
  precio fijo.
• BURSÁTIL
• Es un adjetivo que indica "relación con la
  bolsa". Cuando se usa para calificar un valor, se pretende
  significar elevada bursatilidad, es decir, un valor que puede
  comprarse o venderse con relativa facilidad y que tiene
  liquidez.
• BURSATILIDAD
• Medida de la liquidez de un valor, asociada con la
  relativa facilidad para comprarlo y venderlo. Normalmente se
  evalúa a través del volumen e importe negociados,
  al mismo tiempo que se considera la frecuencia con la que se
  realizan las operaciones.
• CAMARA DE COMPENSACION
• Institución que tiene la función de
  realizar las operaciones de compensación de valores, es
  decir comparar las ordenes de compra y venta de los
  inversionistas, de tal manera que permitan un eficiente
  procesamiento de las transacciones. Esta puede realizarse
  mediante una compensación de cuenta bilateral o
  multilateral.
• CAPITAL DE RIESGO
• Modo de financiamiento temporales de capital en
  empresas de sectores generalmente innovadores, de desarrollo e
  investigación.
• CAPITAL CONTABLE
• Valor intrínseco de una sociedad o de una
  acción. Se calcula como la diferencia entre los activos
  y pasivos de la sociedad.
• CAPITAL SOCIAL
• Parte del capital contable que han aportado los
  accionista de una sociedad.
• CAPITALIZACIÓN
• Valor total de mercado de una acción
  común de una empresa, el cual es igual al número
  de acciones vigentes multiplicadas por el precio y por la
  participación de la acción en el
  mercado.
• CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL Corresponde al
  valor que el mercado asigna al patrimonio
  de la empresa, según al precio al que se cotizan sus
  acciones. Resulta de multiplicar el número de acciones
  en circulación de la sociedad emisora por el precio de
  mercado.
• CARTERA DE VALORES
• Conjunto de títulosvalores de renta fija o
  variable, propiedad de una persona natural o
  jurídica.
• CARTERA EFICIENTE
• Cartera que ofrece el rendimiento esperado más
  alto para cualquier nivel dado el riesgo.
• CASA DE CORREDORES DE BOLSA
• Sociedad organizada y registrada conforme a la Ley
  del Mercado de Valores, para realizar de manera habitual
  intermediación de valores, también denominadas
  casas de corredores.
• CLASIFICADORAS DE RIESGO
• Sociedades mercantiles especializadas en análisis
  financiero, que tienen como finalidad principal la
  clasificación de riesgo de los valores objeto de oferta
  pública, y a difundir los resultados en el mercado
  financiero.
• COLATERAL
• Bienes prendados o hipotecados que aseguran el pago o
  cumplimiento de una obligación.
• COMISIÓN DEL CORREDOR
• Cuota cargada por un intermediario en una
  transacción de compra o venta de un valor.
• CONVERTIBILIDAD
• Es la provisión de un contrato de un valor que
  permite que el propietario lo convierta en otro valor o en otro
  tipo de valor.
• CORRELACIÓN
• Medida estadística de la extensión en la
  cual dos variables se
  mueven alrededor de sus respectivos valores medios.
• COSTO DE CAPITAL Es la tasa de descuento que sirve de
  límite mínimo para la asignación de
  recursos financieros a nuevos proyectos de
  inversión, es decir, es el costo de
  oportunidad de los fondos empleados en un proyecto.
• COTIZACIÓN Precio resultado de la oferta y la
  demanda de un títulovalor en la Bolsa de Valores.
  Corresponde a este organismo registrar las
  cotizaciones.
• CUPONES
• Documentos adheridos a cierto tipo de valores como
  los certificados de inversión y que se utilizan para
  controlar el pago de intereses.
• CURVA DE RENDIMIENTO
