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Reservas Internacionales



    1. Importancia
    2. Antecedentes
      históricos
    3. Actualidad
    4. Venezuela lista para
      apuntalar su independencia financiera
    5. Globalización
      económica
    6. Objetivos económicos de
      cada país

    Las reservas internacionales son un conjunto de fondos
    representados en moneda, dinero o
    similares, guardados como previsión de eventuales
    necesidades o por razones legales o contractuales, están
    formadas por los activos externos
    (cantidad de oro y divisas) que
    posee un país para hacer frente a sus compromisos
    internacionales, que están bajo control del
    Banco
    Central.

    Estos activos son de disponibilidad inmediata y pueden
    ser usados para financiar pagos al exterior, por ejemplo, los
    pagos por importaciones,
    también pueden ser utilizadas por el Banco Central para
    intervenir en el mercado cambiario
    y defender la tasa de cambio cuando
    ello sea necesario.

     La acumulación de reservas internacionales
    es el resultado de las transacciones que un país realiza
    con el exterior.

    Las transacciones que producen ingresos de
    divisas entre otras son, las exportaciones,
    los créditos de bancos
    extranjeros, las transferencias hechas por venezolanos en el
    exterior, y la inversión
    extranjera en el país. Las que generan egresos de
    divisas son las importaciones, los pagos de intereses de las
    deudas contraídas en el exterior, y los giros de
    venezolanos desde el interior hacia el exterior, entre otras.
    Cuando los ingresos son mayores que los egresos se acumulan
    reservas internacionales

    Las reservas internacionales están formadas por
    el conjunto de capital
    nacional, producto del
    ahorro
    público y privado generado por los superávit de
    ingresos sobre egresos en las transacciones cambiarias del
    país con el resto del mundo. Se incrementan o disminuyen
    de acuerdo a los saldos netos del comercio
    internacional. Tradicionalmente estuvieron constituidas
    sólo por el oro, pero luego, con la generalización
    de su uso, comenzaron a aceptarse también reservas de
    papel moneda.

    Para que una moneda pueda considerarse como reserva
    ésta debe ser aceptada como medio de pago internacional;
    sólo los países con una moneda estable y firmemente
    respaldada por su economía interna, y
    que a la vez participen activamente del comercio
    internacional, pueden poseer una moneda capaz de cumplir con tal
    condición.

    Las monedas que históricamente han jugado este
    papel son la libra esterlina de Inglaterra, el
    dólar de los Estados Unidos y,
    en una medida mucho menor y sólo recientemente, el marco
    alemán (actualmente en desuso por acción
    del euro) y el yen japonés.

    Las reservas suelen subdividirse en operativas y no
    operativas. Las primeras son más líquidas que las
    segundas, pues están constituidas por dólares
    americanos y, eventualmente, otras monedas; las segundas
    están conformadas por las tenencias de oro que poseen los
    bancos centrales de los países, son por lo tanto menos
    líquidas, y se contabilizan también según su
    valor en
    dólares.

    El principal componente de las reservas corresponde a
    las inversiones
    financieras, de corto plazo, que están representadas en
    depósitos y títulos valores en el
    exterior. De estas inversiones el 88,9% se compone de monedas
    libremente convertibles, de las cuales el 80% son dólares,
    el 15% euros y el 5% yenes. El 8,1% que se encuentra en el
    Fondo Monetario
    Internacional, corresponde a la inversión en Derechos Especiales de Giro
    (medios de pago
    emitidos por el Fondo Monetario Internacional) y a la
    posición de reservas del país en el FMI; el 2,7%
    está invertido en el Fondo Latinoamericano de Reservas, y
    un pequeño porcentaje (el 1,1%) en oro.

    Existen muchos tipos de reservas representadas en dinero
    o similares, sin embargo, desde un punto de vista
    económico, podemos identificar dos clases importantes de
    reservas que son parte fundamental del sistema
    económico y financiero actual.

