Curso de administración financiera - UGMA - FACES

Partes: 1, 2, 3, 4

1. Contenido programático
2. La gerencia financiera en el universo económico
3. Administración del capital de trabajo
4. El plan de utilidades planificación financiera y necesidad de fondos.
5. Planificación y presupuesto de desembolsos de capital y flujo de efectivo. Presupuesto de capital.
7. Bibliografía

CONTENIDO PROGRAMATICO

UNIDAD I Estados financieros - Planeación y control financiero. Casos prácticos.

UNIDAD II Administración del Capital de Trabajo. Casos prácticos.

UNIDAD III Financiamiento mediante emisión de acciones: comunes y preferentes. Casos prácticos. Casos prácticos.

UNIDAD IV Apalancamiento (Leverage) y estructura financiera (estructura de capital). Casos prácticos.

UNIDAD V Etructura financiera y costo de capital. Casos prácticos.

UNIDAD VI Finanzas y desarrollo económico. Trabajos de investigación.

 

UNIDAD I

LA GERENCIA FINANCIERA EN EL UNIVERSO ECONOMICO

1. La Gerencia Financiera era entendida inicialmente, a comienzos del siglo XX, como una simple administración de fondos para cubrir operaciones corrientes.
2. La evolución de este concepto a la actualidad ha convertido el objetivo de la gerencia financiera en la maximización del valor de las acciones de la firma.

3. En el universo económico actual el nuevo concepto ha penetrado significativamente la coordinación de procesos actualizados de toma de decisiones en las gerencias de marketing, ingeniería, producción y finanzas.

4. Los objetivos de la gerencia financiera se basan en los objetivos de la firma:

1. Maximizar el valor de las acciones para beneficio de sus propietarios.
2. Satisfacción personal, bienestar de los trabajadores y de la comunidad en general.

5. La oferta / demanda, la inflación y el crecimiento económico afectan el valor de las acciones.

OBJETIVOS DE LA GERENCIA FINANCIERA

Los objetivos de la gerencia financiera se basan en los objetivos de la gerencia de la firma bajo las siguientes condiciones:

1. El objetivo primario de la firma es la maximización del valor de las acciones en pro del bienestar económico de los dueños de la firma. Este objetivo se traduce en la maximización de precio de las acciones comunes, lo cual es diferente de la maximización de la ganancia neta o ganancia por acción.
2. Otros objetivos, tales como satisfacción personal, bienestar de los empleados y de la comunidad, también influyen en la consecución de los objetivos de la firma; no obstante, desde el punto de vista financiero este es menos relevante que la maximización del precio de las acciones.

Figura: I-2. Comparación de la actividad financiera entre el sector público y el privado

DECISIONES SOBRE INVERSIONES

2. EL RESULTADO FINAL DE LAS DECISIONES SOBRE INVERSIONES ES EL PRESUPUESTO DE INVERSIONES.
3. MEDIANTE ESTE PROCESO SE ESTABLECE LA MANERA DE UTILIZAR LOS RECURSOS DE PROYECTOS CUYOS BENEFICIOS SE OBTENDRÁN EN EL FUTURO.
4. EL RIESGO DE TODO PROYECTO DE INVERSIÓN ESTÁ BÁSICAMENTE DETERMINADO POR EL GRADO DE CERTEZA CON QUE PUEDAN PREDECIRSE LOS FUTUROS BENEFICIOS.
5. EN CONSECUENCIA LAS INVERSIONES DEBEN VALUARSE EN RELACIÓN CON EL RENDIMIENTO Y RIESGO ADICIONALES AUMENTANDO LOS YA EXISTENTES DEBIDO A QUE SON FACTORES QUE AFECTAN LA VALUACIÓN DE MERCADO DE LA FIRMA.
6. SE INCLUYEN DENTRO DE ESTE TIPO DE DECISIONES, LA REUBICACIÓN DE RECURSOS CUANDO UN ACTIVO DEJE DE SER RENTABLE, LA DETERMINACIÓN DEL MONTO TOTAL DE LOS ACTIVOS DE LA FIRMA, SU COMPOSICIÓN Y NIVEL DE RIESGO EMPRESARIAL.

