El análisis económico–financiero, también conocido como análisis de estados financieros, análisis contable o análisis de balances, es un conjunto de técnicas utilizadas para diagnosticar la situación y perspectivas de la empresa con el fin de poder tomar decisiones adecuadas.

Mirado desde la perspectiva interna, el análisis y la correcta interpretación de los estados financieros representan un instrumento sumamente necesario para los ejecutivos en el mundo contemporáneo, con fines de control y planificación, así como para la toma de decisiones. Asimismo, por lo general, muestra las debilidades y fortalezas que existen en la organización. Los puntos débiles han de ser reconocidos para adoptar las acciones correctivas, y los fuertes deben ser atendidos para utilizarlos como fuerzas facilitadoras en la actividad gerencial.

Desde la perspectiva externa, estas técnicas son útiles para quienes se interesen en conocer la situación y evolución de la empresa.

Dentro del análisis económico–financiero se debe definir los problemas de la empresa y sus causas.

Es muy usual identificar las crisis de las empresas con causas relativas a la evolución general de la economía. O sea, se parte de la base de que estas crisis son origen de causas externas.

Ejemplo de estas tenemos:

• Crisis general.
• Cambios en el mercado.
• Cambios tecnológicos.
• Inflación.
• Exageración de rumores externos.
• Mala suerte.

No caben dudas de que la evolución negativa de los aspectos externos condiciona la marcha de cualquier empresa. Sin embargo, se trata de adaptarse o sacar el máximo provecho de ellos. Pero hay que reconocer que también se debe tener en cuenta la importancia de los problemas internos, que pueden ser solucionados por la propia empresa.

La ausencia de un diagnóstico correcto es lo que impide afrontar puntos débiles que a medio plazo hunden a la empresa. El diagnóstico de la empresa es la consecuencia del análisis de todos los datos relevantes de la misma e informa de sus puntos débiles y fuertes.

Para que el diagnóstico sea útil debe:

• Basarse en el análisis de todos los datos relevantes.
• Hacerse a tiempo.
• Ser correcto.
• Ir acompañado de medidas correctivas adecuadas para solucionar los puntos débiles y aprovechar los fuertes.

El diagnóstico día a día de la empresa es una herramienta clave, aunque no la única, para la gestión de la empresa. Este ayuda a definir los objetivos de la mayoría de las empresas, que son:

1. Sobrevivir: Seguir funcionando a lo largo de los años cumpliendo los compromisos adquiridos.
2. Ser rentables: Obtener las utilidades suficientes para financiar adecuadamente las inversiones precisas.
3. Crecer: Aumentar las utilidades y el valor de la empresa.

El diagnóstico debe ser elaborado de forma continuada para que los directivos conozcan en cada momento el estado en que se encuentra la empresa.

Por lo que podemos concluir que el análisis continuo permite conocer el estado en que se encuentra la empresa y su posible evolución.

1. Limitaciones del análisis económico–financiero.

Este análisis tiene diversas limitaciones que hay que considerar al tomar decisiones con respecto al mismo, entre estas tenemos que:

• Suele basarse en datos históricos, lo que no permite tener la suficiente perspectiva sobre hacia dónde va la empresa.
• Los datos acostumbran a referirse a la fecha de cierre del ejercicio. En muchos casos la situación a final del ejercicio no es totalmente representativa por existir grandes estacionalidades en los gastos, en los cobros o en los pagos.
• A veces se manipulan los datos contables con lo que estos dejan de representar adecuadamente la realidad.
• La información contable no suele estar ajustada para corregir los efectos de la inflación, por lo que algunas partidas como las existencias, el capital y reservas, no siempre son representativas de la realidad.
• No siempre es posible obtener datos del sector en que opera la empresa con el fin de poder realizar comparaciones.

Los métodos de análisis financiero consisten en simplificar las cifras financieras para facilitar la interpretación de su significado y de sus relaciones. Su empleo en forma apropiada, con juicio y precaución, combinados con la información de otras fuentes sobre el negocio, hace posible el mejoramiento de las predicciones y norma la política administrativa sobre bases técnicas y con conocimiento de causa, además ayuda a establecer juicios útiles sobre los mismos.