• Representación gráfica de la
  relación entre el rendimiento en bonos de la misma
  calidad de crédito pero de diferentes
  vencimientos.
• DEPRECIACIÓN
• Deducción gradual de un activo fijo a
  través de cargar a los costos y gastos una
  proporción del costo
  original de dicho activo. También se dice que es la
  disminución o pérdida del valor material o
  funcional de un activo fijo tangible motivada por la decadencia
  física,
  por el deterioro o merma en al vida de servicios de los bienes,
  cuyo desgaste no se ha cubierto con las reparaciones o con los
  reemplazos adecuados.
• DERECHOS PATRIMONIALES
• Derechos económicos derivados de la tenencia
  de un valor, tales como pagos de intereses, dividendos,
  etc.
• DERECHO DE SUSCRIPCIÓN
• Este señala que los actuales accionistas de
  una sociedad, tienen el derecho preferente de adquirir las
  acciones emitidas en virtud de un aumento de capital social;
  sólo en el caso de que alguno de ellos no ejerza tal
  derecho, dichas acciones podrán ser ofrecidas en venta a
  terceros.
• DERECHO DE VOTO Significa que por cada acción
  poseída, el tenedor tiene derecho a emitir un voto en
  las reuniones anuales de accionistas de la corporación o
  en las reuniones especiales que puedan convocarse. Se asegura
  la transferencia temporal de este derecho a votar mediante un
  instrumento conocido como poder.
• DESMATERIALIZACIÓN Proceso por medio del cual,
  los títulosvalores son representados por medio de
  anotaciones en cuenta y dejan de existir los certificados
  impresos.
• DESREGULAR
• Reducir o eliminar el control
  gubernamental en algún sector de la
  economía.
• DESREGULACIÓN
• Eliminación de controles gubernamentales en
  algún sector de la economía.
• DEUDORES MOROSOS
• Cuenta que representa a todos aquellos deudores que
  se han excedido en el plazo de pago previamente
  determinado.
• DILUCIÓN
• Es una disminución en la utilidad y activos de
  acción. Se produce cuando una empresa emite nuevas
  acciones en una proporción mayor que las que crecen las
  utilidades, se decreta un dividendo en acciones.
• DIVERSIFICAR
• Invertir en una variedad de activos cuyos niveles de
  rentabilidad tienden a no guardar relación entre
  sí.
• DIVIDENDOS
• Pagos que las sociedades hacen a sus accionista
  cuando obtienen utilidades.
• DUMPING Política comercial
  que consiste en realizar ventas en el extranjero a precio
  inferior al costo de producción. es decir, significa ventas en
  mercado exterior a precio inferior del que se cobra en el
  mercado interno, después de tomar en
  consideración el transporte, los derechos y todos los
  demás costos.
• EMISIÓN
• Conjunto de valores que una empresa crea y pone en
  circulación.
• EMISOR
• Se denomina así a toda entidad que coloca
  valores en el mercado bursátil.
• ENDOSO
• Firma o anotación escrita al dorso de una
  valor documentario, por medio del cual una persona transfiere a
  otra el poder de realización de dicho valor. Consta de:
  nombre del endosatario, firma del endosante, clase de endoso,
  lugar y fecha.
• ENTREGA CONTRA PAGO (DVP)
• Proceso de intercambio simultáneo de
  títulos valores y valor monetario al liquidar una
  operación en el mercado de valores.
• ESPECULACIÓN
• Compra y venta de acciones aprovechando las
  fluctuaciones de precios, con la finalidad de obtener en el
  corto plazo beneficios superiores a los normales. Por su
  naturaleza.
  Esta actividad conlleva un alto riesgo.
• EVALUACIÓN DE PROYECTOS
  Técnica moderna que permite verificar ex-ante y ex-post
