- 1.
Introducción - 2. Historia del sistema
financiero - 3. ¿El
comportamiento del mercado de capitales es un problema de
carácter ético o de especulación
financiera? - 4. Componente
riesgo - 5. Sistema financiero
peruano - 6.
Conclusiones - Bibliografía
- Referencias
URL
La ideología del
ultraliberalismo está haciendo realidad el sueño de los
libertarios que propugnaban la desaparición del Estado.
En efecto: el mercado está destruyendo
el Estado.
Ignacio Ramonet
El Sistema Financiero desde una
perspectiva de competitividad económica
reviste crucial importancia para la provisión de recursos a las empresas productivas de manera
eficiente, por ser un receptor atractivo de flujos de inversiones extranjeras
directas para el desarrollo productivo y proveedor de servicios eficientes de
infraestructura para la facilitación del comercio exterior.
Entendemos la competitividad como la capacidad que tiene
una sociedad para incrementar sus
niveles de bienestar, consecuentemente la calidad de vida [URL 1] de sus
habitantes y hacer frente al desafío de la competencia en una economía globalizada. Por ello es
imperativo implementar mecanismos globales de control al tráfico
financiero.
Palabras clave: Mercado de capitales, sistema financiero, ética, especulación,
competitividad, calidad de vida, tasas de interés, plazos,
riesgo país, desarrollo
productivo.
2. Historia del sistema
financiero
Trataremos de describir la génesis del sistema
financiero a la luz de una apretada historia. Por
el año 1,368-1,399 D.C. aparece el papel moneda convertible,
primero en China y luego en la Europa medieval, donde fue muy
extendido por los orfebres y sus clientes. Siendo el oro valioso, los orfebres lo
mantenían a buen recaudo en cajas fuertes. Como estas cajas
de seguridad eran amplias los
orfebres alquilaban a los artesanos y a otros espacios para que
guardaran su oro; a cambio les giraban un recibo
que daba derecho al depositante para reclamarlo a la
vista.
Estos recibos comenzaron a circular como medio de pago
para comprar propiedades u otras mercancías, cuyo respaldo
era el oro depositado en la caja fuerte del orfebre. En este
proceso el orfebre se dio
cuenta que su caja de caudales estaba llena de oro en custodia y
le nace la brillante idea, de prestar a las personas "recibos de
depósitos de oro", cobrando por sus servicios un interés; el oro
seguiría en custodia y solo entregaba un papel en que
anotaba la cantidad prestada; tomando como previsión el no
girar recibos que excedieran su capacidad de respaldo. Se dio
cuenta de que intermediando entre los artesanos que tenían
capacidad de ahorro en oro y los que lo
necesitaban, podía ganar mucho dinero. Así es la forma
en que nació el actual mercado de capitales, sobre la base
de un sistema financiero muy simple, de carácter
intermediario.
La evolución del mercado de
capitales y el desarrollo tecnológico de la humanidad,
conllevan el uso de términos como "globalización",
"inserción en la economía mundial",
"libertad económica";
conceptos que resultan incomprensibles para la mayoría de
pobres.
3. ¿El comportamiento del mercado de
capitales es un problema de carácter ético o de
especulación financiera?
Primero describiremos el escenario del mundo de las
finanzas. En todos los
países existen fundamentalmente dos mercados: el primero es el de
productos y servicios, que
ofrecen las diferentes personas y empresas del país; el
segundo el mercado de capitales, donde son negociados los
excedentes de capital.
En el mercado de capitales distinguimos tres agentes
principales de la economía: gobierno, empresas y familias que
acuden a invertir sus recursos o a conseguir
financiación.
Existen principalmente dos formas de transferir los
recursos del ahorro a la inversión: la primera es
por medio de la intermediación, a cargo del sistema
financiero y la segunda es por medio de la transferencia de
títulos, gestión asumida por el
mercado de valores.
Siendo necesario conceptuar el tema, recordemos a
Francisco Umpiérrez Sánchez [URL 4], quien nos da la
siguiente definición: "El mercado financiero es el mundo de
los bancos, de los créditos, de las
hipotecas, de los pagarés, de las cuentas corrientes,
etcétera. También es el mundo de la bolsa, de las
acciones, de la deuda pública y en
general de los títulos de valor. E igualmente es el
mundo de los ahorradores y de los inversores, de las
oligarquías financieras y de los enriquecimientos
súbitos y desproporcionados. Es, por último, el mundo
del dinero y de los intereses…".
Paralelamente acudimos al diccionario de la Real
Academia, para definir a la ética como: "…el conjunto
de normas morales que rigen la
conducta humana"; a la luz de
esta definición y con casos reales trataremos de descifrar
la conducta de los propietarios y
ejecutivos del sistema financiero global.
