- Conceptos generales y
presentación de fórmulas - Estudio del multiplicador
monetario - Base Monetaria
- Demanda
de dinero - Comercio
exterior - Desempleo
1. Conceptos
generales y presentación de
fórmulas
1.1.Para que sirve el dinero?.
Funciones:
- Como unidad de medida de Bs. SS. No es
necesario la existencia física
concreta - Sirve como medio de Pago
generalizado - Sirve como medio de pago
futuro - Sirve para atesorar
riquezas.
" Desde el punto de vista económico, lo
único que nos interesa es la 2° función; "
Medio de pago generalizado".
M = C + D
Donde:
M = Oferta de dinero
C = Circulante. Todos los billetes y monedas que posee
el público.
D = Depósitos Bancarios. Respecto a esto podemos
decir que esta compuesto por :
D = D1 + D 2.
Donde :
D1= Todos los depósitos a la vista.
D2 = Todos los depósitos a plazo.
1.3.Quienes pueden ofrecer dinero:
1- Gobierno: a
través del BCRA
2- Público.
3- El sistema
financiero.
1.3.1.El Gobierno: BCRA.
El gobierno puede ofrecer dinero a traves de la
emisión de billetes y monedas. Es decir que es el
único que puede emitir dinero. Caso contrario se
estaría falsificando dinero.
Por lo tanto:
B = C + R
Donde : B = Base Monetaria o dinero de
alto poder.
C = Circulante
R = Reservas Bancarias. Respecto a esta variable.
Podemos establecer que existe una tasa que se denomina encaje o
efectivo mínimo. Y representa , en términos
relativos, a las reservas bancarias sobre los depósitos.
Por lo tanto:
r = R / D
Con esto podemos observar que los bancos , no
pueden prestar todo lo que reciben de Depósitos. Esta
regla la impone el BCRA, como garantía o respaldo ante
contingencias que podría tener los bancos al no poder
llegar a cobrar o recuperar los prestamos otorgados. Ya
que:
1.3.2 El público:
El dinero que posee el público puede tenerlo en
el bolsillo o en su defecto en los bancos. Por lo tanto podemos
establecer una relación de mucha utilidad que se
denomina tasa de preferencia, y nos muestra cuanto
del dinero que posee el público lo tiene en su bolsillo,
respecto a los depositos bancarios.
e = C /D
1.3.3.Los bancos comerciales:
Los bancos comerciales pueden ofrecer dinero a traves de
su capacidad prestable, que no es otra cosa que decir a
través de Prestamos.
No nos olvidemos que los bancos poseen la siguiente
estructura
1.4.Resumen de lo estudiado hasta
aquí:
Por lo tanto, resumiendo todas las fórmulas
vistas hasta aquí:
M = C + D B = C + R e = C /D r =
R/D
Por lo tanto si realizamos un cociente entre M y
B:
Por lo tanto obtenemos otra forma de expresar a la
oferta de dinero:
M = B. m
A su vez los cambios en la oferta se deben entre otras
razones a:
Podríamos presentar otra formula como
consecuencia de :
Otra formula que se pude establecer es:
( 1- r) Representa el porcentaje de prestamo. Que es lo
que queda , despues de haber hecho la reserva.
Ok. Hasta aquí hemos presentado las
fórmulas de manera matemática, ahora en lo que respecta al
tema que nos incumbe ( Oferta del dinero ), trataremos de
explicar las relaciones entre las variables y
observar su comportamiento.
2. Estudio del
multiplicador monetario:
Es decir que:
e =>m y r =>
m
Por lo tanto lo que vamos a estudiar es como influye
tanto " e " como " r " en el multiplicador y a partir de
allí, como el multiplicador, afecta a la Oferta de
dinero.
2.1 Variables que influyen a " e "
e = ( ip ; y ; Cb ;
n° ; RB )
Donde:
ip => el publico se vera motivado a
depositar mas dinero. A su vez esto provocara que =>
Depositos => e = C /D- ip: tasa de interes
pasiva : es la tasa que los bancos pagan por los depositos que
reciben del publico. Esta variable esta en relación
negativa ya que: - y: Ingresos. Los
ingresos pueden afectar a " e " de tres formas:
- En forma nula: Cuando el circulante y los deposito
aumentan en igual proporción. Ello significa que al
aumentar los ingresos de las personas, el excedente lo
distribuyen de igual manera que estaban antes del
aumento. - En forma positiva: cuando destina en mayor medida,
mas dinero en circulante que en Depositos. - En Forma negativa : cuando destina en mayor medida,
mas dinero a Depositos que a Circulante.
3- Cb: costos Bancarios.
