Proyecto Agro Frutícola Fresh Fruit S.R.L (página 8)

II. Política
Monetaria y Financiera.

El mes de setiembre, es el tercer mes consecutivo
donde las tasas de la curva de rendimiento de las colocaciones
de los IRM han permanecido invariables con respecto al mes de
junio.

El nivel de Reservas Internacionales Netas (RIN)
está en torno al 21,6%,
respecto al PIB, nivel
superior a la media de los últimos 12 meses de 19,2%. Un
nivel significativo de RIN constituye una garantía
contra eventuales desequilibrios financieros internos y
externos.

El nivel de RIN alcanzado en setiembre del 2007, USD
2.181,5 millones, implica que se registró una
variación mensual de 0,3% (USD 5,7 millones) y la
interanual fue 41,1% (USD 635,2 millones). El comportamiento
mensual señalado es el resultado de la variación
positiva de los depósitos del sector
público en ME en USD 9,3 millones y contrarrestado por
la variación negativa de la cuenta Reservas en Moneda
Extranjera (ME) del BCP en USD 2,9 millones, y de los
depósitos en ME del sistema
financiero en el BCP en USD 0,7 millones.

En setiembre de 2007, el BCP realizó
intervenciones en el mercado cambiario
con una venta neta de USD
30,6 millones. Por tanto, en los nueve meses del año 2007,
en términos acumulados, las intervenciones se posicionan
en una compra neta de USD 166 millones.

En el periodo de referencia, el valor de la
moneda doméstica se vio levemente apreciado respecto al
dólar americano, cerrando en un nivel de G//USD 5.023. Con
este resultado, el guaraní
presentó una apreciación acumulada en el año
de aproximadamente 5,6%.

Al mes de setiembre, el saldo de los IRM fue de
G/4.524.370 millones, representando una disminución
mensual de aproximadamente 3,6%. El nivel alcanzado representa
aproximadamente el 8,9% del PIB. La tasa de rendimiento promedio
ponderado del mes fue de 4,6%, inferior en 5,9 puntos
porcentuales (p.p.) a la tasa de setiembre de 2006.

El monto promedio de operaciones
diarias de los IRM fue de G/35.032 millones en setiembre de 2007,
y las colocaciones en el mes ascendieron a G/700.630 millones. En
este sentido, el 76,4% del total colocado en el mes
correspondió a títulos cuyos vencimientos se
encuentran entre 7 a 90 días y 23,6% a títulos con
vencimientos entre 120 a 365 días. En setiembre se
revirtió la tendencia creciente en el plazo promedio de
las colocaciones. El promedio de las colocaciones fue de 129
días, inferior al mes de agosto que fue de 182,3
días y superior al de setiembre del 2006 que fue de 94,7
días. El total de IRM está compuesto al mes de
setiembre de la siguiente forma: de 365 días el 35,3%,
seguido por el plazo de 91 días el 28,6% y los
demás plazos el 36,1%.

Durante el mes de setiembre de 2007, continúa el
crecimiento interanual del M0, alcanzando una variación
interanual de 27,1%, representando el octavo mes consecutivo con
un crecimiento interanual por encima del 20%, siendo la
variación mensual del 1,7%. En setiembre del 2006, las
variaciones del M0 fueron de 17,8% y 0,5% en términos
interanuales y mensuales respectivamente.

El principal factor de expansión3
mensual del M0 fue la cuenta IRM en 3,6% y el de mayor efecto
contractivo del M0 fue el Crédito
Neto al Sistema Bancario en 1,9%. En términos
interanuales, el factor principal de expansión monetaria
del M0 fue la cuenta AEN, 130,7% del M0, mientras que el factor
contractivo del M0 fue la colocación de IRM en
47%.

Al mes de setiembre del 2007, el saldo de Activos del
Sistema Bancario fue de G/20.582,4 mil millones, lo que implica
un aumento de G/417,0 mil millones (2,1%) con relación al
mes de agosto de 2007. Con respecto al mismo mes del año
anterior, esta cuenta registró un incremento de G/4.823,7
mil millones (30,6%).

El saldo total de Pasivos del Sistema Bancario, al mes
de setiembre de 2007 se ubicó en G/18.295,2 mil millones,
lo que representó un aumento de G/462,3 mil millones
(2,6%) respecto a agosto de 2007. Al compararlo con el mismo mes
del año anterior, esta cuenta refleja una variación
positiva de G/4.474,1 mil millones (32,4%).

El continuo crecimiento de los depósitos del
sector privado en el sistema bancario, registrado en el periodo
2003-2007, representa un indicador clave al señalar una
mayor consolidación del sistema bancario. Al mes de
setiembre 2007, los depósitos totales del sector privado
alcanzaron un nivel de G/13.497,3 mil millones, lo cual
representa un aumento mensual de 1,2%, mientras que en
términos interanuales registró un incremento de
29,9%.

La composición estructural de los
depósitos en el mes de setiembre de 2007 indica que el
47,2% de los depósitos bancarios del sector privado
están expresados en Moneda Extranjera (ME), nivel inferior
en 6,5 puntos porcentuales al registrado en setiembre 2006. La
mayor predisposición del público de destinar sus
recursos en
depósitos bancarios en Moneda Nacional (MN) resultó
de un proceso de
desdolarización de la economía.

Desde julio de 2004 se percibe una continua
recuperación de los créditos totales bancarios al sector
privado. Esta evolución se debe preferentemente al
continuo incremento de los créditos en MN,
contrarrestada por la evolución negativa de los
créditos bancarios al sector privado en ME en el periodo
sep-04/ago-05. En el presente mes se observa un avance tanto,
en los créditos en moneda nacional como en los
créditos en moneda extranjera.