Los métodos de análisis no son instrumentos que puedan sustituir al pensamiento, ni a la experiencia acumulada, porque esta es la que afina los métodos. Ninguno puede dar una respuesta definitiva, más bien sugiere preguntas que están gobernadas por el criterio, que sirven de guía para la interpretación de las cifras.

Los mismos se clasifican en:

1. Horizontales.

1. Aumento y disminuciones.
2. Tendencias.
3. Control del presupuesto.

1. Verticales.

1. Reducción de estados financieros a porcentajes.
2. Razones simples.
3. Razones estándares.

Citaremos de forma enunciativa los métodos mencionados.

1. Análisis horizontal: Cuando se comparan datos analíticos de un período corriente con cálculos realizados en años anteriores.

1. Aumento y disminuciones: Consiste en comparar cifras homogéneas correspondientes a dos o más fechas de una misma clase de estados financieros. Al aplicar este procedimiento resultan los llamados estados financieros comparativos. Este método muestra los principales cambios sufridos en las cifras.
2. Tendencias: Se desarrolla mediante el ordenamiento cronológico de las cifras correspondientes al estudio. Es útil porque tiene la ventaja de considerar el factor tiempo.
3. Control del presupuesto: Método de análisis cuya base principal es el presupuesto, el cual es comparado con las cifras reales que se obtienen durante un período determinado de tiempo.

1. Análisis vertical: Se hace referencia a la información financiera de un solo período contable, y pone al descubierto las influencias de una partida en otra.

1. Reducción de estados financieros a porcentajes: Este método consiste básicamente en determinar y asignar un valor de por ciento a cada cifra de los diversos rubros de los estados financieros, principalmente del balance general y el estado de resultado. Es decir, el valor porcentual que representan de los totales del activo, el pasivo, el capital y de las ventas netas en el estado de resultado. La utilización con propiedad de este método lleva a precisar la magnitud proporcional de cada una de las partes de un todo con relación al mismo.
2. Métodos de razones simples: Consiste en determinar las diferentes relaciones de dependencia que existen al comparar geométricamente las cifras de dos más conceptos que integran el contenido de los estados financieros.
3. Métodos de razones estándares: Consiste en establecer las bases de comparación para los resultados obtenidos en las razones simples.

En nuestro trabajo se realizarán los análisis siguientes:

1. Cálculo de índices, ratios o razones.
2. Análisis del capital de trabajo.
3. Análisis de la rentabilidad económica y financiera.
4. Estados financieros comparativos.
5. Método gráfico.

Un ratio es el cociente entre magnitudes que tienen una cierta relación y por este motivo se comparan.

Las razones son simplemente un método de análisis y su función se limita a servir de auxiliar para el estudio de las cifras de los negocios, señalando solo posibles puntos débiles.

Es necesario reconocer sus limitaciones para no atribuirles cualidades que no tienen.

No es conveniente limitar el número de razones, ni su aplicación en cada caso concreto, solo puede decirse que antes de calcular una razón debe precisarse la relación existente entre sus elementos y si la relación es lógica.

El uso de abundantes razones para un mismo fin es nocivo; porque si uno de los principales propósitos de los métodos de análisis es la simplificación de las cifras, más enfático es este propósito para el método de razones, cuya función es meramente explorativa. El exceso de números mostrado por la abundancia de razones hace más compleja la comprensión del significado e importancia de las cantidades contenidas en los Estados Financieros.

Con las cifras contenidas en los Estados Financieros es posible calcular un número considerable de razones, todas numéricamente correctas, aunque no lógicamente, puesto que para esto se necesita la relación de dependencia entre elementos que se comparan; con 10 elementos se puede obtener 45 razones pero puede ser que la mayoría de ellas carezcan de significado.

Las razones son uno de los más conocidos y ampliamente usados instrumentos de análisis financiero. Consiste en efectuar comparaciones entre las distintas cifras de los estados financieros a través de las razones financieras, que en la mayoría de los casos proporciona información, e indicaciones al analista sobre las condiciones subyacente, la situación crediticia de la empresa, su capacidad de pago a corto y largo plazo, períodos de recuperación de ventas, de rotación de inventarios, además de que pueden señalar aquellos campos que requieren ulterior investigación y análisis. Los ratios no son significativos en sí mismo y deben interpretarse únicamente comparándolo con: ratios pasados de la empresa, estándares previamente establecidos, ratios de otras empresas del mismo sector.

