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Curso práctico de administración financiera corporativa (página 3)



Partes: 1, 2, 3, 4, 5

RAZONES DE MERCADO

  1. Miden las reacciones de los inversionistas hacia la
    actuación o gestión de la firma.
  1. Los indicadores
    mas importantes son:
  1. Razón de ganancia por acción (RGA) (también es un
    indicador de rentabilidad) (ya ha sido
    estudiado).
  1. Razón de ganancia en el precio de la
    acción (RGPA
    ). Mide la relación entre el
    precio de mercado de
    las acciones
    comunes y las ganancias por acción de las acciones
    comunes. indica lo que los inversionistas querrían pagar
    por cada unidad monetaria de ganancia.

Mientras mas elevada sea la ganancia en el precio de
la acción, mejor posición en el mercado de
valores tendrán las acciones de Suministros de
Oficina,
C.A.

ILUSTRACIÓN

Tabla 5-3

Suministros de Oficina,
C.A.

Razones de mercado

Años 1997-2001

RAZONES

1997

1998

1999

2000

2001

GANANCIA POR ACCION
(Bs.)

0.70

0.90

0.90

0.75

0.90

PRECIODE MERCADO POR ACCION
(Bs.)

8.00

9.00

6.50

5.50

5.00

GANANCIA EN EL PRECIO DE LA
ACCION

11.42: 1

10 : 1

7 : 1

7.33 :
1

5.56:
1

. Estado de
ganancias y perdidas comparativo; años 1997-2001. El
precio de mercado fue obtenido de las informaciones periodicas de
RH consultores, enero 2002.

ANÁLISIS:

  1. El precio de mercado por acción acusa una
    fuerte declinación.
  1. Los inversionistas acusan menos deseos de pagar mas
    por cada unidad monetaria de ganancia con tendencia a seguir
    decreciendo

UNIDAD II

ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE
TRABAJO

ILUSTRACIÓN

MANUFACTURAS CARONI,
C.A

BALANCE GENERAL
COMPARATIVO

AL 31 DE DICIEMBRE. AÑOS
2001-2002

En miles de dólares

ACTIVO

31/12/2003

31/12/2002

Activo circulante

US $

US$

Efectivo y valores realizables

177.689

175.042

Cuentas por cobrar

678.279

740.705

Inventarios

1.328.963

1.234.725

Gastos prepagados

20.756

17.197

Impuestos prepagados acum..

35.203

29.165

Total activo circulante

2.240.890

2.196.834

Activo fijo

  

Activos fijos al costo

1.596.886

1.538.495

Menos: Depreciación acum.

856.829

791.205

Activo fijo neto

740.057

747.290

Inversión a largo plazo

65.376

——

Otros activos

205.157

205.624

Total activo

3.251.480

3.149.748

PASIVO Y CAPITAL

  

Pasivo circulante

  

Préstamos bancarios

448.508

356.511

Cuentas por pagar

148.427

136.793

Impuestos acumulados

36.203

127.455

Otros pasivos acumulados

190.938

164.285

Total pasivo circulante

824.076

785.044

Deuda a largo plazo

630.783

626.460

Capital

  

Acciones com. Valor
par $1,00

420.828

420.824

Capital pagado

361.158

361.059

Utilidades retenidas

1.014.635

956.361

Total del capital

1.796.621

1.738.244

Total de pasivo y capital

3.251.480

3.149.748

Estado de resultados Comparativo de
Manufacturas Caroní, C. A.

Años terminados el 31 de diciembre
de 2002-2003

(En miles dólares)

 

31/12/2003

31/12/2002

 

US $

US$

Ventas netas

3.992.758

3.721.241

Costo de la mercancía vendida

2.680.298

2.499.965

Utilidad bruta

1.312.460

1.221.276

Gastos de ventas, gen. y de adm.