La evolución de la desdolarización de
los créditos bancarios al sector privado ha sido
más acentuada que la de los depósitos. Se
argumenta que el menor nivel de dolarización de la cartera crediticia
bancaria al sector privado, que a setiembre de 2007
representó el 46,3% del total de la cartera, se debe a
una política orientada a un mejor control de
riesgo por
parte de las entidades bancarias.

III. Política
Fiscal.

De acuerdo a datos
preliminares suministrados por el Ministerio de Hacienda, la
ejecución presupuestaria del Gobierno
Central durante el mes de agosto de 2007, sobre la base de lo
contabilizado recaudado/obligado, presentó un
superávit de G/115.420 millones. En consecuencia, el
superávit acumulado para el presente año es de
G/1.230.094 millones. Los resultados fiscales a agosto de los
últimos años, registraron superávit de
G/739.459 millones en el año 2005 y G/937.370 millones
en el año 2006.

El mayor resultado superavitario acumulado del presente
año respecto al mismo periodo del año anterior se
debe principalmente a que en términos nominales los
ingresos
crecieron más que los gastos. El
incremento de los Ingresos se debe principalmente a que los
Ingresos Tributarios y No Tributarios aumentaron en G/425.631
millones (10,2%) y G/289.409 millones (13,6%) respectivamente,
mientras que los Ingresos de Capital
disminuyeron en aproximadamente G/1.649 millones (11,1%). A su
vez aumentaron los Gastos Corrientes en G/391.682 millones (8,9%)
y los Gastos de Capital en G/28.985 millones (2,9%).

Los Ingresos Totales, acumulados del presente año
fueron de G/7.022.936 millones, superior en G/713.391 millones
(11,3%) a los Ingresos Totales del mismo periodo del año
anterior ( G/6.309.545 millones).

En lo que respecta a los Ingresos Tributarios, durante
el periodo considerado se observó un aumento en las
recaudaciones de los siguientes ítems: Impuesto al Valor
Agregado (IVA) G/198.913
millones (10,5%), Impuesto a la
Renta en G/125.597 millones (16,1%) y Otros Ingresos Tributarios
en G/180.172 millones (20,4%). Por su parte, se produjo una
disminución en las recaudaciones de los Impuestos al
Comercio Exterior
en G/79.052 millones (13%). Durante el periodo considerado
aumentaron los Ingresos No Tributarios en G/289.409 millones
(13,6%) y disminuyeron los Ingresos de Capital en G/1.649
millones (11,1%).

Los Gastos Totales acumulados en el presente año
totalizaron G/5.792.842 millones, aumentando en G/420.667
millones (7,8%) con relación a los Gastos Totales del
mismo periodo del año anterior ( G/5.372.175 millones).
Este aumento de los Gastos Totales del 2007 se debió
principalmente al incremento registrado en los Gastos Corrientes
( G/391.682 millones) y en los Gastos de Capital ( G/28.985
millones).

El resultado primario, que es el resultado global menos
los intereses contractuales, al presente año, presenta un
superávit de G/1.608.909 millones, superior en G/297.453
millones (22,7%) al superávit primario presentado en el
mismo periodo del año anterior.

Los depósitos del SPNF a setiembre de 2007,
registraron un aumento de G/1.422 millones con relación al
del mes anterior, siendo su saldo de G/2.196.043 millones. Esta
cifra es superior en 0,1% al registrado en el mes de
agosto.

El saldo de los depósitos del Gobierno Central
fue de G/2.119.212 millones, de los cuales G/1.549.992 millones
corresponden a MN y G/569.220 millones a ME. Del mismo modo, el
monto de los depósitos de las Empresas
Públicas a este mes registró un saldo de G/76.809
millones, compuesto por G/3.806 millones en MN y G/73.003
millones en ME.

IV. Sector Real.

Los servicios,
la ganadería y en menor medida las industrias
manufactureras, fueron los sectores que más
contribuyeron al crecimiento de la economía paraguaya en
el año 2006, mientras que el sector de las
construcciones se presentó como el más
débil.

La tasa de evolución correspondiente a la
actividad productiva de todos los sectores económicos
del año 2006, al mes de diciembre, indica una
variación acumulada positiva del 5,4% en términos
reales y, al comparar los niveles de producción de diciembre respecto al mismo
mes del año anterior, la tasa se reduce en 0,8%.
Mientras tanto, la serie desestacionalizada, registra una
variación mensual con una caída del
1,3%.

El sector ganadero con un comportamiento expansivo,
observa un crecimiento acumulado del 10,9%, influenciado por la
evolución positiva del faenamiento de ganado para la
exportación.

Dentro del sector agrícola, a pesar de la
disminución en la producción de soja, algodón en rama, el tabaco y el
trigo, el sector en su conjunto registra un comportamiento
positivo, creciendo a una tasa acumulada del orden del 0,9% al
mes de diciembre respecto al mismo periodo del año
anterior. Este comportamiento se ve sustentado por la
evolución positiva de productos
importantes en como el maíz, el
arroz y la caña de azúcar y, el buen desempeño de las frutas y hortalizas
así como el de otros productos agrícolas en donde
se encuentran la yerba mate y el tung.

El sector manufacturero presenta una
disminución en su ritmo de crecimiento al final del
periodo registrando un aumento acumulado del orden del 4,6% al
mes de diciembre del 2006 respecto a igual período del
año anterior, este crecimiento esta sustentado en la
mayor producción de carne, las bebidas y la
fabricación de maquinarias y equipos que presentan un
importante aumento en sus niveles de
producción.

El sector Servicios, con mayor peso como componente en
la generación del PIB se incrementa en términos
acumulados en 8,0%. El sub sector que más influye es el
comercio,
cuyo crecimiento se ve influenciado en este periodo sobre todo
por el gran aumento generado por los márgenes de los
productos importados así como de los industriales y
ganaderos.

