Monografias.com > Sin categoría
Descargar Imprimir Comentar Ver trabajos relacionados

La inversión privada en el Perú: 1995- 2005 (página 2)



Partes: 1, 2

  1. TEORÍAS DE
    INVERSIÓN:

    La inversión es una variable importante en
    la economía y corresponde al gasto que se
    hace en los bienes de
    capital,
    bienes que van a auxiliar la producción futuro del país. "La
    inversión es el gasto dedicado a incrementar o a
    mantener el stock de capital. Este esta constituido por las
    fabricas, la maquinarias las oficinas y los demás
    productos
    duraderos utilizados en el proceso de
    producción. El stock de capital también incluye
    las viviendas así como las existencias. La
    inversión es el gasto que hace crecer estos
    componentes del stock de capital".

    La inversión se compone de la
    inversión bruta y la inversión neta. La
    inversión bruta representa el aumento total del stock
    de capital. La inversión neta se obtiene restando de
    la bruta la depreciación, que es la
    reducción del stock de capital que se produce en cada
    periodo como consecuencia del desgaste por el uso y por el
    simple paso del tiempo. La
    inversión neta, por tanto, mide el aumento del stock
    del capital en un periodo dado de tiempo.

    DORNBUSCH – FISCHER

    Disgrega la inversión en tres
    categorías. "La primera es la inversión fija de
    las empresas,
    consistente en el gasto en maquinaria, equipo y estructura, tales como fabricas y naves. La
    segunda es la inversión residencial, consistente sobre
    todo, en la inversión en viviendas. Y la tercera es la
    inversión en existencias".

    KEYNES

    Para Keynes, la
    inversión es considerada como stock de capital y "es
    el valor
    total de los bienes de capital (planta, equipo, vivienda y
    existencias), localizadas en una economía en un
    momento dado. Por otro lado, el nivel de inversión se
    define como el gasto de las empresas en nuevos bienes de
    capital para incrementar el stock de capital dado o bien para
    reemplazar el equipo que se ha depreciado. Los bienes de
    capital como característica básica deben ser
    durables y proveer un servicio
    por un periodo de varios años. La inversión en
    la economía esta determinada por la tasa de retorno de
    los proyectos y
    esta a su vez esta influenciada por factores tales como la
    tasa de
    interés (r), las expectativas de beneficio y el
    capital existente (k).

    (-) (+) (+)

    I = f ( r, Beneficio, K )

    Donde la tasa de interés (r) es el costo de
    oportunidad con respecto a la inversión, por lo tanto
    tiene una relación inversa, mientras que las
    expectativas de beneficio y capital (K) presentan una
    relación positiva.

    MICHAEL KALEKI

    Separo las decisiones de invertir de la
    inversión efectiva. Para Kaleki, "las decisiones sobre
    inversión se toman varios periodos antes de que esta
    inversión pueda ser utilizada, por lo que la tasa de
    interés que se debe utilizar no es la que actualmente
    rige, sino la que existía cuando se decidió a
    invertir". Esta teoría complica las cosas al llevar el
    modelo de
    inversión a una situación dinámica y, al igual que Keynes su
    definición de las expectativas es bastante simple.
    Kaleki propone el siguiente modelo para las decisiones de
    inversión:

    D =
    γ1S +
    γ2P’

    γ3K’
    + γ4

    Donde:

    D = Son las decisiones de
    inversión.

    S = El volumen de
    ahorro.

    P’ = La variación de la tasa de
    ganancia

    K’ = El nivel del acervo de
    capital.

    γ = Parámetros
    comportamentales.

    Si embargo, la inversión efectiva se realiza
    posteriormente, esto es:

    It+f = Dt

    Finalmente, esta inversión se vuelve
    productiva algunos periodos después. Una de las
    grandes ventajas de esta teoría es que es
    dinámica y puede utilizarse para explicar los ciclos
    económicos.

    TEORÍA DEL ACELERADOR

    Para esta teoría, la inversión no
    depende de la tasa de interés, sino del capital
    existente en la economía o bien del nivel del producto.
    Mientras más capital exista, el precio del
    capital como factor de producción (esto es la
    ganancia), será menor y por lo tanto, menos importante
    incrementarlo. Si establecemos una dotación de capital
    ideal, la inversión dependerá de que tan cerca
    estemos de este capital. En términos
    matemáticos:

    K – K –1 = I (K* –
    K-1)

    Como se ve, mientras más lejos estemos del
    capital ideal, mas se necesitará de la
    inversión."