801.395

726.959

Depreciación

111.509

113.989

Gastos por intereses

85.274

69.764

Utilidad antes de impuestos

314.282

310.564

Impuesto sobre la renta

163.708

172.446

Utilidad después de impuestos

150.574

138.118

Dividendos

92.300

88.634

Utilidad neta del ejercicio

58.274

49.484

CAPITAL DE TRABAJO

  1. Desde el punto de vista financiero el activo y el
    pasivo de una organización se clasifican en corriente
    (o circulante) y fijo.
  1. Puesto que son liquidables en el periodo corriente de
    operaciones
    cambian constantemente de forma o "que trabaja".
  1. Los componentes del activo fijo son relativamente
    permanentes.
  1. Al exceso del activo corriente sobre el pasivo se le
    denomina capital de
    trabajo, algunos le llaman capital neto de trabajo.

Asi : capital de trabajo = activo corriente ¾ pasivo corriente

  1. La escasez de
    capital de trabajo en una organización es un anuncio, o
    mas bien la causa real de cualquier desastre
    financiero.
  1. El capital de trabajo mas el activofijo menos el
    pasivo fijo (a largo plazo) es igual al activo neto (capital
    propio).

Activo neto = Capital de trabajo + activo fijo –
pasivo fijo.

FUENTES Y USOS DEL CAPITAL DE
TRABAJO

  1. Las fuentes y
    usos del capital de trabajo determinan los cambios en el mismo
    durante el periodo corriente de operaciones.
  1. Los cambios en el capital de trabajo se presentan en
    estados
    financieros auxiliares o complementarios de los
    básicos, estos son:
  1. Cambios netos en el capital de trabajo.
  1. Resumen de los cambios del capital de
    trabajo.
  1. Con el fin de aclarar las causas de los cambios las
    organizaciones
    deben preparar un estado de fuente y disposición del
    capital de trabajo.
  1. En este respecto deben distinguirse tres tipos de
    transacciones:
  1. Las que afectan solamente cuentas
    del capital de trabajo.
  2. Las que no afectan el capital de
    trabajo
  3. Las que afectan todas las cuentas.

Fuentes y usos típicos del capital de
trabajo

  1. fuentes típicas:
  1. INGRESOS DE LAS OPERACIONES
  2. VENTAS DE ACTIVOS
    FIJOS
  3. INCREMENTO DE LA DEUDA A LARGO PLAZO
  4. VENTA DE VALORES ADICIONALES
  1. USOS TÍPICOS:
  1. PÉRDIDA EN LAS OPERACIONES
  2. COMPRA DE ACTIVOS FIJOS
  3. DISMINUCIÓN DE LA DEUDA A LARGO
    PLAZO
  4. DIVIDENDOS SOBRE CAPITAL.
  1. SIN EFECTO SOBRE EL CAPITAL DE
    TRABAJO:
  1. DEPRECIACIÓN DE ACTIVOS DURABLES
  2. DEPLECIÓN DE ACTIVOS AGOTABLES
  3. AMORTIZACIÓN DE INTANGIBLES
  4. AMORTIZACIÓN DE PRIMAS O DESCUENTOS DE
    BONOS NO
    AMORTIZADOS.

REPUESTOS EL CALLAO ,C.A.

Estado de cambios netos en el capital de
trabajo

Año que termina el 31-12.-2003
,

En miles de US $

ACTIVO

31/12/2003

31/12/2002

Cambios en el Capital de
Trabajo

Activo circulante

US $

US$

Incremento

Disminución

Efectivo y valores realizables

44.000

30.000

14.000

 

Cuentas por cobrar

60.000

39.500

20.500

 

Documentos por cobrar

10.000

10.500

 

500

Inventarios

135.000

100.000

35.000

 

Gastos prepagados

20.000

25.000

 

5.000

Seguros pagados por anticipado..

1.000

1000

  

Total activo circulante

270.000

206.000

  
     

Pasivo corriente

    

Nómina acumulada por pagar

2.500

2.500

  

Cuentas por pagar.

132.000

80.000

 

52.000

Documentos por pagar

50.000

50.500

500

 

Impuesto SLR por pagar

60.000

53.000.