V. Sector Externo.

A fines del mes de setiembre las Reservas Monetarias
Internacionales Netas (RIN) llegaron a USD 2.181,5 millones, lo
cual implica un aumento de USD 5,7 millones con relación
al 30 de agosto de 2007. En comparación al año
anterior, las reservas presentan un nivel superior en USD 635,2
millones.

En el mes de análisis se verificó una
apreciación nominal promedio del guaraní con
respecto al dólar americano de 1,6%, superior a la
apreciación registrada en el mes anterior (0,3%). El
tipo de cambio
promedio fue de 5.023 G//USD. En términos acumulados e
interanuales se han registrado una apreciación del 5,6% y
7,2% respectivamente.

Desde el punto de vista del comportamiento interanual
del tipo de cambio real,
en el mes de setiembre, el Guaraní se depreció en
9,9% con respecto al Real Brasilero, mientras que con
relación al Peso Argentino y al Dólar Americano
se registró una apreciación del 11,8% y 12,3%
respectivamente.

El ingreso efectivo total de divisas al
Banco Central
del Paraguay, en el
mes de setiembre, proveniente de los entes binacionales,
ascendió a USD 42,1 millones. Esta cifra indica un
aumento de USD 22,7 millones con respecto al monto verificado
en agosto del año anterior, cuando el ingreso fuera de
USD 64,8 millones.

El comercio de mercancías al mes de setiembre
del 2007 registró un saldo deficitario de USD 2.246,5
cifra inferior en 0,7% al déficit observado en el mismo
periodo del año anterior y que alcanzara USD 2.261,6
millones. Esta disminución en el déficit
comercial se debe al mayor incremento en los montos de las
exportaciones registradas con relación al
incremento de las importaciones.
El valor de las exportaciones registradas al mes de setiembre
del 2007 totaliza USD 2.390,0 millones, lo que representa un
aumento del 63,2% con relación al monto al mes de
setiembre del año anterior cuando alcanzó USD
1.464,7 millones. Este incremento en las exportaciones se debe
al alza en las ventas de
semilla de soja, harina de soja, cereales, aceite de
soja, maderas, cueros, fibras de algodón, azúcar,
prendas de vestir, tabaco, aceites esenciales, y animales vivos
por un total de USD 899,7 millones. Por otro lado, el rubro que
registra baja es el de la carne, por un total de USD 80,6
millones.

Por su parte, el aumento de las importaciones al mes
de setiembre del 2007, se debió a las mayores compras de
Máquinas y aparatos mecánicos;
Vehículos, tractores y sus partes; Máquinas y
aparatos eléctricos; Combustibles y lubricantes; Abonos;
Productos de las industrias químicas; Bebidas y tabacos;
Juguetes;
Caucho y sus
manufacturas; Papel, cartón y manufacturas; Aceites
esenciales; Productos químicos orgánicos y
Jabones que se incrementaron por un valor de USD 857,0
millones. Por otro lado, los rubros que registran baja son
Plásticos y sus manufacturas; Productos
farmacéuticos; Prendas de vestir; Leche y
productos lácteos
con una disminución de USD 15,3 millones.

La relación de comercio con China
Continental, al mes de setiembre del 2007 resultó
deficitaria en USD 1.179,6 millones, superior en 18,5% al
déficit registrado en el mismo periodo del año
anterior, que fue de USD 995,2 millones. El total importado desde
China Continental fue de USD 1.202,1 millones, 18,9% superior a
la registrada a setiembre del año anterior y que alcanzara
USD 1.011,3 millones, en tanto que nuestras exportaciones
totalizaron al mes de setiembre del 2007 USD 22,5 millones,
superior en 39,8% a los USD 16,1 millones en el mismo periodo del
año anterior. Cabe señalar que la
participación de China Continental en el total de nuestras
importaciones fue del 25,9% disminuyendo con relación al
27,1% que representaba al mes de setiembre del 2006.

En el mes de setiembre del 2007, el precio
promedio de la fibra de algodón en el mercado de Nueva
York para entrega en diciembre de 2007 fue de USD 1.342,0 la
tonelada. Esto implica un incremento en la cotización de
este producto del
25,5% con respecto al precio promedio de setiembre del 2006,
cuando fuera de USD 1.069,2 por tonelada.

En setiembre del 2007 la cotización promedio de
la soja en el mercado de Chicago para entrega en noviembre de
2007 se ubicó en USD 347,9 por tonelada. Este precio
significó un incremento del 72,7% con relación al
mismo mes del año 2006, en el cual la cotización de
la oleaginosa se situaba en USD 201,5 por tonelada.

En setiembre de 2007 la cotización promedio del
precio internacional del petróleo tipo Brent se ubicó en USD
75,5 por barril, lo que implica un incremento del 6,2% en el
precio con relación a la cotización del mes pasado
y que fuera de USD 71,1 por barril.

El saldo de la Deuda
Pública Financiera Externa, registrada en SIGADE al 30
de setiembre de 2007, medido en dólares norteamericanos,
asciende a USD 2.148,4 millones. Se observa una
disminución de 0,15% con respecto al saldo de agosto de
2007 y una disminución de 3% con respecto al mismo mes del
año anterior.

8.1.1 Producto Interno
Bruto

Obviamente uno de los pilares fundamentales de la
economía de un país o región es precisamente
el desarrollo de
su producción, de bienes de sus
industrias, de su nacimiento comercial y de las prestaciones
de servicios, ya que tiene por objetivos,
generar riquezas y beneficios para los que las habilitan, aunque
no siempre se alcance el nivel de crecimiento y de
satisfacción de necesidad deseado, y peor aún en
algunos casos se alejan del mismo.