LAS FINANZAS PUBLICAS.

SU OBJETO E IMPORTANCIA.

1. LAS FINANZAS PÚBLICAS, LLAMADAS TAMBIÉN "HACIENDA PÚBLICA" Y "ECONOMÍA FINANCIERA", ES UNA CIENCIA SOCIAL, UNA CIENCIA DE LA CULTURA, SITUADA ENTRE TRES GRANDES CAMPOS CIENTÍFICOS: LA ECONOMÍA, EL DERECHO Y LA POLÍTICA.

2. LAS FINANZAS PUBLICAS SE CONSIDERA UNA CIENCIA ESTUDIA UNA DE LAS MÁS IMPORTANTE FUNCIONES O ACTIVIDADES DEL ESTADO: LA "ACTIVIDAD FINANCIERA", QUE ES LA GESTIÓN QUE REALIZA EL ENTE PÚBLICO PARA LOGRAR LOS MEDIOS ECONÓMICOS QUE LE PERMITAN LLENAR SUS FINES.

LOS ESTADOS FINANCIEROS

1. Presentan el resumen de las transacciones económicas de una firma para determinar su situación financiera, sus resultados periódicos y cambios en su posición financiera.

2. Las cifras contenidos en los estados financieros están expresadas en términos monetarios.

3. La hoja de trabajo, es una herramienta útil en la elaboración de los estados financieros:

2. Permite la clasificación de las partidas deudoras y partidas acreedoras.
2. Demuestra la igualdad de la suma de los débitos con la suma de los créditos a través del balance de comprobación.
3. Facilita la clasificación y ajuste de las cuentas que componen los estados financieros para la confección del balance general, estado de ganancias y perdidas y otros estados financieros auxiliares.

3. El estado de ganancias y perdidas o estado de resultados, demuestra razonablemente la ganancia o perdida de una firma para un periodo económico determinado mediante la comparación de sus ingresos con sus costos y/o gastos (ver tabla 1-1).

ASI: INGRESOS - COSTOS Y/ O GASTOS = UTILIDAD NETA

4. El balance general o estado de situación exhibe la situación financiera de la firma a una fecha determinada y se corresponde con la ecuación del patrimonio (ver tabla 1-2):

ASI: ACTIVO = PASIVO + CAPITAL

FORMAS DE PRESENTACION Y PUBLICACION

DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

1. Normas generales de presentación:

1. Claridad y veracidad de la información

2. La información presentada debe evitar errores de interpretación.

3. Utilizar la terminología técnica financiera más apropiada para facilitar su comprensión.

4. Las notas a los estados financieros y paréntesis deben emplearse para una mejor comprensión e interpretación de los estados financieros (las notas y paréntesis son aclaratorios e informativos).(balance general y estado de ganancias y perdidas

1. Notas por cambios en procedimientos contables.
2. Notas sobre la existencia de arrendaminetos a largo plazo.
3. Notas sobre la existencia de obligaciones imprevistas

2. formas de presensación del balance general

1. forma horizontal o de cuenta, se caracteriza por ser bastante detallado

2. Forma vertical o de reporte, se caracteriza por ser mas abreviado a través de rubros resumidos.

3. Formas de presentación del estado de ganancias y perdidas.

1. Forma de etapa única: destaca los ingresos del periodo, costos y gastos totales y la utilidad neta del periodo.

2. Forma de etapas intermedias: destaca niveles de utilidad bruta, utilidad neta operativa y la utilidad neta del año.

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

CONCEPTO GENERAL

Es el estudio de los estados financieros de una firma que permite evaluar su condición financiera, desempeño (gestión financiera) y tendencias generales y específicas.