Un defecto de este análisis es que la comparación con el pasado no proporciona base alguna para la evaluación en términos absolutos.

Cuando se compara con otras empresas similares o la media del sector se puede observar la situación con respecto a los competidores. Para sectores o ramas se esta generalizando el calculo de razones estándar.

Esta comparación de una compañía con sus competidores o con los promedios industriales solo sería válida si las compañías analizadas son comparables razonablemente; debido a que existen factores que diferencian las empresas dentro del mismo ramo.

Para estos análisis se utiliza el criterio de relevancia de acuerdo con los objetivos que se tengan propuestos. La utilización indiscriminada de todas las razones posibles puede distorsionar el análisis que se esté realizando.

Existen infinidad de ratios, pero para que el análisis sea operativo ha de limitarse su uso, lo que quiere decir que para cada empresa en función de la situación concreta y de los objetivos del análisis, se han de seleccionar aquellos ratios que sean más idóneos.

A continuación se van a relacionar los principales ratios para estudiar la liquidez, el endeudamiento, la eficiencia de los activos y los plazos de cobro y pago. Para aquellos ratios que sea posible se indicará cual es su valor medio deseable, desde una perspectiva puramente orientativa ya que todo depende del sector y de las características concretas de la empresa.

• RATIOS DE LIQUIDEZ

1. Para diagnosticar la situación de liquidez de la empresa, es decir, la posibilidad de poder hacer frente a sus pagos a corto plazo, además de confeccionar el estado de flujos de tesorería, ya sea histórico o provisional, se pueden utilizar los ratios siguientes.

La liquidez general es la razón de activo circulante a pasivo circulante. Nos permite medir la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones a corto plazo, a partir de sus activos corrientes, en un momento determinado

Activo Circulante

Esta razón es frecuentemente usada para medir la liquidez a corto plazo.

Consiste en la capacidad de la empresa de generar efectivo a partir de sus activos circulantes y así lograr cubrir sus deudas, mientras mayor sea, existe más posibilidad de que la empresa pueda pagar sus pasivos, ya que hay suficientes activos para convertirse en efectivo cuando sea necesario. Si es muy alta el capital puede estar inmovilizado, cuentas por cobrar muy altas o inventarios excesivos.

Para que la empresa no tenga problemas de liquidez el valor del ratio ha de ser próximo a 2, aproximadamente entre 1.5 ó 2. En caso de que este ratio sea menor que 1.5 indica que la empresa puede tener mayor probabilidad de hacer suspensión de pagos. Quizás podría pensarse que con un ratio de liquidez de 1 ya se atenderían sin problema las deudas a corto plazo. Sin embargo, la posible morosidad de parte de la clientela y las dificultades en vender todas las existencias a corto plazo aconsejan que el fondo de maniobra sea positivo y por lo tanto que el activo circulante sea mayor que las deudas a corto plazo. Esta situación depende de cómo cobra y cómo paga la empresa, ya que en sectores en los que se cobra muy rápido y se paga muy tarde se puede funcionar sin problemas teniendo un fondo de maniobra (activo circulante menos deudas a corto plazo) negativo.

La liquidez inmediata, denominada prueba ácida por muchos autores, mide la capacidad de enfrentar las obligaciones más exigibles, o sea, las deudas a corto plazo a partir de los activos circulantes sin la inclusión de las partidas menos líquidas.

Activo Circulante - Inventarios

Para considerar que la empresa no tendrá problemas de liquidez, esta razón debe, aproximadamente, igualar al exigible a corto plazo. Si la razón es menor que 1 existe una situación de peligro en la que es posible se presenten problemas para atender a los pagos. Si la razón sobrepasa a 1, hay que tener cuidado, se puede estar infrautilizando sus inversiones en disponible y realizable.

Esta liquidez, también conocida como razón de tesorería, mide la capacidad de enfrentar las deudas a corto plazo sólo a partir de los disponible para pagar.

Los activos circulantes disponibles incluyen el efectivo y valores negociables que la empresa posea, cuya alta liquidez les permita convertirse en dinero muy fácilmente.

Es difícil estimar un valor ideal para este ratio ya que el disponible acostumbra a fluctuar a lo largo del año, y por tanto se ha de procurar tomar un valor medio. No obstante, se puede indicar que si el valor del ratio es bajo, se pueden tener problemas para atender los pagos. Por el contrario si el ratio de disponibilidad aumenta mucho, puede existir disponibles ociosos, y por tanto, perder rentabilidad de los mismos. Como valor medio óptimo se podría indicar para este ratio el de 0,3 aproximadamente.