 

7.000

Dividendos por pagar

7.500

10.000

2.500

 

Total pasivo corriente

252.000

196.000

  

Capital de Trabajo (AC-PC)

18.000

10.000

  
     

Incremento en el capital de
trabajo

   

8.000

Totales

  

72.500

72.500

FORMATO ALTERNATIVO 1

REPUESTOS EL CALLAO ,C.A.

Resumen de cambios en el capital de
trabajo

Año que terminael 31-12-2003

En miles de US $

   

Capital de

Trabajo

   

Incremento

 
   

Disminución

 

Efectivo y valores realizables

  

14.000

Cuentas por cobrar

  

20.500

Documentos por cobrar

  

(500)

Inventarios

  

35.000

Gastos prepagados

  

(5.000)

Seguros pagados por anticipado..

  

———-

Nómina acumulada por pagar

  

———-

Cuentas por pagar.

  

(52.000)

Documentos por pagar

  

500

Impuesto SLR por pagar

  

(7.000)

Dividendos por pagar

  

2.500

    

Incremento neto en Capital de
Trabajo

  

8.000

    

FORMATO ALTERNATIVO 2

REPUESTOS EL CALLAO ,C.A.

Resumen de cambios en el capital de
trabajo

Año que termina el 31-12-2003

En miles de US $

Incrementos

Aumento en efectivo y valores
realizables

Aumento en cuentas por cobrar

Disminución en documentos por pagar

Aumento en inventarios

Disminución en dividendos por
pagar

Total incrementos

Disminuciones

Disminución en documentos por
cobrar

Aumento en cuentas por pagar.

Disminución en gastos
prepagados

Aumento en impuesto SLR por pagar

Total disminuciones

Incremento neto en capital de
trabajo

Total dism. Más
incremento del CT

 

14.000

 
 

20.500

 
 

500

 
 

35.000

 
 

2.500

 
 

72.500

 
   
   
 

500

 
 

52.000

 
 

5.000

 
 

7.000

 
 

64.500

 
 

8.000

72.500

 

APALANCAMIENTO

RIESGO Y ESTRUCTURA DE
CAPITAL

LA ESTRUCTURA DE CAPITAL ES LA ESTRUCTURA FINANCIERA
DE LA FIRMA Y SE CONSIDERA OPTIMA CUANDO MAXIMIZA EL VALOR DE SUS
ACCIONES Y MINIMIZA EL COSTO PROMEDIO
PONDERADO DE CAPITAL.

  1. El apalancamiento operacional es el grado en que la
    firma utiliza costos fijos en
    sus procesos de
    producción u operaciones comerciales en
    general.
  1. El apalancamiento financiero se refiere ala firma que
    utiliza valores con cargos fijos, tales como deudas y acciones
    preferentes en vez de acciones comunes.
  1. Los cambios en la utilización del
    apalancamiento afecta la ganancia por acción y el precio
    de las acciones.
  2. El patrón seguido por los precios
    esperados de las acciones con creciente apalancamiento
    financiero, se debe principalmente al impuesto sobre
    la renta y costos de quiebra
    comercial.
  1. La estructura de capital que maximiza el precio de
    las acciones es, al mismo tiempo, la
    estructura de capital que minimiza el costo promedio ponderado
    de capital.
  1. En muchos casos la empresa
    pudiera interesarse mas por los efectos del apalancamiento
    financiero que por la maximización del precio de las
    acciones.
  1. La estructura de capital de una firma puede cambiar a
    consecuencia de la consolidación con otras
    firmas:
  1. Por créditos para adquirir acciones de la
    firma objetivo

El uso de la deuda incrementa el valor lo suficiente
para cubrir la prima ofrecida y obtener beneficios para la firma
compradora.