OBJETIVOS DEL ANALISIS

Los objetivos dependerán de la utilización que se pretenda dar a los resultados del análisis de los estados financieros. así:

1. Para evaluación de solicitudes de crédito a corto o largo plazo.

1. En el caso de los créditos a corto plazo, el acreedor se interesaría por la capacidad del potencial deudor de pagar su deuda dentro de un corto periodo de tiempo.

2. En el caso de los créditos a largo plazo, el acreedor se interesaría por la capacidad del potencial deudor para generar las ganancias necesarias para pagar en un numero determinado de años el crédito que se le otorgue.

3. La determinación para el acreedor el grado de protección de su inversión en caso de que el deudor falle en los pagos.

2. La determinación para los propietarios de la firma la rentabilidad seguridad de su inversión.

3. La determinación para la gerencia la rentabilidad de la firma, la eficiencia en el uso de los activos y el riesgo a que dicha firma esta expuesto.

CASO PRACTICO

El siguiente caso práctico servirá para ilustrar las aplicación de los procedimientos para efectuar un análisis integral de los estados financieros de la firma hipotética Suministros de Oficina, S.A. bajo el ambiente Windows. Tal procedimiento implica:

1. La elaboración de los estados financieros básicos
2. La aplicación de las técnicas de estados financieros más avanzadas
3. Elaboración de informes con índice electrónico.
4. Presentación figuras, tablas y anexos vinculados electrónicamente

La información que se presenta a continuación contiene los siguientes estados financieros: a) Estado de resultados para el periodo que termina el 31-12 de los años 1997 a 2001 y balance general al 31-12 de los períodos 1997 a 2001. Esta información será utilizada para los cálculos de los diferentes indicadores financieros que se utlizarán como ejemplos en los próximos capítulos

Tabla1-1

Suministros de Oficina, C.A:

Estado de ganancias y pérdidas comparativo.

Años terminados el 31 de diciembre de 1997 a 2001

(En millones de US $)

PARTIDAS	1997	1998	1999	2000	2001
Ventas	800	1.000	1.200	1.300	1.500
Costo de ventas	400	500	600	650	750
Utilidad bruta	400	500	600	650	750
Depreciación	50	60	80	100	120
Gastos generales y de administración	100	120	140	160	180
Gastos de ventas	100	120	140	160	180
Utilidad neta en operaciones	150	200	240	230	270
Gastos por intereses	10	20	60	80	90
Utilidad neta antes de impuestos	140	180	180	150	180
Impuesto sobre la renta (50%)	70	90	90	75	90
Utilidad neta del ejercicio	70	90	90	75	90
	==	==	==	==	==
Ganancia por accion	0.7	0.9	0.9	0.75	0.9

Tabla 2-1.

Suministros de Oficina, C.A.

Balance general comparativo

Al 31 de diciembre; años 1997 - 2001

(En millones de US $)

PARTIDAS	1997	1998	1999	2000	2001
ACTIVOS
ACTIVO CIRCULANTE
Caja y bancos	80.	100	100	120	130
Cuentas por cobrar	160	200	500	780	870
Inventario de mercancías	160	200	300	400	600
TOTAL CIRCULANTE	400	500	900	1.300	1.600
ACTIVO FIJO
Terrenos	100	100	100	100	100
Edificios (neto)	200	200	300	300	300
Maquinaria y equipos (neto)	100	200	200	300	400
TOTAL ACTIVO FIJO	400	500	600	700	800
TOTAL DE ACTIVOS	800	1.000	1.500	2.000	2.400
PASIVO Y CAPITAL
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar	100	150	200	350	500
Acumulados por pagar varios	100	150	200	250	400
TOTAL PASIVO CORRIENTE	200	300	400	600	900
PASIVO A LARGO PLAZO
Deuda a largo plazo	100	200	600	900	1.000
CAPITAL
Acciones comunes	100	100	100	100	100
Capital pagado	100	100	100	100	100
Utilidades retenidas	300	300	300	300	300
TOTAL DEL PASIVO Y CAPITAL	800	1.000	1.500	2.000	2.400

HERRAMIENTAS DE ANALISIS

PORCENTAJES

1. El análisis porcentual consiste en convertir los valores monetarios en porcentajes y es de gran utilidad en el análisis comparativo y de tendencias.

