- Resumen
- Estructura de
Financiamiento - El Financiamiento Empresarial
según las fuentes de origen - El
Financiamiento Empresarial en el ámbito
temporal - Análisis del
Costo Medio de Capital. Proporciones entre Fuentes y Tipos de
Financiación - Herramientas,
métodos y técnicas para el análisis de la
estructura de financiamiento
Resumen
La Gestión
del Financiamiento
es una de las funciones
más importantes de la gerencia
financiera, y es de vital importancia para la optimización
de los recursos
financieros disponibles y el crecimiento de una organización, a partir de un análisis profundo del comportamiento
del mismo. Una adecuada caracterización y cumplimiento de
esta función
así como la claridad de los objetivos
emanados de los más altos niveles de decisión ha
sido clave para el desarrollo de
emprendimientos exitosos y perdurables.
El presente trabajo
pretende ser un acercamiento a las fuentes de
financiamiento empresarial más comunes, detallando las
características de cada modalidad desde la perspectiva de
diversos autores consultados. Se bordan las fuentes de
financiamiento según las fuentes de origen y
también en el ámbito temporal. Se ofrece elementos
para determinar el costo de capital. Por
último se ofrecen las principales técnicas
de análisis financieros, orientadas al análisis del
financiamiento.
Desarrollo
1.1 Estructura de
Financiamiento.
A toda estrategia
productiva corresponde una estrategia financiera, la cual se
traduce en el empleo de
formas de financiación concretas. En este sentido Aguirre
(1992) define la financiación como: "la consecución
del dinero
necesario para el financiamiento de la empresa y
quien ha de facilitarla"; o dicho de otro modo, la
financiación consiste en la obtención de recursos o
medios de
pago, que se destinan a la adquisición de los bienes de
capital que la empresa necesita
para el cumplimiento de sus fines. Así por ejemplo,
existen empresas con una
preferencia notable hacia el endeudamiento bancario, mientras
otras optan por la autofinanciación o acuden a emisiones
de acciones para
conseguir recursos que financien su actividad. A priori, las
combinaciones posibles entre las distintas formas de
financiación son múltiples, incluso para aquellas
organizaciones
que tienen un acceso restringido a los mercados
financieros, como es el caso de las pequeñas y
medianas empresas (PYME).
En principio existe variedad de criterios para su
análisis. Se establecen distintos enfoques con el fin de
encontrar respuestas a objetivos y destinatarios diferentes. Los
enfoques que se exponen a continuación analizan la
financiación desde el marco interno y externo
primeramente, y a partir del ámbito temporal en que las
consideraciones iniciales se hacen a partiendo del corto y largo
plazo mas adelante.
1.2
El Financiamiento Empresarial según las fuentes de
origen.
Algunos autores Aguirre y Amat analizan el
financiamiento desde dos vertientes: una primera nombrada
financiación interna o autofinanciación que es la
proveniente de los recursos generados por la empresa, es decir de
los beneficios no distribuidos; y una segunda fuente llamada
financiación externa, que es la obtenida de accionistas,
proveedores,
acreedores y entidades de crédito.
1.2.1 Financiación interna o
autofinanciación: proviene de la parte no repartida
de los ingresos que toma
forma de reservas y previsiones y de las amortizaciones.
Según Aguirre (1992), puede hacerse una
diferenciación dentro de esta fuente de financiamiento y
dividirla en tres subgrupos fundamentales:
- Reservas: "son una prolongación del
capital permanente de la empresa, tienen objetivos
genéricos e inclusive específicos frente a
incertidumbre o ante riesgos
posibles pero aún no conocidos, y se dotan con cargo a
los beneficios del período." Las reservas aseguran la
expansión "sobre todo cuando resulta de gran dificultad
la financiación ajena para empresas pequeñas y
medianas con escasas posibilidades de acceso a los mercados de
capital, o en otros casos en que el riesgo de la
inversión es muy grande para confiarlo a
la financiación ajena, generadora de un elevado
coste."
2. Previsiones, que "son también una
prolongación del capital pero a título
provisional, con objetivos concretos y que pueden requerir una
materialización de los fondos. Se constituyen para hacer
frente a riesgos determinados aún no conocidos o
pérdidas eventuales y también se dotan con cargo
al beneficio del período."
3. Amortización, que es "la
constatación contable de la pérdida experimentada
sobre el valor del
activo de los inmovilizados que se deprecian con el tiempo." Las
cuotas de depreciación pueden ser constantes o
variables,
bien crecientes o bien decrecientes.
En general la autofinanciación se ajusta
más a la realidad de las grandes empresas, por no estar
los accionistas mayoritarios tan apremiados del total de
dividendos.
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