La solvencia mide la capacidad que presenta la empresa para enfrentar (solventar) todas sus deudas, tanto a corto como a largo plazo, con sus activos reales (activos circulantes y fijos).

El activo real debe duplicar, al menos, las deudas totales, aunque un exceso podría indicar activos inmovilizados o poco financiamiento ajeno, lo que disminuirá el rendimiento de los capitales propios.

Cuando una empresa carece de liquidez y de solvencia, se encuentra en una situación de quiebra técnica.

Todos estos ratios se pueden expresar en veces o en tanto por uno.

• RATIOS DE ENDEUDAMIENTO.

El uso de capitales ajenos en el financiamiento de las inversiones por parte de las empresas, constituye una práctica normal. Sin embargo, el uso excesivo de financiamientos ajenos crea un riesgo grande, de ahí la necesidad de evaluar si los niveles de endeudamientos son adecuados.

Los ratios de endeudamiento se utilizan para diagnosticar sobre la cantidad y calidad de la deuda que tiene la empresa así como para comprobar hasta que punto se obtiene el beneficio suficiente para soportar la carga financiera correspondiente.

1. Calidad de la deuda.
2. Las deudas siempre constituyen un riesgo, pero sin lugar a dudas, aquellas que vencen más temprano son más preocupantes. El cálculo de esta razón nos permite medir ese riego con más precisión.

La razón se calcula relacionando las deudas a corto plazo con el total de deuda:

Expresa los días de compra pendiente de pago. Refleja el número de días promedio que se tarda en pagar a los proveedores. Cuanto mayor sea este valor implica más financiación para la empresa, y por tanto es positivo. No obstante, hay que distinguir aquella que se produce por el retraso en el pago contra lo convenido con los proveedores. Esto es totalmente negativo por la informalidad que refleja y la falta de credibilidad ante los acreedores.

De aquí se deriva que el ciclo de capital de trabajo es el proceso rítmico y continuo de utilización de capital de trabajo para generar capital de trabajo adicional.

Fuentes que incrementan el capital de trabajo:

• Las operaciones normales de la empresa, cuando los ingresos superan los gastos.
• Ventas de activos fijos.
• Emisión de deudas a largo plazo.
• Obtención de préstamos a mediano y largo plazos.
• Emisión de acciones de capital en sociedades anónimas o aportes adicionales de capital en otros tipos de capital.

Aplicaciones o usos que disminuyen capital de trabajo.

• Declaración de dividendos en las sociedades anónimas.
• Retiros de capital en efectivo por parte de los propietarios o del propietario, en empresas no organizadas como corporaciones.
• Compra de activos fijos al contado o mediante el establecimiento de alguna obligación a corto plazo.
• Readquisición de acciones de capital.

En principio:

I. Fondo de maniobra < 0. Situación apurada de liquidez, ya que la empresa no cubre con su activo circulante las deudas que vencen en el próximo año.

II. Fondo de maniobra = 0. Liquidez muy ajustada; el simple retraso en el cobro de un cliente puede hacer que la empresa no pueda atender sus pagos.

III. Fondo de maniobra > 0. Situación adecuada. El fondo de maniobra debe ser positivo y en una cuantía suficiente para que la empresa disponga de un margen de seguridad.

Factores principales que afectan la calidad del capital de trabajo.
1- La naturaleza de los activos corrientes que conforman el capital de trabajo.
2- El tiempo requerido para convertir estos activos en efectivos.

La gestión del capital de trabajo responde a:

• Importe óptimo de efectivo.
• Días de crédito a conceder a los clientes.
• Cantidad de inventarios a mantener.
• La liquidez de la empresa.

Ciclo Operativo y Ciclo de Caja:

Por ciclo operativo de la empresa se entiende el tiempo que transcurre entre el momento en que se invierte una unidad monetaria de capital, para la adquisición de Materias Primas, Mano de obra y Gastos Generales para llevar a cabo el proceso de transformación y el momento en que se recupera mediante la venta o cobro del producto o servicio en cuestión.

