Guía práctica para planificación y presupuestos II (página 2)

UNIDAD II

PLANIFICACION Y PRESUPUESTO
DE

DESEMBOLSOS DE CAPITAL Y
FLUJO DE EFECTIVO

PRESUPUESTO DE
CAPITAL

.LAS INVERSIONES DE CAPITAL, DENTRO DE LAS CUALES
ESTÁN COMPRENDIDOS LOS ACTIVOS
FIJOS, SON AQUELLAS CUYOS RETORNOS ESTÁN
DISTRIBUIDOS EN EL FUTURO EN UN LAPSO DE TIEMPO
SUPERIOR A UN AÑO.

DE AQUÍ QUE, EL PRESUPUESTO DE CAPITAL ES UN
PROCESO DE
SELECCIÓN DE INVERSIONES DE CAPITAL.

EL ÉXITO O EL FRACASO DE LA GERENCIA
(DEL SECTOR PÚBLICO O PRIVADO) PUEDEN DEPENDER EN ALTO
GRADO DE LA CALIDAD DE
SUS DECISIONES CON RESPECTO AL PRESUPUESTO DE CAPITAL; ESTO
ES DEBIDO A QUE LOS ACTIVOS
FIJOS (O ACTIVOS DE CAPITAL) SON LOS ACTIVOS
PRODUCTIVOS.

LA SELECCIÓN DE ACTIVOS DE CAPITAL
REQUIERE DEL DISEÑO DE ESTRATEGIAS Y LINEAMIENTOS GERENCIALES MUY
PARTICULARES POR MUCHOS AÑOS, TORNÁNDOSE
BASTANTE DIFÍCIL REVERSAR UNA DECISIÓN QUE CON
EL TIEMPO SE DEMUESTRA QUE NO ERA LA
APROPIADA.

POR LO TANTO, LAS DECISIONES SOBRE PRESUPUESTO DE
CAPITAL SON FRECUENTEMENTE CRÍTICAS PARA LOS
BENEFICIOS ECONÓMICOS DE LA
ORGANIZACIÓN.

MÉTODOS DE MEDICIÓN DEL VALOR
ECONÓMICO DE DESEMBOLSO

LA DIFERENCIA DE LOS ACTIVOS CORRIENTES, CUYOS
RETORNOS SE ESPERAN A CORTO PLAZO, LOS ACTIVOS FIJOS DEBEN SER
EVALUADOS DE ACUERDO AL PERÍODO DE TIEMPO DURANTE EL
CUAL SE ESPERA EL RETORNO DE LA INVERSIÓN DE
CAPITAL.

MUCHAS INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS NO
PROVEERÁN RETORNOS DURANTE EL PRIMER AÑO; TALES
INVERSIONES PUEDEN SER ATRACTIVAS BASADAS EN SU RENTABILIDAD
A LARGO PLAZO

LAS INVERSIONES NO SERÍAN ACEPTABLES SI SON
EVALUADAS EN TÉRMINOS DE SU RENTABILIDAD A CORTO PLAZO,
LO CUAL ES SOLAMENTE VÁLIDO PARA LOS ACTIVOS
CORRIENTES.

PARA LA UTILIZACIÓN DE LAS TÉCNICAS DE
EVALUACIÓN DE PRESUPUESTOS
DE CAPITAL ES NECESARIO TOMAR EN CONSIDERACIÓN EL VALOR
DEL DINERO EN EL
TIEMPO

LAS VARIABLES
CONSIDERADAS SON: MONTO TOTAL DE LA INVERSIÓN, MONTOS DE
LOS RETORNOS (EN TÉRMINOS DE FLUJO DE
CAJA NETOS), TIEMPOS DE RECUPERACIÓN DE LA
INVERSIÓN Y TASA DE DESCUENTO (CONOCIDA COMO LA TASA
REQUERIDA DE RETORNO, COSTO DE
OPORTUNIDAD O COSTO DE CAPITAL).

CRITERIO GENERAL

EN TÉRMINOS GENERALES, EL CRITERIO GENERAL
DE LA EVALUACIÓN PARA DECISIONES SOBRE PRESUPUESTOS DE
CAPITAL SOSTIENE QUE SI EL VALOR PRESENTE (TAMBIÉN
LLAMADO VALOR ACTUAL) DE UNA SERIE DE FLUJOS NETOS DE CAJA,
DESCONTADOS A UNA RATA DE OPORTUNIDAD APLICABLE A PROYECTOS DE
IGUAL RIESGO,
EXCEDE EL COSTO DE LA INVERSIÓN SERíA ATRACTIVA
PARA EL INVERSIONISTA / PROMOTOR.