Si los costos bancarios son muy altos, eso provoca que la gente
retire su dinero de los bancos y lo destine a circulante. Por lo
tanto está en relación positiva respecto a " e
"
4- n°: Numero de bancos. Al existir mayor cantidad
de bancos, existe mucha mas competencia, y
ello provoca mayores beneficios a los depositantes.
También por otro lado ofrece mayor confianza a las
personas. Por lo tanto si esta variable aumenta " e "
disminuye.
4-RB: riesgo bancario.
Es el riesgo que se corre por contingencias respecto a la
estabilidad del banco donde
están los depósitos o en general sobre el sistema
financiero. Por lo tanto si aumenta el riego bancario, el
público se verá incentivado a retirar sus
depósitos, y por lo tanto Circulante =>
e
2.2 Variables que influyen a " r "
Como dijimos : r = R/D , y representa cuanto dinero,
respecto de los depósitos deben reservar los bancos
comerciales. Esta tasa es impuesta por el BCRA.
Cuando hablamos de Depósitos, que clase de
depósitos pueden existir? Se pude sintetizar en
dos:
- D1 = Depósitos a la vista. ( Caja de ahorro, Cta.
Cte. ) - D2 = Depósitos a plazo. ( Plazo fijo, etc.
)
Por lo tanto podemos decir que : D = D1 + D2. Ahora
bien. Podemos establecer una relación, peso o nivel, de
los distintos depósitos respecto a la totalidad de
depósitos.
Esto es: d1 = D1/D
d2 = D2/D
A su vez esto nos indica que : d1+d2=1
Esto nos muestra que si d1 =>
d2
A su vez podemos decir que existen distintos encajes
para cada tipo de deposito: r1 ; r2
Por lo tanto podemos establecer que :
Donde:
rL : reserva legal
r1: encaje por los depósitos a la
vista.
r2: encaje por los depósitos a plazo.
d1: participación o nivel de los depositos a la
vista respeto a la
totalidad de los depósitos
d2: participación o nivel de los depositos a
plazo respeto a la totalidad de los depósitos.
Por lo tanto el cambio en el
encaje legal se pude expresar como:
rL = r1.d1 +
r1.d1 + r2.d2 +
r2.d2
Ahora bien… analicemos las distintas alternativas de
cambio que pueden existir:
En primer lugar, como d1 +d2 = 1 => d1 +
d2 = 0 => d1 => d2 ; en la misma
proporción.
- Cambios en r1 y r2
Por lo tanto: rL = r1.d1 +
r1.d1 + r2.d2 +
r2.d2Se ve reducida a : rL = r1.d1 Ya
que los otros cambios se hacen = a Cero.Es decir que si r1 => rL. Por lo
tanto el encaje de los depósitos a la vista afecta al
encaje legal en forma positiva.- Solo se producen cambios en r1:
- Solo se producen cambios en r2:
Por lo tanto: rL = r1.d1 +
r1.d1 + r2.d2 +
r2.d2
Se ve reducida a : rL = r2.d2 Ya que
los otros cambios se hacen = a Cero.
Es decir que si r2 => rL. Por lo
tanto el encaje de los depósitos a plazo afecta al encaje
legal en forma positiva.
- Cambios en d1 y d2:
- Solo cambios en d1:
Por lo tanto: rL = r1.d1 +
r1.d1 + r2.d2 +
r2.d2
Se ve reducida a: rL = r1.d1 +
r2.d2 ( 1 )
Ahora, por que ponemos el segundo termino?.
Fácil. Por que dijimos que d1 =>
d2
Por lo tanto, dijimos que d1 + d2 =1 También
que: d1+d2=0. Eso no lleva a pensar
que:
d1= -d2
Trasladando en ( 1): rL =
r1.d1 + r2.d2
rL = r1. -d2+
r2.d2
rL = d2 . (r2 – r1 )
Aquí se nos plantea un problema respecto a si
rL > 0; rL < 0, es decir si aumenta o
disminuye, ya que depende de d2 y de (r2 – r1 )> 0 o
si (r2 – r1 ) < 0
Por lo tanto si d2 => d2 >0, con
esto ya tendríamos definido el primer factor.
- Ahora si (r2 – r1 )> 0 => r2 > r1 =>
rL > 0
2- Ahora si (r2 – r1 )< 0 => r2 < r1 =>
rL < 0
Por lo tanto si d2 => d2 <0, con
esto ya tendríamos definido el primer factor.
Con esto concluimos que:
2- Solo cambios en d2: Para esta variable cabe
el mismo análisis que para d1. Es decir que se
comporta de igual forma., pero de manera inversa.
