Proyectos de inversión, vía alternativa para el desarrollo (página 3)

El período de gracia le precede al primer pago,
es el período en el cual al empresa compra
las materias primas, equipos y utensilios. Se propone este
tiempo debido
a que la mayor parte de los medios
serán importados por nuestros proveedores a
partir de tener el financiamiento, estos medios por su complejidad
requieren de 45 días como mínimo para su montaje y
puesta en marcha.

Planificación de los recursos que
obtendrá la empresa en la comercialización de la cartera de productos para
la cual se ha hecho el proyecto:

Demostrativo de Resultado (pesos)

El Estado de
Resultado proyectado para el primer año de producción refleja el cálculo de
la utilidad después de impuestos en
moneda nacional y en CUC, obteniéndose una pérdida
en moneda nacional debido a que no se planifican ventas en moneda
nacional. La pérdida que se observa es compensada con la
utilidad en CUC, obteniéndose una ganancia de 32 600.00
dólares.

Para los cálculos del estado anterior se tuvieron
en cuenta diferentes factores entre los que se incluyen las
ventas y los costos. (Anexo
No. 3)

Flujo de Caja Proyectado

El flujo de Caja
se analiza para dos años teniendo en cuenta que el
crédito
se amortiza en 12 meses y tendrá un período de
gracia de 8 meses, suponiendo que las ventas que se realicen sean
al crédito con un plazo de pago de 60 días. (Anexo
No. 4)

En este Flujo de Caja solo se analizan las operaciones en
CUC que surjan a partir de la inversión realizada independientemente de
otras operaciones que el centro realice producto a su actividad
fundamental.

El modelo
utilizado resume las operaciones de entradas en dependencia de
los cobros que se realicen o créditos que se otorguen y las salidas de
efectivo en dependencia de los pagos que se hagan,
ajustándose a las operaciones que se produzcan a partir de
la inversión que se realizará. No se consideraron
los salarios debido a
que los mismos no se pagarán en CUC.

Punto de Equilibrio.

En el tiempo que durará la deuda se decide hallar
el nivel de ventas en el cual el centro ni gane ni pierda. Las
ventas fueron tomadas del Anexo No. 3, al igual que los costos
utilizados para el cálculo realizado.

Costo Fijo

Punto de Equilibrio =
—————————————————

Porcentaje de Contribución
Marginal

Costo Variable

Donde: Porcentaje de
Contribución Marginal = 1 –
———————

Ventas

Punto de Equilibrio (Año 2) = $ 71
507.61

En el año uno los costos y gastos serán
cubiertos con un nivel de ventas de $ 80 792.27 mientras que en
el año dos los costos y gastos serán cubiertos con
un nivel de ventas de $ 71 507.61; esto explica que el nivel de
las ventas para cubrir los costos y gastos en el año 2
será menor que en el año uno, lo que significa un
punto fuerte para la empresa debido
a que aumentaría su margen de utilidad. (Anexo
No.5)

Determinación de los Flujos de
Tesorería.

Se procede a determinar los flujos de tesorería
para el cálculo de la Tasa Interna de Rendimiento y para
ello se analizan las entradas y salidas de tesorería.
(Anexo No.6)

En las entradas de tesorería se tienen en cuenta
las ventas, los costos de operaciones y la tasa que se paga por
concepto de
impuestos. Este flujo ofrece el Beneficio Neto después de
Impuestos. En este proyecto se comporta muy favorable arrojando
flujos positivos que animan al inversionista a
invertir.

Las salidas de tesorería están
representadas por la inversión y el fondo de maniobra o
capital de
trabajo. Arroja este flujo una situación favorable
para el centro a pesar del monto que por años
desembolsará dicha institución.

Decisión sobre Valor Actual
Neto.

No se utiliza el Valor Actual Neto para decidir en este
proyecto. A pesar de ser esta alternativa muy importante para la
decisión de inversión no la creemos necesaria
debido a que no existen ventajas competitivas con respecto al
único competidor en la zona oriental (Holguín).
(Anexo No. 7)

Cálculo de la Tasa Interna de Rendimiento.
(TIR)

Para el cálculo y análisis de la Tasa Interna de Rendimiento
se tuvo en cuenta los resultados de los flujos de
tesorería (Anexo No.6), se actualizan estos flujos para
poder
encontrar un VAN positivo y un VAN negativo con las tasas de
interés respectivamente. Cuando se actualizan los
flujos de tesorería ¹ se procede a interpolar para
hallar la TIR exacta.

No se utiliza el 6% como costo de capital o
costo de oportunidad porque solamente se refiere a una sola
fuente de financiamiento y no contempla en que medida la empresa
con sus activos
existentes contribuye con el proyecto. Por otro lado, no se
está actualizando flujos de tesorería seguros y
equivalentes.

Interpolación para hallar un VAN Positivo y un
VAN Negativo.