2. Para la comparación de los estados financieros de años sucesivos de una organización individual.

3. Para la comparación de los estados financieros de dos o más organizaciones.

4. Para la comparación de los porcentajes de una organización con los porcentajes de la industria a la cual pertenece.

5. De acuerdo a las características del informe los porcentajes pueden ser presentados separadamente en los estados financieros (estados de tamaño común) o acompañados de sus correspondientes valores monetarios, especialmente cuando se trate de estados comparativos.

6. Los porcentajes tendrán como denominador común el 100% en el estado de ganancias y perdidas la ventas son el 100%.

8. En el balance general el total de los activos es el 100% con respecto a cada uno de sus componentes.
9. El total de pasivo y capital es el 100% con respecto a cada uno de sus componentes.
10. Otro tipo de porcentaje es el que muestra las variaciones interanuales. en este caso el 100% lo constituye el año base de comparación. Por ejemplo; % de cambio de los estados del año actual con respecto a los del año anterior.

: PORCENTAJES - INDICES

1. Los porcentajes de tendencias son números índices que muestran los cambios relativos en los estados financieros a través del tiempo.

2. Debe establecerse un año base (estados financieros del año base) el cual será el 100%. ej. (1983 = 100).
3. Para calcular los índices de los años subsecuentes, se divide cada importe de los estados por la partida correspondiente en el estado del año base se multiplica por 100. el resultado se expresa en números redondos.

4. Una vez completados los cálculos debe procederse al análisis comparativo e interpretación de las tendencias.

5. Para facilitar el análisis de tendencias pueden elaborarse tablas y / o gráficos.

6. Las representaciones graficas se realizan básicamente en un sistema de coordenadas cartesianas:

1. En el eje de las "x" se colocan los valores no monetarios; Ej.: tiempo en horas, semanas meses, años. nº de unidades de producción en su correspondiente unidad de medida.

2. En el eje de las "y" se colocan los valores monetarios o sus equivalentes en porcentajes o en números índices;. tanto de balance general como de ganancias y perdidas

INTRODUCCIÓN A LAS RAZONES ESTÁNDARES

1. En el análisis de estados financieros, el termino razón indica una relación numérica entre partidas o grupo de partidas incluidas en los estados financieros.

2. Las razones se determinan simplemente dividiendo una partida por otra u otras.

3. Las razones que relacionan partidas del balance general se expresan en relación a 1 (tanto por uno). Las correspondientes al estado de ganancias y perdidas se relacionan en forma de porcentajes.

4. Las razones financieras solo pueden indicar posibilidades y sugerir situaciones fuertes o débiles de las actividades financieras, tales como: solvencia, estabilidad o rentabilidad financiera.

5. Las razones financieras debe ser comparadas con las de la misma empresa de años anteriores, con el promedio de la industria, y / o con las de otras empresas del mismo ramo o industria.

6. En términos generales se pueden reconocer razones del balance general, razones del estado de ganancia y perdidas y razones inter-estados financieros.

7. Las razones financieras pueden ser clasificadas en cinco grandes categorías:

1. Razones de liquidez
2. Razones de apalancamiento (Leverage)
3. Razones de actividad gerencial
4. Razones de rentabilidad
5. Razones de mercado

RAZONES DE LIQUIDEZ

2. Estas razones financieras se utilizan para medir la capacidad de la firma para cancelar sus obligaciones a corto plazo.

