Bolsa de Valores en El Salvador (página 2)

En busca de brindarles más seguridad a los
inversionistas, se estableció la Central de Deposito de
Valores, S.A.
de CV. – CEDEVAL, otorgando su escritura de
constitución el 11 de Enero de
1994.

Ese mismo año, el 30 de Abril de
1994, entró en vigencia la Ley del Mercado de
Valores, Ley en la que se venia trabajando desde hacía
tiempo, y que
regula desde entonces el desarrollo de
la Bolsa, la Depositaria, las Casas de Corredores de Bolsa y
demás participantes del Mercado.

Para agilizar el movimiento del
mercado, en 1995 se realizaron unas
modificaciones y reformas a la Ley, entre las cuales se pueden
citar la liberalización de las operaciones en el
mercado centroamericano y la facilitación de la
inscripción de acciones
provenientes de las sociedades que
el Estado
estaba privatizando. Ese mismo año, la Bolsa de Valores de
El Salvador reingresa a la Federación Iberoamericana de
Bolsas de Valores -FIABV-, a la cual ya había pertenecido
anteriormente como Bolsa de El Salvador, S.A. (institución
que fue miembro de la asociación hasta su
disolución).

En Octubre de 1996, entraron en
vigencia la Ley Orgánica de la Superintendencia de Valores
y la Superintendencia de Valores, institución que se
creó con la finalidad de velar por el cumplimiento de las
obligaciones
impuestas por la Ley y el comportamiento
de los entes participantes del Mercado.

Más reformas a la Ley se implementaron en
1998, referentes a la
Clasificación de Riesgo y la
Administración de Cartera. En ese año, nuevos
emisores y emisiones se inscribieron en la Bolsa. Se
realizó una reunión con BOLCEN, los funcionarios de
los Mercados del
Área y los funcionarios del Consejo Monetario
Centroamericano (CMCA), buscando la integración de los Mercados
Bursátiles de la región.

El 3 de Noviembre de 1998, inicia sus
operaciones la Central Depositaria de Valores (CEDEVAL),
brindando una mayor seguridad en cuanto a la custodia y deposito
de los valores
transados en el mercado 1999

En la Junta General Ordinaria de Accionistas celebrada
el jueves 25 de Febrero, se eligió la Junta Directiva
1999-2001, nombrando como nuevo Presidente al Lic. Rolando Arturo
Duarte Schlageter, y reconociendo la labor del Presidente
Saliente: Dr. Guillermo Hidalgo-Quehl, quien
desempeñó en ese cargo por tres períodos, y
a quién se le nombró por unanimidad Presidente
Honorario.

Se implementó la proyección electrónica de las operaciones
bursátiles en la Sesión de Negociación, sustituyendo la tradicional
pizarra en el corro e implementando el Sistema
Electrónico de Liquidación Bursátil
(SELIB).

Se concretaron los estudios necesarios para investigar y
evaluar la necesidad de implementar una Bolsa Electrónica,
seleccionando a la Bolsa de Madrid como
aliado estratégico en este proyecto y
adquiriendo el sistema electrónico de negociación
SIBE.

Se crearon nuevos productos
bursátiles tales como los Papeles Comerciales y Letras de
Cambio
Bursátiles.

En el mes de Abril se implementó la
Clasificación de Riesgo para todos los participantes en el
Mercado Bursátil y sus emisiones.

El 31 de Diciembre entró en vigencia el Decreto
Legislativo 780 que reforma la Ley del Impuesto sobre la
Renta, eximiendo del pago de impuestos por la
ganancia de capital,
premios y utilidades generadas en operaciones de compra-venta de
Títulos valores en la Bolsa de
Valores.

Ese mismo año, se negociaron las acciones de
Telefónica El Salvador, entidad que hasta ese momento era
propiedad del
Estado.

Por otra parte, se inscribe la emisión de Euro
bonos 2006, a
6 años plazo, emitidos en mercados internacionales por
parte del Gobierno de El
Salvador para ser negociados en la Bolsa de Valores de El
Salvador en mercado secundario.

2000

Los principales proyectos que se
ejecutaron en el año fueron los de fomento y cultura
bursátil, desarrollándose en el año cuatro
desayunos bursátiles y se publicando el libro
denominado "Diez Razones para emitir en Bolsa". Además, se
lanza la nueva imagen de la
compañía, con su nuevo logo y presentación
del nuevo formato de boletines mensuales.

En la parte operativa se implementa un nuevo Sistema de
Liquidación y Compensación por neteo, el cual se
acopla a los estándares internacionales, reduciendo en un
60% el flujo de
efectivo.

Se elaboró un nuevo "Reglamento General Interno"
y el anteproyecto de
Ley de Fondos de Inversión, y además
proporcionó colaboración en los proyectos de las
Leyes de
Desmaterialización y Titularización. Se revisaron
los instructivos y circulares vigentes, agrupándose por
temas para mayor facilidad de uso de los interesados.

En ese mismo año, la Junta Directiva de la Bolsa,
autorizó el cambio de nombre de Mercado de Valores, S.A.
de CV. a su denominación actual de Bolsa de Valores de El
Salvador, S.A. de CV.

2001

Entra en vigencia la Ley de Integración Monetaria
el 1° de Enero, y a escasos 13 días de su vigencia, un
desbastador terremoto azotó todo el territorio
salvadoreño. En ese entorno, la Junta Directiva de la
Bolsa se vio obligada a replantear el plan
estratégico del año 2001.

Se procede a la compra de un edificio propio, siendo
financiado por la venta de los terrenos en Santa Elena
pertenecientes a la Bolsa de Valores y con financiamiento
otorgado por el Banco
Salvadoreño bajo condiciones muy favorables.

La Asamblea Legislativa aprobó las reformas de
algunos artículos de la Ley del Mercado de Valores,
mediante el decreto No. 652 de fecha 6 de diciembre del 2001, el
cual entró en vigencia el 29 de enero del 2002. Estas
reformas, especialmente el artículo 10, vienen a insertar
a nuestra Bolsa dentro de la
globalización de los mercados internacionales mediante
la facilitación de la incorporación y
negociación de títulos extranjeros de una manera
más expedita al ser registrada en Bolsa de Valores
salvadoreña. Se colabora con la empresa filial
CEDEVAL en la elaboración de la Ley de
Desmaterialización de Títulos Valores, mediante
Anotaciones Electrónicas en Cuenta, la cual se
presentó a la Asamblea Legislativa para su respectiva
autorización.

Con el fin de poder
inaugurar el Sistema de Negociación Electrónica en
el 2002, se concluyó con la etapa de adaptación de
la versión SIBE, estableciéndose los
parámetros para adaptar los módulos de renta fija y
variable, así como de reportes, y dedicándose
esfuerzos en la reestructuración de los códigos de
contratación y en la información a ingresar al nuevo
sistema.

Se realizó un curso de actualización de
los Agentes Corredores, en el cual se estudió y
analizó la normativa interna de la Bolsa,
practicándose un examen final que garantizó la
preparación y actualización de los Agentes
Corredores.

