Proyectos de inversión para empresas en operación (página 2)

• Los proyectos de
  inversión para empresas nuevas
  se deben evaluar a través del valor
  presente o la TIR (Tasa interna de Rendimiento) de los flujos
  de efectivo generados por el proyecto
  durante su período de vida útil.
• Las empresas en operación requieren un
  procedimiento más complejo en la medición de la rentabilidad
  de sus inversiones
  donde incluyan:
• • La evaluación de la actividad de
    la
    empresa y su rentabilidad esperada antes de realizar el
    proyecto.
  • La evaluación de la actividad de la
    empresa
    suponiendo la realización del proyecto.

La medición de la rentabilidad de la inversión marginal que se obtiene restando
las evaluaciones anteriores entre sí (Hernández H.
A., Hernández V. A., 1998)

PROYECTOS DE INVERSIÓN PARA EMPRESAS
NUEVAS:

La evaluación
de proyectos para empresas nuevas debe iniciarse con el
estudio de mercado que nos
permita determinar el producto que se va a vender, la
marca, el
empaque, la
etiqueta, el diseño
del producto,
color, calidad,
garantía, responsabilidad legal, etiquetas de advertencia y
servicios
postventa. (Stanton, J.W. Etzel, J. M., Walter, J: B;,1996).
Quienes son los clientes potenciales con necesidades y capacidad
económica para adquirir nuestro producto, y las
características de la elasticidad de la
demanda para
evaluar la respuesta del consumidor ante
cambios en los precios.
(Ferguson, C.E., 1971).

Se deberán identificar las empresas que atienden
actualmente las necesidades de mis potenciales clientes. El
precio al que ofrecen su producto sobre el que estableceré
mis estrategias con
servicios o productos
estandarizados o diferenciados. (Amat, J.M. 2000). Los canales de
distribución necesarios para distribuir el producto desde,
mayoristas, distribuidores., detallistas, venta directa de
casa en casa, etc. La participación en el mercado
determinando el volumen de
ventas que se
realiza en el mercado por las empresas que ofrecen su producto
actualmente, las ventas y participación que se puede
alcanzar con nuestro producto. Por último, el volumen de
ventas calculado a partir de la demanda insatisfecha y la
elasticidad de la demanda que puedo ofrecer y el sacrificio
necesario en el precio para
ingresar en el mercado.

El estudio técnico es el segundo estudio
que debo realizar para determinar si el producto que quiero
vender se puede fabricar cumpliendo con las expectativas del
cliente en precio
y calidad, si tendremos la posibilidad de llevarlo al consumidor
a precios competitivos y en la cantidad requerida. Para
fabricarlo necesitamos saber lo siguiente: la inversión en
maquinaria, edificio, equipo de transporte,
mobiliario, servicios. La disponibilidad de materia prima
en las cantidades requeridas y con oportunidad de entrega.
Materiales
auxiliares y servicios que hagan posible el proceso de
producción La mano de obra necesaria para
fabricar el producto, el tipo de proceso que se utilizará,
(dependiendo del volumen de producción y su
estandarización), el proceso de manufactura
del producto, distribución de instalaciones para
producirlo con mayor eficiencia,
diseño del producto, manejo de inventarios,
localización de instalaciones y control de
calidad (Chase, R., Jacobs, R., Aquilano N.(2005),

El Estudio financiero tiene como objeto medir el
valor del dinero en el
tiempo. Si se invierte un peso hoy debemos tener en el
futuro una cantidad suficiente para adquirir una cantidad mayor
de bienes a los
que adquirimos hoy por ese dinero. Esto implica recuperar la
pérdida del poder
adquisitivo de ese peso en el tiempo
más la ganancia en función
del riesgo para poder
recuperarlo. En ausencia de ganancias, el proyecto debe
desecharse, ya que carece de sentido el riesgo y el trabajo del
empresario si
no hay beneficios que hagan crecer el capital
invertido. Determinar la rentabilidad de un proyecto nuevo
requiere calcular la inversión que se
realizará al inicio. Esta inversión comprende los
activos fijos
adquiridos para la nueva empresa: maquinaria, terrenos,
edificios, mobiliario, equipo de transporte, más el
capital de
trabajo necesario para que la empresa funcione al menos dos
meses con recursos propios.
A partir de esta fecha se espera que la venta de mercancía
restablezca la disponibilidad de efectivo para continuar las
operaciones
(Grabinsky, S. 1992).

