Proyectos de inversión, vía alternativa para el desarrollo (página 2)

DESARROLLO.

El Centro Provincial Frutas Selectas Guantánamo
fue creado el 20 de Septiembre del año 1976.

Este centro ha evolucionado con resultados positivos en
varios años, ha disminuido considerablemente los costos,
así como su desarrollado en el proceso del
Redimensionamiento Empresarial, se ha incrementado la productividad y
el salario medio,
además de la automatización del control
económico y de otras actividades de comercialización.

Entre los logros la distingue la seriedad, la calidad, los
precios
competitivos y la satisfacción de las necesidades de los
clientes, el
incremento de los ingresos en
divisas, la
ampliación de otros mercados en los
polos turísticos de otras provincias y la
incorporación de nuevos productos con
valor
agregado. Todo este patrimonio
está dirigido a alcanzar la calificación por la
excelencia en la calidad de los servicios.

El centro cuenta con un solo competidor en la zona
oriental, este se dedica a la producción de pulpas, rebanados y troceados
entre otros productos de consumo; este
competidor es Holguín.

No necesitan licencia ambiental para operar. El impacto ambiental
es positivo debido a que no se pierden ni deterioran productos
que se deben almacenar, los mismos se conservan y se pueden
transportar a cualquier distancia sin afectar sus
características organolépticas y
aspecto.

Él despulpe y la refrigeración garantiza la
prestación de un servicio de
ventas con
calidad, logrando así mas rentabilidad
en la
empresa.

Con este proyecto se
logrará que los clientes consuman productos frescos,
brindándoles mayor aporte de vitaminas y
minerales.

El proyecto traería consigo que aumentarán
las ventas en divisas produciendo con ello un aumento de la
utilidad, esto
permitiría que se cumpliera el plan y que los
trabajadores obtuvieran mejoras en cuanto a su desarrollo
intelectual, profesional y personal.

Para realizar un buen análisis del proyecto es necesario
determinar además del objeto social de la entidad, su
misión,
visión y proceder al cruzamiento de la matriz DAFO o
FODA.
Seguidamente se determinan los proveedores y
subministradores de la empresa en la
cual se desea invertir, sin dejar de tener en cuenta a los
clientes y su importancia para el resultado del futuro
negocio.

Se analizan en este proyecto la cartera de los productos
que serán creados y sus características:

• Pulpas de Frutas
• Frutas Rebanadas (Congeladas)
• Yuca Troceada (Congelada)

Los productos estarán envasados en potes, nylon o
envases plásticos,
litografiados y sellados. Reuniendo todas las
características de calidad para su comercialización
y conservación para satisfacer a los clientes en su
mayoría.

Fundamentos
Teóricos acerca de la Evaluación
de Proyectos de
Inversión.

Conceptos Generales sobre Evaluación
de Proyectos.

El principio fundamental de la Evaluación de
Proyectos
consiste en medir el valor, a base de la comparación de
los beneficios y costos proyectados en el horizonte. Por
consiguiente, evaluar un Proyecto de Inversión es medir su valor
económico, financiero de planeamiento, o
social a través de ciertas técnicas e
Indicadores de
Evaluación, con los cuales se determina la alternativa
viable u optima de inversión, previa a la toma de
decisiones respecto a la ejecución o la no
ejecución.

La Evaluación de Proyectos en términos de
elección o selección
de oportunidades de Inversión, consiste en comparar los
beneficios generados asociados a la decisión de
Inversión y su correspondiente desembolso de gastos. El
proceso de Evaluación de Proyectos se realiza a
través de ciertos indicadores o parámetros de
evaluación, cuyos resultados permitan realizar diferentes
acciones de
decisión.

La Evaluación de Proyectos de Inversión ha
sido entendido de muchas maneras en las ultimas décadas,
siendo en síntesis
entendido como una operación intelectual que permite medir
el valor del Proyecto, a base de la comparación de los
beneficios que genera asociada a la decisión de
Inversión de capital

El Instituto Latinoamericano de Planificación Económica y Social
(ILPES), creado por las Naciones Unidas
en Santiago de Chile, define a " La Evaluación de
Proyectos de Inversión como el proceso de
valorización de los recursos, cuyos
indicadores conducen a aceptar, rechazar o clasificar un Proyecto
dentro de un cierto orden de prioridades previamente
establecidos. "

Para el Instituto Nacional de Planificación
(INP), del Perú, creado mediante decreto ley 14220 en
octubre de 1962, " La Evaluación de Proyectos de
Inversión es una técnica de medición de sus ventajas o desventajas de
un Proyecto, a base del análisis de sus beneficios y
costos actualizados, cuyos resultados positivos o negativos
permiten determinar la conveniencia de aceptación o
rechazo por parte de la entidad ejecutora."

Tipos
de Evaluaciones de Proyectos.