  la bondad de las inversiones financieras; consta de: estudio
  del mercado, disponibilidad de materiales,
  evaluación financiera, análisis de
  costos, beneficio social y resumen.
• FACTORING Es una alternativa
  financiero-administrativa que permite al empresario, cualquiera
  que sea su actividad, ceder su cartera por vencer y obtener a
  cambio de ésta, anticipos financieros sin crear
  endeudamiento, así como también los servicios
  administrativos de gestión y cobranza,
  posibilitándole un adecuado manejo de sus flujos de
  caja.
• FIANZA
• Obligación subsidiaria, afecta a otra
  principal, por lo que una persona se obliga a pagar o cumplir
  por un tercero, en el caso de no hacerlo este.
• FONDO DE INVERSIÓN
• Patrimonio autónomo integrado por aportes de
  personas naturales o jurídicas, entregado a una sociedad
  para que lo administre por cuenta y riesgo de los aportantes,
  la que deberá invertir este patrimonio de conformidad a
  reglas establecidas en la normativa emitida para regular dichas
  operaciones.
• FONDOS DE INVERSIÓN ABIERTOS
• Son aquellos que se caracterizan porque los
  aportantes pueden rescatar en cualquier momento toda o parte de
  su inversión representada por certificados de
  participación de la sociedad administradora.
• FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS
• Se caracterizan porque los aportantes no pueden
  rescatar su inversión representada por certificados de
  participación, sino hasta el vencimiento del plazo
  estipulado para el funcionamiento del fondo respectivo. Sin
  embargo, las participaciones gozan de liquidez en el mercado
  secundario bursátil.
• FONDO DE PENSIONES
• Es el patrimonio que se constituye por la suma de las
  cotizaciones de los afiliados. Incluye, cuando corresponda, los
  depósitos de ahorro voluntario, los aportes
  suplementarios y los rendimientos producidos por las
  inversiones.
• FONDOS MUTUOS
• Fondo común de inversión. Fondo
  administrado por una compañía de inversiones que
  recauda dinero de los cuotapartistas e invierte en acciones,
  bonos, opciones y "commodities". Las cuotapartes se venden u
  compran en forma directa, por lo cual no existe mercado
  secundario. Los fondos comunes de inversión
  varían en cuanto a los tipos de inversiones que realizan
  y las comisiones que cobran.
• FONDO OPERATIVO
• El Art. 213 de la Ley de Instituciones de
  Crédito y Organizaciones Auxiliares lo define como: "un
  monto de capital pagado y reservado de capital que juntamente
  con depósitos o fianzas, constituidos y aprobados de
  acuerdo al Art. 210, representen, cuando menos el dos y medio
  (2 ½) por ciento de los fondos, títulos o bienes
  que les confien sus clientes, para pago, cobro, custodia o
  traslado".
• GANANCIA DEL CAPITAL
• Ganancia proveniente de un aumento de valor de
  mercado de una inversión.
• GRUPO EMPRESARIAL
• Aquél en que una sociedad o conjunto de
  sociedades tienen un controlador común, quien actuando
  directa o indirectamente participa con el cincuenta por ciento
  como mínimo en el capital accionario de cada una de
  ellas o que tienen accionistas en común que, directa o
  indirectamente, son titulares del cincuenta por ciento como
  mínimo del capital de otra sociedad, lo que permite
  presumir que la actuación económica y financiera
  está determinada por intereses comunes o subordinados al
  grupo.
• INDICE DE MERCADO
• Medida basada en los precios y a menudo en el
  número de participaciones vigentes de un número
  seleccionado de acciones que suponen transmitir
  información sobre el valor relativo de las