Con el volumen de ventas que se espera alcanzar se
deberán determinar los ingresos anuales
por las ventas del producto, los costos de
materia prima,
mano de obra, gastos indirectos
de fabricación y gastos de operación para toda la
vida útil del proyecto. Al total de ingresos anuales se
deberán descontar los costos de materia prima, mano de
obra, gastos indirectos de fabricación, gastos de
operación, impuestos y
participación de los trabajadores en las utilidades. El
resultado serán las utilidades anuales del ejercicio. En
virtud de que las depreciaciones y amortizaciones de activos no son
desembolsadas en el momento que se aplican a costos y gastos
anuales y sólo aparecen para fines fiscales,
deberán ser sumadas nuevamente a la utilidad del
ejercicio para obtener los flujos de efectivo del proyecto
durante su vida útil. Enfrentar la sumatoria de los flujos
de efectivo descontados a una tasa de rentabilidad mínima
esperada con la inversión inicial permitirá
determinar si la inversión es o no rentable, suficiente en
las decisiones de inversión.

El Estudio legal es de relevante importancia ya
que descuidarlo puede traer fuertes dolores de cabeza a la
administración poniendo en peligro el futuro de la
naciente empresa. Este estudio contempla las obligaciones
que debe cumplir la empresa nueva o en operación, como
obtener el registro federal
de contribuyentes, autorización de operaciones por la
Secretaría de Estado que
regule las actividades de nuestra empresa, cumplir con los
derechos de los
trabajadores para evitar sanciones innecesarias, contar con
normas de
seguridad para
evitar accidentes de
trabajo y
pagar oportunamente las obligaciones fiscales.

Finalmente será necesario realizar estudios
administrativos que faciliten la
organización y operación de la empresa
delegando responsabilidades que agilicen sus funciones y
actividades orientadas al logro de objetivos(Hernández H. A., Hernández
V. A., 1998)

PROYECTOS DE INVERSIÓN PARA EMPRESAS EN
OPERACIÓN

Las empresas en operación realizarán
proyectos de
inversión principalmente por alguna de las siguientes
razones:

• Su capacidad actual es insuficiente para atender la
  demanda del mercado.

• Necesitan lanzar un nuevo producto que le
  están demandando sus clientes.
• Necesitan mejorar la calidad de sus productos o bajar
  costos y solo es posible con nueva maquinaria.
• Necesitan construir edificios, o infraestructura para
  ampliar instalaciones y mejorar el servicio.
• Esperan entrar a nuevos mercados con
  el producto actual.
• Reponer activos obsoletos.
• Aprovechar desperdicios en nuevos
  proyectos.
• Cumplir con las normas ambientales.

Ya sea que la inversión se realice con recursos
propios (de capital) o ajenos (pasivos), la evidencia de tales
inversiones será manifiesta en el balance
general de la empresa.

El balance general de empresas que no invierten refleja
un deterioro progresivo de los activos fijos como consecuencia de
las depreciaciones, sin embargo, esto no es malo si se mantiene
el ritmo de ventas y el margen de ganancias por peso invertido en
capital. El incremento del activo circulante solo es sano si
contribuye a incrementar la rentabilidad del capital con un
aumento considerable en ventas. Su origen es un incremento en
cuentas por
cobrar manteniendo dinero en la calle con altos costos
financieros para la empresa. En el mismo caso, un incremento en
inventarios traerá como resultado un descenso en la
rotación de mercancías y el impacto correspondiente
en la rentabilidad del capital.

La adquisición de activos generalmente
requerirá estudios previos, sin embargo el tiempo para
tomar las decisiones dependerá de las condiciones del
mercado:

Si la empresa cuenta con liquidez o fuentes
accesibles de financiamiento
y la oportunidad de ventas potenciales está a la vista, el
tiempo para decidir que hacer será corto, ya que las
oportunidades de aprovechar espacios en el mercado no son muchas
y las decisiones se deben tomar de inmediato.

Cuando las empresas tienen problemas para
abrir espacios en el mercado y crecer deben arriesgar inversiones
que les faciliten acceso a opciones con altas probabilidades de
ser rentables en el futuro, en tales casos los tomadores de
decisiones deberán pensar detenidamente las estrategias a
seguir para minimizar el riesgo de su dinero.

Se deberá considerar también el tiempo
necesario para realizar las inversiones y evaluar las
expectativas para el futuro, ya que la demanda puede ser temporal
y la inversión muy alta y lenta para realizarla como en la
construcción de hoteles turísticos, o inversiones
caras realizables en corto plazo pero difíciles de
recuperar por la inestabilidad de la demanda con en el caso del
transporte de pasajeros y carga en general.

ESTUDIO DE MERCADO

Las empresas en operación para tomar decisiones
de ampliación de mercados deberán garantizar que el
producto marginal que van a producir se venda. No es lo mismo
vender diez mil unidades que vender veinte mil, es necesario
decidir a quien vender, en donde vender, a como vender y con
quienes vender, además, asegurar que las diez mil unidades
adicionales se venderán, de lo contrario la
ampliación será un fracaso o un elefante blanco que
generará una carga impresionante en costos para los
productos en operación que la empresa vende
actualmente.

