1. Miden las reacciones de los inversionistas hacia la actuación o gestión de la firma.

2. Los indicadores mas importantes son:

1. Razón de ganancia por acción (RGA) (también es un indicador de rentabilidad) (ya ha sido estudiado).

2. Razón de ganancia en el precio de la acción (RGPA). Mide la relación entre el precio de mercado de las acciones comunes y las ganancias por acción de las acciones comunes. indica lo que los inversionistas querrían pagar por cada unidad monetaria de ganancia.

1. El precio de mercado por acción acusa una fuerte declinación.

2. Los inversionistas acusan menos deseos de pagar mas por cada unidad monetaria de ganancia con tendencia a seguir decreciendo

AL 31 DE DICIEMBRE. AÑOS 2001-2002

En miles de dólares

Estado de resultados Comparativo de Manufacturas Caroní, C. A.

Años terminados el 31 de diciembre de 2002-2003

(En miles dólares)

1. Desde el punto de vista financiero el activo y el pasivo de una organización se clasifican en corriente (o circulante) y fijo.

2. Puesto que son liquidables en el periodo corriente de operaciones cambian constantemente de forma o "que trabaja".

3. Los componentes del activo fijo son relativamente permanentes.

4. Al exceso del activo corriente sobre el pasivo se le denomina capital de trabajo, algunos le llaman capital neto de trabajo.

Asi : capital de trabajo = activo corriente ¾ pasivo corriente

5. La escasez de capital de trabajo en una organización es un anuncio, o mas bien la causa real de cualquier desastre financiero.

6. El capital de trabajo mas el activofijo menos el pasivo fijo (a largo plazo) es igual al activo neto (capital propio).

1. Las fuentes y usos del capital de trabajo determinan los cambios en el mismo durante el periodo corriente de operaciones.

2. Los cambios en el capital de trabajo se presentan en estados financieros auxiliares o complementarios de los básicos, estos son:

1. Cambios netos en el capital de trabajo.

1. Resumen de los cambios del capital de trabajo.

3. Con el fin de aclarar las causas de los cambios las organizaciones deben preparar un estado de fuente y disposición del capital de trabajo.

4. En este respecto deben distinguirse tres tipos de transacciones:

1. Las que afectan solamente cuentas del capital de trabajo.
2. Las que no afectan el capital de trabajo
3. Las que afectan todas las cuentas.

Fuentes y usos típicos del capital de trabajo

1. fuentes típicas:

1. INGRESOS DE LAS OPERACIONES
2. VENTAS DE ACTIVOS FIJOS
3. INCREMENTO DE LA DEUDA A LARGO PLAZO
4. VENTA DE VALORES ADICIONALES

2. USOS TÍPICOS:

1. PÉRDIDA EN LAS OPERACIONES
2. COMPRA DE ACTIVOS FIJOS
3. DISMINUCIÓN DE LA DEUDA A LARGO PLAZO
4. DIVIDENDOS SOBRE CAPITAL.

1. SIN EFECTO SOBRE EL CAPITAL DE TRABAJO:

1. DEPRECIACIÓN DE ACTIVOS DURABLES
2. DEPLECIÓN DE ACTIVOS AGOTABLES
3. AMORTIZACIÓN DE INTANGIBLES
4. AMORTIZACIÓN DE PRIMAS O DESCUENTOS DE BONOS NO AMORTIZADOS.

Año que termina el 31-12-2003

En miles de US $

2. El apalancamiento financiero se refiere ala firma que utiliza valores con cargos fijos, tales como deudas y acciones preferentes en vez de acciones comunes.

3. Los cambios en la utilización del apalancamiento afecta la ganancia por acción y el precio de las acciones.
4. El patrón seguido por los precios esperados de las acciones con creciente apalancamiento financiero, se debe principalmente al impuesto sobre la renta y costos de quiebra comercial.

5. La estructura de capital que maximiza el precio de las acciones es, al mismo tiempo, la estructura de capital que minimiza el costo promedio ponderado de capital.

6. En muchos casos la empresa pudiera interesarse mas por los efectos del apalancamiento financiero que por la maximización del precio de las acciones.

7. La estructura de capital de una firma puede cambiar a consecuencia de la consolidación con otras firmas:

1. Por créditos para adquirir acciones de la firma objetivo

El uso de la deuda incrementa el valor lo suficiente para cubrir la prima ofrecida y obtener beneficios para la firma compradora.