  participaciones comerciales en un mercado.
• INFLACIÓN
• Se define como un aumento general y constante de los
  precios, imputable a diferentes causas económicas. Se
  dice que hay una situación inflacionaria cuando la
  demanda efectiva es superior a la oferta
  disponible.
• INMOBILIZACIÓN
• Concepto que implica la custodia y administración de títulos valores
  en una bóveda, a fin de eliminar el movimiento
  físico de valores al momento de su negociación,
  pago de derechos y amortización.
• INVERSIÓN
• Utilización de capital para generar más
  dinero, ya sea a través de la compra de equipos,
  maquinaria, títulos valores, etc.
• INVERSIONISTA INSTITUCIONAL
• Bancos, financieras, administradoras de fondos de
  pensiones, compañías de seguros u otras
  instituciones o sociedades que invierten en le mercado de
  valores.
• INTERMEDIACIÓN DE VALORES
• Compra o venta de valores por cuenta ajena, realizada
  de manera habitual por persona jurídica
  autorizada.
• LIQUIDEZ
• Facilidad o dificultad para convertir en efectivo un
  título valor.
• LEASING
• El leasing es
  un moderno sistema de financiamiento destinado tanto a empresas
  como a personas naturales. Consiste en un contrato de arriendo,
  a un plazo previamente pactado, en el cual el arrendatario
  cancela cuotas mensuales que en su totalidad amortizan el valor
  de los bienes. Al finalizar el contrato, el arrendatario tiene
  la opción de adquirir el bien, cancelando la cuota de
  opción de compra la cual en la generalidad de los casos
  equivale a una cuota más de contrato.
• MACROTÍTULO
• Valor único representativo de la totalidad de
  una emisión de valores representados por medio de
  anotaciones en cuenta.
• MATERIALIZACIÓN
• Proceso por medio del cual, una emisión de
  valores anotados en cuenta, es impresa en un documento
  convirtiéndolo en un titulovalor
  físico.
• MERCADO DE DINERO
• Es aquel mercado que incluye todas las formas de
  crédito a inversiones a corto plazo, tales como los
  descuentos de documentos comerciales, los pagarés a
  corto plazo, los descuentos de certificados de depósitos
  negociables, reportos, depósitos a la vista y
  aceptaciones bancarias. En general los instrumentos del mercado
  de dinero se caracterizan por un alto grado de seguridad en
  cuanto a recuperación del principal, ya que son
  altamente negociables y tienen un alto nivel de
  riesgo.
• MERCADO DE VALORES
• Segmento del mercado de capitales al que concurren
  oferentes y demandantes de valores mobiliarios, en donde
  éstos son transados desde su emisión hasta su
  extinción. Está conformado por un mercado
  primario y un secundario.
• MERCADO FINANCIERO
• Mercado que permite la interconexión de los
  oferentes y demandantes de recursos financieros. Conjunto de
  instituciones, normas, costumbres y personas que intervienen en
  la canalización de dichos recursos
• MERCADO PRIMARIO
• Aquel en el que los emisores y compradores participan
  directamente o a través de casas de corredores de bolsa,
  en la compra y venta de los valores ofrecidos al público
  por primera vez.
• MERCADO SECUNDARIO
• Aquel en el que los valores son negociados por
  segunda o más veces. En él, los emisores ya no
  son los oferentes de dichos valores.
• MONETIZACIÓN
• Propiedad que permite que un activo funcione como
  dinero, siendo este medio de intercambio y una medida de
  valor.
• OBLIGACIONES
• Títulosvalores que representan un
  crédito de lal entidad emisora a favor del tenedor del
  título. Son valores de renta fija, cuya rentabilidad no
  está condicionada al resultado que pueda obtener el