La Gerencia de
Negocios fue
creada a mediados del mes de Agosto, teniendo ésta como
principal función
abrir nuevos mercados, con el apoyo de las Casas de Corredores de
Bolsa.

Dentro del mismo esfuerzo por ampliar las opciones de
inversión, se inscriben y aprueban para su
negociación, cinco clases Euro bonos, 2 de Guatemala, 2
de Costa Rica y 1
de El Salvador, emitidos por los respectivos gobiernos de esos
países.

En el mes de agosto, se participa por primera vez, en el
Encuentro Nacional de la Empresa
Privada ENADE 2001, evento en el que se presentó a los
Tres Órganos del Estado, los principales proyectos en los
que el sector bursátil requería del apoyo
gubernamental.

En Septiembre dentro de la XXVIII Asamblea Ordinaria de
la FIABV, desarrollada en San José Costa Rica, se
eligió su nueva Junta Directiva, nombrando al Dr. Augusto
Acosta Torres (Presidente de la Bolsa de Bogotá) como
Presidente y al Lic. Rolando Duarte Schlageter (Presidente de
BVES) como vicepresidente.

El 23 de Noviembre, se inauguró el edificio
propio de la Bolsa, durante la celebración anual del
día de los Corredores de Bolsa.

2002

El 21 de Febrero fue aprobada la Ley de Anotaciones
Electrónicas de Valores en Cuenta (Decreto Legislativo
742, publicado en el Diario Oficial del 22 de Marzo del 2002), la
cual busca agilizar los diferentes mercados al efectuar los
traslados electrónicos de los valores en el momento de
realizar la negociación de títulos, permitiendo al
mismo tiempo un mayor acceso de la población a participar dentro de la Bolsa
en la adquisición de títulos, por los montos
mínimos que el sistema permite invertir ($100 y
múltiplos de $100). Esta ley entra en vigencia 180
días después de su publicación, es decir el
19 de Septiembre.

Teniendo claro, que la misión
está enmarcada dentro de la globalización, esta bolsa, adquirió
en el mes de febrero el sistema de
información bursátil Bloomberg, el cual permite
estar al tanto de los movimientos y de los precios de los
valores extranjeros de interés
para el mercado salvadoreño.

En sesión de Junta General de Accionistas de la
Bolsa desarrollada en el mes de Febrero, se reelige la Junta
Directiva para el período 2002-2004, en la cual fue
reelecto como presidente de la misma, el Lic. Rolando Arturo
Duarte Schlageter.

Se inscriben a lo largo del año los Euro bonos de
El Salvador 2032, así como otros Euro bonos de los
siguientes países: Chile, México,
Costa Rica, Panamá,
Guatemala.

Para mayor efectividad y seguridad en el desempeño de sus actividades, CEDEVAL a
celebrado convenios de custodia con instituciones
similares de las Bolsas Centroamericanas y con instituciones
internacionales como CEDEL y Deutsche Bank.

En fecha 14 de Junio, el Sr. Vicepresidente de la
República, el Lic. Carlos Quintanilla Schmidt,
inauguró el Sistema de Negociación
Electrónica SIBE, en sesión especial que la Bolsa
llevó a cabo con asistencia del Sr. Presidente de la Bolsa
de Madrid, Dr. Antonio Zoido, y de Presidentes de la
Asociación de Bolsas de Valores de Centroamérica,
Panamá y República Dominicana (BOLCEN), y de otras
Bolsas de Valores del Continente Americano. El Sistema SIBE
funciona oficial y legalmente desde el día 17 de Junio del
año 2002 y constituye una plataforma electrónica
que permitirá la integración de los mercados
bursátiles de Centroamérica y su
interconexión con los mercados bursátiles
internacionales.

2003

El 19 de Septiembre, entró en vigencia la Ley de
Anotaciones Electrónicas en Cuenta, y se dio inicio al
proceso de
desmaterialización de los valores

2004

Del 3 al 5 de Septiembre, se desarrolla el XII Seminario Anual
de la Asociación de Bolsas de Centroamérica y el
Caribe (BOLCEN), "Retos y Oportunidades en un Entorno Financiero
Globalizado", seminario en el que los asistentes fueron
participes de diversas conferencias y actividades relacionadas al
quehacer financiero–bursátil, con ponentes de alto
renombre internacional, tales como representantes de las Bolsas
de Valores de México, Colombia, Chile y
Sao Pablo, y de importantes instituciones de Panamá, New
York, Costa Rica, entre otros, así mismo se lleva a cabo
una Rueda de Negocios. Adquiriéndose de esta manera,
conocimientos de vanguardia que
fomentaron las relaciones de negocio entre el sector financiero y
bursátil de la región.

1.1
¿Qué es BVES?

La Bolsa de Valores de El Salvador (BVES) es una
institución privada, que forma parte del Mercado de
Valores organizado, iniciando sus operaciones desde el 27 de
Abril de 1992.

BVES es la institución que facilita las
negociaciones de valores y procura el desarrollo del Mercado
Bursátil.

Desde 1992, BVES ha desarrollado un papel muy importante
en el ámbito económico nacional al facilitar la
Desintermediación Financiera, al permitir el acercamiento
directo entre empresas e
inversionistas, a través de la negociación de
Valores como acciones, valores de deuda, certificados de
inversión, y otros instrumentos, que permiten canalizar el
excedente de recursos hacia
las necesidades de financiamiento de las empresas a un menor
costo, y que los
inversionistas reciban a cambio más rentabilidad
por su dinero.

Con lo anterior, BVES busca facilitar el flujo de
ahorro e
inversión en el mercado de
capitales y promover la libre fijación de precios, la
transparencia y la liquidez en las negociaciones.

1.1.1 Finalidad de la Bolsa de Valores

• Facilitar el flujo de ahorro e inversión en
  el mercado de capitales
• Realizar la colocación primaria de
  instrumentos del mercado de valores
• Promover la libre determinación de precios y
  la transparencia en las operaciones
• Promover medidas que fomenten la liquidez a precios
  de mercado en el mercado secundario
• Proveer servicios,
  sistemas e
  infraestructura requeridos por los Corredores de Bolsa y los
  participantes del Mercado Bursátil.

1.1.2 Funciones de la
Bolsa de Valores

• Permitir el encuentro entre oferentes y demandantes
  de recursos financieros;
• Establecer precios para los fondos cedidos, de
  acuerdo con plazo y riesgo;
• Dotar de liquidez a los activos
  financieros;
• Reducir los costes de
  negociación.

Estas funciones se realizan a través de la
prestación de los servicios de:

• Admisión a negociación;
• Contratación;
• Liquidación;
• Formación e información sobre
  precios.

