- La Decisión de
Inversión - Importancia de un Proyecto de
Inversión - Estudio de
mercado - Las
inversiones del proyecto - Beneficios del
proyecto - Estructura de
un flujo de caja - Componentes
del tipo de actualización - La
rentabilidad requerida y el costo de
capital - Criterios para
evaluar proyectos de inversión - El
criterio apropiado de decisión
La Decisión de Inversión.
Antes de pasar a la determinación de la información financiera necesaria para
evaluar proyectos de
inversión, queremos presentar el marco (contexto)
donde tiene lugar la decisión de inversión de
la empresa, lo
cuál indudablemente nos ayudará en la
precisión de la información necesaria
En la decisión de invertir se deben tener en
cuenta las siguientes fases:
- Identificación de las alternativas (proyectos) de
inversión que se adaptan a la estrategia
definida por la empresa. Una
vez que se ha establecido la estrategia de la empresa se
procede al desarrollo
de la planificación estratégica que se
concretará en varios proyectos. Los proyectos que se
consideren aceptables y que pasan a la siguiente fase
serán aquellos que se relacionen adecuadamente con la
estrategia de la empresa. - Diseño y evaluación. Organización y modelización de la
información referente a cada proyecto en
relación con los aspectos jurídico, contable,
fiscal,
técnico – social, comercial, económico –
financiero. El informe
sobre la viabilidad de cada proyecto permite concretar aquellas
alternativas que pueden agruparse en programas de
inversión y descartar aquellos proyectos que no resulten
viables. - Elección del mejor programa de
inversión entre los diferentes programas a partir de las
alternativas viables. - Implantación, seguimiento y control.
Para el programa de inversión elegido se desarrolla el
presupuesto
global, o general, que estará integrado por los presupuestos
operativos (que facilitan la elaboración de la cuenta de
resultados previsionales) y los presupuestos financieros (que
determinan el balance de situación previsto y el cuadro
de financiación previsional).
Importancia de un Proyecto de
Inversión:
La evaluación de un proyecto de inversión,
tiene por objeto conocer su rentabilidad
económica financiera y social, de manera que resuelva una
necesidad humana en forma eficiente, segura y rentable, asignando
los recursos
económicos con que se cuenta, a la mejor alternativa. En
la actualidad una inversión inteligente requiere de un
proyecto bien estructurado y evaluado, que indique la pauta a
seguirse como la correcta asignación de recursos, igualar
el valor
adquisitivo de la moneda presente en la moneda futura y estar
seguros de que
la inversión será realmente rentable, decidir el
ordenamiento de varios proyectos en función a
su rentabilidad y tomar una decisión de aceptación
o rechazo.
La evaluación
de proyectos, se ha transformado en un instrumento
prioritario, entre los agentes económicos que participan
en la asignación de recursos, para implementar iniciativas
de inversión; esta técnica, debe ser tomada como
una posibilidad de proporcionar más información a
quien debe decidir, así será posible rechazar un
proyecto no rentable y aceptar uno rentable. La
realización de proyectos de inversión es importante
para el trabajo
multidisciplinario de administradores, contadores, economistas,
ingenieros, psicólogos, etc., con el objeto de introducir
una nueva iniciativa de inversión, y elevar las
posibilidades del éxito.
El planteamiento sistemático, metodológico
y científico de proyectos, es de gran importancia en los
proyectos de inversión, ya que complementan la
visión empírica y la acción
empresarial. A nivel de empresa, la importancia es tal, que el
éxito de las operaciones
normales se apoya principalmente, en las utilidades que el
proyecto genera.
La inversión que se toma en cada empresa sobre la
base de la influencia de las decisiones de inversión,
puede minimizar costos, tener
precios
más accesibles, nuevas fuentes de
trabajo, entre
otras.
El análisis completo de un proyecto requiere,
por lo menos, la realización de cuatro estudios
complementarios: de mercado,
técnico, organizacional – administrativo y financiero.
Mientras que los tres primeros proporcionan fundamentalmente
información económica de costos y beneficios, el
último además de generar información,
permite construir los flujos de caja y evaluar el
proyecto.
El siguiente cuadro conceptual explica las ideas
planteadas:
Cuadro # 1.1 Etapas del estudio de
proyectos.
Estudio de la viabilidad | |||||
Formulación y | Evaluación | ||||
Obtención de | Construcción del Flujo de Caja | Rentabilidad Análisis cualitativo Sensibilización | |||
Estudio de mercado | Estudio técnico | Estudio de la Organización | Estudio Financiero | ||
Estudio de
mercado.
Son cinco los submercados que se reconocerán al
realizar un estudio de factiblidad: proveedor, competidor,
distribuidor, consumidor y
externo, este último puede descartarse y sus variables
incluirse, según corresponda, en cada uno de los
anteriores.
Es muy importante acotar que ninguno de estos mercados puede
analizarse exclusivamente sobre la base de lo que ya existe, sino
que deben realizarse proyecciones sobre el futuro de los
mismos.
Objetivos del estudio de
mercado.
Para fines de la preparación del proyecto, el
estudio de cada una de las variables señaladas
anteriormente va dirigido principalmente a la recopilación
de la información de carácter económico que repercuta en
la composición del flujo de caja
del proyecto.