Según la procedencia de la fuente de Financiamiento
del capital y la
naturaleza u
objetivos del
Proyecto existen tres tipos de Evaluación de Proyectos de
Inversión:

• Evaluación Financiera
• Evaluación Económica
• Evaluación Social

Los tres tipos de Evaluación de Proyectos tiene
un campo de acción
ya definido, en cuyo proceso de medición utilizan
técnicas e indicadores de medición en forma
similar, existiendo diferencia en la Evaluación social de
Proyectos el manejo de precios corregidos y/o precios
sociales.

Evaluación Financiera:

Es una técnica para evaluar Proyectos que
requieren de Financiamiento de créditos, como tal, permite medir el valor
financiero del Proyecto considerando el costo de capital
financiero y el aporte de los accionistas. Evaluar un Proyecto de
Inversión desde el punto de vista financiero o
Empresarial consiste en medir el valor proyectado incluyendo los
factores del Financiamiento externo, es decir, tener presente las
amortizaciones anuales de la deuda y los intereses del
préstamo en el horizonte de planeamiento.

Este tipo de Evaluación permite comparar los
beneficios que genera el Proyecto asociado a los fondos que
provienen de los préstamos y su respectiva corriente anual
de desembolsos de gastos de amortización e intereses.

La Evaluación Financiera de Proyectos de
Inversión se caracteriza por determinar las alternativas
factibles u optimas de Inversión utilizando los siguientes
indicadores:

• El Valor Actual Neto Financiero (VAN)
• La tasa Interna de
  Retorno Financiero (TIR)

Estos indicadores son suficientes para decidir la
ejecución o no ejecución del Proyecto y su
posterior implementación de la actividad productiva o de
servicio. Cabe destacar, que evaluar un Proyecto de
Inversión bajo los principios de
Evaluación Financiera consiste en considerar el costo del
dinero en el
tiempo y el
valor de la emisión de las acciones de la Empresa, cuyo
procedimiento
permite conocer la verdadera dimensión de la
Inversión total frente a los gastos financieros del
Proyecto, que esta compuesto por la amortización anual de
la deuda y la tasa de
interés de préstamo.

Evaluación Económica:

Denominada también Evaluación del Proyecto
puro, tiene como objetivo
analizar el rendimiento y Rentabilidad de toda la
Inversión independientemente de la fuente de
Financiamiento. En este tipo de Evaluación se asume que la
Inversión que requiere el Proyecto proviene de fuentes de
Financiamiento internas (propias) y no externas, es decir, que
los recursos que necesita el Proyecto pertenecen a la entidad
ejecutora o al inversionista. Examina si el Proyecto por si mismo
genera Rentabilidad; las fuentes de
Financiamiento no le interesan.

Cuantifica la Inversión por sus precios reales
sin juzgar si son fondos propios o de terceros, por lo tanto sin
tomar en cuenta los efectos del servicio de la deuda y si los
recursos monetarios se obtuvieron con costos financieros o sin
ellos, hablamos de los intereses de pre-operación y de los
intereses generados durante la etapa de operación o
funcionamiento del Proyecto.

La Evaluación de Proyectos se inicia con la
verificación de presupuestos
de costos y los cuadros auxiliares de gastos e ingresos; por su
respectiva tasa de descuento en el horizonte de planeamiento;
finaliza con la determinación de las alternativas de
Inversión ya mencionadas. La selección de Proyectos
de Inversión se realiza a base de los resultados de los
indicadores cuyos valores con
signos de
mayor, menor o igual permiten recomendar como proyecto
aceptado, proyecto postergado o proyecto
rechazado.

Proyectos Aceptados: los proyectos de inversiones
públicas o privadas son aceptados para el financiamiento
de crédito
cuando los indicadores de evaluación arrojan los
siguientes resultados:

• VAN > 0
• TIR > 1

El primer indicador, significa que los beneficios
proyectados son superiores a sus costos; mientras que el segundo,
significa que la tasa interna de rendimiento es superior a la
tasa bancaria o tasa corriente; por último el tercero
ilustra que los beneficios generados por los Proyectos son
mayores a los costos incurridos de
implementación.

Proyectos Postergados: los proyectos de
inversión pública o privada son postergados cuando
los indicadores arrojan los siguientes resultados:

• VAN = 0
• TIR = 1

En este caso, los beneficios y costos de los Proyectos
están en equilibrio,
por tanto, se recomienda corregir algunas variables como
mercado, tecnología,
Financiamiento e Inversión.

Proyectos Rechazados: los proyectos de
inversión son rechazados cuando los indicadores arrojan
los siguientes resultados:

• VAN < 0
• TIR < 1

En este caso, significa que los beneficios de los
proyectos son inferiores a sus costos y la tasa interna de
rendimiento es inferior a la tasa bancaria, siendo rechazado
definitivamente el proyecto.

