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Divisas



    1. El Mercado de
      divisas
    2. Tasa de cambio de
      divisas
    3. Conclusiones
    4. Bibliografía

    1.-
    INTRODUCCIÓN

    Los tipos de cambio
    resultan una importante información que orienta las transacciones
    internacionales de bienes,
    capital y
    servicios. Las
    relaciones entre casi todas las monedas más utilizadas son
    hechas públicas diariamente, mostrando los valores
    por los que se intercambian entre sí, aunque casi siempre
    existe una divisa más importante que se utiliza como
    referencia para medir el valor de las
    restantes. El dólar de los Estados Unidos
    cumple, en casi todo el mundo, este propósito.

    El valor de una moneda concreta puede determinarse
    diariamente por un banco local
    comprobando su propia hoja interna diaria de tipos de cambio,
    haciendo una llamada telefónica a la sala de negociaciones
    si se trata de un gran banco, o a través de un
    corresponsal si no lo es. Los comerciantes de divisas de los
    grandes bancos
    comerciales también facilitan información
    actualizada al minuto, directamente, a sus clientes
    más importantes. Para la mayoría de los clientes,
    la información sobre tipos facilitada por diversos
    editores y servicios de asesoramiento debería ser
    suficiente. La información diaria que más
    fácilmente puede obtenerse sobre los tipos de cambio
    aparece en los periódicos de lengua inglesa
    The Wall Street Journal y Financial Times.

    La mesa de negociaciones de un banco suele representar
    solamente una parte de cualquier operación determinada;
    las demás son los participantes al otro lado del hilo
    telefónico. Estos participantes son además del
    comprador y vendedor finales, otro banco y a menudo, un
    especialista en el comercio de
    divisas que conecta al banco que quiere comprar moneda con el que
    quiere vender. Un banco central también puede participar
    corno comprador o vendedor, y en los países en los que
    existe control de
    divisas, puede ser un eslabón indispensable para la
    compensación de cualquier operación.

    La tasa de cambio entre las monedas convertibles es
    fijada por la oferta y la
    demanda
    mundial de las mismas. Estas varían, en principio, de
    acuerdo a los saldos de la balanza de pagos,
    es decir, como resultado de los movimientos del comercio
    internacional: un déficit hará que un
    país tenga exceso de moneda nacional frente a las
    restantes divisas, haciendo que el valor de éstas aumente
    y que se registre una devaluación de la moneda nacional; un
    superávit producirá, naturalmente, el efecto
    inverso, una revaluación. Al producirse una
    devaluación los bienes que exporta el país
    resultarán, por lo tanto, más baratos: su precio, medido
    en moneda nacional, será menor en términos de
    dólares u otras divisas. Este hecho estimulará el
    aumento de las exportaciones,
    pues los compradores foráneos preferirán obviamente
    adquirir bienes más baratos. Algo semejante, pero de signo
    inverso, ocurrirá con las importaciones,
    pues una devaluación las encarecerá, estimulando su
    contracción. El resultado de ambos procesos
    incidirá en la eliminación de los déficits
    de la balanza de pagos, reestableciéndose así el
    equilibrio en
    las cuentas externas
    de la nación.

    Cuando se cambia una moneda por otra se emplean un tipo
    o tasa de cambio, es decir, el tipo de cambio
    es el precio de una moneda en términos de otra unidad
    monetaria.

    Mediante el presente trabajo se
    pretende hacer una revisión bibliográfica sobre el
    Mercado de
    Divisas y la Tasa de Cambio, conforme a las exigencias de la
    cátedra. Así, estudiaremos lo relativo al Mercado
    de Divisas desde sus inicios, así como los tipos de
    mercados
    existentes, quienes actúan en los mismos y la importancia
    que revisten para la economía
    mundial. Por otra parte, estudiaremos lo relativo a la Tasa
    de Cambio de Divisas, su importancia e influencia en la Balanza
    de Pagos, asimismo, estudiaremos los tipos de tasas que
    intervienen en el mercado de cambio y las características
    que le son propias.

