Inversión en Bolsa de Valores

2. Rendimientos de valores
   bursátiles
3. Los valores
   bursátiles
4. Rendimiento de valores
   que ofrecen ganancias de capital
5. Métodos de
   depreciación
6. Bibliografía

INTRODUCCIÓN

El mercado de
valores representa, por un lado, una de las más
importantes fuentes de
financiamiento para las organizaciones
tanto del sector
público como del sector privado y, por otra parte, una
amplia gama de alternativa de inversión, ahorro y
manejo de excedentes monetarios.

La bolsa de valores,
reglamentada mediante la ley del mercado de
valores, es la
institución (mercado) en cuyo piso de remates se realizan
transacciones de compraventa de valores de los documentos
(valores) que formalizan las operaciones.

RENDIMIENTOS DE
VALORES BURSÁTILES

Las tres formas en las que se obtienen ingresos
(rendimientos) sobre las inversiones
bursátiles son:

• interés
• dividendos
• ganancias de capital

El interés es
el pago que se pacta por el uso de capital ajeno.
Los dividendos son las utilidades que obtiene las empresas que
reparte entre sus accionistas. Estos dividendos se pueden pagar
en efectivo o en acciones.

Se obtienen ganancias de capital al vender acciones a un
precio
superior al que se paga en el momento de comprarlos. Es la forma
más común de obtener rendimientos en la bolsa de
valores e incluye el caso de diversos instrumentos que se venden
por debajo de su valor nominal,
con la consiguiente ganancia de capital. Incluye también,
por supuesto, el caso de valores cuyo precio varía en el
mercado, lo cual ocasiona diferencias entre el valor de compra y
el valor de venta, como es el
caso de las acciones y otros instrumentos.

En este renglón las ganancias de capital se
incluyen el aumento de valor que experimenta algunos instrumentos
por el hecho de que su precio está asociado al tipo de cambio
peso-dólar o a las UDIs (unidades de inversión).
Este concepto es
importante, a que las ganancias de capital están exentas
de pago del impuesto sobre la
renta, mientras que los ingresos por intereses o dividendos
sí son gravados por este concepto. Por supuesto, esto
tiene efecto sobre el rendimiento efectivo que el inversionista
obtiene.

LOS VALORES
BURSÁTILES

Los instrumentos que se negocian actualmente en la bolsa
mexicana de valores son:

• Acciones de empresas:
• • Seguros y fianzas
  • Casas de bolsa
  • Industriales, comerciales y de servicios.
  • Bancos
  • Grupos financieros
• Acciones de sociedades
  de inversión:
• • De instrumentos de deuda
  • Comunes (de renta variable)
  • De capitales (de capital de riesgo)
  • Especializadas en fondos para el
    retiro
• Aceptaciones bancarias:
• • Bonos

• Bonos bancarios

• Bonos bancarios de desarrollo
  (bbd)
• Bonos bancarios para el desarrollo industrial con
  rendimiento capitalizable
• Bonos bancarios para la vivienda

• Bonos de desarrollo del gobierno
  federal (bondes)
• Bonos de desarrollo del gobierno federal
  denominados en UDIs (udibonos)
• Bonos de renovación urbana del distrito
  federal (bores)
• Bonos ajustables del gobierno federal

• Certificados de la tesorería de la
  federación (cetes)

• Certificados de participación:
• • Ordinarios
  • Certificados de plata (ceplatas)
  • Certificados de participación
    inmobiliarios (CPI)
  • Certificados de participación
    inmobiliarios con rendimiento capitalizable
  • Certificados de participación
    mixtos
• Certificados de depósitos:

• Obligaciones

• Hipotecarias
• Quirografarias
• Convertibles
• Indizadas
• Con rendimiento capitalizable
• subordinadas

• Pagarés

• Pagaré de mediano plazo

• Quirografario
• Avalado
• Con garantía fiduciaria
• indizado

• Pagaré con rendimiento liquidable al
  vencimiento
• Pagaré financiero
• Pagaré de corto plazo
• Pagarés de la tesorería de la
  Federación (pagafes)

• Papel comercial

• Ordinario
• Avalado
• Indizado

En los párrafos siguientes se hace una breve
descripción tanto de cada uno de estos
instrumentos, como de la forma en la que otorgan
rendimientos:

Las acciones de empresas de seguros fianzas
de casas de bolas, de empresas comerciales, industriales de
servicios, de bancos y de
grupos
financieros son títulos que representan la propiedad de
sus tenedores sobre una de las partes iguales en que se divide el
capital de la sociedad
anónima correspondiente. En estas acciones, las
ganancias que se pueden obtener pueden ser de dos tipos:
ganancias de capital y dividendos (en acciones o en
efectivo).