    LA TEORÍA NEOCLÁSICA DE LA
    INVERSIÓN FIJA DE LAS EMPRESAS

    Considera que "la tasa de inversión viene
    determinada por la velocidad
    a la que las empresas ajustan sus stocks de capital para
    llegar a los niveles deseados. El stock de capital deseado
    será mayor cuanto mayor sean las expectativas de
    producción de la empresa y
    cuanto menor sea el costo de uso de capital. Puesto que la
    inversión se realiza para la producción futura,
    es la producción esperada (permanente) para el futuro
    la que determina el stock de capital deseado."

    El tipo de interés real es el tipo de
    interés nominal (establecido), menos la tasa de
    inflación. El costo de uso de capital será
    mayor cuanto mayor sea el tipo de interés real y mayor
    sea el tipo de depreciación del capital. Los impuestos
    también afectan al costo de uso del capital,
    concretamente a través de la desgravación
    fiscal a
    la inversión. Esta última es, de hecho, un
    subsidio del sector
    público a la inversión.

    LOS DESARROLLOS MODERNOS DE LA DEMANDA DE
    INVERSIÓN

    Los desarrollos modernos de la demanda de
    inversión en un contexto intertemporal consisten en
    plantear el problema de una empresa
    que maximiza el valor actual descontado de sus beneficios
    presentes y futuros, bajo determinados supuestos, teniendo en
    cuenta, normalmente, la existencia de costos de
    ajuste del capital. A partir de las condiciones necesarias
    del problema de optimización dinámica de la
    empresa se
    pueden generar principalmente dos tipos de modelos.

    Por una lado están los modelos de corte
    Neoclásico, "en las que se obtiene una función de demanda de inversión
    a partir de la teoría de acumulación optima de
    capital por parte de una empresa, y cuya idea central es la
    respuesta de la demanda de capital a los cambios en los
    precios
    relativos de los factores. Lo que este tipo de modelos
    determina es, en realidad, el stock de capital óptimo
    deseado por la empresa."

    Por otro lado, están los modelos de
    inversión del ratio "q" en los que la tasa de
    inversión óptima de la empresa depende de dicho
    ratio, definido como el cociente entre el valor de mercado de
    la empresa y el costo de reposición del capital
    instalado. La teoría de la que sintetiza toda la
    información sobre el futuro que es
    relevante para las decisiones de inversión de la
    empresa."

    En las tres últimas décadas la
    literatura
    sobre la inversión le ha prestado especial atención a estudiar un tipo de
    fricciones: los costos de ajustar el stock de capital.
    Durante los años 1,970 y 1,980, esta literatura se
    desarrolla sobre la teoría de la q de Tobin (1,969),
    que indica que "la tasa de inversión optima es una
    función del ratio "q", el precio sombra del capital
    instalado."

    Es importante considerar ahora la posible incidencia
    de las condiciones financieras y, mas concretamente, de las
    imperfecciones de los mercados
    de capitales en las decisiones de inversión.
    Modigliani y Miller (1,958), demuestran que con mercados de
    capitales perfectos, las decisiones de inversión son
    independientes de las decisiones de financiación de
    las empresas. Este es el denominado teorema de Modigliani y
    Miller, cuyo incumplimiento radica en la existencia de
    imperfecciones en los mercados de capitales, pues estas
    inciden sobre el costo relativo de los fondos internos y
    externos disponibles. En estas circunstancias, determinadas
    empresas pueden ver afectadas sus decisiones de
    inversión por la falta de recursos
    financieros.

    Por otro lado es importante hacer notar que el
    estudio de la irreversibilidad es una de las aportaciones
    recientes de la teoría de la inversión. "La
    noción de irreversibilidad se conjuga con la de la
    incertidumbre, ya que, con información perfecta y
    cierta, la irreversibilidad resulta irrelevante."

    BERNANKE (1,983)

    Introdujo la irreversibilidad bajo incertidumbre en
    una función de inversión. Haciendo que esta
    fuese muy sensible a la llegada de nueva información.
    Esto daba lugar a un proceso de decisión que
    podía ser discontinuo.