METODO VALOR ACTUAL
NETO.

2. ESTE MÉTODO CONSISTE EN COMPARAR LA SUMA DE
   LOS FLUJOS DE CAJA DESCONTADOS AL COSTO DE CAPITAL DURANTE
   UNA SERIE DE AÑOS CON EL MONTO DE LA INVERSIÓN
   ACTUAL.
3. SI EL MONTO DE LOS FLUJOS NETOS DE CAJA
   (DESPUÉS DE IMPUESTOS)
   DESCONTADOS SUPERA EL MONTO DEL COSTO DE LA INVERSIÓN
   EL PROYECTO SE
   CONSIDERARÁ ATRACTIVO.
4. LA ELABORACIÓN DE FLUJOS NETOS DE CAJA,
   AGRUPADOS EN ORDEN CRONOLÓGICO Y EN FORMA DE TABLA
   ESTADÍSTICA, CONSTITUYE LA FORMA MEJOR ORGANIZADA DE
   PRESENTAR LOS RESULTADOS DE LAS EVALUACIONES.
5. LA ELABORACIÓN DE CALENDARIOS DE INVERSIONES
   Y PRESUPUESTOS DE OPERACIONES;
   QUE PERMITAN LA ELABORACIÓN DE ESTADOS
   FINANCIEROS PROFORMA (PROYECTADOS)
6. LOS ESTADOS DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS,
   BALANCES GENERALES Y FLUJOS DE CAJA PROFORMA, CONSTITUYEN LA
   PRINCIPAL FUENTE DE DATOS PARA
   OBTENCIÓN DE RESULTADOS NECESARIOS PARA LA
   EVALUACIÓN DE ACTIVOS DE CAPITAL.

LIMITACIONES PARA LA
EVALUACION

1. EN PROYECTOS LARGOS Y COMPLEJOS ES DIFÍCIL
   ESTIMAR EL COSTO DEL PROYECTO.
2. LOS FLUJOS DE CAJA DESPUÉS DEL COMIENZO DE
   LAS OPERACIONES PUEDEN CONTINUAR POR MUCHOS AÑOS Y SER
   SUMAMENTE VARIABLES.
3. LA DEPRECIACIÓN DEBE SER SUMADA AL BENEFICIO
   NETO DESPUÉS DE IMPUESTOS PARA DETERMINAR EL FLUJO DE
   CAJA NETO DE UN PROYECTO.
4. LOS ERRORES MÁS SERIOS EN RELACIÓN
   CON EL PRESUPUESTO DE CAPITAL SON CAUSADOS POR SUPUESTOS
   INCORRECTOS SOBRE LAS CONDICIONES BÁSICAS DE
   OPERACIÓN, TALES COMO NIVELES DE INGRESO, RATAS DE
   PRODUCCIÓN Y COSTOS DE
   SUELDOS Y
   SALARIOS.

CALCULO DEL VALOR PRESENTE
NETO

PARA LA DETERMINACIÓN DEL VALOR PRESENTE NETO
(VAN), SE UTILIZA LA SIGUIENTE FÓRMULA:

VAN = [FNC1 / (1+k) + FNC2 /
(1+k)2 +……. + FNCn / (1 +
k)n] – I

Así:

DONDE:

VAN = VALOR ACTUAL NETO.

FNC = FLUJOS NETOS DE CAJA (BENEFICIO NETO DEL
PERÍODO MÁS LA DEPRECIACIÓN).

FVA = FACTOR DE VALOR ACTUAL DE UNA UNIDAD
MONETARIA.

I = VALOR DE LAS INVERSIONES, CUANDO SE HACE EN
FORMA PERIÓDICA DURANTE LA DURACIÓN DE UN
PROYECTO DE INVERSIÓN DEBE EXPRESARSE EN VALORES
ACTUALES.

K = TASA DE INTERÉS
PERIÓDICA.

N = NÚMERO DE PERÍODOS CONSIDERADOS PARA
LA EVALUACIÓN O DURACIÓN ESTIMADA DEL
PROYECTO.

