- Abstract
- Las anotaciones en cuenta y los
sistemas de deposito colectivo de valores
mobiliarios - Regímenes
de anotación en cuenta para valores
mobiliarios - La
informática y su aplicación en las anotaciones en
cuenta - Algunos
comentarios sobre las anotaciones en cuenta y la
desmaterialización en la legislación
peruana - A modo
de conclusión - Notas
Algunas reflexiones a propósito
de la Ley de
Títulos Valores
Abstract:
Ha quedado establecido que la anotación en
cuenta es un método que
incluye a la desmaterialización y a la
inmovilización de valores. Falta
establecer la conjunción entre las anotaciones en cuenta y
la informática (disciplina que
estudia el tratamiento racional y automático de la
información)
"Lo común a todas estas transacciones es que
todo lo que circulan en ellas son impulsos electrónicos,
radicalmente intangibles. El oro
reemplazó en una época a las mercancías; a
su vez fue sustituido por el papel (billetes, acciones,
letras, bonos, etc.);
ahora éste es sustituido por simples pulsos
electrónicos. Vamos pues hacia el fin del papel moneda, a
una gran aceleración de las transacciones, que se acercan
al tiempo real, a
una significativa pérdida del poder de los
bancos y hacia
la emergencia de nuevas formas de contabilidad
social del trabajo".
NELSON MANRIQUE. "La sociedad
virtual y otros ensayos"(1) .
INTRODUCCIÓN
En los albores de la humanidad, las normas de
convivencia social se fundamentaban en la costumbre, la cual
gozaba de mayor validez en tanto era más antigua. Con el
correr del tiempo y de acuerdo a las necesidades sociales y
económicas el derecho pasa de ser un conjunto de
fórmulas rituales a un sistema apoyado
en documentos
escritos. Es muy conocida la frase: "Lo que no está
escrito en el papel no existe para el
derecho".(2)
En nuestra opinión, existe lo que se denomina
"dependencia del papel"(3) . El papel es el soporte
documental utilizado con mayor intensidad hasta estos años
a pesar de las desventajas que tiene, las cuales son
fáciles de encontrar, un papel se puede deteriorar o
extraviar y si son muchos se necesita a veces un experto para
clasificarlos y mantenerlos ordenados, sin olvidar que su
contenido se puede falsificar o adulterar. Para decirlo en una
palabra, es un medio "análogo": conforme se use
una y otra vez sufrirá un deterioro. Además no
siempre se obtendrá una reproducción perfecta (lo cual ocurre con
las fotocopias o las reproducciones de un cassette). La
información sería aproximada.
"La información analógica se puede
recopilar, almacenar y reproducir, pero tiende a ser imprecisa y
corre el riesgo de hacerse
menos precisa cada vez que se transfiere".(4)
Hagamos un esfuerzo de imaginación y
representemonos la cantidad gigantesca de valores mobiliarios que
se transfiere en nuestra Rueda de Bolsa y en las del extranjero.
El día que escribimos estas líneas, 23 de abril,
existen en circulación 1,502’330,834 acciones de
Telefónica B. Y no contamos los demás valores
listados, ni mencionamos aún que nuestra bolsa es
considerada mediana a nivel latinoamericano.
Administrar grandes cantidades de acciones representadas
en títulos físicos sería complicado.
Involucraría ineficiencias como los notables costos de
custodia y logística para transferir dichos
certificados a sus nuevos titulares.
A lo largo de este artículo explicaremos
brevemente algunas de las ventajas más relevantes de la
desmaterialización de valores mobiliarios para efectos de
su negociación en Rueda de Bolsa. Para ello
explicaremos que la desmaterialización es la
culminación de un proceso que
tiene sus raíces en los sistemas de
depósito que usaban el método de anotación
en cuenta (lo cual nos remontará a finales del S. XIX) y
en el fenómeno informático frente al desafío
de la dependencia del papel. De esta manera podrá
apreciarse como el soporte informático (técnica
digital) es una alternativa al soporte papel (técnica
análoga) que puede superarlo en confiabilidad y exactitud
(5).