    • Reservas Bancarias:

    El Banco Central establece una cantidad mínima
    de dinero que las instituciones financieras deben mantener
    permanentemente y que no pueden utilizar para otras
    actividades, garantizando así que éstas pueden
    retornar a los ahorradores sus ahorros en caso de que ellos los
    soliciten o se les presenten problemas de
    dinero a dichas instituciones; es decir, las reservas bancarias
    son un porcentaje del total de los depósitos que reciben
    las instituciones financieras, porcentaje que deben guardar en
    efectivo en sus cajas o en sus cuentas en
    el Banco Central.

    • Reservas Monetarias
      Internacionales:

    Las reservas internacionales son una cantidad
    determinada de recursos
    que los países poseen y que se utilizan para cumplir
    con compromisos internacionales. Éstas se encuentran
    representadas, principalmente, en monedas extranjeras y otros
    activos como el oro. También pueden ser utilizadas por
    el Banco Central para intervenir en el mercado cambiario y
    defender la tasa de cambio cuando ello sea necesario; es
    decir, para evitar que el bolívar pierda o gane mucho valor en
    comparación con otras monedas extranjeras.

    IMPORTANCIA

    Las reservas internacionales son un indicador de la
    generación de valor de una nación
    a través de sus negociaciones internacionales con otras
    naciones. En el mundo moderno, ninguna nación
    esta excluida de poseer reservan internacionales, ya que estas
    definen el nivel de riesgo que tienen
    los inversionistas en el momento de pretender hacer negociaciones
    con países como el nuestro.

    La cantidad de reservas que posee un país influye
    decisivamente en el tipo de cambio
    de la moneda nacional: cuanto mayores sean las reservas de un
    país más se tenderá a fortalecer
    ésta, pues contará con un respaldo mayor, lo que
    presionará hacia la revalorización de la misma;
    cuando las reservas disminuyen se genera una presión
    hacia la devaluación de la moneda
    nacional.

    La administración de las reservas
    internacionales implica decisiones complejas en lo que se refiere
    a la inversión de estos activos dentro de un portafolio
    diversificado y a la disponibilidad de medios de pago
    internacional para atender oportunamente los pagos por todos los
    conceptos de la balanza de pagos.
    De esto se desprende la capacidad profesional de prudencia y
    discreción que exige la
    administración de las reservas internacionales de un
    país.

    ANTECEDENTES
    HISTÓRICOS:

    Los sistemas
    cambiarios en Venezuela

    Venezuela ha pasado por diferentes sistemas cambiarios a
    lo largo de la historia. Al finalizar el
    año 1.957 las Reservas Internacionales de Venezuela
    alcanzan a 1.396 millones de dólares. A partir de 1.958 se
    inicia un violento proceso de
    drenaje de las reservas provocado por los capitales que se
    fugaban, atemorizados por los cambios que se estaban gestando en
    el país.

    Tal proceso se vio además estimulado por el rumbo
    comunista que adoptó la revolución
    cubana y los temores de que la misma pudiera extenderse a
    Venezuela. De esta forma, para 1.962 nuestras Reservas
    Internacionales se habían ubicado en apenas 583 millones
    de dólares.

    En un intento por frenar la salida de divisas, el
    Gobierno Nacional
    crea en noviembre de 1.960, mediante Decreto N° 390, un
    régimen de control de cambios. Ese control de cambios
    pretendía frenar la libre remesa de fondos al exterior en
    aquellos casos en que no existiese una contrapartida en bienes y
    servicios. De
    allí, que se autorizaba el suministro de divisas al tipo
    de cambio controlado para todo tipo de pagos al exterior. Tal
    concepción no arrojó los resultados que se
    esperaban. Por tales motivos, durante los primeros meses de 1.961
    se modificó nuevamente el régimen de control de
    cambios, estableciendo mecanismos más severos de
    regulación.

    En enero de 1964 se levantó el control de cambios
    que había imperado desde 1.960 ya que se registraba una
    mejoría significativa desde 1.962 en la Balanza de Pagos,
    y se formaliza la devaluación del bolívar y la
    fijación de un tipo de cambio libre a razón de Bs.
    4,50 por dólar. El crecimiento
    económico venezolano era positivo y llegó a
    alcanzar los 7,8 % en 1.976.