Se deberá dedicar tiempo para investigar las
posibilidades de éxito
con los nuevos productos y garantizar las ventas antes de aceptar
nuevos proyectos. Es conveniente ser arriesgados cuando las
probabilidades están a favor o existen altas
probabilidades de éxito. En caso contrario y sin un
análisis previo, sería imprudente
realizar inversiones con altas probabilidades de
fracaso(Mintzberg, M. (2000)..

Si se pretende incrementar las ventas del producto en
el mercado actual la empresa ya conoce a la competencia, el
precio del producto, la calidad, facilidades de pago, solvencia
económica de sus competidores, oportunidad de entrega,
imagen,
servicio posventa, clientes potenciales con capacidad de compra,
elasticidad de la demanda y lealtad de los clientes a las
marcas. No
obstante que este mercado es el mas seguro, es el que
ofrece menos probabilidades de crecer con el mismo producto, ya
que al ser atendido por nuestra empresa y las de la competencia
las ventajas competitivas que ofrece son marginales (véase
figura No. 1)

Si se pretende ingresar a mercados nuevos será
importante destacar si son nacionales o extranjeros, cuales son
las probabilidades de éxito sobre todo en el diferencial
de precios de venta y costos de colocación del producto en
el mercado seleccionado. .

Evidentemente un mercado nuevo con productos que ya
producimos y vendemos en otros mercados puede ser atractivo
si representa expansión en ventas para nuevos clientes y
competidores (Martínez V. F., 1990).

Figura No. 1

RIESGO E INCERTIDUMBRE EN PRODUCTOS
Y

MERCADOSACTUALES Y
NUEVOS

Identificar las empresas que atienden actualmente las
necesidades de mis potenciales clientes. El precio al que ofrecen
su producto sobre el que estableceré mis estrategias con
servicios o productos estandarizados o diferenciados. (Amat, J.M.
2000). Los canales de distribución necesarios para
distribuir el producto desde, mayoristas, distribuidores.,
detallistas, venta directa de casa en casa, etc. La
participación en el mercado que se puede alcanzar
determinando el volumen de ventas de la competencia que ofrece su
producto actualmente.

Por último, se deberá identificar el
volumen de ventas calculado a partir de la demanda insatisfecha y
la elasticidad de la demanda que podemos ofrecer, considerando el
sacrificio necesario en el precio para ingresar en el
mercado.

Trabajar el producto que ya está colocado en el
mercado genera incertidumbre, sin embargo, el riesgo de
pérdidas es limitado, en tanto que el lanzamiento de un
producto nuevo ya sea en un mercado actual o nuevo
representa alto riesgo. La inversión, el diseño,
fabricación del producto, publicidad y
mercadeo,
representará nuevos desembolsos que exigirán
soporte financiero para penetrar y sostener el producto en el
mercado..

Entre las pocas ventajas que se pueden lograr es
fabricar un producto nuevo con la tecnología actual
ahorrándose parte de la inversión en instalaciones
y maquinaria, sin embargo, los gastos de colocación del
producto en el mercado, los de marketing y
capacitación
de personal en la nueva línea del producto
serán gastos que se deban presupuestar.

ESTUDIO TÉCNICO

Las nuevas inversiones representan crecimiento y
planeación por lo que será necesario
formar un centro de responsabilidad de inversión que se
ocupe de planear los pasos desde la planeación de la
inversión, la organización de los responsables encargados
de tomar decisiones, la ejecución de los programas y los
mecanismos de evaluación y control del
proceso de inversión.(Amat, J.M.,2000).

En la ampliación de instalaciones o
creación de nuevas plantas,
adquisición de maquinaria, materia prima, materiales
auxiliares, productos, contratación y capacitación de personal se
deberá establecer la definición de los siguientes
aspectos:

El alcance del proyecto que defina lo que incluye
y no incluye el proyecto (Gaither N., Frazier G.,
2000)

Programar el tiempo para la realización
del proyecto con gráficos de Gantt, ruta crítica, PERT, diagramas de
redes y eventos.

El Costo presupuestado para el
proyecto

El compromiso de calidad que establezca los
estándares relevantes a cumplir y la forma de
satisfacerlos (Roy, K. R., 2001),

Los Recursos Humanos. Integrados de los
colaboradores internos y externos en la realización del
proyecto

La fluidez de la comunicación con informes
permanentes sobre el avance y seguimiento
presupuestal.

Evaluar los riesgos, amenazas y oportunidades que
ofrece el proyecto mediante probabilidades aplicadas a
escenarios.

