- El mercado de AFP:
¿Competitivo u oligopólico? - El mercado de
Administradoras de Fondos de Pensiones - ¿Es
posible la competencia en precios en un mercado
oligopólico como el de las AFP? - Las
restricciones de capacidad y retornos de escala en la
producción - Resumen
Aplicaciones para el caso de las
AFP
Introducción
La visión generalizada sobre el SPP (sistema privado
de pensiones) es que las AFP operan en un mercado poco
competitivo. Según esta posición una de las razones
fundamentales es que solo existen cuatro AFP, configurando un
mercado oligopólico. Por lo tanto, se argumenta que es
imposible que exista competencia en
este mercado.
Para fundamentar esto se señala que las AFP han
mantenido comisiones elevadas aprovechándose de esta falta
de competencia. Sin tomar en cuenta la tendencia a la baja que
han exhibido las comisiones, la supuesta reducida
dispersión de precios ha
sido interpretada como evidencia de colusión entre las
administradoras.
No obstante, a pesar de la fuerte convicción de
que las AFP son oligopólicas, suele esperarse que ellas
exhiban un nivel de precios similar a los que tendría un
hipotético mercado competitivo. Es claro que existe un
total desconocimiento o desentendimiento de lo que significa un
mercado oligopólico. El común de los ciudadanos, y
preocupantemente algunos especialistas en el tema de AFP, suelen
igualar oligopolio a
falta de competencia en precios, e incluso a colusión. Por
ello, el presente documento ha sido elaborado con la finalidad de
contribuir a la discusión sobre la supuesta falta de
competencia en el mercado de AFP, los incentivos de
colusión en este mercado y su impacto en el nivel de las
comisiones a las que están sujetos los
afiliados.
En primer lugar, empezamos con una discusión
teórica de las características que debe reunir un
mercado para que las empresas se
comporten competitivamente. Nuestro argumento es que el nivel de
comisiones que presentan las AFP no es el resultado de la falta
de competencia, sino de las características asociadas a la
competencia dentro de un mercado oligopólico. La
conformación oligopólica de un mercado responde a
las tecnologías que caracterizan la producción de un bien o servicio, es
decir a un hecho de la naturaleza y
no a un simple capricho de sus participantes. Precisamente, la
presencia de estas tecnologías será la que limite
el nivel mínimo que puede alcanzarse a través de la
competencia en precios en el oligopolio.
Posteriormente, evaluaremos si es posible introducir
mayor competencia en precios a través de la
incorporación de nuevas AFP en el mercado o si la
conformación actual del mercado de AFP no es más
que el reflejo de la concurrencia de las economías de
escala y la
reducida demanda que
existe por este servicio.
Finalmente, discutiremos sobre cuáles son los
factores que incrementan el riesgo de que las
empresas que componen este mercado cobren un precio
más cercano al de un monopolio.
Intentaremos mostrar que, si se cumplen ciertas
condiciones, lograremos que la estrategia
óptima de precios de las AFP sea cobrar un precio mucho
más cercano al competitivo que al
monopólico.
1. El mercado de
AFP: ¿Competitivo u oligopólico?
Un tema importante a tener en cuenta al iniciar la
discusión sobre el nivel de precios que exhibe un mercado,
en nuestro caso sobre las comisiones cobradas por el SPP- es
señalar las características que este presenta.
Finalmente, son estos elementos básicos los que determinan
el sistema de incentivos al que responden las empresas, influyen
sobre la forma en que los participantes interactúan e
intervienen en la dinámica de formación de
precios.
Por ello, es de nuestro interés
iniciar este documento analizando los factores que de acuerdo a
la teoría
económica, caracterizan a un mercado competitivo y a uno
oligopólico. Al contrastar estos elementos con los que
presenta el SPP veremos cuáles son los verdaderos motivos
por los que el mercado de AFP debe ser clasificado como un
oligopolio. Así, evitaremos caer en el error de confundir
las causas con los resultados que este mercado presenta y seremos
capaces de identificar los elementos a los que se debe prestar
atención para promover una mayor
competencia en el mercado.
1.1 El
mercado de Administradoras de Fondos de Pensiones
Una primera pregunta que surge es si la estructura del
mercado de AFP responde a las características asociadas a
la provisión de este servicio o a consideraciones
estratégicas.
Para empezar, debemos tomar en cuenta el tamaño
de la demanda potencial que enfrenta el
SPP. De acuerdo con la legislación en materia de
ahorro
provisional, todo aquel individuo cuya
condición laboral sea la de
trabajador dependiente tiene la obligación de afiliarse a
alguno de los sistemas de
pensiones (SNP o SPP) y efectuar aportes periódicos con
fines provisionales. Mientras tanto, en el caso de los
trabajadores independientes la afiliación y el aporte son
voluntarios. Dado que en Perú la tasa de formalidad es muy
baja, es de esperarse que el grupo de
trabajadores que demanda los servicios
provistos por las AFP sea pequeño.
