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Ratios Financieros




Enviado por achingster



    1. Los Ratios
    2. El
      Análisis
    3. Limitaciones de los
      ratios
    4. Ejercicios
    5. Bibliografía

    1. Introducción

    La previsión es una de las funciones
    financieras fundamentales, un sistema
    financiero puede tomar diversas formas. No obstante es
    esencial que éste tenga en cuenta las fortalezas y
    debilidades de la empresa. Por
    ejemplo, la empresa que
    prevé tener un incremento en sus ventas,
    ¿está en condiciones de soportar el impacto
    financiero de este aumento? ¿Por otro lado, su
    endeudamiento es provechoso? ¿Los banqueros que deben
    tomar decisiones en el otorgamiento de créditos a las empresas,
    cómo pueden sustentar sus decisiones?

    El objetivo de
    este trabajo, es
    exponer las ventajas y aplicaciones del análisis de los estados
    financieros con los ratios o índices. Estos
    índices utilizan en su análisis dos estados
    financieros importantes: el Balance
    General y el Estado de
    Ganancias y Pérdidas, en los que están
    registrados los movimientos económicos y financieros de
    la empresa. Casi siempre son preparados, al final del periodo
    de operaciones y
    en los cuales se evalúa la capacidad de la empresa para
    generar flujos favorables según la recopilación
    de los datos contables
    derivados de los hechos económicos.

    Para explicar muestro esquema, utilizaremos como
    modelo los
    estados financieros de la Empresa DISTRIBUIDORA MAYORISTA DE
    FERTILIZANTES Y PRODUCTOS
    QUIMICOS DEL PERU
    DISTMAFERQUI SAC., en el periodo 2003 – 2004. Para la
    aplicación de los ratios operamos con las cifras del
    ejercicio 2004 y cuando necesitemos promediar operamos con las
    cifras del año 2003 y 2004.

    Al final del capítulo insertamos un cuadro de
    la evolución de los indicadores
    en el período del 2003 al 2004 y la Matriz de
    Rentabilidad
    de los Capitales Invertidos DU-PONT. En la presente obra
    empleamos los términos Capital
    Social o Patrimonio
    como sinónimos.

    2. Los
    Ratios

    Matemáticamente, un ratio es una razón,
    es decir, la relación entre dos números. Son un
    conjunto de índices, resultado de relacionar dos
    cuentas del
    Balance o del estado de
    Ganancias y Pérdidas. Los ratios proveen información que permite tomar decisiones
    acertadas a quienes estén interesados en la empresa,
    sean éstos sus dueños, banqueros, asesores,
    capacitadores, el gobierno, etc.
    Por ejemplo, si comparamos el activo corriente con el
    pasivo corriente, sabremos cuál es la capacidad de pago
    de la empresa y si es suficiente para responder por las
    obligaciones
    contraídas con terceros.

    Sirven para determinar la magnitud y dirección de los cambios sufridos en la
    empresa durante un periodo de tiempo.
    Fundamentalmente los ratios están divididos en 4 grandes
    grupos:

    2.1. Índices de liquidez. Evalúan
    la capacidad de la empresa para atender sus compromisos de
    corto plazo.

    2.2. Índices de Gestión o actividad. Miden la
    utilización del activo y comparan la cifra de ventas con
    el activo total, el inmovilizado material, el activo circulante
    o elementos que los integren.

    2.3. Índices de Solvencia, endeudamiento o
    apalancamiento. Ratios que relacionan recursos y
    compromisos.

    2.4. Índices de Rentabilidad. Miden la
    capacidad de la empresa para generar riqueza (rentabilidad
    económica y financiera).

    3. El
    Análisis

    A. Análisis de Liquidez

    Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para
    hacer frente a sus deudas de corto plazo. Es decir, el dinero en
    efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan no
    solamente el manejo de las finanzas
    totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para
    convertir en efectivo determinados activos y
    pasivos corrientes. Facilitan examinar la situación
    financiera de la compañía frente a otras, en este
    caso los ratios se limitan al análisis del activo y
    pasivo corriente.