Evolución del Producto Interno
Bruto.

Evolución del Producto Interno
Bruto.

Las estimaciones de la economía paraguaya al
cierre del año 2006 presentan un aumento del Producto
Interno Bruto (PIB) del 4,0% con respecto al año
anterior.

Durante el presente año, como se podrá
observar, el comportamiento económico del país fue
superior con respecto al 2005 que había crecido en 2,9%.
Un hecho destacable es que por cuarto año consecutivo la
economía registra crecimientos positivos (3,8% en el 2003;
4,1% en el 2004; 2,9% en el 2005 y 4,0% en el 2006), con lo cual,
la tasa de expansión económica en los
últimos cuatro años ha sido en promedio de
3,7%.

El crecimiento del 2006 está asociado al
dinamismo de la demanda
interna, derivado de un aumento del consumo de los
hogares, producto de la mayor entrada de remesas de paraguayos
que trabajan en el exterior, así como, del consumo
público y la formación bruta de capital fijo
privada.

La mayor inversión privada fue reflejo del
crecimiento record en las importaciones de maquinarias y equipos
(bienes de capital) que se ubican en torno al 200%, según
datos del comercio exterior al mes de noviembre de 2006.
Asimismo, la evolución positiva del año está
muy influenciada por la demanda externa, principalmente por las
exportaciones de la carne, y en menor medida por las
exportaciones de otros productos tradicionales y no
tradicionales.

Cabe destacar que el crecimiento del 2006 implica
también una mejora del PIB por habitante de 2,2% y que el
nivel de esta magnitud en términos reales (USD 1.424) es
el más alto que se registra desde el año 1999 (USD
1.433).

Producto Bruto Sectorial.

La evolución presentada por la actividad
productiva de todos los sectores económicos, excluyendo al
de la agricultura,
indica que el PIB se incrementa a una tasa anual del 4,8% en
términos reales. Este dinamismo experimentado está
fuertemente influenciado por el comportamiento favorable de los
sectores ganadero y el de servicios e industrias manufactureras,
en ese orden. Cabe señalar que los sectores no
agrícolas crecieron por tercer año consecutivo a
una tasa superior a la del producto total. Sin embargo, el buen
ritmo de crecimiento de varios sectores de la actividad
económica, fue atenuado por el modesto crecimiento
estimado de la agricultura. Esta evolución se debe a que
rubros importantes fueron nuevamente afectados adversamente por
factores climáticos, al igual que los dos años
anteriores. Como consecuencia de la sequía que
afectó al cultivo agrícola, especialmente a
principios del
año, para el año 2006 se estima un crecimiento del
0,6% en el valor agregado bruto de este sector.

La estructura
productiva del país no ha sufrido cambios de importancia
en el año 2006 con respecto al año anterior,
manteniéndose la participación de la
producción de bienes en alrededor del 45,2% y las de
servicios en un 47%2. El sector comercial, con un 18,6%, y el de
la agricultura que alcanza 16,6%, siguen representando las
más altas ponderaciones en la generación del valor
agregado bruto total. En los principales sectores de la actividad
económica se pudo observar el comportamiento que se
describe a continuación.

El sector agrícola tuvo una contribución
del 0,1% en la evolución del PIB durante 2006.

Las condiciones climáticas registradas durante la
campaña agrícola 2005/2006 no fueron propicias para
la producción en este sector, a raíz de la
sequía que se produjo en algunos meses de este año
y que afectó principalmente al cultivo de la soja, del
algodón y del trigo. Como consecuencia, en el caso de la
soja no se pudo lograr la meta prevista,
que consistía en alcanzar una producción de
más de 5.000.000 de toneladas. Esto produjo una
caída en el crecimiento en el orden del 4,7%, debido a la
caída del 14,7% en el rendimiento por hectárea
cultivada de soja. La producción de algodón, por
otro lado, disminuyó en aproximadamente 9,1% respecto al
año anterior y con esta estimación la
campaña algodonera finaliza la zafra con una
producción de 180.000 toneladas, obtenidas en una
superficie cultivada de 245.000 hectáreas (aumento de la
superficie de 8,9% y disminución de 16,5% del
rendimiento). Del mismo modo, las cifras de las exportaciones de
fibras de algodón presentan una caída del orden del
20%, con respecto a igual periodo del año 2005, lo cual
corrobora la importante declinación de la
producción de este rubro que está explicado
fundamentalmente por la baja cotización de los precios
internacionales del algodón y por las limitaciones de las
formas de organización de la producción local
de este rubro.

El maíz y la caña de azúcar
registraron incrementos de la producción del orden del
32,5% y del 6%, respectivamente, comparados a la campaña
anterior.

Otros cultivos de importancia en los que se observaron
también variaciones positivas fueron: el arroz (23,5%), la
mandioca (0,3%), girasol
(5,4%), poroto (4,5%) y el maní (5,9%). Por otra parte,
tuvieron un desempeño desfavorable la producción de
trigo y tabaco. Las exportaciones registradas de un grupo de los
principales productos agrícolas confirman la tendencia de
las estimaciones realizadas por el Ministerio de Agricultura y
Ganadería. En este sentido, las exportaciones registradas
de la semilla de soja registran una disminución del 23% en
volumen, y una
caída en el valor del 22%, con respecto al año
anterior, así también, el trigo presenta una
caída del 41,1% en volumen exportado y del 27% en el
valor, con respecto a igual periodo del año
2005.

El sector de la ganadería contribuyó a
generar el 0,54% del crecimiento del PIB durante 2006. El sub-
sector ganado vacuno se ha convertido nuevamente en uno de los
más dinámicos durante este año, siguiendo la
tendencia observada desde hace dos años. El dinamismo del
sector ganadero coincide con las mejoras sanitarias implementadas
en los últimos años, lo que constituye la base para
expandir los mercados
internacionales.