$ 550.38

TIR = 23 % + (24 % – 23 %)
——————————

$ 550.38 – (- 327.08)

$ 550.38

TIR = 12 % + (1 %) ——————-

$ 877.46

TIR = 12 % + (1 %) (0.627 2) = 0.236 272

Luego de haber terminado el cálculo de la TIR
puede afirmarse que el Centro Provincial Frutas Selectas
Guantánamo debe aceptar el proyecto que se le ofrece. Para
demostrar esto procedimos a comparar la tasa de rentabilidad
con la tasa interna de rendimiento:

Al establecer la comparación se llega a la
conclusión:

• TIR > r Aceptar el
  Proyecto.

3.5 Actualización de los Flujos de
Tesorería.

La deuda que tendrá el centro con el PDHL
durará dos años como está demostrado en el
Flujo de Caja, ahora bien, el centro continuará
produciendo pulpas, rebanados y troceados; de ahí que le
queden los equipos adquiridos, y otros medios para seguir
produciendo e incorporando ganancias a su resultado.

Contando con la información del flujo entradas y salidas
(Anexo No.12) se actualizan los flujos de tesorería
durante el proyecto y después del proyecto.

Durante la deuda:

Si existe alguna diferencia en la tabla anterior es
producto al redondeo utilizado.

Pos deuda:

En este caso se tuvo en cuenta que es una anualidad y
además se utiliza la tasa de rendimiento promedio o el
costo promedio ponderado porque se refiere al riesgo de la
empresa:

PVIFA = 1.845 539 41

Valor Actual = CF (PVIFA K, n – PVIFA
K, n)

Valor Actual = $ 131 011.00 (PVIFA 18 %, 8 –
PVIFA 18 %, 2)

Valor Actual = $ 131 011.00 (6.326 971 8 – 1.845
539 41)

Valor Actual = $ 131 011.00 (4.481 432 4)

Valor Actual = $ 587 116.94

Luego de haber cumplido con el proyecto el Flujo de
Tesorería generado tiene un valor actual de $587
116.94

Dos últimos años:

Amortización Económica.

Año 1 Año 2

Se está exigiendo al centro una amortización mayor. Le están
pidiendo por encima de lo que en realidad debieran exigirle.
Estableciendo una comparación de la amortización
económica calculada con los pagos mensuales (Anexo No.10)
cualquiera se daría cuenta de lo antes dicho

Registro Contable de las Operaciones que se
deriven:

En este centro la actividad fundamental es la
comercialización de productos agropecuarios, a partir de
este momento se comenzará a producir pulpas de frutas,
troceados y rebanados, pasaría a ser un centro
comercializador, debido a esto se utilizarán cuentas que hasta
este momento no se habían utilizado con ese
destino:

• Cuenta 721 Producción en Proceso.
• Cuenta 201 Producción Terminada.
• Cuenta 905 Venta de
  Productos y Servicios.
• Cuenta 810 Costo de Ventas de Productos y
  Servicios.
• Cuenta 189 Mercancías en Nave.

Otras Cuentas que se
afectarán:

• Cuenta 110 Efectivo en Banco
  MN.
• Cuenta 116 Efectivo en Banco CUC.
• Cuenta 135 Cuentas por
  Cobrar CUC.
• Cuenta 410 Cuentas por Pagar MN.
• Cuenta 411 Cuentas por Pagar CUC.

Se concibe el área de Producción de
Pulpas y Rebanados como un Centro de Costo
Independiente en el cual se contabilizarán los
ingresos,
gastos y costos independientes de las demás producciones
que realice el centro. Para ello está incluida en la
solicitud de los equipos una computadora
para registrar todo lo relacionado con esta
inversión.

CONCLUSIONES.

Una vez finalizada esta investigación y según los resultados
obtenidos, teniendo en cuenta el objetivo
propuesto, se arriba a las siguientes conclusiones:

• Se debe estabilizar la actividad operativa del
  centro, a fin de establecer un punto de referencia en la
  determinación de su estructura
  de capital y por consiguiente la determinación de la
  tasa de rendimiento.
• No se ha mantenido estabilidad en el crecimiento de
  las ventas, notándose una mejoría en los
  últimos años.
• Actualmente se desarrolla una política de cobro
  que le permite al centro cobrar en tiempo y forma sus ventas a
  crédito.
• La tasa de rendimiento o costo de oportunidad se
  determina a partir de la evaluación del centro en diferentes
  momentos considerándose como empresas
  independientes, lo cual permitió determinar la media de
  la tasa como punto de referencia.
• El costo de oportunidad determinado en la
  conclusión anterior fue utilizado para calcular el Valor
  Actual del Flujo de Tesorería generado por los activos
  existentes en la empresa reflejando de manera fehaciente el
  riesgo.
• El proyecto genera un resultado económico
  positivo de $14 786.40 y $13005.27 en los años uno y dos
  respectivamente.
• La amortización económica que exige
  realmente el proyecto es menor que la exacción de los
  pagos determinados por el préstamo bancario.
• Se determina el Punto de
  Equilibrio para el año uno con un nivel en valores de
  $80 792.27 y en el año dos de $71 507.71 representando
  este último año un aumento de las ventas y un
  aumento del costo variable total.
• El grueso fundamental de los ingresos lo constituyen
  las ventas en USD, lo que genera una pérdida en moneda
  nacional. De ahí el impacto que se produce cuando una
  entidad negocia con la doble moneda.
• Para el empleo de la
  técnica sofisticada que contemple el valor del dinero en el
  tiempo (TIR) es necesario determinar todos los insumos con un
  adecuado nivel científico.
• El centro no ocupa el primer plano en la competencia,
  tampoco tiene ventajas comparativas, esto determinó la
  necesidad de decidir la aceptación o rechazo del
  proyecto a través del cálculo de la
  TIR.
• De acuerdo con los resultados del cálculo
  ofrecido en la aplicación del modelo Flujo de
  Tesorería Descontado es factible aceptar el
  proyecto.

