1. El objetivo primario de la firma es la maximización del valor de las acciones en pro del bienestar económico de los dueños de la firma. Este objetivo se traduce en la maximización de precio de las acciones comunes, lo cual es diferente de la maximización de la ganancia neta o ganancia por acción.
2. Otros objetivos, tales como satisfacción personal, bienestar de los empleados y de la comunidad, también influyen en la consecución de los objetivos de la firma; no obstante, desde el punto de vista financiero este es menos relevante que la maximización del precio de las acciones.

1. EL RESULTADO FINAL DE LAS DECISIONES SOBRE INVERSIONES ES EL PRESUPUESTO DE INVERSIONES.
2. MEDIANTE ESTE PROCESO SE ESTABLECE LA MANERA DE UTILIZAR LOS RECURSOS DE PROYECTOS CUYOS BENEFICIOS SE OBTENDRÁN EN EL FUTURO.
3. EL RIESGO DE TODO PROYECTO DE INVERSIÓN ESTÁ BÁSICAMENTE DETERMINADO POR EL GRADO DE CERTEZA CON QUE PUEDAN PREDECIRSE LOS FUTUROS BENEFICIOS.
4. EN CONSECUENCIA LAS INVERSIONES DEBEN VALUARSE EN RELACIÓN CON EL RENDIMIENTO Y RIESGO ADICIONALES AUMENTANDO LOS YA EXISTENTES DEBIDO A QUE SON FACTORES QUE AFECTAN LA VALUACIÓN DE MERCADO DE LA FIRMA.
5. SE INCLUYEN DENTRO DE ESTE TIPO DE DECISIONES, LA REUBICACIÓN DE RECURSOS CUANDO UN ACTIVO DEJE DE SER RENTABLE, LA DETERMINACIÓN DEL MONTO TOTAL DE LOS ACTIVOS DE LA FIRMA, SU COMPOSICIÓN Y NIVEL DE RIESGO EMPRESARIAL.

2. Las cifras contenidos en los estados financieros están expresadas en términos monetarios.

3. La hoja de trabajo, es una herramienta útil en la elaboración de los estados financieros:

1. Permite la clasificación de las partidas deudoras y partidas acreedoras.
2. Demuestra la igualdad de la suma de los débitos con la suma de los créditos a través del balance de comprobación.
3. Facilita la clasificación y ajuste de las cuentas que componen los estados financieros para la confección del balance general, estado de ganancias y perdidas y otros estados financieros auxiliares.

3. El estado de ganancias y perdidas o estado de resultados, demuestra razonablemente la ganancia o perdida de una firma para un periodo económico determinado mediante la comparación de sus ingresos con sus costos y/o gastos (ver tabla 1-1).

1. Normas generales de presentación:

1. Claridad y veracidad de la información

2. La información presentada debe evitar errores de interpretación.

3. Utilizar la terminología técnica financiera más apropiada para facilitar su comprensión.

4. Las notas a los estados financieros y paréntesis deben emplearse para una mejor comprensión e interpretación de los estados financieros (las notas y paréntesis son aclaratorios e informativos).(balance general y estado de ganancias y perdidas

1. Notas por cambios en procedimientos contables.
2. Notas sobre la existencia de arrendaminetos a largo plazo.
3. Notas sobre la existencia de obligaciones imprevistas

2. formas de presensación del balance general

1. forma horizontal o de cuenta, se caracteriza por ser bastante detallado

2. Forma vertical o de reporte, se caracteriza por ser mas abreviado a través de rubros resumidos.

3. Formas de presentación del estado de ganancias y perdidas.

1. Forma de etapa única: destaca los ingresos del periodo, costos y gastos totales y la utilidad neta del periodo.

2. Forma de etapas intermedias: destaca niveles de utilidad bruta, utilidad neta operativa y la utilidad neta del año.

Es el estudio de los estados financieros de una firma que permite evaluar su condición financiera, desempeño (gestión financiera) y tendencias generales y específicas.