Este sector ha mantenido un crecimiento sostenido
durante los últimos 34 meses, el incremento del
número de faenamientos de bovinos presenta un notable
crecimiento en el orden del 18,1%. También muestran
importantes crecimientos los demás productos de la
ganadería como huevo, leche y aves, que
aumentaron en 11,6%, 6,9% y 11,5%, respectivamente.

El sector forestal contribuyó negativamente con
-0,02% en el crecimiento del PIB durante 2006. Este sector
presenta una disminución de la producción del -1%.
Las industrias manufactureras contribuyeron en 0,7% en la
evolución del PIB del 2006.

La Variable del P.I.B con relación a toda la
inversión puede ser considerada como positiva, ya que la
fórmula básica del P.I.B se encuentra incluido en
el rubro de inversión, y el presente proyecto al ser
una inversión real y legal contribuye íntimamente
con el crecimiento de este valor para todos los interesados del
dicho proyecto.

Esto estaría generando más ingresos al
estado a
través de los impuestos, que posibilita un aumento del
gasto
público que devuelve el dinero al
mercado para el consumo, lo cual es una construcción positiva que a mediano y a
largo plazo podrá originar un aumento al poder
adquisitivo y por ende al P.I.B, además como un aumento de
la producción del sector primario de la Agricultura que
está actualmente en recesión.

8.1.2 Desempleo

De acuerdo a la Encuesta
Permanente de Hogares 2004, la tasa de
participación laboral (población ocupada o desocupada respecto a
la población total en edad de trabajar) es del 63%, siendo
el porcentaje superior en el área rural (64,9%) respecto a
la urbana (62,4%) y superior en el caso de los hombres en
relación a las mujeres (76,6% y 50,4%,
respectivamente).

La tasa de desempleo abierto afecta al
7,3% de la población, inferior en 1 punto

porcentual al nivel registrado en el 2003 (8,1%). El
subempleo a nivel total país se mantuvo estable con
respecto al 2003 (de 24,1% a 24,2%), tanto en áreas
urbanas como rurales.

Dadas las características de la estructura
económica del país, que está caracterizado
por limitados centros de producción o fábricas, la
mayoría de los trabajadores realizan sus actividades en
empresas de pequeñas dimensiones. Cerca del 70% de los
trabajadores paraguayos se encuentran ocupados en
establecimientos que no tienen más de cinco empleados
Cimentada fundamentalmente en la mano de obra independiente, en
la economía paraguaya predomina el trabajador por cuenta
propia (39,8%), seguido de los trabajadores familiares no
remunerados 13,1% y el empleador o patrón
(4,2%).

La suma de estas cifras muestra que
alrededor de 6 de cada 10 ocupados generan

ingresos a través de la venta directa de sus
productos o servicios. El sector primario o extractivo absorbe al
33,3% de los ocupados y el secundario al 16% (manufactura,
construcción). Alrededor del 65% de las mujeres ocupadas
se hallan trabajando en el sector terciario en tanto los hombres
se hallan distribuidos fundamentalmente entre el sector terciario
y primario (42%;39%).

SUBEMPLEO

Otro indicador importante del mercado laboral,
particularmente muy sensible al comportamiento
macroeconómico de un país, es el "subempleo". Este
indicador incluye a dos grupos de
ocupados: (a) los que trabajan menos de 30 horas por semana en
sus ocupaciones, que desean trabajar más horas y
están disponibles para hacerlo (subempleo visible) y (b)
los que trabajan más de 30 horas por semana en sus
ocupaciones y su ingreso es inferior al mínimo legal
establecido en el período de referencia (subempleo
invisible). Según la información de las Encuestas de
Hogares el subempleo se mantiene

estable entre el 2003 y el 2004 (24,1% ; 24,2% ), tanto
en áreas urbanas como rurales.

La Variable del desempleo es un
factor fundamental en cualquier parte del mundo, por lo tanto
la empresa
inversora se verá afectado si el índice de
desempleo va aumentado cada vez más, debido a que la
población tiende a disminuir el poder adquisitivo de los
mismos y a dejar de optar por las necesidades más deseadas
por ellos.

El Proyecto afecta de modo favorable a la
disminución de la Variable del desempleo, dado que se
generan más puestos de trabajo
disponibles para los mismos, creando más opciones de
trabajo y ayudando así a las personas a tener más
posibilidades de mejorar su situación económica, la
de su familia y por
ende del país.

8.1.3 Inflación del
B.C.P.

La tasa de inflación durante el año 2006
fue del 12,5%, resultado superior al 9,9% observado en el
año anterior. Esta cifra se ubica por encima del
límite superior de la meta referencial de inflación
establecida dentro del Programa
Monetario 2006 (5% con un rango de tolerancia de +/-
2,5%). Sin embargo, es necesario resaltar la convergencia de la
inflación subyacente -esto es aquella que excluye los
aumentos de productos frutihortícolas- hacia la meta
referencial de inflación, considerando que el mencionado
indicador observó una tasa del 7% en el presente
año, lo cual indica que la inflación total, antes
que estar afectada por factores de desequilibrios
macroeconómicos fundamentales, estuvo más bien
sobredeterminada por los incrementos verificados en los rubros
volátiles de la canasta, los que a su vez fueron afectados
por una política comercial que tiene como objetivo el
incentivo de la producción local como forma de lograr el
autoabastecimiento en el mediano y largo plazo.