Se calcula:

Con la información anterior se determina:  

Ciclo de Caja: Es la cantidad de tiempo que transcurre desde el momento en que la entidad realiza una erogación para comprar materias primas o mercancías para la venta hasta el momento en que se realiza el cobro por la venta de las producciones o las mercancías vendidas.

Se calcula:

Rotación de Caja: Constituye el número de veces por año en que la caja de la empresa rota realmente.

El uso de razones nos brinda la posibilidad de profundizar en el análisis.

Se establecido con anterioridad que el capital de trabajo es la consecuencia de la tenencia de efectivo, créditos a clientes, existencias de inventarios, pagos anticipados y otras partidas de activo circulante, así como la presencia de deudas a corto plazo. De ahí que un crecimiento en ventas debe corresponderse con un aumento del capital de trabajo.

Se determina de la siguiente forma:

Esta razón mide las exigencias de las ventas netas sobre el capital de trabajo. Por cada $ de capital de trabajo se generan tantos $ de ventas netas.

Como complemento a la rotación del capital de trabajo se puede determinar la rotación del activo circulante.

Se determina de la siguiente forma:

Expresa las necesidades de ventas por cada $ de activos circulantes. Mientras mayor sea el valor de este ratio mejor será la productividad del Activo Circulante, es decir que el dinero invertido en este tipo de Activo rota un número mayor de veces, lo que significa una mayor rentabilidad del negocio.

El análisis de la rentabilidad permite relacionar lo que se genera a través de la cuenta de pérdidas y ganancias con lo que se precisa, de activos y capitales propios, para poder desarrollar la actividad empresarial.

• Inversiones adecuadamente dimensionadas.
• Tecnología avanzada.
• Buena gestión comercial.
• No tener recursos inmovilizados.
• Política de crédito inteligente.
• Estructura empresarial correctamente dimensionada.
• Control efectivo sobre los gastos.
• Calidad de las materias primas y materiales.
• Incremento de la productividad del trabajo.
• Gestión eficiente de los recursos humanos.
• Sólida preparación de los directivos.
• Calidad de los productos y servicios.

1. Rentabilidad financiera.

La rentabilidad financiera es una razón que refleja el efecto del comportamiento de distintos factores; nos muestra el rendimiento extraído a los capitales propios, o sea, los capitales aportados por los propietarios y a diferencia de la rentabilidad económica, utiliza la utilidad neta.

Es la relación entre la utilidad neta y el capital propio:

Al analizar los resultados de este indicador podemos apreciar que la situación de la empresa ha ido empeorando ya que descendió de $ 1.90 en el 2006 hasta $ 1.08 en el 2007. Es decir que en la actualidad la empresa a pesar de que cuenta con $ 1.08 de activos circulantes para cubrir un peso de deuda a corto plazo debe seguir muy de cerca este indicador para no caer en una situación de suspensión de pagos.

Como se puede observar al cierre de mayo del 2007 la empresa presenta serios problemas de liquidez ya que solo cuenta con $ 0.45 de sus activos más líquidos para enfrentar un $ del exigible a corto plazo.

Al cierre del período actual, la disponibilidad es de 0.10 veces. Por cada peso de deuda a corto plazo, la empresa, en este momento, cuenta con 10 centavos disponibles para pagar. Comparando la situación con el período anterior, la razón empeoró en 28 centavos. Se refleja un peligro grande de no poder pagar.

Al cierre del período del 2006, los activos reales cubren 2.82 veces a todas las deudas, o por cada peso de financiamiento ajeno la empresa posee $ 2.82 de activos reales para solventar todas las obligaciones. En el período actual, la razón sufrió un deterioro de 1 vez, lo que significa una disminución de $ 1.00 para solventar cada peso de deuda.

Al cierre de mayo/2007 los financiamientos ajenos cubren 1.22 veces los financiamientos propios. Expresados de otra forma, por cada peso de financiamiento propio que está empleando la empresa utiliza $1.22 de financiamiento ajeno. Al comparar la situación con el cierre del período del 2006 se observa un aumento en el nivel de endeudamiento de 0.67 centavos. Como se puede apreciar en el gráfico #1, en el año 2007 la empresa registró un crecimiento en sus pasivos circulantes, así como una disminución total de sus pasivos a largo plazo y una reducción de su patrimonio, lo que conlleva a este aumento en su endeudamiento.