Segundo, citamos algunos casos del tráfico
financiero, con los cuales ensayamos respuestas a la interrogante
planteada.
En el primer trabajo citado [URL 2], se
exponen las manipulaciones del mercado de los bonos basura (1) en los años
80, por parte de Dennis Levine, Martín Siegel, Iván
Boesky, Michael Milken y otros; calificados en su momento como la
mayor conspiración criminal en el mundo de las finanzas.
Drexel Burnham Lambert, E.F. Hutton, Salomon Brothers, Merryll
Linch… son algunos de los nombres controvertidos de aquella
época; se destaca también el conocido caso del banco BCCI, cerrado por orden
judicial en sesenta y dos países en julio de
1991.
En el segundo [URL 3], se exponen los siguientes casos:
el banco inglés Barings PLC, con 233 años de
antigüedad, caído en bancarrota por especular en el
mercado accionario japonés, a través del mercado de
futuros; en Singapur Barings perdió US$ 1,3 mil millones en
la operación con derivados; esta pérdida aniquiló
todo el capital social de la empresa y tuvo que cerrar el
26 de febrero de 1995. En el 2001, ENRON, principal
compañía energética del mundo, vio caer el
precio de sus acciones de US$
90 a menos de US$ 0.24, en poco más de un año; más
de 30,000 millones de dólares de las acciones de la
compañía desaparecieron en Wall Street. Finalmente, el
2002 conocimos el caso de WorldCom Inc., la segunda
compañía telefónica de larga distancia en los
Estados Unidos; los
inversionistas en bonos de WorldCom perdieron más de US$
7,300 millones de un día para otro; los pagarés y bonos
se desplomaron hasta 14 centavos por dólar de su valor
nominal, cotizado anteriormente en 78 centavos. Dichos bonos
tenían un valor total de US$ 28,000 millones y ahora valen
aproximadamente unos US$ 4,200 millones.
A todo esto agregamos el caso de inescrupulosos
gobernantes y funcionarios públicos, que saqueando las
economías de sus países amasan enormes fortunas y las
depositan sin control alguno en el sistema financiero global,
generador de los llamados "paraísos financieros".
La modalidad del actual manejo financiero aunada a la
ausencia de principios éticos por parte
de personas e instituciones, tornan
común y corriente tanto aquellos casos de escandaloso
cuestionamiento, como aquellos que por tratarse de menores montos
dejan de ser noticia diaria.
A manera de conclusión diremos: son casos
rutinarios en el mercado de capitales. En el actual orden
económico mundial, estos casos no resultan extraños ni
sorprenden, son inherentes al mercado de capitales globalizado;
no es simplemente el comportamiento ético de los ejecutivos,
es el modelo especulativo. Los
ejecutivos actúan siguiendo ordenes y operan con naturalidad
en escenarios donde la especulación es el ingrediente
principal. Todos los casos citados tienen algo en común, la
política financiera es la
especulación y lo moral subyace al supremo
objetivo, que es la "renta" a
cualquier precio.
Consecuentemente, el actual orden financiero global con
su espíritu anti ético, por su decisiva influencia en
la vida económica de los países y fundamentalmente en
los países subdesarrollados impide el desarrollo económico por
su naturaleza especulativa. Ante
esta realidad es urgente la implementación global de
mecanismos de control para evitar la especulación, el
tráfico de los recursos y las tasas usurarias.
El riesgo (uno de los tres componentes de la tasa de interés), o grado de
variabilidad y contingencia para el retorno de una
inversión, es manipulado arbitrariamente. El riesgo es un
elemento subjetivo, basado en la premisa de que ¿pagará
o no pagará? Por ejemplo en el Perú, si una de las
empresas del conglomerado –léase dueños- de un
banco, solicita vía teléfono un
préstamo, éste le es otorgado inmediatamente, sin
mayores trámites a una tasa anual del 9%.
Mientras que si el solicitante del préstamo (por un
moto muchísimo menor) es un empresario independiente,
ubicado en una zona de alta densidad poblacional o popular,
el banco le exige cumplir con todos los requisitos y documentos sustentatorios de
bienes personales y de su
patrimonio empresarial. Es
más, le recorta el monto solicitado como préstamo y le
cobra una TEA anual en promedio de 69.59%. ¿Qué ha
sucedido?, el banco asume que la empresa del conglomerado tiene
riesgo y costos operativos cero, mientras
que el pequeño empresario representa riesgos elevados y por la
misma razón le añade mayores costos
operativos.
Los prestamistas y trasnacionales financieras, como
parte de la especulación, crearon el llamado "riesgo
país" (diferencia del rendimiento de los bonos de un
país y la tasa de rendimiento de los bonos del tesoro de
EE.UU.), medida unilateral, impuesta a la mayoría de
países latinoamericanos (Argentina, Brasil, Colombia, Ecuador, México, Panamá, Perú y Venezuela) y algunos de Europa
del Este y África (Bulgaria, Corea del Sur, Marruecos,
Nigeria, Filipinas, Polonia y Rusia.).