CÁLCULO DEL
APALANCAMIENTO

I. APALANCAMIENTO OPERATIVO (CON LOS INGRESOS)

GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO
(GAO)

1. Utilizando dos estados financieros

2. Utilizando un solo estado
financiero

II. APALANCAMIENTO FINANCIERO (CON LA ESTRUCTURA DE
CAPITAL)

GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

  1. % Δ Ganancia por
    acciσn

    GAF =
    ———————————————————————

    % Δ en utilidad neta
    operativa

  2. Utilizando dos estados financieros
  3. Utilizando un solo estado
    financiero

Grado de Apalancamiento Total (GAT) =
GAO x GAF

UNIDAD
III

EL
PLAN DE
UTILIDADES

PLANIFICACIÓN FINANCIERA Y
NECESIDAD DE FONDOS.

LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA ES EL PROCESO
MEDIANTE EL CUAL SE DECIDE:

  • LA FUTURA ADQUISICIÓN DE
    ACTIVOS.
  • LOS COSTOS CAPITALIZABLES Y NO CAPITALIZABLES A
    SER INCURRIDOS.
  • EL ORIGEN DE LOS FONDOS
    NECESARIOS.

ELABORACIÓN DEL PLAN
FINANCIERO

  1. El plan financiero debe estar integrado por los
    objetivos y
    estrategias de
    la firma, tomando en consideración aquellos factores que
    pueden ser controlados por la firma y la proyección de
    las condiciones de la economía como un
    todo.
  2. La proyección financiera constituye una parte
    central del proceso de planificación financiera, así como
    también el impacto de los factores que puedan (ó
    no) ser controlados para de esa manera seleccionar el plan
    financiero óptimo.
  3. Una vez que el plan financiero óptimo ha sido
    completado y acoplado con los objetivos generales y
    específicos de la firma, se procede a preparar una serie
    de presupuestos.

UTILIDAD DEL PLAN
FINANCIERO

  1. Se preparan presupuestos de ventas, de
    producción, de caja y gastos de personal.
    Además de servir como planes de acción
    específicos, estos presupuestos constituyen un valioso
    mecanismo de control.
  2. Los resultados pueden ser comparados con el presupuesto
    sobre bases diarias, semanales, mensuales y anuales; así
    se puede determinar si el plan financiero ha sido cumplido y si
    existen desviaciones para introducir las acciones correctivas
    que fueren necesarias.
  3. El presupuesto de caja es uno de los presupuestos de
    mayor interés
    para los gerentes financieros; puede ser preparado como series
    detalladas de proyecciones de flujo de
    caja sobre bases anuales, mensuales o
    semanales.

NECESIDADES DE FONDOS Y
ESTADOS

FINANCIEROS PRO FORMA EN LA
PLANIFICACIÓN DE UTILIDADES

La planificación financiera exige la necesidad de
conservar un equilibrio
entre la
administración de los activos de la firma y los
recursos
financieros contenidos dentro de tales activos:

PREDICCIÓN DE VARIABLES
FINANCIERAS.

  1. Los estados financieros proforma son el resultado de
    la predicción de variables financieras.
  2. Es necesario considerar todos aquellos factores
    relacionados con las condiciones externas a la firma, tales
    como estado de la economía, disponibilidad de insumos y
    el nivel general de las tasas de
    interés.
  3. Conocidas las tendencias de estos factores, se
    procede a la elaboración del presupuesto de ventas. Las
    estadísticas y estudios de, mercado
    constituyen herramientas
    fundamentales en la predicción de los ingresos y gastos
    variables de las empresas.
  4. Conocida la proyección de las ventas, la
    mayoría de las predicciones de otras variables
    financieras se derivan de aquí.
  5. La predicción de las variables financieras
    depende de los datos
    disponibles y el comportamiento esperado de las variables en
    relación con las ventas y con los activos de la
    firma.
  6. Algunos rubros tales como alquileres, promoción y publicidad
    comercial (si no es un porcentaje fijo en las ventas), activos fijos y
    depreciación pueden estar predeterminados y no requieren
    la utilización de técnicas
    de predicción.
  7. Otras variables, tales como niveles del efectivo en
    caja y bancos,
    cuentas por
    cobrar y gastos variables pueden ser calculadas como
    porcentajes constantes en relación con las ventas, a
    menos que otros factores cambien esta
    relación.