Los objetivos dependerán de la utilización que se pretenda dar a los resultados del análisis de los estados financieros. así:

1. Para evaluación de solicitudes de crédito a corto o largo plazo.

1. En el caso de los créditos a corto plazo, el acreedor se interesaría por la capacidad del potencial deudor de pagar su deuda dentro de un corto periodo de tiempo.

2. En el caso de los créditos a largo plazo, el acreedor se interesaría por la capacidad del potencial deudor para generar las ganancias necesarias para pagar en un numero determinado de años el crédito que se le otorgue.

3. La determinación para el acreedor el grado de protección de su inversión en caso de que el deudor falle en los pagos.

2. La determinación para los propietarios de la firma la rentabilidad seguridad de su inversión.

El siguiente caso práctico servirá para ilustrar las aplicación de los procedimientos para efectuar un análisis integral de los estados financieros de la firma hipotética Suministros de Oficina, S.A. bajo el ambiente Windows. Tal procedimiento implica:

1. La elaboración de los estados financieros básicos
2. La aplicación de las técnicas de estados financieros más avanzadas
3. Elaboración de informes con índice electrónico.
4. Presentación figuras, tablas y anexos vinculados electrónicamente

La información que se presenta a continuación contiene los siguientes estados financieros: a) Estado de resultados para el periodo que termina el 31-12 de los años 1997 a 2001 y balance general al 31-12 de los períodos 1997 a 2001. Esta información será utilizada para los cálculos de los diferentes indicadores financieros que se utlizarán como ejemplos en los próximos capítulos

(En millones de US $)

1. El análisis porcentual consiste en convertir los valores monetarios en porcentajes y es de gran utilidad en el análisis comparativo y de tendencias.

2. Para la comparación de los estados financieros de años sucesivos de una organización individual.

3. Para la comparación de los estados financieros de dos o más organizaciones.

4. Para la comparación de los porcentajes de una organización con los porcentajes de la industria a la cual pertenece.

5. De acuerdo a las características del informe los porcentajes pueden ser presentados separadamente en los estados financieros (estados de tamaño común) o acompañados de sus correspondientes valores monetarios, especialmente cuando se trate de estados comparativos.

6. Los porcentajes tendrán como denominador común el 100% en el estado de ganancias y perdidas la ventas son el 100%.

7. En el balance general el total de los activos es el 100% con respecto a cada uno de sus componentes.
8. El total de pasivo y capital es el 100% con respecto a cada uno de sus componentes.
9. Otro tipo de porcentaje es el que muestra las variaciones interanuales. en este caso el 100% lo constituye el año base de comparación. Por ejemplo; % de cambio de los estados del año actual con respecto a los del año anterior.

: PORCENTAJES - INDICES

1. Los porcentajes de tendencias son números índices que muestran los cambios relativos en los estados financieros a través del tiempo.

2. Debe establecerse un año base (estados financieros del año base) el cual será el 100%. ej. (1983 = 100).
3. Para calcular los índices de los años subsecuentes, se divide cada importe de los estados por la partida correspondiente en el estado del año base se multiplica por 100. el resultado se expresa en números redondos.

4. Una vez completados los cálculos debe procederse al análisis comparativo e interpretación de las tendencias.

5. Para facilitar el análisis de tendencias pueden elaborarse tablas y / o gráficos.

6. Las representaciones graficas se realizan básicamente en un sistema de coordenadas cartesianas:

1. En el eje de las "x" se colocan los valores no monetarios; Ej.: tiempo en horas, semanas meses, años. nº de unidades de producción en su correspondiente unidad de medida.

2. En el eje de las "y" se colocan los valores monetarios o sus equivalentes en porcentajes o en números índices;. tanto de balance general como de ganancias y perdidas

1. En el análisis de estados financieros, el termino razón indica una relación numérica entre partidas o grupo de partidas incluidas en los estados financieros.