ILUSTRACION

2. EL SIGUIENTE EJEMPLO, DE INVERSIONES DEL CARIBE.
   C.A, SERVIRÁ PARA ILUSTRAR LA UTILIZACIÓN DEL
   MÉTODO DEL VALOR ANUAL NETO (VAN):
3. LOS DATOS QUE SE PRESENTAN EN LA TABLA 2.1
   CONTIENEN EL RESUMEN DEL CRONOGRAMA DE INVERSIONES, PARA UN
   PROYECTO EN MARCHA Y COMENZANDO A FINALES DE 1.988 DE LA
   FIRMA (HIPOTÉTICA) INVERSIONES DEL CARIBE,
   C.A.
4. LAS RECUPERACIONES DE LA INVERSIÓN EN UN
   PERÍODO DE 10 AÑOS Y OPERANDO A UN COSTO DE
   OPORTUNIDAD DE 27% ANUAL (FACTOR EN TABLA IV.1). SE ASUME QUE
   LOS PERÍODOS ECONÓMICOS CONCLUYEN AL FINAL DE
   CADA AÑO.

TABLA 2.1

INVERSIONES DEL CARIBE,
C.A.

FLUJOS NETOS DE CAJA
ACTUALIZADOS

AÑOS 1998 –
2008

(En millones de US$)

NOTA: Datos hipotéticos. FNC: Flujos netos
de caja; FVA: Factor de valor actual; VAN: Valor actual
neto

CONCLUSIÓN: SEGÚN LOS RESULTADOS DE
LA TABLA IV.1, UN VAN DE $161.97 MILLONES HARÍA LA
INVERSIÓN ATRACTIVA Y POR LO TANTO FACTIBLE DE
REALIZAR.

UTILIDAD DEL CRITERIO DEL VAN O
VPN

1. ADEMÁS DE SU UTILIDAD EN LA
   EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN EN ACTIVOS
   DE CAPITAL, EL CRITERIO DEL VAN ES TAMBIÉN UTILIZADO
   EN EL PROCESO DE SELECCIÓN ENTRE ALTERNATIVAS DE
   INVERSIÓN EN ACTIVOS DE CAPITAL.
2. CUANDO SE UTILIZA EL VAN COMO CRITERIO DE
   SELECCIÓN, EL PROCEDIMIENTO
   CONSISTE EN CALCULAR EL VAN DE CADA PROYECTO DENTRO DEL
   PAQUETE DE ALTERNATIVAS Y SELECCIONAR EL O LOS PROYECTOS QUE
   RESULTEN COMO UN MAYOR VAN.
3. LA SIGUIENTE ILUSTRACION MUESTRA EL
   USO DEL VAN EN EL PROCESO DE SELECCIÓN DE ALTERNATIVAS
   DE INVERSIÓN:

TABLA 2.2 SEATOURS, C.A. PROYECTOS A, B, Y C.
INVERSIÓN VALORES ACTUALES NETOS (VAN).DICIEMBRE 31 DE
1998

(EN MILES DE US$)

NOTA: Datos Hipotéticos

SI LA FIRMA SOLO PUEDE INVERTIR BS. 10 MILLONES,
MAXIMIZARÍA EL VALOR PRESENTE NETO TOTAL ESCOGIENDO LOS
PROYECTOS B Y C.

LA TASA INTERNA DE
RETORNO (TIR)

1 AUNQUE EL VALOR PRESENTE NETO Y EL ÍNDICE DE
RENTABILIDAD NORMALMENTE PROVEEN UNA METODOLOGÍA
SATISFACTORIA PARA LA EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIONES DE CAPITAL, PRESENTAN DOS SERIOS PROBLEMAS:

1. AMBAS MEDIDAS DEPENDEN DE UN COSTO DE CAPITAL, EL
   CUAL ES ALGUNAS VECES DIFÍCIL DE ESTIMAR.
2. SON CONCEPTOS QUE MUCHAS VECES RESULTAN
   DIFÍCILES DE EXPLICAR A LOS ENCARGADOS DE TOMAR
   DECISIONES QUE NO TENGAN CONOCIMIENTOS SOBRE TÉCNICAS
   DE PRESUPUESTO DE CAPITAL.

2 LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) SE DEFINE COMO LA
TASA DE DESCUENTO QUE IGUALA LOS FLUJOS LOS FLUJOS ESPERADOS DE
CAJA CON EL COSTO INICIAL DEL PROYECTO, ES DECIR, EL VALOR
ACTUAL NETO (VAN), CALCULADO A ESTA TASA DE DESCUENTO, ES IGUAL
A CERO.

3 UN PROYECTO ES CONSIDERADO ATRACTIVO SI SU TASA
INTERNA DE RETORNO EXCEDE SU COSTO DE CAPITAL, O SI EXCEDE LA
TASA INTERNA DE RETORNO DE PROYECTOS COMPETITIVOS.