    PINDYCK (1,988 -1,991)

    Desarrolla un modelo de irreversibilidad basado en
    la valoración del flujo de fondos futuros, agregando
    la oportunidad de invertir como una opción de compra.
    El valor de una empresa vendría dado por la productividad
    del capital ya instalado y por el valor marginal de las
    posibilidades futuras de invertir. Pindyck señala que
    la irreversibilidad "se produce no solo a la hora de decidir
    la inversión, sino también a la hora de
    desinvertir ".

  2. ASPECTOS
    TEÓRICOS

  3. LOGROS
    MÁS IMPORTANTES

Para formular y correr el modelo se utilizó los
datos de
información primaria con la secundaria existentes en
la memoria
anual del Banco Central
de Reserva del Perú, tal como se puede ver en el cuadro
01.

La aplicación econométrica nos
permitió verificar la hipótesis planteada, de tal manera que
los resultados obtenidos nos permitió medir el grado
significancia y/o repercusión de la variable
explicativas sobre la variable explicada. Para tal efecto, se
ha utilizado un modelo básico de regresión
lineal multiple, la cual tiene la siguiente
presentación formal:

Modelo Literal:

Modelo Matemático:

FIP = b 0+
b 1*(s)+ b 2*(i)

Donde:

FIP = Fluctuación de las inversiones
privadas

S = Ahorro Privado Interno

i = Tasa de Interés activa
interbancaria

b 0, b 1, b
2 = Parámetros o coeficientes

– , + = Relación inversa y directa entre las
variables
independientes y dependiente

Cuadro 01

Base de Datos

Años

Inversión

Ahorro

Tasa Interbancaria

Sector privado

Sector privado

Externo

Nominal

Real

1995

20.1

13.9

8.6

12.0

1.6

1996

18.5

12.5

6.5

14.1

2.0

1997

19.7

13.2

5.7

12.8

6.0

1998

19.2

13.9

5.9

12.9

6.5

1999

16.3

16.6

2.9

16.9

12.7

2000

16.2

16.6

2.9

11.4

7.4

2001

15.7

16.0

2.1

3.1

3.2

2002

16.0

16.2

1.9

3.8

2.2

2003

16.0

16.1

1.5

2.5

0.0

2004

15.7

16.7

0.0

3.0

-0.5

2005

15.7

17.4

-1.4

3.3

1.8

Fuente: Memoria Anual del Banco Central de Reserva
del Perú

El comportamiento
de la data en el periodo de análisis se presenta de la siguiente
manera:

GRÁFICO 01

COMPORTAMIENTO DE LAS VARIABLES EN
ESTUDIO

Es fácil notar que es posible encontrar
correlaciones signíficativas según el
análisis gráfico, es decir; que se puede
encontrar un modelo signiflcativo con la variable
propuesta.

3.2 ESTIMACIÓN Y RESULTADOS DEL
MODELO:

La regresión del modelo, se hizo utilizando el
paquete econométrico EVIEWS. Los resultados nos muestran
las relaciones funcionales que existen entre las variables, de
donde; en el primer modelo la Inversión del Sector
Privado (ISP) y las variables independientes Ahorro del Sector
Privado (ASP), Ahorro
Externo (AEX), Tasa de Interés Nominal (TIN). Y en el
segundo Modelo la Inversión del Sector Privado (ISP) y
las variables independientes Ahorro del Sector Privado (ASP),
Ahorro Externo (AEX), Tasa de Interés Real
(TIR)

MODELO 01 : ISP = C(1) + C(2)* ASP + C(3)* AEX +
C(4)* TIN

Dependent Variable: ISP

Method: Least Squares

Date: 12/18/06 Time: 11:23

Sample: 1995 2005

Included observations: 11

Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C

22.59772

5.214822

4.333363

0.0034

ASP

-0.425896

0.308880

-1.378840

0.2104

AEX

0.325239

0.202660

1.604846

0.1526

TIN

0.006685

0.064394

0.103818

0.9202

R-squared

0.871786

Mean dependent var

17.19091

Adjusted R-squared

0.816837

S.D. dependent var

1.782950

S.E. of regression

0.763058

Akaike info criterion

2.572322

Sum squared resid

4.075804

Schwarz criterion

2.717012

Log likelihood

-10.14777

F-statistic

15.86542

Durbin-Watson stat

1.798882

Prob(F-statistic)