2. Las razones se determinan simplemente dividiendo una partida por otra u otras.

3. Las razones que relacionan partidas del balance general se expresan en relación a 1 (tanto por uno). Las correspondientes al estado de ganancias y perdidas se relacionan en forma de porcentajes.

4. Las razones financieras solo pueden indicar posibilidades y sugerir situaciones fuertes o débiles de las actividades financieras, tales como: solvencia, estabilidad o rentabilidad financiera.

5. Las razones financieras debe ser comparadas con las de la misma empresa de años anteriores, con el promedio de la industria, y / o con las de otras empresas del mismo ramo o industria.

6. En términos generales se pueden reconocer razones del balance general, razones del estado de ganancia y perdidas y razones inter-estados financieros.

7. Las razones financieras pueden ser clasificadas en cinco grandes categorías:

1. Razones de liquidez
2. Razones de apalancamiento (Leverage)
3. Razones de actividad gerencial
4. Razones de rentabilidad
5. Razones de mercado

1. Estas razones financieras se utilizan para medir la capacidad de la firma para cancelar sus obligaciones a corto plazo.

2. Algunos autores les denominan razones de capital de trabajo.
3. Las principales razones de liquidez son:

• Razón corriente
• Razón de rapidez o prueba del acido
• la prueba del súper ácido

1. Es un indicador de la capacidad de la empresa para pagar obligaciones en efectivo en el corto plazo.

2. Se calcula dividiendo el total de los activos circulantes (corto plazo) entre los pasivos corrientes (corto plazo). así:

2. Razón de rapidez o prueba del ácido

Es una medida de la capacidad de la firma para cancelar sus obligaciones a corto plazo en el supuesto de que no pueda liquidar sus inventarios.

Se calcula aplicando la siguiente fórmula

3. La prueba del súper ácido

Mide la capacidad de la firma para cancelar sus obligaciones a corto plazo con la disponibilidad de efectivo en caja y bancos, sin incluir los otros activos corrientes.

Se calcula mediante la siguiente fórmula:

Del análisis de los resultados en la tabla 1-3 se puede concluir que:

1. Mientras mas altas sean estas razones de liquidez, mejor será la condición de la firma para cancelar sus pasivos a corto plazo.
2. La razón corriente muestra cobertura suficiente para los pasivos corrientes.
3. Las pruebas del ácido y súper ácido reflejan una marcada tendencia a depender de las recuperaciones de cuentas por cobrar y de la liquidación de sus inventarios para hacerle frente a sus obligaciones.
4. Esta situación puede crear la propensión al endeudamiento a corto y largo plazo.

Estas razones son utilizadas para evaluar el financiamiento de la firma a través del endeudamiento. Las más relevantes son:

• La razón de endeudamiento
• Rotación de los pagos de interés

1. La razón de endeudamiento (RE)

1. Esta razón indica la proporción de los activos que esta financiada por la deuda.
2. Se define como la deuda total dividida entre el total de los activos.
3. Mientras mas alta sea esta razón mayor será el nivel de endeudamiento de la firma y mayor su riesgo de insolvencia.

2. No obstante la rotación de los pagos de interés muestra una tendencia a no producir beneficios suficientes para afrontar los pagos de intereses, con marcada declinación a lo largo de la tendencia.

Son razones que miden el nivel de compromisos de los activos y su eficiencia de uso. los más relevantes son:

• Rotación de inventarios
• Periodo promedio de las cobranzas
• Rotación del activo total

1. Rotación de inventarios (RI)

1. Es una medida del promedio de los inventarios en relación con la demanda. es el número de veces que se ha vendido el inventario.

2. Una baja rotación de inventarios puede deberse a bajas en las ventas, o puede significar que hay fondos excesivos invertidos en inventarios, o puede ser también una combinación de ambos casos.