      2.- EL
    MERCADO DE DIVISAS

    2.1.- DEFINICIÓN

    El mercado de divisas o mercado cambiario es el mercado
    en el cual se transan las distintas monedas extranjeras.
    Está constituido por una gran cantidad de agentes
    alrededor del mundo, que compran y venden monedas de distintas
    naciones, permitiendo así la realización de
    cualquier transacción internacional. Riehl (1987) afirma
    que "no es una localización geográfica" (p.491),
    más bien, está compuesto por un conjunto de
    agentes, demandantes y oferentes de divisas, quienes se hallan en
    distintos sitios alrededor del mundo y que se comunican haciendo
    uso del teléfono, de redes informáticas o
    de otros medios
    tecnológicos.

    El mercado de divisas es un mecanismo que permite, de un
    modo impersonal y eficiente, poder adquirir
    divisas, facilitándose con esto el comercio internacional,
    pues se transfiere poder de compra de una moneda a otra, pudiendo
    así los agentes de un país realizar ventas,
    compras y otros
    tipos de negocios con
    los agentes de otras naciones. De ese modo, recurren al mercado
    cambiario exportadores, importadores, turistas nacionales en el
    exterior, turistas extranjeros en Venezuela,
    inversionistas, etc.

    El mercado cambiario juega un papel importante para el
    adecuado desenvolvimiento de los agentes económicos en sus
    transacciones internacionales, y, en general, para toda la
    economía.
    En este sentido se puede decir que su principal función es
    la de ser un mecanismo a través del cual se puede adquirir
    poder de compra en una moneda extranjera, es decir, brinda la
    posibilidad de efectuar pagos denominados en unidades monetarias
    de otras naciones. Puede notarse la importancia de esta
    función del mercado cambiario dentro de las relaciones
    económicas externas, pues como dice Spencer (1976), en
    referencia a los mercados de divisas, "sin ellos el comercio
    internacional quedaría limitado prácticamente al
    trueque" (p.584).

    2.2.- HISTORIA DEL MERCADO DE
    DIVISAS

    En 1944 con la Conferencia de
    Bretton Woods, se pretendió crear un sistema monetario
    internacional que garantizara la estabilidad de los tipos de
    cambio y la cooperación internacional. Fue así como
    en esa ocasión se creó el Fondo Monetario
    Internacional (FMI) y en su
    convenio constitutivo se establecía un sistema en el que
    los países se obligaban a adoptar una paridad con respecto
    al oro o al
    dólar de los Estados Unidos.

    El acuerdo de Bretton Woods se firmó en un
    esfuerzo por detener la fuga de capitales de una Europa destrozada
    por la guerra y como
    mecanismo para proporcionar estabilidad monetaria. El tratado
    fijó el valor del dólar estadounidense al precio
    del oro y el valor de las demás divisas al del
    dólar. La disolución del tratado en el ano de 1971
    trajo consigo el surgimiento del mercado cambiario moderno, en el
    cual el dólar ya no era intercambiable por oro, con lo
    cual hubo un aumento en la variación de las tasas de
    cambio y por ende un brote de oportunidades de
    transacción.

    Luego del colapso de los acuerdos Smithsoniano y europeo
    de tasas flotantes, apareció un sistema real de tasas
    flotantes entre los principales países industrializados,
    lo que significó que el valor relativo de las monedas iba
    a ser determinado por las fuerzas de oferta y
    demanda.

    El gobierno
    norteamericano restringió el préstamo de
    dólares a extranjeros como respuesta al crecimiento
    explosivo del numero y el tamaño de los depósitos
    en el exterior. Debido a sus rendimientos superiores, el
    euromercado se convirtió en una atractiva oportunidad de
    inversión para las compañías
    estadounidenses, así como un destino atractivo para sus
    excesos de liquidez y una fuente de financiación de corto
    plazo para el comercio
    exterior. Dentro de este contexto y gracias a su
    localización y su habilidad para conectar a los mercados
    americano y asiático, Londres se convirtió en la
    capital mundial del mercado cambiario.

    La década de los 80 trajo consigo el desarrollo de
    herramientas
    computacionales que aceleraron el flujo internacional de
    capitales, con lo cual el mercado se extendió a lo largo
    de Asia, Europa y
    América
    y el volumen de
    transacciones creció de $70 millones a los $1.5 billones
    que se intercambian hoy en día

    2.3.- ESTRUCTURA DEL
    MERCADO DE DIVISAS

    La mayoría de los autores coinciden en que en el
    mercado de divisas actúan una serie de agentes, que pueden
    clasificarse de la siguiente manera:

    • Empresas no Financieras: (exportadoras,
      importadoras, etc.) o bien, turistas, inmigrantes,
      inversionistas, etc.
    • Corredores de Cambio: son los sujetos
      utilizados por los Bancos Comerciales para influir en las
      actividades bancarias.
    • Empresas Multinacionales: realizan sus
      transacciones en función de lo que se ha denominado
      moneda vehicular: US $
    • Bancos Comerciales: actúan como
      intermediarios entre oferentes y demandantes de monedas
      extranjeras.
    • Bancos Centrales: De éstos depende, no
      sólo el tipo de cambio, sino, también el
      régimen o sistema cambiario, como un todo, es decir son
      los que predeterminan los tipos de cambio, modificando los
      ingresos en
      dólares, convirtiéndolos en moneda
      nacional.

    Los empresarios, turistas, etc. son los demandantes y
    oferentes finales de divisas. Normalmente estos agentes no
    comercian entre ellos, e incluso, no tienen contacto alguno, sino
    más bien, lo que sucede es que éstos compran o
    venden divisas, según sea el caso, a los bancos
    comerciales prioritariamente. Estos últimos son en
    realidad los principales agentes del mercado cambiario.
    Así cada banco comercial posee una cierta cantidad de
    divisas diferentes para cambiar unas por otras. Además,
    los bancos mantienen cuentas en otros, de diferentes naciones,
    para poder llevar a cabo las transacciones de sus
    clientes.

    En este sentido los bancos comerciales cumplen una
    importantísima función al actuar como
    intermediarios entre oferentes y demandantes de monedas
    extranjeras, sin embargo, se puede dar el caso de que un banco
    acumule más divisas de las que vende, o también que
    enfrente una demanda superior a sus reservas. Es en ese momento
    cuando los corredores de cambios toman un papel importante en el
    mercado, pues los bancos no transan entre sí directamente,
    sino que son los corredores los que están en la capacidad
    de equilibrar estos desajustes y de desempeñar un rol
    similar al de los bancos comerciales con respecto a los
    demandantes y oferentes finales de divisas.

    2.4.- FUNCIONES DEL
    MERCADO DE DIVISAS

    Las principales funciones del Mercado de Divisas se
    pueden resumir de la siguiente manera:

    • Se ocupa de la transferencia de fondos o poder de
      compra de un país y su respectiva divisa con respecto
      a otro, brindando la posibilidad de efectuar pagos
      denominados en unidades monetarias de otras naciones. El
      precio de una moneda en términos de otra.
    • Realiza una función de crédito en el sentido de que gran
      cantidad de las transacciones internacionales se
      efectúan empleando las facilidades de crédito
      que brinda el mercado cambiario. Esto es necesario debido a
      que las mercancías requieren de cierto tiempo
      para ser trasladadas de un país a otro, esa es la
      razón por la que se ha creado una serie de mecanismos
      como cartas de
      crédito, letras de cambio, entre otros.
    • Facilita la cobertura , y la
      especulación

    2.5.- TIPOS DE
    MERCADO DE DIVISAS

    • Mercado de Cambio al Contado: se refiere al
      tipo de mercado donde el precio de una moneda es para entrega
      inmediata. El término entrega inmediata es relativo;
      para una moneda al contado es habitual comprar contra entrega
      a dos días
    • Mercado A Plazo: donde se negocian obligaciones a plazo, fijándose
      normalmente el valor a 30, 60, 90 y 180 días. Se
      compra y vende la moneda para entrega futura, aunque en las
      monedas principales los bancos están dispuestos en
      comprar o vender hasta a diez años. Si se sabe lo que
      tiene que pagar o recibir en moneda extranjera en una fecha
      futura, puede asegurarse frente a pérdidas comprando o
      vendiendo a plazo. Este valor suele variar algo con respecto
      al valor de contado, puesto que el mismo incluye el efecto de
      las distintas tasas nacionales de interés existentes y las expectativas
      relativas a la devaluación o revaluación de las
      monedas.

    3.- TASA DE CAMBIO DE
    DIVISAS

    3.1.- DEFINICIÓN

    La tasa de cambio es el precio de la moneda de un
    país expresado en términos de la moneda de otro
    país. En otras palabras, la tarifa por la cual una moneda
    puede cambiarse por otra. Por ejemplo, la tasa de cambio entre el
    dólar americano y el yen japonés es 1 dólar
    = 104 yenes, la proporción por la cual se puede cambiar
    (vender) 1 dólar por yenes es 1:104 (eso es, por cada
    dólar que se da se recibe 104 yenes). De la misma manera,
    la tasa de cambio entre el dólar y el euro es de 1
    dólar = 0.75 euro (eso es, por cada dólar que se da
    se recibe 0.75 euro).

    Esta expresa, por ejemplo, la cantidad de
    bolívares que se deben pagar por una unidad de una moneda
    extranjera. En nuestro caso, se toma como base el dólar,
    porque es la divisa más utilizada en Venezuela para las
    transacciones con el exterior, razón por la cual, en
    nuestro caso, sería la cantidad de bolívares que se
    necesitan para comprar un dólar.

    3.2.- IMPORTANCIA

    La tasa de cambio es importante porque permite la
    conversión de moneda de un país en moneda de otro
    país, facilitando el comercio internacional de bienes y
    servicios y la transferencia de fondos entre países.
    También permite la comparación de precios de
    productos
    similares en diferentes países. En general, la diferencia
    de precios entre productos similares determina qué
    productos se van a comerciar y a que país se van a enviar.
    Por lo tanto, la tasa de cambio es un factor muy importante que
    influencia la competitividad
    de los productos agrícolas y la rentabilidad
    de los negocios agrícolas.

    3.3.- FACTORES DETERMINANTES DE LA TASA DE
    CAMBIO

    Una gran variedad de factores determina el nivel de la
    tasa de cambio: el gobierno, fuerzas de oferta y demanda por la
    moneda de un país en particular, tasas de
    interés, inflación, la balanza de comercio
    internacional del país y las expectativas de los
    consumidores sobre lo que pasará en el futuro.

    Aunque una discusión sobre la relación
    entre los factores mencionados están más
    allá del alcance de este trabajo, (de hecho, de acuerdo a
    algunos economistas, algunas de estas relaciones todavía
    no son conocidas), la discusión se puede simplificar si
    esta se enfoca en los dos factores principales que afectan la
    tasa de cambio: el gobierno y las fuerzas de oferta y demanda del
    mercado

    Los gobiernos pueden influenciar la tasa de cambio
    directamente o indirectamente.

    • Directamente lo hacen fijando la tasa de cambio.
      Esto quiere decir que la tasa se mantiene al mismo nivel
      hasta que el gobierno la cambie.
    • Indirectamente a través de las tasas de
      interés (la cantidad de dinero en
      circulación) o comprando moneda en la bolsa de
      divisas. Además, muchos países, incluyendo los
      Estados Unidos, Japón y Canadá, fijan tasas de
      cambio "flexibles" o "flotantes" que cambian cada día
      e inclusive muchas veces al día, dependiendo de la
      oferta y demanda

    Un incremento en la demanda por la moneda de un
    país en la bolsa de divisas generalmente incrementa el
    valor de su moneda. Por ejemplo, un incremento en la demanda por
    las exportaciones americanas se traduciría en un
    dólar más fuerte porque otros países
    demandarían más dólares americanos para
    poder pagar por este incremento en bienes y servicios.

    De la misma manera, extranjeros que quieran invertir o
    pagar deudas en los Estados Unidos provocarían un
    incremento en la demanda por dólares, lo que
    resultaría en una valorización del dólar
    americano. Por supuesto, lo contrario también es
    verdadero. Factores que incrementan la oferta o disminuyen la
    demanda de la moneda de un país en la bolsa de divisas
    causan un debilitamiento o desvalorizacion de su moneda. Estos
    factores son, por ejemplo, el deseo de los consumidores y
    negocios americanos de comprar bienes y servicios extranjeros o
    de transferir dinero o pagar deudas en el extranjero.

    Al igual que con el precio de cualquier producto, la
    tasa de cambio sube o baja dependiendo de la oferta y la demanda,
    pues cuando la oferta es mayor que la demanda (hay abundancia de
    dólares en el mercado y pocos compradores) la tasa de
    cambio baja; mientras que, por el contrario, cuando hay menos
    oferta que demanda (hay escasez de
    dólares y muchos compradores), la tasa de cambio
    sube.

    La cotización o tipo de cambio se determina por
    la relación entre la oferta y la demanda de divisas;
    alternativamente, puede decirse que el tipo de cambio se
    determina por la relación entre oferta y demanda de moneda
    nacional para transacciones internacionales del país:
    efectivamente, la oferta de divisas tiene como contrapartida la
    demanda de moneda nacional y la demanda de divisas tiene como
    contrapartida la oferta de moneda nacional

    3.4.- ORIGEN DE LA OFERTA DE DIVISAS

    La oferta de divisas se origina en las transacciones
    activas o créditos de la Balanza de Pagos, tales
    como: exportación de bienes y servicios, ingresos
    sobre inversiones
    del país en el extranjero, donaciones y remesas recibidas
    por residentes o importación de capital no monetario. El
    componente más estable de la oferta es el que se origina
    en la exportación de bienes y servicios.

    En otras palabras, la oferta de divisas se determina por
    la cantidad de moneda extranjera que ingresa al país, bien
    sea por exportaciones de bienes o servicios, por rendimientos
    sobre inversiones en otros países, donaciones o
    importaciones de capital no monetario. Es decir, se origina en
    las transacciones activas o créditos de la balanza de
    pagos.

    3.5.- ORIGEN DE LA DEMANDA DE DIVISAS

    La demanda de divisas se origina en las transacciones
    pasivas o débitos de la Balanza: importación de
    bienes y servicios, pagos por rendimientos de la inversión
    extranjera en el país, donaciones y remesas enviadas
    por residentes y exportación de capital no monetario; el
    componente más estable de la demanda es el referido a la
    importación de bienes y servicios.

    En otras palabras, la demanda de divisas es determinada
    por la cantidad de moneda extranjera que se necesita en el
    país, Es decir, se origina en las transacciones pasivas o
    débitos de la balanza de pagos

    3.6.- ORÍGENES DEL SISTEMA DE TASA DE
    CAMBIO

    En marzo de 1979 se establece el acuerdo denominado
    Mecanismo de Tipos de Cambio (MTC), al mismo tiempo que se
    creó el Sistema Monetario Europeo (SME), por los
    países de la Unión
    Europea (UE) para fijar un mecanismo de control que limitara
    las fluctuaciones de los tipos de cambio de los países
    miembros. Los países del SME también acordaron
    ayudarse en el plano financiero y crear una unidad de cuenta y
    cambio única, el ECU, para los estados de la UE. Los tipos
    de cambio de los países miembros del SME se
    establecían en función del ECU (aunque en la
    práctica el centro del sistema era el marco
    alemán).

    El principal aspecto del MTC consistía en que
    cada país se comprometía a mantener y defender su
    propio tipo de cambio y el de los demás países con
    respecto a su moneda con un margen de fluctuación del
    ±2,25% con respecto a la paridad central. (De un modo
    excepcional Italia, el Reino
    Unido y España
    tenían un margen de fluctuación del 6%). Es
    necesario señalar que el MTC no era un sistema de tipos de
    cambio fijos en sentido estricto. La paridad central podía
    variarse bajo acuerdo de todos los países. Por lo tanto
    era un sistema de tipos de cambio ajustables, como el que se
    estableció tras la II Guerra Mundial en
    la Conferencia de Bretton Woods pero que en 1973
    desapareció.

    El MTC del SME se creó con la pretensión
    de proporcionar una estabilidad de tipos de cambio que se
    consideraba indispensable para estimular el comercio y la
    inversión en el seno de la UE. El sistema funcionaba
    porque las paridades eran, en la práctica, lo bastante
    flexibles.

    Entre 1979 y 1987 se produjeron 11 realineamientos de
    los tipos de cambio, siempre por devaluaciones de una o
    más monedas frente al marco alemán. Otro de los
    factores que contribuyeron a la supervivencia del sistema fue que
    Francia e
    Italia ejercían controles sobre los movimientos de
    capital. Aunque éstos no eran totales, ayudaban a reducir
    los grandes movimientos de capitales con fines
    especulativos.

    El MTC fue el sistema de tipos de cambio cuasi fijos
    más importante desde la ruptura del sistema creado en
    Bretton Woods. Resulta una paradoja que los dos sufrieran el
    mismo desenlace, lo que demuestra la dificultad de mantener un
    sistema de cambios fijos cuando los diferenciales de
    inflación de los países del sistema son demasiado
    grandes y existen fluctuaciones en la economía
    global.