TIPOS DE VARIABLES PARA LAS
PREDICCIONES

Se distinguen tres tipos de variables financieras para
las predicciones.

  1. Variables no afectadas por el nivel de las
    ventas.
  2. Variables que son una razón constante de las
    ventas.
  3. Variables que están afectadas por el nivel de
    ventas pero que son una razón constante de las
    mismas.

RAZONES y RELACIONES FINANCIERAS RELEVANTES PARA LAS
PREDICCIONES

  1. Relación de activos circulantes /
    ventas;
  2. Razones de liquidez (activos circulantes
    /pasivos);
  3. Relación costo de ventas /ventas;
  4. Otros costos y gastos variables /ventas y margen de
    contribución.
  5. Los componentes típicos de los activos
    corrientes, tales como el efectivo en caja y bancos, cuentas
    por cobrar e inventarios,
    pueden determinarse de acuerdo a la proporción que les
    corresponda como componente del activo corriente.

TABLA III.1

FABRICA DE MUEBLES EL DESCANSO,
C.A.

RELACIÓN ENTRE COSTO DE
VENTAS

Y VENTAS AÑOS 1.995 –
2000

(En miles de US $)

AÑOS

VENTAS

COSTOS DE
VENTAS

COSTOVARIABLE /
VENTAS

1995

1000

400

0.40

1996

1.100

445

0-40

1997

1.300

520

0.40

1998

1.500

600

0.40

1999

1.700

680

0.40

2000(1)

1.900

760

0.40

NOTA: Datos hipotéticos. (*) Ventas de 2000
estimadas asumiendo que se mantiene un incremento de $200.000
anuales a partir de 1995.

Técnicas estadísticas más
desarrolladas de predicción, tales como la
regresión múltiple, pueden ser bastante
apropiadas, sobre todo en los casos de aquellas variables que
tienden a ser inestables en el tiempo.

TABLA III.2

FABRICA DE MUEBLES EL DESCANSO,
C.A.

RELACIÓN ENTRE VENTAS Y ACTIVOS
CIRCULANTES

AÑOS 1.999-2000

(En miles de US $)

 

AÑOS

VENTAS

(V)

ACTIVOS CIRCULANTES
(AC)

RELACION

AC/V

1995

1996

1997

1998

1999

2000*

1.000

1.100

1.300

1.500

1.700

1.900

800

880

1.040

1.200

1.360

1.520

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

NOTA: Datos hipotéticos. (*)Estimado asumiendo
una relación estable entre ventas y activos
corrientes.

TABLA III.3

FABRICA DE MUEBLES EL DESCANSO,
C.A.

COMPOSICIÓN DEL ACTIVO
CIRCULANTE

ESTIMADO PARA 2000

(En miles de US $)

Componentes

%

Bs.

Efectivo en caja y bancos.

Cuentas por cobrar.

Inventarios.

60

16

24

912

243

365

Total del activo circulante.

100

1.520

NOTA: Cómputos realizados por el autor basado
en los datos de las tabla III.2 y III.9

ESTADOS FINANCIEROS PRO FORMA O
PROYECTADOS.

I. El estado de
ganancias y pérdidas proforma.

La proyección de las variables del estado de
pérdidas y ganancia proforma ayuda a la estimación
de los resultados de las operaciones para un período
futuro.

Ii el balance
general proforma.

  1. El balance general presupuestado ayuda a convertir
    estas cifras en un estimado de fondos necesarios y
    disponibles.
  2. Las estructuras
    de activos (estructura financiada) deben corresponderse con las
    fuentes proveedoras de financiamiento (estructura financiera o de
    capital).
  3. Cuando, en un balance general presupuestado, el total
    de los activos supera al total de la estructura financiera
    habrá necesidad de fondos
  4. Asimismo, cuando la suma de los componentes de la
    estructura de capital (total de pasivos más total del
    capital) resultaría en un exceso de fondos.
  5. En ambos casos, la gerencia
    deberá tomar las decisiones correspondientes para
    proveer de los fondos necesarios o para colocar los fondos en
    exceso.