3. Una alta rotación de inventarios significaría un eficiente uso de los inventarios que genera buenas ventas.

4. Sin embargo una excesiva rotación de inventarios pudiera significar ventas perdidas por la falta de inventarios.

Se calcula mediante la aplicación de la siguiente fórmula::

2. Periodo promedio de las cobranzas (PPC)

1. Este indicador mide el numero de días promedio de la cobranza en relación con la venta del producto.

2. Mientras mas alto es este indicador mas demorado será el periodo de cobro y mas alto el riesgo de inversión en cuentas por cobrar.

1. Es un indicador general de la eficiencia en el uso de los activos.
2. Una deducción de este indicador indica una reducción de las ventas por cada unidad monetaria de los activos y en consecuencia deficiencia en el uso de los activos.

La rotación del activo total se calcula mediante la aplicación de la siguiente fórmula:

1. La rotación de inventarios muestra una ligera tendencia a decrecer.

2. Las cuentas por cobrar tienden a recuperarse cada vez con mayor lentitud.

3. La eficiencia de los activos muestra tendencia a seguir disminuyendo.

1. Estas razones financieras son utilizadas para medir la capacidad de una firma para producir ganancias, tanto de sus ventas como del uso de sus activos.
2. Las razones de rentabilidad de mas relevante utilización en el análisis financiero son las siguientes:

• Margen de utilidad bruta
• Margen de utilidad neta
• Rentabilidad de los activos
• Margen de utilidad en operaciones
• Rentabilidad operativa de los activos
• Rentabilidad del capital.
• Ganancia por acción

1. Margen de utilidad bruta.(MUB)

1. Establece la relación entre la utilidad bruta en ventas y las ventas.

2. Determina el porcentaje promedio de beneficio bruto de las ventas en relación con el costo original de adquisición de los producto vendidos.

3. Permite comparar este margen bruto de ganancia con los de la firma en años anteriores, con otras empresas del ramo y con el promedio de la industria.
4. se calcula dividiendo la utilidad bruta entre el total de ventas, así:

2. Margen de utilidad neta (MUN).

1. Este indicador mide la capacidad de convertir las ventas en ganancias después de impuestos.

2. se define la ganancia neta después de impuestos dividida entre las ventas totales., así:

3. Mientras mayor sea esta razón mayor será la eficiencia de las ventas en la producción de beneficios.

3. Rentabilidad de los activos.(RA)

1. Mide la capacidad de la firma para obtener beneficios mediante el uso de sus activos.

2. Se calcula dividiendo la utilidad neta después de impuestos sobre los activos totales, así:

4. Rentabilidad de las operaciones (RO)

1. Mide la capacidad de la firma para producir beneficios antes de ingresos y / o gastos por intereses e impuestos.

2. Este indicador considera todo lo relacionado a ganancias operativas antes que cualquier otra fuente de ingresos.

3. Tampoco considera los gastos no operativos (financieros por ejemplo).

5. Rentabilidad operativa de los activos (ROA)

1. Es otro indicador de la eficiencia en el uso de los activos.

2. Mide la proporción en que el ingreso neto operativo depende de los activos.

3. Mientras mayor sea este indicador mayor la eficiencia en el uso de los activos, sin depender de otras fuentes de ingresos.

:

6. Rentabilidad del capital total (RCT)

1. Esta razón indica a los propietarios (accionistas) de la firma sobre la rentabilidad de su inversión.

2. Mientras mas alto sea este indicador mayor será la rentabilidad de la inversión de los propietarios (accionistas) de la firma.

3. Se calcula dividiendo la utilidad neta del año después de impuestos entre el capital de la firma, el cual incluye, capital en acciones, capital pagado, utilidades retenidas y cualquier otro componente del capital total de la firma. así:

7. Ganancia por acción (GA).

1. Este indicador informa a los propietarios (accionistas) de la firma del monto de utilidad neta después de impuestos que corresponde a cada una de las acciones comunes en circulación.

2. mientras mas alto sea este indicador mayor será el beneficio por acción obtenido

3. se calcula dividiendo la utilidad neta después de impuestos entre el numero de acciones comunes en circulación. así:

7. La ganancia por acción aunque ha fluctuado tiende a estabilizarse.