1. El plan financiero debe estar integrado por los objetivos y estrategias de la firma, tomando en consideración aquellos factores que pueden ser controlados por la firma y la proyección de las condiciones de la economía como un todo.
2. La proyección financiera constituye una parte central del proceso de planificación financiera, así como también el impacto de los factores que puedan (ó no) ser controlados para de esa manera seleccionar el plan financiero óptimo.
3. Una vez que el plan financiero óptimo ha sido completado y acoplado con los objetivos generales y específicos de la firma, se procede a preparar una serie de presupuestos.

1. Se preparan presupuestos de ventas, de producción, de caja y gastos de personal. Además de servir como planes de acción específicos, estos presupuestos constituyen un valioso mecanismo de control.
2. Los resultados pueden ser comparados con el presupuesto sobre bases diarias, semanales, mensuales y anuales; así se puede determinar si el plan financiero ha sido cumplido y si existen desviaciones para introducir las acciones correctivas que fueren necesarias.
3. El presupuesto de caja es uno de los presupuestos de mayor interés para los gerentes financieros; puede ser preparado como series detalladas de proyecciones de flujo de caja sobre bases anuales, mensuales o semanales.

La planificación financiera exige la necesidad de conservar un equilibrio entre la administración de los activos de la firma y los recursos financieros contenidos dentro de tales activos:

Se distinguen tres tipos de variables financieras para las predicciones.

1. Variables no afectadas por el nivel de las ventas.
2. Variables que son una razón constante de las ventas.
3. Variables que están afectadas por el nivel de ventas pero que son una razón constante de las mismas.

1. Relación de activos circulantes / ventas;
2. Razones de liquidez (activos circulantes /pasivos);
3. Relación costo de ventas /ventas;
4. Otros costos y gastos variables /ventas y margen de contribución.
5. Los componentes típicos de los activos corrientes, tales como el efectivo en caja y bancos, cuentas por cobrar e inventarios, pueden determinarse de acuerdo a la proporción que les corresponda como componente del activo corriente.

(En miles de US $)

NOTA: Datos hipotéticos. (*)Estimado asumiendo una relación estable entre ventas y activos corrientes.

(En miles de US $)

La proyección de las variables del estado de pérdidas y ganancia proforma ayuda a la estimación de los resultados de las operaciones para un período futuro.

Ii el balance general proforma.

1. El balance general presupuestado ayuda a convertir estas cifras en un estimado de fondos necesarios y disponibles.
2. Las estructuras de activos (estructura financiada) deben corresponderse con las fuentes proveedoras de financiamiento (estructura financiera o de capital).
3. Cuando, en un balance general presupuestado, el total de los activos supera al total de la estructura financiera habrá necesidad de fondos
4. Asimismo, cuando la suma de los componentes de la estructura de capital (total de pasivos más total del capital) resultaría en un exceso de fondos.
5. En ambos casos, la gerencia deberá tomar las decisiones correspondientes para proveer de los fondos necesarios o para colocar los fondos en exceso.

1. La relación entre los activos corrientes y las ventas se espera que permanezca igual que en 1999.
2. La expansión de planta física requiere un nivel de activos fijos de $1.000.000.
3. La relación entre activos y pasivos corrientes se espera que permanezca igual que en 1999.
4. No se han previsto cambios en la deuda a largo plazo ni en las acciones comunes ni se espera repartir dividendos en 2000.

(En miles de US $)

Datos hipotéticos; Caso diseñado por el autor

A. El punto de equilibrio constituye una de las medidas más efectivas de las relaciones existentes entre niveles de ingresos operativos y costos totales (costo .- volumen - utilidad).

B. Es el nivel de operaciones en el cual los ingresos totales se igualan con los costos totales.

VENTAJAS DEL ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

1. Permite determinar el nivel mínimo de ventas o ingresos totales. Este nivel puede estar representado en unidades de servicios, volumen de visitantes, porcentaje de ocupación y en unidades monetarias.
2. Hace posible la comparación entre los niveles mínimos de venta señalados en el punto de equilibrio con el comportamiento y expectativas del mercado.
3. Se puede observar la formación global de costos y gastos, así como su incidencia en las cifras de ingresos exigidas por el punto de equilibrio.
4. Permite efectuar comparaciones con empresas competidoras en cuanto a los niveles de los puntos de equilibrio.
5. Facilita la aplicación de pruebas de sensibilidad de los ingresos para la maximización de los beneficios si se introducen cambios en precios de ventas, gastos fijos y variables.
6. Facilita la determinación de las áreas de actividad donde se pueden presentar pérdidas o ganancias en las operaciones.

ENTONCES:

PRESENTACIÓN DE LAS VARIABLES:

V = Ventas = Pv x N

Pv = Precio de venta por unidad.

N = Número e unidades para la venta.

Cv = Costo variable total (cv x N).

cv = Costo variable por unidad.

Cf = Costos fijos.

Un = Unidad neta.

Mc = Margen de contribución.

Entonces si:

Pv x N = Cf + cv x N + Un.

Despejando N:

Como en el punto de equilibrio Un = 0

Para ilustrar, supóngase que la firma hipotética Luna Tours, C.A. planea traer turistas de Italia hacia Venezuela, para hospedarlos en un resort turístico en la región de Guayana y cuyos costos fijos de mantenimiento ascienden a $10.000.000 al año y funciona solamente para turistas extranjeros desde octubre hasta abril y, de mayo a septiembre se realizan solo operaciones de remodelación y mantenimiento de las instalaciones. Los costos variables de operaciones están constituidos por los componentes de un paquete para un total de $20.000 por persona, incluyendo transporte aéreo y terrestre, alojamiento, alimentación y entretenimientos diversos, con un precio de venta por paquete de $28.000. Entonces, para hallar el punto de equilibrio utilizando el enfoque de la ecuación se procedería:

Entonces:

N = 1.250 paquetes

Esto significa que la firma debería colocar 1.250 paquetes para un número igual de personas para obtener un equilibrio entre sus costos totales e ingresos.

1. Esta técnica permite determinar el nivel de ventas mínimo, en términos de unidades monetarias, para que lo ingresos totales igualen a los costos totales.
2. Se determina el margen de contribución por diferencia del precio unitario de ventas menos costos variables por unidad.
3. expresado como porcentaje se le denomina razón de margen de contribución. La fórmula a utilizar sería:

La razón de margen de contribución (Mc) sería:,

Así, tomando los datos del ejemplo anterior:

Entonces expresados como porcentajes para determinar la razón de margen de contribución sería 0.286:

Entonces el punto de equilibrio en base a las ventas sería:

V = 10.000.000 / 0.286 = $34.965.034,97

Entonces la firma debería lograr un nivel de ventas de Bs. 34.965.034,97 para igualar el total de sus costos. Si mediante esta técnica se deseara conocer el número de mínimo e unidades a vender para lograr el punto de equilibrio, bastaría con dividir el nivel mínimo de ventas entre el precio unitario de venta; así:

N = 34.965.034,97 / 28.000 = 1.250 paquetes

Consiste en la representación gráfica, en un sistema de coordenadas, de los ingresos totales y costos totales (clasificados en fijos y variables). El punto de equilibrio está representado por la intersección de la línea de ingresos totales. Los valores monetarios de ingresos y costos corresponden al eje de las ordenadas (eje Y), mientras que los valores expresados en números de unidades corresponden al eje de las abscisas (eje X). Los valores de los ingresos menos costos por encima del punto de equilibrio indicarán beneficios y los valores de los ingresos menos costos por debajo del punto de equilibrio indicarán pérdidas.

El Gráfico VI.1 (construido con los datos del problema anterior) ilustra la utilización de la técnica gráfica.

1. La diferencia de los activos corrientes, cuyos retornos se esperan a corto plazo, los activos fijos deben ser evaluados de acuerdo al período de tiempo durante el cual se espera el retorno de la inversión de capital.
2. Muchas inversiones en activos fijos no proveerán retornos durante el primer año; tales inversiones pueden ser atractivas basadas en su rentabilidad a largo plazo
3. Las inversiones no serían aceptables si son evaluadas en términos de su rentabilidad a corto plazo, lo cual es solamente válido para los activos corrientes.
4. Para la utilización de las técnicas de evaluación de presupuestos de capital es necesario tomar en consideración el valor del dinero en el tiempo
5. Las variables consideradas son: monto total de la inversión, montos de los retornos (en términos de flujo de caja netos), tiempos de recuperación de la inversión y tasa de descuento (conocida como la tasa requerida de retorno, costo de oportunidad o costo de capital).

1. Este método consiste en comparar la suma de los flujos de caja descontados al costo de capital durante una serie de años con el monto de la inversión actual.
2. Si el monto de los flujos netos de caja (después de impuestos) descontados supera el monto del costo de la inversión el proyecto se considerará atractivo.
3. La elaboración de flujos netos de caja, agrupados en orden cronológico y en forma de tabla estadística, constituye la forma mejor organizada de presentar los resultados de las evaluaciones.
4. La elaboración de calendarios de inversiones y presupuestos de operaciones; que permitan la elaboración de estados financieros proforma (proyectados)
5. los estados de ganancias y pérdidas, balances generales y flujos de caja proforma, constituyen la principal fuente de datos para obtención de resultados necesarios para la evaluación de activos de capital.