1.2 Actividades que desarrolla la Bolsa de Valores en
El Salvador

• La elaboración de formatos
  electrónicos destinados a agilizar el proceso de
  inscripción de las emisiones tanto en la Bolsa como en
  la Superintendencia de Valores.
• El apoyo a la creación de una Ley de
  Titularización que se convierte en un nuevo
  instrumento facilitador de emisiones tanto para la empresa
  privada como para instituciones Estatales.
• El apoyo a la creación de una Ley de Fondos
  de Inversión que se convierte en un nuevo instrumento
  para los inversionistas.
• Proyecto de estandarización de Valores, con
  lo cual se logró la homogeneización y
  desarrollo del mercado secundario.
• Mejora y enriquecimiento de la información
  del mercado a través de nuestra página
  Web.
• Proyecto de Bolsa electrónica, con el que se
  logró mayor eficiencia y
  seguridad en las operaciones, colocándonos así
  al nivel de estándares internacionales y
  preparándonos para las exigencias del mundo
  globalizado.
• Implementación de la Ley de
  desmaterialización de Valores, la cual ha reducido los
  costos de
  las emisiones, al ser ahora valores representados a
  través de anotaciones en cuenta, y ha brindado
  agilidad en los procesos
  de liquidación y mayor seguridad al evitarse el manejo
  de títulos físicos.
• Apoyo a la integración de las Bolsas
  Centroamericanas con el fin de convertirnos en un mercado
  más profundo en el ámbito regional.
• Reformas a la Ley del Mercado de Valores con el fin
  de alcanzar estándares internacionales para ser una
  Bolsa de Valores competitiva en el mundo.

1.3 Principales Características de la Bolsa de
Valores

Equidad: Facilita los mecanismos de información y
negociación para que todos los participantes del mercado
cuenten con igualdad de
condiciones.

Seguridad: Se cuenta con un marco jurídico que
regula los roles de los participantes, exigiéndoles el
cumplimiento de normas que
garanticen la eficiente y eficaz operación del Mercado de
Valores.

Liquidez: Los Títulos valores que se negocian en
Bolsa, tienen la facilidad de venta y colocación en el
mercado secundario, es decir permite la transformación de
sus Títulos valores en efectivo cuando se
requiera.

Transparencia: A través de la eficiente
difusión de información, se garantiza que todos los
participantes fundamenten sus decisiones en el pleno conocimiento
de las condiciones del mercado.

1.4 Funcionamiento: Pasos para inscribirse como
Emisor

El primer paso para que una empresa pueda
cotizar en Bolsa, es su debida inscripción en la Bolsa de
Valores de El Salvador y en el Registro
Público Bursátil (por medio de la Superintendencia
de Valores), como emisor autorizado. Todo el proceso de
inscripción se realiza a través de una Casa de
Corredores de Bolsa.

De manera resumida, el proceso en cuestión consta
de los pasos siguientes:

Contactar una Casa de Corredores de Bolsa

Presentar toda la documentación que la Ley del Mercado de
Valores, la Bolsa y la Superintendencia solicitan

Autorización de la empresa como empresa emisora
por parte de la Bolsa y de la Superintendencia de Valores
solicitan

Registro de la empresa en el Registro Público
Bursátil

Una vez este proceso esté completo, la empresa
puede emitir una variedad de productos bursátiles con el
fin de obtener el financiamiento que requiere.

A continuación se detallan los documentos que
deben presentarse ante la Bolsa y la Superintendencia de Valores
para la inscripción de una empresa:

Solicitud (presentada a través de una Casa de
Corredores de Bolsa), firmada por el representante legal del
emisor, con firma autenticada por notario

Certificación del acuerdo del órgano
social competente, en el que se autoriza a la entidad para
inscribirse como emisor (La firma del que suscribe la
certificación debe llevar autentica de notario)

Fotocopias certificadas por notario del Testimonio de la
escritura de Constitución, y de sus reformas, inscritas en
el Registro de Comercio (O de
su ley de creación y sus reformas)

Nómina de socios o accionistas, indicando su
participación dentro del capital de la sociedad,
(cantidad de acciones y porcentaje de participación), con
los datos pertinentes
de sus documentos de identidad
(cuando las acciones de la sociedad sean al portador, no
será necesario el cumplimiento de esta
disposición).

Nómina de administradores (miembros de la Junta
Directiva y/o del Cuerpo Ejecutivo en su caso, y Gerente
General), y apoderados administrativos involucrados en la
toma de
decisiones, presentando las certificaciones de sus
credenciales y/o fotocopias de poder, inscritos en el Registro de
Comercio, con los datos de sus documentos de identidad o
pasaporte, NIT, nombres, apellidos, fechas de nacimiento,
profesión, domicilio, dirección, nacionalidad,
y curriculum
vitae.

Fotocopia certificada por notario de la credencial de la
Junta Directiva vigente, o del administrador
único, en su caso, inscrita en el Registro de Comercio
(con período de funciones de sus miembros).

Estados Financieros auditados del emisor, de los tres
últimos años o desde la fecha de su
constitución cuando la entidad tenga menos de tres
años, auditados por auditores externos registrados en la
Superintendencia.

Solicitud dirigida al Superintendente de Valores, en la
que se pida la inscripción de los administradores, en el
Registro correspondiente.

1.5 Cómo realizar operaciones a través
de la Bolsa de Valores

La Bolsa de Valores celebra diariamente "Sesiones de
Negociación", para lo cual facilita los medios
físicos, tecnológicos, humanos y operativos, que
permitan una eficiente comunicación entre los Agentes Corredores
de Bolsa, los Emisores e Inversionistas. Las transacciones en
Bolsa solo pueden realizarse por medio de las Casas de Corredores
de Bolsa, quienes por ser especialistas en el área
bursátil podrán darle la asesoría necesaria
para participar en el mercado.

En la sesión de negociación, con el fin de
encontrar contraparte, las Casas Corredoras ofrecen sus
órdenes de compra o venta, por medio de un proceso de
Oferta
Pública, mediante el cual todos los participantes tienen
derecho a conocer las condiciones de negociación. Al
anunciar la operación pueden haber ofertas con mejor
posición y al cierre de la misma, se queda con el negocio
la contraparte que ofreció la mejor postura.

Durante el proceso de negociación la
función de la Bolsa de Valores, es velar porque se cumplan
las características de igualdad, transparencia y equidad.

6. Operación de la Bolsa de
   Valores

Sistema de Negociación

La Bolsa de Valores realiza a diario sesiones de
negociación para que las Casas de Corredores de Bolsa
puedan ejecutar las órdenes dadas por sus clientes. Se
cuenta con dos sistemas de Negociación: Negociación
a Viva Voz y Negociación Electrónica.

1 Negociación electrónica

La Sesión de Negociación
Electrónica se desarrolla diariamente a través del
Sistema Electrónico SIBE (Sistema de
Interconexión Bursátil Español),
que permite a los usuarios ingresar sus órdenes de
operación desde computadoras
terminales instaladas en cada una de las Casas de Corredores de
Bolsa.

Bajo este sistema se negocian los mercados Primario y
Secundario (de Deuda y de Acciones). Para el Mercado Primario la
sesión dura de las 9:15 a las 9:30 a.m., el Mercado
Secundario opera desde las 8:30 a.m. hasta las 3:30
p.m.

En este tipo de negociación, existen tres tipos
de usuarios:

Usuario Administrador:
Únicamente es para funcionarios de la Bolsa que
administran el sistema a través de la creación y
alimentación de los datos e
información de las empresas, usuarios, claves, emisiones y
demás, proporcionando de esta forma el mantenimiento
adecuado al sistema.