2. Algunos autores les denominan razones de capital de trabajo.
3. Las principales razones de liquidez son:

• Razón corriente
• Razón de rapidez o prueba del acido
• la prueba del súper ácido

Nota: se utilizarán los datos de Suministros de oficina, C.A. para ilustrar los cálculos de las razones (tabla 1-1 y tabla 2-1)

1. La razón corriente

1. Es un indicador de la capacidad de la empresa para pagar obligaciones en efectivo en el corto plazo.

2. Se calcula dividiendo el total de los activos circulantes (corto plazo) entre los pasivos corrientes (corto plazo). así:

3. Esta razón indica el grado en que los pasivos a corto plazo son cubiertos por los activos que más rápidamente se pueden convertir en efectivo. Mientras más alta es esta razón mayor es la solvencia de la firma. Esta razón incluye todos los activos corrientes y pasivos corrientes.

2. Razón de rapidez o prueba del ácido

Es una medida de la capacidad de la firma para cancelar sus obligaciones a corto plazo en el supuesto de que no pueda liquidar sus inventarios.

Se calcula aplicando la siguiente fórmula

4. La prueba del súper ácido

Mide la capacidad de la firma para cancelar sus obligaciones a corto plazo con la disponibilidad de efectivo en caja y bancos, sin incluir los otros activos corrientes.

Se calcula mediante la siguiente fórmula:

ILUSTRACION:

Tabla 1-3.

Suministros de Oficina, C.A.

Razones de liquidez

Años 1997 - 2001

RAZONES	1997	1998	1999	2000	2001
CORRIENTE	2 : 1	1.7 : 1	2.3 : 1	2.2 : 1	1.8 : 1
PRUEBA DEL ACIDO	1.2 : 1	1.0 : 1	1.5 : 1	1.5 : 1	1.1 : 1
PRUEBA SUPER ACIDO	0.4 : 1	0.3 : 1	0.25 : 1	0.2 : 1	0.1 : 1

FUENTE: Suministros de Oficina, C.A., Balance general comparativo 1997-2001. Los resultados fueron obtenidos aplicando las formulas correspondientes.

ANALISIS:

Del análisis de los resultados en la tabla 1-3 se puede concluir que:

2. Mientras mas altas sean estas razones de liquidez, mejor será la condición de la firma para cancelar sus pasivos a corto plazo.
3. La razón corriente muestra cobertura suficiente para los pasivos corrientes.
4. Las pruebas del ácido y súper ácido reflejan una marcada tendencia a depender de las recuperaciones de cuentas por cobrar y de la liquidación de sus inventarios para hacerle frente a sus obligaciones.
5. Esta situación puede crear la propensión al endeudamiento a corto y largo plazo.

RAZONES DE APALANCAMIENTO O LEVERAGE

Estas razones son utilizadas para evaluar el financiamiento de la firma a través del endeudamiento. Las más relevantes son:

• La razón de endeudamiento
• Rotación de los pagos de interés

1. La razón de endeudamiento (RE)

2. Esta razón indica la proporción de los activos que esta financiada por la deuda.
3. Se define como la deuda total dividida entre el total de los activos.
4. Mientras mas alta sea esta razón mayor será el nivel de endeudamiento de la firma y mayor su riesgo de insolvencia.

3. Rotación de los pagos de interés.(RPI)

1. Esta razón constituye un indicador de la capacidad de la firma para afrontar los pagos de interés sobre sus deudas.

2. 

   GAI: UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS

3. Se calcula dividiendo la ganancia operativa (las ganancias antes de impuestos menos los pagos de intereses) entre los pagos de intereses más otros cargos financieros
4. Mientras mas alto sea este indicador mayor será la capacidad de las utilidades de la firma de afrontar sus pagos a de intereses.

ILUSTRACION:

Tabla 2-3

Suministros de Oficina, C.A

razones de apalancamiento

años 1997 - 2001

RAZONES	1997	1998	1999	2000	2001
ENDEUDAMIENTO	0.38	0.50	0.67	0.75	0.79
ROT. PAGOS DE INTERES	15	10	4	2.80	3

FUENTE: SUMINISTROS DE OFICINA, C.A, BALANCE GENERAL COMPARATIVO Y ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS COMPARATIVO, AÑOS 1997 2001.