Durante el primer semestre del año 2006 se
observó un proceso de paulatina reducción del ritmo
de crecimiento de los precios de consumo. En este proceso tuvo un
importante papel la corrección cambiaria observada con
respecto a los picos devaluatorios registrados durante el
año 2005. Es necesario subrayar que durante el año
anterior la moneda local se había depreciado
significativamente, sobretodo con respecto al real brasilero,
factor que se tradujo en una mayor presión
inflacionaria para la economía paraguaya. La
corrección cambiaria señalada, acompañado
del perfil más contractivo de la política
monetaria, que comenzó en el año anterior y que
continuó durante la primera mitad del 2006 (aumento de la
curva de rendimiento de los instrumentos de deuda del Banco
Central del Paraguay), hicieron que la inflación, durante
el primer semestre e inicios del segundo semestre del 2006,
tendiera hacia el rango referencial de inflación fijado
para el año.

Asimismo, el mayor perfil antiinflacionario de la
posición de política monetaria

permitió atenuar las presiones sobre los precios
provenientes de los aumentos de costos

de las empresas, debido principalmente al ajuste del 12%
verificado en el salario
mínimo legal, a partir del mes de abril de 2006.
Igualmente, el menor crecimiento de los precios del petróleo
durante el 2006, y su posterior caída, acompañado
de la mayor flexibilidad cambiaria, atenúo en la primera
parte del año el alza de los precios de los bienes y
servicios relacionados al crudo que en 2005 habían
aumentando fuertemente, e incluso, se señala que durante
el segundo semestre se observaron reducciones en las cotizaciones
de algunos combustibles. Se concluye que el factor de incremento
de los precios del petróleo y sus derivados no fue
inflacionario durante el 2006 al contrario de lo que había
ocurrido durante el 2005, año en que los precios de
consumo tuvieron un aumento importante basado en los mayores
precios del petróleo y sus derivados.

No obstante, a finales del segundo semestre del
año 2006 la inflación nuevamente se aceleró,
alejándose de la meta referencial de inflación del
corriente año. Sin embargo, durante este período no
se ha observado una suba generalizada de precios sino más
bien una concentración de aumentos en unos pocos rubros,
entre los que se destacan claramente la carne vacuna y los
productos frutihortícolas.

Inflación Subyacente.

Los bancos centrales
de diversos países, desde un tiempo
atrás, han estado preocupados por el efecto que sobre el
Índice de Precios al Consumidor (IPC)
producen algunos precios de bienes y servicios finales de
carácter volátil, dado que esto
puede dar lugar a interpretaciones erróneas del proceso
inflacionario afectando las expectativas de los agentes
económicos y la conducción de la política
monetaria. Por tanto, desde un punto de vista estricto lo
relevante son las variaciones de precios que perduran en el largo
plazo, es decir, la tendencia del crecimiento de los precios
conocida como inflación subyacente.

En términos generales, los cálculos de
inflación subyacente intentan estimar un nivel general de
precios que incorpore una suavización de las fluctuaciones
de corto plazo o una eliminación de ciertas series
individuales, como por ejemplo, los precios de bienes y servicios
considerados volátiles. Así, en algunos trabajos se
han planteado diversas formas de estimación, las cuales
abarcan desde la eliminación de algunos productos de la
canasta a partir del cual se calcula el IPC, hasta la
utilización de técnicas
estadísticas en la determinación de
la serie. Una técnica utilizada se basa en el supuesto de
que las variaciones de precios presentarían una distribución uniforme, por lo que
sería posible eliminar de la canasta los productos que
presentaran variaciones mensuales que estuvieran situadas en los
extremos de la distribución.

Con respecto a los criterios de eliminación, en
general no se registra ningún criterio teórico o
estadístico para seleccionar los bienes y servicios que se
excluyen, o una metodología específica para la
determinación de los elementos a excluir. En gran medida
la selección
ha dependido de la percepción
particular sobre los precios más variables o
del tipo de shocks de precios relativos que cada país ha
podido identificar.

Así, en los EE.UU. se definió la
inflación subyacente como el índice de precios que
excluye la energía y los alimentos; en
Japón,
el índice que excluye los precios de los alimentos
frescos; en Canadá la que excluye la energía, los
alimentos y los impuestos indirectos; en Nueva Zelanda se utiliza
el índice que excluye pagos de intereses; y en el caso de
Paraguay se excluye, las frutas y verdura (primer indicador), y
las frutas y verduras, combustibles y servicios tarifados (para
el segundo indicador).

La Variable de la Inflación afecta negativamente
al proyecto de
inversión que implica la pérdida del valor
adquisitivo del dinero y la de
los compradores, dónde estos dejarán de optar por
las necesidades más deseadas debido al aumento de los
precios sobre los productos.

Al aumentar los precios de los bienes y servicios,
disminuye la cantidad demandada de los bienes.

El proyecto de inversión afectará de
manera positiva, debido a que la inversión llevada a cabo
genera más puesto de trabajo, producción y ventas
de las mismas, lo cual tratará de controlar a la variable
de la inflación principalmente por el mecanismo de
economía de escala, dado que
esta variable afecta a toda la población del
país.

8.1.4 Tipo de
Cambio

En el contexto de una vigorosa demanda mundial, el
crecimiento se vio estimulado por las dos principales
alteraciones que afectaron a las economías de mercado
emergente en el período analizado: un nuevo incremento
generalizado de los precios de las materias primas y la mayor
demanda de activos de estos países. Sin embargo, estas dos
perturbaciones inclinan los riesgos hacia
un aumento de la inflación, lo que plantea ciertos retos
para la política monetaria. Los elevados precios de las
materias primas tienden a aumentar directamente la
inflación, tanto para los países que las exportan
como para aquellos que las importan, aunque los primeros
también ven potenciados sus ingresos. La mayor demanda
exterior de activos de mercados emergentes también tiende
a estimular la demanda agregada
y podría generar inflación a través de la
relajación de las restricciones a la financiación.
El margen de capacidad ociosa se ha estrechado y, en algunos
casos, los mercados de trabajo se han tensado. Aunque la
inflación se ha mantenido en general baja, en algunos
países se han producido subidas acentuadas y los riesgos
inflacionistas se han hecho cada vez más
claros.