    Casi dos décadas más tarde, y la
    inflación se incrementó y las exportaciones
    petroleras descendieron de 19,3 millardos de dólares
    (1.981) a 13,5 millardos (1983). Finalmente, el 18 de febrero de
    1983, en una fecha que popularmente ha sido designada como el
    viernes negro, el gobierno se vio obligado a reconocer que
    resultaba imposible hacerle frente a los compromisos externos que
    vencerían ese año. En consecuencia, se vio obligado
    a adoptar una decisión que hasta ese momento había
    intentado evitar a toda costa: el control de cambios.

    Al respecto, el Banco Central de Venezuela
    informó:

    "Después de diecinueve años con un
    sistema de cambio fijo y libre convertibilidad del
    bolívar, que hacía de la economía venezolana
    un caso singular en el sub-continente de América
    Latina, el 20 de febrero de 1983 fue cerrado el mercado
    cambiario, al tiempo que se
    inició, una semana después, un nuevo régimen
    regulatorio fundamentado en un control de
    cambios".

    De esta forma se implantó el Régimen de
    Cambios Diferenciales (RECADI) a través del cual se
    privilegió la importación de insumos con un tipo de
    cambio preferencial. RECADI constituía para la fecha de su
    aprobación una modalidad de control cambiario que
    incluía dos tipos de cambios con mercados a
    paridad fija preferencial (Bs. 4,30 y Bs. 6,00 por US$
    respectivamente) y un mercado libre a paridad
    variable.

    La gran mayoría de los insumos requeridos por las
    industrias se
    podrían seguir importando con dólares a 4,30. Con
    el tiempo, la brecha entre el tipo de cambio preferencial y el
    tipo de cambio libre se fue haciendo cada vez mayor. En la medida
    en que esto fue ocurriendo, RECADI llegó a transformarse
    en una de las mayores fuentes de
    corrupción
    que ha conocido la historia de
    Venezuela.

    Durante 1983, una vez instaurado el control de cambios,
    la política
    económica consistió en una combinación
    de crecimiento del gasto
    público en desmedro de la fortaleza real de la moneda
    para evitar una mayor contracción de la economía y
    preservar los niveles de empleo (BCV
    1983). De esta manera, las metas de control de la
    inflación y de restauración de equilibro externo se
    remitieron a la imposición de medidas administrativas de
    racionamiento de divisas y control de precios.

    A finales de 1986, en virtud de una caída de 47%
    en los ingresos petroleros, la tasa referencial pasó de
    Bs/US$ 7,50 hasta Bs/US$ 14,50 y se trasladaron hacia esa
    cotización las importaciones que anteriormente se
    transaban a la tasa de Bs/US$ 7,50. Los efectos de la
    corrección del tipo de cambio en diciembre de 1.986 se
    expresaron en 1987 al triplicarse la inflación. Luego la
    concurrencia de un déficit fiscal de 7,8%
    del PIB y de
    cuenta corriente equivalente a 9,1% del PIB, conjuntamente con la
    ampliación del diferencial cambiario hasta 132%,
    permitieron anticipar un colapso de balanza de pagos a finales de
    1988 con el consecuente cambio de régimen
    cambiario.

    Este cambio se materializó en febrero de
    1989.

    A principio de 1989, se aplica un programa de
    ajuste con el poyo del FMI, el cual incluía un esquema de
    flotación del tipo de cambio. Para el momento de entrar en
    vigencia el nuevo esquema cambiario, se determina una paridad
    nominal del orden de Bs. 39,60/US$ que era exactamente la paridad
    del mercado libre para el día que se eliminó el
    control de cambios – lo cual implicaba una fuerte
    devaluación si se le compara con el tipo de cambio
    preferencial que estaba vigente a través de RECADI, fijado
    en Bs. 14,50 por dólar desde diciembre de 1986.