  emisor en su gestión
  empresarial.
• OPCIÓN DE VENTA
• Provisión en un préstamo o valor de
  deuda que permite que el inversionista demande el pago
  anticipado del principal del valor.
• OPERACIÓN BURSÁTIL
• Transacción de valores efectuada en el mercado
  bursátil de acuerdo con las normas legales
  establecidas.
• OPERACIONES ACORDADAS
• Cuando en una operación intervienen dos
  puestos de bolsa diferentes, asumiendo cada uno la
  posición de compra o venta del título valor
  negociado.
• OPERACIONES DE COLOCACIÓN Y SUSCRIPCIÓN
  PRIMARIA
• Las que se realizan mediante contrato financiero por
  los que una casa de corredores de bolsa, por cuenta propia,
  refinancia, garantiza, suscribe y efectúa la
  colocación primaria de valores.
• ORDEN DE MERCADO
• Es un mandato que debe ser ejecutado al menor precio
  posible en el mercado de la Bolsa de Valores, precisamente el
  día en que la orden fue dada. Este mandato generalmente
  obedece a la compraventa de los títulosvalores que
  cotizan las Casas de Bolsa.
• ORIGINADOR
• Entidad que en un proceso de titularización se
  obliga a transferir los activos que integrarán el
  patrimonio autónomo, en interés de la cual
  éste se conforma.
• PAPELES A DESCUENTO
• Títulosvalores representativos, que no generan
  intereses. Su rendimiento se obtiene de la diferencia entre su
  valor de adquisición y su valor nominal.
• PERÍODO DE VENCIMIENTO
• También llamado "vencimiento", es el tiempo
  remanente en la vida planeada de un valor.
• PLAZO DE COLOCACIÓN
• Término estipulado por el emisor para dar
  cumplimiento a las gestiones de colocación.
• PLAZO DE MADURACIÓN
• Término establecido por el emisor para la
  redención de un títulovalor en el cual se retoma
  el monto total invertido más el valor correspondiente a
  los rendimientos obtenidos por la inversión a lo largo
  del período
• PRECIO DE MERCADO
• Precio al cual se cotiza una acción en las
  bolsas de valores. Está determinado por la oferta y la
  demanda de la acción y depende de la manera como el
  mercado evalúe el desempeño del emisor y del
  entorno.
• PRIMA DE RIESGO
• Rendimiento adicional esperado en una
  inversión por aceptar el riesgo inherente a ella, en
  contraposición de otra inversión sin
  riesgo.
• PRESTATARIO
• Sujeto pasivo del contrato de préstamo. El que
  recibe el dinero o
  la cosa en préstamo.
• PRIMA DE LIQUIDEZ
• Parte de la tasa de retorno requerida que compensa al
  inversionista por la dificultad y costos percibidos de la venta
  del activo en el futuro.
• PRIMA POR RIESGO DE INCUMPLIMIENTO
• Parte de la tasa de retorno requerida que compensa al
  inversionista por la probabilidad de
  que el emisor de un valor no realice todos los pagos
  prometidos.
• REDIMIR
• Retiro de un valor o pago del principal de acuerdo
  con la escritura de emisión. Acto de liberar un valor o
  título de un gravámen.
• REGISTRO PÚBLICO BURSÁTIL
• Instrumento jurídico en el cual se asientan
  las personas, los valores y los actos que señala la Ley
  del Mercado de Valores, con el objeto de que su
  información sea difundida entre el público, para
  contribuir a la toma de
  decisiones financieras y en el logro de mayor transparencia
  en el mercado bursátil.
• RELACIONES EMPRESARIALES
• Las que existen entre sociedades controlantes,
  finales, vinculantes o vinculadas; así como, cuando
  mantienen vínculos de administración o
  responsabilidades crediticias que hagan presumir la posibilidad
  de riesgos
  financieros comunes en los créditos que reciban, o en la
  adquisición de los valores que emitan.