0.001667

Estimation Command:

=====================

LS C ASP AEX TIN

Estimation Equation:

=====================

ISP = C(1) + C(2)*ASP + C(3)*AEX +C(4)*TIN

Substituted Coefficients:

=====================

ISP = 22.59772 -0.425896*ASP +0.325239*AEX
+0.006685*TIN

Los indicadores
obtenidos nos muestran que el modelo es supuestamente bueno, a
juzgar por el coeficiente de determinación
(R2) que es de 87.18 %, el Fc es de 15.87 y Prob
(F-statistic) es menor al 5% lo que explica un crecimiento de
la inversión privada constante en nuestro periodo de
estudio, cuando se observa con la tasa de interés
real.

MODELO 02 : ISP = C(1) + C(2)* ASP + C(3)* AEX +
C(4)* TIR

Dependent Variable: ISP

Method: Least Squares

Date: 12/18/06 Time: 11:24

Sample: 1995 2005

Included observations: 11

Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C

22.49996

5.550602

4.053607

0.0048

ASP

-0.418304

0.330725

-1.264809

0.2464

AEX

0.337982

0.186697

1.810326

0.1132

TIR

-0.000806

0.068816

-0.011712

0.9910

R-squared

0.871591

Mean dependent var

17.19091

Adjusted R-squared

0.816559

S.D. dependent var

1.782950

S.E. of regression

0.763638

Akaike info criterion

2.573841

Sum squared resid

4.081999

Schwarz criterion

2.718531

Log likelihood

-10.15613

F-statistic

15.83780

Durbin-Watson stat

1.762139

Prob(F-statistic)

0.001676

Estimation Command:

=====================

LS C ASP AEX TIN

Estimation Equation:

=====================

ISP = C(1) + C(2)*ASP + C(3)*AEX +C(4)*TIR

Substituted Coefficients:

=====================

ISP = 22.49996 -0.418304*ASP +0.337982*AEX
-0.000806*TIR

Los indicadores obtenidos nos muestran que el modelo
es supuestamente bueno, a juzgar por el coeficiente de
determinación (R2) que es de 87.16 %, el Fc
es de 15.84 y Prob (F-statistic) es menor al 5% lo que explica
un crecimiento de la inversión privada constante en
nuestro periodo de estudio, cuando se observa con la tasa de
interés real.

3.3 EVALUACIÓN DEL MODELO:

  1. PRUEBA DE SIGNIFICANCIA GLOBAL E
    INDIVIDUAL:
  1. En el cuadros anteriores presentamos los resultados
    del modelo seleccionado para explicar el comportamiento de la
    inversión privada en el período 1995 – 2005,
    sobre la base de estos dos modelos se desarrollará la
    prueba de significación global de los
    parámetros de regresión, para ello planteamos
    la siguiente hipótesis:

     

    1ro Planteamos las
    hipótesis:

    Ho: ß0 =
    ß1 = ß2 =
    ß3 = 0 (Los parámetros del modelo de
    regresión no son significativos. No existe
    Regresión Lineal)

    Ho: ß0 ≠
    ß1 ≠ ß2 ≠
    ß3 ≠ 0 (Los parámetros del modelo
    de regresión son significativos. Existe
    Regresión Lineal)

    2do Determinamos el nivel de
    Significación:

    Utilizaremos un α de 5 % σ
    0.05, para determinar los puntos
    críticos.

    3ro Calculamos el F –
    estadístico:

    Se determina de la siguiente manera.

    4to determinamos la región
    Crítica:

    El F de tabla lo determinamos de la siguiente
    manera:

    ,
    =
    8.02

    Por lo tanto se puede concluir que el F – calculado
    (15.84) es mayor que el F – tabla (8.02), tal como se puede
    apreciar en el siguiente gráfico, lo cual nos indica
    que se rechaza la hipótesis nula y se acepta la
    hipótesis alternante, lo que quiere decir que la
    variables independientes (ASP, AEX, TIN, TIR) si contribuye
    significativamente al modelo planteado. Además que
    existe regresión lineal entre las variables en
    estudio.