ANALISIS

1. Analizando el cuadro, según la razón de endeudamiento se nota una marcada tendencia al endeudamiento de la firma a largo plazo.

2. No obstante la rotación de los pagos de interés muestra una tendencia a no producir beneficios suficientes para afrontar los pagos de intereses, con marcada declinación a lo largo de la tendencia.

RAZONES DE ACTIVIDAD GERENCIAL

Son razones que miden el nivel de compromisos de los activos y su eficiencia de uso. los más relevantes son:

• Rotación de inventarios
• Periodo promedio de las cobranzas
• Rotación del activo total

1. Rotación de inventarios (RI)

1. Es una medida del promedio de los inventarios en relación con la demanda. es el número de veces que se ha vendido el inventario.

2. Una baja rotación de inventarios puede deberse a bajas en las ventas, o puede significar que hay fondos excesivos invertidos en inventarios, o puede ser también una combinación de ambos casos.

3. Una alta rotación de inventarios significaría un eficiente uso de los inventarios que genera buenas ventas.

4. Sin embargo una excesiva rotación de inventarios pudiera significar ventas perdidas por la falta de inventarios.

Se calcula mediante la aplicación de la siguiente fórmula::

2. Periodo promedio de las cobranzas (PPC)

1. Este indicador mide el numero de días promedio de la cobranza en relación con la venta del producto.

2. Mientras mas alto es este indicador mas demorado será el periodo de cobro y mas alto el riesgo de inversión en cuentas por cobrar.

El período promedio de cobranzas se calcula mediante la aplicación de la siguiente fórmula:

3. Rotación del activo total (RAT)

2. Es un indicador general de la eficiencia en el uso de los activos.
2. Una deducción de este indicador indica una reducción de las ventas por cada unidad monetaria de los activos y en consecuencia deficiencia en el uso de los activos.

La rotación del activo total se calcula mediante la aplicación de la siguiente fórmula:

ILUSTRACION:

Tabla 3-3

Suministros de Oficina, C.A

Razones de actividad gerencial

Años 1997 - 2001

RAZONES	19973	1994	1995	1996	1997
ROTACION DE INVENTARIOS	2.9	2.8	2.4	1.9	1.5
PERIODO PROMED. DE COBRANZA	72 DIAS	72 DIAS	150 DIAS	216 DIAS	209 DIAS
ROTACION DE LOS ACTIVOS	1.0	1.0	0.80	0.65	0.63

FUENTE: Estados financieros de Suministros de Oficina, C.A. Balance general y Estado de ganancias y pérdidas; años 1997-2001.

NOTA: El inventario inicial de 1997 se estimó en US $ 100 millones.

ANALISIS:

1. La rotación de inventarios muestra una ligera tendencia a decrecer.

2. Las cuentas por cobrar tienden a recuperarse cada vez con mayor lentitud.

3. La eficiencia de los activos muestra tendencia a seguir disminuyendo.

RAZONES DE RENTABILIDAD

2. Estas razones financieras son utilizadas para medir la capacidad de una firma para producir ganancias, tanto de sus ventas como del uso de sus activos.
3. Las razones de rentabilidad de mas relevante utilización en el análisis financiero son las siguientes:

• Margen de utilidad bruta
• Margen de utilidad neta
• Rentabilidad de los activos
• Margen de utilidad en operaciones
• Rentabilidad operativa de los activos
• Rentabilidad del capital.
• Ganancia por acción

1. Margen de utilidad bruta.(MUB)

1. Establece la relación entre la utilidad bruta en ventas y las ventas.

2. Determina el porcentaje promedio de beneficio bruto de las ventas en relación con el costo original de adquisición de los producto vendidos.