Valor
Actual Neto (VAN)

Conocido también como el valor presente neto y se
define como la sumatoria de los flujos netos de caja anuales
actualizados menos la inversión inicial. Con este
indicador de evaluación se conoce el valor del dinero
actual (hoy) que va recibir el proyecto en el futuro, a una tasa
de interés
y un periodo determinado, a fin de comparar este valor con la
inversión inicial. El valor actual neto de una
Inversión corresponde al flujo neto de caja actualizado
con una determinada tasa de descuento, la misma que tendrá
un valor que puede ser calculada en función al
aporte propio y al monto financiado. Previo al cálculo
del VAN, es necesario precisar que el flujo neto de caja puede
ser constante anualmente o diferente; como también la tasa
de actualización ser la misma cada año o por el
contrario distinta.

Donde:
IO : Inversión Inicial
Fi : Flujo neto anual ; Si VAN > 0
–Aceptar el Proyecto.
t : tasa de actualización
n: años de duración del Proyecto

¿Qué es
la tasa de actualización o de descuento?

Es aquella medida de Rentabilidad mínima exigida
por el Proyecto y que permite recuperar la Inversión
inicial, cubrir los costos efectivos de producción y
obtener beneficios. La tasa de actualización representa la
tasa de interés a la cual los valores
futuros se actualizan al presente.

La tasa de actualización o descuento a emplearse
para actualizar los flujos será aquella tasa de
rendimiento mínima esperada por el inversionista por
debajo del cual considera que no conviene invertir. Cuando una
persona o un
grupo de
personas invierten en un proyecto lo hacen con la expectativa de
lograr un rendimiento aceptable.

La Rentabilidad esperada será favorable si es
superior a la tasa de referencia, ya que nadie pretenderá
ganar por debajo de esta tasa, que puede ser la tasa de
oportunidad del mercado concebida esta como el mayor rendimiento
que se puede obtener si se invirtiera el dinero en
otro proyecto de riesgo similar
disponible en ese momento.

La tasa sería empleando el costo ponderado del
capital, en otros términos, tomando en cuenta el monto del
préstamo multiplicado por una tasa bancaria de
préstamo a largo plazo y el monto del capital propio
multiplicado por una tasa bancaria que se obtiene en un
depósito a plazo fijo, de manera que se toma en cuenta el
costo de oportunidad.

También se puede determinar la tasa de descuento
a partir de una evaluación de la estructura de
capital o tomando como punto de referencia la media de un grupo
de empresas
similares o considerando como empresa independiente los
diferentes períodos de dicha empresa.

Tasa Interna de Retorno
(TIR)

Conocida también como Tasa de Rentabilidad
Financiera (TRF) y representa aquella tasa porcentual que reduce
a cero el valor actual neto del Proyecto.

La TIR muestra al
inversionista la tasa de interés máxima a la que
debe contraer préstamos, sin que incurra en futuros
fracasos financieros. Para lograr esto se busca aquella tasa que
aplicada al Flujo neto de caja hace que el VAN sea igual a cero.
A diferencia del VAN, donde la tasa de actualización se
fija de acuerdo a las alternativas de Inversión externas,
aquí no se conoce la tasa que se aplicará para
encontrar el TIR; por definición la tasa buscada
será aquella que reduce que reduce el VAN de un Proyecto a
cero. En virtud a que la TIR proviene del VAN, primero se debe
calcular el valor actual neto. El procedimiento para determinar
la TIR es igual al utilizado para el calculo del VAN; para
posteriormente aplicar el método
numérico mediante aproximaciones sucesivas hasta
acercarnos a un VAN = 0, o por interpolación o haciendo
uso de calculadoras programables que pueden calcular variables
implícitas en una ecuación. Para el cálculo
se aplica la siguiente fórmula del VAN:

Una forma práctica de operacionalizar lo anterior
es mediante el tanteo, llamado también por aproximaciones
sucesivas, su manejo supone encontrar un VAN positivo y uno
negativo a tasas distintas. Si con la tasa de descuento escogida
el VAN resultante continua positivo, entonces habrá que
repetir el cálculo con una "i" mayor hasta hallar un VAN
negativo. Obtenido un VAN positivo y otro negativo, se procede a
la aproximación dentro de estos márgenes hasta
encontrar un VAN igual o cercano a cero, con lo que se arriba mas
rápidamente a la TIR (la precisión es mayor cuando
más se aproxima a cero). Para el cálculo se aplica
la siguiente fórmula de interpolación
lineal:

Donde:

i1 : Tasa de actualización del
ultimo VAN positivo
i2 : Tasa de actualización del primer
VAN Negativo
VAN1 : Valor Actual Neto, obtenido con ultimo
VAN positivo
VAN2 : Valor Actual Neto, obtenido con primer
VAN Negativo

El
Riesgo

El riesgo de un Proyecto se define como la variabilidad
de los Flujos de caja reales a los estimados. Mientras mas grande
sea esta variabilidad, mayor es el riesgo del Proyecto. De tal
forma, el riesgo se manifiesta en la variabilidad de los
rendimientos del Proyecto, puesto que se calculan sobre la
proyección de los flujos de caja.