2.2.1.Encaje en exceso:
El encaje en exceso es un porcentaje adicional que los
bancos por precaución mantienen,
para cubrirse de cualquier imprevisto. Su fórmula
es:
re = Re/D
Donde: re = (ia ;
Rho
ia: Tasa de interes activa. Es la
tasa que cobra los bancos por los prestamos que realizan. Por lo
tanto si esta tasa es elevada o la aumentan, a los bancos no les
conviene mantener dinero adicional, eso implica que las Reservas
en exceso disminuirán como consecuencia de mantener dinero
ocioso. Es decir que se puede observar una relación
negativa entre esta variable y el encaje en exceso.
ia =>
re
: Tasa de interes que cobra
el BCRA, por lo prestamos que le realiza a los bancos
comerciales. Estos prestamos toman el nombre de
REDESCUENTOS.
Por lo tanto, si el BCRA aumenta esta tasa, los bancos
tenderán a mantener mas reservas para cubrirse de esa
tasa. Por lo tanto, la tasa influye en relación
positiva.
=>
re
2.2.2. Encaje total:
El encaje total no es nada mas que la suma del encaje
legal con el encaje en exceso. Es decir:
rT = rL + rE
2.3. Resumen del estudio al
multiplicador
- m = ( e ; r ) siempre
m1 - e = ( ip ; y ; Cb ; n° ; RB ) siempre e
0
3- rT = ( r1 ; r2 ; d1; d2 ; ia ;
con r1> r2
siempre 0 r 1
4- m = ip ; y ; Cb ; n° ;
RB ; r1 ; r2 ; d1; d2 ; ia ;
con r1> r2
Habíamos hablado de que la base monetaria eran
los billetes y monedas que el BCRA había emitido. Pues
ahora vamos a ver las causas de su aumento o disminución,
es decir cuando el BCRA emite billetes y monedas ( Inyecta dinero
a la economia) o bien retira dinero de la economía. Es decir el
por que el BCRA, se ve obligado u utiliza esta variable para
modificar la oferta de dinero.
Por lo tanto podemos decir que la base monetaria varia
por cuatro causas:
1) Sector Externo
- Sector Gobierno
- Sector Privado
- CRM.( Cta. de regulación monetaria
)
3.1.Variaciones de la Base monetaria. Sector
Externo.
Al hablar de Sector Externo nos viene a la memoria,
aquello que alguna vez estudiamos, respecto a : Exportaciones e
Importaciones;
tipos de cambios; etc.
Pues eso es lo que estamos por desarrollar a
continuación, pero desde el punto de partida para poder
analizar el por que de la variación de la Base
monetaria.
Empecemos por Recordar los distintos tipos de
Cambios:
Tipo de Cambio: se dice que es el precio de una
divisa, es decir la cantidad de moneda nacional que se necesita
para poder adquirir una divisa
Divisa: Moneda extranjera de aceptación
generalizada.
TCN = $/U$s ( es decir la cantidad de $ que se necesitan
para comprar 1 U$s )
Si TCN = > significa que se necesitan mas $
para poder adquirir 1 U$s.
Si TCN =>significa que voy a necesitar menos
$ para poder adquirir 1 U$s.
Decimos que Existen en forma general dos alternativas de
tipo de cambio:
1)Tipo de Cambio
Fijo
2) Tipo de Cambio Libre
3.1.1 Tipo de cambio Libre:
Este tipo de cambio se establece de manera racional por
las fuerzas propias de la oferta y la demanda, es
decir que no existe otro sector que intervenga en su
determinación.
Ahora bien. Observemos que sucede si dentro de este tipo
de cambio existe un aumento en la oferta de divisas:
Por lo tanto podemos observar que OU$s =>
TCN .Por lo tanto se dice que la moneda Nacional se esta
Apreciando, respecto al
dólar.
Por lo tanto podemos observar que DU$s =>
TNC . Eso Nos indica que la moneda nacional se esta
Depreciando, respecto al
dólar.
3.1.1.2. Conclusiones respecto a el tipo de cambio
libre
Cuando el tipo de cambio es libre, los cambios en la
oferta o en la Demanda de divisas no generan variación de
la base monetaria.
3.1.2 Tipo de cambio Fijo
Este tipo de cambio es fijado por el gobierno, quien
esta dispuesto a comprar o vender divisas, como consecuencia del
exceso en la oferta o la demanda, para poder
mantenerlo.
Por lo tanto cuando: OU$s => BCRA compra U$s
=> B ; Reservas Inter.