Las acciones de3 sociedad de
inversión son títulos que representan la
participación (propiedad)de sus tenedores sobre las partes
iguales en que se divide un fondo destinado a inversiones
financieras. Las ganancias que se pueden obtener mediante estos
instrumentos se logran a través de ganancias de capital.
Es de especial interés en este rubro la aparición
de la sociedad de inversión especializada en fondos para
el retiro, hacia mediados de 1997.

Las aceptaciones bancarias son letras de cambio
emitidas por empresas y avaladas por bancos, con base en créditos que la institución
(banco)
aceptante concede a las emisoras. Con aceptaciones bancarias se
pueden obtener rendimientos mediante ganancias de capital, a que
se venden con descuento.

Los bonos son
títulos que documentan préstamos a largo plazo,
normalmente a más de un año. Exceptuando los
udibonos, los demás bonos otorgan rendimientos
principalmente a través del pago de intereses. Existen
también bonos que no hacen pagos periódicos de
interés, sino que capitalizan estos pagos.

Sin embargo, esto no altera el concepto del rendimiento
mediante interés. Por su parte, los udibonos además
de que pagan una tasa de
interés real, también permiten obtener ingresos
mediante ganancias de capital, ya que su valor nominal depende
del comportamiento
del índice nacional de precios al
consumidor,
según lo determina el banco de México, y
que se refleja en el valor de las UDIs que se publica
quincenalmente.

Los bonos bancarios de desarrollo son emitidos por los
bancos de desarrollo que son:

• Nacional financiera (NAFIN).
• Banco Nacional de Obras y Servicios
  Públicos (BANOBRAS).
• Banco Nacional de Comercio
  Exterior (BANCOMEX).
• Banco Nacional del Ejército, Fuerza
  Aérea y Marina (Banjército).
• Banco Nacional de Crédito Rural (BANRURAL).

El propósito de estos bonos es, precisamente,
fomentar el desarrollo nacional en el área de competencia del
banco emisor:

• Los bondes son títulos de crédito a
  largo plazo que se crearon mediante un decreto publicado en
  el diario oficial de la federación el 22 de septiembre
  de 1987, y su propósito es financiar los proyectos a
  largo plazo del gobierno federal, fungiendo éste como
  garante. Los rendimientos que ofrecen son a través de
  intereses pagaderos mensualmente, aunque en la bolsa de
  valores suelen intercambiarse a un precio distinto a su valor
  nominal, por lo cual también se obtienen ganancias o
  pérdidas de capital.
• La primera emisión de udibonos se
  realizó el 30 de mayo de 1996. estos bonos pagan una
  tasa de interés real sobre un valor nominal de 100
  UDIs, el cual se actualiza de acuerdo con el incremento del
  índice Nacional de Precios del Consumidor, por lo que
  sus rendimientos son a través de ganancias de
  capital.
• Los bonos ajustables del gobierno federal son
  títulos nominativos con el valor nominal de $100 o sus
  múltiples, mismo que se ajusta a la alza o a la baja
  en proporción a aumentos o disminuciones del
  Índice Nacional de Precios del Consumidor, que
  pública el Banco de México por que sus
  rendimientos son a través de ganancias de
  capital.

Los certificados de la Tesorería de la
Federación, fueron creados en 1977 para financiar la
inversión productiva del gobierno federal, regular el
circulante, influir sobre las tasas de
interés y propiciar un sano desarrollo del mercado de
valores. Como se venden con descuento, los rendimientos que se
obtienen son a través de ganancias de capital.

Los certificados de participación son documentos
que representan los derechos sobre un fideicomiso
organizado con respecto a determinados bienes:

• Los certificados de participación
  ordinarios.
• Certificados de plata. Son certificados de
  participación ordinarios que representan los derechos
  de sus tenedores sobre un fideicomiso constituido con plata.
  El rendimiento que se obtiene es por ganancias de
  capital.
• Los certificados de participación
  inmobiliarios representan los derechos que sus tenedores
  tienen sobre determinados inmuebles comprometidos como
  patrimonio
  de un fideicomiso. Otorgan rendimientos por medio de pagos
  periódicos de interés y a través de
  ganancias de capital.