CALCULO DE LA TIR

EL CÁLCULO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO
(TIR) OBEDECE A LA MISMA FÓRMULA DEL VALOR ACTUAL NETO
(VAN), LO CUAL SE EXPRESA MEDIANTE LA SIGUIENTE
FÓRMULA:

VAN = 0 = [FNC1 / (1+k) +
FNC2 / (1+k)2 +……. +
FNCn / (1 + k)n] –
I

O también;

EN ESTE CASO, LA TASA (K) QUE HACE EL VAN = 0
SERÍA LA TASA INTERNA DE RETORNO TIR.

ES NECESARIO OBSERVAR, QUE EL MONTO DE LA
INVERSIÓN (I), DEBE ESTAR SIEMPRE EXPRESADO EN
TÉRMINOS DE VALORES ACTUALES.

CUANDO EL PROGRAMA DE
INVERSIONES CONTEMPLE EROGACIONES ADICIONALES DE RECURSOS
FINANCIEROS PARA EL INCREMENTO DE LOS ACTIVOS DE CAPITAL EN
PERIODOS FUTUROS, ÉSTAS DEBEN SER ACTUALIZADAS. (TABLA
3.1).

INTERPOLACIONES

EL MÉTODO DE LA
ECUACIÓN.

2. ESTE MÉTODO CONSISTE EN LA APLICACIÓN
   DE UNA FÓRMULA EN LA QUE INTERVIENEN LAS VARIABLES DE
   CÁLCULO DEL VAN A DOS O MÁS NIVELES DE TASA DE
   DESCUENTO DIFERENTES.
3. SE CONOCE QUE EN LA MEDIDA QUE AUMENTA LA TASA DE
   DESCUENTO (COSTO DE CAPITAL) Y SI LOS FLUJOS NETOS DE CAJA Y
   LA INVERSIÓN SE MANTIENEN EN SUS NIVELES ORIGINALES,
   EL VAN TIENDE A DISMINUIR; ES DECIR, A SER IGUAL O MENOR QUE
   CERO (VAN £ 0).
4. POR LO TANTO, UNA VEZ CALCULADO EL VALOR ACTUAL
   NETO DE SIGNO POSITIVO A UNA DETERMINADA TASA DE DESCUENTO,
   PARA CALCULAR EL TRI, SE SELECCIÓN UNA TASA DE RETORNO
   MÁS ALTA Y QUE TIENDA A CONVERTIR EL VALOR DEL VAN EN
   CERO O MENOR QUE CERO.
5. SI EL VAN ES IGUAL A CERO, SIGNIFICA QUE SE HA
   DETERMINADO LA TASA INTERNA DE RETORNO.
6. SI EL VAN RESULTA MENOR QUE CERO, ESTO INDICA QUE
   EL TRI SE ENCUENTRA ENTRE LOS
   VALORES DE LAS TASA DE RETORNO DEL VAN QUE RESULTÓ
   POSITIVO Y LA TASA DE RETORNO DEL VAN QUE RESULTÓ
   NEGATIVO.

APLICACIÓN DE LA FORMULA DE
INTERPOLACION

LA FÓRMULA PARA INTERPOLACIÓN SE
EXPRESARÍA DE LA SIGUIENTE MANERA:

DONDE:

TIR = TASA INTERNA DE RETORNO.

I1 = TASA DE DESCUENTO DEL VAN CON SIGNO POSITIVO, O
SEA EL VAN1.

I2 = TASA DE DESCUENTO DEL VAN CON SIGNO NEGATIVO, O
ESA EL VAN2.

ILUSTRACION

2. LOS DATOS DE INVERSIONES DEL CARIBE, S.A. (PARA LA
   CUAL SE HABÍA DETERMINADO UN VAN DE $161,97, A UN
   COSTO DE CAPITAL DEL 27%; (VÉASE EN TABLA 4.1), SE
   UTILIZAN COMO DEMOSTRACIÓN DEL USO DE LA
   FÓRMULA ABREVIADA PARA EL CÁLCULO DEL TRI, PERO
   ASUMIENDO AHORA QUE LA TASA DE DESCUENTO ES DE UN
   55%.
3. LOS NUEVOS CÁLCULOS (VÉASE EN TABLA
   IV.5) REFLEJAN UN VAN = -94,14, LO CUAL SIGNIFICA QUE LA TRI
   SE ENCUENTRA LOCALIZADA ENTRE UN 27% Y UN 55%. APLICANDO LA
   FÓRMULA PARA LA INTERPOLACIÓN CORRESPONDIENTE
   SE TIENE QUE:

TIR = 27% + 28% (0,62510);
ENTONCES

TIR = 44,50%

ESTE RESULTADO INDICA QUE A UN COSTO DE CAPITAL
SUPERIOR A UN 44,50% LA INVERSIÓN NO SERÍA
ATRACTIVA.