Este define una situación donde la información es de naturaleza aleatoria, en
que se asocia una estrategia a un
conjunto de resultados posibles, cada uno de los cuales tiene
asignada una probabilidad. La
incertidumbre caracteriza a una situación donde los
posibles resultados de una estrategia no son conocidos y, en
consecuencia, sus probabilidades de ocurrencia no son
cuantificables. La incertidumbre, por tanto, puede ser una
característica de información incompleta, de exceso
de datos, o de
información inexacta, sesgada o falsa.

La incertidumbre de un Proyecto crece en el tiempo. El
desarrollo del medio condicionará la ocurrencia de los
hechos estimados en su formulación. La sola mención
de las variables principales incluidas en la preparación
de los Flujos de caja deja de manifiesto el origen de la
incertidumbre: el precio y la
calidad de las materias primas, el nivel tecnológico de
producción, las escalas de remuneraciones,
la evolución de los mercados, la solvencia de
los proveedores, las variaciones de la demanda, tanto
en cantidad, calidad, como en precio y las políticas
del gobierno en
respecto al comercio
exterior.

Flujo
de Caja.

La Proyección del Flujo de Caja
constituye uno de los elementos mas importantes del Estudio de un
Proyecto, ya que la evaluación del mismo se efectuara
sobre los resultados que en ella se determinen. La
información básica para realizar esta
proyección esta contenida en los estudios de mercado,
técnico y organizacional. Al proyectar el Flujo de Caja,
será necesario incorporar información adicional
relacionada, principalmente, con los efectos tributarios de
depreciación, de la amortización del
activo nominal, valor residual, utilidades y
pérdidas.

El problema más común asociado a la
construcción de un Flujo de Caja es que
existen diferentes Flujos para diferentes fines: uno para medir
la Rentabilidad del Proyecto, otro para medir la Rentabilidad de
los recursos propios y un tercero para medir la capacidad de pago
frente a los préstamos que ayudaron a su
Financiación. Por otra parte, la forma de construir un
Flujo de Caja también difiere si es un Proyecto de
creación de una nueva Empresa o si es uno que se
evalúa en una Empresa en
funcionamiento. Flujo de Caja de cualquier Proyecto se compone de
cuatro elementos básicos:

Los egresos iniciales de fondos.

• Los ingresos y egresos de
  operación
• El momento en que ocurren estos ingresos y
  egresos.
• El valor de desecho o salvamento del
  Proyecto.

Los Egresos Iniciales corresponden al total de la
inversión inicial requerida para la puesta en marcha del
Proyecto. El capital de
trabajo, si bien no implicará siempre un desembolso en
su totalidad antes de iniciar la operación, se considerara
también como egreso en el momento cero, ya que
deberá quedar disponible para que el administrador del
Proyecto pueda utilizarlo en su gestión. Los Ingresos y Egresos de
Operación constituyen todos los Flujos de entradas y
salidas reales de caja. Es usual encontrar cálculos de
ingresos y egresos basados en los Flujos contables en estudio de
Proyectos, los cuales por su carácter de causados o devengados, no
necesariamente ocurren en forma simultanea con los Flujos
reales.

Por ejemplo, La Contabilidad
considera como ingreso el total de la venta, sin
reconocer la posible recepción diferida de los ingresos si
esta se hubiese efectuado a crédito. Igualmente, concibe
como egreso la totalidad del costo de ventas, que por
definición corresponde al costo de los productos vendidos
solamente, sin inclusión de aquellos costos en que se haya
incurrido un concepto de
elaboración de productos para existencias.

El Flujo de Caja se expresa en momentos. El momento cero
reflejará los egresos previos a la puesta en marcha del
Proyecto. Si se proyecta reemplazar un activo durante el periodo
de Evaluación, se aplicara la convención de que en
el momento de reemplazo se considerara tanto el ingreso por la
venta del equipo antiguo como el egreso por la compra del nuevo.
Con esto se evitará las distorsiones ocasionadas por los
supuestos de cuando vender efectivamente un equipo o de las
condiciones de crédito de un equipo que se
adquiere.

El Horizonte de Evaluación depende de las
características de cada Proyecto. Si el Proyecto tiene una
vida útil esperada posible de prever y si no es de larga
duración, lo más conveniente es construir el Flujo
en ese número de años. Si la Empresa que se
crearía con el Proyecto tiene objetivos de permanencia en
el tiempo, se puede usar la convención generalmente usada
de proyectar los Flujos a diez años, donde el valor de
desecho refleja el valor del Proyecto por los beneficios netos
esperados después del año diez.

Los Costos que componen el Flujo de Caja se derivan de
los estudios de mercado, técnico y organizacional
analizados en los capítulos anteriores. Cada uno de ellos
definió los recursos básicos necesarios para la
operación óptima en cada área y cuantifico
los costos de su utilización.