Cuando el tipo de cambio fijado esta por encima del TCN
de equilibrio, la
moneda nacional queda Subvaluada. A su vez
esta situación favorece a las
Exportaciones.
Por lo tanto: DU$s => BCRA Vende U$s => B
=>Reservas intern.
La moneda nacional queda
Sobrevaluada. Situación que favorece
a las Importaciones.
3.1.2.1.Conclusiones respecto a el tipo de cambio
fijo:
Cuando se producen cambios tanto en la oferta o Demanda,
implica cambios en la base Monetaria y por lo tanto en la
cantidad de dinero.
Por eso , cuando el BCRA controla el TCN, pierde el
control de la
Cantidad de dinero.
Otro tema para abordar como conclusión, es que
cuando se va a fijar el tipo de cambio no se lo hace de manera
arbitraria, sino que se toma en cuanta la relación
existente entre la B y las RI.
Ejemplo:
Por lo tanto el TCN = B/RI =>TCN = $10.000/U$s5.000 =
2 $/U$s
3.2.Variaciones de la Base monetaria. Sector
Gobierno.
El Estado puede
tener Déficit o superavit fiscal. Los
ingresos se manifiestan como retribuciones de contribuciones
tributarias, mientras que los Egresos, a través de los
gastos que posea
el
Estado.
Ahora La restricción presupuestaria esta dado por
la diferencia entre Ingresos y Egresos.
Cuando el Estado incurre en un
Déficit ( G > T ) Se puede financiar esa
deuda de la siguiente forma:
1) Con dinero: es decir emitir mas billetes y monedas
=> B
2) Con deuda:
Interna : en este caso el gobierno
solicita prestamos al sector privado y a cambio de ello emite
Bonos o
Títulos, manteniendo ctte. la base => B ( Ctte). Pues
el gobierno solo traslada el dinero de un sector a otro. Por lo
tanto hoy es un cambio cualitativo, pero luego cuando tenga que
cancelar esos Bonos o Títulos, necesariamente =>
B => M. Es decir lo único que busca el
gobierno es tiempo, para
poder cubrir su déficit. Y por otro lado no nos olvidemos
que para poder atraer al publico a los Bonos o Títulos,
ofrece una tasa de interes, beneficios fiscales, y por lo tanto
este tipo de financiación también tiene su costo.
Deuda Exterior: en este caso el
gobierno solicita el prestamo al FMI, el que le
entrega U$s, y el BCRA debe venderlos en el mercado para
poder obtener $, a los que utiliza para cancelar su deuda => B
( Ctte ). Ahora cuando el Gobierno tengo que cancelar su deuda,
tendrá que emitir billetes para poder comprar U$s =>
B=> M
Ahora cuando el gobierno posee Superávit ( G <
T ):
El gobierno procede a retirar dinero de la
economía, y por lo tanto hay menos dinero en
circulación. => B => M
3.3.Variaciones de la Base monetaria. Sector
Privado.
El gobierno pude influir en cambios en la base mediante
compras y
ventas de
Títulos al público y a los bancos. A esto se lo
denomina Operaciones de
Mercado Abierto. Por último nos quedaría por
mencionar en este título a los Redescuentos, que
significan nada mas ni nada menos que prestamos que el BCRA
realiza a los Bancos comerciales. Es decir que un Banco comercial
pude decidir entre solicitar a su casa matriz ( que
generalmente se encuentran en el exterior) una transferencia de
dinero, que a su vez posee un cierto interes o la alternativa de
financiarse a través de un Redescuento.
Ahora ,¿ Por que los Bancos comerciales necesitan
financiarse? Necesitan mas dinero debido a que el publico
necesita financiarse, es decir que existe un segmento del mercado
que quedaría sin explotar, debido a un aumento en la
demanda de capitales. Por lo tanto, desean participar en ese
segmento. Otra causa de financiación de los bancos es pro
problemas de
liquidez.
Por lo tanto podríamos resumir que las
variaciones en la Base, en el sector Privado se dan como
consecuencias de :
- OMA ( Operaciones de Mercado Abierto )
- Redescuentos (suspendidos en la época de
vigencia del plan de
convertibilidad )
3.3.1.Sector Privado. OMA
En la compra y Venta de
títulos al público como a los bancos comerciales,
se deben cumplir los equilibrios entre lo observado y lo
deseado.
e = (C/D )d = ( C/D )o r = (R/D)d = (
R/D)o
3.3.1.1.Compras de Títulos
3.3.1.1.1 Compras de Títulos al
Público:
Comprende a todas las operaciones que realiza el BCRA
con el Público.