Usuario Operador: Usuario reservado
para los Agentes Corredores de Bolsa debidamente autorizados a
operar en este sistema. Permite ingresar órdenes (o
posturas) de compra/venta al sistema de acuerdo a las
instrucciones de los clientes.

Usuario de Consulta: Usuario
únicamente para monitoreo y consulta de las órdenes
(o posturas) de compra/venta existentes en el mercado. Este tipo
de Usuario NO puede ingresar órdenes ni darle
mantenimiento al Sistema.

Una vez que los Agentes Corredores de Bolsa han
ingresado al sistema las órdenes (o posturas) de
compra/venta en representación de sus clientes, pueden
darse dos situaciones:

 Se efectúa un calce automático, es
decir, si al momento de ingresar una orden ya sea de compra o de
venta el sistema encuentra otra orden que cumpla con las
condiciones (título, precio,
monto), éste automáticamente cierra la
operación. Posteriormente se generan las hojas de
liquidación para el Comprador y el Vendedor.

Si el sistema no encuentra otra orden que cumpla con las
condiciones, entonces esta orden es mostrada a todo el mercado,
con el fin de encontrar una contrapartida para tal
operación.

Las operaciones se cierran sobre la base de dos
prioridades: Mejor Precio y Hora de
Llegada. Esto quiere decir que en primer lugar se va a
cerrar la orden que tenga el mejor precio, y si hay dos o
más órdenes con igual precio, el sistema
cerrará la orden que se haya ingresado primero al
sistema.

La Gerencia de Operaciones y Mercado de la Bolsa de
Valores vela constantemente por el buen desarrollo de las
sesiones de negociación, y verifica que se lleven a cabo
de acuerdo a las normas y procedimientos
establecidos en el Mercado.

Actualmente las instituciones que tienen acceso a este
sistema de negociación son: la Bolsa de Valores, las Casas
de Corredores de Bolsa, la Superintendencia de Valores y las
Administradoras de Pensiones (estos dos últimos entes
pueden acceder únicamente como usuarios de
Consulta).

2 Negociación a viva Voz

Esta negociación se desarrolla diariamente en las
instalaciones de la Bolsa, en el horario de 10:00 a 11:15 a.m.
Únicamente se efectúan las operaciones de reporto.
Se espera que prontamente las operaciones de reporto se
automaticen a través de un sistema de negociación
que la Gerencia de Tecnología
de Información de la Bolsa de Valores está
desarrollando.

Participan únicamente las personas que se
detallan a continuación:

Se efectúa un calce automático, es decir,
si al momento de ingresar una orden ya sea de compra o de venta
el sistema encuentra otra orden que cumpla con las condiciones
(título, precio, monto), éste
automáticamente cierra la operación. Posteriormente
se generan las hojas de liquidación para el Comprador y el
Vendedor.

Si el sistema no encuentra otra orden que cumpla con las
condiciones, entonces esta orden es mostrada a todo el mercado,
con el fin de encontrar una contrapartida para tal
operación.

Funcionarios de la Bolsa: Se encargan de presentar al
mercado las diversas operaciones, velando por el cumplimiento de
las leyes, reglamentos, instructivos y circulares que apliquen.
Existe un Director del Corro, quien es la máxima autoridad y es
quien dirige la Sesión de Negociación.

Agentes Corredores de Bolsa: Las Casas de Corredores
actuarán en el mercado bursátil por medio de sus
Corredores de Bolsa autorizados, quienes tendrán la
obligación de cumplir con las siguientes normas de orden y
disciplina:

1  Todo Agente Corredor autorizado debe portar su
respectivo gáfete con su número que lo identifica
como tal, en un lugar visible para el Director del
Corro.

2 Cada Casa de Corredores de Bolsa podrá
enviar a la sesión de negociación como
máximo dos asistentes de Corredores, quienes
deberán portar siempre sus gafetes que los identifiquen en
un lugar visible para el Director del Corro, y deberán
estar acompañados de un Agente Corredor Autorizado de la
Casa.

En la negociación de operaciones de reporto, los
Corredores de Bolsa tienen la obligación de llenar un
contrato de
operación que es el comprobante que compila los
principales datos de la operación bursátil, tales
como: fecha de operación, tipo de operación,
valores reportados y sus características, cuenta en que
están depositados, rendimiento que paga la
operación, Agentes Corredores que intervinieron,
etc.

Una vez llenos, estos contratos se
entregan a los representantes de la Bolsa de Valores, quienes se
encargan de ingresar dichos contratos en un sistema
diseñado especialmente para proyectarlos en pantallas que
se encuentran a la vista de todos los participantes, y se procede
a la subasta pública. Al momento que se ingresan los
contratos al sistema, se valida la siguiente
información:

• Que las Casas de Corredores de Bolsa y los Agentes
  Corredores que sean partícipes de la operación
  estén activos.
• Que las Casas de Corredores de Bolsa participantes
  estén autorizadas para ocupar las cuentas en
  CEDEVAL, donde estarán depositados los valores,
  sujetos de la negociación, el día en que
  será liquidada la operación.
• Que el saldo, del valor
  negociado, en las cuentas antes mencionadas sea mayor que
  cero.  

Una vez dicha información se ha verificado, los
representantes de la Bolsa de Valores proyectan los contratos en
las pantallas que se han dispuesto para dicho efecto. En estas
últimas se visualizan los siguientes datos:

• Código de valor y su serie
• Días al vencimiento del valor
• Tasa nominal vigente
• Valor nominal del valor
• Múltiplos de partición de las
  operaciones
• Rendimiento
• Precio al que se está negociando
• Número de contrato

Esta información es expuesta a subasta
pública, durante un periodo de 10 segundos, o dependiendo
de lo que el Director juzgue necesario (el tiempo de exposición
puede aumentar o disminuir dependiendo de las circunstancias del
momento). Si luego de este periodo ningún Agente Corredor,
que no haya sido participe en la elaboración de la Boleta
o contrato, muestra
interés en cualquiera de los contratos expuestos, los
mismos se dan por cerrados. En el caso contrario, la
operación en cuestión se somete a una puja, y luego
los Agentes de Corredores involucrados en la misma deben pasar
una nueva boleta con las nuevas condiciones del
contrato.

Se pueden dar dos modalidades de operaciones:

Cruzadas: son aquellas operaciones en
las que un mismo Agente Corredor tiene al cliente que tiene
el dinero
disponible para invertir y al cliente que demanda dinero
a través de una operación de reporto.

Acordadas: son aquellas operaciones en
las que participan dos Agentes Corredores de diferentes Casas,
uno de ellos tiene al cliente que dispone del dinero para
invertir, y el otro Agente tiene al cliente que demanda dinero a
través de una operación de reporto.

Toda inversión en Bolsa se realiza por medio de
las Casas de Corredores de Bolsa, quienes actúan como
intermediarios bursátiles especializados a través
de sus Agentes de Corredores de Bolsa.

Estos Agentes Corredores poseen la experiencia necesaria
para brindarle una asesoría fundamental al inversionista,
para que éste realice la elección más
adecuada para su inversión. Le ayudan a establecer
claramente sus expectativas de rentabilidad, su perfil de riesgo,
y a tomar todas las decisiones de inversión
basándose en hechos y no en rumores,
proporcionándole la información y la
asesoría adecuada.