Una clasificación usual de costos se agrupa
según el objeto del gasto, en costos de
fabricación, gastos de operación, financieros y
otros.

Es necesario para poder elaborar
un Flujo de Caja en una Evaluación Financiera de un
Proyecto, tener muy en cuenta las Inversiones, el Financiamiento
y el Presupuestos de costos e ingresos, de manera que podremos
evaluar el Patrimonio, la Liquidez, la Rentabilidad, calcular el
punto de
equilibrio y finalmente poder realizar un análisis de
sensibilidad del Proyecto.

Estado de Pérdidas y
Ganancias

Llamado también Estado de
Ingresos y Egresos o de Resultados. Es un instrumento que tiene
como objetivo mostrar si el Proyecto es capaz de generar
Utilidades o pérdidas contables. El cálculo se
efectúa sobre la base de los ingresos y costos
proyectados. El estado de
Ganancias y Pérdidas presentan una corriente de ingresos
por concepto de la venta de la producción de la Empresa y
de los pagos hechos por el uso de los factores y servicios
productivos. Es ante todo un informe de los
ingresos y egresos del Proyecto generados en su fase de
funcionamiento.

Este instrumento de análisis sistematiza toda la
información proveniente de:

• Los ingresos por la venta efectiva del bien o
  servicio producido por el Proyecto, cuyo monto corresponde al
  volumen de
  producción multiplicado por el precio de
  venta.
• Los costos en que se incurre para producir esos
  volúmenes.

En otras palabras, es un cuadro donde se registra
año por año la relación ingreso-egreso. Con
los datos referentes a los ingresos del Proyecto y a los costos
totales de producción se elabora el Estado de
Pérdidas y Ganancias con el objetivo de calcular el
Impuesto a las
Utilidades. Para ello se considera el valor monetario de los
ingresos y de los costos generados en el proceso productivo.
Ambos conceptos (ingresos y costos) no incluye el IVA.

Si bien el precio de venta con Impuesto no se tiene en
cuenta en el Estado de Pérdidas y Ganancias, es necesaria
su inclusión en el Flujo de Caja para dar una idea cabal
de cual será su incidencia en el comprador, así
como para el cálculo posterior de los Flujos financieros y
económicos.

En el Estudio Económico-Financiero del Proyecto,
el Estado de Pérdidas y Ganancias se construye solo con
fines de determinación del Impuesto a las Utilidades.
Pero, si no existiese esa obligación fiscal,
entonces su formulación no es necesaria.

En la corriente de costos, no se incluyó el
Impuesto a las Transacciones porque consideramos que este
Impuesto no constituye costo operacional ya que la parte del
Impuesto efectivamente cancelado se recupera mediante el
mecanismo estudiado.

Utilidad Imponible: Proviene de la diferencia
entre la Utilidad bruta y el importe del Impuesto a las
Transacciones, sobre cuya base se aplica la alícuota del
Impuesto sobre las Utilidades de las Empresas.

Impuesto a las Utilidades: Vigente en Bolivia desde
el primero de enero de 1995 con la promulgación de la Ley
1606 y tiene una alícuota del 25% que grava con la
Empresas tanto publicas como privadas, entendiendo como Empresa a
toda unidad económica que coordine factores de
producción, inclusive las de carácter
unipersonales.

Utilidad Contable: Es el importe que queda a
favor del Proyecto y corresponde a la diferencia de los ingresos
con el costo total de producción y de los Impuestos a las
Transacciones y Utilidades.

Indudablemente, para disponer de cada uno de los niveles
de estudio se requiere el manejo de técnicas y criterios
de Evaluación de Proyectos, los cuales sugieren el
cumplimiento cabal de las normas y pautas
metodológicas de Evaluación diseñados por la
oficina de
planificación; por lo tanto, los responsables de
Evaluación de Proyectos deben ser técnicos
especializados para dicha labor, con la finalidad de determinar
las alternativas de Inversión para la ejecución o
no ejecución del Proyecto.

Estado de Situación.

Es elaborado a partir de las cuantas reales. Este
refleja la situación financiera de una entidad en un
momento determinado, es decir, que muestre su situación
económica y su capacidad de pago en una fecha dada y por
tanto es un estado financiero estático, habiéndose
establecido para su cumplimiento por todas las empresas radicadas
en nuestro país, que la información contenida en el
mismo aparezca ordenada atendiendo a las concepciones
siguientes:

• De mayor a menor liquidez en los activos.
• De mayor a menor exigibilidad en los
  pasivos.