• RENDIMIENTO
• Medida de la ganancia obtenida sobre una
  inversión. Se plantea a través de tasas de
  rendimiento.
• RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO
• Razón de rentabilidad que mide el rendimiento
  o la utilidad por cada unidad de inversión (colones o
  dólares), de patrimonio o de aporte de los accionistas,
  Es el resultado de dividir la utilidad neta del período
  entre el patrimonio total.
• RENTABILIDAD
• La rentabilidad de una emisión de bonos es
  función del tipo de interés, del precio de oferta
  y de la vida del bono. En los datos sobre
  bonos del mercado de capitales se indica la rentabilidad desde
  la oferta inicial hasta el vencimiento.
• RIESGO
• Probabilidad de obtener resultados desfavorables de
  una inversión. El riesgo suele asociarse con la
  incertidumbre.
• RIESGO CREDITICIO
• Es el riesgo que corren los inversionistas cuando
  participan en bolsa, como resultado de que un participante es
  incapaz o no desea cumplir sus obligaciones en la fecha debida
  o en cualquier otra. También puede derivarse del riesgo
  de crédito a terceros.
• RIESGO DE CUSTODIA
• Es generada por la pérdida de los
  títulos, cuando estos son documentos físicos,
  generalmente se ocasiona por la insolvencia, la negligencia o
  la acción fraudulenta del custodio.
• RIESGO DE FALENCIA
• Equivalente al riesgo de quiebra.
• RIESGO DE LIQUIDEZ Es el riesgo de que no hayan
  suficientes activos líquidos para cubrir las
  obligaciones exigibles en un momento determinado.
• RIESGO DE PRECIO
• Riesgo asociado con la inversión en un bono
  que se presenta cuando debe ser vendida antes de su fecha de
  vencimiento a un precio que es desconocido, porque el
  rendimiento a futuro se desconoce.
• RIESGO EMPRESARIAL
• Riesgo que corre una empresa de experimentar un
  período de ganancias reducidas y hasta de
  quebrar.
• RIESGO LEGAL
• Es el que se puede general cambio en las leyes y
  regulaciones que rigen el mercado.
• RIESGO OPERACIONAL
• Es el riesgo de pérdidas potenciales, que
  puede darse como resultado de inadecuados sistemas de
  control interno, fallas administrativas, fraudes o errores
  humanos, fuga de información en los sistemas de comunicaciones, entre otros.
• RIESGO SISTÉMICO
• Con este riesgo se amenaza a todo el sistema, dado
  que el incumplimiento de un participantes, arroja una cadena de
  incumplimientos, repercutiendo en la estabilidad de todo el
  mercado.
• RUEDAS
• Sesiones de negociación que las bolsas
  efectúan periódicamente, para llevar a cabo la
  compra y venta pública de valores conforme a la Ley del
  Mercado de Valores.
• SOCIEDAD FILIAL
• Aquélla en la que más del cincuenta por
  ciento de sus acciones pertenecen a otra sociedad de capital,
  denominada controlante, o que pueda elegir o designar a la
  mayoría de sus directores o administradores.
• SOCIEDAD VINCULADA
• Aquélla en la que otra sociedad, que se
  denomina vinculante, sin controlarla, participa en su capital
  social, directamente o a través de otras sociedades, con
  más del diez por ciento de las acciones con derecho de
  voto.
• SOLIDEZ
• Es un indicador de las veces que el activo total
  cubre las obligaciones totales de la empresa, permitiendo medir
  la capacidad de hacer frente a los pasivos con la totalidad de
  los activos. Se calcula dividendo el activo total de una
  empresa entre su pasivo total.
• SOLVENCIA
• Es índice muestra las veces que el activo
  circulante o de corto plazo cubre las obligaciones de corto
  plazo y se calcula dividiendo el primero, activo circulante,