Los certificados de depósito son, precisamente
constancias de depósito en instituciones
bancarias que se negocian a través de casas de bolsa.
Estos certificados pagan intereses. Las obligaciones
son títulos-valor nominativos mediante los cuales se
documenta un préstamo que una sociedad
anónima (o una sociedad nacional de crédito)
obtiene un conjunto de inversionistas. El rendimiento se obtiene
mediante pagos periódicos de interés y a
través de ganancias de capital.

• Las obligaciones hipotecarias están
  garantizadas por bienes inmuebles. Ofrecen rendimientos
  principalmente a través de pagos periódicos de
  interés (las más de las veces son pagos
  mensuales) y, secundariamente, mediante ganancias de
  capital.
• Las obligaciones convertibles ofrecen a su tenedor
  la opción de obtener acciones de la empresa
  emisora en su fecha de vencimiento, en vez de obtener su
  valor nominal en efectivo.
• Las obligaciones indizadas otorgan rendimientos
  aplicando a su valor nominal el crecimiento del Índice
  Nacional de Precios del Consumidor. Esta actualización
  del valor nominal se lleva a cabo cada 91
  días.
• Las obligaciones con rendimiento capitalizable,
  como su nombre indica, son aquellas en las que los intereses
  que se generan no se pagan en efectivo al tenedor, sino que
  pasan a aumentar el capital invertido.
• A las obligaciones subordinadas se les llama
  así porque, en aso de liquidación de la
  emisora, se pagan a prorrata después de haber cubierto
  a todas las restantes deudas de la institución, pero
  antes de repartir a los tenedores de las acciones el
  remanente de haber social.

Pagarés:

• Los pagarés de mediano plazo pueden dar
  rendimientos en forma de intereses y/o ganancias de capital.
  Los tres primeros tipos suelen hacerlo en forma de intereses,
  en tanto que los indizados comúnmente combinan ambos
  tipos.
• Los pagarés con rendimiento liquidable al
  vencimiento pagan básicamente intereses, con la
  peculiaridad de que pagan todos los intereses correspondientes
  a la vigencia total del documento hasta su
  vencimiento.
• Los pagarés de la tesorería de la
  Federación, creados en julio de 1986, son títulos
  de crédito denominados en dólares
  estadounidenses, en los cuales se consigna la obligación
  del gobierno federal de pagar una suma en moneda nacional
  equivalente a su valor en dólares, otorgados al gobierno
  federal por el Banco de México, el cual a su vez, los
  coloca en el mercado de valores. El rendimiento que otorgan es
  mediante ganancias de capital, ya que se venden con descuento
  y, como están denominados en dólares, su
  rendimiento depende también del tipo de
  cambio.

El papel comercial está constituido por
pagarés que se utilizan para documentar créditos,
usualmente entre empresas. Como se pactan mediante tasa de
descuento, los rendimientos que ofrecen son ganancias de
capital.

• Rendimientos de las diversas alternativas de
  inversión en la Bolsa Mexicana de Valores.

RENDIMIENTO DE VALORES QUE OFRECEN GANANCIAS
DE CAPITAL

Como antes se expuso, las ganancias de capital se
obtienen al comprar un título y venderlo a un precio
superior. Esta diferencia entre el precio de compra y el de venta
se da, en un caso muy frecuente, en valores que se venden con
descuento., esto quiere decir que los valores se venden a un
precio inferior al que tienen su vencimiento (valor nominal); el
precio de venta se determina mediante una tasa de descuento, la
cual permite determinar el precio inferior al de vencimiento al
que se venden los títulos en el momento de su
colocación en el mercado.

El otro caso es el que surge por cambios en los precios
de los valores en las operaciones de compra venta que realizan en
la bolsa de valores (precio de mercado), y que ilustran
clásicamente las acciones de empresas y las acciones de
sociedades (fondos) de inversión. En ambos casos, el
cálculo
del rendimiento se hace de manera muy simple, dividiendo la
ganancia entre el precio pagado por el título, el cual a
veces coincide con el valor nominal.