De acuerdo con lo señalado anteriormente, los
grupos y
subgrupos del Estado de Situación se ordenan:

Como puede observarse el Estado de Situación o
Balance General consta de dos partes, una que refleja los
recursos y derechos de que dispone la
entidad (Activos) y la otra que recoge las fuentes de
financiamiento de esos recursos y derechos, ya sean ajenas
(Pasivos) o propias (Patrimonio), en otras palabras, los activos
con que cuenta la entidad y de donde salieron los fondos mediante
los cuales se están financiando éstos, es decir, el
dinero invertido para ello; de ahí la razón por lo
que se expresa que su información muestra la
situación económica de la entidad y su capacidad de
pago en una fecha dada. Asimismo permite determinar el Capital de
Trabajo de que
dispone la entidad para operar.

El análisis
financiero es una ciencia y un
arte, el valor
de este radica en que se pueden utilizar ciertas relaciones
cuantitativas para diagnosticar los aspectos débiles y
fuertes del desempeño de una empresa, no basta analizar
el desempeño operativo. El análisis financiero debe
de considerar las tendencias estratégicas y
económicas que la empresa debe de conocer para lograr
éxito a
largo plazo. No existe un conjunto de razones que pueda
utilizarse siempre, tan solo aquellas razones que sugieren para
las decisiones inmediatas.

Finanzas en Administración.

Razones Financieras.

Concepto.

Las Razones
Financieras constituyen la relación del balance
General y cuentas de
explotación u ocasionalmente con otras partidas; estas
razones se utilizan para medir y evaluar la situación
económica y la operatividad de una empresa.

En la Empresa Frutas Selectas Guantánamo se
realiza el cálculo de estas razones comparándolas
con el período anterior y el siguiente para arribar a
conclusiones.

Importancia.

Las Razones Financieras representan un instrumento que
facilita el análisis de los antecedentes financieros de la
empresa, de su posición actual y de su probable
trayectoria futura, estas son significativas solamente cuando se
comparan con períodos anteriores y/o con el promedio de la
industria.

En esta evaluación analizaremos las razones
partiendo de un análisis comparativo que abarca el
período 1999 – 2003.

Clasificación.

• Razón de Liquidez

La liquidez es la capacidad que se tiene para enfrentar
las obligaciones a
corto plazo a su vencimiento, la misma va ha estar dada por el
activo líquido con que se cuenta, que es aquel que puede
convertirse fácilmente en efectivo. Entre ellas se pueden
citar:

Activo Circulante

Razón Circulante =
—————————–

Pasivo Circulante

Este índice se conoce también como
solvencia y expresa el número de veces que los bienes y
valores de fácil realización, en el curso normal de
las operaciones, se
convertirán en efectivo por cada peso de pasivo exigible
en el mismo período de tiempo. Indica la capacidad de la
empresa para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo. Un
índice mayor a la unidad expresa que la empresa puede
cubrir sus obligaciones a corto plazo y aún
quedaría para hacer frente a sus
eventualidades.

Activo Circulante –
Inventarios

Razón Rápida o Prueba
del Ácido =
——————————————

Pasivo Circulante

Esta razón se obtiene de comparar los activos
más líquidos (no incluye los inventarios y
tampoco el Efectivo en Banco para fines
específicos) de la entidad representados por el Efectivo
en Caja y Banco, las Cuentas y Efectos por Cobrar a Corto Plazo y
las Inversiones Financieras a Corto Plazo, con el importe de su
Pasivo Circulante. Es una prueba más rigurosa de liquidez
ya que indica la solvencia inmediata, sin considerar los
inventarios en virtud de que por lo general estos resultan ser
los menos líquidos y constituyen una prueba estricta de la
capacidad de pago a corto plazo. Su resultado se expresa en
veces.

Capital de Trabajo = Activo Circulante – Pasivo
Circulante

El Capital de Trabajo indica la cantidad de recursos
propios con que cuenta la entidad para seguir trabajando
normalmente. Este valor ha de ser positivo puesto que en caso
contrario se tendrá problemas para
pagar las deudas a corto plazo. Un aumento del Capital de Trabajo
resulta un indicativo favorable.

Activos Totales

Índice de Solvencia =
———————-

Pasivos Totales

A partir de la comparación del total de activos
de la entidad con el total de pasivos, refleja la
situación en que se encuentra la misma para hacerle frente
a la totalidad de sus obligaciones de pago. La razón
resultante no debe ser inferior a uno, estimándose muy
favorable la enmarcada en un rango de dos, o sea, que se disponga
de dos pesos de activos totales por cada peso de obligaciones
totales. Su resultado se dá en pesos.

• Razón de Endeudamiento

Estos índices expresados en (%) se utilizan para
medir y determinar la solidez de la entidad al informar que
proporción de los recursos y derechos de que dispone
(Activos) le pertenecen y cual es la proporción de los
mismos que debe. En esencia, de que parte de los activos con que
cuenta es dueña (Índice de Autonomía) y cual
es la porción que no le pertenece (Índice de
Endeudamiento).

Patrimonio

Índice de Autonomía =
———————– X 100

Total de Activos

Expresa que parte de los activos de la entidad
pertenecen realmente a la misma, lo cual se determina mediante la
comparación del valor total de los activos de que dispone
con su patrimonio. Un cálculo conservador aconseja que
este índice deba ser superior al 40%.