LAS ANOTACIONES
EN CUENTA Y LOS SISTEMAS DE DEPOSITO COLECTIVO DE VALORES
MOBILIARIOS
Según José Murua(6) existen 3 formas
conocidas de depósito de valores mobiliarios:
a) El depósito regular (clásico): donde
los valores
quedan INDIVIDUALIZADOS por su cantidad y especie pero
además por la denominación cuantitativa de cada
lámina o certificado y numeración de los mismos.
Por supuesto que el depositario tendrá que devolver
exactamente el mismo documento. Lo más probable es que lo
custodie en una bóveda de alta seguridad,
perfectamente individualizado y sin posibilidad de
confusión posible con otros.
b) El depósito irregular: donde el depositante
pierde la titularidad del documento pero adquiere un derecho de
crédito
frente al depositario. Es similar al depósito de dinero (papel
moneda). Entregamos al banco billetes
que representan una cierta cantidad, pero no podemos esperar que
nos devuelvan exactamente los mismos billetes.
c) El depósito colectivo: el título se
convierte en fungible. No se devuelve el mismo título
depositado sino otro de la misma especie y calidad. Sin
embargo, los títulos físicos quedan inmovilizados y
su transferencia se lleva a cabo mediante asientos contables por
los cuales la entidad depositaria emite
certificados.(7)
El sistema de depósito colectivo se usó en
la práctica bancaria alemana desde 1882 cuando se
fundó el "Wiener Giro und Kassen Verein". Luego
de la Primera Guerra
mundial se generalizó y se reguló mediante la
Ley del 4 de febrero de 1937, sobre depósito y
adquisición de Títulos Valores. Como los
títulos quedaban inmovilizados y las transferencias se
hacían con la simple anotación en el libro de
Registro de
Depósitos del banco NO hay manipulación material de
los títulos. Para prever la transferencia entre banco y
banco se reguló "la centralización de los
depósitos en bancos colectores" (un depósito
de segundo grado). Los bancos perdían la posesión
mediata de la cartera de depósitos y la pasaban a los
bancos colectores.(8)
Como resultado del éxito
de este sistema las transferencias se hicieron con mayor
seguridad y rapidez. Durante la II guerra mundial,
los alemanes invadieron Francia e
introdujeron este sistema.
La "Caisse Centrale de Depots et de Virements de
Tires" – CCDVT (Caja Central de Depósitos y
Transferencias de Títulos) se creó mediante Ley del
18 de junio de 1941 para aceptar en deposito las acciones al
portador de las sociedades
anónimas francesas por cuenta de "establecimientos
afiliados" (bancos, instituciones
financieras y agentes de bolsa), de esa manera se facilita la
transferencia de acciones mediante transferencias de cuenta a
cuenta entre estos afiliados. El trasfondo político de
esta medida era que el gobierno de Vichy
necesitaba el control de la
actividad extranjera durante la ocupación. Teniendo en
cuenta que el mercado
francés tenía marcada preferencia por los
títulos al portador había que vigilar las
adquisiciones de alemanes, quienes podrían intentar copar
las empresas
francesas mediante la bolsa.(9)
Mediante la Ley del 3 de febrero de 1943 se impuso la
OBLIGATORIEDAD del sistema de anotaciones en cuenta a las
acciones al portador. Luego de la guerra y
pasada la amenaza germánica este sistema recibe
críticas duras. Por tal motivo se creó la
Societé interprofessionelle pour la compensation de
valeurs mobiliéres – SICOVAM (Sociedad interprofesional
para la compensación de los valores mobiliarios) el cual
es un depósito FACULTATIVO. En los años 80 el
porcentaje de acciones al portador que no pasaba por la SICOVAM
era apenas de 5% y la emisión de títulos
físicos decrecía rápidamente. Actualmente la
desmaterialización en Francia es total y la SICOVAM es
considerada la más avanzada entidad
desmaterializadora.
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