Al cierre de mayo/2006, la empresa se financia en el 35 % con capitales ajenos, podría decirse que por cada peso de financiamiento, 35 centavos son ajenos. La situación de endeudamiento aumenta al cierre de igual período del 2007 hasta llegar al 55 %, es decir 55 centavos corresponden a financiamientos ajenos de cada peso de financiamiento.

Se puede apreciar que el grado de independencia financiera ante acreedores disminuyó al cierre de mayo del 2007 en 20%. En el período del 2006 la empresa se financiaba con el 65 % de capitales propios, decreciendo en el 2007 hasta el 45%.

Cuando se cerró el mes de mayo del 2006, el 82 % de las deudas eran a corto plazo, o sea, por cada peso de deuda, 82 centavos vencían antes de un año. Al modificar su estructura financiera durante el 2007, la empresa empeoró la calidad de la deuda en un 12 %, ya que la razón aumentó hasta el 94%. El peligro de no poder cumplir con los pagos en sus términos de vencimiento aumenta.

La empresa evidenció una disminución en la rotación de sus inventarios. Durante el período del 2006 rotaban cada 47 días y al cierre del mes de mayo lo hacían cada 79 días. Quiere decir que la empresa en el 2006 generaba más ventas con su inversión en inventarios.

La empresa muestra en ambos períodos una recuperación aceptable de los recursos invertidos en cuentas por cobrar, siendo más efectiva la gestión de cobro durante la etapa del 2007 cuando disminuyó en dos días.

Al analizar el resultado de este indicador se observa un incremento del ciclo de pago en 40 días, aumentó de 52 hasta 92 días. Quiere decir que la empresa fue más morosa al liquidar sus deudas en el período actual. Esto se debe a los problemas de liquidez que ha venido presentando la empresa como se demostró en los análisis anteriores.

Como se puede apreciar la utilidad neta decreció de una etapa a otra en 9 centavos. Al cierre de mayo del 2006 por cada peso de ventas netas se obtenían 22 centavos de utilidad neta. En mayo del 2007 solo se obtenían 13 centavos por cada peso de ventas netas. Quiere decir que la empresa fue más rentable en el período anterior.

Se demuestra que los rendimientos de la inversión de los propietarios eran mayores en la etapa del 2006 cuando se obtenían 22 centavos de utilidad por cada peso de inversión. En el período del 2007 solo se obtenía 18 centavos, o sea que se registró una disminución en el rendimiento de los capitales de 6 centavos.

Al analizar los resultados se aprecia que la empresa ha ido disminuyendo su capacidad de generar utilidad a partir de su inversión en activos. Mientras en mayo del 2006 obtenía 14 centavos por cada peso de activos totales, en mayo del 2007 solo obtenía 8 centavos.

Los resultados muestran que la efectividad y la eficiencia en el uso de los recursos invertidos fueron similares en ambos períodos analizados, ligeramente mejor en el 2006 al rotar 0.64 veces contra 0.63 en el 2007.

La eficiencia en la utilización de los recursos invertidos en activos fijos fue mejor al cierre de mayo del 2006 donde los mismos rotaban 2.99 veces, o sea, por cada peso de inversión se obtenían $ 2.99 de ventas netas. El la etapa del 2007 se obtenían 47 centavos menos de ventas netas por cada peso de activo fijo, pues el índice disminuyó hasta $ 2.52.

Se pude apreciar que de un período a otro se registró una disminución considerable del capital de trabajo (1785261.00). Esto reafirma también los problemas de liquidez que presentó la empresa en la etapa analizada del 2007.

En la tabla No. 6 de los anexos se realiza un análisis de la variación del capital de trabajo. Se puede apreciar que esta disminución esta provocada por la disminución de varias partidas del activo circulante, entre ellas: efectivo en caja y banco, efectos y cuentas por cobrar y otros activos circulantes, unido al incremento de los efectos por pagar y otros pasivos circulantes.

Al interpretar la rotación del capital de trabajo, se observa que en el período de mayo/07 las ventas netas cubren 14.35 veces el capital de trabajo, o lo que es lo mismo, por cada peso de capital de trabajo la empresa ha generado $14.35 de ventas netas. Al evaluar la evolución de la razón, se manifiesta un gran aumento de un período a otro.

Las rotaciones son medida de movimiento, o de efectividad, indican cuántas veces sucedió algo durante el período, de ahí que generalmente un aumento de la rotación indique un comportamiento favorable. Pero hay que ser muy cuidadoso y muy observador en el análisis.