En este contexto, en tipo de cambio a menudo se ve
sometido a intensas presiones en países con fuerte
crecimiento de la demanda, superávit por cuenta corriente
(gracias a la mejora de la relación real de intercambio) y
cuantiosos flujos de entrada de capitales. Esto plantea un dilema
a las autoridades, que pueden optar por permitir la
apreciación de la moneda o tratar de prevenirla, relajando
la política monetaria o interviniendo en los mercados de
divisas. La apreciación de la moneda nacional
podría mitigar los riesgos inflacionarios, atenuar los
efectos del encarecimiento de las materias primas sobre los
precios y los ingresos de los exportadores y reducir las
presiones sobre la capacidad productiva en los países que
experimentan una fuerte demanda. También podría
suavizar la tendencia a relajar las condiciones de
financiación en los países que reciben elevados
flujos de capital. Sin embargo, apreciaciones rápidas o
muy fuertes de la moneda pueden tener efectos adversos sobre la
competitividad.

Si la presión sobre los tipos de cambio se
considera pasajera (por ejemplo, si se espera que se reviertan
algunos flujos de entrada de capitales o que la relación
real de intercambio se reduzca más adelante), entonces las
intervenciones esterilizadas en el mercado cambiario pueden ser
preferibles a la relajación de la política
monetaria como forma de evitar la apreciación. Los
problemas se
acumulan, sin embargo, a medida que la intervención se
prolonga, ya que se hace más difícil esterilizarla,
lo que de nuevo provoca una laxitud indeseada en las condiciones
de financiación internas e imprime un impulso
inflacionista

Incluso aunque fueran esterilizadas completamente, las
intervenciones a gran escala podrían distorsionar los
mercados
financieros nacionales, a causa del volumen de emisión
de deuda que requeriría una completa
esterilización. Las soluciones al
citado dilema han variado considerablemente en los distintos
países, dependiendo hasta cierto punto de la manera en la
que el régimen monetario de cada país ha influido
en la respuesta de éste a las variaciones del tipo de
cambio nominal. Algunos países, normalmente
aquéllos con regímenes basados en objetivos de
inflación, han optado por flexibilizar su tipo de cambio.
Por ejemplo, entre los exportadores de materias primas donde se
anticipaban presiones alcistas por la mejora en la
relación real de intercambio, Brasil y Chile
experimentaron apreciaciones significativas del tipo de cambio
nominal entre principios de 2005 y comienzos de 2006, que se han
reflejado en una apreciación significativa del tipo de
cambio efectivo real. Esto contrasta con otros países que
optaron por una mayor estabilidad de los tipos de cambio
nominales, como Argentina y Rusia, cuyos
regímenes monetarios pueden calificarse híbridos, y
Arabia Saudita y Venezuela, con
tipos de cambio fijos. Aún así, a excepción
de Arabia Saudita, los tipos de cambio reales se han apreciado en
estos países debido al incremento de la inflación.
En Rusia, las autoridades han reconocido la necesidad de permitir
una mayor apreciación del tipo de cambio nominal para
contrarrestar el incremento de la liquidez y quitar fuerza al
exceso de demanda.

A fines del mes de setiembre las Reservas Monetarias
Internacionales Netas (RIN) llegaron a USD 2.181,5 millones, lo
cual implica un aumento de USD 5,7 millones con relación
al 30 de agosto de 2007. En comparación al año
anterior, las reservas presentan un nivel superior en USD 635,2
millones.

En el mes de análisis se verificó una
apreciación nominal promedio del guaraní con
respecto al dólar americano de 1,6%, superior a la
apreciación registrada en el mes anterior (0,3%). El
tipo de cambio promedio fue de 5.023 G//USD. En términos
acumulados e interanuales se han registrado una
apreciación del 5,6% y 7,2% respectivamente.

Desde el punto de vista del comportamiento interanual
del tipo de cambio real, en el mes de setiembre, el
Guaraní se depreció en 9,9% con respecto al Real
Brasilero, mientras que con relación al Peso Argentino y
al Dólar Americano se registró una
apreciación del 11,8% y 12,3% respectivamente.

El ingreso efectivo total de divisas al Banco Central
del Paraguay, en el mes de setiembre, proveniente de los entes
binacionales, ascendió a USD 42,1 millones. Esta cifra
indica un aumento de USD 22,7 millones con respecto al monto
verificado en agosto del año anterior, cuando el ingreso
fuera de USD 64,8 millones.

El comercio de mercancías al mes de setiembre del
2007 registró un saldo deficitario de USD 2.246,5 cifra
inferior en 0,7% al déficit observado en el mismo periodo
del año anterior y que alcanzara USD 2.261,6 millones.
Esta disminución en el déficit comercial se debe al
mayor incremento en los montos de las exportaciones registradas
con relación al incremento de las importaciones. El valor
de las exportaciones registradas al mes de setiembre del 2007
totaliza USD 2.390,0 millones, lo que representa un aumento del
63,2% con relación al monto al mes de setiembre del
año anterior cuando alcanzó USD 1.464,7 millones.
Este incremento en las exportaciones se debe al alza en las
ventas de semilla de soja, harina de soja, cereales, aceite de
soja, maderas, cueros, fibras de algodón, azúcar,
prendas de vestir, tabaco, aceites esenciales, y animales vivos
por un total de USD 899,7 millones. Por otro lado, el rubro que
registra baja es el de la carne, por un total de USD 80,6
millones.

