El capital de trabajo y su relación con el riesgo y el rendimiento empresarial (página 2)

Figura 1: Vías alternativas para medir el
riesgo
asociado con el manejo del capital de
trabajo.

Fuente: Espinosa, Daisy.
Propuesta de un procedimiento
para el análisis del capital de
trabajo. Caso
hotelero. Tesis
presentada en opción al grado científico de Master
en Ciencias
Económicas, dirigida por la Dra. Nury Hernández de
Alba
Álvarez. Universidad de
Matanzas, 2005.

Ya consideradas las definiciones anteriores, es
necesario analizar los puntos clave para reflexionar sobre un
correcto análisis del capital de trabajo frente a la
maximización de la rentabilidad y
la minimización del riesgo, sobre los cuales autores como
L. Gitman (1986), F. Weston y E. Brigham (1994) y G. E.
Gómez (2004) y Munilla (2005), coinciden en que
éstos son:

• La naturaleza
  de la empresa,
  siendo necesario ubicarla en un contexto de desarrollo
  social y productivo, pues la administración financiera en cada una es
  de diferente tratamiento. Así mismo, es importante
  destacar que la empresa es un
  subsistema del sistema
  sociedad y
  como tal, mantiene una relación de interdependencia con
  los otros subsistemas de la misma.
• La capacidad de los activos en
  la generación de utilidades, haciendo énfasis en
  la mezcla de circulantes y fijos y velando por el tiempo que
  cada uno de ellos necesita para avanzar a la forma de
  efectivo.
• Los costos de
  financiación, puesto que las empresas
  obtienen recursos por
  medio de los pasivos corrientes y los fondos a largo plazo,
  donde el análisis de lo económico, asociado con
  las diferentes alternativas de decisión es
  fundamental.

Figura 2: Intercompensación riesgo –
rendimiento en su relación con el capital de
trabajo.

Fuente: Espinosa, Daisy.
Propuesta de un procedimiento para el análisis del
capital de trabajo. Caso hotelero. Tesis presentada en
opción al grado científico de Master en Ciencias
Económicas, dirigida por la Dra. Nury Hernández de
Alba Álvarez. Universidad de Matanzas, 2005.

En resumen, un administrador
financiero debe buscar aquel punto de equilibrio
particular entre el riesgo y la rentabilidad que se derivan de
las diferentes decisiones que impliquen variaciones en el capital
de trabajo, tal como lo muestra la Figura
2. Este punto de
equilibrio se denomina intercompensación riesgo
– rendimiento.

Ejemplo
Práctico

Una empresa muestra para dos períodos
consecutivos el siguiente balance
general resumido y el resultado neto alcanzado para ambos
ambos.

Un análisis muy general de las variaciones
ocurridas en las cuentas
corrientes de un período a otro muestra lo
siguiente:

Como se observa, las decisiones tomadas con
relación al manejo de las cuentas corrientes
indican:

• una disminución de los activos circulantes en
  381816.91 pesos,
• un aumento en 405565.10 pesos del pasivo circulante,
  y
• un aumento del resultado neto de
  27971.58.

Teóricamente, estos resultados deben conllevar
a:

1. un aumento del riesgo debido a que la
   disminución de los activos circulantes y el aumento de
   los pasivos circulantes trae aparejado una disminución
   de la razón de liquidez general o solvencia,
   aumentando las posibilidades de incumplir con obligaciones empresariales
2. un aumento de la rentabilidad debido a que el
   riesgo y la rentabilidad son directamente
   proporcionales.

De forma práctica, estos resultados esperados se
pueden verificar, los cuales se resumen en la siguiente
tabla:

Efectivamente, los resultados esperados se
retifican:

• El riesgo aumenta porque el índice de
  Solvencia o Liquidez general disminuye considerablemente de
  4.16 a 2.01 pesos de activos circulantes por cada peso de
  pasivo a corto plazo, lo que indica que la capacidad de la
  empresa para cubrir sus obligaciones corrientes ha disminuido
  en un 52% (1-(2.01/4.16)*100).
• La rentabilidad aumenta porque el rendimiento
  de activos: totales, circulantes y fijos aumenta; es decir, la
  habilidad de la empresa para generar un resultado neto positivo
  por cada peso de cada categoría de activo, es mayor,
  incrementando en 116%, 156% y 110% respectivamente.

En el análisis de otro ejemplo, se observa
cómo las decisiones inteligentes que se toman en cuanto a
la forma en que se financian los activos circulantes con los
pasivos circulantes, pueden conllevar a resultados positivos,
logrando una compensación entre los elementos de la
alternativa riesgo rentabilidad.

Como se observa, las variaciones que han tenido lugar en
las cuentas corrientes, han provocado una disminución del
riesgo de no poder cumplir
con las obligaciones corrientes, pues el índice de
solvencia ha aumentado en un 33%, mientras que la rentabilidad de
los activos totales se ha quintuplicado, aumentando la habilidad
de la empresa para generar resultados positivos a partir de la
explotación de sus recursos.

Concluyendo, una empresa puede
tomar decisiones que logren mantener resultados favorables de
riesgo; es decir, niveles aceptables por parte de los directivos.
Así mismo también se pueden combinar estos
resultados para lograr altos niveles de rentabilidad de sus
recursos.

Bibliografía

Autora:

MSc. Daisy Espinosa Chongo

Profesión: Profesora de la Universidad de
Matanzas Camilo Cienfuegos.

País: Cuba.