    Una buena imagen y
    posición frente a los intermediarios financieros,
    requiere: mantener un nivel de capital de
    trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que
    sean necesarias para generar un excedente que permita a la
    empresa continuar normalmente con su actividad y que produzca
    el dinero
    suficiente para cancelar las necesidades de los gastos
    financieros que le demande su estructura
    de endeudamiento en el corto plazo. Estos ratios son
    cuatro:

    1a) Ratio de liquidez general o razón
    corriente

    El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo
    el activo corriente entre el pasivo corriente. El activo
    corriente incluye básicamente las cuentas de caja,
    bancos, cuentas
    y letras por cobrar, valores de
    fácil negociación e inventarios.
    Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra
    qué proporción de deudas de corto plazo son
    cubiertas por elementos del activo, cuya conversión en
    dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las
    deudas.

    Para DISTMAFERQUI SAC el ratio de liquidez general, en
    el 2004 es:

    Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72
    veces más grande que el pasivo corriente; o que por cada
    UM de deuda, la empresa cuenta con UM 2.72 para pagarla. Cuanto
    mayor sea el valor de
    esta razón, mayor será la capacidad de la empresa
    de pagar sus deudas.

    2a) Ratio prueba ácida

    Es aquel indicador que al descartar del activo
    corriente cuentas que no son fácilmente realizables,
    proporciona una medida más exigente de la capacidad de
    pago de una empresa en
    el corto plazo. Es algo más severa que la anterior y es
    calculada restando el inventario del
    activo corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo
    corriente. Los inventarios son excluidos del análisis
    porque son los activos menos líquidos y los más
    sujetos a pérdidas en caso de quiebra.

    La prueba ácida para el 2004, en DISTMAFERQUI
    SAC es:

    A diferencia de la razón anterior, esta excluye
    los inventarios por ser considerada la parte menos
    líquida en caso de quiebra. Esta razón se
    concentra en los activos más líquidos, por lo que
    proporciona datos más correctos al analista.

    3a) Ratio prueba defensiva

    Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en
    el corto plazo; considera únicamente los activos
    mantenidos en Caja-Bancos y los valores
    negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y
    la incertidumbre de los precios de
    las demás cuentas del activo corriente. Nos indica la
    capacidad de la empresa para operar con sus activos más
    líquidos, sin recurrir a sus flujos de venta.
    Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja
    y bancos entre el pasivo corriente.

    En DISTMAFERQUI SAC para el 2004, tenemos:

    Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para
    operar sin recurrir a los flujos de venta

    4a) Ratio capital de trabajo

    Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla
    como una relación entre los Activos Corrientes y los
    Pasivos Corrientes; no es una razón definida en
    términos de un rubro dividido por otro. El Capital de
    Trabajo, es lo que le queda a la firma después de
    pagar sus deudas inmediatas, es la diferencia entre los
    Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo
    así como el dinero que le queda para poder operar
    en el día a día.

    El valor del capital de trabajo en DISTMAFERQUI SAC en
    el 2004 es:

    En nuestro caso, nos está indicando que
    contamos con capacidad económica para responder
    obligaciones con terceros.

    Observación importante:

    Decir que la liquidez de una empresa es 3, 4 veces a
    más no significa nada. A este resultado
    matemático es necesario darle contenido
    económico.

    5a) Ratios de liquidez de las cuentas por
    cobrar

    Las cuentas por
    cobrar son activos líquidos sólo en la medida
    en que puedan cobrarse en un tiempo prudente.

    Razones básicas:

    Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:

    El índice nos esta señalando, que las
    cuentas por cobrar están circulando 61 días, es
    decir, nos indica el tiempo promedio que tardan en convertirse
    en efectivo.

    Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:

    Las razones (5 y 6) son recíprocas entre
    sí. Si dividimos el período promedio de cobranzas
    entre 360 días que tiene el año comercial o
    bancario, obtendremos la rotación de las cuentas por
    cobrar 5.89 veces al año. Asimismo, el número de
    días del año dividido entre el índice de
    rotación de las cuentas por cobrar nos da el
    período promedio de cobranza. Podemos usar
    indistintamente estos ratios.

    B. Análisis de la Gestión o
    actividad

    Miden la efectividad y eficiencia de
    la gestión, en la
    administración del capital de trabajo, expresan los
    efectos de decisiones y políticas seguidas por la empresa, con
    respecto a la utilización de sus fondos. Evidencian
    cómo se manejó la empresa en lo referente a
    cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas totales.
    Estos ratios implican una comparación entre ventas y
    activos necesarios para soportar el nivel de ventas,
    considerando que existe un apropiado valor de correspondencia
    entre estos conceptos.

    Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o
    los inventarios se convierten en efectivo. Son un complemento
    de las razones de liquidez, ya que permiten precisar
    aproximadamente el período de tiempo que la cuenta
    respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para
    convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia
    para generar fondos internos, al administrar en forma adecuada
    los recursos invertidos en estos activos. Así tenemos en
    este grupo los
    siguientes ratios:

    1b) Ratio rotación de cartera (cuentas por
    cobrar)

    Miden la frecuencia de recuperación de las
    cuentas por cobrar. El propósito de este ratio es medir
    el plazo promedio de créditos otorgados a los clientes y,
    evaluar la política de
    crédito y cobranza. El saldo en
    cuentas por cobrar no debe superar el volumen de
    ventas. Cuando este saldo es mayor que las ventas se
    produce la inmovilización total de fondos en cuentas por
    cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y
    pérdida de poder adquisitivo.

    Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote
    razonablemente, de tal manera que no implique costos
    financieros muy altos y que permita utilizar el crédito
    como estrategia de
    ventas.

    Período de cobros o rotación
    anual:

    Puede ser calculado expresando los días
    promedio que permanecen las cuentas antes de ser cobradas o
    señalando el número de veces que rotan las
    cuentas por cobrar. Para convertir el número de
    días en número de veces que las cuentas por
    cobrar permanecen inmovilizados, dividimos por 360 días
    que tiene un año.

    Período de cobranzas:

    Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 tenemos:

    Rotación anual:

    Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo
    sus cuentas por cobrar en 63.97 días o rotan 5.63 veces
    en el período.

    La rotación de la cartera un alto número
    de veces, es indicador de una acertada política de
    crédito que impide la inmovilización de fondos en
    cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel óptimo de
    la rotación de cartera se encuentra en cifras de 6 a 12
    veces al año, 60 a 30 días de período de
    cobro.

    2b) Rotación de los
    Inventarios

    Cuantifica el tiempo que demora la inversión en inventarios hasta
    convertirse en efectivo y permite saber el número de
    veces que esta inversión va al mercado, en
    un año y cuántas veces se repone.

    Existen varios tipos de inventarios. Una industria
    que transforma materia
    prima, tendrá tres tipos de inventarios: el de
    materia
    prima, el de productos en proceso y el
    de productos terminados. Si la empresa se dedica al comercio,
    existirá un sólo tipo de inventario, denominado
    contablemente, como mercancías.

    Período de la inmovilización de
    inventarios o rotación anual:

    El numero de días que permanecen inmovilizados
    o el número de veces que rotan los inventarios en el
    año. Para convertir el número de días en
    número de veces que la inversión mantenida en
    productos terminados va al mercado, dividimos por 360
    días que tiene un año.

    Período de inmovilización de
    inventarios:

    Podemos también medirlo de dos formas, tomando
    como ejemplo DISTMAFERQUI SAC en el 2004:

    Rotación anual:

    Esto quiere decir que los inventarios van al mercado
    cada 172 días, lo que demuestra una baja rotación
    de esta inversión, en nuestro caso 2.09 veces al
    año. A mayor rotación mayor movilidad del
    capital invertido en inventarios y más rápida
    recuperación de la utilidad que
    tiene cada unidad de producto
    terminado. Para calcular la rotación del inventario
    de materia prima, producto terminado y en proceso se procede de
    igual forma.