Por su parte, el aumento de las importaciones al mes de
setiembre del 2007, se debió a las mayores compras de
Máquinas y aparatos mecánicos; Vehículos,
tractores y sus partes; Máquinas y aparatos
eléctricos; Combustibles y lubricantes; Abonos; Productos
de las industrias químicas; Bebidas y tabacos; Juguetes;
Caucho y sus manufacturas; Papel, cartón y manufacturas;
Aceites esenciales; Productos químicos orgánicos y
Jabones que se incrementaron por un valor de USD 857,0 millones.
Por otro lado, los rubros que registran baja son Plásticos
y sus manufacturas; Productos farmacéuticos; Prendas de
vestir; Leche y productos lácteos con una
disminución de USD 15,3 millones.

La relación de comercio con China Continental, al
mes de setiembre del 2007 resultó deficitaria en USD
1.179,6 millones, superior en 18,5% al déficit registrado
en el mismo periodo del año anterior, que fue de USD 995,2
millones. El total importado desde China Continental fue de USD
1.202,1 millones, 18,9% superior a la registrada a setiembre del
año anterior y que alcanzara USD 1.011,3 millones, en
tanto que nuestras exportaciones totalizaron al mes de setiembre
del 2007 USD 22,5 millones, superior en 39,8% a los USD 16,1
millones en el mismo periodo del año anterior. Cabe
señalar que la participación de China Continental
en el total de nuestras importaciones fue del 25,9% disminuyendo
con relación al 27,1% que representaba al mes de setiembre
del 2006.

En el mes de setiembre del 2007, el precio promedio de
la fibra de algodón en el mercado de Nueva York para
entrega en diciembre de 2007 fue de USD 1.342,0 la tonelada. Esto
implica un incremento en la cotización de este producto
del 25,5% con respecto al precio promedio de setiembre del 2006,
cuando fuera de USD 1.069,2 por tonelada.

En setiembre del 2007 la cotización promedio de
la soja en el mercado de Chicago para entrega en noviembre de
2007 se ubicó en USD 347,9 por tonelada. Este precio
significó un incremento del 72,7% con relación al
mismo mes del año 2006, en el cual la cotización de
la oleaginosa se situaba en USD 201,5 por tonelada.

En setiembre de 2007 la cotización promedio del
precio internacional del petróleo tipo Brent se
ubicó en USD 75,5 por barril, lo que implica un incremento
del 6,2% en el precio con relación a la cotización
del mes pasado y que fuera de USD 71,1 por barril.

El saldo de la Deuda Pública Financiera Externa,
registrada en SIGADE al 30 de setiembre de 2007, medido en
dólares norteamericanos, asciende a USD 2.148,4 millones.
Se observa una disminución de 0,15% con respecto al saldo
de agosto de 2007 y una disminución de 3% con respecto al
mismo mes del año anterior.

La Variación del Tipo de Cambio cumple un rol
fundamental en el plan
económico de la empresa,
especialmente cuando la empresa adquiere muebles, rodados,
útiles de oficina y equipos
informáticos cotizados en monedas extranjeras, por lo
tanto esta variable afectará al proyecto y por ende
dificultará su ejecución.

En cuanto a la disminución se tornará
positivo para la inversión y para el Sector en sí,
dado que nuestro país es mayoritariamente
importador.

Esta Variable afecta directamente a los costos de la
empresa, por lo tanto el costo por unidad
de las mercaderías sufre incrementos en los precios
finales, y por lo tanto en la demanda del producto.

8.1.5 Tasa de
Interés

En setiembre de 2007 las tasas de
interés del sistema bancario en Moneda Nacional (MN)
registraron niveles mínimos. La tasa de
interés activa del sistema bancario se situó en
24,78% y la pasiva en 0,82%. Las tasas de interés
activas registraron incrementos en término mensual y
disminuciones internanualmente. El margen de
intermediación financiera, que significa el diferencial de
la tasa activa respecto a la pasiva, alcanzó un nivel de
23,96%. Este margen es inferior al de setiembre de 2006 y
superior al de agosto de 2007.

Las tasas de interés en Moneda Extranjera (ME) de
las entidades bancarias verificaron en el presente mes
comportamientos distintos, ligeramente al alza las activas y
relativamene estables las pasivas. La tasa de interés para
operaciones activas registró un nivel de 9,35%, mientras,
la tasa de interés para operaciones pasivas obtuvo un
nivel de 0,57%. El margen de intermediación bancario en ME
se ubicó en un nivel de 8,78%.

Respecto al comportamiento de las tasas de
interés de las empresas financieras en MN, se menciona que
verificaron comportamientos al alza en el mes de análisis.
La tasa de interés activa aumentó levemente, al
igual que, la tasa de interés pasiva, situándose en
niveles de 37,78% y 7,29%, respectivamente. Por su parte, en ME
la tasa de interés activa se ubicó en 11,79% y la
pasiva en 2,03%. Los márgenes de intermediación
financiera en MN y en ME se situaron en 30,49% y 9,76%,
respectivamente.

En el ámbito internacional, la Reserva Federal de
EUA redujo la tasa de interés de Política
Monetaria, a 4,75%. Asimismo, el Comité de Política
Monetaria (COPOM) del Banco Central de Brasil, redujo igualmente,
la tasa de interés de política SELIC, a un nivel de
11,25%.

TASAS DE INTERÉS
BANCARIAS

(En porcentajes anuales)

MES DE SETIEMBRE DE
2007

TASAS DE INTERÉS DE EMPRESAS
FINANCIERAS

(En porcentaje anuales)

MES DE SETIEMBRE DE
2007