Únicamente las Casas de Corredores de Bolsa y los
Agentes Corredores debidamente autorizados e inscritos tanto en
la Bolsa de Valores y la Superintendencia de Valores, pueden
ofrecer servicios de inversión.

Al momento de escoger una Casa de Corredores, el
Inversionista debe tomar en cuenta los siguientes
aspectos:

Que la empresa esté debidamente autorizada por la
Superintendencia de Valores y la Bolsa de Valores.

Que la empresa cumpla con todos los requisitos exigidos
por la Ley.

Que los Agentes Corredores de Bolsa cumplan con las
Normas de Conducta y la
Ética Bursátil

Informarse previamente sobre los servicios de
inversión que le ofrece la entidad y conozca el costo de
los mismos. Tiene que solicitar las tarifas máximas
aplicables, que deben coincidir con las declaradas por la entidad
a la Superintendencia de Valores y con las publicadas en un
periódico de circulación
nacional.

Todo acuerdo entre el Inversionista y la Casa de
Corredores de Bolsa de su elección debe estar respaldado
por un contrato.

La Casa de Corredores de Bolsa tiene la
obligación de mantener informado al Inversionista,
así como este último tiene la obligación de
y derecho de exigir cualquier información que
necesite.

1.7 ¿Qué se negocia en la bolsa de
valores?

Dentro de las opciones de negociación o
inversión que existen en nuestro mercado
tenemos:

Títulos de renta fija:

Los instrumentos de renta fija son aquellos
títulos representativos de obligaciones, emitidos por
entidades privadas y públicas, con el fin de obtener
recursos que permitan el financiamiento de diversos proyectos.
Una inversión en renta fija funciona como un
préstamo, en el cual la empresa capta recursos a
través de la emisión de títulos valores,
comprometiéndose a realizar pagos de intereses y devolver
el importe de la deuda de acuerdo a las características de
la emisión. Todos los instrumentos de renta fija son
emitidos en forma seriada de acuerdo a ciertas
características comunes de tasa de
interés, plazo, fecha de emisión o de
vencimiento, cortes, etc. Las inversiones en
renta fija no están exentas de riesgos,
resultando fundamental conocer al emisor, su grado de solvencia,
y clasificación de riesgos. Es decir que, desde el punto
de vista del comprados, los instrumentos de renta fija son una
alternativa de ahorro, cuya renta se conoce de antemano, si se
decide mantener la inversión hasta la fecha de vencimiento
pactada, en caso contrario, es decir, es decir, si se decide
vender antes del vencimiento, los inversionistas pueden obtener,
además de los intereses, ganancias (o perdidas) de capital
derivadas de la
diferencia entre los precios de compra y venta del titulo
valor.

¿Cuales son los instrumentos de renta fija se
pueden negociar en la bolsa de valores?

Certificados de inversión: Son
títulos que representan una parte de un crédito
constituido a cargo de una sociedad registrada como emisora de
valores. En retorno de su inversión recibirá una
tasa de interés no menor de tas de interés
básica pasiva(TIBP) que publica el banco Central de
Reserva y puede pactarse una sobrepasa (ejemplo: un punto), que
fija el emisor de acuerdo con los condiciones de mercado al
momento de realizar la COLOCACION DE LOS TITULOS. Por sus
características, esos títulos son considerados de
renta fija.

En la actualidad, existen disponibles certificados de
inversión emitidos en colones y en dólares, para lo
cual puede recurrirse a cualquiera de las casas de corredores de
bolsa autorizadas.

Euro bonos: Instrumentos de deuda de largo plazo,
respaldados por los Gobiernos y que se emiten fuera del
país de origen, en US$. Y cuyo objetivo es el
fondeo del Gobierno emisor.

Letras del Tesoro: Son títulos de deuda publica
interna emitidos por el Ministerio de Hacienda. El agente
financiero es el Banco Central de Reserva. El plazo se determina
de acuerdo con las necesidades de financiamiento del sector
público y fluctuó entre 1 y 7 años. El
rendimiento de los títulos lo determina el gobierno de
acuerdo con las tasas de mercado el día de
colocación de los mismos..

Ceneli: Valores emitidos por el Banco Central de
Reserva de El Salvador con el fin de realizar un manejo eficiente
de sus flujos, es decir de su tesorería

Certificados comerciales:

Son títulos emitidos por las empresas
comerciales. Para el manejo de dichos títulos se han
emitido normas especiales. El plazo mínimo de dichos
valores es de treinta días. Los recursos captados se
utilizan para capital de
trabajo y para la sustitución de deuda
bursátil. Los emisores de dichos titulas deben cumplir
relaciones especiales de endeudamiento que son establecidos y
vigiladas por la bolsa de valores.

Certificados de depósitos a plazo para la
vivienda (CDPV)

Son certificados de deuda de renta fija, emitidos por
bancos y
financieras a un plazo de 5 años. Su destino es el
financiamiento de proyectos de construcción de viviendas.

Certificados bancarios de depósitos
(CBD)

Es un titulo valor emitido por las instituciones
bancarias y financieras. Se emite al portador, es transferible y
puede ser adquirido por personas naturales o
jurídicas.

Otros titulo que usted puede tener en cuenta al
momento de invertir en la conformación de su portafolio
son:

Certificados de estabilización monetaria
(CEM)y certificados de administración monetaria
(CAM)

Los CEM y los CAM son titulas emitidos por el Banco
Central de Reserva, como parte de sus operaciones de mercado
abierto (OMA), que se tipifican como instrumentos indirectos de
política
monetaria para regular la cantidad de dinero en
circulación en el país. Estos pueden ser emitidos
en colones o en dólares.

Inversión en títulos de renta
variable

La rentabilidad de su inversión está
ligada a sus ganancias o utilidades obtenidas de la sociedad o
emisor en la que usted invertía, así como a las
posibles variaciones en los precios de los títulos dados
por las condiciones existentes en el mercado. ejemplo de este
tipo de titulo son las acciones.

Si usted desea capitalizar o aumentar el capital de
su empresa, puede emitir acciones ordinarias o preferidas,
amparadas en:

Certificados acciones:

Al invertir en una acción
usted adquiere una proporción de la propiedad de una
sociedad, lo que le da derecho a participar en las actividades
que obtenga y además pueden obtenerse beneficios generados
por las diferencias entre el precio al cual usted compra y el
precio al que usted vende la acción y, eventualmente por
la venta de los derechos de
suscripción. Debido a esos tres componentes dichos
títulos se consideran de renta variable.

Usted se convierte en accionista, por lo tanto tiene
derecho apercibir dividendos los cuales generalmente se reparten
cada año a participar y votar en la asamblea de acciones y
a formar parte de la administración de la sociedad
emisora

CERTIFICADOS DE ACCINES ORDINARIAS:

Vinculan nuevos accionistas para financiar los planes de
desarrollo de una sociedad sin que este incurra en gastos
financieros. Usted como nuevo accionista tiene derecho a percibir
dividendos a participar y a votar en la Asamblea de
Accionistas.