MÉTODO DE LA LÍNEA
RECTA

(MÉTODO GRAFICO)

ESTE MÉTODO CONSISTE EN LA DETERMINACIÓN
GRÁFICA DE LA TIR MEDIANTE EL USO DE UN SISTEMA DE
COORDENADAS.

NO ES MÁS QUE LA REPRESENTACIÓN
GRÁFICA DE LA ECUACIÓN DEL VALOR ACTUAL NETO
(VAN), YA DESCRITO ANTERIORMENTE.

EL EJE DE LAS ABSCISAS (EJE DE LAS "X") CORRESPONDE A
LOS DIFERENTES NIVELES DE LA TIR; EL EJE DE LAS ORDENADAS (EJE
DE LAS "Y") CORRESPONDE A LOS DIFERENTES NIVELES DEL VAN
(VÉASE GRÁFICO 2.1).

MEDIANTE ESTE PROCEDIMIENTO, LA TIR SE DETERMINA
MEDIANTE LA REPRESENTACIÓN GRÁFICA DE LOS VALORES
DEL VAN CON SUS RESPECTIVAS TASAS DE DESCUENTO.

EN LA INTERSECCIÓN DEL EJE DE LAS ABSCISAS CON
EL EJE DE LAS ORDENADAS EL VALOR DEL VAN ES IGUAL A CERO; SI SE
TRAZA UNA LÍNEA RECTA ENTRE LOS PUNTOS QUE CORRESPONDAN
A LOS VAN CON SUS RESPECTIVAS TASAS DE DESCUENTO

CUANDO DICHA LÍNEA TOQUE EL EJE DE LAS ABSCISAS
COINCIDIRÁ CON EL VALOR CORRESPONDIENTE A LA
TIR.

ILUSTRACION

TASA INTERNA DE
RETORNO

(VAN en millones de
bolívares)

NOTA: Gráfico diseñado
por el autor

GRAFICO 2.2

INVERSIONES DEL
CARIBE

GRAFICA DE LA TASA INTERNA DE
RETORNO

PROYECTO DE
INVERSION: AÑOS 1998 – 2008

VAN EN MILLONES DE US $

Fuente: Datos contenidos en las
tablas IV.1 y IV.5

NOTA: Gráfico confeccionado utilizando los
datos de Inversiones Turísticas de Caribe, C.A.
determinándose una TIR = 44,50%.

COMPARACIÓN DEL TIR Y DEL
VAN

EL MÉTODO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO SE BASA
EN EL SUPUESTO DE QUE TODOS LOS FLUJOS NETOS DE CAJA (RETORNOS
DE LA INVERSIÓN) DEL PROYECTO PUEDAN SER REINVERTIDOS A
LA TASA INTERNA DE RETORNO.

EL MÉTODO DEL VALOR ACTUAL NETO SE BASA EN EL
SUPUESTO DE QUE LOS FLUJOS NETOS DE CAJA PUEDAN SER
REINVERTIDOS AL COSTO DE CAPITAL.

DEBIDO A QUE EL COSTO DE CAPITAL SE BASA EN
OPORTUNIDADES ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN, EL SENTIDO
GENERAL INDICA QUE LA MAXIMIZACIÓN DEL VALOR ACTUAL NETO
ES LA META A
LOGRAR EN ESTE TIPO DE SITUACIONES

ESTE OBJETIVO ES
MÁS CONSISTENTE CON LOS OBJETIVOS DE
LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA, MAXIMIZAR EL CAPITAL DE
LOS PROPIETARIOS DE LA FIRMA.

ILUSTRACION

LA FIRMA ORIENTAL DE TURISMO, S.A. SOLO DISPONE
DE $.20.000.000 PARA INVERTIR DURANTE EL PRÓXIMO
AÑO. ¿CUÁLES DE LOS PROYECTOS MOSTRADOS EN
LA TABLA IV.4 DEBERÍA ESCOGER?.

TABLA 2-4

ORIENTAL DE TURISMO,
S.A

PROYECTOS A, B &
C

COSTOS, VALORES ACTUALES NETOS
Y

TASAS INTERNAS DE
RETORNO

DICIEMBRE 31 DE 1.998

EN MILES DE US$

Nota: Datos hipotéticos

TABLA 2.5

INVERSIONES TURISTICAS DEL CARIBE,
C.A.

FLUJOS NETOS DE CAJA
ACTUALIZADOS

AÑOS 1998 –
2008

(En millones de US$)

CONCLUSIÓN: DE ACUERDO A LOS DATOS DE LA
TABLA IV.4, LA FIRMA DEBE INVERTIR EN LOS PROYECTOS B Y C,
OBSERVANDO LOS CRITERIOS DE SUPUESTOS DE REINVERSIÓN
INHERENTES A LOS MÉTODOS VAN Y TIR.