En la rotación del capital de trabajo, un aumento de la razón puede originarse por una mala decisión en materia de gestión financiera.

Si consideramos el incremento de la rotación del capital de trabajo en 11.93 veces (14.35 – 2.42) como una evolución favorable, estaríamos cometiendo un error, ya que el aumento se debe a un crecimiento muy elevado de los pasivos circulantes y a mantenerse casi constantes (pequeño aumento) los activos circulantes. Invertir en activos fijos con préstamos a corto plazo puede originar una situación como la anterior. Observe además la disminución de la liquidez general, lo que se evalúa en este caso de forma desfavorable. Las variaciones se pueden observar con claridad en la tabla No. 5 de los anexos.

Las ventas cubren 1.12 veces a los activos circulantes al cierre del mes de mayo/2007, marcando una disminución de 0.03 veces con relación al período anterior. Quiere decir que la empresa, actualmente, esta obteniendo 3 centavos menos de ventas netas por cada peso de activo circulante.

Cálculo del ciclo de operaciones y de caja.

Al cierre del periodo del 2007 el ciclo de caja muestra un mejor comportamiento con respecto a igual etapa del 2006, debido al alargamiento en el ciclo de pago a proveedores, provocando de esta forma un aumento en el ciclo de operaciones de la entidad.

En el período analizado del 2006 la rentabilidad económica o rendimiento de la inversión fue del 22 %; esto significa que por cada peso de activo total se generaron 22 centavos de utilidad ante intereses e impuestos. En la etapa del 2007 la rentabilidad económica disminuyó en 9 puntos, o sea, se obtuvieron 9 centavos menos de la utilidad antes mencionada por peso de activo total.

985405 985405 4894582

----------- = ------------ x --------------

7758677 4894582 7758677

0.1270 = 0.2013 x 0.6308

1763919 1763919 5150245

----------- = ------------ x --------------

8092078 5150245 8092078

0.2179 = 0.3424 x 0.6364

3424. x 0.6364 = 0.2179

2013. x 0.6364 = 0.1281

2013. x 0.6308 = 0.1270

D1 = 0.1281 – 0.2179 = - 0.0898 x 100 = -8.98 %

D2 = 0.1270 –- 0.1281 = - 0.0011 x 100 = - 0.11 %

D3 = 0.1270 – 0.2179 = - 0.0909 x 100 = - 9.09 %

Por una variación del margen neto de $ 0.1411 manteniendo constante la rotación del activo provocó una disminución de la rentabilidad económica de $ 0.0898.

Por una variación en la rotación de los activos en $ 0.0056 manteniendo constante el margen neto hizo posible una disminución de la rentabilidad económica en $ 0.0011.

En la etapa del 2006, la rentabilidad financiera o el rendimiento sobre los financiamientos aportados por los propietarios es de 22 %, lo que significa que por cada peso de capital propio se ha generado una utilidad neta de 22 centavos. En el 2007 la razón disminuyó a 18 centavos de utilidad neta por peso de financiamiento propio, una caída de 6 centavos en cada peso.

Análisis utilizando la ecuación fundamental.

640513 640513 4894582 7758677

----------- = ------------ x ------------- x ------------

3487750 4894582 7758677 3487750

0.1836 = 0.1308 x 0.6308 x 2.2245

1146547 1146547 5150245 8092078

----------- = ------------ x ------------- x -------------

5226036 5150245 8092078 5226036

0.2193 = 0.2226 x 0.6364 x 1.5484

Aplicación del método de sustituciones en cadena a la rentabilidad financiera.

0.2226 x 0.6364 x 1.5484 = 0.2193

1308. x 0.6364 x 1.5484 = 0.1289

1308. x 0.6308 x 1.5484 = 0.1277

1308. x 0.6308 x 2.2245 = 0.1835

D1 = 0.1289 – 0.2193 = - 0.0904 x 100 = - 9.04 %

D2 = 0.1277 – 0.1289 = - 0.0012 x 100 = - 0.12 %

D3 = 0.1835 – 0.1277 = 0.0558 x 100 = 5.58 %

D4 = 0.1835 – 0.2193 = - 0.0358 x 100 = 3.58 %

Por una Variación del Margen Neto de $ 0.0918, manteniendo constante la Rotación del Activo y el Apalancamiento, hizo posible una disminución de la Rentabilidad Financiera en $ 0.0904 con respecto al 2006.