Se dice que cuando se compran títulos, es BCRA
inyecta dinero a la economía =>
B.Por
otro lado el público recibe dinero es decir que
=> C => e => (C/D)d < (C/D)o =>
el
público mantiene mas circulante del que desea
=> el excedente lo deposita => D =>(C/D)d =
(C/D)o => e ( ctte).-
Si los D => el dinero en poder de los bancos
=> R =>(R/D)d < (R/D)o => Los bancos
tendrán mayor capacidad prestable => P =>
R =>(R/D)d = (R/D)o => r ( Ctte.)
3.3.1.1.2 Compras de Títulos a los Bancos
Comerciales:
Cuando el BCRA compra título a los bancos
comerciales => B => R =>
(R /D )d < (R/D)o =>los bancos mantiene mas
reservas que las que exige el BCRA => P =>
R => ( R / D)d = (R / D )o => r (ctte).
Si P => C => (C /D)d < (C /D )o
=>el público va a depositar mas=> D
=>
(C/ D)d = (C/D)o => e (Ctte ).
Si D => el proceso se
repite de nuevo. Es decir que lo observado esta variando
constantemente, pero como lo deseado es lo que
afecta al multiplicador. => m ( Ctte).
3.3.1.1.3.Conclusiones sobre Compras de
Títulos:
- B siempre
2) Como e (Ctte) y r (Ctte) => m (Ctte)
3) M = m (ctte). B => M
3.3.1.2.Venta de Títulos:
3.3.1.2.1.Venta de Títulos al
Público:
Cuando el BCRA vende títulos => Retira dinero
de la economía> B =>C
=>e
Si e =>( C /D )d > ( C/ D )o =>
D => (C/D )d = (C/D )o => e ( ctte).
Si D => R => (R/ D )d > ( R/ D
)o => P => ( R/ D )d = (R/ D )o => r ( ctte
).
3.3.1.2.2. Venta de títulos a los Bancos
Comerciales.
Cuando el BCRA vende títulos => B; el
dinero en poder de los bancos => R
Si R => ( R/ D )d > (R/ D)o = >
P => (R /D)d = (R/ D)o => r ( Ctte ).
Si P => el público tiene menos
circulante => C => (C/D)d > ( C/D )o =>
D
Si D =>(C/D)d = (C/D)o => e (
Ctte).
3.3.1.2.3.Conclusiones sobre Venta de
Títulos:
- B
- Como e ( Ctte) y r( Ctte) => m (Ctte).
- M= m (Ctte). B => M
3.3.2.Redescuentos.
Es el préstamo que el BCRA otorga a los bancos
comerciales. Por lo tanto, la cantidad de billetes y monedas
aumenta => R => B = M , ya que m (
Ctte)
3.5.Variaciones de la Base monetaria. CRM.( Cta. de
regulación monetaria )
Esta Cuenta la mantiene el BCRA y consiste en pagar una
tasa a los Bancos Comerciales por los depositos a plazo, y cobrar
una tasa por los depositos a la vista. Por lo tanto se pude
presentar una fórmula:
CRM = Ingresos – Egresos
CRM = ic1.P – ic2.R como P = D ( 1 – r ) y R =
r.D
CRM= ic1. D1 ( 1 – r1 ) – ic2. r2.D2
Donde:
- ic1 = tasa compensada que Cobra
el BCRA. - ic2 = tasa compensada que Paga
el BCRA.
Por lo tanto:
1) CRM > 0 => B
2) CRM < 0 => B
1) CRM > 0 => B=> El BCRA tiene
Superávit, ello implica que los bancos comerciales tienen
un egreso de dinero => B
2) CRM < 0 => B => El BCRA tiene un
Déficit, ello implica un ingreso para los bancos
comerciales => B
Cuando hablamos de Déficit, en realidad es un
Casi Déficit, ya que no se contemplan otras
situaciones.
3.5.1 Tasa de interes activa de
equilibrio
Desde el punto de vista de los Bancos Comerciales puede
establecer
3.5.2.Tasa de interes Real.
Fórmula:
( 1 + in ) = ( 1 + ir ). (1 + P )
De aquí se pude despejar ir:
ir = [ (1 + in) / (1 + P ) ] – 1
Donde:
in = Tasa de interes Nominal
ir = Tasa de interes Real
P = Tasa de Inflación efectiva
Podemos decir que la tasa de interes nominal( in ) es
una variable ex – antes, por lo que podemos observar en la
fórmula es que figura la tasa esperada de inflación
y no la efectiva.
Respecto a la tasa de interes real ( variable ex – post
), puede llegar a ser menor que la tasa nominal, ya que la tasa
de inflación efectiva ( P )es > tasa de
inflación esperada ( Ê )
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