.

EL PRESUPUESTO DE
EFECTIVO.

UN PRESUPUESTO DE CAJA PROYECTA LAS ENTRADAS DE
EFECTIVO PARA UN PERÍODO ESPECÍFICO DE TIEMPO;
POR LO TANTO SE HACE NECESARIO DETERMINAR CUANDO
OCURRIRÁ SUPERÁVIT O DÉFICIT DE
EFECTIVO.

PARA QUE UNA FIRMA PUEDA INCURRIR EN COSTOS ELEVADOS
DE ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO DEBE ASEGURARSE UN
ADECUADO RETORNO A LA INVERSIÓN. ESTO, PODRÁ
CAPTARSE MÁS CLARAMENTE CUANDO SE TRATE EL
TÓPICO REFERENTE AL COSTO DE CAPITAL.

LAS FIRMAS CON GRANDES INVERSIONES EN ACTIVOS
REPRESENTADAS EN DINERO EFECTIVO, TALES COMO BANCOS,
COMPAÑÍAS FINANCIADORAS Y OTRAS EMPRESAS QUE
NECESITEN ALTOS NIVELES DE LIQUIDEZ PARA FINANCIAR SUS
OPERACIONES CORRIENTES, PUEDEN AFRONTAR EN MEJORES
CONDICIONES OPERATIVAS LOS COSTOS DE PERSONAL REQUERIDO PARA
LA ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO.

LA UTILIDAD DE LOS SERVICIOS
DE LA ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO DEPENDE EN GRAN
PARTE DE LAS FLUCTUACIONES DE LAS TASAS DE INTERÉS.
ASÍ, UNA FIRMA QUE PUEDA OPERAR CON NIVELES DE
EFECTIVO REDUCIDOS PUEDE DECIDIR ENTRE INCREMENTAR SUS
ACTIVOS RENTABLES O REDUCIR EL CRÉDITO OBTENIDO A
INTERESES ONEROSOS.

PREPARACIÓN DEL PRESUPUESTO
DE EFECTIVO

UN PROCEDIMIENTO BASTANTE COMÚN PARA LA
PREPARACIÓN DE LOS PRESUPUESTOS DE EFECTIVO CONSISTE
EN RESUMIR EN FORMA DE ESTADO
FINANCIERO LOS MOVIMIENTOS DE CAJA (EFECTIVO EN CAJA Y
BANCOS).

LAS PROYECCIONES SE CALCULAN PARA UN PERÍODO
ESTIMADO DE TIEMPO, GENERALMENTE UN AÑO, MOSTRANDO LOS
RESÚMENES DE MOVIMIENTOS MENSUALES.

EL PUNTO DE PARTIDA NORMAL PARA EL PRESUPUESTO DE
EFECTIVO LO CONSTITUYE LA PREDICCIÓN DE LAS VENTAS;
CON LO CUAL ES POSIBLE ESTIMAR LAS FUTURAS ENTRADAS A CAJA
POR VENTAS DE CONTADO, RECUPERACIÓN DE CUENTAS POR
COBRAR Y PAGOS A REALIZARSE EN EFECTIVO; TALES COMO,
PAGOS DE DEUDAS A CORTO Y A LARGO PLAZO (INCLUYENDO CAPITAL E
INTERESES).

ASIMISMO, SE CONSIDERAN EN LAS PROYECCIONES PAGOS DE
GASTOS,
COSTOS OPERATIVOS Y OBLIGACIONES FISCALES.

EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO SOLO SE RELACIONA CON EL
MOVIMIENTO
DE CAJA (EFECTIVO EN CAJA Y BANCOS) Y NO INCLUYE RUBROS DE
GASTOS QUE NO SEAN EN DINERO EFECTIVO.

PROCEDIMIENTO DE PREPARACIÓN DEL PRESUPUESTO
DE CAJA

IDENTIFICACIÓN DEL SALDO INICIAL DE CAJA. EL
SALDO INICIAL DEL MES CONSIDERADO ES EL SALDO FINAL DEL MES
PRECEDENTE.

AGRÉGUESE AL SALDO INICIAL DE CAJA EL TOTAL DE
LAS ENTRADAS DE EFECTIVO PROVENIENTES DE VENTAS AL CONTADO,
RECUPERACIONES DE CUENTAS POR
COBRAR Y OTROS INGRESOS NO
OPERATIVOS.