3. Permite comparar este margen bruto de ganancia con los de la firma en años anteriores, con otras empresas del ramo y con el promedio de la industria.
4. se calcula dividiendo la utilidad bruta entre el total de ventas, así:

2. Margen de utilidad neta (MUN).

1. Este indicador mide la capacidad de convertir las ventas en ganancias después de impuestos.

2. se define la ganancia neta después de impuestos dividida entre las ventas totales., así:

3. Mientras mayor sea esta razón mayor será la eficiencia de las ventas en la producción de beneficios.

3. Rentabilidad de los activos.(RA)

1. Mide la capacidad de la firma para obtener beneficios mediante el uso de sus activos.

2. Se calcula dividiendo la utilidad neta después de impuestos sobre los activos totales, así:

3. Mientras mayor sea esta razón mayor será la eficiencia en uso de los activos de la firma para producir utilidades después de impuestos.

5. Rentabilidad de las operaciones (RO)

1. Mide la capacidad de la firma para producir beneficios antes de ingresos y / o gastos por intereses e impuestos.

2. Este indicador considera todo lo relacionado a ganancias operativas antes que cualquier otra fuente de ingresos.

3. Tampoco considera los gastos no operativos (financieros por ejemplo).

4. Mientras mayor sea este indicador mayor será la capacidad de las ventas de la firma para producir ingresos operativos sin depender de otras fuentes de ingresos.

5. Rentabilidad operativa de los activos (ROA)

1. Es otro indicador de la eficiencia en el uso de los activos.

2. Mide la proporción en que el ingreso neto operativo depende de los activos.

3. Mientras mayor sea este indicador mayor la eficiencia en el uso de los activos, sin depender de otras fuentes de ingresos.

El ROA se calcula de la siguiente manera

:

6. Rentabilidad del capital total (RCT)

1. Esta razón indica a los propietarios (accionistas) de la firma sobre la rentabilidad de su inversión.

2. Mientras mas alto sea este indicador mayor será la rentabilidad de la inversión de los propietarios (accionistas) de la firma.

3. Se calcula dividiendo la utilidad neta del año después de impuestos entre el capital de la firma, el cual incluye, capital en acciones, capital pagado, utilidades retenidas y cualquier otro componente del capital total de la firma. así:

7. Ganancia por acción (GA).

1. Este indicador informa a los propietarios (accionistas) de la firma del monto de utilidad neta después de impuestos que corresponde a cada una de las acciones comunes en circulación.

2. mientras mas alto sea este indicador mayor será el beneficio por acción obtenido

3. se calcula dividiendo la utilidad neta después de impuestos entre el numero de acciones comunes en circulación. así:

ILUSTRACION:

Tabla 4-3

Suministros de Oficina, C.A

Razones de rentabilidad

Años 1997 - 2001

RAZONES	1997	1998	1999	2000	2001
MARGEN DE UTILIDAD BRUTA (%)	50.0	50.0	50.0	50.0	50.0
MARGEN DE UTILIDAD NETA (%)	8.8	9.0	7.5	5.8	6.0
RENTABILIDAD DE LOS ACTIVOS (%)	8.8	9.0	6.0	3.8	3.8
RENTABILIDAD DE LAS OPERACIONES (%)	18.8	20.0	20.0	17.7	18.0
RENTAB. OPERATIVA DE LOS ACTIVOS (%)	18.8	20.0	16.0	11.5	11.3
RENTABILIDAD DEL CAPITAL TOTAL (%)	14.0	18.0	18.0	15.0	18.0
GANANCIA POR ACCION (Bs./ACCION) (1) (2)	0.70	0.90	0.90	0.75	0.90

FUENTE: Estados financieros de Suministros de Oficina, C.A:. Balance general y Estado de ganancias y pérdidas; años 1997-2001

(1)Para todos los 5 años, el nº de acciones en circulacion = 100. (2) pudiera considerarse ademas como una razon de mercado

ANALISIS:

1. El margen de utilidad bruta se ha mantenido estable durante los 5 años con crecimiento sostenido en las ventas.
1. El margen de utilidad neta ha mostrado una tendencia fluctuante a decrecer durante los 5 años.
1. La rentabilidad de los activos muestra una fuerte tendencia a decrecer
1. La rentabilidad operativa se ha mantenido relativamente fluctuante durante los cinco años, aunque estabilizada durante 1998-1999.
1. La rentabilidad operativa de los activos muestra una fuerte tendencia a decrecer durante los 5 años
1. La rentabilidad del capital total muestra una tendencia fluctuante, aunque con signos de estabilidad en un 18 %.

7. La ganancia por acción aunque ha fluctuado tiende a estabilizarse.

 

RAZONES DE MERCADO

1. Miden las reacciones de los inversionistas hacia la actuación o gestión de la firma.

2. Los indicadores mas importantes son:

1. Razón de ganancia por acción (RGA) (también es un indicador de rentabilidad) (ya ha sido estudiado).

2. Razón de ganancia en el precio de la acción (RGPA). Mide la relación entre el precio de mercado de las acciones comunes y las ganancias por acción de las acciones comunes. indica lo que los inversionistas querrían pagar por cada unidad monetaria de ganancia.

Mientras mas elevada sea la ganancia en el precio de la acción, mejor posición en el mercado de valores tendrán las acciones de Suministros de Oficina, C.A.

ILUSTRACIÓN

Tabla 5-3

Suministros de Oficina, C.A.

Razones de mercado

Años 1997-2001

RAZONES	1997	1998	1999	2000	2001
GANANCIA POR ACCION (Bs.)	0.70	0.90	0.90	0.75	0.90
PRECIODE MERCADO POR ACCION (Bs.)	8.00	9.00	6.50	5.50	5.00
GANANCIA EN EL PRECIO DE LA ACCION	11.42: 1	10 : 1	7 : 1	7.33 : 1	5.56: 1

. Estado de ganancias y perdidas comparativo; años 1997-2001. El precio de mercado fue obtenido de las informaciones periodicas de RH consultores, enero 2002.

ANALISIS:

1. El precio de mercado por acción acusa una fuerte declinación.

2. Los inversionistas acusan menos deseos de pagar mas por cada unidad monetaria de ganancia con tendencia a seguir decreciendo

UNIDAD II

ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

ILUSTRACION

MANUFACTURAS CARONI, C.A

BALANCE GENERAL COMPARATIVO

AL 31 DE DICIEMBRE. AÑOS 2001-2002

En miles de dólares

ACTIVO	31/12/2003	31/12/2002
Activo circulante	US $	US$
Efectivo y valores realizables	177.689	175.042
Cuentas por cobrar	678.279	740.705
Inventarios	1.328.963	1.234.725
Gastos prepagados	20.756	17.197
Impuestos prepagados acum..	35.203	29.165
Total activo circulante	2.240.890	2.196.834
Activo fijo
Activos fijos al costo	1.596.886	1.538.495
Menos: Depreciación acum.	856.829	791.205
Activo fijo neto	740.057	747.290
Inversión a largo plazo	65.376	------
Otros activos	205.157	205.624
Total activo	3.251.480	3.149.748
PASIVO Y CAPITAL
Pasivo circulante
Préstamos bancarios	448.508	356.511
Cuentas por pagar	148.427	136.793
Impuestos acumulados	36.203	127.455
Otros pasivos acumulados	190.938	164.285
Total pasivo circulante	824.076	785.044
Deuda a largo plazo	630.783	626.460
Capital
Acciones com. Valor par $1,00	420.828	420.824
Capital pagado	361.158	361.059
Utilidades retenidas	1.014.635	956.361
Total del capital	1.796.621	1.738.244
Total de pasivo y capital	3.251.480	3.149.748

Estado de resultados Comparativo de Manufacturas Caroní, C. A.