Acciones de sociedades de
inversión

El procedimiento
para calcular la tasa efectiva de rendimiento de valores que
tienen precios distintos en fechas diferentes, consiste en
dividir el precio de la fecha posterior entre el capital. Este
cociente menos uno da la tasa efectiva de rendimiento al plazo y
con ésta se puede determinar la tasa efectiva a cualquier
otro plazo conveniente para comparaciones (normalmente un mes o
el año). En símbolos:

ip = (M/C)-1

EJEMPLO

Las acciones de la sociedad de inversión cuya
clase es
Accicre y que administra el grupo
financiero Banamex-Accival, tuvieron un valor de 25.23257 y de
25.44831 el 29 de agosto y 17 de septiembre, respectivamente. Se
calcula la tasa efectiva de rendimiento a ese plazo y a 30
días.

Solución

Entre las dos fechas transcurrieron 19 días, por
lo que el rendimiento fue de:

I19 = I/C = (M-C)/C
= (25.44831 – 25.23257)/ 25.23257 =
0.21574/25.23257

I19 = 0. 0085501, O 0.86 por
ciento

MÉTODOS DE
DEPRECIACIÓN

La pérdida de valor que sufre un activo
físico como consecuencia del uso o del transcurso del
tiempo es
conocida como depreciación. La mayoría de dichos
activos, a
excepción los terrenos, tienen una vida útil
durante un periodo finito de tiempo. En el transcurso de tal
periodo estos bienes van disminuyendo su valor y esta
pérdida de valor es relejada por la
depreciación

Contablemente se realiza un cargo periódico
a los resultados por la depreciación del bien, y en
contrapartida, se crea un fondo para contar con los recursos
necesarios para reemplazarlo al concluir su vida
útil.

Los cargos periódicos que se realizan son
llamados cargos por depreciación. La diferencia entre
valor original y la depreciación acumulada a una fecha
determinada se conoce como valor en libros.

El valor en libros de una activo no corresponde
necesariamente a su valor del mercado. En tiempos de alta
inflación, este puede llegar a ser varias veces superior
pues aquél releja únicamente la parte del costo original
que está pendiente de ser cargada a resultados.

Al valor que tiene el activo infl. De su vida
útil se le conoce como valor de salvamento o valor de
desecho, y debe ser igual al valor en libros a esa
fecha.

La base de depreciación de un activo es igual a
su costo original menos su valor calculado de salvamento y es la
cantidad que debe ser cargada a resultados en el transcurso de su
vida activa.

En el caso de los activos que no pueden reemplazarse se
utiliza el concepto de agotamiento, esto es, la pérdida
progresiva de valor por la reducción de su cantidad
aprovechable. Es el caso de las minas, que por la
extracción de que son objeto, van disminuyendo
paulatinamente su capacidad y su valor, hasta que se agotan
totalmente.

Así pues, dos son los objetivos de
la depreciación:

• Reflejar en los resultados la pérdida de valor
  del activo
• Crear un fondo interno para financiar la
  adquisición de un nuevo activo al finalizar la vida
  útil del antiguo

Existen diferentes métodos para determinar el
cargo anual por depreciación. Cada uno de ellos presenta
ventajas y desventajas.

A continuación se utilizará la siguiente
anotación:

• C: costo original del activo
• S: valor del salvamento (puede ser
  negativo)
• N: vida útil calculada en
  años
• B: C-S : Base de depreciación del
  activo
• D: Cargo por depreciación por el
  año
• A: depreciación acumulada al final del
  año

MÉTODOS DE DEPREACIACIÓN

• METODOS DE LINEA RECTA

El modelo en
línea recta es un método de
depreciación utilizado como el estándar de
comparación para la mayoría de los demás
métodos. Obtiene su nombre del hecho de que el valor en
libros se reduce linealmente en el tiempo puesto que la tasa de
depreciación es la misma cada año, es 1 sobre el
periodo de recuperación.