REBÁJESE DEL SALDO INICIAL DE CAJA EL TOTAL DE
LAS SALIDAS DE EFECTIVO REPRESENTADAS POR COMPRAS AL
CONTADO, PAGOS DE DEUDAS A CORTO Y LARGO PLAZO, COSTOS Y GASTOS
OPERATIVOS, OTROS EGRESOS NO OPERATIVOS Y PAGOS DE OBLIGACIONES
FISCALES.

DETERMÍNESE EL FLUJO NETO DE CAJA MENSUAL A
TRAVÉS DE LA DIFERENCIA ENTRE INGRESOS Y EGRESOS DE
CAJA.

ESTÍMESE EL TOTAL DE NECESIDADES DE
PRÉSTAMOS A LARGO Y CORTO PLAZO. ASIMISMO, DEBE
ESTABLECERSE EL MONTO Y PERIODICIDAD DE PAGO DE AMBOS TIPOS DE
OBLIGACIONES Y MONTOS.

DETERMÍNESE EL SALDO FINAL DEL EFECTIVO. EL
SALDO FINAL DEL PRESENTE MES SERÁ EL INICIAL DEL MES
SIGUIENTE.

ILUSTRACIÓN:. HOTEL LUNA DE
MIEL

DATOS PARA PREPARAR EL PRESUPUESTO DE
EFECTIVO

DEL 1° DE JUNIO AL 30 DE SEPTIEMBRE DE
200X

Nota: Datos hipotéticos. Caso
diseñado por el autor.

COSTO DE CAPITAL

ES LA TASA REQUERIDA DE RETORNO
(KC).

EL RETORNO REQUERIDO DE LA DEUDA ES EL COSTO DE LA
DEUDA, (LA TASA DE INTERES
DE LA DEUDA) (ka)

EL RETORNO REQUERIDO POR LOS ACCIONISTAS ES EL
COSTO DEL CAPITAL CONTABLE.

ESTA DETERMINADO POR ke =
(D1/p0) + g ; DONDE
ke es el costo de capital; (D1) es el
dividendo esperado, (po) es el precio
actual de la acción y (g) es la tasa de crecimiento
económico.

EL COSTO DE LOS BONOS ES EL
RETORNO ESPERADO POR LOS INVERSIONISTAS DE DICHOS BONOS
CONSIDERANDO LA TASA CORRIENTE DEL MERCADO.

ESTA DETERMINADO POR: kd = [ I + ( P- M)
/ n] / (P +M) / 2

DONDE: (kd) es el costo de capital delos
bonos; (I) es el interés
pagado en Bs.; (P) es el valor nominal del bono; (M) es el
precio de mercado del bono; (n) es el período de
vigencia de los bonos.

CALCULO DEL COSTO DE CAPITAL

UNIDAD III

PRESUPUESTO FLEXIBLE DE COSTOS.
COSTO

PLANIFICADO DE PRODUCCIÓN.
VARIACIONES PRESUPUESTARIAS

PRESUPUESTO FLEXIBLE DE
COSTOS

2. CUANDO LOS PRESUPUESTOS SE BASAN EN ESTIMACIONES
   PARA VOLÚMENES ESPECÍFICOS O NIVELES DE
   ACTIVIDAD SE DENOMINAN FIJOS O ESTÁTICOS.
3. CUANDO EL VOLUMEN DE
   ACTIVIDADES DE UNA EMPRESA
   SE PUEDE ESTIMAR MUY APROXIMADAMENTE EL PRESUPUESTO ES FIJO
   COMO UNA REGLA IDEAL PARA LOS PROPÓSITOS DE
   PLANEACIÓN Y CONTROL.
4. LOS PRESUPUESTOS FLEXIBLES SE COMPONEN DE VARIOS
   PRESUPUESTOS INDIVIDUALES QUE SE PREPARAN PARA DIFERENTES
   NIVELES DE ACTIVIDAD
5. ASÍ, LOS PRESUPUESTOS FLEXIBLES REFLEJAN LOS
   COSTOS QUE SE CAUSARÍAN A DIFERENTES NIVELES DE
   ACTIVIDAD, EN LUGAR DE UN NIVEL
   ESPECÍFICO.
6. UN CONOCIMIENTO DEL COMPORTAMIENTO DEL COSTO ES FUNDAMENTAL PARA
   UN SÓLIDO ENTENDIMIENTO DEL PRESUPUESTO FLEXIBLE. LOS
   COSTOS SE PUEDEN CATALOGAR COMO FIJOS O
   VARIABLES.
7. LOS COSTOS FIJOS NO VARÍAN COMO CONSECUENCIA
   DE LOS CAMBIOS DE ACTIVIDAD, MIENTRAS QUE LOS COSTOS
   VARIABLES CAMBIAN PROPORCIONALMENTE CON LOS CAMBIOS DE
   ACTIVIDAD.
8. PUESTO QUE LOS COSTOS FIJOS SON SIEMPRE CONSTANTES,
   EL MONTO DE ESTOS, ASOCIADOS CON CADA UNIDAD DE
   PRODUCCIÓN, VARIARÁ DEPENDIENDO DEL
   NÚMERO DE UNIDADES PRODUCIDAS.
9. MIENTRAS QUE EL IMPORTE DEL COSTO VARIABLE ASOCIADO
   CON CADA UNIDAD PERMANECERÁ IGUAL