  entre el segundo, pasivo circulante u obligaciones de corto
  plazo.
• SPOT
• Se aplica a los precios de las mercancías en
  el lugar y en fecha presentes para entrega inmediata. Es lo
  contrario al término "futuros".
• TASA DE DESCUENTO
• Retorno esperado o requerido en base al cual se
  determina el valor del flujo de
  efectivo esperado de un activo.
• TASA DE INTERÉS
• Rendimiento o costo expresado en porcentaje que
  otorga o causa un rendimiento.
• TASA DE INTERÉS FLOTANTE
• Cuando la tasa de interés pactada prevé
  su adecuación a las fluctuaciones de las tasas de
  interés del mercado. Esta medida, busca el equilibrio
  para el acreedor y el deudor en forma simultánea, ante
  la incertidumbre de las tasas de
  interés en el futuro. Gracias a la taza flotante, el
  deudor se ve beneficiado si las tasas del mercado bajan y
  asimismo, el acreedor se beneficia si estas suben.
• TASA DE INTERÉS NEGATIVA
• Se dice de una tasa de interés que es inferior
  a las tasas inflacionarias.
• TASA DE INTERÉS POSITIVA
• Se dice de la tasa de interés que es superior
  a la tasa inflacionaria.
• TASA DE INTERÉS NOMINAL
• Tasa de interés medida en términos de
  las unidades del principal y de las unidades pagadas en
  intereses, sin tomar en cuenta sus cambios en poder de compra a
  lo largo de la vida del préstamo.
• TASA DE INTERÉS REAL
• Tasa de retorno anual esperada o requerida que premia
  al inversionista por esperar o por el tiempo.
• TASA DE RENDIMIENTO
• Ganancia que se obtiene por alguna inversión
  expresada en forma decimal o porcentual.
• TASA INTERNA DE RENDIMIENTO
• Es aquella tasa que iguala los pagos recibidos por
  una inversión, con los pagos hechos para la
  misma.
• TASA LIBOR
• London Inter-Bank Offered Rate, tasa de
  depósito ofrecida entre bancos dentro del mercado de
  euromonedas en Londres.
• TASA PRIMA (PRIME RATE)
• La tasa de interés que cargan los bancos
  estadounidenses a sus clientes más selectos.
  También llamada tasa preferencial.
• TITULARIZACIÓN
• Consiste en dar forma de instrumento transable a
  alguna obligación específica no transable, tal
  como una cartera de créditos bancarios o de cuentas por
  cobrar. Implica, por lo tanto, emitir un título
  homogéneo con sus propios plazos y tasas.
• UNDERWRITING
• Operaciones que se realizan mediante contrato
  financiero por los que una Casa de Corredores de Bolsa, por
  cuenta propia, prefinancia, garantiza, suscribe o
  efectúa la colocación primaria de
  valores.
• VALOR EN LIBROS
• Valor intrínseco de las acciones de una
  sociedad. Se calcula restando a los activos totales el total de
  pasivos. Es sinónimo de capital contable.
• VALOR NOMINAL
• Valor facial de un título, según
  aparece especificado en el mismo, el cual puede ser diferente
  de su valor de mercado o de su valor en libros.
• VALORES
• Las acciones, las obligaciones negociables y
  demás títulosvalores.
• VALOR PRESENTE
• Es el valor actual de los flujos de fondos futuros
  descontados a una tasa de descuento.
• VALORES SERIADOS
• Aquellos emitidos en conjunto que guarden
  relación entre sí por corresponder a una misma
  serie y que posean idénticas características
  tales como, fecha de vencimiento, tasa de interés, tipo
  de amortización, condiciones de rescate,
  garantías y tipos de reajuste, y que, por lo tanto,
  concedan iguales derechos a sus tenedores. WARRANTS Son los
  títulos emitidos simultáneamente con el
  Certificado de Depósito, que representa garantía
  o prenda de las mercancías depositadas en un
  almacén, confiriéndole derechos sobre
  éstas.

