Introducción a las Opciones Financieras

1. Conceptos
   Básicos
2. Tipos de
   opciones
3. Modalidades
   de mercado: Mercados OTC y Mercados
   organizados
4. Los Fundamentos del Valor de una
   Opción
5. Posición en Opciones
6. Límite Superior e inferior para los
   precios de las Opciones
7. Ecuación Fundamental de las Opciones ( La
   Paridad PUT-CALL)
8. Bibliografía

1.
Conceptos Básicos

Una opción es
un título que brinda a su poseedor el derecho a comprar o
vender un activo a un precio determinado durante un
período o en una fecha prefijada.

Hay dos tipos
básicos de opciones; una opción de compra
(call) da a su propietario el derecho a comprar un
activo en una fecha determinado por un cierto precio; una
opción de venta (put) da al
propietario el derecho a vender un activo en una fecha dada a un
precio determinado. El activo sobre el que se instrumenta la
opción se denomina el activo
subyacente. El precio de compra o de venta
garantizado en la opción es el precio de ejercicio
(strike). Por otro lado las opciones pueden ser
americanas o europeas, las opciones
americanas pueden ser ejercidas en cualquier
momento hasta su fecha de vencimiento, mientras que las
opciones europeas sólo pueden ejercerse en la
fecha de vencimiento. Esta distinción no tiene nada que ver
con la ubicación geográfica.

En un contrato de opción, la
posición ante el riesgo del comprador y vendedor
son asimétricas. Así el comprador tiene el derecho, no
la obligación, de comprar o vender, es decir, ejercer la
opción en el plazo correspondiente de la misma. Sin embargo
el vendedor sólo tiene obligaciones en el sentido que
tendrá que vender o comprar si el poseedor de la opción
decide ejercerla y en caso contrario no hará nada. El
vendedor de una opción CALL o PUT, asume la obligación
de respetar la decisión o requerimiento del comprador, para
tal efecto recibe un pago (prima) por el riesgo
asumido en la venta de la opción.

El siguiente
cuadro sintetiza la relación comprador y
vendedor:

2.
Tipos de opciones

Las opciones negociadas pueden
ser:

• Opciones sobre
  acciones
• Opciones sobre índices
  bursátiles
• Opciones sobre
  divisas
• Opciones sobre contratos de
  futuros
• Opciones sobre tasas de
  interés
• Opciones sobre
  commodities

3.
Modalidades de mercado: Mercados OTC y Mercados
organizados

Las opciones
pueden ser negociadas en dos tipos diferentes de mercados: los
mercados organizados son aquellos que están
regulados, por ejemplo en EEUU tenemos al Chicago Board Optiones
Exchange (www.cboe.com); y los mercados Over the Counter (OTC), donde se
realizan operaciones entre instituciones financieras o
entre instituciones financieras y alguno de sus clientes corporativos.

Es decir, mientras
que en los mercados OTC, los contratos son a medida, en los
mercados organizados, los contratos están plenamente
estandarizados en términos de: vencimiento, precio de
ejercicio y tipo de opción: CALL o PUT.

La mayor
diferencia entre ambos mercados es la existencia de la
cámara de compensación, tiene como funciones:

2. Asegura a los operadores que sus
   derechos podrán ser
   ejercidos con independencia de la
   situación financiera de la contrapartida. Esto es, se
   elimina el riesgo de crédito de las
   operaciones.

3. Facilita la operativa del
   mercado al "compensar" constantemente las posiciones. Por
   ejemplo, si hemos vendido una opción CALL con vencimiento
   a 5 meses, podremos cerrar nuestra posición comprando una
   opción CALL idéntica.
4. Reduce le riesgo de
   contrapartida asumido exigiendo a los operadores depósito
   de garantía.

Estos
depósitos están remunerados a interés de mercado, y se
pueden realizar en metálico o en algunas bolsas de opciones,
consignando títulos de renta variable o renta fija. En
general, sólo exigen depósitos a los vendedores. Por
otra parte, los depósitos son revaluados diariamente para
reflejar posibles pérdidas o beneficios de la posición
de venta de opciones. Las garantías se gestionan a dos
niveles: en primer lugar la cámara exige las garantías
a los miembros del mercado o bolsa por las posiciones tomadas por
cuenta de sus clientes o por cuenta propia y en segundo nivel los
miembros de mercado exigen a sus clientes garantías por sus
posiciones por un importe que debe ser como mínimo el
depósito exigido por la cámara.