Total de Pasivos

Índice de Endeudamiento =
————————– X 100

Total de Activos

Expresa cual es la parte de los activos que la entidad
debe, lo cual se conoce al comparar el valor total de los Pasivos
con el de los Activos, no debiendo ser el índice
resultante superior a 60%.

• Razón de Rentabilidad

Representan índices que resultantes de la
comparación de las ganancias obtenidas con el volumen
total de las ventas y los recursos de la entidad, se utilizan
conjuntamente en otros indicadores para evaluar la eficiencia de la
gestión de la misma y por tanto de su dirección, de lo que se desprende en este
sentido, que mientras mayor sea la proporción de la
ganancia sobre las ventas y los bienes de la entidad, ello
constituirá un aval al medir el trabajo de
quienes la dirigen.

EB

Índice de Rentabilidad sobre
Patrimonio = ———————————- X
100

Patrimonio

Conocido también por Rentabilidad del Capital o
Rentabilidad Financiera, es un indicador generalizador de la
eficiencia y la competitividad
de la entidad, que no obstante sus limitaciones, dadas por
considerar el valor en libros del
Patrimonio (no toma en cuenta su valor de mercado o su valor
actual, algo de significativa importancia para las grandes
empresas) y expresar el rendimiento de la empresa en un
determinado momento (no amplía sus horizontes hacia el
futuro), resultan sin embargo, muy útil para medir su
funcionamiento y saber lo que rinde su capital, que dado su
carácter integrador facilita conocer de que dependen sus
resultados. De más decir, que mientras mayor sea este
indicador, pues mucho mejor. Su resultado aunque expresado en por
ciento es equivalente a la ganancia por cada 100 pesos de
patrimonio.

Punto de Equilibrio.

Concepto.

El punto de equilibrio es el método que determina
el punto exacto en el cual las ventas cubrirán los costos,
es decir, el punto en el cual la empresa logrará la
recuperación de sus costos de operación. Muestra
además el tamaño de las utilidades o
pérdidas en que incurriría la empresa si las ventas
resultan estar por encima o por debajo del punto.

Importancia.

La relación costo-volumen –utilidad puede
verse muy influenciada por la magnitud de las inversiones fijas
de la empresa; los cambios en estas inversiones se establecen
cuando se preparan los planes financieros. Un volumen suficiente
de ventas debe ser anticipado y logrado se los costos fijos y
variables han de ser cubiertos, o la empresa incurriría en
pérdidas.

El análisis del punto de equilibrio puede ser
usado como un amplio marco de referencia para estudiar los
efectos de una expansión general en el nivel de las
operaciones de la empresa. Cuando la misma contempla proyectos de
modernización y de automatización, en los que la
inversión aumenta con la finalidad de disminuir los costos
variables particularmente el costo de la mano de obra.

El punto de equilibrio es susceptible a un buen
número de variables especialmente a los costos fijos de
operaciones, al precio de ventas por unidades y a el costo
variable de operaciones por unidad. El aumento del costo fijo y
variable de operaciones aumenta el volumen del punto de
equilibrio de la empresa, sin embargo el aumento del precio de
ventas por unidades disminuye el volumen del punto de
equilibrio.

Métodos de Cálculo.

· Método de
Ecuación.

· Método del
Margen de Contribución.

· Método
Gráfico.

Para el análisis del proyecto utilizaremos el
Método del Margen de Contribución y el
Método Gráfico (no porque se le reste importancia
al Método de Ecuación) debido a las tres
líneas de producción (pulpas, rebanados y
troceados) que varían el precio en dependencia de las
frutas que se empleen y de los gastos en que se
incurran.

Método del Margen de
Contribución:

Costo Fijo

Punto de Equilibrio =
—————————————————

Porcentaje de Contribución
Marginal

Costo Variable

Donde: Porcentaje de
Contribución Marginal = 1 –
———————

Ventas

Método Gráfico:

El punto de equilibrio es el punto donde se interceptan
la línea de las ventas totales con la línea de los
gastos totales. Esta gráfica muestra el panorama general
de utilidad o pérdida para un rango amplio de actividad.
La confianza que depositamos en un gráfico de punto de
equilibrio es una consecuencia natural de la exactitud relativa
de la relación de costo-volumen-utilidad
representada.

Amortización Económica.

Se determina con el objetivo de saber las amortizaciones
que se deberán pagar por el proyecto.

Resultado Económico = Flujo de
Tesorería + Cambio de
Valor

Donde: Cambio de Valor = Valor al Final –
Valor al Inicio

C1 + (P1 – P0)

Tasa de Rentabilidad =
———————

P0

Donde: C1: Ingresos de
Tesorería

P0: Precio Inicial

P1: Precio Final

Análisis de los Estados
Financieros en función del Proyecto.