    También podemos notar que el modelo tiene un
    coeficiente de determinación (R2) de
    0.8718%, lo que indica que a variable independientes explican
    en un 87.18% el comportamiento de la morosidad, mientras que
    la diferencia 12.82% son explicados por otras variables no
    incluidas en el modelo.

    GRAFICO 04

    Finalmente se rechaza la hipótesis nula y se
    acepta la alternante.

  2. PRUEBA F.-
  3. PRUEBA T – STUDENTS.-

Esta prueba permitirá verificar la
significación individual de cada una de las variables
explicativas del modelo.

Parámetro de la Ahorro del Sector Privado
(ASP):

1ro Planteamos las
hipótesis:

Ho: ß2 = 0 (No influye
en el modelo)

H1: ß 1 ≠ 0 (Si
influye en el modelo)

2do Determinamos el nivel de
Significación:

Utilizaremos un α de 5 % σ
0.05, para determinar los puntos
críticos.

3ro Calculamos el
T-estadístico:

Se determina de la siguiente manera.

4to determinamos la región
Crítica:

El T de tabla lo determinamos de la siguiente
manera:

Por lo tanto se puede concluir que el parámetro
β2 (Ahorro del Sector Privado)
estadísticamente es significativo dentro del modelo,
debido que el T – calculado (-5.56) es mayor que el T – tabla
(-2.262), tal como se puede apreciar en el grafico
anterior.

Parámetro de la Ahorro del Sector Externo
(AEX):

1ro Planteamos las
hipótesis:

Ho: ß2 = 0 (No influye en
el modelo) H1: ß 2 ≠ 0 (Si
influye en el modelo)

2do Determinamos el nivel de
Significación:

Utilizaremos un α de 5 % σ
0.05, para determinar los puntos
críticos.

3ro Calculamos el
T-estadístico:

Se determina de la siguiente manera.

4to determinamos la región
Crítica:

El T de tabla lo determinamos de la siguiente
manera:

Por lo tanto se puede concluir que el parámetro
β2 (Ahorro del Sector Externo)
estadísticamente es significativo dentro del modelo,
debido que el T – calculado (6.79) es mayor que el T – tabla
(2.262), tal como se puede apreciar en el grafico
anterior.

Parámetro de la Tasa de Interés
Nominal (TIN):

1ro Planteamos las
hipótesis:

Ho: ß3 = 0 (No influye en
el modelo)

H1: ß 3 ≠ 0 (Si influye
en el modelo)

2do Determinamos el nivel de
Significación:

Utilizaremos un α de 5 % σ
0.05, para determinar los puntos
críticos.

3ro Calculamos el
T-estadístico:

Se determina de la siguiente manera.

4to determinamos la región
Crítica:

El T de tabla lo determinamos de la siguiente
manera:

Por lo tanto se puede concluir que el parámetro
β2 (Tasa de Interés Nominal)
estadísticamente no es significativo dentro del modelo,
debido que el T – calculado (0.10) es menor que el T – tabla
(2.262), tal como se puede apreciar en el grafico
anterior.

Parámetro de la Tasa de Interés Real
(TIR):

1ro Planteamos las
hipótesis:

Ho: ß3 = 0 (No influye en
el modelo)

H1: ß 3 ≠ 0 (Si influye
en el modelo)

2do Determinamos el nivel de
Significación:

Utilizaremos un α de 5 % σ
0.05, para determinar los puntos
críticos.

3ro Calculamos el
T-estadístico:

Se determina de la siguiente manera.

4to determinamos la región
Crítica:

El T de tabla lo determinamos de la siguiente
manera:

 

Por lo tanto se puede concluir que el parámetro
β2 (Tasa de Interés Real)
estadísticamente no es significativo dentro del modelo,
debido que el T – calculado (0.32) es menor que el T – tabla
(2.262), tal como se puede apreciar en el grafico
anterior.

  1. CONCLUSIONES

  1. Para demostrar la hipótesis se analizó
    a 11 años de datos secundarios existentes en las
    memorias
    anuales del BCRP. porque explicaban de mejor manera el
    comportamiento de la Inversión Privada en el
    Perú.
  2. Las variable Ahorro del Sector Privado y el Ahorro
    Externo explica en un 79.76% y 83.65 % respectivamente en forma
    individual el comportamiento de la inversión en el
    Perú
  3. Las variable Tasa de Interés Nominal y Tasa de
    Interés Real explica en un 41.70% y 1.14 %
    respectivamente en forma individual el comportamiento de la
    inversión en el Perú
  4. La variable Ahorro del sector privado en el periodo
    de estudio, guarda una relación negativa con la
    inversión Privada y la variable Ahorro del Sector
    Externo también es influyente en forma positiva, es
    decir; a una menor nivel de ahorro del sector privado la
    inversión privada y un aumento del ahorro externo
    tendrá una influencia positiva en el incremento del
    Ahorro Privado en el Perú.
  1. BIBLIOGRAFÍA.