ILUSTRACIÓN

CONSIDERACIONES:

  1. La relación entre los activos corrientes y las
    ventas se espera que permanezca igual que en 1999.
  2. La expansión de planta física requiere un
    nivel de activos fijos de $1.000.000.
  3. La relación entre activos y pasivos corrientes
    se espera que permanezca igual que en 1999.
  4. No se han previsto cambios en la deuda a largo plazo
    ni en las acciones comunes ni se espera repartir dividendos en
    2000.

TABLA III.4

FABRICA DE MUEBLES EL DESCANSO,
C.A.

ESTADO DE GANANCIAS

ACTUAL 1.999 Y Y PERDIDAS PROFORMA
2000

(En miles de US $)

CONCEPTOS

1999

%

2000

Ventas

1.700

 

1.900

Costos variables

680

0.40

760

Margen de contribución

1.020

0.60

1.140

    

Costos operacionales fijos

600

 

750

Utilidad neta operativa

420

 

490

Nota: Datos hipotéticos; caso
diseñado por el autor.

TABLA III.5

FABRICA DE MUEBLES EL DESCANSO, C.A.

BALANCE GENERAL

ACTUAL 1.999 Y PROFORMA 2000

(En miles de US $)

ACTIVO

1.999

%

2000

Corriente:

Efectivo en cajas y bancos.

Cuentas por cobrar.

Inventarios

816

218

326

60

16

24

912

243

365

Total activo corriente.

1.360

100

1.520

Fijo:

Activo fijo (neto).

800

 

1.000

Total activo fijo.

800

 

1.000

Total del activo.

2.160

 

2.520

PASIVO Y
CAPITAL

   

Corriente:

Cuentas por pagar.

453

 

507

Total pasivo corriente.

453

 

507

Pasivo a largo plazo:

Préstamo bancario.

300

 

300

Total pasivo a largo plazo

300

 

300

Total del pasivo.

753

 

807

Capital:

Acciones Comunes.

Ganancias retenidas.

900

507

 

900

997

Total de capital.

1.407

 

1.897

Total Pasivo y Capital

2.160

 

2.667

EXCESO DE FONDOS.

  

(147)

Total de pasivo, capital y fondos en
exceso.

  

2.520

Datos hipotéticos; Caso diseñado por el
autor

PUNTO DE EQUILIBRIO.

A. El punto de
equilibrio constituye una de las medidas más efectivas
de las relaciones existentes entre niveles de ingresos operativos
y costos totales (costo .- volumen
utilidad).

B. Es el nivel de operaciones en el cual los ingresos
totales se igualan con los costos totales.

VENTAJAS DEL ANÁLISIS DEL PUNTO DE
EQUILIBRIO

  1. Permite determinar el nivel mínimo de ventas o
    ingresos totales. Este nivel puede estar representado en
    unidades de servicios,
    volumen de visitantes, porcentaje de ocupación y en
    unidades monetarias.
  2. Hace posible la comparación entre los niveles
    mínimos de venta
    señalados en el punto de equilibrio con el
    comportamiento y expectativas del mercado.
  3. Se puede observar la formación global de
    costos y gastos, así como su incidencia en las cifras de
    ingresos exigidas por el punto de equilibrio.
  4. Permite efectuar comparaciones con empresas
    competidoras en cuanto a los niveles de los puntos de
    equilibrio.
  5. Facilita la aplicación de pruebas de
    sensibilidad de los ingresos para la maximización de los
    beneficios si se introducen cambios en precios de ventas,
    gastos fijos y variables.
  6. Facilita la determinación de las áreas
    de actividad donde se pueden presentar pérdidas o
    ganancias en las operaciones.

TÉCNICAS DE ANÁLISIS DEL PUNTO DE
EQUILIBRIO

TÉCNICA DE LA
ECUACIÓN.