Para analizar la situación financiera que
presenta el Centro Provincial Frutas Selectas se hizo una tabla
resumen de los Estados Financieros tomando una serie de cinco
años comprendidos desde el cierre de 2002 hasta el cierre
del 2006. A partir de estos datos se procedió al compendio
de esta información de manera que se puedan calcular
diferentes aspectos que permitan definir cual es la
situación de dicho centro.

Al realizar el análisis de los datos se
constató que los activos y pasivos varían su monto
de un año a otro producto a las
operaciones que realiza el centro con la empresa nacional,
comportándose las utilidades de forma inconsistente; por
lo que se hace difícil establecer un rendimiento estable
que sirva para tomar una tasa como punto de
referencia.

Cálculo de las Razones Financieras para
garantizar la solidez de la empresa.

Con los datos recopilados se procede a calcular
diferentes razones financieras que permitan decidir la tasa de
rendimiento (herramienta para evaluar el proyecto).

En el año 2005 con respecto al 2006 la empresa se
comenzó a capitalizar incrementando sus activos
circulantes a partir del aumento de las ventas. La empresa puede
comenzar a cubrir sus operaciones a corto plazo si mantiene la
situación presentada en el año 2006.

En el año 2006 es en el año donde se
espera la mayor solvencia inmediata del período que en
cuestión se está analizando, esta solvencia que se
ve es producto a la disminución del ciclo de
cobro.

A partir del año 2005 la empresa fue eliminando
el pago de sus deudas a corto plazo y para ello aumentó
sus gestiones de cobro.

El centro se ha mantenido en los años analizados
con una actitud
favorable, notándose un incremento en el año 2006
donde existen 4.7 pesos de activos por cada peso de obligaciones
totales. Con los resultados económicos del proyecto esta
relación mejoraría de manera sustancial por el
aumento de activos realizables (inventario y
productos que se realizarán para la venta).

Cuando se hizo el cálculo de este indicador se
llega a la conclusión que el año 2003
constituyó el mejor año del período
analizado puesto que tiene ventajas con respecto a los
demás años, teniendo en cuenta además que el
79% de los activos del centro pertenecen a ella. Por lo que en
inversión aumentará el peso relevante de los
activos existentes en la evaluación del
proyecto.

Si se fuera a valorar la situación financiera del
centro a partir de los resultados alcanzados en el año
2006 se podría definir a dicho centro como solvente;
catalogarlo además como un organismo que debe aceptar
cualquier inversión que a mediano o largo plazo
continúe aumentándole el capital de trabajo y la
liquidez.

Tasa de rentabilidad (r)

Partiendo de la información ofrecida se procede a
calcular la tasa de rentabilidad.

Tabla Resumen

La tasa de rentabilidad promedio es el mecanismo que se
utiliza mas adelante para actualizar los flujos de
tesorería de la empresa luego de haber pagado su deuda, en
caso de que la decisión sea aceptar el proyecto; de esta
forma la tasa de rendimiento promedio es la que se compara con la
Tasa Interna de Rendimiento con el objetivo de determinar el
rechazo o la aceptación del proyecto debido a que dicho
proyecto y los activos existentes del centro no tienen el mismo
riesgo.

Análisis de la influencia del proyecto
para la empresa.

Luego de haber realizado un breve análisis de la
situación financiera del centro y de su capacidad para
enfrentar un proyecto de inversión como el que se le
propone, se pasa al análisis del proyecto y sus
consecuencias para la empresa.

Se estima que la empresa debe solicitar un monto
ascendente a 62 576.00 dólares desglosados como se muestra
a continuación:

• Monto Solicitado (CUC)

Las necesidades de capital de trabajo ascienden a $ 28
280.00 CUC menos las coberturas de fuentes externas de $10
790.00. (Anexo No.1).

Los equipos que se necesitan para producir cuestan muy
caros en el mercado interno y externo de ahí que la mayor
cuantía del préstamo caiga precisamente en
éstos. El equipo utilizado para despulpar no se adquiere
producto a que se cuenta con él y está totalmente
depreciado (Anexo No.2)

Para el montaje se incurre en gastos de mano de obra
directa, electricidad y
útiles.

En cuanto a los medios de
protección e higiene los gastos y costos son de una menor
cuantía, entre ellos tenemos: guantes de goma, guantes de
lona, batas blancas, botas de goma, fajas y abrigo protector de
cámara fría.

Los útiles y herramientas de un proceso
productivo son las cajas plásticas, carretilla, mochas o
machetes, cuchillos, manguera de agua de una
pulgada, banda transportadora, ollas, paletas, cubos de aluminio de12
Lt. y espumaderas

Los acreedores son, en este caso, la
organización PDHL (Programa de
Desarrollo
Humano Local), la cual otorga el préstamo en
coordinación con el BANDEC (Banco
Nacional de Créditos y Comercio).
Este préstamo tiene los siguientes requisitos propuestos
por el centro: