Asignatura: Administración Financiera
"Financial Management"
- Descripción
- Análisis
General - Resumen de
Libro - Ejemplos, Ventajas y
Desventajas - Actualización
- Discusiones
- Recomendaciones
- Conclusiones
- Bibliografía
- Exámen
Una organización puede visualizarse, en un
momento determinado en tiempo, como
una agregación de fondos, recursos que
provienen de muy diversas fuentes:
inversionistas que compran acciones,
acreedores que le otorgan crédito
y utilidades acumuladas en ejercicios fiscales anteriores. Los
fondos mencionados tienen múltiples usos: en activos fijos
para la producción de bienes y
servicios, en
inventarios
para garantizar la producción y las ventas, en
cuentas por
cobrar y en caja o valores
negociables para asegurar las transacciones y la liquidez
necesaria.
Los fondos de la
organización son estáticos, en un momento dado,
aunque el conjunto cambie con el tiempo, cambios que se conocen
como flujos de fondos.
En un negocio en marcha, los fondos fluyen de manera
continua a través de toda la
organización.
El concepto de
"Gerencia
Financiera" o "Administración Financiera" implica que
los flujos descritos se manejen de acuerdo con algún
plan
pre-establecido.
La Administración Financiera estudia
precisamente, todo lo relacionado con el manejo de los flujos de
fondos en las organizaciones.
El presente desarrollo de
la materia
Administración Financiera tiene como principal objetivo,
conocer el origen y evolución de las finanzas
enfocar los conceptos y técnicas
básicos de manera clara.
Aunque los conceptos de la
Administración Financiera no han cambiado
drásticamente, la aplicación de estos se ha visto
significativamente influenciada por un ambiente
mundialmente competitivo y por cambios significativos en los
mercados
financieros generando fusiones creando
el mercado de
control
corporativo donde se han hecho adquisiciones estratégicas
que han fortalecido a organizaciones a nivel mundial.
En el desarrollo de la materia se tratan situaciones en
las organizaciones de las cuales es responsable el Gerente
Financiero, mismas que se han generado como funciones
principales del mismo como ser: (1) Determinar el monto apropiado
de fondos que debe manejar la organización, (2) definir el
destino de los fondos hacia activos
específicos de manera eficiente y (3) obtener fondos en
las mejores condiciones posibles.
En este estudio la Administración Financiera esta
enfocada al análisis y la toma de
decisiones financieras, es importante reconocer que en este
trabajo
también se enfatiza ampliamente en "el uso de la
Administración Financiera para alcanzar los objetivos
generales de las organizaciones".
Dentro de este desarrollo de la materia
Administración Financiera podremos mejorar nuestro
conocimiento
hacia como utilizar la información financiera para manejar de
forma adecuada los recursos financieros.
La Administración Financiera se refiere a como el
gerente financiero debe ver hoy con los aspectos de dirección general, mientras que en el
pasado solo debía preocuparse por la obtención de
fondos y por el estado de
caja de la organización.
En años recientes, la combinación de
factores tales como la competencia
creciente, la inflación persistente, los avances
tecnológicos que exigen cantidades apreciables de capital, el
medio ambiente
y la sociedad, las
regulaciones gubernamentales cada vez mas estrictas para
controlar y la importancia de las operaciones
internacionales, ha sido decisiva para obligar al gerente
financiero a sumir responsabilidades de dirección
general.
Mas aun, estos factores han exigido a las organizaciones
un grado considerable de flexibilidad para sobrevivir en un medio
de cambios permanentes.
La vieja manera de hacer las cosas se vuelven obsoletas
rápidamente, la competencia exige una adaptación
continua a las condiciones del medio.
Los usuarios primarios de la Administración
Financiera son los gerentes financieros de la
organización, ya que la asignatura nos enseña como
el mismo debe adaptarse al cambio y la
eficiencia
para planear el manejo de los fondos que requiera la
organización, con que identifique la adecuada
asignación de los fondos y la obtención de los
mismos.
Los anteriores son aspectos que influyen no solamente en
el éxito
de la organización sino que también afectan la
economía
en general. En la medida en que los fondos se asignen en forma
equivocada, el crecimiento de la economía será
lento y en una época de escasez y de
necesidades económicas insatisfechas será algo que
ira en detrimento de toda la sociedad.
La asignación de fondos en forma eficaz en una
economía es vital para el crecimiento optimo de la misma y
también para asegurar a los ciudadanos el mas alto nivel
de satisfacción a sus deseos.
El gerente financiero a través de una optima
asignación de fondos contribuye al fortalecimiento de la
organización y a la vitalidad y el crecimiento de toda la
economía.
El presente trabajo se desarrollara de una manera que
permita conocer como se manejan los fondos pueden influenciar
estos con el logro de los objetivos en una
organización.
A lo largo de este desarrollo de materia se presenta en
forma breve y con los rasgos de estudio más importantes
los temas siguientes:
- Administración del capital de
trabajo - Administración del efectivo y valores
negociables - Administración de cuentas a
cobrar e inventarios - Financiamientos a corto, mediano y largo
plazo - Análisis de razones financieras
Para tener una percepción
correcta del tema se presentaran: análisis general
profundizando en la materia de estudio incluyendo ejemplos claros
en el desarrollo del resumen de libro, mismos
que son importantes en el estudio de la Administración
Financiera.
A fin de obtener una comprensión del tema
aplicado a nuestra realidad se presenta una actualización
de la Administración Financiera con ejemplos modernos,
pasando por evaluar las ventajas y desventajas de la puesta en
marcha del estudio de la materia, tanto en forma personal como en
una posición profesional dentro de las
organizaciones.
Asimismo existen dentro de este desarrollo de asignatura
las conclusiones del estudio con opiniones propias, una bibliografía completa
utilizada para el estudio de la materia.
A finalizar se presenta un breve examen sobre la
asignatura.
Las finanzas de la organización, consideradas
durante mucho tiempo como parte de la economía, surgieron
como un campo de estudios independiente a principios del
siglo XX. En su origen se relacionaron solamente con documentos,
instituciones
y aspectos de procedimiento de
los mercados de
capital. Los datos y los
registros
financieros no eran como los que se usan en la actualidad ni
existían reglamentaciones que hicieran necesaria la
divulgación de la información financiera, aunque
iba en aumento el interés en
las consolidaciones y fusiones. La constitución de la US Steel Corporation en
1900 inicia una tendencia de combinaciones que dieron lugar a la
emisión de grandes cantidades de valores de renta fija y
variable.
En la década de 1920 las innovaciones
tecnológicas y las nuevas industrias
provocaron la necesidad de mayor cantidad de fondos, impulsando
el estudio de las finanzas para destacar la liquidez y el
financiamiento
de las organizaciones. En The financial Policy of
Corporation (1920) uno de los textos clásicos de ese
periodo, Arthur Stone Dewing reunió las ideas existentes,
introdujo nuevas ideas y sentó la pauta para la enseñanza de las finanzas.
La depresión
de los años treinta obligo a centrar el estudio de las
finanzas en los aspectos defensivos de la supervivencia, la
preservación de liquidez, las quiebras, las liquidaciones
y reorganizaciones. La principal preocupación en el
financiamiento externo era saber como un inversionista
podía protegerse.
Durante al década de 1940 hasta principios de
1950, las finanzas siguieron un enfoq1ue tradicional que se
desarrollo de 1920 a 1930. Analizaban a la organización
desde un punto de vista ajeno a la misma, como pudiera ser un
inversionista, pero no ponían énfasis alguno en la
toma de decisiones dentro de la misma. A mediados de la
década 1950 adquirieron papel importante el presupuesto de
capital y las consideraciones relacionadas con el
mismo.
Con la llegada de la computadora
en la década 1950, sistemas
complejos de información comenzaron a brindar al administrador
financiero información sobre la cual tomar decisiones
correctas, aplicando herramientas
analíticas poderosas, se genero el uso de
técnicas de investigación
de operaciones y de decisiones, los análisis
financieros fueron mas disciplinados y provechosos.
En la década 1960 con el desarrollo de la
teoría
del portafolio y su aplicación a la administración
de financiera fue un acontecimiento importante, la cual fue
presentada por Markowitz en 1952 y perfeccionada por Sharpe,
Lintner y otros; la teoría nos explica que el riesgo de un
activo individual no debe ser juzgado sobre la base de las
posibles desviaciones del rendimiento que se espera, sino mas
bien en relación con su contribución marginal al
riesgo global de un portafolio de activos.
El la década de 1970 se perfecciono el modelo de
fijación de precios de los
activos de capital de Sharpe para valuar los activos financieros,
este modelo insinuaba que parte del riego de la
organización no tenia importancia para los inversionistas
de la empresa, ya
que se podía diluir en los portafolios de las acciones en
su poder.
En la década de 1980, grandes avances intelectuales
de la valuación de las organizaciones en un mundo donde
reina la incertidumbre. El papel de los impuestos
personales en conexión con los impuestos de la
organización ha sido un área que ha rendido frutos
provechosos. La información económica permite
obtener una mejor comprensión del comportamiento
que en el mercado tienen los documentos financieros.
En los años noventa, las finanzas han tenido una
función
vital y estratégica en las organizaciones. El gerente
financiero se ha convertido en parte activa; la generación
de riqueza, para determinar si genera riqueza debe conocerse
quines aportan el capital que la organización requiere
para tener utilidades.
Los factores externos influyen cada día mas en el
administrador financiero.
La evolución de las finanzas han tenido gran
repercusión sobre el papel y la importancia de la
administración financiera. Las finanzas han evolucionado
del estudio descriptivo que eran antes; ahora incluyen
análisis rigurosas y teorías
normativas.
Los conceptos básicos de la Administración
Financiera han evolucionado tanto que son aplicables a todos los
tipos de organizaciones.
A lo largo de este desarrollo de asignatura se plantean
situaciones prácticas ilustrativas que muestran la
aplicación de la administración
financiera.
En este desarrollo de asignatura se ha buscado perseguir
los objetivos de aprendizaje de
manera que lo más importante sea de aplicación en
el ámbito profesional y laboral
"Administración
Financiera"
Biblioteca de Administración
Financiera James C. Van Horne (1996) Novena Edición.
ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL
TRABAJO
Administración de liquidez y de activos
circulantes
En los años setenta, Levy Strauss & Company
empleo a
George Daly como director financiero. Antes de ese momento, la
empresa se
había orientado al crecimiento en ventas y productos
nuevos, pero casi no presto atención a los controles
financieros.
Uno de los retos que Daly enfrento fue el exceso de
cuentas por cobrar y de inventarios.
Los márgenes de utilidades habían
disminuido, y los prestamos y las cuentas por pagar se acumulaban
a fin de financiar la acumulación progresiva de activos
circulantes. El periodo de las cuentas por cobrar fue solo de 2.6
rotaciones al año. Se les estaba escapando la
situación de las manos.
Uno de los primeros problemas que
Daly trato fue el de las cuentas por cobrar. Se había
instituido facturar fuera de tiempo, estudiar los pagos y dar
seguimiento a los cobros de los deudores. También
estableció modificaciones en las políticas
crediticias para mejorar la calidad de las
cuentas por cobrar y asegurar su pronto pago. Con respecto a los
inventarios, la organización dejo de producir la
línea de productos que se movía lentamente y se
concentro en los jeans básicos. Se establecieron controles
para el manejo de inventarios en forma mas precisa y
eficaz.
La combinación de estas decisiones tuvo
resultados impresionantes. Después de un periodo de dos
años, el periodo de cobro de cuentas se redujo a 48
días y la rotación de inventarios se incremento a
3.9 al año. Los márgenes de utilidad
aumentaron y la empresa pudo disminuir su razón de deuda
con fondos obtenidos de un mejor manejo de los activos
circulantes.
La liquidez y su función
El termino activos líquidos se usa para designar
el dinero y los
activos que se convierten con facilidad en dinero. Se dice que
los activos presentan diferentes grados de liquidez. Por
definición el dinero es en si mismo el mas liquido de
todos los activos; los demás tienen diversos grados de
liquidez, de acuerdo con la facilidad con que pueden convertirse
en efectivo. Para los que no sean dinero, la liquidez tiene dos
dimensiones: (1) el tiempo necesario para convertir el activo en
dinero y (2) el grado de seguridad
asociado con la razón de conversión, o precio,
obtenido por el activo. Aunque la mayor parte de los activos
tienen un grado de liquidez, el estudio se centrara en los
activos mas líquidos de la organización: efectivo y
valores realizables. Por tanto, la administración de la
liquidez incluye el calculo del importe total de estos dos tipos
de activos que mantendrá la empresa.
Se conservan constantes las políticas y procedimientos de
crédito de la empresa. Así, se toma una
definición estrecha de la liquidez a fin de simplificar el
estudio de ciertos principios.
Cuentas por cobrar e inventarios
Las cuentas por cobrar y los inventarios pueden y deben
evaluarse desde la misma perspectiva que los activos fijos.
Muchos proyectos de
presupuestos
de capital incluyen las cuentas por cobrar y los inventarios,
así como el componente de activos fijos. Un ejemplo seria
un nuevo sistema de
distribución que incluya un nuevo almacén e
inventarios adicionales, o un nuevo producto que
requiera instalaciones de fabricación diferentes y mas
cuentas por cobrar e inventarios. Las cuentas por cobrar y los
inventarios difieren de los activos fijos en que, en su mayor
parte, se analizan en términos de niveles globales; los
activos fijos se analizan en términos de activos
específicos. Sin embargo, desde el punto de vista de la
valuación global de la organización esta
distinción carece de importancia. Los proyectos de
presupuestos de capital pueden ser evaluados como un paquete de
activos.
Pasivos circulantes
Para el presente análisis, se considera que la
organización tiene políticas establecidas en
relación con los pagos por concepto de compras, mano de
obra, impuestos y otros gastos. Por ello,
las cuentas por pagar y las acumulaciones representan variables de
decisión de pasivos; que cambian para mantenerse de
acuerdo con los cambios del nivel de producción o de
servicios prestados y, en el caso de los impuestos por pagar, con
un cambio en los ingresos antes de
impuestos. En cierto modo, este componente de pasivos circulantes
representa financiamiento interno; su tendencia es aumentar
conforme se amplia la organización y disminuir cuando se
reduce. En cambio el otro componente de los pasivos circulantes,
el componente activo, seria determinado como parte de decisiones
fundamentales que incluyen la determinación de la
composición de vencimientos y otras condiciones de la
deuda de la empresa. Por otras condiciones se quiere hacer
referencia a los siguientes hechos: la deuda este o no
garantizada, el tipo de garantía, el tipo de
característica de opción a compra y si es o no
convertible.
ADMINISTRACIÓN DE EFECTIVO Y VALORES
NEGOCIABLES
Cuando se administra en forma eficiente la inversión en activos circulantes
específicos, puede contribuirse al objetivo global de la
empresa. Keynes ha
identificado tres motivos que implican efectivo: el motivo
transacción, el motivo precaución y el motivo
especulación (The General Theory of Employment,
Interest, and Money, de John Maynard Keynes, New
York; Harcourt, 1936, 170 – 174).
El primero es la necesidad de efectivo para hacer frente
a los pagos que se presentan en el curso normal de los negocios
– pagos por compras, mano de obra y dividendos.
El segundo se relaciona con mantener un colchón o
amortiguador para hacer frente a eventualidades inesperadas.
Cuanto mas proyectables sean los flujos de efectivo del negocio,
menores cantidades por precaución se necesitaran. La
posibilidad de obtener prestamos de inmediato para afrontar este
tipo de egresos de efectivo también reduce la necesidad de
este tipo de recursos. Es importante señalar que no todos
los recursos para transacciones de la organización y las
cantidades por precaución tienen que mantenerse en
efectivo; es obvio que una parte puede conservarse en valores
realizables (activos que casi representan dinero)
El motivo especulación se relaciona con mantener
efectivo a fin de aprovechar los cambios estimados en los precios
de los valores.
Cuando se espera que las tasas de
interés aumenten y que disminuyan los precios de los
valores, este motivo sugiere que la organización debe
conservar efectivo hasta que se termine el incremento en las
tasas de interés. Cuando se espera que las tasas de
interés desciendan, el efectivo se puede invertir en
valores; la organización se beneficiará con
cualquier descenso futuro en las tasas de interés y
aumentos en los precios de los valores, aunque la mayor parte no
mantiene efectivo a fin de aprovecharse de los cambios esperados
en las tasas de interés. Por lo tanto este desarrollo de
materia se centrara en los motivos de transacción y
precaución de la organización, conservando estas
cantidades en efectivo y en valores realizables.
La función de la administración de
efectivo
La administración del efectivo comprende el
manejo del dinero de la organización y obtener así
la mayor disponibilidad de efectivo y el máximo de
ingresos por intereses sobre cualquier fondo que no se este
utilizando. En el extremo la función comienza cuando un
cliente extiende
su cheque para
pagarle a la organización una cuenta por cobrar; la
función termina cuando un proveedor, un empleado o el
gobierno obtiene
fondos cobrados por la organización para el pago de una
cuenta por pagar o una acumulación. Todos los activos
entre estos dos puntos caen dentro de la esfera de la
administración del efectivo. Los esfuerzos de la
organización para hacer que los clientes paguen
sus cuentas en tiempo determinado caen dentro de la
administración de las cuentas por cobrar. Por otra parte,
su decisión sobre cuando pagar las cuentas incluye la
administración de las cuentas por pagar y las
acumulaciones.
Por lo general la tesorería o la gerencia
financiera de una organización administra el efectivo. El
presupuesto de efectivo, útil para el proceso, suele
ser una proyección mensual de los ingresos y las deudas.
El presupuesto de efectivo indica la posible disponibilidad del
mismo en relación tanto como el momento como la magnitud.
En otras palabras, dice cuanto efectivo es probable que se tenga,
cuando y durante cuanto tiempo. Es necesario tomar en cuenta la
incertidumbre y, para hacerlo, se preparan presupuestos de
efectivo múltiples bajo supuestos alternos. En esta forma
el presupuesto de efectivo sirve de base a la planeación
y control del mismo.
Además del presupuesto de efectivo la
organización necesita contar con información
sistemática sobre el efectivo, así como cualquier
tipo de sistema de control. Casi siempre la información se
maneja por computadora, a
diferencia de otros sistemas manuales. En
cualquier caso, es necesario obtener informes
frecuentes, de preferencia de forma diaria o incluso con mas
frecuencia, sobre los saldos de efectivo en cada cuenta de
banco, sobre
el efectivo pagado, sobre los saldos diarios promedios y sobre la
situación en valores realizables de la
organización, así como un informe detallado
de los cambios en esta posición. Numerosos bancos
proporcionan esta información vía Internet también es
útil disponer de información relativa a los
ingresos y desembolsos de efectivo mas importantes que se
esperan. Toda la información es esencial si la empresa
desea administrar su efectivo de modo eficiente.
Administración de la cobranza
Los diversos métodos de
cobros y pagos mediante los cuales una organización mejora
la eficiencia de la administración de su efectivo
constituyen dos caras de la misma moneda. Producen
repercusión conjunta sobre la eficiencia global de la
administración del efectivo. La idea general consiste en
hacer efectivas las cuentas por cobrar tan pronto sea posible y
diferir lo mas que se pueda el pago de las cuentas por pagar,
pero manteniendo el mismo tiempo la imagen de
crédito de la organización con los proveedores.
En la actualidad la mayor parte de las organizaciones de cierto
tamaño utilizan técnicas sofisticadas para acelerar
los cobros y controlan en forma estrecha los pagos.
Primero se considera la aceleración de los
cobros, lo cual no significa otra cosa que reducir la demora
entre el momento en que los clientes pagan sus cuentas y el
momento en que los cheque se cobran y su importe queda disponible
para ser utilizado. Se han diseñado varios métodos
tendientes a acelerar este proceso de cobro y maximizar el
efectivo disponible a fin de que haga una de las siguientes cosas
o todas: (1) acelerar el tiempo de envío por correo de los
pagos de los clientes a la organización, (2) reducir el
tiempo durante el cual los pagos recibidos por la
organización permanecen como fondos no cobrables y (3)
acelerar el movimiento de
los fondos a los bancos de pago.
El segundo punto, que representa el tiempo en que los
cheques
están en transito, tiene dos aspectos. El primero es el
tiempo que le lleva a la empresa procesar los cheques en forma
interna, este periodo se extiende desde el momento en que se
recibe el cheque hasta que se deposita para ser acreditado a la
cuenta de la organización. El segundo aspecto de los
cheques en transito comprende el tiempo que se tarda para
procesarlos en el sistema bancario, el cheque se convierte en
fondos disponibles cuando se presenta al banco girado y este lo
paga en realidad.
Este tiempo de transito es importante para el gerente o
director financiero, pues casi nunca la empresa puede hacer
retiros sobre un deposito hasta que los cheques que componen
dicho deposito sean cobrados, como lo importante son los fondos
disponibles, el gerente financiero quiere reducir en lo posible
el tiempo de transito.
A continuación se presentan varias maneras de
acelerar el proceso de cobro con el fin de tener mas fondos
disponibles:
Transferencia de fondos
El movimiento de fondos entre los bancos es un factor
importante para el control de desembolsos y para control de
efectivo, dicho movimiento se hace con tres métodos
principales (1) transferencias por sistema, (2) transferencia de
cheques entre depositantes y (3) transferencia electrónica de cheques mediante
cámara de compensación
Concentración bancaria
La concentración bancaria es una forma de
acelerar el flujo de los fondos de una organización
estableciendo centros estratégicos de cobranza, en lugar
de tener un solo centro de cobros localizado en las oficinas
centrales, se establecen diversos centros de cobranza. El
propósito es acortar el periodo entre el momento en que
los clientes ponen en el correo los pagos y aquel en que la
organización puede utilizar esos fondos. A los clientes en
un área geográfica determinada se les indica
remitir sus pagos a un centro de concentración de cobros
en esa área.
Otros procedimientos
Con frecuencia las organizaciones prestan
atención especial al manejo de grandes cobros a fin de que
sean depositados en un banco tan rápido como sea posible.
Este manejo especial puede comprender que recoja personalmente
los cheques o bien utilice servicios de mensajería. Cuando
un pequeño numero de cobros representa un gran porcentaje
del total de los depósitos, quizá valga la pena
iniciar controles para acelerar el deposito y cobro de los
cheques grandes. En lugar de procesar todos los cheques para su
cobro a través del sistema de reservas de los bancos
centrales o reservas federales, algunos bancos comerciales
ofrecen servicios especiales que presentan los cheques de grandes
importes directamente al banco girado. El beneficio es el
aceleramiento en el cobro de este cheque, y el banco lo pasa a su
cliente al disponer este de los fondos con mas
rapidez.
Algunas organizaciones mantienen demasiadas cuentas
bancarias por lo que en forma innecesarias crean áreas de
fondos inmovilizados. Una organización que tiene una
cuanta en cada ciudad donde opera una oficina de ventas
o instalación productiva quizás podría
reducir mucho los saldos de efectivo si eliminara una de esas
cuentas. Con frecuencia las actividades bancarias de una oficina
de ventas pueden manejarse de una cuenta mayor, sin que ello
represente gran perdida en servicios o disponibilidad de fondos.
A pesar de que las pequeñas cuentas puedan crear buenas
relaciones con los banqueros, tienen poco sentido en la
administración global de la organización. Al cerrar
las cuentas innecesarias, la organización puede liberar
fondos y ponerlos a generar utilidades.
Control de egresos
El control efectivo de los egresos también puede
dar por resultado mayor disponibilidad de efectivo. Mientras que
el objetivo fundamental de los cobros es su máxima
aceleración, el de los desembolsos es retardarlos. La
combinación de cobranza rápida y pagos lentos
producirá la máxima disponibilidad de
fondos.
Una forma de maximizar la disponibilidad de efectivo es
"jugar con la flotación". En el caso de los pagos, la
flotación es la diferencia entre el importe total de los
cheques girados sobre una cuenta bancaria y el saldo que aparece
en los libros del
banco. Por supuesto que es posible que la organización
tenga un saldo negativo en sus libros y uno positivo en el banco,
debido a que los cheques en circulación no han sido
cobrados a la cuenta a la que fueron girados. Si es posible
estimar con exactitud la magnitud de los cheques en
flotación, se puede reducir los saldos bancarios e
invertir los fondos para obtener rendimiento positivo.
Movilización de los fondos y retraso de los
pagos
La organización que trabaja con varios bancos
debe estar en posibilidad de mover fondos con rapidez hacia los
bancos de donde se hacen los pagos para evitar que se acumulen en
forma transitoria saldos excesivos en un banco en particular. Con
ello se pretende tener el efectivo adecuado en los distintos
bancos, pero no permitir que se produzcan saldos excesivos. Para
esto se requiere tener información diaria sobre los saldos
cobrados. El exceso de fondos se traspasa entonces a los bancos
de pagos, parta cubrir cuentas o invertir en valores
negociables.
Muchas organizaciones han desarrollado complejos
sistemas de computación para brindar la
información necesaria y traspasar automáticamente
el exceso de fondos.
Un procedimiento para un estricto control de los egresos
es centralizar los pagos en una sola cuenta, probablemente en las
oficinas centrales de la organización. Con ello se puede
efectuar los desembolsos en el momento exacto en que se desea.
Los procedimientos operativos de los egresos deben estar bien
establecidos. Si se aprovechan los descuentos sobre las cuentas
por pagar, los procedimientos deben estar dirigidos a eliminar o
minimizar la perdida de descuentos por falta de eficiencia de los
empleados. El momento de efectuar los pagos es importante. Para
aprovechar al máximo efectivo deben hacerse en la fecha de
vencimiento no antes.
Una de las principales formas de demorar los pagos es
mediante el uso de las letras de cambio. A diferencia del cheque
normal, la letra de cambio no es pagadera a la vista.
Cuando una organización tiene varias cuentas en
banco ubicadas en todo el país aumentan las oportunidades
para "jugar con la flotación". Aprovechando las fallas en
los procesos de
compensación de cheques del sistema de cámara de
compensación y de ciertos bancos comerciales, así
como el sistema de correos, puede maximizar el tiempo que
permanecen en transito los cheques que emite.
Al maximizar el tiempo de flotación de los
desembolsos la organización puede reducir el monto que
mantiene y utilizarlo en actividades mas redituables. El
maximizar el tiempo de flotación de los desembolsos
significa que los proveedores no dispondrán de fondos con
la misma rapidez que si los pagos se hicieran en forma normal. Si
ven con desagrado estas costumbres de pagos, las relaciones con
ellos pueden resultar dañadas. Algunos proveedores
sencillamente subirán sus precios para compensarlo; otros
retrasaran el servicio
porque el comprador ya no es un buen cliente. Se debe tomar en
cuenta que la lentitud de los desembolsos afecta adversamente las
relaciones con los proveedores.
Pago de nominas y gastos
de dividendos
Muchas organizaciones mantienen una cuenta por separado
para el pago de nominas. A fin de mantener al mínimo
posible el saldo de esta cuenta, es necesario prever cuando
serán presentados a cobro los cheques emitidos por
nominas. Si el día de pago cae viernes no todos los
cheques serán cobrados ese día, por tanto, la
organización no necesita tener fondos en deposito para
cubrir su nomina completa. Incluso en lunes algunos cheques no
serán cobrados, debido a demoras en su deposito. De
acuerdo con su experiencia la organización puede estar en
situación de elaborar una distribución de cuando se
presentan en promedio, los cheques para su cobro. Con esa
información puede establecer en forma aproximada los
fondos que necesita tener en deposito para cubrir los cheques de
nominas. Muchas organizaciones establecen una cuenta por separado
para dividendos, similar a la cuenta de nominas. En este caso
también, la idea es prever cuando serán presentados
estos cheques para minimizar el saldo de efectivo en la
cuenta.
Cuenta con balance en ceros
Para hacer transferencias automáticas a una
cuenta de nomina, de dividendos u otra cuenta especial, algunas
organizaciones utilizan un balance en ceros. Muchos bancos
ofrecen ese servicio y elimina la necesidad de estimar y
justificar cada cuenta de egresos. Por el contrario, una cuenta
maestra de egresos sirve para todas las cuentas
subsidiarias.
Al final de cada día, el banco transfiere
automáticamente solo los fondos necesarios para cubrir los
cheques presentados a cobro. En consecuencia, se mantiene un
balance en ceros en cada una de las cuentas especiales de
egresos. Mientras que los balances deben mantenerse en la cuenta
maestra el aumento en eficiencia funciona para reducir los
balances totales que deben mantenerse.
Transferencia electrónica de
fondos
Los fondos fluyen cada vez mas en forma
electrónica tanto para los cobros como para los pagos. Las
razones de esta evolución enlazan dos aspectos: (1)
cambios en las regulaciones de las instituciones financieras y
(2) avances en los sistemas de
información basados en computadoras
así como en las comunicaciones
electrónicas.
El entorno cambiante es la creciente complejidad de las
aplicaciones de computadoras en la administración del
efectivo y en las transferencias electrónicas de fondos.
Una de ellas, con la cual estamos familiarizados, son las
tarjetas
plásticas con codificación magnética que pueden
emplearse para obtener efectivo, traspasar fondos de una cuenta a
otra, pagar cuentas, obtener prestamos y otras operaciones. Estas
operaciones pueden llevarse a cabo en una institución
financiera, en una maquina electrónica automática
de pagos que funciona las 24 horas y en ciertas tiendas de
consumo. En
las tiendas es posible pagar una compra con estas tarjetas, pues
los fondos se transfieren en forma electrónica del cliente
a la tienda.
Para ver el gráfico seleccione la
opción "Descargar" del menú superior
Equilibrio de efectivo y valores
negociables
Conociendo el nivel global de transacciones y las
cantidades que se mantienen como precaución, se desea
considerar la separación adecuada entre el efectivo y los
valores negociables. Debido a que estos valores pueden
convertirse en efectivo a muy corto plazo, cumplen con la
necesidad precautoria que tiene la organización de
mantener efectivo. El nivel de efectivo que a su vez determina el
nivel de valores negociables, de acuerdo a nuestros supuestos,
debe ser la mayor de dos limitantes. La primera es el requisito
de saldos compensatorios de un banco comercial, este requisito se
expresa en términos de un saldo promedio de efectivo a lo
largo de algún periodo mas bien que un mínimo
debajo del cual no se puede disminuir. La segunda limitante es
auto impuesta y queda determinada por la necesidad de efectivo,
la posibilidad de prever esta necesidad, la tasa de
interés sobre valores negociables y el costo fijo de
efectuar una transferencia entre valores negociables y
efectivo.
Modelos para determinar el efectivo
optimo
El efectivo proyectado se invertiría siempre que
los ingresos por intereses excedieran los costos de
operación e inconveniencias, y en tanto las demoras en la
conversión entre el efectivo y los valores negociables no
eviten que la organización pague sus cuentas.
A continuación se presentan dos modelos para
determinar la división apropiada entre el efectivo y los
valores negociables, el primero supone que se conocen con
seguridad los flujos de efectivo de la organización
mientras el segundo supone que fluctúan al
azar.
Modelo de Inventario: en condiciones de certeza,
un modelo sencillo para determinar el importe promedio de
efectivo de operaciones es la formula de la cantidad o lote
económico a pedir, utilizada en la administración
de inventarios. Dada la base conceptual útil para el
problema de la administración del efectivo.(El modelo
lo aplico por primera vez al problema de la administración
del efectivo William J. Baumol, en "The Transaccions Demand for
Cash: An Inventory Theory Approach", publicado en Quarterly
Journal of Economics, 66, noviembre de 1952. Desde entonces ha
sido perfeccionado y desarrollado por otros
autores)
En el modelo los costos de mantener efectivo – es decir,
el interés perdido sobre valores negociables – se
compara contra el costo fijo de traspasar valores negociables a
efectivo o viceversa.
Para ver el gráfico seleccione la
opción "Descargar" del menú superior
Suponemos que se comienza con C dólares en
efectivo y cuando se gasta este importe lo repone mediante la
venta de C
dólares de valores negociables. En esta forma el traspaso
de fondos de valores a efectivo se lleva a cabo cada vez que el
efectivo llegue a cero. Si se desea tener un colchón
protector o si es necesario esperar para efectuar una
operación, el tiempo mínimo de iniciar el traspaso
puede ser mas alto. El principio es el mismo, con independencia
de si se utiliza o no el colchón protector.
El objetivo es especificar el valor de C que
minimice los costos totales, es decir, la suma de los costos
fijos asociados con los traspasos y el costo de oportunidad de
las utilidades perdidas al mantener saldos de efectivo. Estos
costos se pueden expresar como:
b(T / C) + i(C / 2)
donde b es el costo fijo de una operación que se
supone independiente del importe traspasado, T es la demanda total
de efectivo durante el periodo de que se trata; i es la tasa de
interés sobre valores negociables para el mismo periodo
(que se supone constante). T / C representa el numero de
operaciones durante el periodo y cuando se multiplica por el
costo fijo por operación se obtiene el costo fijo total
del periodo, C / 2 representa el saldo de efectivo promedio y
cuando se multiplica por la tasa de interés se obtienen
las utilidades perdidas por el hecho de mantener
efectivo.
Cuanto mayor sea C, será mayor el saldo de
efectivo promedio en valores y utilidades provenientes de estos
valores. Por consiguiente, hay un costo de oportunidad mas alto
de las utilidades por intereses perdidos. Sin embargo cuanto
mayor sea C, serán menores los traspasos, T / C, que se
llevan a cabo e inferiores los costos de los traspasos. El
objetivo es equilibrar estos dos costos de modo que los costos
totales sean minimizados.
Se determina que el nivel optimo de C es:
C * = 2bT .
i
donde la derivada de ecuación en relación
con C se fija igual a cero. Por tanto, se solicitara efectivo en
relación con la raíz cuadrada del volumen en
dólares de las transacciones. Esto implica que
según aumenta el nivel de pagos de efectivo, el importe
del efectivo que la organización necesita mantener crece
en un porcentaje inferior.
Para ilustrarlo, consideremos que una
organización con pagos de efectivo estimados de L 6
millones para un periodo de un mes; se espera que durante ese
periodo los pagos sean estables. El copto fijo por
operación es de L 100 y la tasa de interés es de
12% anual, o sea 1% para el periodo de un mes. Por
consiguiente:
= 2(100)(6,000,000) = L 346,410
0.01
así el tamaño optimo de transacciones es
de L 346,410 y el saldo de efectivo promedio es L 346,410 / 2 = L
173,205. Esto significa que la organización debe realizar
L 6,000,000 / 346,410 = 17 + operaciones de valores negociables a
efectivo durante un mes
Inversión en valores
negociables
Una vez que la organización ha determinado un
saldo optimo de efectivo, el resto sus activos líquidos se
invierte en valores negociables. Con frecuencia las
organizaciones mantienen valores con características
inferiores para necesidades menos inmediatas. Primero se necesita
investigar las razones por las que varían los
rendimientos: las diferencias en el riesgo de falta de pago, en
la posibilidad de negociarlos, dentro del termino hasta el
vencimiento y en el gravamen fiscal a que
estén sujetos.
Para fines contables, los valores negociables y los
depósitos a plazo se muestran como equivalentes de
efectivo en la hoja de balance si su vencimiento es a tres meses
o menos.
Otros valores negociables, se presentan como inversiones a
corto plazo, porque se presume que su vencimiento es menor de un
año.
Riesgo de falta de pago
Cuando se habla de riesgo de falta de pago se refiere a
que el prestatario no cumpla con las obligaciones
contractuales de hacer los pagos del principal y de intereses. Es
normal que los inversionistas exijan una prima de riesgo para
invertir en valores que no estén libres de este tipo de
riesgo. Cuanto mayor sea la posibilidad de que el prestatario no
cumpla con los pagos, será mayor el riesgo financiero y la
prima que exija el mercado.
Negociación
La posibilidad de negociar un valor se relaciona con la
capacidad del dueño para convertirlo en efectivo. Existen
dos dimensiones: (1) el precio obtenido y (2) el tiempo que se
necesita para vender el activo. Las dos se encuentran
interrelacionadas en el sentido de que, con frecuencia es posible
vender un activo en un periodo corto si se hacen las suficientes
concesiones en los precios. Para las documentos financieros, la
posibilidad de negociación se juzga en relación con
la capacidad de vender un volumen importante de valores en un
periodo corto sin tener que hacer que hacer concesiones
importantes en los precios. Cuanto mas negociable sea el valor,
ser mayor la capacidad para llevar a cabo una gran
operación cerca del precio fijado. En general cuanto mas
bajo sea la posibilidad de negociar un valor, será mayor
el rendimiento necesario para atraer inversionistas. Por tanto,
el diferencial en rendimiento de distintos valores con el mismo
vencimiento se deberá no solo a las diferencias en el
riesgo de falta de pago sino también a las diferencias en
la posibilidad de negociación.
Vencimiento
La relación entre el rendimiento y el vencimiento
se puede estudiar en forma grafica anotando en una grafica el
rendimiento y el vencimiento de valores que solo difieren en el
tiempo que falta para el vencimiento. En la practica, esto
significa mantener constante el grado de riesgo por falta de
pago. En general cuando se espera que las tasas de interés
suban, la pendiente de la curva de rendimiento es ascendente. En
cambio, cuando se espera que bajen en forma importante es
irregular y en cierto modo, descendente. Sin embargo, el
diferencial de rendimiento entre los valores a corto y largo
plazo es mayor para la curva de rendimiento que muestra una
pendiente ascendente mas marcada que para la diferencia negativa
en el caso de la curva de rendimiento con pendiente descendente
mas pronunciada.
En otras palabras, existe una tendencia de a curvas de
rendimiento con pendiente positiva. La mayoría de los
economistas atribuyen esta tendencia a la existencia de riesgo
para aquellos que invierten en valores a largo plazo en
comparación con los valores a corto plazo. En general
cuanto mas cercano sea el vencimiento, mayor el riesgo de
fluctuaciones en el valor de mercado del valor. Por tanto, es
necesario ofrecer una prima de riesgo a los inversionistas para
inducirlos a invertir en valores a largo plazo. Solo cuando se
espera que las tasas de intereses desciendan en forma importante,
están dispuestos a invertir en valores a largo plazo con
rendimiento inferior al de valores a corto y mediano
plazo.
ADMINISTRACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR E
INVENTARIOS
Para gran parte de las organizaciones, las cuentas por
cobrar y los inventarios son inversiones muy importantes, con
frecuencia son mayores que las inversiones en activos fijos. El
interés por el rendimiento de los activos que han
manifestado muchas organizaciones en años recientes se ha
centrado cada vez mas al punto de atención sobre los
fondos comprometidos en las cuentas por cobrar e inventarios. Si
estos activos circulantes se administran en forma eficiente, esto
influye muy intensamente sobre la cantidad de fondos invertidos.
En ambas situaciones, la inversión optima se determina
comparando los beneficios que se obtendrán de un nivel
particular de inversión con los costos de mantener ese
nivel. Primero se consideran las políticas de
crédito y cobranza de la organización en forma
global y después se discuten procedimientos para la cuenta
individual. El ciclo de flujo de
efectivo comprende el realizar adquisiciones antes de las
ventas, mientras que las cuentas por cobrar se generan al mismo
tiempo que la venta y se convierten en efectivo solo
posteriormente.
Políticas de crédito y
cobranza
Las condiciones económicas y las políticas
de crédito de la organización constituyen las
influencias principales en el nivel de cuentas por cobrar de la
organización. Desde luego, las condiciones
económicas están fuera de control del administrador
financiero. Pero al igual que sucede con otros activos
circulantes puede variar el nivel de las cuentas por cobrar de
acuerdo con el compromiso entre el rendimiento y el riesgo.
Disminuir las estándares de calidad puede estimular la
demanda, lo que a sus vez conducirá a mayores utilidades;
pero existe un riesgo en mantener cuentas por cobrar adicionales,
así como un mayor riesgo de perdidas por cuentas malas. Es
necesario insistir en que las políticas de crédito
y cobranza de una organización no son independientes de
las otras organizaciones. Si el producto y los mercados de
capital son razonablemente competitivos, en la practica de
créditos cobranza de una
organización influirán lo que hagan otras. Si
cargamos L 200 por nuestro producto y si exigimos el pago dentro
de los 15 días de embarque, mientras la competencia vende
un producto parecido en L 200 pero da condiciones de 60
días, tendremos dificultad para vender.
Las políticas de crédito y cobranza
están interrelacionadas con la fijación de precios
de un producto o servicio y deben contemplarse como parte del
proceso global de competencia.
Entre las variables de políticas a considerar
figuran la calidad de las cuentas comerciales aceptadas, la
duración del periodo de crédito, el descuento por
pronto pago, cualquier condición especial, en conjunto
estos elementos determinan en gran parte el periodo promedio de
cobro y la proporción de las perdidas por cuentas
malas.
La política de
crédito puede tener una influencia significativa sobre las
ventas. En teoría, la empresa debe disminuir su
estándar de calidad para las cuentas que acepta siempre y
cuando la rentabilidad
de las ventas producidas exceda a los costos adicionales de las
cuentas por cobrar. ¿Cuáles son los costos de
disminuir los estándares de crédito? Algunos son
consecuencia de un departamento mayor de crédito, del
trabajo de oficina de verificar las cuentas adicionales y atender
el mayor volumen de cuentas por cobrar. Otro costo se debe a la
mayor probabilidad de
perdidas en cuentas malas. Por ultimo, existe el costo de
oportunidad de las cuentas adicionales por cobrar, producido por,
(1) el aumento de ventas y (2) periodo promedio de cobros mas
lento. Cuando se reciben nuevos clientes por los
estándares de crédito menos estrictos, es probable
que el cobro sea mas lento que el de los clientes ya
existentes.
Rentabilidad comparada contra el rendimiento requerido
– cambios en las normas de
crédito
Rentabilidad de la ventas adicionales = L 2 x 60,000
unds. = L 120,000
Cuentas por cobrar adicionales = (ventas adicionales
/ rotación de cuentas por
cobrar)
L 600,000 / 6 = L 100,000
Inversión en cuentas por cobrar adicionales =
(costos variables / precio de venta) (cuentas
por cobrar adicionales)
(0.80)(L 100,000) = L 80,000
Rendimiento requerido sobre la inversión
adicional = 0.20 x L 80,000 = L 16,000
Una política de crédito optima
incluiría ampliar el crédito comercial en forma mas
liberal hasta que la rentabilidad marginal sobre las ventas
adicionales sea igual al rendimiento requerido sobre la
inversión adicional en cuantas por cobrar.
Condiciones de crédito
Periodo de crédito. Las condiciones de
crédito cubren la duración del periodo de
crédito y el descuento concedido. Las condiciones " 2/10,
neto 30" significan que se concede un descuento del 2% si la
cuenta se paga antes del décimo día después
la fecha de la factura; el
pago se vence a los treinta días de dicha fecha. Por
tanto, el periodo de crédito es de 30 días. El
periodo de crédito es otro medio mediante el cual la
organización puede influir en la demanda del producto,
confiando en incrementarla extendiendo el periodo de
crédito. El compromiso es entre la rentabilidad de las
ventas adicionales y el rendimiento requerido sobre la
inversión adicional en cuantas por cobrar
Rentabilidad comparada contra el rendimiento requerido
– cambios en las normas de crédito
Para ver la tabla seleccione la
opción "Descargar" del menú superior
Descuento concedido, cambiar el
descuento representa un intento de acelerar el pago de las
cuentas por cobrar. Es probable que el descuento también
tenga algún efecto sobre la demanda y las perdidas en
cuantas malas. Se supone que el descuento no se considera como un
medio de rebaja del precio y así efectuar la demanda y en
consecuencia el descuento ofrecido no afecte al monto de
descuento de cuentas malas (si ocurre un efecto de precio,
dependerá de la elasticidad de la
demanda. Cuanto mas grande sea el descuento, será mejor el
precio efectivo a los clientes que aprovechen los descuentos y
mayor su demanda. Sin embargo, la escala importante
de cambios de descuentos es bastante pequeña. Para un
análisis del descuento por pronto pago que abarca el
acelerar los cobros, el efecto sobre las ventas y el efecto sobre
las cuentas malas. Véase "Determining the Cash Discount en
tge Firm’s Credit Policy" de Ned C. Hill y Kenneth D.
Riener en Financial Management, 8(Primavera de 1979)
68-73)
Manteniendo constantes estos factores, es necesario
determinar si el acelerar la cobranza compensa con creces el
costo del aumento en el descuento. Si es así, debe
cambiarse la política actual de descuentos.
Suponemos que la organización tenga ventas
anuales a crédito de L 3 millones y un periodo de cobro de
dos meses y que las condiciones de ventas son neto 45 días
sin descuento. Por tanto, el saldo promedio de cuentas por cobrar
es L 500,000. Al ofrecer condiciones 2/10, neto 45, el periodo
promedio de cobros se reduce a un mes y el 60% de los clientes
(en volumen de lempiras), aprovechan el descuento de 2%. El costo
de oportunidad de descuento para la organización es 0.02 x
0.60 x L 3 millones, o sea L 36,000 anuales. La rotación
de las cuentas por cobrar ha mejorado en 12 veces al año,
por lo que las cuentas promedio se reducen de L 500,000 a L
250,000.
Concesiones de pagos estaciónales. Durante
periodos de pocas ventas, las organizaciones en algunas ocasiones
venderán a sus clientes sin exigir el pago algún
tiempo. Estas concesiones de pagos estaciónales pueden
adaptarse al flujo de efectivo del cliente, estimulando la
demanda por parte de aquellos que no pueden pagar hasta mas
adelante en la estación. También aquí es
necesario comparar la rentabilidad con de las ventas adicionales
con el rendimiento requerido sobre la inversión adicional
en cuantas por cobrar, para determinar si estas concesiones
representan condiciones apropiadas con las cuales estimular la
demanda.
Las concesiones de pago también se pueden
utilizar para evitar los costos de mantener inventarios. Si las
ventas son estaciónales y la producción es estable
durante el año, en ciertos momentos de ese periodo
habrá aumentos en el inventario de
productos terminados. El almacenamiento
incluye costos de almacenaje que se podrían ahorrar
otorgando estas concesiones de pago. Si los costos de almacenaje
mas la tasa de rendimiento requerida sobre la inversión en
inventarios exceden la tasa de rendimiento requerida sobre las
cuentas por cobrar adicionales, valen la pena las
concesiones.
Riesgo de falta de pago
En los ejemplos anteriores se supone que no
existían perdidas en cuentas incobrables. El
interés en estas sección no se centra solo en la
lentitud de las cobranza, sino también en la parte de las
cuentas por cobrar que no se pagan. Varias políticas de
estándares de crédito incluirán estos dos
factores.
Estudiando la política de crédito actual
(ventas de L 2,400,000) junto con otras dos nuevas y se espera
que estas políticas brinden los siguientes
resultados:
Para ver la tabla seleccione la
opción "Descargar" del menú superior
Se supone que después de 6 meses, la cuenta se
entrega a una empresa de
cobranzas y que, en promedio, 2 % de las ventas originales por L
2,400,000 nunca lo recibe la organización, 10 % nunca se
recibe sobre las ventas adicionales por L 600,000 bajo la
política A y 18 % sobre los L 300,000 de ventas
adicionales bajo la política B no se recibe nunca. De
todas formas, el periodo de cobranza promedio de un mes
corresponde a las ventas originales, 2 meses a los L 600,000 en
ventas adicionales bajo la política A y 3 meses a las
ventas adicionales por L 300,000 bajo la política B. Estos
números de meses corresponden a las rotaciones anuales de
cuentas por cobrar de 12 veces, 6 veces y 4 veces,
respectivamente.
Rentabilidad comparada contra el rendimiento requerido
– perdidas en cuantas malas y cambios en el periodo de
cobros
Para ver la tabla seleccione la
opción "Descargar" del menú superior
Pudiéramos desear optar la política A,
pero no querríamos llegar tan lejos como la
política B en liberalizar los estándares de
crédito. El beneficio marginal es positivo al cambiar la
política actual por la política A, pero negativo al
pasar de la política A a la política B. Por
supuesto es posible que la liberación de los
estándares de crédito que caen a un lado u otro de
la política A aporten un beneficio marginal aun mayor; la
política optima es aquella que brinde el mayor beneficio
marginal.
Política de cobro
La organización determina su política de
cobros mediante la combinación de procedimientos de
cobranza que lleva a cabo. Estos procedimientos incluyen cartas, llamadas
telefónicas, visitas personales y acción
legal. Después de un punto en el tiempo, a menudo 90
días de la fecha de pago, muchas organizaciones turnan el
cobro a una empresa de cobranzas. Aquí los pagos aumentan
a 50% de la suma cobrada. Dentro de una escala, cuanto mayor seas
el importe relativo gastado, será menor la
proporción de perdidas en cuentas malas y mas corto el
periodo promedio de cobranza, si todos los demás factores
permanecen iguales. Las relaciones no son lineales. Es probable
que los gastos iniciales de cobranzas ocasionen poca
reducción en las perdidas por cuentas malas. Los gastos
adicionales comienzan a tener efecto importante hasta cierto
punto y después tienden a influir poco en la
reducción adicional de estas perdidas. Es probable que la
relación entre el periodo promedio de cobro y el nivel de
gasto por una parte y de la otra la reducción en el costo
de las perdidas en cuentas malas y la reducción de las
cuentas por cobrar.
Para ver la tabla seleccione la
opción "Descargar" del menú superior
Evaluación de las solicitudes de
crédito
Después de establecer las condiciones de venta
que se ofrecen, la organización tiene que evaluar a los
solicitantes de crédito y tomar en cuenta las
posibilidades de una cuenta mala o de pagos lentos. El
procedimiento de evaluación
de crédito incluye tres pasos relacionados: obtener
información sobre el solicitante, analizarla para
determinar el nivel de crédito y tomar la decisión.
A su vez esta decisión establece si debe concederse y cual
será su importe máximo.
Fuentes de información
Diversas fuentes de
información de crédito; pero para algunas
cuentas, en particular las pequeñas, el costo de obtenerla
puede sobrepasar la rentabilidad potencial de la cuenta. La
organización que concede el crédito puede verse
obligada a basar su decisión en escasa información.
Además del costo, tiene que tomar en cuenta el tiempo que
se necesita para investigar una solicitud. El embarque a un
posible cliente no se puede demorar en forma innecesaria, por una
investigación muy detallada. Por tanto, es
necesario considerar la cantidad de información recopilada
respecto al tiempo y gasto requerido. De acuerdo con estas
consideraciones, el analista de crédito puede utilizar una
o mas de las siguientes fuentes de información.
Estado financiero. Al momento de la posible
venta, el vendedor puede solicitar un estado
financiero, una de las fuentes mas adecuadas de la
información para el análisis de crédito. Con
frecuencia existe una correlación entre la negativa de la
organización a entregar y una débil posición
financiera. Son preferibles los estados auditados; siempre que
sea posible es útil obtener estados intermedios o
provisionales además de las cantidades a fin de
año, en particular en el caso de empresas que
tengan patrones de ventas estaciónales.
Clasificación de crédito e
informes. Además de los estados
financieros varias empresas mercantiles ofrecen
clasificaciones de crédito. De estas empresas
quizás la mas conocida y quien da mas amplia
información de Estados Unidos es
Dun & Bradstreet, Inc. Brinda clasificaciones de
créditos a sus suscriptores para un amplio numero de
organizaciones comerciales de todo el país. Las
clasificaciones de D & B dan ala analista de crédito
una indicación del tamaño estimado de capital
contable y una evaluación de crédito de las
empresas de un tamaño en particular, que van desde "alto"
hasta "limitado". D & B suministra informes de crédito
que contienen una breve historia de la empresa y sus
principales funcionarios, la naturaleza del
negocio, cierta información financiera y una
comprobación comercial de los proveedores (la
duración de su experiencia con la empresa y si esta hace
sus pagos con descuentos, a su debido tiempo o con retraso). La
calidad de los informes de D & B varia según los datos
disponibles de fuentes externas y el deseo de la empresa
investigada de cooperar con el investigador de D & B.
También puede accesarse al informe a través de
Internet si se desea.
Información bancaria. Otra fuente de
información para la organización es la
comprobación de crédito a través de un
banco. Muchos bancos tienen grandes departamentos de
crédito que llevan a cabo verificaciones crediticias como
un servicio a sus clientes. Mediante una visita o una carta al banco en
el cual el solicitante tiene cuenta, el banco de la
organización puede obtener información sobre el
saldo promedio de efectivo que mantiene; los arreglos de
prestamos, la experiencia y en ocasiones, la información
financiera. Como los bancos están mas dispuestos a
compartir información entre si que alguien que se lo pida
en forma directa, es mejor que se inicie la comprobación
de crédito a través del banco.
Información comercial. Con frecuencia las
empresas que venden al mismo cliente intercambian
información de crédito. A través de diversas
organizaciones de crédito, el personal de crédito
de un área en particular tienen relaciones muy estrechas.
Una empresa puede preguntar a otros proveedores sobre sus
experiencias con determinada empresa. Entre la información
útil figuran: tiempo que llevan de trabajar con ese
cliente, el crédito máximo concedido, el importe de
la línea de crédito y si los pagos son puntuales o
lentos.
Importancia del enfoque sistemático. No
existe sustituto para la congruencia en los créditos y los
procedimientos de cobro en las organizaciones. Con una
orientación sistemática, se pone limite a la
tendencia humana de apropiarse de las ventas, cuando se presentan
problemas de cobro. En el apartado que lleva por titulo "A
través de la observación cuidadosa" J. Bondestab,
director de Battery & Tire Warehouse, Inc. en St. Paul relata
sus experiencias positivas y negativas en el área
administrativa de las cuentas por cobrar.
Experiencia de la propia empresa. El estudio de
la prontitud de los pagos en el pasado, incluidos los patrones
estaciónales, es muy útil. Con frecuencia el
departamento de crédito hace evaluaciones por escrito
sobre la calidad de la administración de una empresa a la
que se le podría extender crédito. Estas
evaluaciones son muy importantes porque se relacionan con la
primera de las famosas "cuatro C" del crédito:
carácter, colateral, capital y
capacidad. La persona que
realizo la venta a un prospecto puede hacer comentarios
útiles de la administración y de las operaciones.
Es necesario interpretar esta información con
precaución, pues el vendedor tiene inclinación
natural a otorgar crédito y lograr la venta.
Análisis y decisión de
crédito
Después de recopilar la información de
crédito, la empresa tiene que elaborar un análisis
de crédito del solicitante y determinar si el candidato
queda por encima o debajo del estándar mínimo de
calidad. Si se obtienen estados financieros, el analista debe a
cabo un análisis de razones, un análisis de origen
y aplicación de recursos y quizá otros
análisis. Al analista le interesaran sobre todo la
liquidez y capacidad de pago a tiempo de las cuentas del
solicitante. Razones como la prueba del ácido,
rotación de las cuentas por cobrar e inventarios, periodo
promedio de pago, razón de pasivo a capital y razón
de cobertura de los flujos de efectivo, son particularmente
aplicables.
Además de analizar los estados financieros el
analista de crédito tomara en cuenta el carácter,
solidez de la empresa y su administración, el riesgo del
negocio asociado con su operación y otros asuntos.
Después, determina la capacidad del solicitante para
cumplir con el crédito comercial, la probabilidad de que
no pague a tiempo y que se convierta en perdida, en cuantas
malas. Con esta información, junto con lo referente al
margen de utilidad del producto o el servicio que se esta
vendiendo, toma la decisión de si debe o no extender el
crédito.
Registro de crédito y el sistema de
expertos. El análisis discriminatorio, técnica
estadística que se utiliza cada vez mas. El
análisis discriminante es una herramienta
estadística que puede ayudar a decidir las probables
cuentas que se deben aceptar o rechazar con base en ciertas
variables importantes. Este tipo de análisis es similar al
análisis de regresión, pero supone que las
observaciones provienen de dos o mas universos diferentes. En
nuestro caso, estos universos están representados por las
cuentas buenas y las cuentas malas. Comencemos con la
evaluación de solo dos características de los
solicitantes de crédito comercial: la razón de la
prueba de ácido y la razón de capital contable a
los activos totales.
Con fines experimentales, se extiende un crédito
abierto a todos los solicitantes durante un periodo de prueba. Se
registran la razón de ala prueba de ácido de cada
cuenta, su razón de capital contable a activos totales y
después de un tiempo deja o no de cumplir con sus
pagos.
Si la cuenta deja de pagarse, se clasifica como una
cuenta mala; si paga en un periodo razonable se clasifica como
cuenta buena. Con esta información se esta en posibilidad
de realizar un análisis discriminante lineal con variables
independientes. Se desea determinar el valor de prever estas
variables para el comportamiento de la variable dependiente,
tanto si la cuenta es buena o mala.
Se anotan las pruebas de
ácido y las razones de capital contable / activos totales
para cada cuenta en un diagrama de
dispersión.
Análisis discriminante de las cuentas por
cobrar
Para ver la tabla
seleccione la opción "Descargar" del menú
superior
Porcentaje de capital contable X2
Los círculos representan cuentas malas; los
cuadrados representan cuentas buenas. Utilizando las dos
variables independientes, se intente encontrar la línea de
limite lineal que discrimina mejor entre las cuentas buenas y las
malas. Es necesario encontrar los parámetros o
ponderaciones de la siguiente función
discriminante:
fi = a1(X1) +
a2(X2)
donde X1 es la prueba del ácido de la
empresa, X2 es su razón de capital contable a
los activos totales y a1 y a2 son los
parámetros ponderaciones que se desea calcular. El
propósito es obtener valores de parámetros tales
que el valor promedio o termino medio de fg en
la ecuación anterior para cuentas buenas sea bastante
mayor que el promedio de fb, para las cuentas
malas.
En realidad se deben añadir variables
independientes adicionales siempre y cuando los beneficios de una
mayor posibilidad de previsión excedan los costos de
recopilar y procesar la información adicional. Igual que
antes, la idea con mas de dos variables independientes es
determinar un grupo de
ponderaciones, a1, a2, a3, …
an para las diversas variables independientes
utilizadas, por lo que le promedio ponderado, o resultado
total,
fi = a1X1 +
a2X2 + a3X3 + …
anXn
Si estamos interesados en cuatro variables
independientes: la prueba de ácido X1; la
razón de capital contable a activos totales,
X2; la razón del flujo de efectivo al pasivo
total, X3; la razón del margen de utilidad
neta, X4. los parámetros o ponderaciones de
a1, a2, a3 y a4
resultaron ser 2, 5, 13, y 22, respectivamente. Si un nuevo
solicitante de crédito tiene una razón de prueba
del ácido de 1.5, una razón de flujo de efectivo a
pasivo total de 0.2 y un margen de utilidad neta de 0.05, su
resultado total de crédito seria:
fi = 2(1.5) + 5(0.40) + 13(0.20) +
22(0.05) = 8.70
Después este resultado se compara con el valor
optimo de ka función discriminante, o valor critico,
determinado con base en una muestra. Si 8.70 excede el valor
critico predeterminado se aceptaría la cuenta. Si 8.70 es
inferior al valor critico se rechaza. Por consiguiente, el
enfoque general es el mismo, tanto si se utilizan dos variables
independientes como si son mas de dos.
Basándose en un resultado global ponderado,
ofrecido por esta técnica, se clasifica al solicitante
como riesgo "bueno" o "malo". El análisis discriminatorio
ha sido empleado con éxito en el crédito de
consumidores y en otras formas de prestamos a plazos, en los
cuales se clasifican en forma cuantitativa varias
características de una persona y se toma la
decisión de crédito a partir del resultado total.
Las tarjetas de crédito que muchos de nosotros tenemos se
conceden con base en un sistema de clasificación de
crédito que toma en cuenta cosas como la edad,
ocupación, duración de empleo, propiedades,
años de residencia, teléfono e ingresos anuales.
Proceso de investigación consecutivo. La
cantidad de información recopilada debe determinarse en
relación con la utilidad esperada de un periodo y al costo
de la investigación. Los análisis mas complejos
solo deben llevarse a cabo cuando existe la posibilidad de que se
cambie una decisión de crédito basada sobre la
etapa anterior de investigación.
Si el análisis de un informe D & B diera una
imagen en extremo desfavorable del solicitante, existen pocas
probabilidades de que la investigación con el banco del
solicitante y sus proveedores la decisión de
rechazarla.
Por tanto, valdría la pena los costos adicionales
que exige esta etapa de la investigación.
Como cada una de las siguientes etapas de la
investigación tiene un costo, solo se podría
justificar si la información obtenida tuviera algún
valor para cambiar la decisión previa. (para un
análisis similar véase Dileep Mehta, "The
Formulation of Credit Policy Models" Managemen t Science, 15
(Octubre 1968), 30 –50
La siguiente es una representación grafica de un
enfoque consecutivo al análisis de
crédito.
Para ver la tabla seleccione la
opción "Descargar" del menú superior
La primera etapa no es mas que consultar la experiencia
anterior para ver si la empresa le ha vendido antes al posible
cliente y si esa experiencia ha resultado satisfactoria. La etapa
dos pudiera consistir en pedir un informe a D & B sobre el
solicitante y evaluarlo. La tercera y ultima etapa podría
ser la verificación de crédito con el banco y sus
acreedores. Cada etapa cuesta mas. La utilidad esperada de
aceptar un pedido dependerá del tamaño del mismo,
así como el costo de oportunidad asociado a su
rechazo.
La decisión de crédito. Una vez que
el analista de crédito ha reunido la evidencia necesaria y
la ha analizado debe tomar la decisión sobre la cuenta.
Cuando se trata de una venta inicial., la primera decisión
es si embarcar o no las mercaderías y si se extiende el
crédito. Establecer una línea de crédito,
agiliza el procedimiento de embarcar las mercaderías. Solo
se determina si el pedido hace que la cantidad que debe el
cliente exceda el monto de la línea. La misma línea
tiene que ser revaluada en forma periódica con el fin de
adelantarse al desarrollo de la cuenta.
Administración y control de
inventarios
Los inventarios constituyen el nexo entre la
producción y la venta de un producto. La empresa
manufacturera debe conservar cierta cantidad de inventarios
durante la producción, inventario que recibe el nombre de
bienes en proceso. Producción en proceso, materia prima
y producto terminado, permiten a la organización ser
flexible. El inventario de la producción (el que se
encuentra en varias etapas de producción o
almacenamiento), permite programas
eficientes de producción y la adecuada utilización
de los recursos. Sin esta clase de
inventario, cada etapa de la producción tendría que
esperar que la fase anterior terminara la unidad. Los retardos y
el tiempo ociosos resultantes dan a la organización el
incentivo para mantener un gran inventario de producción
en proceso.
El inventario de materias primas le da a la
organización flexibilidad en sus compras. Sin el,
debería vivir al día (por así decirlo);
compraría material solo para que su producción se
ajustara a su programa. Por el
contrario, el inventario de materias primas puede incrementarse
mucho temporalmente, dado que el departamento de adquisiciones ha
aprovechado los descuentos por cantidad. El inventario de
productos terminados permite a la organización
flexibilidad en sus programas de producción y mercadotecnia.
A semejanza de las cuentas por cobrar, conviene los
inventarios mientras los ahorros sean mayores que el costo total
que implica mantener el inventario adicional. El equilibrio al
que se llega al final depende de las estimaciones de los ahorros
reales, el costo de conservar inventario adicional y la
eficiencia de su control. Sin duda para este equilibrio se
requiere coordinar las áreas de producción,
mercadotecnia y finanzas en la consecución del objetivo
global. Aquí examinaremos varios principios del control de
inventario con los cuales puede alcanzarse el equilibrio
satisfactorio
Cantidad económica de orden (lote
económico)
La cantidad económica de orden (EOQ), es un
concepto muy importante en la compra de materias primas y en el
almacenamiento de productos terminados e inventarios de
producción en proceso. En este análisis se
determina la cantidad optima de orden de un elemento del
inventario, si conocemos la proyección de su uso, el costo
de orden y el costo de mantenimiento
del inventario. La orden puede significar tanto la compra de un
articulo como su producción. Ejemplo, si el uso es de
2,600 elementos por un periodo de 6 meses, cada semana se
emplearan 100 elementos. Aunque el modelo de EOQ puede
modificarse para que incluya el usos creciente y
decreciente.
Si el uso de un elemento del inventario es perfectamente
estable en un periodo y no hay inventarios de seguridad, el
inventario promedio (en unidades) puede expresarse
como
Inventario promedio = Q
2
donde Q es la cantidad (en unidades), pedidas y se
supone que es constante durante el periodo. Aunque la cantidad
demandada es una función en escala, suponemos en el
análisis, puede aproximarse mediante una línea
recta. Vemos que el inventario cero siempre indica que hay que
pedir un inventario posterior.
El costo de mantenimiento de inventario es el costo de
mantenimiento por unidad multiplicado por el numero promedio de
unidades del inventario, o CQ/2. El numero total de pedidos en un
periodo es simplemente el uso total (en unidades), de un articulo
del inventario para ese periodo, S, dividido entre Q. En
consecuencia, los costos totales de formular un pedido (orden),
los representa el costo por orden multiplicado por el numero, o
sea, SO/Q. Así pues, los costos totales de inventario son
los costos de mantenimiento mas los costos de formular el pedido
(orden), es decir:
T = CQ + SO
- Q
Para determinar la cantidad optima del pedido Q*,
distinguimos la ecuación anterior respecto a Q y hacemos
que la derivada sea igual a cero, obteniendo
2SO Q* = C
esta ecuación se conoce como la formula del
tamaño de lote económico. Ejemplo, uso de un
artículo del inventario es 2,000 unidades durante un
periodo de 100 días, los costos de formular el pedido son
L 100 por orden y los costos de mantenimiento de inventario son L
10 por unidad por 100 días. La cantidad económica
optima de pedido será entonces:
Q* = 2(2,000)(100) = 200 unidades
10
Con una cantidad de pedido de 200 unidades, la
organización ordenara (2,000/200) o 10 veces durante el
periodo en consideración o cada 10 días.
Incertidumbre e inventarios de
seguridad
En la practica, no se conoce con certeza la demanda o
utilización de los inventarios; por lo general
fluctúa durante un determinado periodo. Es normal que la
demanda de inventarios de producto terminados este sujeta a la
mayor incertidumbre. Además de la demanda, el tiempo de
espera requerido para recibir la entrega de inventarios una vez
que se ordena el pedido, generalmente esta sujeto a variaciones.
Debido a estas fluctuaciones, por lo general no es factible
permitir que el inventario esperado baje hasta cero antes de
ordenar un nuevo pedido, como podría hacer la
organización cuando se conocieran con seguridad el uso y
el tiempo de espera. Es necesario mantener inventarios de
seguridad.
La cantidad de inventarios de
seguridad
La cantidad apropiada de inventarios de seguridad que se
debe mantener depende de varios factores. Cuanto mas grande sea
la incertidumbre relacionada con la demanda de inventarios
proyectada, será mayor el inventario de seguridad que la
organización deseara mantener, si todos los demás
factores permanecen iguales. Dicho con otras palabras, el riesgo
de quedarse sin inventario es mayor cuando son mayores las
fluctuaciones imprevisibles en el uso. De igual forma, cuanto
mayor sea la incertidumbre del tiempo de espera para reponer
inventarios, será mayor el riesgo de quedarse sin
inventarios y será mayor el inventario de seguridad que
deseara mantener la organización si todos los demás
factores permanecen iguales. Otro factor que influye sobre la
decisión de los inventarios de seguridad es el costo de
quedarse sin inventarios. El costo de quedarse sin materias
primas y sin inventarios de producción en proceso es una
demora en la producción. ¿cuanto cuesta cuando la
producción se detiene en forma temporal? Cuando los costos
fijos son grandes, este costo será bastante alto, como se
puede imaginar en el caso de una planta de aluminio por
extrusión. El costo de quedarse sin productos terminados
es el descontento del cliente.
No solo se perderán las ventas inmediatas sino
que peligraran las ventas futuras si los clientes compran a otro
proveedores. Aunque el costo de oportunidad resulta
difícil de medir, tiene que ser tomado en cuenta por la
administración e incluido en la decisión de los
inventarios de seguridad. Cuanto mas alto sea el costo de
quedarse sin inventarios mayor será el inventario de
seguridad que la administración estará dispuesta a
mantener, si todos los demás factores permanecen sin
cambios.
El costo de mantener inventarios adicionales es crucial.
Si no fuera por este costo, una organización podría
mantener cualquier inventario de seguridad que fuera necesaria
para evitar cualquier posibilidad de quedarse sin inventarios.
Cuanto mas alto sea el costo de mantener inventarios, mas costoso
será mantener inventarios de seguridad, si los
demás factores permanecen sin cambios. La
determinación de la cantidad adecuada de inventarios de
seguridad incluye equilibrar la probabilidad y el costo de
quedarse sin inventarios contra el costo de mantener suficientes
inventarios de seguridad para evitar esta eventualidad. En
definitiva, el asunto se reduce a la probabilidad de quedarse sin
inventarios que la administración este dispuesta a
tolerar.
No es posible reducir los inventarios de materias primas
y producción en proceso a cero, el concepto "justo a tiempo"
es un control muy estricto para minimizar los inventarios. El
grado en que se acerque la organización al ideal depende
de la clase de proceso de producción y de la naturaleza de
las industrias proveedoras, pero es un ejecutivo valioso para
todas las organizaciones.
El gerente financiero y el inventario
Los métodos de control de
inventarios descritos nos dan un medio para determinar el
nivel
optimo de inventario, cuanto hay que pedir y cuando
hacerlo. Estos instrumentos son indispensables para administrar
el inventario eficientemente y comprar las ventajas de un
inventario adicional con el costo de conservarlo. La computadora
ha abierto nuevos horizontes en el control del inventario; la
investigación de operaciones tiene multitud de
aplicaciones en la administración del
inventario.
Aunque la administración del; inventario nos
suele una responsabilidad operativa directa del gerente
financiero, la inversión de fondos en el constituye
aspecto importante de sus trabajo. En consecuencia, debe estar
familiarizado con todos los métodos que permiten un eficaz
control de inventario, para poder asignar bien el capital. Cuanto
mayor sea el costo de oportunidad de los fondos invertidos en el
inventario, mas bajo será el nivel optimo de los
inventarios promedio y también la cantidad optima de orden
en igualdad de
circunstancias. Esta afirmación puede verificarse
incrementando los costos de mantenimiento de inventario. El
modelo de EOQ también puede ser de utilidad para el
gerente financiero al planear el financiamiento del
inventario.
Cuando la demanda o utilización del inventario no
son seguros, el
gerente financiero puede tratar de aplicar políticas que
reduzcan el intervalo requerido para recibir el inventario, una
vez que se hace el pedido. A un menor intervalo promedio
corresponde un numero mas reducido de inventarios de seguridad y
un costo menor de la inversión total en inventario, en
igualdad de circunstancias. Cuanto mayor sea el costo de
oportunidad de los fondos invertidos en inventarios, mas fuerte
será el incentivo para reducir ese intervalo. El
departamento de compras tratara de encontrar nuevos proveedores
que prometan su entrega mas rápida o presionar a los
actuales para que reduzcan su tiempo de entrega. El departamento
de producción puede estar en condiciones de entregar mas
pronto los productos trabajando en lotes menores. En uno y otro
caso, hay un compromiso entre el aumento del costo que implica
reducir el intervalo y el costo de oportunidad de los fondos
invertidos en el inventario.
Al gerente financiero le interesan también los
riesgos que
supone mantener un inventario. El principal es que el valor de
mercado de determinados inventarios sea menor que el valor al que
se adquirieron. Ciertos tipos de inventarios son susceptibles de
obsolescencia tanto en el gusto del publico como en el aspecto
tecnológico. Un adelanto tecnológico puede privar
de su valor a un componente electrónico.
El gerente financiero se halla, posiblemente, en una
situación excelente que le permite hacer un
análisis objetivo de los riesgos relacionados con la
inversión de la organización en inventarios. Esos
riesgos deberán tenerse presentes al establecer el nivel
adecuado de inventario para ella.
El costo de oportunidad de los fondos es el nexo
mediante el cual el gerente financiero vincula la
administración del inventario al objetivo global de
organización.
En este aspecto, el inventario puede tratarse como un
activo al cual se destina capital. Los elementos del inventario
entrañan un riesgo distinto, y estas diferencias puede
incorporarse a un análisis de riesgo, semejante al del
presupuesto de capital.
Sabemos que cuanto mayor sea la eficiencia con que una
organización administra su inventario, mas pequeña
será la inversión requerida y mas grande la riqueza
del accionista, a condición de que las demás
circunstancias permanezcan inalteradas.
FINANCIAMIENTO A CORTO MEDIANO Y LARGO
PLAZO
Financiamiento comercial
El crédito comercial es una forma de
financiamiento a corto plazo, habitual en todos los negocios. De
hecho, es la mayor fuente de fondos a corto plazo para las
organizaciones comerciales en conjunto. En una economía
avanzada, la mayoría de los compradores no tienen
obligación de pagar las mercaderías a la entrega,
sino que se les concede un breve periodo de espera antes que
venza el pago. Durante este periodo, el vendedor extiende
crédito al comprador. Debido a que los proveedores son mas
liberales al conceder crédito que las instituciones
financieras, las pequeñas organizaciones en particular
recurren al crédito comercial.
De los tres tipos de crédito comercial – en
cuenta abierta, con documentos por pagar y aceptaciones
comerciales -, con mucho el tipo mas común es el primero.
El vendedor embarca las mercaderías al comprador y le
envía una factura que especifica lo enviado, el precio, el
importe total adeudado y las condiciones de venta. El
crédito en cuenta abierta deriva su nombre del hecho que
el comprador no firma un documento formal de deuda donde quede
constancia del importe que le deba el vendedor. Este extiende el
crédito basándose en una investigación de
crédito del comprador.
En algunos casos se utilizan pagares en lugar de
crédito en cuenta abierta. El comprador firma un documento
donde queda plasmada la deuda con el vendedor. En el propio
pagare se fija el pago de la obligación en alguna fecha
futura especifica. Este arreglo se emplea cuando el vendedor
quiere que el comprador reconozca su deuda de un modo formal.
Puede exigirle un pagare al comprador si la cuenta abierta de
este ultimo se encuentra vencida. La aceptación comercial
es otro convenio mediante el cual se reconoce de modo formal la
deuda del comprador. En este arreglo el vendedor extiende un giro
sobre el comprador, ordenando a este pagarlo en alguna fecha
futura. No entregara las mercaderías hasta que el
comprador acepte el giro a plazo (si el documento es un giro a la
vista, se le ordena al comprador pagarlo a su
presentación. Con este acuerdo no se concede
crédito comercial)
Condiciones de venta
Como el uso de pagares y aceptaciones comerciales es
bastante limitado, el estudio siguiente se concretara el
crédito comercial mediante cuenta abierta. Las condiciones
de la venta representan una gran diferencia en este tipo de
crédito.
Estas condiciones, que aparecen en la factura, pueden
clasificarse en varias categorías amplias de acuerdo con
el periodo neto dentro del cual se espera el pago y conforme a
las condiciones del descuento por pronto pago.
COD y CBD: no se concede
crédito.
Las condiciones COD significan cobro a la entrega de las
mercaderías. El único riesgo que corre el vendedor
en este tipo de convenio es que el comprador no acepte el
embarque y, en ese caso, tiene que hacer frente a los costos de
embarque. En ocasiones puede exigir que se le pague antes del
embarque (CBD) para evitar todos los riesgos. Tanto en las
condiciones de COD como en las de CBD, el vendedor no extiende
crédito. Las condiciones de CBD no deben confundirse con
los pagos progresivos, muy comunes en ciertas industrias. Con los
pagos progresivos, el comprador paga al fabricante en distintas
etapas de la producción antes de la entrega real de
productos terminados
Periodo neto: no hay descuento por pronto
pago
Cuando se extiende crédito, el vendedor
especifica el tiempo que se permite para el pago. Las condiciones
"neto 30" indican que la factura o la cuenta tendrá que
ser pagada dentro de 30 días. Si el vendedor factura en
forma mensual puede exigir condiciones " neto/ 15 EOM", lo cual
significa que todas las mercaderías embarcadas antes de
fin de mes tienen que pagarse el día 15 del siguiente
mes.
Periodo neto con descuento por pronto
pago
Además de extender crédito, el vendedor
puede ofrecer un descuento por pronto pago si la cuenta se
liquida durante la primera parte del periodo neto. Las
condiciones "2/10, neto 30" indican que el vendedor ofrece un
descuento de 2 % si la cuenta se paga dentro de los 10
días; de lo contrario, el comprador tiene que pagar la
cantidad total dentro de los 30 días . casi siempre el
descuento por pronto pago se ofrece como un incentivo al
comprador para que pague cuento antes.
Este es diferente del descuento comercial y descuento por
cantidades. El descuento comercial es mayor para un tipo de
clientes (por ejemplo, mayoristas) que para otros (por ejemplo,
minoristas). El descuento por cantidad se ofrece en grandes
embarques.
Concesiones en pagos
En un negocio de tipo estacional, los vendedores con
frecuencia utilizan concesiones de pago para estimular a los
clientes a colocar sus pedidos antes del periodo de fuertes
ventas. Un fabricante de cortadoras de césped puede dar
concesiones de pagos estaciónales, especificando que
cualquier embarque a un distribuidor en invierno o la primavera
no tendrá que ser pagado sino hasta el verano. Recibir
pedidos temprano beneficia al vendedor, porque puede determinar
la demanda en forma realista y programar la producción con
eficiencia. Además no tiene que almacenar ciertos
productos terminados. El comparador tiene la ventaja de que no
debe pagar las mercaderías hasta encontrarse en pleno
periodo de ventas. En este convenio el crédito se extiende
por un periodo de ventas. En este convenio el crédito se
extiende por un periodo mayor que el normal.
Pago a vencimiento
En esta sección se supone que la
organización pierde el descuento por pronto pago, pero que
liquida su factura en la fecha final de vencimiento del periodo
neto. Si no ofrece descuento por pronto pago , no existe costos
por el uso del crédito durante el periodo neto. Por la
misma razón, si la organización aprovecha el
descuento. Cuando se ofrece el descuento por pronto pago, pero no
se aprovecha, existe un claro costo de oportunidad. Si las
condiciones de la venta son 2/10, neto 30, la organización
tiene el uso de los fondos por 20 días adicionales si no
aprovecha el descuento por pronto pago sino que paga el ultimo
día del periodo neto. En el caso de una factura de L 100
tendría el uso de L 98 por 20 días.
El costo anual por intereses será:
2 x 365 = 37.2%
98 20
Por tanto, se observa que el crédito comercial
puede ser una forma muy cara de financiarse a corto plazo cuando
se ofrece un descuento por pronto pago.
El costo del crédito comercial declina cuando el
periodo neto se vuelve mas largo en relación con el
descuento. Si las condiciones en el ejemplo interior hubieran
sido 2/10, neto 60, el costo de los intereses habría
sido
2 x 365 = 14.9%
98 50
Ventajas del crédito comercial
La organización tiene que equilibrar las ventajas
del crédito comercial contra el costo de perder un
descuento por pronto pago, el costo de oportunidad asociado con
el posible deterioro de la reputación crediticia, si
demora el pago de su cuentas, y el posible aumento en el precio
de venta que le imponga el vendedor al comprador. Son varias las
ventajas del crédito comercial como una forma de
financiamiento a corto plazo. Probablemente la principal sea su
fácil disponibilidad. Las cuentas por pagar de la mayor
parte de las organizaciones representan una forma continua de
crédito. No es necesario contratar un financiamiento
formal; ya existe. Si la organización en estos momentos
esta aprovechando los descuentos por pronto pago, puede disponer
con facilidad de crédito adicional no pagando las cuentas
existentes hasta el final del periodo neto. No es necesario
negociar con el proveedor; la decisión depende por
completo de ella. Cuando se difiere el pago de las cuentas, se
encontrara en la necesidad, después de cierto numero de
posposiciones, de negociar con el.
En la mayor parte de los otros tipos de financiamientos
a corto plazo es necesaria una negociación formal con el
prestamista sobre las condiciones del préstamo. El puede
imponer restricciones a la organización y buscar una
posición garantizada. Es posible que existan restricciones
de crédito comercial, pero no son tan probables. Con otras
fuentes de financiamiento a corto plazo puede haber un tiempo de
demora entre el momento en que se reconoce la necesidad de fondos
y el momento en que la organización puede disponer de
ellos. El crédito comercial es una forma mas flexible de
financiamiento; la organización no tiene que firmar un
pagare ni comprometer a colaterales o aceptar un programa de
pagos estricto en el pagare. El proveedor ve la demora ocasional
de un pago en una forma mucho menos critica de lo que hace un
banquero u otro prestamista. Las ventajas de utilizar el
crédito comercial tienen que ser ponderadas contra el
costo. Como ya se vio, el costo puede llegar a ser muy alto
cuando se consideran todos los factores. Muchas organizaciones
utilizan otras fuentes de
financiamiento a corto plazo con el fin de aprovechar los
descuentos por pronto pago. No obstante, los ahorros en el costo
sobre otras formas de financiamiento a corto plazo deben
compensar la flexibilidad y convivencia del crédito
comercial. Para ciertas organizaciones no hay fuentes
alternativas de crédito a corto plazo.
¿A quien cargar el costo?
Hay que reconocer que le crédito comercial lleva
consigo un costo por el uso de los fondos con el transcurso del
tiempo. En las secciones anteriores se dijo que no existe costo
explicito para el crédito comercial si el comprador paga
la factura durante el periodo de descuento o el periodo neto, si
no existen descuentos por pronto pago. Aunque este supuesto es
valido desde el punto de vista del análisis marginal,
omite el hecho de que el costo del crédito comercial tiene
que cargarse a alguien, pues el uso de fondos en el tiempo no es
gratuito. La carga tiene que recaer sobre el proveedor, el
comprador o sobre ambos. El proveedor puede estar en posibilidad
de traspasar el costo al comprador en forma de precios mas
altos.
El proveedor de un producto que tenga demanda
elástica tal vez no quiera aumentar los precios y
quizás termine absorbiendo la mayor parte del costo del
crédito comercial, pero en otras circunstancias puede
pasar el costo al comprador. Y este debe determinar a quien
cargar el costo del crédito comercial. Un comprador que
esta absorbiendo el costo puede buscar otros proveedores que le
ofrezcan mejores condiciones. El proveedor debe reconocer que el
costo del crédito comercial cambia con el tiempo; en
periodos de crecientes tasas de interés y escasez de
dinero los proveedores pueden aumentar el precio de sus productos
para tomar en cuenta el incremento en el costo de mantener
cuentas por cobrar. Este aumento en precio no debe confundirse
con otros ocasionados por las condiciones cambiantes de la
oferta y la
demanda en los mercados de productos.
Mercado del papel comercial
El mercado de papel comercial esta compuesto de dos
partes: el mercado de intermediarios y el mercado de
colocación directa. Las organizaciones
industriales, las de servicio públicos y
organizaciones financieras de tamaño mediano venden papel
comercial a través de intermediarios. La
organización de intermediarios esta compuesta de media
docena de los principales intermediarios que compran papel
comercial de un emisor y a sus vez lo venden a los
inversionistas. La comisión normal que gana un
intermediario es de 1/8 % y los vencimientos de papel
colocado por los intermediarios por lo general oscilan entre los
30 y 60 días. El mercado esta en extremo organizado y es
muy complejo. Aunque el mercado de intermediarios se ha
caracterizado en el pasado por un numero importante de emisores
que obtienen préstamos sobre una base estacional,
definitivamente la tendencia es hacia el financiamiento sobre una
base revolvente o mas permanente.
Algunas grandes organizaciones financieras de ventas,
como es el caso de General Motors Acceptance Corporation,
prescinden de los intermediarios y venden su papel directamente a
los inversionistas. Estos emisores adaptan tanto la naturaleza
como el importe de un documento a la necesidad de los
inversionistas, generalmente grandes corporaciones con excedente
de efectivo. Los vencimientos de los papeles colocados en forma
directa pueden oscilar desde unos pocos días hasta nueve
meses. A diferencia de muchos emisores industriales las empresas
financieras utilizan el mercado de papel comercial como una
fuente permanente de fondos. Tanto el papel colocado a
través de intermediarios como el colocado en forma directa
se clasifican en cuanto a su calidad mediante una o mas de las
organizaciones clasificadoras independientes.
La principal ventaja del papel comercial como fuente de
financiamiento a corto plazo es que , por lo general, resulta mas
barato que un préstamo mercantil a corto plazo obtenido de
un banco comercial. Según el ciclo de la tasa de
interés, la tasa de interés del papel comercial es
entre 1 y 6 % mas bajo que la tasa prima para prestamos bancarios
a los prestatarios de la mas alta calidad, dependiendo este
diferencial de la fase del ciclo de la tasa de
interés.
Los negociantes de papel comercial requieren de
prestamos para mantener líneas de crédito en los
bancos a fin de frenar el uso de papel comercial. Esto les
asegura que los prestamos en papel comercial puedan
pagarse.
Préstamos a corto plazo
Con fines de ilustración, es conveniente separar los
prestamos comerciales en dos categorías: prestamos sin
garantía y con garantía. Pocas empresas financieras
otorgan prestamos sin garantía , por el simple hecho de
que un prestatario merezca recibir un crédito sin
garantía puede obtener un préstamo a un costo
inferior con un banco comercial. Por tanto, el estudio de los
prestamos sin garantía abarcara solo los bancos
comerciales.
Por lo general los prestamos bancarios a corto plazo y
sin garantía se consideran como "auto liquidables", puesto
que los activos comprados con ellos producen suficiente flujo de
efectivo para pagar el préstamo eventualmente. En el
pasado los bancos limitaban sus prestamos casi en forma exclusiva
a esta clase de prestamos. Por fortuna ahora conceden una amplia
variedad de prestamos comerciales, adaptados a las necesidades
del prestatario. El préstamo a corto plazo, auto
liquidable, sigue siendo una fuente popular de financiamiento de
los negocios, en particular, para hacer frente a la
acumulación financiera estacional de cuentas por cobrar e
inventarios. Los prestamos a corto plazo sin garantía se
pueden extender bajo una línea de crédito, con un
convenio de crédito revolvente o sobre la base de
opresión por operación. La deuda en si misma queda
suscrita en un pagare firmado por el prestatario; en el se indica
el tiempo, importe del pago y el interés a
pagar.
Línea de Crédito
La línea de crédito es un convenio entre
un banco y su cliente, donde se especifica la cantidad
máxima de crédito sin garantía que el banco
le permitirá mantener a la organización en un
momento determinado. Casi siempre las líneas de
crédito se establecen para un año y son renovables.
Con frecuencia se preparan para su renovación para su
renovación después de que el banco recibe el
informe anual auditado y ha tenido oportunidad de observar el
progreso del prestatario. Si los estados financieros de fin de
año del prestatario tienen fecha 31 de diciembre, el banco
puede decidir que el vencimiento sea en marzo. Luego, el banco y
la organización se reúnen para discutir las
necesidades de crédito para el siguiente año, de
acuerdo con su desempeño del año anterior. El
importe de la línea se basa en la evaluación que
haga el banco del valor del crédito del prestatario y sus
necesidades de crédito puede ajustarse en la fecha de
renovación o antes si las condiciones necesitan un
cambio.
El presupuesto de efectivo ofrece mejor conocimiento de
las necesidades de crédito a corto plazo del
prestatario.
Pese a las múltiples ventajas que línea de
crédito ofrece al prestatario, no constituye un compromiso
legal, por parte del banco, de otorgar el crédito.
Generalmente al prestatario se le notifica sobre la línea
de crédito mediante una carta que indica la
disposición del banco de extender crédito hasta
cierta cantidad. Si en el año se deteriora la solvencia
del prestatario, el banco no querrá otorgarlo y nos se le
podrá obligar a que lo haga. Sin embargo, casi siempre
siente la obligación moral de
conceder la línea de crédito.
Convenio de crédito revolvente
El crédito revolvente es un compromiso legal por
parte del banco de extender crédito hasta un importe
máximo. Mientras el convenio este en vigor, el banco debe
extender crédito cada vez que el prestatario desee
conseguir un préstamo, siempre y cuando el total no exceda
la cantidad máxima especificada. Si el crédito
revolvente es por L 5 millones y ya se han dado tres, el
prestatario puede obtener en cualquier momento los dos millones
restantes. Por el privilegio de contar con este compromiso formal
se exige al prestatario que pague honorarios por la parte no
utilizada del crédito revolvente. Si el crédito
revolvente por L 5 millones y los prestamos durante el año
promedian L 2 millones, se le exigirán pagar honorarios
sobre la parte no utilizada de 3 millones. Si los honorarios son
del 0.5% el costo de este privilegio será de L 15,000 por
año. Con frecuencia los convenios de crédito
revolvente de esta clase se extienden mas allá de un
año. El propósito de presentarlos aquí es
ilustrar la naturaleza formal del convenio en contraste con la
informalidad de una línea de crédito.
Préstamos para operaciones
específicas
Cuando la organización necesita fondos a corto
plazo para un solo fin, no resulta apropiado tomar prestamos bajo
una línea de crédito o un convenio de
crédito revolvente. Un contratista puede conseguir
préstamo de un banco con el fin de terminar un trabajo.
Cuando recibe el pago del trabajo, liquida el préstamo.
Para este tipo de préstamo, el banco evalúa cada
solicitud del prestatario. Para este tipo de préstamo, el
banco evalúa cada solicitud del prestatario como una
operación por separado. En estas evaluaciones la capacidad
de flujo de efectivo del prestatario para liquidar el
préstamo es de importancia fundamental.
Tasas de interés
Métodos para calcular la tasa de
interés
Hay tres formas en que se pueden pagar el interés
sobre un préstamo: sobre la base de cobro, base de
descuento y base de monto total. Cuando se paga sobre la base en
el cobro, el interés se liquida al vencimiento del pagare;
cuando se paga sobre la base de descuento, el interés se
rebaja del préstamo inicial. En el caso de un
préstamo de L 10,000 a la tasa de interés de 12 %
al año, la tasa de interés efectiva en un pagare
es
L 1,200 = 12.0%
L 10,000
Con base en el descuento la tasa de interés
efectiva no es 12% sino
L 1,200 = 13.64%
L 8,800
Cuando se paga con base en el descuento, solo se
podrán utilizar L 8,800 durante el año, pero al
finalizar el periodo se tendrán que pagar L 10,000. por
tanto, la tasa de interés efectiva es mas alta en un
pagare con descuento que en un pagare por cobrar. Debe
señalarse que la mayor parte de los prestamos comerciales
de los bancos se hacen con pagares por cobrar.
Saldos compensatorios
Además de cargar intereses sobre prestamos, los
bancos comerciales algunas veces exigen que el prestatario
mantenga saldos en depósitos a la vista en el banco, en
proporción directa al importe de los fondos obtenidos en
prestamos o al importe del compromiso. Estos saldos
mínimos se conocen como saldos compensatorios. El importe
que se exige mantener como saldo compensatorio depende de las
condiciones de competencia en el mercado para prestamos y las
negociaciones especificas entre el prestatario y el prestamista.
A los bancos les gusta mantener saldos que equivalgan al 10% de
una línea de crédito. Otro convenio podría
ser que el banco exija saldos de 5% de la línea y 5% mas
sobre el importe que se deba cuando la línea esta en
uso.
El efecto del requisito de un saldo compensatorio es
elevar el costo efectivo de obtener dinero prestado, si se le
exige al prestatario mantener saldos por encima de los que
normalmente tiene la organización. Cuando la exigencia no
lo obliga a mantener saldos por encima de los que acostumbra
mantener, este requisito no eleva el costo efectivo de conseguir
dinero prestado. Sin embargo, si es necesario mantener saldos por
encima de lo normal crece el costo efectivo del préstamo.
Si se obtiene L 1 millón al 12 % y se requiere mantener
saldos por L 100,000 mas de lo normal, entonces solo se
podrían utilizar L 900,000 del préstamo por L 1
millón. El costo del interés anual efectivo es L
120,000/L
900,000 = 13.33% en vez de 12%.
La idea de saldos compensatorios se esta debilitando.
Cada vez mas los bancos tienen mayor interés en las
utilidades que en los depósitos y, por tanto, están
"afinando" sus análisis de rentabilidad de las relaciones
por los clientes
ANALISIS DE RAZONES
FINANCIERAS (1)
Uso de razones financieras -Tipos de razones -Razones de
liquidez -Razones de deuda -Razones de rentabilidad
VENTAJAS DE LA
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA (1)
DESVENTAJAS DE
LA CONTABILIDAD
ADMINISTRATIVA (1)
LISTA PARA REVISAR POR SU PROPIA CUENTA EL VALOR
DEL DOCUMENTO (1)
(1) Para ver el texto completo
seleccione la opción "Descargar" del menú
superior
Alexander Godoy Martínez
Nacionalidad Hondureño
Educación Atlantic International
University
Actualmente Programa triple de Grado terminando
Licenciatura en Administración de Empresas para iniciar
Maestría en Finanzas y Doctorado en Marketing
1986-1988 Instituto Latinoamericano
Tegucigalpa
Perito Mercantil y Contador Publico
1982 – 1985 Instituto Central Vicente
Cáceres Tegucigalpa
Ciclo Común de Cultura
General
1976-1981 Escuela 21 de
Octubre
Educación Primaria
Experiencia Profesional
Junio 2003 – actualmente laborando Grupo
Honducasas
Sub Gerente / Gerente Financiero
Administrativo
Apoyo a la Gerencia General y Proyectos.
Responsable de Finanzas
Planillas
Coordinación de asignación de recursos
para la operación
Implementación de controles y sistemas
Coordinador de la elaboración del manual de
procedimientos
Elaboración, consolidación y
presentación de presupuesto
Elaboración de informes financieros
Seguimiento a la planeación estratégica de
la empresa
Experiencia Profesional
Mayo 1999 – Septiembre 2002 Uniformados de
Honduras S. A.
(Grupo ALMO)
Gerente General
Responsable de la Planeación Organización
y Dirección
Responsable de la Planeación
estratégica
Establecimiento de Metas y Objetivos
Formulación de estrategias para
la organización
Responsable de los resultados de la empresa
Atención a Clientes
Dirección y Control de las gerencias de
área
Responsable del Desarrollo
Organizacional de la empresa
Reportes a la Vicepresidencia de Operaciones del
Grupo.
Marzo 1995 – Mayo 1999 Protección de
Valores S.A. (Grupo ALMO)
Gerente Administrativo Financiero
Responsable de Finanzas
Responsable del área de Recursos
Humanos
Coordinación de asignación de recursos
para la operación
Implementaron de controles y sistemas
Coordinador de la elaboración del manual de
procedimientos
Miembro del comité de mejora continua
Elaboración, consolidación y
presentación de presupuesto
Elaboración de informes financieros
Seguimiento a la planeación estratégica de
la empresa
Agosto 1993 – Febrero 1995 Nacional de Envases
S.A.
Contador administrativo (Nacen, Plastiformas y
Confisa)
Contabilidad General
Planificación de la producción
Materias Primas y Material de Empaque
Programación diaria
Manejo de Inventarios
Implementaron de Controles
estadísticos
Aplicación de herramientas de
optimización
Manejo de estadísticas
Manejo de personal
Experiencia Profesional Noviembre 1991 –
Julio 1993 Morales Palao William (Palao William)
Auditor
Auditor Junior
Auditor Semi Senior
Revisión financiera y fiscal de mas de 150
empresas (ENEE, Proyectos ONGs, empresas Comerciales,
Industriales de Seguro,
etc.)
Planificación de auditorias
Elaboración y discusión de informes de
auditoria con los clientes.
Coordinación de trabajo en equipo
con auditores juniors.
Agosto 1989 – Octubre 1991 Fertilizantes de
Centroamérica (FERTICA)
Asistente del Contador General
Registros contables generales
Análisis de cuentas de resultado y balance
general
Control de inventarios
Conciliaciones Bancarias
Libro de proveedores
Importaciones
Febrero – Junio 1989 Cigarrería
Sanpedrana S. A.
Contador Tegucigalpa
Control de inventarios
Manejo de vendedores ruteros
Revisión y autorización de comisiones por
ventas
Manejo de planilla en Tegucigalpa
Reportes diarios de ingresos, depósitos,
inventarios.
Julio 1987 – Enero 1989 Supermercados La Colonia
1
Puestos varios
Departamento de Verduras
Departamento de Ofertas, Góndolas
Practica contable, costos de libros y hojas contables de
costos generales.
Planificar, Organizar, y Controlar los movimientos de
productos desde la bodega hasta nuestros clientes.
Manejo de inventarios
Capacitación
Diplomado Management de Organizaciones de
Seguridad
impartido por la Universidad
de Belgrano, Argentina
recibido en Antigua Guatemala)
Junio 2002
Seminario Administración de Recursos
Humanos
Instituto Nacional de Formación
Profesional INFOP
Mayo 2001
Seminario Fundamentos Gerenciales de a Seguridad
Corporativa
Banco Grupo BGA impartido por el Lic. Ruben
Fajardo
Agosto 2000
Diplomado en Gestión de la Calidad Total
Universidad Católica de Honduras
Septiembre 1997
Reingeniería
de procesos y Planeación
Estratégica
Universidad Católica de Honduras
Enero 1997
Curso Dale Carnegie Comunicación Eficaz y Relaciones
Humanas Agosto 1998