VENTAS – GASTOS VARIABLES =GASTOS
FIJOS = UTILIDAD NETA

ENTONCES:

VENTAS = GASTOS VARIABLES + GASTOS FIJOS + UTILIDAD
NETA

PRESENTACIÓN DE LAS VARIABLES:

V = Ventas = Pv x N

Pv = Precio de venta por unidad.

N = Número e unidades para la venta.

Cv = Costo variable total (cv x N).

cv = Costo variable por unidad.

Cf = Costos fijos.

Un = Unidad neta.

Mc = Margen de contribución.

Entonces si:

Pv x N = Cf + cv x N + Un.

Despejando N:

Como en el punto de equilibrio Un =
0

ILUSTRACIÓN

Para ilustrar, supóngase que la firma
hipotética Luna Tours, C.A. planea traer turistas de
Italia hacia
Venezuela,
para hospedarlos en un resort turístico en la
región de Guayana y cuyos costos fijos de mantenimiento
ascienden a $10.000.000 al año y funciona solamente para
turistas extranjeros desde octubre hasta abril y, de mayo a
septiembre se realizan solo operaciones de remodelación y
mantenimiento de las instalaciones. Los costos variables de
operaciones están constituidos por los componentes de un
paquete para un total de $20.000 por persona,
incluyendo transporte
aéreo y terrestre, alojamiento, alimentación y
entretenimientos diversos, con un precio de venta por paquete de
$28.000. Entonces, para hallar el punto de equilibrio utilizando
el enfoque de la ecuación se procedería:

Entonces:

N = 1.250 paquetes

Esto significa que la firma debería colocar 1.250
paquetes para un número igual de personas para obtener un
equilibrio entre sus costos totales e ingresos.

TÉCNICA DEL MARGEN DE
CONTRIBUCIÓN.

  1. Esta técnica permite determinar el nivel de
    ventas mínimo, en términos de unidades
    monetarias, para que lo ingresos totales igualen a los costos
    totales.
  2. Se determina el margen de contribución por
    diferencia del precio unitario de ventas menos costos variables
    por unidad.
  3. expresado como porcentaje se le denomina razón
    de margen de contribución. La fórmula a utilizar
    sería:

V = Cf / Mc

La razón de margen de contribución (Mc)
sería:,

Mc = 1 – cv / Pv

Así, tomando los datos del ejemplo
anterior:

TABLA VI.5

LUNA TOURS, C.A

MARGEN DE
CONTRIBUCIÓN

PERIODO ENERO- DICIEMBRE
2000

CONCEPTOS

MONTO EN $

%

Precio de venta por unidad

28.000

100.0

Costo variable por unidad

20.000

71.4

Margen de contribución por
unidad

8.000

28.6

Costo fijo

10.000

 

Entonces expresados como porcentajes para determinar la
razón de margen de contribución sería
0.286:

Entonces el punto de equilibrio en base a las ventas
sería:

V = 10.000.000 / 0.286 = $34.965.034,97

Entonces la firma debería lograr un nivel de
ventas de Bs. 34.965.034,97 para igualar el total de sus costos.
Si mediante esta técnica se deseara conocer el
número de mínimo e unidades a vender para lograr el
punto de equilibrio, bastaría con dividir el nivel
mínimo de ventas entre el precio unitario de venta;
así:

N = 34.965.034,97 / 28.000 = 1.250
paquetes

TÉCNICA
GRÁFICA.

Consiste en la representación gráfica, en
un sistema de
coordenadas, de los ingresos totales y costos totales
(clasificados en fijos y variables). El punto de equilibrio
está representado por la intersección de la
línea de ingresos totales. Los valores
monetarios de ingresos y costos corresponden al eje de las
ordenadas (eje Y), mientras que los valores expresados en
números de unidades corresponden al eje de las abscisas
(eje X). Los valores de los ingresos menos costos por encima del
punto de equilibrio indicarán beneficios y los valores de
los ingresos menos costos por debajo del punto de equilibrio
indicarán pérdidas.

El Gráfico VI.1 (construido con los datos del
problema anterior) ilustra la utilización de la
técnica gráfica.