Planteando el objetivo del
estudio de mercado como la reunión de antecedentes para
determinar la cuantía del flujo de caja, cada actividad
del mismo deberá justificarse por proveer
información para calcular algún ítem de
inversión, de costo de
operación o de ingreso.
Entre los ítems de inversiones
que este estudio debe definir tenemos: la promoción, determinación del
mínimo de locales de venta al
público, su mobiliario, letreros y todo tipo de
equipamiento o embellecimiento y terminaciones que condicionen la
imagen
corporativa de la empresa.
Entre los antecedentes de costos de operación que
debe proveer el estudio de mercado se encuentran: la publicidad, las
materias primas y sus condiciones de pago, la distribución de los productos, las
comisiones a los vendedores y cualquier otro que se relacione con
algunos de los mercados.
En relación con los ingresos este
estudio adquiere su mayor importancia. Aquí se debe
determinar, mediante el estudio del consumidor, la existencia de
una demanda real
para el producto en
términos de su precio,
volumen y
periodicidad, en un lugar y tiempo
determinados.
Este estudio deberá además definir la
estrategia comercial más próxima a la realidad
donde deberá situarse el proyecto una vez implementado,
enmarcándose en cuatro variables principales: producto,
precio, canales de
distribución y promoción.
Desde la óptica
financiera, este estudio tiene por objeto proveer
información para cuantificar el monto de las inversiones y
de los costos de operación pertenecientes a esta
área.
Este estudio debe definir la función de producción que optimice la
utilización de los recursos disponibles en la
producción del bien o servicio del
proyecto. De aquí podrá obtenerse la
información de las necesidades de capital, mano
de obra y recursos materiales,
tanto para la puesta en marcha, como para la posterior
operación del proyecto.
Estudio de la
organización del proyecto.
El estudio de las variables organizacionales durante la
preparación del proyecto manifiesta su importancia en el
hecho de que la estructura que
se adopte para su implementación y operación
está asociada a egresos de inversión y costos de
operación tales que pueden determinar la rentabilidad o no
de la inversión.
Los efectos económicos de la estructura
organizativa se manifiestan tanto en las inversiones como en los
costos de operación del proyecto. Toda estructura puede
definirse en términos de su tamaño, tecnología
administrativa y complejidad de operación. Conociendo esto
podrá estimarse el dimensionamiento físico
necesario para la operación, las necesidades de
equipamiento de las oficinas, las características del
recurso humano que desempeñará las funciones y los
requerimientos de materiales, entre otras cosas. La
cuantificación de estos elementos en términos
monetarios y su proyección en el tiempo son los objetivos que
busca el estudio organizacional.
Los efectos económicos de los aspectos legales
que más frecuentemente se consideran en la viabilidad de
un proyecto son los relacionados con el tema tributario, como por
ejemplo, los impuestos a la
renta y al patrimonio, y
los gastos de
salud.
La última etapa del análisis de la
viabilidad financiera de un proyecto es el estudio financiero.
Los objetivos de esta etapa son ordenar y sistematizar la
información de carácter monetario que
proporcionaron las etapas anteriores, elaborar los cuadros
analíticos y antecedentes adicionales para la
evaluación del proyecto, evaluar los antecedentes para
determinar su rentabilidad.
La sistematización de la información
financiera consiste en identificar y ordenar todos los
ítems de inversiones, costos e ingresos que pueden
deducirse de los estudios previos. Sin embargo, y debido a que no
se ha proporcionado toda la información necesaria para la
evaluación, en esta etapa deben definirse todos aquellos
elementos que debe suministrar el propio estudio financiero. El
caso clásico es el cálculo
del monto que debe invertirse en capital de
trabajo o el valor de desecho del proyecto.
Las inversiones del proyecto pueden clasificarse en
función de los factores que queramos considerar. Las
más habituales son:
| Expansión(aumento de demanda) Innovación(nuevos productos) Reemplazo(en bienes Estratégicas(posición futura de la |
|
Los ingresos de operación se deducen de la
información de precios y demanda proyectada, calculados en
el estudio de mercado, de las condiciones de ventas, de las
estimaciones de ventas de residuos y del cálculo de los
ingresos por venta de equipos cuyo reemplazo está previsto
durante el periodo de evaluación del proyecto,
según antecedentes que pudieran derivarse de los estudios
técnicos (para el equipo de fábrica),
organizacional (para el equipo de oficinas) y de mercado (para el
equipo de ventas).
Los costos de operación se calculan por
información de prácticamente todos los estudios
anteriores. Existe, sin embargo un ítem de costo que debe
calcularse en esta etapa: el impuesto a las
ganancias, porque este desembolso es consecuencia directa de los
resultados contables de la empresa, que pueden ser diferentes de
los resultados obtenidos de la proyección de los estados
contables de la empresa responsable del proyecto.
La evaluación del proyecto se realiza sobre la
estimación del flujo de caja de los costos y beneficios.
El resultado de la evaluación se mide a través de
distintos criterios que más que independientes son
complementarios entre sí. La improbabilidad de tener
certeza de la ocurrencia de los acontecimientos considerados en
la preparación del proyecto hace necesario considerar el
riesgo de
invertir en él.
Ya que nos encontramos dentro del estudio financiero
quisiéramos hacer referencia a la estimación de los
costos, a las inversiones y a los beneficios del proyecto, lo
cual sin duda ayudará a la sistematización de la
información.
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