Crear estrategias de contratación, cotizaciones,
concursos y contratos de
abastecimiento de materiales minimizando costos con
métodos
como MRP,
inventarios JIT que permitan abatir costos de inventarios y
procesos
(Velásquez M., 2000).

Lograr la Integración del trabajo en equipo
de todas las áreas involucradas.

Establecer normas de calidad utilizando el
método
PHVA e ISO
9001:2000.

ESTUDIO FINANCIERO

A diferencia de los proyectos nuevos que generan flujos
de efectivo únicos sobre los cuales se puede medir la
rentabilidad de la inversión, los proyectos en
operación requieren una forma diferente de
medición.

Primero: Se calculan los flujos de efectivo de la
empresa durante el tiempo que dure en operación el
proyecto marginal antes de que este se realice en la forma como
aparece en el cuadro No. 1.

Se deberá considerar, dependiendo de la vida
útil del proyecto marginal, calcular los flujos de
efectivo por el número de años que se espera rinda
en operación. En el ejemplo se manejan 8. Un
período razonable puede ser el que se fija en la ley del ISR para
cada tipo de activos.

A diferencia de un estado de
resultados normal, el flujo de
efectivo adiciona al final del mismo las siguientes cuentas:

La depreciación de activos. El importe de esta
cuenta se resta de las ventas como gasto, sin embargo no
representa un desembolso, por lo tanto se vuelve a sumar a las
utilidades después de impuestos.

Al inicio del proceso de evaluación como
año cero (0) y después de utilidades se descuenta
el total del activo de la empresa como inversión realizada
para su operación.

Como el desembolso de activos no es total, por la
presencia de pasivos no pagados, estos últimos se
sumarán a los flujos de la empresa.

El pago a futuro de las deudas contraídas como
pasivos (amortización de deudas) se
descontará en los años siguientes según
corresponda.

Por último, y para completar los flujos de
efectivo se debe sumar para el último año, el valor
de rescate o de desecho de los activos que han llegado al final
de su vida útil.

Segundo: Se calculan los flujos de efectivo de la
empresa incluido el proyecto de
inversión marginal por el tiempo de vida útil
del proyecto marginal.

No es posible manejar flujos de efectivo de un proyecto
marginal en forma aislada, ya que se espera que contribuya al
resto de actividades de la empresa y a la vez se sirva de las
economías externas de la empresa.

Tal es el caso de proyectos marginales para aprovechar
desperdicios útiles como materia prima en otros procesos,
que en condiciones normales representa un costo
desaparecerlos, sin embargo pueden ser otra fuente de ingresos si
se tratan adecuadamente.

Las cuentas del cuadro No. 2 son similares a las del
cuadro No. 1, sin embargo, las cantidades incluyen lo que se
espera ocurra con la inversión marginal y los beneficios
generados por la misma.

Tercero: Se restan los flujos de
efectivo calculados con el proyecto a los flujos de efectivo
calculados sin el proyecto. El resultado serán los flujos
de efectivo marginales generados únicamente por la
inversión adicional a la empresa como los que aparecen en
el cuadro No. 3.

Valor del Dinero en el tiempo

Para evaluar si un proyecto es rentable es necesario
considerar que no es lo mismo desembolsar un peso hoy que uno la
próxima semana, el próximo mes o el próximo
año. Existen factores como la inflación que
deteriora el poder de compra o el simple hecho de estar dispuesto
a posponer el gasto presente por un gasto futuro que me genere la
misma o mayor satisfacción.

Considerar la respuesta del consumidor a variables
cualitativas puede generar múltiples respuestas, sin
embargo podemos estar de acuerdo en que posponer el consumo tiene
un precio y es el caso de toda inversión, no disfrutar hoy
de nuestro dinero tiene un precio, que puede estar representado
por una tasa de rentabilidad esperada como la tasa interna de
rendimiento, o en su defecto, una tasa mínima esperada que
me puede indicar si vale la pena realizar o no el
proyecto.

Después de aplicar una tasa de descuento
mínima esperada (r) a los flujos de efectivo marginales
calculados en el cuadro No. 3 y sumados como se indica en la
formula del VPN que aparece a
continuación, se podrá tomar la decisión de
invertir o cancelar el proyecto. (Schroeder, R.G,
1992).

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México.

Martínez V. F., (1990), Planeación
Estratégica Creativa, 1a. Edición. Editorial Pac,
México.

Autor:

Joaquín Perea Quezada

Córdoba, Veracruz, México

Lic. En Economía,
Maestría en Planeación y Sistemas y Predoctoral en
Administración.

H. Córdoba, Ver. 1 de marzo 2007.