    El nuevo esquema cambiario tuvo un fuerte impacto en el
    nivel de precios, ya que al suprimirse el tipo de cambio
    preferencial, todos los bienes tendrían que importarse al
    cambio vigente en el mercado. Ello se tradujo, como es natural,
    en una aguda inflación de costos en los
    inicios del programa de ajustes, además de una
    disminución drástica de las importaciones y un
    aumento de las exportaciones, especialmente petroleras ya que el
    conflicto del
    Medio Oriente estaba en pleno apogeo.

    Las Reservas Internacionales aumentaron, pero con la
    intentona golpista del 4 de febrero de 1.992 se hizo sentir una
    severa crisis de
    confianza, lo que trajo consigo la salida de divisas, el
    dólar se disparó a Bs. 68, por lo que el Banco
    Central tuvo que intervenir en el mercado de divisas de una
    manera más activa, lo que se evidenció en una merma
    de las Reservas Internacionales.

    A partir de octubre de 1.992 se aplica un sistema de
    mini devaluaciones, pero una nueva golpista en noviembre de ese
    año logró la fuerte intervención del Banco
    Central de Venezuela en el mercado cambiario. Entre 1.992 y 1.994
    imperó ese sistema de mini devaluaciones,
    acompañado de una recesión e inestabilidad
    económica en el año 1.993. En 1994 la crisis fiscal
    venezolana se acentuó. Bajó el precio del
    petróleo y la situación del sistema
    bancario desata la crisis financiera y la intervención a
    varios bancos en el país. La tasa de inflación
    llegó a 9% mensual.

    La continua pérdida de reservas internacionales
    durante junio de 1.994 motivó el cierre del mercado
    cambiario entre el 27 de junio y el 9 de julio de ese año,
    una vez agotados los esfuerzos por detener las salidas de capital
    en el contexto del esquema de mini devaluaciones. Fue una medida
    de urgencia para ganar tiempo vista la agudización de la
    crisis financiera y situación desfavorable de las
    expectativas.

    Se instrumentó un control de cambios integral
    según el cual todas las transacciones, tanto corrientes
    como financieras, estaban cubiertas por una tasa de cambio
    única a razón de 170 bolívares por
    dólar, lo que significó una devaluación de
    23% respecto al tipo de cambio promedio de mayo de 1994 y la
    asignación de las divisas quedó a cargo de una
    junta donde participaban el BCV y el Gobierno
    Nacional.

    No se contempló la posibilidad de un mercado de
    cambios paralelo, aunque efectivamente un mercado negro
    absorbió las distorsiones del mercado, que llegó a
    reflejar un diferencial de 92% en noviembre de 1995 entre el
    cambio real y el declarado por el BCV.

    Para muchos analistas, el control de
    cambio no sirvió para mejorar la situación
    económica venezolana. En abril de 1996, entró en
    vigencia un esquema de flotación entre bandas. Antes de
    implementar el sistema de bandas cambiarias en julio de 1.996,
    Venezuela tuvo un momento de transición (abril –
    julio 1996), en el cual el bolívar flotó
    libremente. El dólar saltó de bolívares 290
    a 470 por dólar.

    Hasta el 12 de febrero del 2002, Venezuela mantuvo sus
    bandas cambiarias y el dólar se cotizó a 793 para
    la venta. 13 de
    febrero del 2002, entró en vigencia un esquema de
    flotación, el cual produjo el cierre de la divisa
    estadounidense en 980 para la compra y 981 para la venta,
    según el Banco Central de Venezuela.


    ACTUALIDAD:

    Venezuela, tercero en Reservas
    Internacionales

    Venezuela terminó el ejercicio económico
    de 2005 con un nivel de reservas internacionales por el orden de
    los 30 mil 311 millones de dólares, cuya cifra
    significó ser la tercera más alta entre los
    países de la región, según evidencia un
    informe de la
    firma Aristimuño Herrera & Asociados.

    El documento destacó que México y
    Brasil
    presentaron las mayores Reservas Internacionales de América
    Latina, con cifras de 68 mil 669 millones de dólares y de
    53 mil 801 millones de dólares, respectivamente, al cierre
    del año anterior.