Por una Variación de la Rotación del Activo de $ 0.0056, manteniendo constante el Margen Neto y el Apalancamiento, hizo posible que la Rentabilidad Financiera disminuyera en $ 0.0012.

Por una Variación del Apalancamiento de $ 0.6761, manteniendo constante el Margen Neto y la Rotación del Activo, hizo posible que la Rentabilidad Financiera aumentara en $ 0.0558.

Para el análisis del Balance General y el Estado de Resultados se utilizaron además las técnicas de reducción a tamaño común y de variaciones (Ver anexos), obteniéndose los siguientes resultados.

• El total del activo circulante representa al cierre de mayo/07 el 56.2 % del total de los activos, registrando un incremento porcentual de 0.9 % respecto a igual etapa del 2006, no siendo así de forma absoluta cuando sufrió un decrecimiento de $ 117 519.00. Destacar además que las partidas más líquidas decrecen y se incrementan considerablemente los inventarios.
• El total de pasivo circulante representó al cierre de mayo del 2007 el 51.8 % del total de pasivos y capital. Con respecto a igual etapa del año anterior se incrementó en un 22.7 %, siendo las partidas más representativas los efectos por pagar y otros pasivos circulantes.
• El patrimonio neto representó en la etapa analizada del 2007 el 45 % del total de pasivos y capital. En el período del 2006 representaba el 64.6 %, al compararlos podemos apreciar un disminución considerable de 19.6 %.
• Las ventas netas sufrieron un deterioro de un período a otro del $ 255663.00.
• Los costos de ventas representaron al cierre de mayo del 2007 el 59.8 % del total de ventas netas. En igual etapa del año anterior representaron el 51.1 %, al compararlas vemos un incremento del 8.7 % de un período a otro, incremento este que no se corresponde con el nivel de ventas alcanzados.
• Los gastos de operaciones y los gastos varios también se incrementaron de un período a otro en un 4.3 % y 1.2 % respectivamente, trayendo consigo una disminución de la utilidad neta del 9.2 %.

Una vez concluidos los análisis realizados se arribaron a las siguientes conclusiones.

1. Se registra un descenso considerable en el capital de trabajo ascendente a $ 1785261.00.
2. El total de patrimonio desciende en el período del 2007 por valor de $ 1738286.00.
3. Se manifiesta en el periodo analizado del 2007 una caída en las vetas netas por valor de $ 255663.00, un aumento de los costos de ventas, de los gastos operacionales y otros gastos en un 8.7 %, 4.3 % y 1.2 % respectivamente.
4. La utilidad neta decrece en $ 506034.00 de una etapa a otra.

1. Efectuar análisis económicos financieros de forma sistemáticas, utilizando las técnicas abordadas en la investigación.
2. Realizar un análisis detallado de las partidas que contribuyeron a la disminución del capital de trabajo.
3. Investigar las causas que provocaron la disminución de las ventas netas así como los incrementos en los costos y gastos.

• Amat Oriol, Análisis económico financiero. Ediciones Gestión 200, S.A, 2000.
• Benítez Miranda, M.A: Contabilidad y finanzas para la formación económica de cuadros de dirección, La Habana, 1999.
• Demestre A, Castels C, González A, Técnicas para analizar estados financieros. Grupo Editorial Publicentro, 2001.
• Fred Weston: Análisis de los estados financieros. Fundamentos de administración financiera. Universidad de la Habana, Facultad de Economía, Ed. EMPSES, La Habana, 1994.
• Fred Weston, J y Eugene F. Brigman: Fundamentos de administración financiera. Decima edición, MC Graw Hill de México, S.A.de C.V., 1994.

Cubano, nacido en el municipio de Las Tunas, perteneciente a la provincia de Las Tunas.

Graduado de Licenciatura en Economías de la Universidad Vladimir Ilich Lenin de la Provincia de Las Tunas, con resultados satisfactorios.

Actualmente cursa estudios en una maestría de Contabilidad Gerencial en Universidad Vladimir Ilich Lenin de la Provincia de Las Tunas, relacionada con la gestión de información para la toma de decisiones.

Cuba, Las Tunas, Febrero del 2008.