Certificados de acciones preferidas

Con este tipo de acciones, los nuevos accionistas no
tiene derecho a participar en la administración de la
sociedad y a cambio de ella obtienen un dividendos mínimo
garantizado del 6%, en el que es pagado con preferencia sobre el
de los Accionistas ordinario, una vez que se hayan constituido
las reservas legales y estatutarias; además tienen derecho
al reembolso preferencial de su inversión en caso de
disolución de la sociedad.

1.8 Inversión en la Bolsa de
Valores

  Cualquier persona con un
excedente de dinero que busque rentabilidad en su
inversión puede invertir en Títulos en el Mercado
de Valores. Para ello, debe contar con la información
necesaria para tomar una buena decisión. Los costos de
inversión varían en función de la
categoría del servicio que
se solicite. La fijación del porcentaje en concepto de
comisión es libre y puede variar entre uno y otro
intermediario.

1.8.1 Pasos para invertir

Para invertir, se deben seguir los siguientes
pasos:

• Ponerse en contacto con una Casa Corredora de
  Bolsa, la cual a través de sus agentes corredores dan
  a conocer las diferentes opciones de inversión, de
  acuerdo a las necesidades y capacidades de inversión
  del cliente.
• Una vez se toma la decisión de invertir, se
  emite una orden de ejecución de la operación.
  Después de ejecutada la orden, el agente busca la
  contraparte de la negociación, es decir alguien
  interesado en vender Títulos valores de la especie que
  su cliente quiere comprar. Al encontrar la contraparte, se
  realiza el proceso de negociación, descrito en
  apartados anteriores.
• Para tomar una decisión de inversión
  más segura, el agente fundamenta su
  recomendación al inversionista en: las últimas
  cotizaciones realizadas en Bolsa de dicho título, la
  oferta y
  demanda del mercado en ese momento, el dictamen de las
  Compañías Clasificadoras de Riesgo, entre
  otros.

1.8.2 Ventajas de Invertir

• Ahorro: la compra de acciones es una excelente
  opción de ahorro, sobre todo en el largo plazo, para
  quienes buscan tener una alternativa al momento de retirarse.
  Las negociaciones accionarias se registran a diario en la
  BVES.
• Pagos de Dividendos.
• Obtención de dinero en caso de necesidad a
  través de las acciones
  (vendiéndolas).

1.8.3 Financiamiento

En el mercado de valores existe la posibilidad para los
emisores de valores, dé obtener recursos financieros a un
costo menor (a través de la emisión de
títulos valores de oferta publica) a los costos de un
crédito que se adquiere en condiciones normales de una
entidad financiera privada. De la misma manera, se pueden obtener
mayores ganancias al realizar inversiones en bolsa. Todas las
operaciones de la bolsa se efectúan en sesiones
organizadas empleando sistemas y procedimientos que garantizan su
transparencia y equidad.

1.8.4 Pasos para emitir: Inscripción para
Emisores

El primer paso para que una empresa pueda cotizar en
Bolsa, es su debida inscripción en la Bolsa de Valores de
El Salvador y en el Registro Público Bursátil (por
medio de la Superintendencia de Valores), como emisor autorizado.
Todo el proceso de inscripción se realiza a través
de una Casa de Corredores de Bolsa.

De manera resumida, el proceso en cuestión
consta de los pasos siguientes:

• Contactar una Casa de Corredores de
Bolsa

• Presentar toda la documentación que la Ley
del Mercado de Valores, la Bolsa y la Superintendencia
solicitan

• Autorización de la empresa como empresa
emisora por parte de la Bolsa y de la Superintendencia de Valores
solicitan

• Registro de la empresa en el Registro
Público Bursátil

Una vez este proceso esté completo, la empresa
puede emitir una variedad de productos bursátiles con el
fin de obtener el financiamiento que requiere.

A continuación se detallan los documentos que
deben presentarse ante la Bolsa y la Superintendencia de Valores
para la inscripción de una empresa:

• Solicitud (presentada a través de una Casa de
  Corredores de Bolsa), firmada por el representante legal del
  emisor, con firma autenticada por notario
• Certificación del acuerdo del órgano
  social competente, en el que se autoriza a la entidad para
  inscribirse como emisor (La firma del que suscribe la
  certificación debe llevar autentica de
  notario)
• Fotocopias certificadas por notario del Testimonio de
  la escritura de Constitución, y de sus reformas,
  inscritas en el Registro de Comercio (O de su ley de
  creación y sus reformas)
• Nómina de socios o accionistas, indicando su
  participación dentro del capital de la sociedad,
  (cantidad de acciones y porcentaje de participación),
  con los datos pertinentes de sus documentos de identidad
  (cuando las acciones de la sociedad sean al portador, no
  será necesario el cumplimiento de esta
  disposición).
• Nómina de administradores (miembros de la
  Junta Directiva y/o del Cuerpo Ejecutivo en su caso, y Gerente
  General), y apoderados administrativos involucrados en la toma
  de decisiones, presentando las certificaciones de sus
  credenciales y/o fotocopias de poder, inscritos en el Registro
  de Comercio, con los datos de sus documentos de identidad o
  pasaporte, NIT, nombres, apellidos, fechas de nacimiento,
  profesión, domicilio, dirección, nacionalidad, y curriculum
  vitae.
• Fotocopia certificada por notario de la credencial de
  la Junta Directiva vigente, o del administrador único,
  en su caso, inscrita en el Registro de Comercio (con
  período de funciones de sus miembros).
• Estados Financieros auditados del emisor, de los tres
  últimos años o desde la fecha de su
  constitución cuando la entidad tenga menos de tres
  años, auditados por auditores externos registrados en la
  Superintendencia.
• Solicitud dirigida al Superintendente de Valores, en
  la que se pida la inscripción de los administradores, en
  el Registro correspondiente.

1.8.5 Ventaja de emitir

El prestigio y la imagen de la empresa

Emitir en Bolsa se identifica en el mercado como una
garantía de solvencia, transparencia y prestigio por parte
de la empresa emisora. La propia admisión a Bolsa supone
un reconocimiento a la solvencia de la empresa, ya que
ésta debe demostrar su capacidad de generación de
beneficios. De igual forma, los inversionistas valorarán
cada esfuerzo que se realice en la racionalización y
profesionalismo de la gestión
de la empresa. La Bolsa contribuye a aumentar el grado de
difusión de la empresa. La imagen mejora por la continua
publicidad que el
mercado proporciona y que tiene su eco en los medios de
comunicación. En definitiva, una Empresa que emite en
Bolsa transmite al público el mensaje de que es una
entidad con alto grado de organización y de control.

Financiamiento a tasas competitivas

Una de las principales ventajas que provee el
financiamiento a través de Bolsa, es que el emisor es
quien establece las tasas de
interés de los valores de deuda a través de los
cuales captará los fondos que necesita, éstas se
fijan al momento de la estructuración de la
emisión, y son acordes al riesgo de los valores ofrecidos,
de tal manera que les sean atractivas a los inversionistas. De
tal manera que al comparar el costo del financiamiento a
través de Bolsa con el costo del mismo a través de
las fuentes
tradicionales (préstamos bancarios, etc.), el precio del
financiamiento bursátil resulta muy competitivo y por lo
tanto muy atractivo para la empresa.