El riesgo implica la posibilidad de que el acreedor
pague con permanente retraso o simplemente que no pague; pero en
el caso de un acreedor que ha pagado con puntualidad sus obligaciones, no se ha
producido el temido riesgo y consecuentemente se le debería
compensar o reintegrar el equivalente a la tasa de riesgo pagada
considerando el valor del dinero en el tiempo.
Una empresa o industria (grande, mediana,
pequeña o microempresa) tiene
competitividad cuando es capaz de enfrentar adecuadamente la
competencia en los mercados, para ello los recursos financieros
deben llegarle con tasas y plazos para desarrollo
productivo.
En la realidad esto no es así. El Sistema
Financiero global reflejado en América Latina y en el
peruano, actúa especulativamente. El otorgamiento crediticio
en el Perú, esta basado en la evaluación individual, la
recuperación crediticia, las visitas a la unidad familiar
y/o económica del cliente; evaluando el conjunto de
sus propiedades, ingresos y egresos. Denotase
menosprecio a la aplicación de una política que promueva el financiamiento de proyectos productivos;
privilegiando el patrimonio del prestatario más no el
proyecto asociado a la
línea de crédito.
Las tasas periódicas fluctúan de 2.2% a 4.5%
mensual; es decir, tasas efectivas anuales (TEA) de 28.94% y
69.59% respectivamente. En el caso de las tarjetas de crédito de los
supermercados y grandes tiendas comerciales que operan asociadas
a un Banco, la tasa es de 5.5% mensual, es decir una TEA de
90.12% que se eleva a más de 105%, con seguros ficticios, portes y moras
leoninas por el retraso de un día en los pagos.
Imaginemos ahora, el siguiente escenario, el banco
coloca 1,000 millones de unidades monetarias, en manos de un buen
número de prestatarios a una tasa anual de 54% (en el
Perú ésta es una tasa real en el mercado) pagaderos en
12 meses; el componente riesgo de esta tasa es del orden del 30%.
Analizando el total prestado como pago único, tenemos que el
interés compuesto por los
mil millones es 695’881,400 de unidades monetarias y de
este monto corresponde el 30% al componente riesgo, es decir
208’764,420 de unidades monetarias. Imaginemos
también, que los deudores pagan el préstamo al 100%,
sin retrasos; ante esta actitud responsable de los
deudores, ¿qué hace el banco? Se queda con los
208’764,420.
5.1. Cambios en el sistema financiero
peruano
Los años 90, marcan el inicio de cambios en el
sistema financiero peruano, "liberalizándolo"; el Banco
Central de Reserva (BCR) es despojado de su función reguladora de la
tasa nominal, al considerar que la tasa de interés es
ajustada por "el mercado".
Las empresas públicas de servicios como telefonía y electricidad entre muchas otras,
son privatizadas a precios subvaluados. Entre
1997-1998 las crisis asiática y rusa
producen efectos devastadores en economías con alto grado de
especulación financiera (Ej. Argentina); además de la
"corriente del niño". En 1999, se produce la devaluación en Brasil y la
privatización del sistema
peruano de pensiones con ayuda del Banco Mundial, dando
nacimiento a las administradoras de fondos de pensiones –
AFP.
Las consecuencias de estos "cambios" fueron: Aumento de
la inversión extranjera a
través de participaciones en instituciones existentes y en
nuevos bancos; crecimiento desmesurado del SPREAD (3) bancario,
por percepción de alto riesgo
entre 1997 y 2001; abuso en el componente riesgo de la tasa de
interés; prácticas de libre mercado como sustento para
la no regulación y control; Banca Múltiple y de Consumo sin base ética,
tasas de interés de niveles usureros; crisis organizada para
la liquidación de la banca del estado y de las mutuales de
fomento del ahorro y crédito, crisis profunda y colapso de
las cooperativas de ahorro y
crédito, eliminándose así a las instituciones
sociales de mayor acceso al microcrédito y las
microfinanzas.
A partir de los años noventa –como ya
explicamos-, ingresan al Perú, nuevos bancos con estrategias de colocación de
dinero en el mercado de trabajadores, operando masivamente con el
crédito de consumo (colocando dinero en efectivo o
intermediando entre tiendas afiliadas y consumidores). Las tasas
de estos bancos en el "libre mercado", en un inicio superaban el
100% de TEA, con moras y penalidades excesivas por atraso de
horas y días en los pagos.