ILUSTRACIÓN DE UN
PRESUPUESTO FLEXIBLE

COMPAÑÍA A

Presupuesto de producción

Diciembre 31 de 200X

ASPECTOS FUNDAMENTALES DE LOS
PRESUPUESTOS FLEXIBLES

EL CONCEPTO
FUNDAMENTAL DE LOS PRESUPUESTOS FLEXIBLES DE GASTOS RADICA EN
QUE TODOS LOS GASTOS SE INCURREN DEBIDO A:

2. AL TRANSCURSO DEL TIEMPO
3. A LA PRODUCCIÓN O LA ACTIVIDAD
   PRODUCTIVA
4. A UNA COMBINACIÓN DE TIEMPO Y
   PRODUCCIÓN O ACTIVIDAD

SIGNIFICADO DE LA APLICACIÓN
DEL CONCEPTO

1. DEBEN IDENTIFICARSE LOS GASTOS FIJOS Y VARIABLES,
   CUANDO SE RELACIONAN CON LA PRODUCCIÓN O LA ACTIVIDAD
   PRODUCTIVA
2. LOS GASTOS DEBEN RELACIONARSE RAZONABLEMENTE CON LA
   PRODUCCIÓN O ACTIVIDAD PRODUCTIVA
3. LA PRODUCCIÓN O ACTIVIDAD PRODUCTIVA DEBEN
   MEDIRSE EN FORMA SEGURA
4. LAS FÓRMULAS DE LOS PRESUPUESTOS FLEXIBLES
   DEBEN SER PARA PERIODOS ESPECIFICO DE TIEMPO, O PARA UNA
   ESCALA
   ESPECIFICA Y RELEVANTE DE PRODUCCIÓN.

   ASI: GASTO INDIRECTO SEMI VARIABLE = PORCION FIJA
   DEL GASTO + (PORCION VARIABE DEL GASTOS X EL NÚMERO
   DE UNIDADES PRODUCIDAS)

5. EL CONTROL DE LOS GASTOS FIJOS, VARIABLE Y
   SEMIVARIABLES POR PARTE DE LA
   ADMINISTRACIÓN
6. COSTO UNITARIO = COSTO TOTAL/ Nº DE
   UNIDADES
7. COSTO FIJO POR UNIDAD = COSTO FIJO TOTAL/Nº DE
   UNIDADES
8. COSTO VARIABLE TOTAL = COSTO VARIABLE UNITARIO X
   Nª DE UNIDADES

COSTO PLANIFICADO DE LOS ARTICULOS
PRODUCIDOS

1. LOS GASTOS INDIRECTOS DE FABRICACIÓN DEBEN
   ASIGNARSE EN SU TOTALIDAD A LOS PRODUCTOS
   MANUFACTURADOS.
2. DEBEN DESARROLLARSE CUOTAS PREDETERMINADAS DE
   GASTOS INDIRECTOS PARA CADA UNO DE LOS DEPARTAMENTOS DE
   PRODUCCIÓN.
3. LAS CUOTAS PREDETERMINADAS DE GASTOS INDIRECTOS
   PERMITEN DESARROLLAR EL COSTO PLANIFICADO DE LOS
   ARTÍCULOS PRODUCIDOS.

   

4. LAS CUOTAS PUEDEN CALCULARSE MEDIANTE LA SIGUIENTE
   FORMULA:
5. LA PRODUCCION PLANIFICADA DE CADA ARTICULO
   (EXPRESADA EN TERMINOS DE LA BASE DE ACTIVIDAD) SE MULTIPLICA
   POR LAS CUOTAS PREDETERMINADAS DE GASTOS INDIRECTOS. SE PUEDE
   APLICAR LA SIGUIENTE FORMULA:

GASTOS INDIRECTOS APLICADOS = CPGI X Nº DE
UNIDADES DE PRODUCTOº