    Asimismo, revela que Venezuela logró en el 2005
    un crecimiento en las reservas internacionales de 25,2%, sin
    incluir en este monto los 6 mil millones de dólares que el
    Banco Central de Venezuela (BCV) traspasó al Ejecutivo
    Nacional en el segundo semestre del año anterior, de
    acuerdo con el mandato de la Asamblea Nacional.

    De no haberse transferido estos fondos, el incremento en
    las reservas internacionales hubiese alcanzado 50%. Este
    incremento en las reservas internacionales estuvo
    acompañado por un crecimiento económico de 9,4%, el
    más alto de la región, destaca el
    informe.

    A pesar de estas favorables cifras en el aspecto
    macroeconómico, las cuales principalmente se deben a los
    importantes ingresos petroleros que está recibiendo el
    país, observamos que en el aspecto microeconómico
    deben superarse serias deficiencias que permitan prever un
    crecimiento económico sostenido de largo plazo, puesto que
    todavía se mantiene una parte muy importante del sector
    privado con capacidad de realizar importantes inversiones, tanto
    con recursos propios como con préstamos bancarios, sin la
    suficiente confianza para la ejecución de importantes
    proyectos que
    implican generación de riqueza y creación de empleo
    formal, refiere el documento.

    VENEZUELA
    LISTA PARA APUNTALAR SU INDEPENDENCIA FINANCIERA

    La perspectiva de apuntalar la independencia financiera
    del país se desprende del contenido de los informes de la
    Asamblea Nacional, en los cuales se prevé un crecimiento
    del 8% del Producto Interno
    Bruto (PIB) el próximo año, como resultado de
    los precios del petróleo y
    la diversificación económica.

    De acuerdo con la valoración de Rodrigo Cabezas,
    presidente de la Comisión de Finanzas
    parlamentaria, 2006 podrá ser el año del inicio de
    la cancelación de la deuda externa
    para Venezuela, libre ya de ataduras con el Fondo Monetario
    Internacional (FMI).

    Según su criterio, el país estará
    en condiciones de pagar al Banco Interamericano de Desarrollo, al
    Banco Mundial
    y la Corporación Andina de Fomento y dar inicio a un
    proceso que en tres años liberaría a la
    nación del peso de la deuda externa.

    Aunque el Presidente Hugo
    Chávez no se ha manifestado específicamente
    sobre esa propuesta, Cabezas estima que el Jefe de Estado -un
    crítico regular de los organismos financieros
    internacionales- "está contento con esa idea". Venezuela
    debe a esas tres entidades unos 3 mil millones de dólares,
    cifra similar al superávit de su Balanza de Pago
    este año que se aspira llevar a 4 mil millones en el 2006,
    mientras sus reservas de divisas rondan los 30 mil millones de
    dólares.

    La propuesta del legislador deberá primero
    recibir el respaldo del Banco Central de Venezuela (BCV), pero lo
    cierto es que se enmarca en el contexto de independencia
    internacional fijado por el Gobierno de Chávez. Igualmente
    se sustenta en resultados satisfactorios de una economía
    que demuestra estar en capacidad de crecer
    diversificándose con el apoyo de su renta
    petrolera.

    El país produce unos 3,3 millones de barriles de
    diarios de petróleo y se ubica en el quinto puesto mundial
    entre los exportadores con precios para sus hidrocarburos,
    estimados de 46 a 50 dólares por barril para los
    próximos 12 meses. Los análisis indican asimismo que el repunte
    del 9,5 por ciento del PIB estuvo dado en una proporción
    importante por los aportes del sector no petrolero, como
    resultado de una política de
    diversificación impulsada por el Jefe de
    Estado.

    Aunque la propuesta de una agresiva política de
    pago de la deuda externa no fructificara, evidencia en si misma
    la fortaleza económica de un proceso de cambios
    económicos que lleva implícito un alto contenido
    social. En cumplimiento de las promesas que lo llevaron a la
    Presidencia en 1999, Chávez aplica en siete años de
    gobierno una redistribución de los beneficios de la renta
    petrolera, mediante la puesta en marcha de numerosos programas
    sociales.