    Podemos también calcular la ROTACION DE
    INVENTARIOS, como una indicación de la liquidez del
    inventario.

    Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en
    cuentas por cobrar por medio de las ventas. Mientras
    más alta sea la rotación de inventarios,
    más eficiente será el manejo del inventario de
    una empresa.

    3b) Período promedio de pago a
    proveedores

    Este es otro indicador que permite obtener indicios
    del comportamiento del capital de trabajo. Mide
    específicamente el número de días que la
    firma, tarda en pagar los créditos que los proveedores
    le han otorgado.

    Una práctica usual es buscar que el
    número de días de pago sea mayor, aunque debe
    tenerse cuidado de no afectar su imagen de «buena
    paga» con sus proveedores de materia prima. En
    épocas inflacionarias debe descargarse parte de la
    pérdida de poder adquisitivo del dinero en los
    proveedores, comprándoles a crédito.

    Período de pagos o rotación
    anual: En forma similar a los ratios anteriores,
    este índice puede ser calculado como días
    promedio o rotaciones al año para pagar las
    deudas.

    Rotación anual:

    Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de
    forma opuesta a los de cuentas por cobrar e inventarios. Lo
    ideal es obtener una razón lenta (es decir 1, 2 ó
    4 veces al año) ya que significa que estamos
    aprovechando al máximo el crédito que le ofrecen
    sus proveedores de materia prima. Nuestro ratio esta muy
    elevado.

    4b) Rotación de caja y bancos

    Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos
    para cubrir días de venta. Lo obtenemos multiplicando el
    total de Caja y Bancos por 360 (días del año) y
    dividiendo el producto entre las ventas anuales.

    Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

    Interpretando el ratio, diremos que contamos con
    liquidez para cubrir 16 días de venta.

    5b) Rotación de Activos
    Totales

    Ratio que tiene por objeto medir la actividad en
    ventas de la firma. O sea, cuántas veces la empresa
    puede colocar entre sus clientes un valor igual a la
    inversión realizada.

    Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor
    de los activos totales:

    Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

    Es decir que nuestra empresa está colocando
    entre sus clientes 1.23 veces el valor de la inversión
    efectuada.

    Esta relación indica qué tan productivos
    son los activos para generar ventas, es decir, cuánto se
    está generando de ventas por cada UM invertido. Nos dice
    qué tan productivos son los activos para generar ventas,
    es decir, cuánto más vendemos por cada UM
    invertido.

    6b) Rotación del Activo Fijo

    Esta razón es similar a la anterior, con el
    agregado que mide la capacidad de la empresa de utilizar el
    capital en activos fijos.
    Mide la actividad de ventas de la empresa. Dice, cuántas
    veces podemos colocar entre los clientes un valor igual a la
    inversión realizada en activo fijo.

    Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 resulta:

    Es decir, estamos colocando en el mercado 5.40 veces
    el valor de lo invertido en activo fijo.

    C. Análisis de Solvencia, endeudamiento o
    apalancamiento

    Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son
    obtenidos de terceros para el negocio. Expresan el respaldo que
    posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan una idea de
    la autonomía financiera de la misma. Combinan las
    deudas de corto y largo plazo.

    Permiten conocer qué tan estable o consolidada
    es la empresa en términos de la composición de
    los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio.
    Miden también el riesgo que
    corre quién ofrece financiación adicional a una
    empresa y determinan igualmente, quién ha aportado los
    fondos invertidos en los activos. Muestra el porcentaje de
    fondos totales aportados por el dueño(s) o los
    acreedores ya sea a corto o mediano plazo.

    Para la entidad financiera, lo importante es
    establecer estándares con los cuales pueda medir el
    endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo
    porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento
    es un problema de flujo de efectivo y que el riesgo de
    endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administración de la empresa para generar
    los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a
    medida que se van venciendo.