GRÁFICO VI.1

UNIDAD IV

PLANIFICACIÓN Y PRESUPUESTO
DE

DESEMBOLSOS DE CAPITAL Y FLUJO DE
EFECTIVO

PRESUPUESTO DE
CAPITAL.

  1. .Las inversiones
    de capital, dentro de las cuales están comprendidos los
    activos fijos, son aquellas cuyos retornos están
    distribuidos en el futuro en un lapso de tiempo superior a un
    año.
  2. De aquí que, el presupuesto de capital es un
    proceso de selección de inversiones de
    capital.
  3. El éxito
    o el fracaso de la gerencia (del sector
    público o privado) pueden depender en alto grado de
    la calidad de sus
    decisiones con respecto al presupuesto de capital; esto es
    debido a que los activos fijos (o activos de capital) son los
    activos productivos.
  4. La selección de activos de capital requiere
    del diseño de estrategias y lineamientos
    gerenciales muy particulares por muchos años,
    tornándose bastante difícil reversar una
    decisión que con el tiempo se demuestra que no era la
    apropiada.
  5. Por lo tanto, las decisiones sobre presupuesto de
    capital son frecuentemente críticas para los beneficios
    económicos de la
    organización.

MÉTODOS DE MEDICIÓN DEL VALOR
ECONÓMICO DE DESEMBOLSO

  1. La diferencia de los activos corrientes, cuyos
    retornos se esperan a corto plazo, los activos fijos deben ser
    evaluados de acuerdo al período de tiempo durante el
    cual se espera el retorno de la inversión de capital.
  2. Muchas inversiones en activos fijos no
    proveerán retornos durante el primer año; tales
    inversiones pueden ser atractivas basadas en su rentabilidad a
    largo plazo
  3. Las inversiones no serían aceptables si son
    evaluadas en términos de su rentabilidad a corto plazo,
    lo cual es solamente válido para los activos
    corrientes.
  4. Para la utilización de las técnicas de
    evaluación de presupuestos de capital es
    necesario tomar en consideración el valor del dinero en el
    tiempo
  5. Las variables consideradas son: monto total de la
    inversión, montos de los retornos (en términos de
    flujo de caja netos), tiempos de recuperación de la
    inversión y tasa de descuento (conocida como la tasa
    requerida de retorno, costo de oportunidad o costo de
    capital).

CRITERIO GENERAL

EN TÉRMINOS GENERALES, EL CRITERIO GENERAL
DE LA EVALUACIÓN PARA DECISIONES SOBRE PRESUPUESTOS DE
CAPITAL SOSTIENE QUE SI EL VALOR PRESENTE (TAMBIÉN
LLAMADO VALOR ACTUAL) DE UNA SERIE DE FLUJOS NETOS DE CAJA,
DESCONTADOS A UNA RATA DE OPORTUNIDAD APLICABLE A PROYECTOS DE
IGUAL RIESGO, EXCEDE
EL COSTO DE LA INVERSIÓN SERíA ATRACTIVA PARA EL
INVERSIONISTA / PROMOTOR
.

MÉTODO VALOR ACTUAL
NETO.

  1. Este método
    consiste en comparar la suma de los flujos de caja descontados
    al costo de capital durante una serie de años con el
    monto de la inversión actual.
  2. Si el monto de los flujos netos de caja
    (después de impuestos)
    descontados supera el monto del costo de la inversión el
    proyecto se
    considerará atractivo.
  3. La elaboración de flujos netos de caja,
    agrupados en orden cronológico y en forma de tabla
    estadística, constituye la forma mejor
    organizada de presentar los resultados de las
    evaluaciones.
  4. La elaboración de calendarios de inversiones y
    presupuestos de operaciones; que permitan la elaboración
    de estados financieros proforma (proyectados)
  5. los estados de ganancias y pérdidas, balances
    generales y flujos de caja proforma, constituyen la principal
    fuente de datos para obtención de resultados necesarios
    para la evaluación de activos de capital.

Partes: 1, 2, 3, 4, 5
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