RECOMENDACIONES

Luego de haber aceptado el proyecto se considera
necesario que se tengan en cuenta las siguientes
recomendaciones:

• Coordinar con el organismo superior la planificación eficiente de todas sus
  operaciones de forma tal que le permita al centro establecer
  una estructura de capital y a partir de ahí determinar
  su tasa de rendimiento para futuras evaluaciones de proyectos.
• Mantener estabilidad en el crecimiento de las
  ventas para aumentar los ingresos y cubrir las operaciones a
  corto plazo como resultado de la explotación del
  proyecto.
• Mantener la política en cuanto a la gestión de cobros, la cual le
  permitirá elevar sus ingresos con la aplicación
  del proyecto y la formación de diferentes fondos o
  recursos monetarios financieros.
• Discutir con el banco el pago de los intereses y el
  principal ya que la amortización económica que
  demanda el
  proyecto es mucho menor que la exigencia de pago de la
  institución bancaria.
• Evaluar las pérdidas que se generan como
  resultado de la no realización de ventas en moneda
  nacional y buscar una vía de salida adecuada al
  impacto de la utilización de la doble
  moneda.
• Tener en cuenta que para los años uno y dos
  proyectados, las ventas en valores no pueden quedar por
  debajo de lo previsto y los costos no pueden estar por encima
  de lo planificado, de lo contrario generará una
  pérdida para el centro.
• Aplicar para el próximo proyecto los
  instrumentos utilizados en este trabajo de
  diploma y de esta forma asegurar una toma de
  decisiones correcta en cuanto a la aceptación o
  rechazo de un proyecto.

BIBLIOGRAFÍA.

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  y Finanzas
  para Formulación Económica de los Cuadros de
  Dirección: Primera Edición. 1997. Pág.
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• Briandi, Mario. Interpretación y Análisis de los
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• Cuba, Ministerio de la Agricultura,
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• E. F. Fama y M. H. Miller: The Theory of Finance,
  Holt, Rineart and Winston, Nueva York, 1972.
• Finanzas en la Empresa: Información,
  Análisis, Recursos y Planeación. Cuarta Edición. Tomo
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• Gitman Lawrence, J. Administración Financiera Básica.
  Cuarta Edición. Editora Harla. México 1990. Pág. 106
• Gonzáles Jordán, Benjamín. Las
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• Hrmgreen Charle T Foster George. Contabilidad de
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• J. Fred. Weston y Thomas E. Caperland –
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• J. Fred. Weston. Fundamentos de Administración Financiera. Décima
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  Ediciones Deusto. SA. Madrid.
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REFERENCIA
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2 – http: // www
gestiopolis.com / canales / financiera / artículos / 26 /
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3 – http: // www gestiopolis. Comedor / recursos
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4 – http: gestiopolis. com / recursos / experto /
catsexp / pagans / 17 / tir / htm.

5 – J. Fred. Weston. Fundamentos de
Administración Financiera. Décima Edición.
1996.

6 – Cuba,
Ministerio de la Agricultura, Grupo Cultivos Varios. Normas
Generales de

Contabilidad. La Habana, 2000

Anexos

Anexo No. 1 Cálculo del Capital de
Trabajo.

Capital de Trabajo Necesario (A – B) = 28228.00
– 10790.00 = $ 17438.00

Anexo No. 2 Costo Estimado de los Equipos en la
Inversión. (USD)

Anexo No. 3 Datos del Estado
de Resultado.

3.1 Proyección de Ventas

Representación Gráfica de la
proyección de ventas en los tres primeros
años.

3.2 Determinación del Costo de Materia Prima
y Materiales Directos.

Costo Unitario de Materiales.

Producto: Yuca Troceada Congelada

Producto: Pulpa de Frutas

Producto: Rebanado de Frutas.

3.3 Proyección Anual de Costos con Material
Directo. (Pesos)

Año 1 Moneda: CUC