    1c) Estructura del capital (deuda
    patrimonio)

    Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento
    con relación al patrimonio. Este ratio evalúa el
    impacto del pasivo total con relación al
    patrimonio.

    Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el
    valor del patrimonio:

    Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

    Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el
    dueño(s), hay UM 0.81 centavos o el 81% aportado por los
    acreedores.

    2c) Endeudamiento

    Representa el porcentaje de fondos de
    participación de los acreedores, ya sea en el corto o
    largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir
    el nivel global de endeudamiento o proporción de fondos
    aportados por los acreedores.

    Ilustrando el caso de DISTMAFERQUI SAC en el 2004,
    tenemos:

    Es decir que en nuestra empresa analizada para el
    2004, el 44.77% de los activos totales es financiado por los
    acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio en
    libros
    quedaría un saldo de 55.23% de su valor, después
    del pago de las obligaciones vigentes.

    3c) Cobertura de gastos financieros

    Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir
    las utilidades sin poner a la empresa en una situación
    de dificultad para pagar sus gastos financieros.

    Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

    Una forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo
    resultado proyecta una idea de la capacidad de pago del
    solicitante.

    Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las
    entidades financieras, ya que permite conocer la facilidad
    que tiene la empresa para atender sus obligaciones derivadas de
    su deuda.

    4c) Cobertura para gastos fijos

    Este ratio permite visualizar la capacidad de
    supervivencia, endeudamiento y también medir la
    capacidad de la empresa para asumir su carga de costos fijos.
    Para calcularlo dividimos el margen bruto por los gastos fijos.
    El margen bruto es la única posibilidad que tiene la
    compañía para responder por sus costos fijos y
    por cualquier gasto adicional, como por ejemplo, los
    financieros.

    Aplicando a nuestro ejemplo tenemos:

    Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros
    de gastos de ventas, generales y administrativos y depreciación. Esto no significa que los
    gastos de ventas corresponden necesariamente a los gastos
    fijos. Al clasificar los costos fijos y variables
    deberá analizarse las particularidades de cada
    empresa.

    D. Análisis de Rentabilidad

    Miden la capacidad de generación de utilidad
    por parte de la empresa. Tienen por objetivo apreciar el
    resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y
    políticas en la administración de los fondos de la
    empresa. Evalúan los resultados económicos de la
    actividad empresarial.

    Expresan el rendimiento de la empresa en
    relación con sus ventas, activos o capital. Es
    importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita
    producir utilidad para poder existir. Relacionan directamente
    la capacidad de generar fondos en operaciones de corto
    plazo.

    Indicadores negativos expresan la etapa de
    desacumulación que la empresa está atravesando y
    que afectará toda su estructura al exigir mayores costos
    financieros o un mayor esfuerzo de los dueños, para
    mantener el negocio.

    Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los
    más importantes y que estudiamos aquí son: la
    rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos
    totales y margen neto sobre ventas.

    1d) Rendimiento sobre el patrimonio

    Esta razón lo obtenemos dividiendo la utilidad
    neta entre el patrimonio neto de la empresa. Mide la
    rentabilidad de los fondos aportados por el
    inversionista.

    Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

    Esto significa que por cada UM que el dueño
    mantiene en el 2004 genera un rendimiento del 3.25% sobre el
    patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la empresa para
    generar utilidad a favor del propietario.

    2d) Rendimiento sobre la
    inversión

    Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los
    activos totales de la empresa, para establecer la efectividad
    total de la administración y producir utilidades sobre
    los activos totales disponibles. Es una medida de la
    rentabilidad del negocio como proyecto
    independiente de los accionistas.

    Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

    Quiere decir, que cada UM invertido en el 2004 en los
    activos produjo ese año un rendimiento de 1.79% sobre la
    inversión. Indicadores altos expresan un mayor
    rendimiento en las ventas y del dinero invertido.

    3d) Utilidad activo

    Este ratio indica la eficiencia en el uso de los
    activos de una empresa, lo calculamos dividiendo las utilidades
    antes de intereses e impuestos por
    el monto de activos.

    Nos está indicando que la empresa genera una
    utilidad de 12.30% por cada UM invertido en sus
    activos

    4d) Utilidad ventas

    Este ratio expresa la utilidad obtenida por la
    empresa, por cada UM de ventas. Lo obtenemos dividiendo la
    utilidad entes de intereses e impuestos por el valor de
    activos.

    Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como
    utilidad el 10.01% en el 2004.

    5d) Utilidad por acción

    Ratio utilizado para determinar las utilidades netas
    por acción común.

    Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

    Este ratio nos está indicando que la utilidad
    por cada acción común fue de UM
    0.7616.

    6d) Margen bruto y neto de utilidad

    Margen Bruto

    Este ratio relaciona las ventas menos el costo de
    ventas con las ventas. Indica la cantidad que se obtiene de
    utilidad por cada UM de ventas, después de que la
    empresa ha cubierto el costo de los bienes que
    produce y/o vende.

    Indica las ganancias en relación con las
    ventas, deducido los costos de
    producción de los bienes vendidos. Nos dice
    también la eficiencia de las operaciones y la forma como
    son asignados los precios de los productos.

    Cuanto más grande sea el margen bruto de
    utilidad, será mejor, pues significa que tiene un bajo
    costo de las mercancías que produce y/ o
    vende.

    Margen Neto

    Rentabilidad más específico que el
    anterior. Relaciona la utilidad líquida con el nivel de
    las ventas netas. Mide el porcentaje de cada UM de ventas que
    queda después de que todos los gastos, incluyendo los
    impuestos, han sido deducidos.

    Cuanto más grande sea el margen neto de la
    empresa tanto mejor.

    Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

    Esto quiere decir que en el 2004 por cada UM que
    vendió la empresa, obtuvo una utilidad de 1.46%. Este
    ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la
    operación durante el período de análisis,
    está produciendo una adecuada retribución para el
    empresario.

    3.1. Análisis DU – PONT

    Para explicar por ejemplo, los bajos márgenes
    netos de venta y corregir la distorsión que esto
    produce, es indispensable combinar esta razón con otra y
    obtener así una posición más realista de
    la empresa. A esto nos ayuda el análisis
    DUPONT.

    Este ratio relaciona los índices de
    gestión y los márgenes de utilidad, mostrando la
    interacción de ello en la rentabilidad
    del activo.

    La matriz del Sistema DUPONT
    expuesta al final, nos permite visualizar en un solo cuadro,
    las principales cuentas del balance general, así como
    las principales cuentas del estado de
    resultados. Así mismo, observamos las principales
    razones
    financieras de liquidez, de actividad, de endeudamiento y
    de rentabilidad.

    En nuestro ejemplo para el 2004, tenemos:

    Tenemos, por cada UM invertido en los activos un
    rendimiento de 9.67% y 9.87% respectivamente, sobre los
    capitales invertidos.

    4. Limitaciones de
    los ratios

    No obstante la ventaja que nos proporcionan los
    ratios, estos tienen una serie de limitaciones, como
    son:

    • Dificultades para comparar varias empresas, por las
      diferencias existentes en los métodos contables de
      valorización de inventarios, cuentas por cobrar y
      activo fijo.
    • Comparan la utilidad en evaluación con una suma que contiene
      esa misma utilidad. Por ejemplo, al calcular el rendimiento
      sobre el patrimonio dividimos la utilidad del año por
      el patrimonio del final del mismo año, que ya contiene
      la utilidad obtenida ese periodo como utilidad por repartir.
      Ante esto es preferible calcular estos indicadores con el
      patrimonio o los activos del año anterior.
    • Siempre están referidos al pasado y no son
      sino meramente indicativos de lo que podrá
      suceder.
    • Son fáciles de manejar para presentar una
      mejor situación de la empresa.
    • Son estáticos y miden niveles de quiebra de
      una empresa.

    Ejercicios Desarrollados

    Caso 1 (Evaluando el rendimiento sobre la
    inversión)

    Para una empresa con ventas por UM 1’200,000
    anuales, con una razón de rotación de activos
    totales para el año de 5 y utilidades netas de UM
    24,000.

    a) Determinar el rendimiento sobre la inversión
    o poder de obtención de utilidades que tiene la
    empresa.

    b) La Gerencia, modernizando su infraestructura
    instaló sistemas
    computarizados en todas sus tiendas, para mejorar la eficiencia
    en el control de
    inventarios, minimizar errores de los empleados y
    automatizar todos los sistemas de atención y control. El
    impacto de la inversión en activos del nuevo sistema es
    el 20%, esperando que el margen de utilidad neta se incremente
    de 2% hoy al 3%. Las ventas permanecen iguales. Determinar el
    efecto del nuevo equipo sobre la razón de rendimiento
    sobre la inversión.

    Solución (a)

    VENTAS = 1’200,000

    UTILIDADES NETAS = 24,000

    ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5

    ACTIVO TOTAL = x

    1º Aplicando el ratio (9), calculamos el monto del
    activo total:

    Luego la inversión en el activo total es UM
    240,000

    2º Aplicando el ratio (16) calculamos el
    rendimiento sobre la inversión:

    Respuesta (a)

    Cada unidad monetaria invertido en los activos produjo
    un rendimiento de UM 0.10 centavos al año o lo que es lo
    mismo, produjo un rendimiento sobre la inversión del 10%
    anual.

    Solución (b)

    VENTAS = 1’200,000

    UTILIDADES NETAS (1’200,000*0.03) =
    36,000

    ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5

    ACTIVO TOTAL (240,000/0.80) = 300,000

    1º Aplicando el ratio (16) calculamos el
    rendimiento sobre la inversión:

    Respuesta (b)

    La incorporación del sistema de informática, incrementó el
    rendimiento sobre la inversión de 10% a 12% en el
    año.

    Caso 2 (Evaluando el desempeño financiero de la
    Gerencia)

    Una empresa mostraba los siguientes balances y estados
    de ganancias y pérdidas para los últimos 3
    años:

    Evaluar el desempeño financiero de la Gerencia
    utilizando el análisis de ratios.

    Solución:

    Procedemos a evaluar el desempeño aplicando los
    principales ratios de Gestión o Actividad:

    Evaluación:

    (5) Muy lenta la rotación de cartera, lo
    recomendable sería una rotación de 6 ó 12
    veces al año. No se esta utilizando el crédito como
    estrategia de ventas. Una mayor rotación evita el
    endeudamiento de la empresa y consecuentemente disminuyen los
    costos financieros.

    (6) Muy bajo nivel de rotación de la
    inversión en inventarios. A mayor rotación mayor
    movilidad del capital invertido en inventarios y más
    rápida recuperación de la utilidad que tiene cada
    unidad de producto terminado.

    (8) La empresa cuenta con poca liquidez para cubrir
    días de venta. Agudizado ello en los dos últimos
    años.

    (9) Muy bajo nivel de ventas en relación a la
    inversión en activos, es necesario un mayor volumen
    de ventas.

    Caso 3 (Aplicación de los ratios
    fiancieros)

    Una empresa nos entrega el siguiente balance general y
    estado de ganancias y pérdidas:

    Con esta información,
    determinar:

    a) Liquidez General, b) la prueba ácida, c) la
    rotación de cartera, d) rotación de inventarios, e)
    razón del endeudamiento, f) margen de utilidad neta, g)
    ratio Dupont_A. y h) la rentabilidad verdadera:

    Evaluación:

    (1) Muy buen nivel de liquidez para hacer frente las
    obligaciones de corto plazo. Por cada UM de deuda disponemos de
    UM 2.26 para pagarla.

    (2) Sigue siendo buena la capacidad de pago de la
    empresa.

    (5) Muy bien la rotación de cartera 9.75 veces
    al año. Están utilizando el crédito como
    estrategia de ventas. Poco endeudamiento.

    (6) Muy bajo nivel de rotación de la
    inversión en inventarios. A mayor rotación mayor
    movilidad del capital invertido en inventarios y más
    rápida recuperación de la utilidad que tiene cada
    unidad de producto terminado.

    (12) Según este ratio el 51.69% de los activos
    totales, esta siendo financiado por los acreedores. En proceso de
    liquidación nos quedaría el 48.31%.

    (17) El margen neto de utilidad es de 5.28%. Desde luego
    este margen será significativo si la empresa produce o
    vende en grandes volúmenes.

    (18A)El margen neto ajustado que nos proporciona DUPONT
    mejora el índice del ratio anterior.

    (19) El margen de rentabilidad con este ratio es 22.61%
    da una posición más certera al
    evaluador.

    Caso 4 (Evaluando la rotación de
    inventarios y cuentas por cobrar)

    Una empresa que opera solo con ventas a crédito
    tiene ventas por UM 900,000 y un margen de utilidad bruta de 20%.
    Sus activos y pasivos corrientes son UM 180,000 y UM 135,000
    respectivamente; sus inventarios son UM 67,000 y el efectivo UM
    25,000.

    1. Determinar el importe del inventario promedio si la
      Gerencia desea que su rotación de inventarios sea
      5.
    2. Calcular en cuántos días deben cobrarse
      las cuentas por cobrar si la Gerencia General espera mantener
      un promedio de UM 112,500 invertidos en las cuentas por
      cobrar.

    Para los cálculos considerar el año
    bancario o comercial de 360 días.

    Solución

    Ventas = 900,000

    Margen de ut. bruta = 0.20

    Activo Corriente = 180,000

    Pasivo Corriente = 135,000

    Inventarios = 67,000

    Caja = 25,000

    Solución (a)

    1º Calculamos el Costo de Ventas (CV), aplicando el
    ratio (17A):

    2º Aplicando el ratio (6) ROTACION DE INVENTARIOS,
    calculamos el inventario ejercicio anterior (x):

    Reemplazado x en la fórmula (16),
    tenemos:

    Resultado que cumple con las expectativas de la
    Gerencia.

    Respuesta: (a)

    El inventario promedio que permite mantener una
    rotación de inventarios de 5 es UM 10,000 de (67,000 + (-
    47,000))/2.

    Solución (b)

    Calculamos la rotación de cartera, para ello
    aplicamos el ratio (5):

    Respuesta (b)

    Las cuentas por cobrar deben cobrarse en 45 días
    para mantener un promedio en las cuentas por cobrar de UM
    112,500.

    Bibliografía

    1. Anthony. 1971. La Contabilidad
      en la Administración de Empresas. Editorial
      UTEHA
    2. Bernstein A. Leopoldo. 1995. Análisis
      de Estados Financieros. Teoría, Aplicación e Interpretación. Publicación de
      Irwin – España
    3. Chamorro Saénz, Carlos. 1978. Los Ratios
      Financieros. ESAN – PADE Administración
    4. Dodge Mark, Stinson Craig. 1999. Running Microsoft
      Excel 2000, Guía Completa. McGraw Hill –
      México
    5. Glosario. (2005). Disponible en http://www.worldbank.org – Glosario
    6. Helfert, 1975. Técnicas
      de Análisis
      Financiero. Editorial Labor S.A.
    7. Pareja Velez, Ignacio. 2005. Ebook: Análisis y
      Planeación Financiera. Decisiones de
      Inversión. Disponible en
      http://sigma.poligran.edu.co/politecnico/apoyo/Decisiones/libro_on_line/contenido.html
    8. Van Horne, James C. 1995. Administración Financiera. Décima
      Edición. Editorial Prentice Hall,
      México

    Por:

    CESAR ACHING GUZMAN

    Página personal:
    http://es.geocities.com/cesaraching/

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