Sobre el tema es necesario precisar que conforman el
sistema financiero peruano: 14 Bancos, 6 Financieras, 12 Cajas
Rurales de Ahorro y Crédito, 14 Cajas Municipales de Ahorro
y Crédito, 7 Empresas de Arrendamiento Financiero, 14
EDPYMES, 4 Administradoras de Fondos Colectivos AFP, 17 Empresas
de Seguros y 4 Cajas y Derramas. Estas instituciones operan con
tasas de interés elevadas, que impiden el desarrollo
económico del país; el SPREAD bancario de tasas de
interés se mantiene sin grandes variaciones y permanece
más elevado que en muchos países vecinos. El Perú
es uno de los países -proporcionalmente- con mayor presencia
extranjera en su sector financiero.
Desde los 90s, los "grandes empresarios" y funcionarios
del sector economía hablan de "grandes éxitos" en lo
económico. Un razonamiento elemental enseña que todo
cambio debe traducirse en resultados, en el caso nuestro los
resultados saltan a la vista: en lo esencial seguimos siendo el
país de la década de los 90s; el Perú es una gran
feria de tiendas y supermercados, tragamonedas, casinos,
hostales, comerciantes ambulantes y taxistas con títulos
profesionales. La tan mentada inversión extranjera de los
últimos 15 años, se ubica en sectores primarios y
terciarios como la minería, cadenas de tiendas
comerciales y telecomunicaciones.
Asimismo, el actual crecimiento del PBI en 4% y la
balanza comercial positiva, no
benefician a la mayoría de peruanos; la brecha entre pobres
y ricos crece, no disminuye. La clase media intelectual ha
sido desplazada económicamente a niveles de subsistencia,
los pobres superan el 54% y los extremadamente pobres (debajo de
la línea de pobreza) superan el 20% de la
población total. El
resultado es el de siempre los ricos son cada vez más ricos
y los pobres cada vez más pobres.
5.2. Mercado laboral peruano
Para ilustrar el mercado laboral peruano, al cual
dirigen las entidades financieras sus productos del crédito
de consumo y en el que operan las AFPs, utilizaremos los datos del documento
"Elaboración de Estadísticas de la Micro
y Pequeña Empresa" de la economista Cecilia Lévano
Rossi [URL 5]. La población económicamente activa (PEA)
proyectada al 2005 es de 12’070,072 coincidente con lo
proyectado por el INEI [URL 6] al 2005, 12’000,139. De este
universo corresponde al
Perú no oficial pequeña empresa 7.2%, microempresa
52.6%, independiente calificado 1.4%, independiente urbano no
calificado 14.2%, independiente rural no calificado 5.3% y
trabajadoras del hogar 3.4%; consecuentemente el Perú no
oficial representa el 84% (10’138,860) de trabajadores.
Comparativamente al Perú "oficial" constituido por la gran
empresa le corresponde el 4.9%, pues emplea solamente a 591,302
(son aquellos trabajadores que tienen capacidad de consumo en las
grandes tiendas). A la mediana empresa le corresponde el 3.2%
(873,687) de trabajadores. Finalmente, el Estado cubre el 7.8%
(940,261) de trabajadores. El grueso de peruanos del Perú no
oficial 84% de la PEA, subsisten en la línea de pobreza, con
ingresos promedios iguales o inferiores al ingreso mínimo
vital de aproximadamente 130 dólares al mes (S/.
460).
1. Las corporaciones financieras se han convertido en el
pináculo de la actividad económica
planetaria.
2. La especulación financiera técnicamente es
opuesta al desarrollo económico orientado a elevar la
calidad de vida de la mayoría de ciudadanos de un país.
Coincido con Francisco Umpiérrez Sánchez, en que el
derecho de los pobres, no puede ser defendido si al mismo tiempo
no develamos la voracidad de las oligarquías financieras que
se apropian de cantidades ingentes de trabajo ajeno.
3. El riesgo país, es un elemento subjetivo,
orienta las inversiones a actividades especulativas.
4. Los modernos términos referidos en el numeral
(2), tienen carácter ideológico, cuya
implementación no corresponden a la forma ni condiciones de
vida de las mayorías de habitantes de los países
pobres.
1. Bono especulativo, bono basura o junk bonds. En la jerga
financiera de EE.UU., título de renta fija y alto
rendimiento emitido por compañías cuya solvencia no es
de primera clase.
2. Especulación es la operación comercial que
se practica con mercancías, valores o efectos
públicos, con ánimo de obtener lucro.
3. Un Spread de tasas de interés es la diferencia
entre la tasa pasiva (tasa que pagan los bancos por
depósitos a los ahorristas) y la tasa activa (que cobran los
bancos por créditos o préstamos otorgados). Para
comprender con mayor facilidad explicamos cómo el banco
obtiene la tasa activa, lo único que haremos es restar la
tasa pasiva y obtendremos el Spread.
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Cesar Aching Guzman