Las cifras sobre mercado laboral publicadas por el
Ministerio de Trabajo y
Promoción
Social a diciembre de 2002, indican que el número
de trabajadores ocupados a nivel urbano ascendió a 7.6
millones. De ellos sólo el 35% eran trabajadores del
sector formal. Es decir
2.7 millones de trabajadores eran dependientes en
planilla o independientes formales (cumplen con los requisitos
tributarios). Esa es la demanda que podrían enfrentar las
AFP entre trabajadores cuya afiliación es obligatoria o
trabajadores que podrían afiliarse
voluntariamente.
Al respecto, hay que hacer una salvedad. Las estadísticas laborales representan información estática
sobre un grupo que está en constante movimiento,
sólo incluyen a las personas que participaron en el
mercado laboral en un momento específico y falla al
recoger la dinámica entre empleo–desempleo,
formalidad-informalidad que ocurrió en el transcurso del
año. Por ejemplo, las estadísticas a diciembre no
recogen como potencial afiliado a aquel trabajador que llevaba 5
años trabajando como dependiente formal (incluso aportando
a una AFP) y que en noviembre perdió el empleo o
pasó al sector informal. Sin embargo, este trabajador
sí aparecerá en la base de datos
de una AFP como uno de sus afiliados. Con todo, estos 2.7
millones de trabajadores formales constituyen una referencia
razonable, sea como el límite inferior del número
potenciales afiliados o como el límite superior de las
personas que podrían estar aportando al
sistema.
Por otro lado, a diciembre del 2003, el SPP reportaba
3.2 millones de afiliados. De estos, el
18.96% nunca realizó aportes (afiliados
obligatorios que perdieron el empleo antes de realizar el primer
aporte o afiliados voluntarios que nunca cotizaron). Para todo
fin práctico, podría considerarse que 2.6 millones
de trabajadores son afiliados efectivos. Sea cual sea la cifra
que tomemos como referencia, es evidente su proximidad al
número de trabajadores que constituye la demanda potencial
del sistema.
Para empezar, supongamos que la demanda potencial del
mercado qC es igual a los 2.7 millones de trabajadores formales
que reporta el MTPS.
Supongamos además, que el nivel de
producción eficiente en costos qM para
una AFP es equivalente a las 800 mil cuentas de
capitalización que administra. Dado que qC es un
múltiplo pequeño de qM, la teoría
económica anticipará que el SPP no puede exhibir
una estructura industrial con un gran número de empresas
participantes. Lo cual, insistimos, no es necesariamente
sinónimo de industria poco
competitiva. Es más, la teoría económica nos
dirá que si la configuración de la industria
pre-visional satisface el criterio de eficiencia, el
número de empresas en el mercado será qC/qM =
3.375.
Este resultado en decimales, debería
interpretarse como que el número de firmas que minimiza
costos en esta industria será el entero inferior (3) o el
entero superior (4).
La primera conclusión que nos brinda la
teoría de estructura industrial de Baumol, Panzar
y
Willig (BPW) es contundente. La demanda potencial que
enfrenta el SPP es tan reducida que no hay cabida para un gran
número de empresas. Por tanto, no debería
sorprender que
el mercado de AFP muestre una configuración
industrial oligopólica que no obedece a razones
estratégicas sino a la conjunción de las
características que exhibe la demanda y las
características asociadas a la provisión del
servicio.
La segunda conclusión de BPW también es
valiosa, aunque la tomaremos con cuidado debido a las
limitaciones que presentan las estadísticas laborales para
evaluar qC. A pesar de que el resultado que predice BPW
para el SPP coincide con las cuatro AFP que operan actualmente,
no nos ceñiremos a este número como un resultado
categórico. Sin embargo, a la luz de estos
resultados, no debería extrañarnos las fusiones y
absorciones que han ocurrido en el mercado. Definitivamente, la
presencia de ocho administradoras era excesiva para un mercado
tan reducido. Por el contrario, la composición actual del
SPP es más consistente con el tamaño del sector
formal de nuestra economía.7
El análisis no se detiene acá. Es
cierto que causas naturales asociadas a las
características de este mercado han llevado a que la
industria pre-visional privada esté compuesta por solo
cuatro AFP. No obstante, como habíamos señalado,
ello no es el único determinante de la conducta que
exhiban las administradoras. Es necesario evaluar si este mercado
cuenta con alguno de los elementos que introducen competencia en
precios.
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