La depreciación anual se determina multiplicando
el costo inicial menos el valor de salvamento estimado por la
tasa de depreciación d, que equivale a dividir por el
periodo de recuperación n, en forma de
ecuación:

D = (C-S)/n = B/N

EJEMPLO

Se compra un equipo de computo con valor de $16, 000 y
se calcula su vida útil en 4 años, antes de que
deba ser reemplazado por equipo más moderno. Su valor de
desecho se calcula en $2, 500

SOLUCIÓN

D = B/n = (C-S)/n

D = (16, 000 – $2, 500)/4 = 13500/4

D = 3375

• METODO DE SALDO DECRECIENTE

El método de saldo decreciente, conocido
también como el método de porcentaje uniforme o
fijo, es un modelo de cancelación acelerada. En
términos simples, el cargo de depreciación anual se
determina multiplicando el valor en libros al principio de cada
año por un porcentaje uniforme, que se llamara d, en forma
decimal equivalente. El cargo de depreciación es mas alto
durante el prime raño y disminuye para cada año que
sucede.

El porcentaje de depreciación máximo
permitido (para fines tributarios) es el doble de la tasa en
línea recta.

Para la depreciación SD o SDD, el valor de
salvamento estimado no se resta del costo inicial al calcular el
cargo de depreciación anual, Es importante recordar esta
característica de los modelos SD y
SDD.

Aunque los valores de salvamento no se considera en los
cálculos del modelo SD, ningún activo puede
depreciarse por debajo de un valor de salvamento razonable, que
puede ser cero. Su fórmula es la siguiente:

S = C(1-D)N = VN

EJEMPLO

Una compañía compra una camioneta para el
reparto de su mercancía en $75000. calcula que su vida
útil será de 5 años y que al final de ella
su valor de desecho será de $10000

SOLUCIÓN

10000 = 75000(1-d)5

(10000/75000= (1-d)5)

0.1333333 = (1-d)5

(0.1333333)1/5 = (1-d)

0. 66832506= (1-d)

D= 1 – 0. 66832506

D= 0. 33167494

• METODO DE SISTEMA
  MODIFICADO ACELERADO DE RECUPERACIÓN DE
  COSTOS (SMARC)

Mecanismo de depreciación de activos vigentes en
el momento de este escrito, Ambos sistemas dictan
las tasas de depreciación estatuarias para toda la
propiedad personal y real
aprovechando a la vez los métodos acelerados de la
recuperación de capital.

Muchas aspectos de SMARC hacen mayor referencia a la
contabilidad
de depreciación y a los cálculos del impuesto sobre la
renta que a la evaluación
de las alternativas de inversión, de manera que en esta
sección se analizan solamente los elementos importantes
que afectan en forma significativa el análisis de ingeniería económica. En general
SMARC calcula la depreciación anual utilizando la
relación:

Dt = dt B

Donde la tasa de depreciación d, esta dada por el
gobierno en forma tabulada y actualizada periódicamente.
El valor en libros en el año t está determinado en
formas estándar, restando la cantidad de
depreciación del año del valor en libros del
año anterior,

BVt = BVt-1 – Dt

O restando la depreciación total durante los
años 1 hasta (t-1) a partir del costo inicial, es decir
BVt = Costo inicial – suma de la depreciación
acumulada.

Los periodos de recuperación SMARC están
estandarizados a los valores de 3,5,7,10,15 y 20 años para
la propiedad personal. El periodo de recuperación de la
propiedad real para estructuras es
comúnmente de 39 años, aunque es posible justificar
una recuperación anual de 27.5. La sección 13.5
explica la forma de determinar un periodo de recuperación
SMARC permisible.

SMARC, y su predecesor SARC, han simplificado los
cálculos de depreciación considerablemente, pero
también han reducido gran parte del a flexibilidad en las
elección de modelos. Puesto que las alteraciones a los
métodos actuales de recuperación son inevitables en
EE.UU., los métodos actuales de cálculos de
depreciación relacionada con impuestos pueden
ser diferentes en el momento en que se estudie este
material.

Dado que todos los análisis económicos
utilizan utilizan las estimaciones futuras, en muchas casos
éstos pueden realizarse de manera más rápida
y, con frecuencia en forma casi igualmente precisa, utilizando el
modelo clásico en línea recta.

BIBLIOGRAFÍA

• GOOGLE.COM
• ALTAVISTA.COM

BEATRIZ MA. MADRIGAL GTZ

LOS MOCHIS, SINALOA

UNIVERSIDAD DEL VALLE DEL FUERTE

MATEMATICAS FINANCIERAS

13 DE NOVIEMBRE