    Concebidos como "misiones" al margen, pero apoyadas por
    las instituciones oficiales relacionadas, para el gobierno estos
    programas lograron la erradicación del analfabetismo
    y la incorporación de 16 millones de venezolanos a planes
    gratuitos de salud y educación, entre
    otros. Economistas consultados estiman que la importancia de
    apuntalar y ampliar estos programas pudieran llevar a posponer la
    propuesta de liquidación de la deuda externa, en un
    país donde la pobreza supera
    el 70 por ciento de la población.

    Otros, sin embargo, opinan que la independencia
    financiera redundará a corto plazo en la disponibilidad de
    mayores recursos para ampliar y profundizar los programas
    sociales, a los que en enero próximo se sumará una
    ofensiva contra la pobreza extrema.
    La decisión deberá tomar en cuenta complejas
    ecuaciones
    financieras pero sustentadas por una economía floreciente
    y una visión de desarrollo diferente a la que
    provocó la dolorosa paradoja de una miseria extendida a la
    sombra de las torres petroleras.


    GLOBALIZACIÓN ECONÓMICA

    Se entiende por globalización económica el proceso
    económico por el cual el comercio se internacionaliza.
    Para ello se suprimen muchos de los aranceles,
    tasas e impuestos
    nacionales, tendentes a proteger la producción nacional. Los Estados pierden
    poderes ante la irrupción del capital privado, que
    adquiere mayores y mejores condiciones para moverse
    geográficamente. La
    globalización económica supone la puesta en
    práctica de las doctrinas neoliberales de pensadores
    como Friedrich
    Von Hayek
    o Milton
    Friedman
    , y comienza a gestarse con la
    ascensión al poder de
    Ronald Reagan en Estados Unidos y de Margaret
    Thatcher
    en Gran Bretaña, a principios de los
    años 80. En esencia, el neoliberalismo
    cree que un mercado libre de intervenciones por parte del Estado
    tiende naturalmente al equilibrio 

    OBJETIVOS
    ECONÓMICOS DE CADA PAÍS

    Qué son exactamente los objetivos de
    desarrollo del milenio?

    Los objetivos de desarrollo del milenio surgen de la
    Declaración del Milenio firmada por 189 países en
    el año 2000 y que incluye 8 objetivos y 18 metas. Estos
    objetivos apuntan a reducir la pobreza y otras formas de
    privación humana en el mundo en desarrollo. De manera que
    existen objetivos y metas relacionadas con la reducción de
    la pobreza, el mejoramiento de los servicios sociales, la
    reducción de la mortalidad infantil y materna, el
    mejoramiento del acceso a la educación y a
    otros servicios básicos como el agua y el
    saneamiento.

    Estos objetivos también tienen relación
    con la responsabilidad de los países desarrollados
    en cuanto a prestar su apoyo a los esfuerzos que hacen los
    países menos adelantados con el fin de lograr el
    desarrollo. Por ejemplo, mediante el aumento de la asistencia, la
    apertura de sus mercados a las exportaciones desde los
    países en desarrollo y el alivio de la deuda, entre otras
    cosas.

    Por lo tanto, los Objetivos de Desarrollo del Milenio
    ciertamente establecen metas de desarrollo. Al mismo tiempo,
    acentúan la dimensión internacional de las
    asociaciones y esfuerzos que deben hacer todos los involucrados,
    tanto en los países desarrollados como en aquellos en
    vías de desarrollo, para contribuir a este
    proceso.


    BIBLIOGRAFÍA

    Disponible: http:
    www.mipagina.cantv.net/jbhuerta/cambio_reservas.htm

    (2004), Consulta febrero 13, 2006.

    Disponible: http:
    www.banrep.gov.co/economía/consulta-reservas4htm (005).
    Consulta febrero 13, 2006

    Disponible: http: www.gestiopolis.com (2006).
    Consulta: febrero 13, 2006

    Disponible: http: www.monografias.com/trabajos/finanzas.
    Consulta: febrero 13, 2006

     

    Trabajo presentado por

    Héctor Léger
    Mariño

    Marzo de 2006

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