  1. BELLIARD, Matias J. – GARCIA, Javier –
    PAZOS, Alejandro A.
    (2,004) Matemática
    Financiera y Estadística con Excel, 1ra
    Edición, Omicron System, Buenos Aires
    – Argentina, 284 Pags.
  2. CASTILLO, Wilmer. (1,993). Política Crediticia
    Agrícola en la zona del alto Huallaga, periodo 1981
    -1990. Tesis, Universidad
    Nacional Agraria de la Selva, Tingo Maria – Perú, 126
    Pags.
  3. CASTRO, Juan F. (2,003). Econometría
    Aplicada, 1ra Edición, Centro de Investigación de la Universidad del
    Pacifico, Lima – Perú, 620 Pags.
  4. ESTEBAN, EfraínCASTILLO,
    Wilson.
    (2,001). Normas Técnicas
    para Redacción y Presentación de
    Documentos
    Científicos, 1ra Edición, Universidad Nacional
    Agraria de la Selva – CIUNAS, Tingo María –
    Perú, 83 Pags.
  5. EKELUND, Robert E., y HEBERT, R. F. (1,992).
    Historia de a
    Teoría Económica y de su Método.
    3ra Edición, Mc. Graw – Hill, Barcelona –
    España, 701 Pags.
  6. HIDALGO, Jhonny J. (1,997). I Cumbre Nacional
    de Microfinanzas. 1ra Edición, COPEME – PROPYME
    – USAID – MSP, Lima – Perú, 199
    Pags.
  7. MARQUEZ, Jorge. (2,003). Mercado de
    Capitales y Seguros, 1ra
    Edición, Editorial San Marcos, Lima – Perú,
    200 Pags.
  8. MORMONTOY, Wilfredo. (1,993).
    Elaboración del protocolo de
    Investigación en ciencias de
    la salud, de la
    conducta y
    áreas afines. 1ra Edición, Universidad Peruana
    Cayetano Heredia. Lima – Perú, 120 Pags.
  9. PAREDES, Elder. (1,996). El Desarrollo y
    Fuga de Capitales en las Entidades Bancarias de Tingo Maria.
    Tesis, Universidad Nacional Agraria de la Selva, Tingo
    María – Perú, Año 1996. 132
    Pags.
  10. SANTAUDREU, Eliseu y SANTAUDREU, Pol. (2,000).
    Manual de
    Finanzas.
    1ra Edición, Editorial Gestión 2001, Barcelona – España,
    373 Pags.

 

RESPONSABLES

Reyes Echevarria, Ramón

Soto Perez, Hugo

Panduro Ramirez, Tedy

COLABORADORES:

Acosta Grandez, Manuel

Alegria Herrera, Danner

Huarac Quispe, Jhony

UNIVERSIDAD NACIONAL AGRARIA DE LA SELVA

TINGO MARIA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y
ADMINISTRATIVAS

DEPARTAMENTO ACADEMICO DE ECONOMIA

TINGO MARIA – PERU

2007

Partes: 1, 2
 Página anterior Volver al principio del trabajoPágina siguiente 

Nota al lector: es posible que esta página no contenga todos los componentes del trabajo original (pies de página, avanzadas formulas matemáticas, esquemas o tablas complejas, etc.). Recuerde que para ver el trabajo en su versión original completa, puede descargarlo desde el menú superior.

Todos los documentos disponibles en este sitio expresan los puntos de vista de sus respectivos autores y no de Monografias.com. El objetivo de Monografias.com es poner el conocimiento a disposición de toda su comunidad. Queda bajo la responsabilidad de cada lector el eventual uso que se le de a esta información. Asimismo, es obligatoria la cita del autor del contenido y de Monografias.com como fuentes de información.

Categorias
Newsletter