Empresas que Conforman el Indice Dow Jones

1. Empresas que Conforman el Indice Nasdaq

Empresas que Conforman el Indice
S&P500

Compañías Inscritas en la Bolsa de Valores
de El Salvador

Sector Financiero

• Scotiabank de
  El Salvador, S.A.
• Banco Agricola
  de El Salvador, S.A.
• Banco Centroamericano de Integración
  Económica -BCIE-
• Banco
  Cuscatlán, S.A.
• Banco de Comercio
  de El Salvador, S.A.
• Banco Capital,
  S.A.
• Banco Hipotecario de
  El Salvador, S.A.
• Banco
  Salvadoreño, S.A.
• Banco Americano, S.A.
• Banco Promerica, S.A.
• Banco Central de Reserva de El Salvador
  Banco
• Multisectorial de Inversiones Banco de Fomento
  Agropecuario
• Banco UNO
  S.A.
• Banco Credomatic,
  S.A.
• Bancos Centrales de Centroamérica Estados
  Centroamericanos Financiera Calpiá, S.A.

Sector Industrial

• Cemento de El Salvador, SA de C.V.
  (CESSA)
• Ingenio La Cabaña, S.A.
• Ingenio La Magdalena, S.A.
• Ingenio Chaparrastique,
• S.A. Ingenio Chanmico, S.A.
• Ingenio Central Azucarero Jiboa, S.A. de
  C.V.
• Comercial
  Exportadora, S.A. de C.V. (COEX)
• Planta de Torrefacción de Café,
  S.A. de C.V.

Sector Comercial

• Muebles Metalicos Prado, S.A. de C.V.
• Munguía, S.A.
• Almacenes Schwartz, S.A de C.V.

Sector Servicios

• Credomatic de El Salvador, S.A. de C.V.
• Inversiones SIMCO,
  S.A de C.V.
• Mercado de Valores de El Salvador, S.A. de
  C.V.-BVES-
• Metrocentro, S.A de C.V.
• Almacenes de Desarrollo

Sector Electrónico

• Compañía de
  Alumbrado Eléctrico de San Salvador
  -CAESS-
• Distribuidora de
  Electricidad del Sur, S.A. de C.V. -DELSUR-
• Empresa
  Eléctrica de Oriente, S.A. de C.V. -EEO-

Administradoras de Fondos y Pensiones

• AFP
  CONFIA
• AFP
  CRECER

Sector Telecomunicaciones

• Telefónica El
  Salvador, S.A. de C.V.
• CTE Antel
  TELECOM, S.A. de C.V.

Sector Gubernamental

• Ministerio de Hacienda
• Fondo Social para la
  Vivienda
• Alcaldía Municipal de San Salvador

Compañías de Seguros

• Aseguradora
  Agrícola Comercial,
  S.A.-ACSA-
• Compañía
  General de Seguros, S.A.
• Seguros
  Universales, S.A.
• Aseguradora
  Popular, S.A.
• La
  CentroAmericana, S.A.
• AIG Unión y
  Desarrollo, S.A.
• Internacional de
  Seguros, S.A.
• Anglo
  Salvadoreña de Seguros, S.A.
• Aseguradora
  Suiza Salvadoreña,
  S.A.-ASESUISA-
• Seguros e
  Inversiones, S.A. -SISA-

Casas Corredoras de Bolsa de El Salvador

8.
Bibliografía

• Curso de Bolsa

Editorial Gestión 2000, 1era.
Edición

Año 2,002

• http://www.bolsadequito.com/bolsa/html/respuestas/bolsa.html
• http://money.msn.es/bolsa/mercados/temas/referencias/bolsa/introduccion/default.asp
• http://www.gestiopolis.com/recursos/experto/catsexp/pagans/eco/no%2013/dowjones.htm
• http://www.alfil.com/preguntas/
• http://www.sudaval.com/boletines/boletin_octubre_2001.htm
• http://www.ide.edu.ec/publicaciones/economia/oct2001/capacitacion.htm
• http://www.gestiopolis.com/recursos/experto/catsexp/pagans/fin/no2/nasdaq.htm
• http://www.condusef.gob.mx/revista/proteja/art_bursatil/reporto_valores.htm
• http://www.bves.com.sv
• http://www.superval.gob.sv/
• http://www.terra.com/finanzas/articulo/html/fin516.htm

Autor:

Br. Salvador Angel Rodríguez

Santa Ana, 9 de Mayo de 2003