Proporciona liquidez a los accionistas

Al participar las empresas en el mercado bursátil
a través de la negociación de sus acciones, les
están proporcionando a sus accionistas o socios, la
posibilidad de hacer líquida su inversión a un
precio justo, y de una manera fácil y efectiva.

Financia el crecimiento de la empresa

El mercado de valores ofrece a las empresas una amplia
gama de alternativas de financiamiento para completar su estructura de
fondeo.

Al contar la empresa con diversas fuentes de fondeo, y
al financiarse a través de la emisión de valores en
el mercado bursátil, la empresa es capaz de manejar el
plazo de su deuda acorde a sus necesidades y capacidades de pago,
tomando en consideración el largo plazo que implica la
implementación y desarrollo de proyectos de crecimiento o
de reconversión tecnológica, los cuales no rinden
frutos inmediatos. Todo esto permite a la empresa realizar una
gestión eficaz, que persigue no sólo la
obtención de los recursos necesarios, sino el
mantenimiento del equilibrio
entre fondos propios y ajenos.

Valoración objetiva de la
empresa

Las acciones de una compañía que cotiza en
Bolsa cuentan con un valor de mercado objetivo.

En la Bolsa, se incorporan sistemáticamente las
expectativas de beneficios en la valoración de las
empresas cotizadas. Esta particularidad distingue los precios de
las operaciones en Bolsa de los que se pagarían atendiendo
a otros métodos.

Por lo que la cotización de las acciones en Bolsa
permite a las empresas valorarse a precio de mercado, es decir
medir el valor que el público inversionista le otorga, en
un mercado de fijación justa de precios.

Acceso a toda la comunidad de
inversionistas

En la Bolsa de Valores de El Salvador operan
simultáneamente diversos tipos de
inversionistas.

Emitir en Bolsa significa acceder a la importante masa
de recursos aportada por estos inversionistas. Sus objetivos los
convierten en los socios financieros idóneos para
cualquier empresa. Buscan un valor añadido, tanto
vía incremento de precios de las acciones como vía
dividendos. No interferirán en la gestión cotidiana
de la empresa, aunque serán exigentes con los resultados
de la misma. Por otra parte, no sólo están
interesados en empresas de gran tamaño; necesitan
completar sus inversiones con empresas de gran potencial de
crecimiento, sean pequeñas o medianas.

Incentiva a los trabajadores y otros colectivos con
acciones de la propia empresa

Dentro de las distintas políticas
de incentivos
para los empleados que puede llevar a cabo una empresa, se
encuentra la de ofrecer a éstos la posibilidad de
participar en su capital. Además de una manera de
gratificarlos, esta política
motivará un interés mayor por parte del trabajador
en la marcha y gestión de la empresa, integrándole
de forma más activa en los nuevos planes y proyectos
futuros de desarrollo de la misma.

Amplios plazos de financiamiento

La Empresa obtendrá un financiamiento a un mayor
plazo, lo que le permitirá un mejor calce entre sus
activos y pasivos en el caso de emisiones de deuda.

Cada empresa tiene diferente tipo de necesidades,
así nos encontramos empresas con necesidad de
financiamientos a corto, mediano y largo plazo. En el sistema
bursátil las compañías encuentran la
facilidad de determinar sus plazos de financiamiento y forma de
amortización del capital; esto es otra
ventaja, ya que normalmente el capital se paga al vencimiento de
la emisión, lo cual no afecta el flujo mensual de la
empresa, característica que no se encuentra en el sistema
de crédito tradicional.

Oportunidad de mejorar la relación
deuda-patrimonio

El financiamiento a través de aumentos de capital
favorece la relación Deuda-Patrimonio de las empresas. Las
empresas tienen un límite permitido de endeudamiento, el
sobrepasar esos límites
puede ocasionarle serios problemas de
insolvencia, debido a la carga financiera que esto genera, pues
están tomando obligaciones que no alcanzan a afrontar. El
financiamiento a través de emisiones de acciones le provee
a la empresa la oportunidad de mejorar este índice,
disminuyendo de esta forma las obligaciones de la
empresa.

Incentivos Fiscales

Como parte de los esfuerzos para impulsar al Mercado de
Valores en El Salvador, se trabajó en la
realización de modificaciones a la ley del impuesto sobre la
renta, creando incentivos fiscales para las personas naturales
que inviertan en bolsa.

En tal sentido, fue en 1991 que la Asamblea Legislativa
reformó la Ley de Impuesto sobre la Renta, de acuerdo al
decreto legislativo No. 134, el decreto 780 de la referida ley,
establece que se exime a las personas naturales del pago del
impuesto sobre la renta, por las utilidades, dividendos, premios,
intereses, créditos, ganancias de capital o cualquier
otro beneficio generado por la compra o venta de acciones y
demás valores inscritos y autorizados por la Bolsa de
Valores y la Superintendencia de Valores, siempre y cuando las
negociaciones sean hechas a través de la Bolsa de Valores
legalmente autorizada.

El decreto 780 fue publicado en el Diario Oficial
No.239, tomo No.345 del 22 de diciembre de 1999, y su vigencia 8
días después de haber sido publicado en dicho
diario. Con este nuevo decreto se deroga el Decreto Legislativo
No.73 del 10 de Octubre de 1991, publicado en el Diario Oficial
No. 206, Tomo No. 313 del 4 de Noviembre del mismo año en
el cual se gravaba a las ganancias de capital.

La aprobación de dicho decreto es un buen
incentivo para que los inversionistas y los tenedores de valores
acudan al mercado bursátil a negociar (comprar o vender)
sus acciones o bonos (inscritos en la Bolsa de Valores), ya que
se goza de ventajas no adquiridas en el mercado
extrabursátil, entre ellas la transparencia y justa
fijación de precios.

1.8.6 Listado de emisores

Administradora de Fondo de Pensiones Crecer
S.A

Administradora de Fondos de Pensiones Confía
S.A

AIG Unión y Desarrollo S.A

Aseguradora Agrícola Comercial, S.A.

Aseguradora Popular S.A

Aseguradora Suiza Salvadoreña S.A

Banagricola S.A. (Panameña)

Banco Agrícola S. A.

Banco de América
Central, S.A.

Banco Americano S.A

Banco Central de Reserva

Banco Cuscatlán de El Salvador S.A

Banco Cuscatlán de Costa Rica, S.A.

Banco Cuscatlán de Panamá, S.A.
(Panameña)

Banco Hipotecario de El Salvador S.A.

Banco de Fomento Agropecuario

Banco Promerica S.A.

Banco Salvadoreño S.A.

Banco Uno S.A

Bienes y Servicios S.A

Bolsa de Valores de El Salvador S.A. de CV.

Cia. de telecomunicaciones de el salvador S.A. de CV.
(cte)

Compañía de Alumbrado Eléctrico de
San Salvador S.A. de CV.

Compañía General de Seguros
S.A.

Corporación UBC Internacional, S.A.
(Panameña)

Distribuidora de Electricidad del
Sur S.A de CV.