    3.7.- CATEGORÍAS DE TASAS DE
    CAMBIO

    En el ámbito del manejo cambiario se encuentran
    diversas categorías de tasas de cambio:

    • Tasa de Cambio Nominal: Es la
      cantidad de unidades de moneda nacional que deben dar a
      cambio de una unidad de moneda extranjera. Es la utilizada a
      nivel general para la realización de las operaciones
      de cambio extranjeras.
    • Tasa de Cambio Efectiva: Que hace referencia
      a la tasa nominal cuando ha sido ajustada con los sobrecostos
      que se generan sobre las operaciones cambiarias por aplicar
      tarifas, aranceles,
      subsidios, etc., Se trata así de obtener una tasa que
      refleje el costo
      efectivo de una operación de cambio de moneda nacional
      por extranjera.
    • Tasa de Cambio Real: Que se utiliza
      como indicador del verdadero valor externo de la moneda
      nacional, en ambientes inflacionarios en donde las
      modificaciones en los precios relativos entre países
      tienden a afectar la competitividad de los mismos para
      participar en operaciones de comercio exterior. Esta
      corresponde a la tasa nominal ajustada por la relación
      entre los índices de precios de los países con
      los cuales se comercia y el propio.
    • Tasa de Cambio Cruzada: Hace referencia a la
      compra o venta de
      monedas a un precio para luego venderlas a otro precio con el
      fin de obtener ganancias.

    3.8.- DETERMINANTES DE MERCADO DE LAS TASAS DE
    CAMBIO

    El mercado de cambio es afectado por muchos cambios en
    las variables de
    mercado en relación con los cambios en los niveles de
    precio relativo, incluyendo:

    • Cambios en las tasa de
      interés reales
      : si las tasas de interés
      en los Estados Unidos aumenta abruptamente relativo al resto
      del mundo, los inversionistas internacionales
      aumentarían su demanda por activos
      denominados en dólares, aumentando la demanda por
      dólares en el mercado de cambio
      extranjero.
    • Cambios en productividad: cuando aumenta la
      productividad
      de un país relativo a otros países serán
      más competitivos en los mercados
      mundiales.
    • Cambio en las preferencias de productos: si
      por ejemplo los alemanes cambian súbitamente su gusto
      por automóviles americanos, esto hará que
      aumente la demanda por dólares americanos en los
      mercados de cambio extranjero.
    • Percepción de la estabilidad
      económica
      : si los Estados Unidos están
      económica y políticamente más estables
      relativo a otros países, más extranjeros
      querrán poner sus ahorros en los Estados Unidos. Esto
      aumentará la demanda por dólares.

    4.- CONCLUSIONES

    La necesidad de tratar con las cuestiones referentes a
    un mercado de divisas es una de las principales dimensiones que
    distinguen las operaciones comerciales internacionales de las
    nacionales. El mercado de divisas se ocupa de las relaciones
    entre las monedas de un país y las de otro. Se trata de un
    término genérico utilizado normalmente en procedimientos y
    documentos,
    así como en precios e instituciones.

    La adquisición real del dinero de una nación
    con el de otra se denomina conversión. El precio a que
    tiene lugar la venta es el tipo de cambio. Si no existen una
    compra o venta reales, sino que se efectúa simplemente un
    cambio de los estados contables convirtiendo la expresión
    de valores en una
    moneda a los valores equivalentes en otra, este proceso se
    denomina traslación.

    El mercado cambiario está representado, desde el
    punto de vista institucional, por el Banco Central, siendo
    éste, el mayor comprador y vendedor de divisas; su papel
    dependerá de los controles que ejerza sobre la moneda
    extranjera. Se apoya en la banca comercial y
    en las casas de cambio como expendedoras al detal de
    divisas.

    La tasa de cambio de divisas muestra la
    relación que existe entre dos monedas. Los movimientos de
    capital son los componentes menos estables, más
    dinámicos, del mercado de divisas.

    Los mercados de divisas se determinan por las leyes de oferta y
    demanda que rigen los diversos mercados económicos, siendo
    el tipo de cambio el punto de intersección entre las
    cantidades de divisas necesarias para las importaciones y la
    oferta de moneda extranjera proveniente de las
    exportaciones.

    5.-
    BIBLIOGRAFÍA

    • EL MERCADO CAMBIARIO Y EL TIPO DE CAMBIO. [ Documento en Línea ] Disponible en: http:
      www.auladeeconomia.com
      Por Lic. Gabriel Leandro. Consulta 2006
    • EMETERIO GÓMEZ El Universal Digital, 25 de
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      Consulta 2006

     

     

    Trabajo presentado por

    Héctor Léger
    Mariño

    Marzo de 2006

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