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Importancia del análisis estratégico de los Estados Financieros Empresariales

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  1. El análisis financiero estratégico
  2. La matriz de evaluación de factores externos
  3. La matriz de evaluación de factores internos
  4. Uso de los ratios financieros
  5. Anexos
  6. Comentario final
  7. Recomendaciones

Este artículo tiene la finalidad de guiar a los estudiantes, que se inician en el fascinante mundo de la contabilidad, en el análisis de los estados financieros empresariales. Y orientar a quienes dirigen las organizaciones, para recomendar medidas correctivas a fin de no repetir los mismos errores en el futuro.

Para cumplir nuestro objetivo, utilizaremos información real de una empresa internacional muy conocida en el mercado mundial, por su actitud agresiva en el marqueteo estratégico de sus productos.

Se pretende demostrar la importancia que cada vez adquiere el Contador en su función de asesor empresarial.

I. INTRODUCCIÓN.

Para nadie es un secreto que al interior de la empresa, se mueves muchos intereses: los bancos, los acreedores, los inversionistas, los trabajadores, los accionistas, los analistas, los ejecutivos, etc. Por consiguiente, el tipo de análisis varía de acuerdo a los intereses específicos de la parte de que se trate. Así, los acreedores comerciales están interesados primordialmente en la liquidez de la empresa, sus derechos son a corto plazo, y la capacidad de la empresa para pagar esos derechos se juzga mejor mediante el análisis profundo de su liquidez. Pero el derecho de los tenedores de bonos son a largo plazo y, en consecuencia les interesa más la capacidad del flujo de efectivo de la empresa para cubrir su deuda a largo plazo. El tenedor de bonos puede evaluar esta capacidad analizando la estructura de financiamiento de la empresa, las principales fuentes y usos de fondos, su rentabilidad en el transcurso del tiempo y las proyecciones de rentabilidad futura.

Los inversionistas en acciones comunes (accionistas), están interesados principalmente en las utilidades actuales y las que se esperan en el futuro, la estabilidad de estas utilidades como una tendencia, así como su covarianza con las utilidades de otras empresas del mismo sector competitivo. Por consiguiente, su preocupación está en la rentabilidad empresarial. Sólo se preocupan de la situación financiera, cuando afecta la capacidad de la empresa para pagar dividendos y evitar la quiebra.

Pero la dirección de la empresa, debe interesarse en todos los aspectos del análisis financiero que utilizan los oferentes externos de capital al evaluar la empresa. Es por tanto, importante el manejo de la liquidez y la rentabilidad. Parámetros entre los que se mueve la gestión empresarial y en cuyo punto de equilibrio aparece el riesgo: a más rentabilidad, más riesgo; a más liquidez, menos riesgo.

II. EL ANÁLISIS FINANCIERO ESTRATÉGICO.

Según J. Fred Weston( ), el análisis financiero tradicional se ha centrado en las cifras. El valor de este enfoque radica en que se pueden utilizar ciertas relaciones cuantitativas para diagnosticar los aspectos fuertes y débiles del desempeño de una empresa.

Hoy, en el mundo global esto resulta insuficiente. Se deben también considerar las tendencias estratégicas y económicas que la empresa debe conocer para lograr sostenibilidad en el largo plazo. Convirtiéndose así en un análisis estratégico porque además de identificar las fortalezas y debilidades del negocio, se precisa conocer el impacto de los factores del entorno para diferenciar sus oportunidades de negocios como las amenazas que podrían afectarla. Pues, es importante ubicar, el país o la región, dónde la empresa realiza sus actividades, para evaluar el nuevo concepto de riesgo país, o grado de institucionalidad democrática que practique el estado de derecho.

Otro enfoque moderno, es el denominado "modelo de análisis de la competencia de las cinco fuerzas de Porter", () el cual usan muchas industrias como un instrumento para elaborar estrategias. La intensidad de la competencia entre empresas varía mucho de una industria a otra. Según Porter esta competencia está compuesta por cinco fuerzas:

  1. La rivalidad entre las empresas que compiten.
  2. La entrada potencial de competidores nuevos.
  3. El desarrollo potencial de productos sustitutos.
  4. El poder de negociación de los proveedores.
  5. El poder de negociación de los consumidores.

Que agregado al análisis de la matriz FODA (fortalezas, oportunidades, debilidades y amenazas), se puede construir dos matrices adicionales:

  1. La Matriz de Evaluación de los Factores Externos, y
  2. La Matriz de Evaluación de los Factores Internos.

En resumen podemos decir, que el análisis de los estados financieros de una empresa estará en razón directa de la información disponible. Será estratégico incluyendo las cinco fuerzas de Porter (con su Matriz FODA, de Factores Externos e Internos),o simplemente de ratios tradicionales. Y dependiendo desde qué punto de vista interesa analizar a la organización.

III LA MATRIZ DE EVALUACIÓN DE FACTORES EXTERNOS.

Vamos a pasar por alto la Matriz FODA, bajo el entendido que ya es una herramienta de todos conocida. Nos ocuparemos de la Matriz de Evaluación de los Factores Externos identificada también como la Matriz EFE.

El objetivo de esta matriz es "permitir a los estrategas resumir y evaluar información económica, social, cultural, demográfica, ambiental, política, gubernamental, jurídica, tecnológica y competitiva" ().

La elaboración de una Matriz EFE consta de cinco pasos:

  1. Haga una lista de los factores críticos o determinantes para el éxito identificados en el proceso de la auditoria externa. Abarque un total entre diez y veinte factores, incluyendo tanto oportunidades como amenazas que afectan a la empresa y su industria. En esta lista primero anote las oportunidades y después las amenazas. Sea lo más específico posible.
  2. Asigne un peso relativo a cada factor, de 0.0 (no es importante), a 1.0 (muy importante). El peso indica la importancia relativa que tiene ese factor para alcanzar el éxito. Las oportunidades suelen tener pesos más altos que las amenazas, pero éstas, a su vez, pueden tener pesos altos si son especialmente graves o amenazadoras. La suma de todos los pesos asignados a los factores debe sumar 1.0.
  3. Asigne una calificación de 1 a 4 a cada uno de los factores determinantes para el éxito con el objeto de indicar si las estrategias presentes de la empresa están respondiendo con eficacia al factor, donde 4 = una respuesta superior, 3 = una respuesta superior a la media, 2 = una respuesta media y 1 = una respuesta mala. Las calificaciones se basan en la eficacia de las estrategias de la empresa.
  4. Multiplique el peso de cada factor por su calificación para obtener una calificación ponderada.
  5. Sume las calificaciones ponderadas de cada una de las variables para determinar el total ponderado de la organización.

Independientemente de la cantidad de oportunidades y amenazas clave incluidas en la Matriz EFE, el total ponderado más alto que puede obtener la organización es 4.0 y el total ponderado más bajo posible es 1.0. El valor del promedio ponderado es 2.5.

Un promedio ponderado de 4.0 indica que la organización está respondiendo de manera excelente a las oportunidades y amenazas existentes en su industria. Lo que quiere decir que las estrategias de la empresa están aprovechando con eficacia las oportunidades existentes y minimizando los posibles efectos negativos de las amenazas externas.

Un promedio ponderado de 1.0 indica que las estrategias de la empresa no están capitalizando muy bien esta oportunidad como lo señala la calificación.

MUESTRA DE MATRIZ DE EVALUACIÓN DE FACTORES EXTERNOS

FACTORES DE ÉXITO

PESO

CALIFICACACIÓN

PONDERADO

OPORTUNIDADES

 

 

 

1. Tratado de Libre Comercio entre EE.UU. y . Canadá está fomentando el crecimiento.

0.08

3

0.24

2. Los valores del capital son saludables

0.06

2

0.12

3. Ingreso disponible está creciendo 3% al año.

0.11

1

0.11

4. Consumidores están más dispuestos a pagar por empaques biodegradables

0.14

4

0.56

5. El software nuevo puede acortar el ciclo de vida del producto

0.09

4

0.36

AMENAZAS

 

 

 

1. Mercados japoneses están cerrados para muchos productos de EE. UU. N.A.

0.10

2

0.20

2. Comunidad Europea ha impuesto tarifas nuevas

0.12

4

0.48

3. República de Rusia no es políticamente estable

0.07

3

0.21

4. Apoyo federal y estatal para las empresas está disminuyendo.

0.13

2

0.26

5. Tasas de desempleo están subiendo.

0.10

1

0.10

TOTAL

1.00

 

2.64

El total ponderado de 2.64 indica que esta empresa está justo por encima de la media en su esfuerzo por seguir estrategias que capitalicen las oportunidades externas y eviten las amenazas.

No debemos pasar por alto que es más importante entender a fondo los factores que se usan en la matriz EFE, que asignarles los pesos y las calificaciones.
IV LA MATRIZ DE EVALUACIÓN DE FACTORES INTERNOS.

También denominada Matriz EFI, este instrumento resume y evalúa las fuerzas y debilidades más importantes dentro de las áreas funcionales de un negocio y además ofrece una base para identificar y evaluar las relaciones entre dichas áreas.

La matriz EFI es similar a la matriz EFE que se desarrolló en el acápite anterior. Se desarrolla siguiendo cinco pasos:

  1. Haga una lista de los factores críticos o determinantes para el éxito identificados en el proceso de la auditoria interna. Abarque un total entre diez y veinte factores, incluyendo tanto fortalezas como debilidades que afectan a la empresa y su industria. En esta lista primero anote las fortalezas y después las debilidades. Sea lo más específico posible
  2. Asigne un peso relativo a cada factor, de 0.0 (no es importante), a 1.0 (muy importante). El peso indica la importancia relativa que tiene ese factor para alcanzar el éxito. Las fortalezas suelen tener pesos más altos que las debilidades. La suma de todos los pesos asignados a los factores debe sumar 1.0.
  3. Asigne una calificación de 1 a 4 a cada uno de los factores determinantes para el éxito con el objeto de indicar si las estrategias presentes de la empresa están respondiendo con eficacia al factor, donde 4 = una respuesta superior, 3 = una respuesta superior a la media, 2 = una respuesta media y 1 = una respuesta mala. Las calificaciones se basan en la eficacia de las estrategias de la empresa
  4. Multiplique el peso de cada factor por su calificación para obtener una calificación ponderada.

5. Sume las calificaciones ponderadas de cada una de las variables para determinar el total ponderado de la organización.

Independientemente de la cantidad de fortalezas y debilidades clave incluidas en la Matriz EFI, el total ponderado más alto que puede obtener la organización es 4.0 y el total ponderado más bajo posible es 1.0. El valor del promedio ponderado es 2.5.

Un promedio ponderado de 4.0 indica que la organización está respondiendo de manera excelente a las oportunidades y amenazas existentes en su industria. Lo que quiere decir que las estrategias de la empresa están aprovechando con eficacia las fortalezas existentes y minimizando los posibles efectos negativos de las debilidades.

Un promedio ponderado de 1.0 indica que las estrategias de la empresa no están capitalizando muy bien esta fortaleza como lo señala la calificación.

El total ponderado de 2.80, que se muestra en la siguiente página, muestra que la posición estratégica interna general de la empresa está por arriba de la media en su esfuerzo por seguir estrategias que capitalicen las fortalezas internas y neutralicen las debilidades.

No debemos pasar por alto que es más importante entender a fondo los factores que se usan en la matriz EFI, que asignarles los pesos y las calificaciones.

MUESTRA DE UNA MATRIZ DE EVALUACIÓN DE FACTORES INTERNOS

FACTORES DE ÉXITO

PESO

CALIFICACACIÓN

PONDERADO

FORTALEZAS

 

 

 

1. Índice de solvencia subió a 2.52

0.06

4

0.24

2. Margen de utilidad subió a 6.94%

0.16

4

0.64

3. Moral de los empleados es alta

0.18

4

0.72

4. Sistema nuevo de informática

0.08

3

0.24

5. La participación del mercado aumentó a 24%.

0.12

3

0.36

 

 

 

 

DEBILIDADES

 

 

 

1. Demandas legales sin resolver

0.05

2

0.10

2. Capacidad de la planta ha bajado al 74%

0.15

2

0.30

3. Falta de sistema para l a administración estratégica

0.06

1

0.06

4. El gasto por I & D ha subido 31%.

0.08

1

0.08

5. Incentivos para distribuidores no han sido eficaces

0.06

1

0.06

TOTAL

1.00

 

2.80

V USO DE LOS RATIOS FINANCIEROS.

"Todos hemos oído historias de genios financieros que en breves minutos pueden tomar las cuentas de una empresa y encontrar sus más profundos secretos a través de los ratios financieros. La verdad, sin embargo, es que los ratios financieros no son una bola de cristal. Son únicamente una forma útil de recopilar grandes cantidades de datos financieros y de comparar la evolución de las empresas. Los ratios ayudan a plantear las preguntas pertinentes, pero no las responden"(). Esto es bueno recordarlo, porque la fortaleza profesional del contador, del administrador y del economista, se orienta a identificar tendencias para tomar decisiones orientadas al futuro. El análisis financiero es una ciencia y un arte. Aquí trataremos de cubrir la parte relativa a la ciencia; porque el arte se adquiere con la práctica y con la experiencia al tomar decisiones en la línea de fuego. La sabiduría viene con la experiencia, a partir de los errores que se hayan cometido a lo largo del camino de la práctica profesional.

Para estar en condiciones de usar las razones financieras necesitamos normas o estándares de comparación. Un enfoque consiste en comparar las razones de la empresa con los patrones de la industria o de la línea de negocios en la cual la empresa opera en forma predominante en el mismo periodo de tiempo. Por la otra forma, el analista compara la razón actual con las razones pasadas y otras que se esperan en el futuro para la misma empresa.

Para nuestros fines los dividiremos en cuatro tipos: estructurales, de liquidez, de gestión y rentabilidad. Utilizaremos el Balance General y el Estado de Ganancias y Pérdidas de la conocida firma norteamericana Nike Inc. Y que se detallan en los Anexos 1 y 2, respectivamente.

ANEXO No. 1

NIKE INC.

ESTADOS FINANCIEROS ANUALES.

BALANCE GENERAL (EN MILES DE DÓLARES).

CUENTAS

MAYO 200Y

MAYO 200X

ACTIVOS

 

 

Activos Circulantes

 

 

Efectivo y equivalentes

119,804

90,449

Cuentas por Cobrar, menos estimación por cuentas incobrables

 

 

De $.14,288 y 10,624

521,588

400,877

Inventarios

586,594

309,476

Gastos pagados por anticipado

26,738

19,851

Otros activos circulantes

25,536

17,029

Activos Circulantes Totales

1’280,260

837,682

 

 

 

Activos Fijos (No Circulantes)

 

 

Inmuebles, Planta y Equipo

 

 

Al costo

397,601

238,461

Menos: Depreciación acumulada

105,138

78,797

Inmuebles, Planta y Equipo, netos

292,463

159,664

Plusvalía Comercial

114,710

81,021

Otros Activos

20,997

16,185

Activos fijos (no circulantes) totales

428,170

256,870

Activos Totales

1’708,430

1’094,552

PASIVO Y CAPITAL EN ACCIONES

 

 

Pasivos Circulantes

 

 

Documentos por Pagar

300,364

31,102

Cuentas por Pagar

165,912

107,423

Pasivos Acumulados

115,824

94,939

Impuesto sobre la renta por pagar

45,792

30,905

Porción circulante de la deuda a largo plazo

580

8,792

Pasivos Fijos (no circulantes) totales

628,472

273,161

 

 

 

Pasivos no circulantes

 

 

Deuda a largo plazo

29,992

25,941

Impuesto sobre la renta diferido

16,877

10,931

Pasivos no circulantes totales

46,869

36,872

Pasivos totales

675,341

310,033

 

 

 

Capital en acciones

 

 

Acciones preferentes redimibles

300

300

Acciones comunes al valor declarado

2,876

2,874

Capital en exceso del valor declarado

84,681

78,582

Utilidades acumuladas

949,660

701,728

Ajuste por conversión de divisas

(4,428)

1,035

Capital en acciones total

1’033,089

784,519

Total de Pasivos y Capital en Acciones

1’708,430

1’094,552

ANEXO No.2

NIKE INC.

ESTADOS FINANCIEROS ANUALES

ESTADO DE RESULTADOS ( EN MILES DE DÓLARES, SALVO LOS DATOS POR ACCIÓN).

CUENTAS

MAYO 200Y

MAYO 200X

Ingresos

3’003,610

2’235,244

Costo de Ventas

(1’850,530)

(1’384,172)

Utilidad Bruta

1’153,080

851,072

Gastos de Ventas y Administrativos

664,061

454,521

Utilidades de operación

489,019

396,551

Otros gastos (ingresos)

 

 

Gastos por intereses

27,316

10,457

Ingresos por intereses

(11,062)

(12,324)

Gastos misceláneos

11,019

5,060

Total de otros gastos (ingresos)

27,273

3,193

Utilidad antes de la reserva para el impuesto sobre la renta

461,746

393,358

Reserva para el impuesto sobre la renta

174,700

150,400

Utilidad neta

287,046

242,958

Utilidad por acción (1)

3.77

6.42

 

 

 

(1) CÁLCULO DE LAS UTILIDADES POR ACCIÓN

2003

2002

Utilidad neta

287’046,000

242’958,000

Dividida entre el promedio de acciones comunes circulantes

76’067,000

37’834,000

Utilidades por acción

3.77

6.42

ESTADO DE UTILIDADES ACUMUMULADAS

(EXPRESADO EN MILES DE DÓLARES)

CONCEPTOS

VALORES

Utilidad acumulada al 31 de mayo del 200X

701,728

Utilidad neta al 32 de mayo de 1991

287,046

TOTAL

988,774

Menos: Dividendos sobre acciones comunes

39,084

Dividendos sobre acciones preferentes

30

Utilidades acumuladas al 31 de mayo del 200Y

949,660

ANEXO No. 3. ANÁLISIS ESTRUCTURAL (MILES DE US$).

CONCEPTOS

200Y

(%)

200X

(%)

VARIACIÓN

(%)

INVERSIONES

 

Activo Corriente

1’280,260

74.94

837,682

76.53

442,578

72.10

Activo No Corriente

428,170

25.06

256,870

23.47

161,300

27.90

TOTAL

1’708,430

100.00

1’094,552

100.00

613,878

100.00

FINANCIAMIENTO

Capital Ajeno

675,341

39.53

310,033

28.33

365,308

59.51

Capital Propio

1’033,089

60.47

784,519

71.67

248,570

40.49

TOTAL

1’708,430

100.00

1’094,552

100.00

613,878

100.00

El análisis de esta estructura nos muestra una empresa, que siendo industrial, presenta la estructura de una típica empresa comercial, que prioriza el corto plazo en vez del largo plazo. El período bajo análisis, muestra un crecimiento de inversiones equivalente al 56% del 200X. De los cuales 442 millones de dólares los destinó al corto plazo (72.10%), y el saldo de 161 millones, al largo plazo (27.90%).

Este gran crecimiento, sin embargo, fue financiado apoyado en el capital ajeno, que se vio fortalecido en el año corriente al aumentar su posición 28.33% al 39.53%. Mientras que en la misma proporción disminuía el capital propio al caer de 71.67% a 60.47%. Cuyo efecto más notable se observa en el alza de los costos financieros que se muestra en el Anexo No. 2 (Ver cuadro de Ganancias y Pérdidas), donde los Gastos por Intereses pasaron de más de 10 millones a más de 27 millones de dólares, arrastrando también en la caída en las Utilidades por Acción de US$ 6.42 a US$ 3.77

INDICES DE LIQUIDEZ.

ANEXO No. 4 ANÁLISIS DEL CAPITAL NETO DE TRABAJO.

CONCEPTOS

200Y

200X

VARIACIÓN

Activo Corriente

1’280,260

837,682

442,578

Pasivo Corriente

(628,472)

(273,161)

(355,311)

TOTAL

651,788

564,521

87,267

Índice de Solvencia (AC / PC)

2.04

3.07

 

Índice Prueba Ácida (AC-Inv) / PC)

1.10

1.93

 

Comprobando la serie de tiempo de los indicadores de liquidez del 200X al 200Y, se observa que si bien el Capital de Trabajo se ha elevado de US$ 564,521 a 651,788, la liquidez de la empresa se ha deteriorado puesto que el índice de solvencia desciende de 3.07 a 2.04. Lo que ratifica el índice de prueba ácida que cae de 1.93 dólares (por cada dólar de deuda) a 1.10. Es obvio que el descenso de la liquidez se explica por el significativo aumento del pasivo corriente a una velocidad que supera notoriamente el crecimiento del activo corriente.

ÍNDICES DE GESTIÓN

ANEXO No. 5. DÍAS DE COBRANZAS.

CONCEPTOS

AÑOS

DIAS 200Y

AÑOS

DIAS 200X

Cuentas por Cobrar

521,588 *365

63

400,877*365

65

Ventas Anuales

3’003,610

 

2’235,044

 

 

 

 

 

 

ANEXO No. 6. DÍAS DE INVENTARIO

CONCEPTOS

AÑOS

DIAS 200Y

AÑOS

DIAS 200X

Inventarios * 365

586,594 * 365

116

309,476

82

Costo Vtas. Anual

1’850,530

 

1’384,172

 

 

 

 

 

 

ANEXO No.7 DIAS DE PAGO.

CONCEPTOS

AÑOS

DIAS 200Y

AÑOS

DIAS 200X

Ctas. x Pagar * 365

466,276*365

92

148,525*365

39

Costo de Ventas

1’850,530

 

1’384,172

 

 

 

 

 

 

El denominador común son las compras del año. Se reemplaza por el costo de las ventas.

Notamos que los días de cobranza han mantenido su mismo nivel en los dos últimos años: 65 y 63 entre el 200X y 200Y, respectivamente.

Sin embargo, la debilidad de la empresa se muestra en los días de inventario que se ha elevado de 82 a 116 días, de donde se infiere que la empresa es poco competente frente a la competencia, causante directo del deterioro de su liquidez.

Si cruzamos los días de pago con los días de cobro, encontramos que en el 200X se pagaba más rápidamente que lo que se cobraba (39 días contra 65); tendencia que se ha revertido en el presente año corriente (92 días de pago contra 63 días de cobro).

ANEXO No. 8. ÍNDICES DE RENTABILIDAD.

INDICES

200Y

200X

Utilidad * 100

Activo Total

287,046 *100

16.80%

242,985 * 100

22,20

1’708,430

 

1’094,552

 

 

Utilidad * 100

Patrimonio Neto

287,046 * 100

27.79%

242,985 *100

30.97

1’033,089

 

784,519

 

 

Utilidad * 100

Ventas Netas

287,046 * 100

9.46%

242,985 * 100

10,87

3’033,610

 

2’235,244

 

Pese al gran incremento en las ventas de 35.72% respecto del año anterior, notamos que la rentabilidad ha disminuido, tanto a nivel de activos, de patrimonio neto y sobre las ventas netas. Sin embargo, es una importante utilidad que no puede pasar desapercibido: un significativo 28% anual.

COMENTARIO FINAL.

En resumen podemos decir que la gestión económico-financiera de la gerencia ha sido relativamente aceptable. Si bien es cierto que desde el punto de vista de rentabilidad ésta se ha mantenido en el mismo nivel del año anterior, la posición financiera de la empresa para el largo plazo, se ha deteriorado, conforme se muestra en el Anexo No. 1.

RECOMENDACIONES.

Con el objeto de evitar los errores detectados en el presente informe, se recomienda tomar la siguientes medidas correctivas:

  1. Crecer tanto en inversiones como en ventas, de preferencia basándonos en nuestros propios recursos. Lo importante no es crecer, sino incrementar al final del período, la proporción del patrimonio en términos relativos.
  2. Reducir la política de cobranzas que actualmente es de 65 días a 45 días.
  3. Reducir al más breve plazo los días de inventario a por lo menos 60 días.

Medidas que contribuirán a mejorar los índices de liquidez de la organización, para atender al normal funcionamiento de las actividades en el futuro.

Lima, 02 de Junio del 2004.

 

Por

M. A. Raúl Arrarte Mera

Profesor Investigador de la Facultad de Ciencias Contables de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos. Contador Público. Magíster en Administración. Experto en Costos y Finanzas.


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