Empresa Eléctrica de Oriente S.A. de
CV.

Internacional de Seguros S.A.

Inversiones Financieras Banco Agrícola
S.A

Inversiones Financieras Bancosal S.A.

Scotiabank El Salvador S.A.

Seguros e Inversiones S.A.

BBVA Seguros, S.A. Seguros de Personas

Banistmo Bond Fund II, INC.

Comercial Exportadora, S.A. de CV.

Corporación UBC, S.A. de CV.

Credi Q Inversiones, S.A.

Estado de El Salvador

Fondo Social para la Vivienda

Instituto de Garantía de
Depósito

Inversiones Financieras Cuscatlán,
S.A.

Inversiones Financieras Promérica,
S.A.

SISA VIDA, S.A. Seguro de
Personas

Telefónica Móviles El Salvador, S.A. de
CV.

1.8. 7 Bolsas de Valores en diversas partes del
mundo

Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica

Bolsa Nacional de Guatemala www.bvnsa.com.gt

Bolsa de Valores de Panamá www.panabolsa.com

Bolsa de Hondureña de Valores www.bhv.hn

Bolsa Centroamericana de Valores www.bcv.hn

Bolsa de Nicaragua www.bolsanic.com

Bolsa de Janeiro, Brasil
www.bvrj.com.br

Bolsa de Comercio de Chile www.bolsantiago.cl

Bolsa de Quito,
Ecuador
www.ccbvq.com

Bolsa Mexicana de Valores www.bmv.com.mx

Bolsa de Montevideo, Uruguay
www.bolsademontevideo.com.uy

Bolsa de Caracas, Venezuela www.caracasstock.com

Bolsa de Lima, Perú www.bvl.com.pe

Bolsa de Valores de Argentina www.merval.sba.com.ar

Bolsa de Madrid, España www.bolsamadrid.es

Bolsa de Valores de Brasil (Sao Pablo) www.bovespa.com.br

Bolsa de Valores de Colombia www.bvc.com.co

1.8.8 ¿Quién supervisa el Sistema
Bursátil?

La Superintendencia de Valores

En 1994, con la aprobación de la

Ley del Mercado de Valores, se encomienda
a la Superintendencia del Sistema
Financiero la fiscalización del Mercado
de Valores y sus diversos participantes, a través de una
dependencia llamada Intendencia de Valores. Debido a la evolución del mercado de valores en nuestro
país y a la mayor complejidad de sus operaciones, se
volvió necesaria la existencia de una entidad
fiscalizadora especializada e independiente que contando con
personal
capacitado, por su conocimiento del mercado de valores, lo
fiscalice y promueva en debida forma, dictando políticas y
estableciendo criterios congruentes con el equilibrio que debe
existir entre la protección de los inversores y del
público en general, así como el desarrollo
dinámico y ordenado del mercado de
valores. 

Es debido a estas consideraciones que en 1996 la
Asamblea Legislativa aprueba la
Ley Orgánica de la Superintendencia de
Valores, que la constituye como una
institución autónoma, rectora del mercado
bursátil.

La creación de la Superintendencia de
Valores implica también un compromiso de coordinación y comunicación fluida y
permanente con las demás entidades fiscalizadoras del
sistema
financiero, por lo que se crea un
Comité de Superintendentes que
realice esta coordinación, acción que garantiza una
supervisión efectiva.

1.9.9 ¿Cómo contribuyen las Bolsas de
Valores al desarrollo
económico?

Al canalizar los recursos de los que desean invertir,
hacia los que tienen proyectos de
inversión, generan crecimiento de la actividad
económica, reducen el costo de las transacciones y
optimizan la colocación de recursos, esto a través
de los servicios que prestan:

2. Proveen liquidez a las inversiones: La
   liquidez de un mercado, o de un activo financiero, es la
   facilidad con que se puede vender un activo y el coste en que
   se incurre para disponer del activo, así a mayor coste
   implica una menor liquidez. Por ejemplo un inversionista tiene
   una casa que vale US$30,000, si el inversionista la
   puede vender hoy fácilmente, y obtiene ese precio, dicha
   inversión es líquida, si la puede vender hoy,
   pero le pagan únicamente US$10,000, la inversión
   tiene una baja liquidez o si la puede vender en los US$30,000
   pero tarda 6 meses en hacerlo, igual es un activo con baja
   liquidez. Así los costes de la transacción se
   refieren no únicamente a costes monetarios, si no que
   incluyen costos de tiempo y otros. Los mercados de valores
   reducen los costos por cuanto hacen publicidad, dan
   información de los activos que se venden.
3. Negocian riesgo: Los instrumentos financieros
   que se negocian en los mercados de valores, son en efecto
   instrumentos con riesgo", por ejemplo una acción de una
   empresa, si la empresa tiene éxito, la acción ganará
   valor, si la empresa fracasa, la acción perderá
   su valor. ¿Quién esta dispuesto a asumir el
   riesgo de la empresa?, la persona que compra la acción.
   Otro caso, una empresa que emite valores en Euros, la persona
   que compra esos valores y vive en El Salvador, cuando termine
   el período recibirá euros ¿Cuántos
   dólares recibirá?, no lo sabe, dependerá
   del tipo de
   cambio, pero si no hace nada, indica que acepta el riesgo
   de tipo de cambio, o que decir de las empresas que emiten
   instrumentos de renta fija y quiebran, la persona que los
   adquiere esta tomando el riesgo de crédito. Naturalmente
   todos estos riesgos tienen una contrapartida: La tasa de
   rendimiento.
4. Forman precios: ¿Cuál es el
   precio de la acción de un emisor X?, si el emisor esta
   inscrito en un mercado de valores, puede determinarse
   fácilmente, en caso contrario es más
   difícil determinarlo. ¿Cuál es la tasa de
   rendimiento de la empresa Y?, el mercado de valores permite
   medirlo, por tanto sirve a las empresas para valorar proyectos
   y determinar si son viables o no, sirve a los inversionistas
   para valorar sus inversiones. Por ejemplo el rendimiento de los
   fondos de pensiones es determinado mediante la
   información que produce el mercado de
   valores.

1.10 Diferentes tipos de Mercados de
Valores

1.10.1 Subasta del BCR

Tesorería es el Subsistema del Sistema de
Administración Financiero Integrado, que comprende todos
los procesos de percepción, depósito,
erogación, transferencia y registro de los recursos
financieros del tesoro público; recursos que, puestos a
disposición de las entidades y organismos del sector
público, se utilizan para la cancelación de
obligaciones contraídas con aplicación al Presupuesto
General del Estado.
El objetivo del subsistema de tesorería, es mantener la
liquidez necesaria para cumplir oportunamente con los compromisos
financieros de la ejecución del Presupuesto General del
Estado, a través de la programación financiera adecuada.
La característica del subsistema de tesorería es la
centralización de la recaudación de
los recursos del tesoro público en un sólo fondo, a
la orden de la Dirección General de Tesorería; y la
descentralización de los pagos, a nivel de
cada una de las entidades e instituciones del sector
público que forman parte del Presupuesto General del
Estado.
Artículos 60, 61, 62 y 63 de Ley de Administración Financiera
Integrada.